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股指市场走强基础进一步夯实
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上涨2.4%，创业板指数上涨1.9%，上证50指数上涨1.5%，沪深300指数上涨1.4%，中证500指数上涨2.2%，中证1000指数上涨2.6%。上周市场走强主要源于以下几点：一是11月制造业PMI进一步扩张至50.3%。二是央行出台股票回购增持贷细则，最高融资比例从此前的70%提升至90%，业务期限最长3年，可落实度进一步提高。三是财政政策进一步落实，支持央企发起设立创投基金，创新资本投入力度加大，推动城市基础设施数字化改造，对新质生产力的支持力度进一步提高。未来市场逐步走强的基础进一步夯实。从中信一级行业看，9月24日以来，计算机、综合金融和传媒行业涨幅位列前三，分别上涨64%、61.9%和56.1%，石油、煤炭和电力板块涨幅较小，分别上涨12.5%、13.3%和13.6%。但从全年涨幅看，上述六个板块的涨幅差距缩小，说明9月份以后资金在市场进行了结构切换。从中信一级行业5日和20日涨幅看，传媒、商贸零售和纺织服务业偏强，轻工制造和机械业初步走强，有可能成为市场新的领涨板块。图为沪深300指数股权风险溢价从股权市场和国债市场风险溢价角度看，A股当前仍有较强吸引力。沪深300指数的股权风险溢价在2019年之后出现一波显著上升，之后从5.3一路震荡下降至2021年2月的2.8。2021年3月开始，沪深300的股权风险溢价逐步提高至2022年10月的7，之后一直高位震荡，这一阶段沪深300指数持续下跌。近期沪深300指数虽然出现明显反弹，但从股权风险溢价角度看，当前该值仍处于均值1倍标准差之上，即股权市场相对国债市场仍具备较高的溢价。股权市场溢价维持高位或进一步推动资金流入股权市场。今年以来，股票型开放式公募基金份额出现了明显提升，由年初的26485亿份提升至31144亿份，不过部分资金是从基金的主动管理产品转换为指数基金，部分增量资金来源于前期国家维护市场主动买入的开放式指数ETF。近期股票型开放式公募基金份额仍呈现增长态势，说明资金仍在流入相关产品。私募基金管理规模从年初的57217亿元持续下降至9月的50189亿元，10月增加至52583亿元。从私募基金角度看，仍有较高的增长空间，未来将成为市场上行的重要力量。今年融资余额先从15850亿元逐步下降至13751亿元，后反弹至15052亿元，又逐步减少至近三年最低值13609亿元。9月份以来，融资余额快速增加至11月中旬的18310亿元后，增速开始放缓。从周度数据看，上周两融余额增加了209.6亿元，当前融资余额在18000亿元以上宽幅震荡，短期继续大幅提升的概率较低。近期融资余额的变化说明场内杠杆增加接近瓶颈，未来逐步企稳的概率较大。从深证综指的周线走势看，今年深证综指形成的复合“W形”底部结构突破形态。从技术角度看，9月30日跳空放量突破底部结构，形成的缺口短期回补概率较低，近期调整至10周线后重新震荡走强，处于多头趋势中，但在2180~2250点区间面临头部颈线的压制。从长期趋势看，当前已经由下跌趋势转为上涨趋势，中期面临压力位压制，或以震荡形态整固，长期继续走强的概率较大。从日线结构看，深证综指将在1900~2150点区间偏强运行。从指数结构看，近期上证50指数代表的权重股震荡上行，但由于指数成分股的调整，后期市场弹性或弱于中证1000指数代表的小盘股。从资金流向看，当前市场重点推出中证A50和中证A500开放式指数基金，资金持续流入中证A500代表的优质业绩股，或推动相关板块走强。预计本周行情走强面临阻力位压制，后期震荡整固后将继续走强。图为融资余额（单位：亿元）综上，2024年9月前石油、煤炭和电力板块偏强，9月之后计算机、综合金融和传媒板块大幅走强，从全年走势看，上述板块均出现明显上涨。近期轻工制造和机械业逐步走强，未来引领市场的概率较大。