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PTA 陷入上下两难
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。从以色列和伊朗各自的回应来看，这是对中东局势影响最小的选项，由地缘风险引发的供应担忧基本消除，地缘溢价进一步被挤出，油价重新面临下行压力。后市油价交易的主线将重回供需面以及美国大选。供应方面，尽管欧佩克产量环比下滑，但从原油市场月差结构来看，欧佩克产量下降并没有引发供应紧缩的担忧，市场对后期供应仍维持充足的观点。需求方面，反映终端需求的欧美炼油利润在9月之后基本维持窄幅震荡走势，下游需求对油价影响较小。中国市场近期柴油端有所回暖，但汽油市场维持弱势，整体炼油利润改善程度仍然有限，这意味着需求端驱动较弱。库存端，EIA原油库存开始进入累积阶段，意味着当前原油的供需面开始转弱。美国大选方面，当前的民调显示特朗普胜选的概率较大，而其奉行的能源政策对油价也存在一定利空影响。基本面仍偏弱 PTA供应持续偏高，尽管零星有企业检修降负，但PTA开工率一直维持在80%以上，供应充足。需求端，当前处在季节性需求偏好的时候，截至10月24日，聚酯开工率维持在92%以上，其中长丝、短纤、瓶片的开工率分别为86.8%、97.6%和80.2%，终端江浙织机负荷在82%。目前涤纶类面临季节性需求旺季，需求端表现较好。不过终端企业利润情况不佳，原料采购整体以脉冲式刚需补库为主，难以形成持续的放量。因此，尽管处在季节性旺季，但聚酯企业在高供应下库存去化仍然不够顺畅。从后期的需求预期来看，进入11月，需求存在季节性下滑的预期，预计下行趋势会持续到春节。综合供需两端来看，由于10月需求较好，PTA处于供需平衡且小幅去库的格局，但进入11月，PTA将重新回到累库格局，供需面压力较大。从基差的表现来看，PTA2501合约基差在10月初走强至-45元/吨以后持续走弱，一度跌至-90元/吨左右，当前基差跌至无风险套利窗口附近，有所企稳。基差走势意味着当前PTA市场货源充足，且产业链持货意愿不佳。从供需的角度看，PTA偏弱运行为主，不过PTA加工费一直不高，因此绝对价格兑现弱供需的空间比较有限。综合以上分析，我们认为后市原油大概率转弱，但下游的PX和PTA相对原油估值较低，加上PX供需面有好转预期，因此PTA绝对价格可能陷入上下两难的局面，不过其相对原油的估值有修复的空间，更多是由原油下跌造成的。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-29
分析人士：提涨落地情况待观察
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，即便真正停火的可能性不大，但也要留意中东局势降温背景下对集运盘面情绪的利空影响。在他看来，目前集运盘面近远月合约表现分化，背后是市场交易逻辑的断层，近月合约的强支撑在于船司运费提涨预期，远月合约难以切实受惠。不过，远月合约未来也不乏潜在利好逻辑，在美联储进入降息周期、中国出台强利好政策下，未来全球经济及贸易形势存在向好预期，但该利好逻辑需要时间传导和发酵。 “当前来看，集运盘面除了航司宣涨11月运价以及航司线上订舱价止跌反弹这两个利好因素之外，暂没有其他强利好驱动出现。目前线上订舱价已经将宣涨水平兑现，集运期货盘面上涨至此，也基本将运费涨幅兑现，甚至不排除存在一定的情绪溢价风险。”高健说。因此从短期来看，高健表示在没有新利好出现的前提下，集运盘面进一步上行空间预计有限，甚至不排除回落调整、修复情绪溢价的风险。但对于中长期而言，在运费见底回升的背景下，集运指数（欧线）期货盘面底部已经出现，未来中美经济存在向好预期，有望带动全球经贸形势改善，因此从中长期看，他倾向于认为集运盘面基调偏强，远月合约可以关注逢低做多的机会。此外，武嘉璐表示，2410合约将于下周一交割，其作为近月合约已反映了11月宣涨预期并将12月提涨因素纳入博弈范围，而2502合约则跟随2412合约进行估值调整。2504及后续合约一方面跟随近月合约波动，另一方面还受到中东局势、极端天气等因素的动态影响。由于集运指数（欧线）期货盘面波动幅度较大，建议做好仓位管理和风险控制，同时在年末航司运价宣涨动作下，建议有需要的货代、货主企业进行相应的运价风险管理。来源：期货日报网
