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【农产品早评】橡胶：合成胶仓单风险仍存

元/斤。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年6月9日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为278240头，较上周五上涨5.21%。养殖端供应压力仍处于高位且部分地区二育出入场较之前更为积极。但消费端当前市场需求低迷，预计明日或震荡调整为主。(涌益咨询) 4.机构新闻：2025年6月8日，中国主流市场出栏外三元、内三元及土杂商品大猪加权日均价较昨日价格稳中有涨，全国生猪出栏加权日均价14.03元每公斤，较昨天价格下跌0.23%。6月份期间商品大猪出栏供应将继续偏宽松，气温的进一步回升需求减弱，屠企需求将进一步减弱，继续利空价格，预判6月份商品大猪价格总体继续偏弱震荡。今日全国外三元、内三元及土杂猪均价如下：1) 主流市场外三元大猪全国销售均14.14元每公斤，较昨天价格下跌0.18%；2)主流市场内三元大猪全国销售均价13.74元每公斤，较昨天价格下跌0.44%；3)主流市场土杂大猪全国销售均价13.37元每公斤，较昨天价格下跌0.21%。(饲料行业信息网) 苹果苹果：苹果市场现货行情整体平淡，农忙阶段整体库内货源交易氛围一般，部分产区价格有小幅松动；西部产区客商货源发货为主，个别冷库货源出现水烂点等质量问题，持货商整体惜售情绪减弱；山东产区大果及好果走货一般，个别乡镇价格下滑1-2毛；新季苹果陆续进入套袋阶段，目前市场预期套袋情况比坐果期预估有所好转，短期向上驱动不足，维持震荡，关注新季套袋情况和现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货9车，部分品牌货略高于主流价格，下游客商按需采购成交一般；广东如意坊市场到货2车，客商拿货积极性一般；受宏观情绪带动，近期盘面小幅反弹，鉴于库存高位影响，价格处于相对低位，盘面整体维持震荡筑底，过后新季天气将成为主要驱动，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6150元/吨（0），俄针5350元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4120元/吨（0）；针阔叶浆价差2030元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场价格稳定为主，业者涨价热情在出货支撑乏力情况下有所消退；生活用纸市场价格平稳运行，主力纸企消息面较为平静；文化用纸市场窄幅波动，成交情况提升有限，预计短期文化用纸市场窄幅整理运行；鉴于需求改善不显著及行业淡季，盘面处于低位震荡，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-06-10