从风险溢价角度看，沪深300指数大幅反弹后相对10年期国债期货的溢价仍处于历史高位，长期资金继续配置的动力仍然较强。从资金流向看，股票型开放式公募基金和私募基金仍具备较高的配置价值，杠杆资金面临瓶颈，预计后期红利股将显著强于小盘股。从技术角度看，指数已形成底部结构的突破，从熊市逐步转入牛市，虽然短期走强面临阻力，但明年出现新一轮上涨行情的概率较大。策略上，中期建议逢低试多，本周可尝试多IF空IC的对冲策略。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-12-09
2025年行情展望：宏观政策对A股的影响中性偏多
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年。今年三季报显示，以大盘蓝筹为代表的上证50和沪深300净利润增速由负转正，分别为6%和3%，估值也同步修复。而以小盘股代表的中证500和中证1000指数净利润增速依然在底部徘徊，在-10%左右。这说明三季度之前利润弹性较高的小企业尚未体现业绩，9月之后从小型企业PMI的快速上行来判断，预期年报披露时小盘股指数净利润增速将有所改善。图为上证指数日线估值和资金方面，9月股指上涨之后，估值脱离底部位置。当前上证50、沪深300、中证500和中证1000的市盈率10年历史分位数分别在59%、52%、56%和60%；市净率10年历史分位数在21%、17.22%、30%和19%，处于中低位置。在一系列政策鼓励引导下，A股资金流入和活跃度明显上升。今年以来A股回购大幅升温。Wind数据显示，截至12月3日，年内A股回购金额已达1611.5亿元，创下年度历史新高，较2023年增长77%。偏股型基金发行在今年9月中旬和11月初有两次加速，短期投机交易活跃，沪深两市成交额是去年的两倍以上。总体来看，国内基本面和资金面温和偏多，短期股指维持震荡，中期高度受制于海外不确定性，需要关注国内政策的对冲力度。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0010169）来源：期货日报网
期货日报网2024-12-06
隐含波动率仍有回落空间
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日缩量1645亿元。期权标的指数方面，上证50和沪深300指数小幅收绿，中证1000指数涨幅最大，中证500、科创50和创业板指则小幅收红。图为中证1000指数期权日成交量、持仓量（单位：张）中证1000指数上涨1.3%，对应中证1000指数期权日成交量和持仓量分别在15.27万张和24.67万张，成交量主要集中在平值期权附近，成交量PCR值85.25%，持仓量PCR值76.95%，日内交易看跌期权投资者比例有所下降，市场情绪偏乐观。持仓量分布上，12月看涨合约在行权价6600点处持仓高达1.2万余手，站在卖方角度预计中证1000指数短期上方压力整体较大；看跌期权最高持仓量则在行权价6000点处，短期该区域之下亦有明显支撑。隐含波动率上，平值看涨看跌隐波均值31.07%，环比回落1.19个百分点，处于近一年75%分位附近中高水平，期权估值整体偏高。沪深300指数全天下跌0.23%，沪深300指数期权日成交量5.73万张，日持仓量21.98万张，比前一天回落21.93%和上涨1.6%，成交量PCR值51.28%，持仓量PCR值56.58%，整体处于历史中低水平，卖出看涨期权的投资者比例依旧较高。从持仓量分布上看，12月IO看涨和看跌期权持仓最高的合约分别在行权价4000点和3900点处，预计标的短期将维持窄幅震荡格局。隐含波动率回落明显，当前12月合约平值隐波均值在22.47%左右，环比回落1.4个百分点，但依旧处于近一年85%分位附近较高水平，预计短期隐波震荡回落将是主基调。