期货日报网2024-10-25
铝锌飘红，油脂续阳-2024年10月24日申银万国期货每日收盘评论
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对黎巴嫩港口城市提尔进行猛烈空袭，表明中东局势并无缓和迹象。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.82%。华东进口船货卸货数量延续增多但整体提货量未有显著增加，沿海甲醇库存延续宽幅上行。截至10月17日，沿海地区甲醇库存在117.4万吨（目前库存处于历史的中高位），环比上涨8.7万吨，涨幅为8%，同比上涨15.32%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估57.2万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计10月19日至11月3日中国进口船货到港量在77.82万吨-78万吨。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.78%，环比持平。受烯烃企业运行稳定影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体稳定。截至10月17日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.81%，环比下降0.48个百分点，较去年同期提升1.32个百分点。【橡胶】橡胶：周四橡胶走势小幅反弹，产胶区气候仍是近期关注焦点，今年新胶产出的不确定性仍存，10月开始逐步进入产胶旺季，短期降雨稍有改善，原料价格承压，国内保税区库存持续缓慢去化，终端消费存在持续改善的良好预期，但仍需实际消费支撑，预计胶价走势短期震荡，价格重心逐步抬升。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周四，玻璃期货大幅反弹。短期市场聚焦于供给收缩的成效。中期角度，玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节，以及实际供需消化情况。同时，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存5059万重箱，环比下降82万重箱。周四，纯碱1月反弹收阳。短期累库趋势未变，市场偏弱。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存157万吨，环比增加约5.7万吨。【聚烯烃】聚烯烃：聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳，煤化工7350，成交转好。周四，聚烯烃小幅反弹。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，同时受到原油双向波动的影响。后续关注终端需求的恢复进度，以及成本端的波动情况。总体而言，适度降低多头配置。预计PE01合约波动区间7800—8300，预计PP01合约波动区间7200—7900。【PTA】 PTA：PTA2501价格收跌于5012元/吨，隆众资讯显示，市场开工率在80.5%，加工费在285元。纺织布匹订单流转不畅，需求后劲不足。供应方面，PTA近期小幅累库，据卓创资讯统计，pta检修装置已经陆续重启，并且月度产量增加，使得供应宽松预期增强，成本端PX利润尚可，库存累库，价格维持弱势，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计pta期现价格继续回调。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2501价格收涨于4588元/吨，隆众资讯显示，石脑油制乙二醇开工率80%附近，煤制乙二醇加工费800元附近，市场目前港口库存在60万吨附近波动，累库压力不大，未来，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存有累库预期，乙二醇预计上涨幅度有限。【尿素】尿素：尿素价格小幅上涨。