铸造铝合金将先扬后抑

的主流报价平台有三个，分别是江西保太、上海钢联及上海有色。由于报价样本不同，三个平台报价存在差异，按照价格由低到高依次为江西保太、上海钢联、上海有色。其中江西保太报价样本主要为中小企业，通常以现金结算，受众广、覆盖面积大；上海钢联报价样本包括头部企业和中小企业，市场应用范围同样较广，但价格因头尾结合而居中；上海有色报价样本多为头部厂商。近年来，江西保太和上海有色价格差距大多在500~700元/吨，江西保太和上海钢联价格差距大多在100~200元/吨。参考报价的差异导致市场流通的ADC12一分为二：第一类是专供主机厂的高品质铝水，这类货源由于下游企业对品质要求较高，且前期主要以铝水直供形式销售，基本不会铸锭，因此难以参与交割环节；第二类是中低品质期货交割品，多以合金锭形式流通于市场，由于元素要求难以达到主机厂标准，但符合交割标准，因此将主要供给机械器具及白色家电等下游二级零部件供应商。综上，预计上市初期产业参与主力将是合金锭生产厂商（卖保需求）和下游二级零部件供应商（买保需求）。主机厂（买保需求）参与度或相对较低，主要原因是原材料铝水不参与交割，且主机厂与上下游建立了价格联动机制，受成本影响相对较小。考虑到行业本身供应产能明显过剩，产业卖保意向占优。二季度处于消费淡季基本面上，第一，考虑成本。二季度处于废铝的产销淡季，成本对铸铝价格支撑相对有限。供需方面，虽然铝合金总产能过剩，但实际流通的合金锭比例极小，导致社会库存极低，仅1万~2万吨，因此从现货绝对数量来看下方有一定支撑。需求则跟随汽车消费淡旺季节奏变化，二季度尚处于淡季之中，终端以按需采购为主。预计二季度ADC12呈现累库趋势，但随着期货上市以及期现商的参与，交割需求或使得今年需求高于往年同期。第二，考虑现货价格季节性特征。ADC12在5—8月偏弱运行的概率较大，2022年曾跌至近5年低点。首日参考区间做多为主总体而言，我们认为上市首日铸造铝合金期货价格合理运行区间在19000~19800元/吨。区间上限的定价逻辑方面，一是依照江西保太6月9日19400元/吨的现货定价，需要加上176元/吨的交割成本，以及按年化6%测算得到105元/吨左右的持仓一个月资金成本，同时考虑到2511属于远月合约，且年末可能出现价格季节性高点，预计上浮400元/吨较为合适；二是若ADC12货源短缺，且期货盘面溢价合适，则铜含量相对更高的AlSi9Cu3等牌号或参与交割，相较于ADC12溢价在300~400元/吨。区间下限的定价逻辑方面，一是依照富宝成本利润测算，6月5日全国加权成本在19548元/吨，历年亏损下限在250元/吨左右，给予下浮300元/吨，则在19200元/吨左右；二是市场认可的上海有色口径的ADC12—A00价差波动区间在-500~1000元/吨，从历年价差季节性看，年末ADC12相较A00升水情况居多，6月9日电解铝AL2511合约收盘价格在19785元/吨，下浮500元/吨左右已为较低水平。基于以上判断，首日策略可总结为三方面：一是短中期策略，短线依照上述区间高抛低吸更为合适，鉴于挂牌基准价远低于上述区间，竞价做多为主，但也需警惕冲高后的回落；二是场外期权策略，预计铸铝上市后跟随电解铝低位震荡，且下方受成本和低库存支撑，持有现货一方可以考虑累沽期权策略，收取额外权利金增厚利润；三是套利策略，由于首个交割月份可能出现季节性价格高点，预计铸造铝合金期货上市后整体呈现back结构，因此跨期正套机会值得关注，同时跨品种套利可以关注ADC12—A00价差，待淡季深入择机布多价差期货头寸，即多铸造铝合金空电解铝。来源：期货日报网

期货日报网2025-06-10

股指价格重心有望缓慢上移

I、PPI同比走势（单位：%）近日，上海证券交易所召开座谈会，强调将推动上市公司进一步加大分红力度，增加分红频次，用好回购、并购重组、投资者交流等市值管理工具，持续提升公司投资价值。由此来看，在货币政策转向适度宽松、无风险利率持续下行背景下，高股息板块越来越受投资者的青睐，尤其是社保基金、养老金、保险资金等机构投资者。加大分红力度有利于提升上市公司估值水平，引导投资者树立价值投资理念，吸引更多长期资本、耐心资本入市，维护资本市场平稳健康发展。 6月5日中美元首通话释放积极信号，同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈。我国外交部新闻发言人表示，国务院副总理何立峰将于6月8日至13日访问英国，其间将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议。今年以来，中美贸易摩擦经历了由升级到缓和的过程，双边贸易活动大幅萎缩。美国进口成本增加，通胀预期飙升，进而打压消费者信心和抑制消费支出，引发市场对其经济衰退的担忧，加剧了全球金融市场的波动。中美达成互相削减关税等一系列重要共识，再次证明高关税不可持续，贸易战没有赢家。市场对贸易谈判取得进展持乐观态度，有助于提振市场信心和风险偏好。欧洲央行6月会议宣布下调三大关键利率25个基点，其中存款利率降至2%，主要再融资利率和边际贷款利率降至2.15%和2.4%。其货币政策声明称，贸易政策的不确定性将影响投资和出口，导致经济增长和通胀放缓，不提前预设利率政策的路径，将依赖数据、逐次会议作出决定。欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上表示，经济增长面临下行风险，劳动力市场保持强劲，通胀稳定在2%的目标水平，本次利率下调后，货币政策处于有利位置，降息周期即将接近尾声。笔者认为，美国关税政策的负面影响尚未完全显现，欧元区经济仍面临下行压力，欧洲央行下半年仍有继续降息的空间。根据欧洲货币市场定价，预计年内还有1到2次降息。展望后市，随着美国与更多国家达成贸易协议，国际贸易紧张局势将逐渐缓和，全球货币政策有望进一步宽松。欧洲央行6月继续降息25个基点，市场对美联储9月降息的预期升温。我国经济恢复的基础尚不牢固，宏观政策有待进一步加码，降准降息依然可期。市场预期中美经贸磋商机制首次会议将取得积极进展。随着市场预期的改善，股指价格重心有望缓慢上移。（作者单位：新纪元期货）来源：期货日报网