图为沪深300指数期权波动率走势中证500指数上涨0.39%，南方中证500ETF期权日成交量和持仓量分别在101.06万张和104.83万张，分别环比上涨1.2%和4.7%，成交量PCR和持仓量PCR值分别为99.82%和94.5%，均有小幅回落，卖出看涨期权投资者比例增多，看涨期权持仓密集区在行权价6.25至6.5区域，预计标的上方压力仍增大，看跌期权持仓密集区在行权价5.5和5.75处，标的短期下方亦有明显支撑，期权市场仍以震荡思路进行定价。隐含波动率上，近月平值隐波均值在27.5%左右，与30日历史波动率相比溢价3个百分点左右，溢价水平略显偏高，预计短期隐波仍有一定回落空间。综合而言，市场成交活跃度继续回落，期权买方需防控隐波回落风险，股指期货多单持有者仍可考虑择机备兑增收，波动率交易者以逢高做空波动率为主。（作者单位：国联期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-12-06
成交活跃度有所回落
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四大指数全线收跌，权重护盘。具体来看，上证50指数跌0.16%，沪深300指数跌0.54%，中证500指数跌0.89%，中证1000指数跌1.56%。期权品种成交情况有所分化，但整体成交量下降，而持仓量延续增加态势。具体品种上，上证50ETF期权成交量为926311张，持仓量为1614326张，成交额为4.72亿元；上交所沪深300ETF期权成交量为792913张，持仓量为1279819张，成交额为5.32亿元；上交所中证500ETF期权成交量为998477张，持仓量为1008563张，成交额为11.36亿元；华夏科创50ETF期权成交量为658070张，持仓量为1466052张，成交额为2.4亿元；易方达科创50ETF期权成交量为175745张，持仓量为580223张，成交额为0.62亿元；创业板ETF期权成交量为914289张，持仓量为1337358张，成交额为5.52亿元；深交所沪深300ETF期权成交量为99702张，持仓量为275425张，成交额为0.73亿元；深交所中证500ETF期权成交量为163092张，持仓量为338377张，成交额为1.1亿元；深证100ETF期权成交量为48737张，持仓量为132346张，成交额为0.25亿元；沪深300股指期权成交量为73444张，持仓量为216411张，成交额为4.43亿元；中证1000股指期权成交量为171064张，持仓量为238734张，成交额为20.28亿元；上证50股指期权成交量为27383张，持仓量为103986张，成交额为1.02亿元。近期各品种期权隐含波动率回升，整体处于相对高位。数据显示，截至12月4日，上证50ETF期权加权隐含波动率为0.226，上交所沪深300ETF期权加权隐含波动率为0.2434，上交所中证500ETF期权加权隐含波动率为0.2889，华夏科创50ETF期权加权隐含波动率为0.443，易方达科创50ETF期权加权隐含波动率为0.4383，创业板ETF期权加权隐含波动率为0.391，深交所沪深300ETF期权加权隐含波动率为0.2519，深交所中证500ETF期权加权隐含波动率为0.302，深证100ETF期权加权隐含波动率为0.3185，沪深300股指期权加权隐含波动率为0.2502，中证1000股指期权加权隐含波动率为0.3234，上证50股指期权加权隐含波动率为0.248。综合来看，期权市场交投活跃度下滑，而持仓量全面提升；各品种期权隐含波动率回升，整体处于相对高位，且中小盘标的日内波动较大，操作上可关注Gamma策略。此外，中长期标的下跌空间有限，可构建远月合成多头组合，也可滚动卖出看跌期权。持有现货的投资者，可滚动卖出看涨期权，构建备兑策略，增厚利润。（作者单位：方正中期期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-12-05
股指有望重回上行通道