现货方面，山东地区尿素基本稳定，小颗粒主流出厂成交1750-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1810元/吨附近，菏泽市场参考价格1790-1800元/吨附近。消息方面，本周尿素产能利用率85.22%，环比涨0.67%。周期内环比开工上涨明显的省份在河南、内蒙古陕西等，环比开工下降明显的省份在安徽、山西等。尿素企业库存继续上涨，近期尿素价格低位震荡，虽企业低端报价订单好转但流向偏少，部分外发企业库存高位。另外少数尿素企业承接淡储任务，部分库存由厂库转移到社会库。总体而言，目前市场开始呈现观望态势，成品垒库将拖累尿素价格。 03 金属【贵金属】贵金属：贵金属昨夜出现回落，或为连续上涨后的获利回吐。此前上升的美国初请失业金人数重新令市场对就业市场产生担忧、中东等地区地缘局势的升温令避险需求上升，伴随近期特朗普在几个摇摆州的支持率取得领先，进一步加剧避险氛围。上周欧央行的降息延续了市场的宽松氛围，人民币的走弱令人民币计价黄金表现偏强。货币环境偏向宽松、美国债务持续膨胀、中东等地区地缘局势升级、临近美国大选下，逢低买盘表现的尤为坚挺，而白银也呈现跟涨。而此前因美联储降息路径趋于中性、多头拥挤、季节性压力等调整因素未对黄金造成明显影响。价格的新高或产生进一步的上行冲动，对未来地缘冲突进一步升级的担忧以及美国实际利率走低或接棒推升金价，但年内注意行至高位后价格波动放大的风险。【铜】铜：日间铜价收涨。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显，9月份铜产量同比增加0.4%。全球库存数月攀升后，小幅回落。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价中期可能走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨超3%。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应，国内锌产量出现减产迹象。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价可能回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.91%。宏观角度，美联储降息预期有所降温，对有色板块或造成一定压力；国内正在出台一系列经济刺激政策，宏观预期偏多。基本面角度，氧化铝供需缺口延续，氧化铝现货价格高位继续上涨。电解铝供需表现皆较为稳定，库存延续去化趋势。展望后市，宏观预期有所反复，电解铝基本面较为健康，短期内铝价或震荡运行。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.08%。据SMM消息，印尼RKAB配额审批出现新进展，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，因此下月印尼内贸红土镍矿升水或有下降可能。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢现货流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。短期内，考虑到镍矿供应紧张缓解预期，镍价或震荡偏弱运行。 04 农产品【白糖】白糖：原糖上涨带动郑糖走强。现货方面，广西南华基准报价维持在6550元/吨，云南南华报价上调10元在6330元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格小幅上涨。根据涌益咨询的数据，10月24日国内生猪均价17.55元/公斤，比上一日下跌0.02元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约波动，2505合约走势继续强势。根据我的农产品网统计，截至2024年10月10日，全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨，库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议近月合约逢高偏空或者进行买2505空2501的反套操作。【棉花】棉花：棉花价格震荡为主。