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螺纹钢延续高位震荡

优化公积金提取、阶段性购房补贴等措施，中国人民银行与国家金融监督管理总局也联合印发完善房地产信贷管理的文件，提出个人住房贷款最高年限可协商延长至40年，政策预期对盘面情绪形成支撑。另一方面，终端资金面仍然偏紧。截至9月6日，2026年新增专项债累计发行进度约为67%，同比偏慢，这意味着基建与房地产链条的实际用钢需求兑现节奏受到约束。房地产市场持续磨底，是螺纹钢需求中长期承压的根本原因。房地产开工、施工、竣工数据均偏弱，新开工持续低迷直接压制螺纹钢消费，当前政策对新增用钢需求的拉动还存在时滞。综合来看，宏观因素对螺纹钢的影响呈现出“预期偏多、现实偏空、资金偏紧”的组合，盘面因此难以形成单边趋势，更易表现为宽幅震荡。供需双弱钢厂盈利状况持续走弱，对螺纹钢产量形成制约。钢联数据显示，截至9月4日当周，全国247家钢厂高炉开工率为82.64%，环比上升0.32个百分点；日均铁水产量为236.82万吨，环比增加0.22万吨；钢厂盈利率为30.31%，环比下降2.18个百分点。在利润收缩的背景下，钢厂会优先保障盈利相对较好的热轧卷板生产，螺纹钢则成为减产的主要对象。在钢厂利润尚未出现实质性改善的前提下，螺纹钢产量增长的动力不足，整体复产进度预计偏慢，短期市场供给压力有限。供给收缩也推动了螺纹钢的库存去化。截至9月4日当周，螺纹钢总库存为664.96万吨，环比减少9.69万吨。其中钢厂库存为159.5万吨，环比下降3.83万吨；社会库存为505.46万吨，环比下降5.86万吨。当前库存去化主要来自产量收缩，并非需求拉动，且螺纹钢总库存仍高于去年同期约25万吨。同时库销比也处于偏高水平，在需求明显放量前，高库存将继续对钢价形成约束。需求回暖节奏明显偏慢。截至9月4日，螺纹钢周度表观消费量为178.82万吨，环比减少2.46万吨，已经连续两周回落。9月1日—7日，全国建筑钢材日成交量整体处于8万~10万吨的偏低水平，终端市场采购整体偏谨慎，各地下游企业基本维持按需补库节奏，传统“金九”旺季的复苏力度不足。在终端资金到位情况尚未明显改善的背景下，螺纹钢需求难有起色。成本支撑自8月以来，焦炭已完成四轮提涨，累计涨幅为350~385元/吨。铁矿石方面，短期受地缘局势扰动，海运费用再度走高，倒逼非主流小型矿商减少发运，铁矿石供给扰动明显增多，价格也随之偏强运行。原料价格走强直接推升了钢厂的生产成本，但当前需求并未形成有效配合。成本支撑仅能为钢价托底，难以推动钢价走出持续性上涨行情。综合来看，当前螺纹钢市场处于成本托底、需求偏弱的格局，短期2701合约将延续高位震荡走势，较难走出单边趋势行情。从成本端来看，煤焦、铁矿石等原料价格走强构筑钢价底部，压缩了螺纹钢的下行空间。但同时也要注意，需求端短板依旧突出，基建用钢需求释放偏慢，终端刚需补库态度谨慎，“金九”旺季需求复苏乏力。此外，库存绝对值和库销比仍高于去年同期，也持续压制着钢价的上行空间。目前螺纹钢呈现出上有需求压制、下有成本支撑的格局，操作上以震荡思路对待，后续需重点跟踪钢厂复产节奏、钢材成交变化以及原料端的情况。（作者单位：齐盛期货）来源：期货日报网

