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铜价3月凭借宏观“好”风青云直上 4月铜下游的“恐高”能否被缓解？【SMM月度分析】

47万吨高20.68万吨。具体来看，上海地区库存较节前增加主要原因是：清明小长假期间仍有进口铜流入且高铜价抑制了下游采购。广东地区库存微增是因为虽然近期日均出库量有所增加但仍低于历史同期，再加上到货量仍较多，令广东库存小幅增加。展望后市，临近交割在贴水较大的背景下，冶炼厂积极往仓库发货；但进口铜的流入量预计会较上周略少，总供应量会较上周略多。然而高铜价下下游补货欲望低迷，消费积极性预计将下降。因此，SMM预计本周将呈现供应增加消费减弱的局面，周度库存会继续增加，可能会再度刷新年内新高。而随着国内铜库存可能会继续累库，高铜价使得市场观望情绪浓厚，旺季效应对铜去库的影响或将后移，而国内铜库存拐点出现的时间或许也将被后置。海外库存方面：LME铜库存4月9日增加近万吨，主要来自亚洲两地仓库。LME铜库存4月9日最新的库存数据为124225吨。COMEX铜库存方面：据芝商所网站消息，COMEX市场4月8日铜库存为29505吨，较4月5日增加51吨。产量方面电解铜产量方面：3月SMM中国电解铜产量为99.95万吨，环比增加4.92万吨，升幅为5.18%，同比增加5.06%。1-3月累计产量为291.96万吨，同比增加20.71万吨，增幅为7.64%。 3月产量环比大增有以下几个原因：1，3月不少冶炼厂有开门红的要求均加大马力生产，而且生产天数也较二月增加；2，去年年末投产的两家冶炼厂继续释放产量；3，虽然铜精矿加工费仍在持续下降（截止至3月29日SMM进口铜精矿指数（周）报6.38美元/吨，较上一期下降4.25美元/吨，继续刷新近几年的新低。若冶炼厂采购现货铜精矿来生产，目前为亏损1745元/吨亏损继续扩大，若冶炼厂用长单铜精矿来生产，目前为盈利1299元/吨，较上月增加381元/吨，盈利扩大的原因是近期国内硫酸价格出现上升），但副产品硫酸、黄金和白银等价格上升在一定程度上弥补了亏损。4，3月铜价大幅上升令精废价差扩大，粗铜和阳极铜供应增加（截止至4月3日SMM南方国产粗铜加工费报1050元/吨，较上月上升200元/吨），冶炼厂可以采购到更多的原料不至于因铜精矿紧张而减产。综上所述，我们认为3月电解铜行业的整体开工率为88%，环比上升4.2个百分点。进入4月，冶炼厂将进入密集检修期，据SMM目前调研可知，4月将有7家冶炼厂要检修涉及粗炼产能121万吨，这是令4月产量下降的最主要原因。另外，虽然目前粗铜和阳极板供应量较之前充裕，但仍难以完全弥补缺口，据SMM了解目前仍有4家冶炼厂受到铜精矿供应紧张导致明显减产。SMM根据各家排产情况，预计4月国内电解铜产量为96.5万吨，环比下降3.45万吨降幅为3.45%，同比下降0.5万吨降幅为0.52%。1-4月累计产量预计为388.46万吨，同比增加5.49%，增加20.21万吨。此外，5月和6月仍有大量冶炼厂要进行检修，未来两个月国内产量料会继续下降。需求方面鉴于受春节假期等因素影响，2月铜材开工率环比下降比较明显，3月铜材开工环比均呈现增加趋势。具体来看：线缆方面：据SMM调研了解，3月电线电缆样本企业开工率为71.88%（调研企业64家，调研产能为364.3万吨），同比降低15.18个百分点，环比增长25.13个百分点，略高于预期开工率0.87个百分点。因3月铜价整体处于较高水平，对下游采购情绪也有一定的抑制作用。整体来看，在下游需求表现不佳和高铜价的综合作用下，3月铜线缆企业开工率表现并不理想。据SMM了解，进入4月后，存量订单仍将为部分企业的救命稻草，新订单明显增长的希望仍旧渺茫，尤其是在地产、基建等民用工程方面；企业仅对光伏、风电类订单的相对看好，另外，在4月年初时集中招标的国网订单也将公布结果，而后国网订单或将陆续下单，预计将对企业4月生产略有提振。精铜杆方面：精铜杆3月的开工率环比出现上升。据SMM调研，24年春节假期过后，精铜杆消费复苏水平长期不及精铜杆企业预期，维持缓慢复苏节奏。步入三月，精铜杆企业开工率逐渐贴近节前水平时即3月中旬，但受到冶炼厂减产消息以及未来供应短缺预期的影响，铜价一路抬升，高企的铜价进一步压制了恢复缓慢的下游消费，也使下游选择保持刚需采购，精铜杆企业新增订单骤减，此前缓慢的消费复苏节奏再经坎坷。进入4月，清明已过，精铜杆传统旺季即将到来，清明节后精铜杆开工率虽预计有所上升，但铜价高企的情况下，实际消费难见亮点，当前下游线缆企业订单也主要集中于轨道交通等存量订单，而经销商门店、民用线、基建工程等订单恢复均较为一般，精铜杆消费情况的复苏仍然需要等待机会。后市综上，宏观面能否继续吹来暖风暂未可知，后市需继续关注全球制造业的恢复情况、中美通胀的数据、国内是否有更多政策利好利好落地、影响美联储利率路径的有关数据、日本是否对日元进行干预等宏观因素。此外，需警惕地缘政治冲突事件升级带来的风险。基本面上，铜供应方面，铜精矿供应紧张的局面尚未缓解的情况下，随着国内炼厂检修的增多，预计4月电解铜产量将出现下降。铜需求方面，铜价高企使得铜下游需求受抑，后市需重点关注铜旺季效应何时真正发力，进而带来铜库存拐点的出现。倘若无宏观面上的重大变动使得铜出现大幅波动，预计铜价在库存增加、供应减少的影响下或将徘徊在高位。来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-09