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中证1000和创业板指涨幅均超过2%，上证50涨幅较小。制造业PMI持续回升 11月制造业景气度继续回升，11月制造业PMI为50.3%，较上月回升0.2个百分点，制造业PMI已经连续三个月回升，且连续两个月处于扩张区间。一是中小型企业景气度改善，大型企业景气度下降。大型企业PMI为50.9%，较上月下降0.6个百分点，但仍处于扩张区间。中小型企业PMI分别为50%和49.1%，较上月回升0.6和1.6个百分点。二是生产和需求两端共同反弹，且需求端反弹幅度大于生产端。生产指数回升0.4个百分点，至52.4%，新订单指数回升0.8个百分点，至50.8%。此次需求回升，一方面是内需受到“两新”政策提振，另一方面是外需下滑速度放缓，这可能与“抢出口”有关，新出口订单指数上行0.8个百分点，至48.1%。采购量指数上行1.7个百分点，至51%，说明随着需求改善，生产活动加快，企业采购增加。三是受大宗商品价格下行影响，价格指数有所回落，主要原材料购进价格指数为49.8%，较上月下降3.6个百分点，出厂价格指数为47.7%，较上月下降2.2个百分点。四是产成品去库速度放缓，原材料库存指数为48.2%，与上月持平，产成品库存为47.4%，较上月提高0.5个百分点。五是生产经营活动预期指数上行0.7个百分点，至54.7%，已经连续两个月回升，反映出当前企业信心有所增强。非制造业方面，景气度小幅下滑，11月非制造业商务活动指数为50%，较上月下降0.2个百分点。服务业商务活动指数为50.1%，与上月持平，维持在扩张区间。国庆假期结束后，与居民出行相关的商务活动回落。受天气转冷施工放缓影响，建筑业商务活动指数下降0.7个百分点，地产销售对施工端的传导存在一定时滞性，实物工作量尚未体现政策效果。企业盈利增速降幅收窄 10月企业盈利增速降幅收窄。10月规模以上工业企业利润同比下降10%，降幅较上月收窄17.1个百分点；营业收入同比增长0.2%，增速较上月提高0.2个百分点。根据量、价、利润率拆分，此次盈利增速降幅收窄，主要是因为营收利润率同比降幅明显收窄，对盈利拖累减轻，但PPI同比降幅继续扩大。具体看：10月工业增加值同比增长5.3%，增速较上月略降0.1个百分点，量对利润的贡献整体波动不大；10月PPI同比下降2.9%，降幅较上月扩大0.1个百分点，价格继续走弱；10月营收利润率为5.44%，环比有所回升，同比降幅大幅收窄至11.5%，但仍处于历史同期较低水平。库存方面，产成品库存增速下滑，10月产成品存货同比增长3.9%，较上月下降0.7百分点。实际库存同比增长6.8%，较上月下降0.6个百分点。10月库销比为55.56%，处于历史同期偏高水平，10月产成品周转天数为20天，与上月持平，整体库存压力仍然较大。政策预期或升温自11月8日政策预期兑现后，市场进入政策真空期，同时海外扰动增加，导致投资者情绪降温，市场震荡整理。资金整体较为谨慎，成交额从2万亿元以上回落到1.3万亿元，股票型ETF净流入也出现放缓。上周政策预期再度开始发酵，同时海外特朗普交易有所降温，美元指数下行，带动市场止跌回升。从近期经济数据来看，9月底开始推出的一揽子增量政策效果逐步显现，内需开始修复，制造业PMI新订单指数自5月以来首次回升至扩张区间，因此四季度GDP有望小幅上行，全年5%左右的GDP增长目标有望实现。但当前企业经营仍有压力，PPI低迷拖累企业盈利，且明年出口可能承压，因此促内需政策加码的必要性提高，进而才能够有效对冲出口回落对经济的负面影响。12月中共中央政治局会议和中央经济工作会议会对明年宏观政策进行定调，预计整体基调会较为积极。进入12月，政策预期会继续升温，市场波动可能随之加剧。综合来看，此前市场震荡整理，主要是因为处于政策真空期，同时海外扰动增加。随着12月重要会议临近，政策预期再度发酵，带动市场情绪修复，指数有望重回上行通道。（作者单位：东吴期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-12-02