期货日报网2025-06-10

广州期货交易所2025年06月09日工业硅仓单日报

688 681 0 工业硅象屿速传上海 2268 2261 0 工业硅中储无锡 825 765 0 工业硅江苏诚通 1061 1020 0 工业硅尖峰供应链 2000 1985 0 工业硅广州港物流 420 420 0 工业硅国储830 793 793 0 工业硅建发东莞 1186 1186 0 工业硅广东炬申 2563 2553 0 工业硅中储成都天一 3397 3397 0 工业硅成都中集 382 382 0 工业硅外运新都 139 139 0 工业硅外运龙泉驿 172 172 0 工业硅新疆诚通 3411 3351 0 工业硅国储835 1828 1763 0 工业硅中疆物流昌吉物流园 1360 1334 0 工业硅中储新港 2152 2147 0 工业硅中储陆通（四经支路1号） 797 797 0 工业硅外运天津滨海 2602 2541 0 工业硅中远海运滨海 1097 1097 0 工业硅建发天津滨海 3511 3490 0 工业硅外运昆明 1354 1354 0 工业硅青岛港物流 2522 2522 0 工业硅国贸泰达昆明 1147 1147 0 工业硅云铝物流 2930 2923 0 工业硅建发高科（外运龙泉驿） 718 718 0 工业硅银河德睿（外运昆明） 280 280 0 工业硅新疆诚通西部物流 4006 4006 0 工业硅中疆物流三工镇物流园 2407 2407 0 工业硅炬申新疆 1165 1165 0 工业硅中储陆通（一纬路9号） 1907 1907 0 工业硅外运天津西青 1736 1729 0 工业硅建发天津东丽 3957 3957 0 工业硅浙江杭实化工（外运龙泉驿） 300 300 0 工业硅浙商中拓（外运昆明） 450 450 0 工业硅嘉悦物产（云铝物流） 120 120 0 总计 60573 60179 0

99qh2025-06-09

广州期货交易所2025年06月09日碳酸锂仓单日报

量今日仓单量增减碳酸锂象屿速传上海 4478 4478 0 碳酸锂外运龙泉驿 3101 3101 0 碳酸锂中储临港 2410 2410 0 碳酸锂建发上海 1753 1753 0 碳酸锂中远海运临港 1558 1498 0 碳酸锂上海国储 210 210 0 碳酸锂中远海运镇江 3879 3879 0 碳酸锂五矿无锡 1040 1040 0 碳酸锂江苏奔牛港务 220 220 0 碳酸锂遂宁天诚 3281 3181 0 碳酸锂九岭锂业（宜春奉新） 1371 1371 0 碳酸锂宜春银锂 300 300 0 碳酸锂盛新锂能（遂宁） 1000 1000 0 碳酸锂中远海运南昌 5922 5892 0 碳酸锂五矿盐湖 120 120 0 碳酸锂融捷集团 540 540 0 碳酸锂厦门建益达（建发上海） 300 300 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 180 180 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1350 1350 0 碳酸锂天赐材料（江西九江） 296 296 0 总计 33309 33119 0