期货日报网09-09 11:50

A股市场进入个股阿尔法行情阶段

售制度改革，加快构建房地产发展新模式。中国人民银行、国家金融监督管理总局联合印发《关于改革完善房地产信贷管理推动加快构建房地产发展新模式的意见》。中国证监会发布《关于资本市场支持构建房地产发展新模式的意见》。金融监管总局印发《商品住房开发贷款管理办法（试行）》《个人住房贷款管理办法（试行）》《商业地产贷款管理办法（试行）》《城市更新项目贷款管理办法（试行）》《信托公司开展房地产领域信托业务管理办法（试行）》等多项房地产相关融资管理办法。上述政策有利于稳定房地产市场预期，推动房企行业集中度加速提升。此外，沃什在杰克逊霍尔年会上表示，如果没有足够的信心确认通胀正以明确且足够快的速度向2%的目标回落，那么美联储“还有更多工作要做”。沃什同时表示，近期的一系列数据并未显示通胀趋势发生改变。沃什发表上述言论后，市场对美联储9月加息的预期升温，但是否加息仍需等待9月美国就业数据、通胀数据的进一步验证。操作上，多看少动，同时关注沪深两市成交额变化、非市场因素的影响，以及美股、韩股走势和地缘局势变化。（作者单位：一德期货）来源：期货日报网

期货日报网09-02 11:25

不乏利多国债中期“牛市”基础相对牢固

快推进新型政策性金融工具投放，财政部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于进一步做好财政金融协同促内需政策有关工作的通知》。目前财政发力依赖的资金很大一部分来自政府债，但今年政府债发行节奏偏慢，对财政力度的限制较大。和往年要求在9月末前尽快将新增债发行完毕不同，在今年8月21日的国新办新闻发布会上，财政部表示年内还有较大规模的专项债和超长期特别国债待发行，并未明确发行完毕的期限，且9月披露的地方债计划发行规模仍未放量，这意味着短期发行并不急于加速，债市供给冲击或小于预期。 9月作为季末月份，面临一定的流动性扰动。资金面压力主要来自三个方面，一是6000亿元中期借贷便利（MLF）和1万亿元买断式逆回购合计1.6万亿元中长期资金到期，二是季末信贷大月冲贷带来缴准需求，三是国债净融资大幅增加带来阶段性冲击。在此背景下，央行呵护资金面的态度明确，预计在政府债发行规模较大时会积极对冲。整体分析，9月债市面临资金层面和供给层面的压制，但实际力度可能小于预期，且市场已经提前反应，提供了“安全垫”。此外，目前经济基本面修复力度温和，宽货币取向和“资产荒”格局难改，国债中期“牛市”基础相对牢固，若价格出现调整，则建议适当配置。（作者单位：建信期货）来源：期货日报网

期货日报网09-02 09:30

债市预计9月短暂调整

动性和国内资金面变化主导短期利率波动。中国人民银行延续适度宽松基调，通过中期借贷便利（MLF）、公开市场投放保障流动性平稳，年内多数时段存款类机构7天期质押式回购利率（DR007）运行于政策利率下方。但7月以来，国际流动性变化形成外部约束。在美国通胀黏性持续存在、美国财政赤字高企的环境下，美债长端收益率表现强势，中美利差随之收窄，限制了我国货币政策的实施空间，也影响国际资金增持我国债券的节奏。此外，国内短端资金利率整体有所抬升，限制了短端国债价格的反弹空间。第三，中东地缘冲突发酵、美联储加息预期反复以及美债收益率冲高，导致全球股市波动加大。宏观配置资金重新流入风险低、收益稳的利率债市场，其中长端国债更受青睐，10年期和30年期国债期货价格表现明显强于2年期。目前，市场环境偏多：经济处于新旧动能转换阶段，出口同比增速出现放缓迹象，年内PPI同比高点基本确认；政府债发行尚未放量，财政政策发力预期不强，货币政策降准降息预期升温；央行通过多种货币政策工具呵护流动性，资金面并无收敛预期。展望后市，7月中共中央政治局会议强调，“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策”，存量政策落地节奏有望提速，兼顾稳增长与调结构的增量政策同样存在推出可能性。而伴随着政策的逐步落地，投资等指标修复空间较大，经济数据的进一步修复可能导致债市在三季度中后期出现调整。不过，调整是短暂的。虽然国内加大逆周期调节力度与内需进一步释放有望兑现，但修复弹性预期有限，加之市场普遍认为物价增速拐点已现，国债收益率趋势性上行动力不足。另外，美联储年内不加息的概率提升，外围市场的掣肘有望减弱。（作者单位：东海期货）来源：期货日报网