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15454元/吨，较上一日-2元/吨。消息方面，根据文华财经消息，一贸易组织周二称，印度2024/25年度棉花产量可能同比下滑7.4%，至3020万包，由于种植面积下降以及过量的降雨破坏了作物。印度棉花协会(CAI)在声明中称，产量下滑将使得10月1日开始的新年度的棉花进口量从上一年的175万包增至250万包。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂延续强势。根据近期高频数据显示马棕产量环比下滑而出口加快，提振棕榈油价格表现。SPPOMA数据显示2024年10月1-20日马来西亚棕榈油产量减少6.31%；AmSpec预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加9.5%。由于印度排灯节节前棕榈油进口需求增加，带动本月马棕出口加快；并且10月马棕产量延续下降趋势，因此10月马棕去库预期较强。同时，根据GAPKI数据显示，印尼8月棕榈油出口量同比增加15%至238万吨，产量环比增加至399万吨，7月为362万吨，库存环比减少至245万吨，7月为251万吨。印尼棕榈油库存降至较低水平，虽然8月开始印尼产量恢复，但后期还面临雨季的挑战。再叠加印尼强调明年初将实施B40计划，国内棕榈油消耗量增加，整体印尼累库动能有限，棕榈油供需收紧。国内方面，受到产地报价坚挺的影响国内买船仍较少，国内棕榈油库存偏低，给棕榈油带来上涨驱动。菜系方面，加拿大对中国钢铁和铝产品征税25%关税正式落地，市场预期国内后期进口菜籽供应将减少，对远月菜油价格形成支撑。整体来看油脂利多驱动仍存，预计仍将偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收跌，菜粕震荡收涨。巴西方面，根据CONAB数据截至10月20日，巴西大豆播种率为17.6%，上周为9.1%，去年同期为28.4%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，美国中西部地区天气整体干燥有利于收割工作的开展，根据usda发布的最新报告显示截至10月20日当周，美国大豆收割率为81%，前一周为67%，去年同期为72%，五年均值为67%。根据最新预测显示拉尼娜发生概率降低，巴西近期降雨改善也削弱了市场对于南美天气的担忧。短期在收割压力及南美降雨回归下，粕类价格仍将承压。但是由于南美大豆在播种初期，天气变化仍将给产量前景带来不确定性，叠加美豆跌至种植成本附近，美豆下方空间预计较为有限。白糖：原糖上涨带动郑糖走强。现货方面，广西南华基准报价维持在6550元/吨，云南南华报价上调10元在6330元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。 05 航运指数【集运欧线】集运欧线：周四EC偏强震荡，12合约盘中一度突破3300点，收于3213.3点，收涨7.90%。达飞提涨11月18日起欧线的大柜运价，由此前的4460美金提涨至5060美金，提涨幅度为600美金，使得市场对于船司11月下旬再度提涨挺价的预期升温，关注其他船司的跟涨情况。目前，11月初主要船司的大柜均价为4500-4600美金，对应盘面估值在2900-3000点，若均价提涨至大柜5000美金，对应的盘面估值在3200-3300点左右，最新12合约基本反映11月的提涨幅度。当下市场还是围绕11月及后续12月船司的挺价交易，此前HMM下调11月线上报价使得市场对于挺价落地存疑，在逐渐进入挺价验证期后，关注船司对于11月运力的调控及11月初的订舱情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-10-25
金银比价面临向下修正的机会