大连商品交易所4月9日聚氯乙烯仓单日报

份 276 572 296 聚氯乙烯上海中远海 190 190 0 聚氯乙烯江阴中远海 729 789 60 聚氯乙烯中远海物流 919 979 60 聚氯乙烯浙江国贸 700 700 0 聚氯乙烯尖峰供应链 280 280 0 聚氯乙烯江阴协丰 2,402 2,402 0 聚氯乙烯常州奔牛港 1,505 1,605 100 聚氯乙烯平湖华瑞 0 239 239 聚氯乙烯杭州临港物流 64 64 0 聚氯乙烯江苏正盛 2,515 2,515 0 聚氯乙烯上海象屿速传 84 84 0 聚氯乙烯江苏燕进 198 258 60 聚氯乙烯中外运华东 200 200 0 聚氯乙烯小计 9,143 9,898 755

Elaine2024-04-09

金属普涨沪锡涨1.76% 铁矿涨5.63% 沪金13连涨【SMM日评】

日以来新高至28.265美元/盎司。上海黄金交易所4月8日发布通知称，根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，自2024年4月9日（星期二）收盘清算时起，Ag（T D）合约的保证金比例从10%调整为12%，下一交易日起涨跌幅度限制从9%调整为11%。印度2月白银进口飙升260%至纪录高位，因较低的关税激励从阿联酋的购买。截至今日15:17分行情现货及基本面锡方面： 4月供应预期偏紧，因缅甸佤邦锡矿复产时间仍未明确，需求端仍处于恢复中，库存为近一个月来首次减少。短期内锡价或高位震荡，关注下游消费以及缅甸佤邦锡矿复产情况。铁矿方面： 4月8日，SMM调研显示，整体市场成交氛围尚可。山东地区PB粉成交价格在807-811元/吨，较前一日涨40元；SMM全球铁矿发运总量3393万吨，环比增0.3%。焦煤方面： 4月8日，SMM调研显示，供应端，整体变化不大，煤矿多延续之前生产节奏。需求端，由于焦炭第八轮降价在即，下游焦化厂采购积极性或降进一步降低，炼焦煤需求预计降持续偏弱运行。白银方面： 4月8日，据SMM了解，上海地区量大的现款现货的国标银锭升贴水报价为0-2元/千克，上海地区的现款现货的大厂银锭升贴水报价为3-4元/千克，顶配银锭升贴水报价为5元/千克。目前下游部分企业担忧白银价格持续上涨，开始刚需补货。宏观面美元方面：美元指数今日震荡运行，截至15:17分涨0.03%。市场等待美联储的政策会议记录和关键通胀数据，以了解降息时机和深度。芝商所(CME)的FedWatch工具显示，在CPI数据公布前以及上周五强劲的就业报告公布后，美国利率期货市场已认为6月降息的概率从一周前的58%降至49%。国内方面： 4月8日，北京、苏州、广州、沈阳4地公积金管理中心又发新政。值得注意的是北京和广州此次都瞄准了绿色建筑进行优惠，此前，住建部部长倪虹多次强调要“下力气建设好房子”，业内专家表示，此类新政便是鼓励购房者购买绿色、低碳、智能、安全的好房子，也将有利于促进更多开发企业建设高品质住房。国务院总理李强4月8日下午主持召开经济形势专家和企业家座谈会，听取对当前经济形势和下一步经济工作的意见建议。李强强调，要继续固本培元，激发经营主体活力，增强发展内生动力。要强化组合效应，增强宏观政策取向一致性。要注重精准施策，提升宏观政策向微观传导落地实效。要坚决守牢底线，化解重点领域风险。日本方面：日本央行行长植田和男表示，希望外汇市场保持稳定的走势，外汇水平由多种因素决定，不会具体评论外汇水平和波动。如果外汇波动对经济和价格产生难以忽视的影响，我们当然会采取货币政策回应。数据方面：关注今日美国3月NFIB小型企业信心指数等数据。原油方面：截至15:17分，美油、布油分别涨0.27%、0.30%。墨西哥海上石油平台火灾导致原油供应受损。上周末，墨西哥湾的一个重要海上平台发生火灾，Pemex不得不停止几口油井的生产，预计将影响约11万桶/日的原油供应。此外，两位消息人士称，墨西哥国家石油公司Pemex计划在5月将原油出口量减少至少33万桶/日，这将使对美国、欧洲和亚洲客户的原油供应量减少三分之一。