期货日报网08-21 14:40

A股短期宽幅波动

出台。金融层面，8月10日央行印发《中国人民银行“十五五”改革发展规划》，并配套出台9份细分领域的行动方案，划定五大工作方向：一是构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系，发挥好货币信贷政策工具的总量和结构功能；二是持续增强金融服务实体经济质效，发展科技、绿色、普惠、养老、数字金融，加大消费金融支持；三是持续建设开放包容、富有活力韧性的现代金融市场；四是稳妥推进金融高水平对外开放，推进人民币国际化；五是优化金融基础设施和中央银行服务体系，助力经济高质量发展。产业层面，8月3日，国家发展改革委、国家能源局联合印发《新型电力系统建设“十五五”规划》，明确2030年非化石能源发电量占比提升至50%、新能源实现28亿千瓦高水平消纳，反映电力行业正式由“拼装机”转向“拼有效发电量、拼系统适配”。同时，设置新型储能装机规模3亿千瓦、虚拟电厂调节能力超5000万千瓦等多项刚性增量指标，打破火电独家调峰的传统格局，推动系统调节资源多元化、市场化。另外，提出“以电强算、以算促电”，将算力设施绿电消费与电力规划直接挂钩。展望后市，随着一系列政策举措落地生效，新旧动能转换加快由规划部署向现实演进，将持续赋能经济结构转型升级。海外扰动增加近期股指高位震荡，资金有从AI、半导体等题材向低位板块扩散的迹象。对期指而言，分子端的分歧集中于AI投资叙事能否延续。当前正值中报密集披露期，AI、半导体等题材行情已充分发酵，市场对科技股的定价逻辑随之切换：由关注当期业绩是否超预期转向关注业绩指引能否持续上修、盈利增长能否持续兑现。目前来看，AI产业链景气度仍有支撑，尚未出现全面走弱信号。分母端压力主要来自海外。美伊谈判陷入僵局推动油价上涨，美债长端收益率反弹，对科技板块估值形成直接压制。通胀作为美联储政策框架中权重较大的指标，近期多位美联储官员强调通胀黏性，并释放“鹰”派信号，美联储年内仍有加息一次的预期。此外，日本9月加息预期持续发酵，日元套息交易平仓一度引发全球资本市场剧烈波动，流动性层面的潜在风险不容忽视。展望后市，A股整体高位震荡。稳增长政策及稳市机制提供下方支撑，市场趋势性深跌的可能性不大。不过，外盘扰动、中报业绩兑现压力以及部分赛道交易拥挤对指数上行形成制约。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0011393）来源：期货日报网

期货日报网08-13 11:00

世界黄金协会：二季度全球黄金总需求同比持平

度增持黄金。尽管金价有所波动，但二季度中国人民银行购金量仍创2023年年末以来新高，推动中国官方黄金储备升至2346吨，占外汇储备总额的8%。谈及下半年世界黄金市场，世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示，投资需求有望推动黄金需求增长，但需求结构可能发生变化。预计场外交易活动与亚洲投资需求将发挥日益显著的作用，而西方市场对黄金ETF的兴趣则可能与美债实际收益率、美国货币政策预期及美元走势更为紧密相关。全球央行仍将是重要的黄金买家，不过其购金节奏可能略慢于过去4年。高价格将持续压制金饰需求量，因此消费者更倾向于持有而非出售黄金，回收金供应量几乎没有增长迹象。中国市场方面，《中国黄金需求趋势报告》预计，下半年金饰消费或将获得季节性支撑，但低迷的消费者信心、高企的金饰成本可能继续施压，轻量化和高端系列产品需求有望提振金饰消费支出。同时，黄金投资需求将保持强劲，家庭财富保值需求等因素，有望继续支撑黄金投资需求。来源：期货日报网