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、以色列与黎巴嫩真主党冲突升级等，当前中东局势处于高度紧张和敏感的状态，随时可能引发更大规模的冲突和战争。美元指数长期或趋于下行近几周金银价格上行，是在美债利率上涨的情况下完成的，由于美债在交易降息预期弱化的逻辑，同时贵金属的“特朗普交易”重启，资金涌入贵金属避险。美元指数也不断抬升，一方面美国经济软着陆预期升温，基本面对美元有支撑；另一方面，在经济软着陆预期下，美联储很可能不会像9月议息会议承诺的那样持续降息，很有可能提前结束降息周期。往后看，美元指数走势取决于经济表现和降息预期的调整，短期宏观基本面的支撑依然存在。美联储9月开启降息周期，点阵图显示年内或仍有50个基点降息空间，政策方面或继续支持美元走软。但美国大选的不确定也是影响美元未来走势的重要因素，若特朗普再度当选，那强美元或回归。受政策预期变动影响，美债收益率近期亦有所走高。其中10年国债收益率于10月7日重回4%上方，值得关注的是9月6日以来，美国10年期和2年期国债收益率不再倒挂，恢复到正常的收益率曲线形态，由于美联储降息周期开启，短端利率下行预期较强。降息仍是大势所趋，利率大方向依然是往下走，对贵金属有支撑。综合来看，在通胀预期再起、地缘政治局势升温等因素提振下，贵金属震荡偏强运行，逢低做多为主。此外，目前白银相对于黄金的估值较低，随着降息的落地，金银比可能出现向下修正的机会，建议重点关注。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-24
油市重点关注基本面
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发射导弹后以色列选择相对“忍让”，未来中东局势可能趋于缓和。市场对油价的预期变得谨慎作为关键指标，EFS价差显示出市场对供应链和运输成本的反映。在俄乌冲突期间，EFS曾暴涨至18美元/桶，而目前该差价表现低迷，显示出地缘政治风险溢价降低。单从EFS价格走势来看,当前EFS水平低于去年同期，表明市场对地缘政治事件的反应减弱。以色列与伊朗的对抗相较于去年与哈马斯的冲突，其影响力更低，进一步反映出基本面状况的疲软。综合考虑市场的基本面因素与地缘政治风险，当前原油期货市场倾向于空头趋势。投资者需密切关注市场动态，以便及时调整策略，避免因市场波动而造成的损失。远期曲线显示出油价逐渐接近平水状态，反映市场对未来油价的预期变得谨慎。尽管存在一定的供需波动，未来油价大幅波动的可能性较小，市场结构倾向于微弱的供给过剩。近期高盛下调了对2025年全球原油需求增长的预期，表明市场对边际增量的关注持续下滑。伊拉克和利比亚等国的原油产量因内部冲突而下降，但全球其他地区的供应仍有能力填补这部分缺口。主要供给及消费大国美国商业库存仍处于低位，特别是在交割地WTI区域的库存较低，这为油价提供了一定支撑。然而，整体库存状况依旧正常，没有出现明显的弱点。总体来看，原油市场面临的核心矛盾在于地缘政治的持续紧张，但只要以色列与伊朗的军事行动没有转化为对能源市场的封锁，市场将继续观察这一局势的发展。若局势趋缓，油价可能受到支撑，反之则可能面临更大的下行压力。投资者应密切关注市场动态，特别是地缘风险对原油价格的潜在影响。（作者单位：中州期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-23
分析人士：油价偏弱格局或持续
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张泽宇介绍，以色列和伊朗各退一步，使得中东局势降温。以色列表示将袭击伊朗的范围缩小并且暂不袭击石油设施；伊朗方面则表示，若以色列袭击有限，将视为本轮冲突结束。另外，宏观层面，目前全球主要经济体的CPI、PMI等指标维持弱势；从国内市场来看，国庆节前后，国家发展改革委、财政部、住建部先后召开发布会释放积极信号，但市场对于利好政策的落地消化需要一定时间。南华期货能化分析师刘顺昌也表示，短期市场对伊朗原油供应中断的担忧大幅缓解。上周二，市场消息称，以色列将避免打击伊核设施和能源设施。消息一出，油价快速回落，Brent原油期货价格当日大跌4.57%至75.2美元/桶附近，随后震荡走弱。结合此前国庆期间油价的上涨，可以说，中东地缘政治主导了10月以来原油市场的情绪和油价波动。从原油供应端来看，张泽宇介绍，OPEC+将从年底实施增产计划，利比亚原油产量也已经恢复，利比亚所产原油对Brent原油贴水快速下跌。此前，利比亚东部当局关闭了超过50万桶/日的原油产量并关闭了出口码头。从需求端来看，目前无明显改善，伴随着汽油旺季进入尾声，柴油需求持续低迷，汽油裂差、柴油裂差持续走弱，而且三大机构下调了未来原油需求，尤其是对中国的原油需求进行了下修。 “上周随着中东地缘局势的缓和，市场对原油供应减少的担忧得到缓解。”光大期货能源化工分析师杜冰沁表示，此外，最新数据显示，此前供应受到扰动的利比亚，其原油产量已迅速恢复至113万桶/日。美国飓风扰动结束之后，原油产量也有回升迹象。EIA数据显示，上周美国原油产量升至1350万桶/日的历史高位。需求端，近期EIA、IEA和OPEC相继发布最新一期月报，其中IEA和OPEC均连续3个月下调全球原油需求增速预测。IEA预计2024年全球原油需求同比增长86.2万桶/日，比9月报告下调4.1万桶。OPEC在其最新的月度报告中，将今年全球原油需求增长预测下调11万桶至193万桶/日，下调幅度大于IEA的报告。“对需求的担忧仍然是驱动当前国际油价的主要因素之一。”她说。刘顺昌还补充，中国原油需求也偏弱。中国9月原油表观需求为1417万桶/日，同比下降7%：1—9月，原油表需同比下降3.8%；9月原油进口量为4945万吨，同比下降0.5%；主营炼厂开工率持续回落；国内9月新能源汽车销量占比继续维持在50%上方，新能源汽车对汽油的替代在持续。对于原油价格能否走出震荡偏弱格局，张泽宇认为，目前原油所处价位也不具备持续大幅下跌的条件，后续需要关注三个方面：一是地缘局势；二是OPEC+政策的变化；三是成品油需求，尤其是柴油需求的边际改善。刘顺昌则预期，油价偏弱的局面将持续，Brent原油价格或逐步向前期低点70美元/桶靠近，利空因素依然是短期伊朗供应担忧缓解和中国原油需求偏弱。因此，后期需关注两方面因素的变动：一方面是中东地缘政治。虽然短期以色列对伊朗石油设施袭击的可能性较低，但伊朗和以色列逐步升级的紧张关系使未来伊朗石油设施仍面临较大威胁，中东地缘政治在后期可能继续影响市场情绪和油价。另一方面是美国大选，目前距离11月5日的美国大选越来越近，特朗普胜选概率大幅增加，若特朗普当选，其全球贸易和关税政策可能对全球经济增长和原油需求带来不利影响；同时，“特朗普交易”或卷土重来，原油市场波动将更加剧烈。从基本面格局来看，杜冰沁介绍，近期全球原油库存仍在历史相对低位，整体累库并不迅速，现货市场仍有一定支撑。从平衡表来看，IEA预计四季度开始全球原油市场将转为供大于求的格局，供需缺口将从短缺33万桶/日转为供应小幅过剩21万桶/日。随着OPEC+逐步增产以及新能源冲击下原油需求增量有限，明年供应过剩的情况或进一步加剧，预计明年一季度和二季度的供应过剩量分别为117万桶/日和151万桶/日。 “在前期宏观情绪改善和中东地缘扰动的背景之下，油价有一定回升迹象。”杜冰沁认为，预计在地缘局势尚未稳定的背景之下，短期油价波动仍大，但如果中东局势没有进一步发酵，随着地缘溢价的逐步回落，进入需求淡季之后，若无超预期供需数据支撑，内外盘油价或再度转弱。来源：期货日报网
期货日报网2024-10-23
地缘风险降温原油市场重回供需博弈
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国庆期间中东局势升级，市场担心以色列攻击伊朗油田导致原油供给收缩，同时美国飓风登陆对墨西哥湾炼厂带来了冲击，因此，原油供给层面短期紧张预期升温。随着中东地缘局势短期缓和，天气等影响因素兑现，原油价格回落。原油供需因OPEC后续的增产计划以及全球需求进入季节性淡季而持续存在宽松的市场预期，但市场对于地缘局势升温的担忧情绪同时也对油价产生了一定的支撑效果。来源：期货日报网
期货日报网2024-10-23
分析人士：挺价逻辑支撑集运（欧线）偏强运行
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当前集运指数（欧线）期价再度大涨主要受中东局势影响。据央视新闻消息，也门胡塞武装发言人表示，他们在阿拉伯海使用多架无人机对一艘马士基旗下集装箱船开展行动，并成功实现目标。这对红海复航必将造成不利影响，市场多头情绪占据上风。 “目前集运指数（欧线）期货交易的核心就是对现货的预期，即对11月船司目标运费能否实际落地、需求面的变化，以及中东局势走向对运价影响的预期。”俞俊臣说，就基本面而言，目前虽处于集运市场的传统淡季，但因现舱报价的抬升，10月底出现爆舱现象，即需求在短期内暴涨，以避免更高的运费；供应端，有效运力则因船司的停航、削减航次而跌至相对低位，所以基本面较前期有一定好转。