99qh2025-06-09

上海期货交易所2025年06月09日纸浆仓单日报

库期货增减纸浆仓库单位: 吨上海中储吴淞 0 0 中储临港 0 0 上海远盛 0 0 象屿速传上海 0 0 合计 0 0 广东中储广州 0 0 建发仓储东莞 0 0 合计 0 0 江苏常熟威特隆 0 0 浙江建发仓储平湖 42 0 山东奥润特 13279 0 山港青岛国际物流 60425 -188 中远海运黄岛 15929 432 外运华中胶州 45633 -897 山港青港物流胶州 24051 -41 青岛宏桥 14358 0 青岛青银 2558 0 建发仓储黄岛 24392 0 象屿速传青岛 16501 0 合计 217126 -694 天津中储陆通 17521 0 总计 234689 -694 地区厂库期货增减纸浆厂库单位: 吨江苏金翌贸易 0 0 山东国贸纸业 4100 0 建发浆纸集团 0 0 永安资本 12240 0 景诚实业 0 0 物产中大化工 0 0 合计 16340 0 总计 16340 0

99qh2025-06-09

上海期货交易所2025年06月09日20号胶仓单日报

库期货增减 20号胶单位: 吨上海世天威洋山 0 0 中储临港物流 1310 907 世天威外高桥 0 0 合计 1310 907 山东象屿速传青岛 3830 0 山东中储 1915 403 中外运供应链 5645 1008 青岛泺亨 0 0 山港青岛国际物流 6149 202 青岛招商局 5746 1311 济钢国际物流 1310 201 山港龙口海纳 0 0 合计 24595 3125 海南海垦现代物流 0 0 天津中储陆通 0 0 总计 25905 4032

99qh2025-06-09

上海期货交易所2025年06月09日天然橡胶仓单日报

库期货增减天然橡胶单位: 吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 13060 -100 上海远盛 0 0 外运华东海港 4790 -180 外运华东解放岛 0 0 中农吴泾 0 0 外运华东张华浜 6900 0 上港保税新港 0 0 合计 24750 -280 山东奥润特 19900 0 青岛832 3440 0 中远海运高新 19450 0 山港青岛国际物流 39910 0 中远海运黄岛 2900 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 6300 0 外运华中胶州 12900 0 山港青港物流胶州 8100 0 青岛宏桥 22570 0 中储青岛 480 0 合计 135950 0 云南云南储运 11310 0 云南530 10000 0 合计 21310 0 海南港航物流 7180 0 天津中储陆通 4060 0 总计 193250 -280

99qh2025-06-09

上海期货交易所2025年06月09日丁二烯橡胶仓单日报

货增减丁二烯橡胶仓库单位: 吨上海中储临港 1460 0 江苏中储南京 430 -30 浙江杭州临港 760 0 山东奥润特 300 0 山港青岛国际物流 30 0 外运华中胶州 0 0 外运华中青州 580 -100 建发仓储黄岛 0 0 象屿速传青岛 0 0 中储青州 1460 0 青岛中储物流 760 -40 合计 3130 -140 总计 5780 -170 地区厂库期货增减丁二烯橡胶厂库单位: 吨上海四联(上海) 0 0 广东中石化化销（广东） 0 0 江苏中石化化销（江苏） 0 0 浙江浙江传化 10 0 四联(浙江) 0 0 四邦实业(浙江) 2890 0 中石油华东国事(浙江) 100 0 合计 3000 0 山东四联(山东) 0 0 四邦实业(山东) 0 0 物产中大金属 0 0 中哲物产 2850 0 中石油华东国事(山东) 0 0 中石化化销（山东） 0 0 合计 2850 0 北京中石化化销（北京） 0 0 总计 5850 0

99qh2025-06-09

上海期货交易所2025年06月09日石油沥青仓单日报

99qh2025-06-09

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