隐波继续回落
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由低至高依次为科创50、中证1000、上证50、中证500、沪深300、深证100、创业板指。金融类期权市场各品种交易量均较前一交易日明显缩量，全天累计成交485.42万张，较前一交易日减少44.83%，累计成交额51.81亿元。当日深市易方达创业板ETF期权交投活跃，全天成交量103.20万张。创业板ETF当天收跌1.71%于2.128，加权VIX下跌7.51%，期权成交PCR为0.83（前一日0.81），持仓PCR为0.77（前一日0.74）。11月合约已于周三到期，当天成交集中在12月合约，执行价2.15的看涨和看跌合约日成交量均超9万张，近期市场区间震荡，在当前点位多空博弈充分，各合约均增仓。期权价格表现方面，标的下跌叠加隐波走低，看涨普跌，平虚值合约价格跌幅在20%以上，而平值附近看跌合约价格走强，部分深虚合约收绿。期权合成期货小幅贴水，隐波右偏，近低远高。科创50当日表现稍强，华夏科创50ETF收跌0.39%于1.034，加权VIX下跌4.36%，期权市场成交PCR为0.81（前一日0.71），持仓PCR为0.71（前一日0.62），日成交量62.38万张，集中在12月看涨1.05和看跌1.00，当日增仓均超1.3万张，部分深实值看涨合约小幅减仓。价格方面，12月平值附近看涨合约跌幅10%以内，因隐波走低，除看跌合约仅执行价1.00至1.05微涨之外，其余均下跌。期权合成期货贴水，隐波左偏。中金指数期权市场，中证1000指数期权成交量及成交额占比较高，当日标的下跌0.53%，加权VIX下跌0.94%，期权成交PCR为0.75（前一日0.99），看涨合约交易活跃，部分参与者持有现货并通过期权备兑增强。12月看涨合约价格跌幅平均达10%以上，部分合约小幅减仓。期权合成期货贴水，略升水标的期货。隐含波动率方面，各标的均大幅回落，整体仍处于下行趋势。策略方面，卖方警惕波动回升，适当止盈降低Gamma敞口；长期持票者可考虑价差组合替代标的多头并灵活调整执行价或买入看跌/领口对下跌做风险对冲。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0013620）来源：期货日报网
期货日报网2024-11-29
中粮期货：银价上涨背景下的衍生品应用【白银市场应用论坛】
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铜、铁矿、大豆等，也可以是金融工具，如上证50股票指数、集运指数等。期货合约主要条款包括:合约标的、报价单位、最小变动价位、合约月份、交易时间、最低交易保证金、每日价格最大波动限制、最后交易日、交割方式、交易代码等。因此，期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的、标准化的，唯一变化的是价格。期货交易=针对期货合约的买卖;在期货交易所组织下成交，具有法律效力，期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易，可以通过交收现货或进行对冲交易履行或解除合约义务。因此，几乎没有信用风险。期货市场>期货交易所:由交易所(规则制定履约担保者)、期货公司(中介机构)、期货交易者等共同组成的期货生态圈，涵盖了场内交易和场外交易。简单的说，期货就是买卖一种预期，买卖未来的涨跌。 ·期货vs期权 ►期权定义：期权(Option) 也称为选择权，是一种金融衍生品，它给予买方(持有者)在未来某个时间、以特定价格购买或出售某种资产的权利，但不是义务; ■买权(CallOption):买方拥有在将来某一时间以特定价格买入标的资产的权利■卖权(PutOption):买方拥有在将来某一时间以特定价格卖出标的资产的权利。