展望后市，俞俊臣认为，集运指数（欧线）后市走势仍充满不确定性，最主要的是11月船司的目标运费能否实际达成，而这需要看基本面情况。10月底爆舱，部分需求前移，货量可能不及此前预期，从而成为后市期价和运价走势的拖累，后市要看船司停航力度，以及是否会为了维稳运价而多次抬涨运费，如果出现这种情况，期价可能再度抬涨。除此之外，中东局势仍是不确定因素，后续走向也是需要关注的重点。兰淅表示，目前集运指数（欧线）期货价格3100~3200点对应大柜4500~4600美元/FEU，基本计价初始提涨幅度。市场对提涨落地情况仍然存在分歧，但现货已经止跌企稳的前提下，在挺价逻辑完全证伪前，盘面将维持偏强震荡。一旦挺价逻辑得到证实，集运指数（欧线）期货价格向上的空间将进一步打开。四季度来看，旺季临近，年中抢运透支远期需求，但需求的季节性仍会存在，12月运价相比10—11月存在升水结构，但升水幅度取决于旺季需求强度，需要持续观察。但季节性转换，消息面利多占比将逐渐增加，空配风险相对更大，建议投资者谨慎操作，持续关注现货报价变化。来源：期货日报网
期货日报网2024-10-22
苯乙烯维持偏空思路
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最近的一个高点也出现在10月8日，随后中东局势缓和，供应端缺乏进一步推涨题材，市场再度押注需求走弱，一是传统旺季结束，二是OPEC和IEA相继下调了未来全球原油需求增速预测，基于此油价重回下跌趋势，Brent原油主力合约跌破73美元/桶。在更多驱动因素出现前，油价会于前低附近得到较强支撑，但仍承压运行。纯苯近期受到较多供应端压制，后续海内外炼厂并无更多检修计划，进口及国产量预计维持高位，在此基础上，裕龙石化140万吨投产更添压力。下游存在一定检修量，或难以消化新产能增量，致使库存继续累积。在供应利空消化前，预计纯苯延续跌价和让利趋势。聚焦供应变化最新一期苯乙烯开工率在67.7%，相较前一周下降2.67个百分点，处于绝对低位水平，10月新增较多计划内检修装置，如华泰盛富45万吨、宁波大榭36万吨、浙石化180万吨等，而提负装置寥寥。月内苯乙烯生产利润被动修复，存在大套装置推迟检修现象，短期扰动作用较强，对苯乙烯价格形成一定冲击，后续重点关注检修落地节奏。年内新增产能量级小，截至目前仅10月盛虹炼化投放了45万吨PO/SM联产装置，低投产叠加低开工，苯乙烯国内产量呈现缩减趋势，同时进口也缩减至零，苯乙烯1—9月累计供应量在1194万吨，同比下降2.0%。由此可见，苯乙烯供应呈现收缩态势，提供一定利好支撑作用。需求方面，据统计，苯乙烯直接下游ABS、PS和EPS生产利润分别在697元/吨、766元/吨、580元/吨，10月苯乙烯价格大幅跳水阶段，“三S”下游跟跌缓慢，估值被动修复为主。然而下游企业利润虽好转，但并无足够订单支撑其提高开工率，除了EPS节后照常提负以外，其他下游检修装置偏多，ABS、PS和EPS最新开工率分别为61.3%、56.3%、59.7%。终端家电排产下滑至低位，且传统旺季已过，预期苯乙烯需求端将维持弱势表现。截至10月18日，苯乙烯上游厂库在17.55万吨，华东主港库存在4.16万吨，华南港口库存在0.81万吨，库存总量偏低，结构上工厂库存相对偏高，总体压力不大。后市来看，苯乙烯供需两弱格局延续，库存仍难有大幅变化，侧面反映品种自身驱动不足。综合来看，近两个月苯乙烯需求偏弱，市场对供应端变化关注度更高，一是部分检修计划何时落地，二是未来新增产能兑现情况，供应量变化节奏难以预测，会影响价格短期表现。简言之，苯乙烯供需面存在短期扰动，但并无长期驱动，故在原料纯苯弱势影响下，单边价格趋势上仍以偏空对待。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-22
政策增量不及预期商品市场整体承重-2024年10月17日申银万国期货每日收盘评论