不过随后墨西哥总统洛佩斯表示，关于墨西哥国家石油公司削减原油出口的报道“不属实”。今年2月，Pemex的原油产量已经降至45年来的最低水平。此前，Pemex曾要求旗下交易部门PMI取消4月份多达43.6万桶/日的原油出口，一度对油价形成利好支撑。 OPEC减产策略继续推进，原油供应端仍呈现收紧状态。在2024年的首个季度，OPEC减产幅度相较于上一年度末尾阶段实现了26%的增幅。进入第二个季度，俄罗斯预计将主导减产增量，其减产额度接近50万桶/日。如果按照既定减产方案进行，整体的减产规模有望达到381.3万桶/日，相较于第一季度将再迎14%的增幅。同时，EIA数据，截止到3月29日的四周，美国原油日均产量1310万桶，比去年同期高7.2%。考虑到美国石油产量已升至瓶颈期，供应端的整体紧缩趋势或仍将持续。需求方面，沙特阿美将5月销往亚洲的阿拉伯轻质原油价格上调至较基准油价升水2美元/桶，意味着对亚洲需求前景看法改善。需求端存在支撑的背景下，上周EIA成品油再度去库。EIA数据显示，截至3月29日当周，EIA汽油库存减少425.6万桶，原预期减少82万桶，前值增加129.9万桶；当周EIA精炼油库存减少126.8万桶，原预期减少60.4万桶，前值减少118.5万桶。从中美炼厂历史检修周期来看，二季度检修量通常随时间递减，即原油加工量匹配终端消费的增加。 SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-09

上海期货交易所4月9日指定交割仓库不锈钢仓库仓单日报

Elaine2024-04-09

上海期货交易所4月9日指定交割仓库热轧卷板仓单日报

板单位：吨地区仓库期货增减上海上港保税共青 0 0 上海上海兴晟 5184 0 上海外运华东张华浜 0 0 上海合计 5184 0 广东广物物流 0 0 江苏中储无锡 0 0 江苏惠龙港 126853 -1484 江苏外运华东苏州 0 0 江苏中储南京 1222 0 江苏无锡国联 0 0 江苏玖隆物流 95482 -588 江苏合计 223557 -2072 浙江宁波九龙仓 0 0 天津中储陆通 0 0 湖北中储汉口 0 0 总计 228741 -2072 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2024-04-09

上海期货交易所4月9日指定交割仓库线材仓单日报

Elaine2024-04-09

上海期货交易所4月9日指定交割仓库螺纹钢仓库仓单日报

库单位：吨地区仓库期货增减上海上港保税共青 0 0 广东广物物流 0 0 江苏中储无锡 0 0 江苏惠龙港 109975 13508 江苏中储南京 50000 0 江苏合计 159975 13508 天津中储陆通 0 0 天津中储塘沽 1807 -899 天津合计 1807 -899 总计 161782 12609 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2024-04-09

上海期货交易所4月9日指定交割仓库螺纹钢厂库仓单日报

Elaine2024-04-09

上海期货交易所4月9日指定交割仓库白银仓单日报

单位：千克地区仓库期货增减上海中储吴淞 166307 0 上海外运华东虹桥 335766 -1242 上海中工美供应链 349254 -5367 上海合计 851327 -6609 广东深圳威豹 190334 -798 总计 1041661 -7407 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2024-04-09

上海期货交易所4月9日指定交割仓库黄金仓单日报

Elaine2024-04-09

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