期权买方为了拥有在将来某一时间以特定价格买入或者卖出标的资产权利，要支付给卖方一定数额的资金，称为权利金，是期权的交易价格。期权合约规定的买卖标的资产的价格，称为执行价格。期权交易把“权利”作为可自由买卖的商品，通过买卖期权合同来进行，本质就是买卖权利的交易。分类:1)依据是否可以提前行权，可分为欧式期权、美式期权两大类:2)依据交易的场所和合约的标准化程度，可分为场外期权、场内期权两大类其对生活中应用期权思维的案例进行了介绍。期货、期权品种的分类中国场内衍生品：品种日益丰富，期权上市加速白银期货、期权合约 2 企业使用衍生品工具的意义企业参与套期保值要解决两个核心问题：价格管理、现规模管理经营目标需要平滑 ·套期保值=价格风险控制=价格风险管理≠稳赚不赔第一阶段：传统|简单套保品种相同、数量相等、方向相反、时间相同。第二阶段基差|利润套保品种相似、数量相等、方向相反、时间相近。第三阶段：品种组合品种相关、数量不大于、方向相反、时间相近。量力而行 3 白银产业链衍生品应用案例 ·贵金属产业链结构其对贵金属产业链结构进行了阐述。产业链不同位置面临不同的风险其对全球贵金属市场进行了分析。其列举套保案例——终端消费型企业（上游敞口，下游类闭口）相关案例，进行了分析。期权的八种常见实操策略结合对期价后市的判断，关注期权波动率和价格，选择合适的期权策略。来源：SMM
SMM上海有色网2024-11-26
股指等待政策预期发酵
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偏弱，上周主要指数均下跌，沪深300和上证50跌超3%，中证1000和中证500跌超4%。由于市场赚钱效应减弱，增量资金流入速度开始放缓，上周融资资金净流出41.76亿元，股票型ETF净流出约100亿元。国内经济出现企稳迹象 9月底以来，一揽子增量稳增长政策加速落地，国内经济出现企稳迹象，多项数据明显改善。10月M1增速年内首次反弹，以旧换新政策带动社会消费品零售超预期改善，地产销售企稳。但当前部分领域仍待改善，物价低位震荡导致企业盈利承压，房地产投资继续回落，特朗普上台后出口增速可能下滑，消费以及地产回暖的持续性也有待观察，因此经济修复的基础还不稳固，政策继续加码必要性仍然较高。在前期财政政策预期兑现后，目前市场对政策的预期不高，经济基本面预期未能进一步上修。但当前政策基调已经转向积极，下一步重点关注中央政治局会议和中央经济工作会议对明年经济工作的部署。10月财政收支两端均出现改善，预计四季度财政政策将对经济形成有力支撑。图为公共财政支出累计同比和当月同比走势一般公共预算收入保持正增长，税收收入同比增速年内首次转正，非税收入保持高速增长。10月一般公共预算收入同比增长5.5%，较9月提升3个百分点；税收收入同比增长1.8%，非税收入同比增长39.6%（较9月回升14.5个百分点）。主要税种除企业所得税外，其他同比增速均有所改善。10月国内增值税同比下降1.2%，前值为-12.2%；国内消费税同比增长10.2%，前值为-16.3%，主要受益于消费改善；企业所得税同比增长5.2%，前值为25.4%；个人所得税同比增长5.6%，前值为-1.8%；土地和房地产相关税收同比增长2.4%，前值为-0.5%；印花税同比增长25.9%，前值为-19.5%，主要受益于证券市场成交回暖。一般公用预算支出速度加快，尤其是基建相关支出增速明显改善。10月一般公共预算支出同比增长10.4%，增速较9月提高5.2个百分点。前10个月支出完成全年预算进度为77.6%，处于近年来同期中等水平。分项看，10月基建相关支出同比增长29.3%，较9月提高25.8个百分点，农林水事务、城乡社区事务、交通运输支出增速大幅回升；民生相关支出同比增长9.4%，较9月提高1.9个百分点，社会保障和就业、卫生健康支出增速回升，教育支出增速回落。政府性基金收入降幅明显收窄，10月政府性基金收入同比下降10%，降幅较9月收窄4.2个百分点。土地出让收入降幅也大幅收窄，10月国有土地使用权出让收入同比下降10.5%，降幅较9月收窄8.3个百分点。