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人数重新令市场对就业市场产生担忧，同时中东局势等地区地缘局势升温，令黄金买盘坚挺，并带动白银反弹，近期人民币的走弱令人民币计价黄金表现偏强。此前因降息路径趋于中性、多头拥挤、季节性压力等调整因素未对黄金造成明显影响。未来地缘冲突进一步升级的担忧以及美国实际利率走低或接棒继续推升金价。考虑首次降息后市场宽松预期到达短期高点，美联储重新步入相机抉择阶段，当下的货币政策目标为“回到中性利率而非”大幅宽松降息，如后续基本面不具备快速降息基础，在围绕“软着陆”预期下，四季度黄金的表现可能相较之前表现相对温和，但是地缘风险扰动或产生近期上行冲动。铁矿石：受宏观调控政策提振信心，钢厂有集中补库行为，且钢厂盈利率提升背景下观测到铁水快速上升，钢厂快速复产，原料端在前段时间反弹中再度领涨，后续高炉复产或将进一步加速，铁矿需求边际回暖。短期政策刺激难改中期供需失衡压力，短期关注财政政策落地是否超预期，钢厂复产进度等，短期维持震荡调整思路。 04 农产品【白糖】白糖：今日糖价继续走弱。现货方面，广西南华基准报价下调10元在6620元/吨，云南南华报价维持在6340元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格继续走弱。根据涌益咨询的数据，10月17日国内生猪均价17.70元/公斤，比上一日下跌0.01元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约出现反弹。根据我的农产品网统计，截至2024年10月10日，全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨，库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：今日棉价出现下跌。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15480元/吨，较上一日-33元/吨。消息方面，在经历了八月份的短暂回暖后，棉花工业库存重回下降态势。纺企开机率虽有所上升，但可持续性未知，企业采购态度仍偏谨慎。据中国棉花信息网统计的数据显示，截止2024年09月，中国国内棉花工业库存为78.51万吨，环比减少6.41万吨，刷新年内低点。但由于今年库存整体较往年略高，故仍处于历年同期平均水平。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏弱调整，mpob报告数据显示马棕累库超预期，但是近期高频数据显示马棕出口大幅加快，给棕榈油价格带来提振。SGS预计马来西亚10月1-15日棕榈油出口量环比增加27.14%。并且由于印尼棕榈油今年减产预期较强，同时印尼生柴政策提振印尼国内消费量增加，印尼棕榈油出口潜力或有限。随着后期东南亚产区步入减产季，整体库存压力将继续减少，油脂支撑仍在。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收跌，巴西方面，根据CONAB数据截至10月13日，巴西大豆播种率为9.1%，上周为5.1%，去年同期为19%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月13日当周，美国大豆收割率为67%，前一周为47%，去年同期为49%，五年均值为51%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力，预计短期豆菜粕偏弱运行为主。 05 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC午后回调，12合约收于2735.9点，收跌3.79%。当前EC交易核心点在于船司11月初的挺价能否成功落地。15日，MSC和EMC跟随挺价，11月初MSC提涨至4500美金，EMC大柜调涨至4300美金，16日盘中马士基对于第44周欧基港报价调涨，持平11月涨价函，大柜报价4500美金，较此前开舱价2800美金提涨1700美金。主要船司在11月的挺价行为较为紧凑一致，目前11月初三大联盟大柜报价中枢已至4500美金，12合约基本反映了11月初船司运价的涨幅，但4500美金左右的大柜报价能否真实落地仍需验证，预计盘面偏震荡，关注后续船司调价及运力调控情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-10-18

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