政府性基金支出增速大幅提升，主要是因为专项债发行、投放节奏加快。10月全国政府性基金预算支出同比增长47.9%，增速较9月提高13.7个百分点。地缘政治风险增加近期美元指数持续走高，人民币汇率承压。此次美元指数上行，一方面是受欧元区经济偏弱导致降息预期升温的支撑，另一方面也受到地缘冲突升级的影响。欧元区经济偏弱而美国经济保持一定韧性，助推美元指数走强。欧元区11月服务业PMI初值为49.2%，低于市场预期的51.6%，前值51.6%，创今年2月以来新低；制造业PMI初值为45.2%，低于市场预期的46%，前值46%；综合PMI为48.1%，低于预期的50%，前值50%，同样创今年2月以来新低。此前欧元区服务业景气度较高，11月却下滑至荣枯线以下，明显走弱，同时制造业景气度继续收缩。数据公布后，欧元兑美元大幅下挫，欧元区降息预期升温，12月降息50个基点的概率增加。而近期美国公布的初请失业金人数、PMI等数据显示美国经济基本面仍有一定韧性。截至11月16日，美国当周初请失业人数下降至21.3万人，低于市场预期的22万人，前值21.7万人。美国10月成屋销售总数年化396万户，高于预期的395万户，前值384万户，成屋销售环比上涨3.4%，增速创今年3月以来新高。美国11月标普全球综合PMI初值为55.3%，高于预期的54.3%，前值54.1%；服务业PMI初值为57%，高于预期的55%，前值55%；制造业PMI初值为48.8%，略低于预期的48.9%，前值48.5%。考虑到美国当前的经济前景尚可，降息需求并不迫切，且特朗普上台后通胀中枢存在上行压力，因此未来美联储降息操作可能较为谨慎，进而对美元指数和美债利率形成支撑。近期多位美联储官员讲话态度偏鹰，市场对美联储降息的预期有所降温。据CME“美联储观察”，12月利率不变的概率为47.3%，降息25个基点的概率为52.7%。本周将公布其11月货币政策会议纪要以及10月PCE物价指数，可能会对美联储未来的降息路径提供更多指引。此外，近期地缘风险增加，俄乌和朝鲜半岛局势升级，导致避险情绪升温，全球风险偏好下降，对国内资本市场情绪也有一定拖累。综上，目前市场对政策的预期不高，同时海外扰动增多，人民币汇率承压，因此股市赚钱效应减弱，导致市场情绪有所降温，增量资金流入速度放缓。短期市场缺乏上行催化剂，指数或呈震荡走势。但中期看，12月中央政治局会议和中央经济工作会议召开前，政策预期会再度发酵，基本面预期有望进一步改善，预计届时股指将重新上行。来源：期货日报网
期货日报网2024-11-26
隐含波动率继续回落
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多数标的收红，科创50、中证1000、上证50、沪深300、深圳100、创业板指、中证500表现由强至弱。沪深300指数全天上涨0.09%，沪深300指数期权日成交量5.77万张，日持仓量17.98万张，比前一天分别回落8.85%和上涨3.69%，成交量PCR值51.84%，持仓量PCR值57.93%，尽管标的指数小涨但卖出看跌期权投资者比例继续减少。从持仓量分布上看，12月看涨和看跌期权在行权价4000点至4100点区域持仓均较为密集，站在卖方角度，沪深300指数短期分歧较大，或维持震荡格局。隐含波动率继续回落。当前12月合约平值隐波均值在22%左右，依旧处于近三年85%分位附近较高水平，目前市场处于政策真空期，预计在12月中央经济工作会议召开前，隐波震荡回落仍是主基调。创业板指数下跌0.09%，创业板ETF期权成交量和持仓量分别为133.41万张和166.07万张，成交量PCR值和持仓量PCR值分别为111.53%和81.93%，环比上涨38.11个百分点和4.9个百分点，持仓PCR的上涨表明看跌期权卖方并未因标的下行而担忧。看涨期权持仓密集区在行权价2.2至2.4区域，预计标的上方压力增大，看跌期权持仓密集区在行权价2.2和2.15处，标的短期下方亦有明显支撑。近月平值隐波均值在32.27%左右，环比大幅回落6个百分点，但整体仍处于历史中高水平，期权估值偏高。中证1000指数上涨0.18%，对应中证1000指数期权日成交量和持仓量分别在12.23万张和20.14万张，成交量PCR值96.05%，持仓量PCR值81.68%，卖出虚值看涨期权投资者比例小幅增加。持仓量分布上，12月看涨合约在行权价6600点处持仓高达9900余手，站在卖方角度，预计中证1000指数短期压力整体较大；看跌期权最高持仓量则在行权价6000点处，且持仓亦有8900余手，短期该区域之下有明显支撑。平值看涨、看跌隐波均值28.94%，环比回落1.2个百分点，依旧处于历史中高水平。看涨、看跌隐波差继续回落，主动买入看跌期权避险动能偏强。综合而言，较高隐波下期权买方仍需防控隐波回落风险，股指期货多单持有者仍可考虑择机备兑增收；波动率交易者以逢高做空为主。（作者单位：国联期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-11-22
成交量下滑
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量集体下降，而持仓量多数延续增加态势。上证50ETF期权成交量为1034363张，持仓量为2167003张，成交额为4.09亿元；上交所沪深300ETF期权成交量为1062063张，持仓量为1499025张，成交额为6.19亿元；上交所中证500ETF期权成交量为1340342张，持仓量为1217081张，成交额为12.4亿元；华夏科创50ETF期权成交量为602340张，持仓量为1823228张，成交额为1.78亿元；易方达科创50ETF期权成交量为347524张，持仓量为723139张，成交额为0.49亿元；创业板ETF期权成交量为1434043张，持仓量为1648130张，成交额为7.15亿元；深交所沪深300ETF期权成交量为115390张，持仓量为395867张，成交额为0.52亿元；深交所中证500ETF期权成交量为246184张，持仓量为380352张，成交额为2.25亿元；深证100ETF期权成交量为42813张，持仓量为171275张，成交额为0.16亿元；沪深300股指期权成交量为63330张，持仓量为173420张，成交额为4.99亿元；中证1000股指期权成交量为144830张，持仓量为192712张，成交额为20.43亿元；上证50股指期权成交量为25274张，持仓量为73878张，成交额为1.12亿元。近期，各品种期权隐含波动率走低，但整体处于相对高位。数据显示，上证50ETF期权加权隐含波动率为0.2247，上交所沪深300ETF期权加权隐含波动率为0.2295，上交所中证500ETF期权加权隐含波动率为0.2527，华夏科创50ETF期权加权隐含波动率为0.4594，易方达科创50ETF期权加权隐含波动率为0.4973，创业板ETF期权加权隐含波动率为0.4068，深交所沪深300ETF期权加权隐含波动率为0.2535，深交所中证500ETF期权加权隐含波动率为0.2764，深证100ETF期权加权隐含波动率为0.3223，沪深300股指期权加权隐含波动率为0.2384，中证1000股指期权加权隐含波动率为0.3053，上证50股指期权加权隐含波动率为0.2447。 11月20日，沪深两市震荡走高，市场情绪有所好转。期权市场成交活跃度下降，但持仓量继续攀升。股票现货市场量能处于高位，预计中小盘延续高波动状态，短期可关注Gamma策略。中长期来看，股指上涨空间已经打开，可构建远月合成多头组合。不愿追涨的投资者，可滚动卖出看跌期权。（作者单位：方正中期期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-11-21

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