期货日报网07-31 09:20

世界黄金协会：二季度全球黄金总需求同比持平全球央行购金热情回升

求依然稳健。官方储备方面，报告显示，中国人民银行已连续七个季度增持黄金，尽管金价有所波动，但二季度购金量仍创2023年末以来新高，推动官方黄金储备升至2346吨，占外汇储备总额的8%。对于下半年，世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示，投资需求有望推动黄金需求增长，但需求结构可能发生变化。场外交易活动与亚洲投资需求预计将发挥日益显著的作用，而西方市场对黄金ETF的兴趣则可能与美债实际收益率、美国货币政策预期和美元走势更为紧密相关。全球央行仍将作为重要的黄金买家，不过其购金步伐可能略慢于过去四年。高金价将持续压制金饰需求量，而消费者更倾向于持有而非出售其所持黄金，回收金供应量也几乎没有增长迹象。中国市场方面，报告预计，下半年金饰消费或将获得季节性支撑，但低迷的消费者信心以及高企的金饰成本可能继续施压；轻量化和高端系列产品需求有望提振金饰消费支出。同时，黄金投资需求预计将保持强劲，家庭财富保值需求、新的黄金增值税政策，以及中国人民银行持续购入黄金等因素，都有望继续支撑黄金投资需求。来源：期货日报网

期货日报网07-30 17:50

黄金维持短多长空格局

央行购金仍对黄金配置需求构成一定支撑。中国人民银行6月7日公布的官方储备资产数据显示，截至5月末，我国黄金储备达7496万盎司，较4月末的7464万盎司增加32万盎司。这是央行自2024年11月重启增持以来，连续第19个月增持黄金。世界黄金协会调查显示，越来越多央行正将黄金从伦敦和纽约金库移出，转而增加国内存储或分散至其他海外存储地点；近九成受访央行预计，未来一年全球央行黄金储备将继续增加。不过，中长线配置资金仍持谨慎观望态度。据世界黄金协会数据，5月全球实物黄金ETF整体呈温和流出态势，净流出约20亿美元。综合来看，美国制造业与就业数据均不及预期，加之沃什关于通胀风险降低的“偏鸽”表态，暂时缓解了市场对加息的担忧情绪，推动贵金属价格小幅反弹。不过，中期来看，美联储加息预期仍将限制贵金属价格的上行空间。在利率预期转向、主要经济体经济显著回落或长期资金持续流入等信号出现前，维持偏空判断。技术上，金价自2026年2月以来的大幅下跌已完全回吐2025年四季度涨幅，上方仍面临多重均线压制。分品种看，黄金作为典型的无息资产，对实际利率和美元指数最为敏感，加息预期下美债收益率走高将压制金价；白银除受宏观因素拖累外，其工业属性还面临制造业需求放缓的冲击，跌幅往往大于黄金，建议继续持有多金银比策略。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网07-03 09:50

郑商所7个品种同步对外开放，助力聚酯产业链融入全球发展大局

，中国证监会、工业和信息化部、公安部、中国人民银行、市场监管总局、金融监管总局、国家网信办、国家外汇局等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》（以下简称《整治方案》）。《整治方案》聚焦取缔非法跨境证券期货基金经营活动，建立综合施策、标本兼治的长效机制，有利于净化资本市场生态，保障资本市场健康发展，也有利于引导投资者通过合法渠道开展境外投资，保护投资者合法权益。《整治方案》总体要求是经过2年集中整治，全面取缔境外证券期货基金经营机构（以下简称境外机构）非法跨境经营活动，实现“坚决取缔非法、稳妥清理存量”的整治目标。一是整治对象包括非法跨境经营证券期货基金业务的境外机构、协助境外机构非法跨境经营的境内关联或合作主体、招揽境内投资者的非法中介、违法违规发布信息的互联网平台及网络自媒体等。对境外机构非法跨境经营活动依法予以取缔，对相关主体违反外汇管理、反洗钱、网络安全和信息管理、个人信息保护等法律法规规定的行为，一并纳入整治范围。二是取缔非法跨境经营活动的措施为禁止境外机构在境内开展证券期货基金业务相关营销招揽活动、提供相关开户、处理交易指令、资金划转等交易服务。禁止境内相关主体协助境外机构违法开展营销、交易服务，以及为其提供网站、交易软件开发运营、客户服务等。三是清理非法存量业务的措施为设置2年集中整治期，集中整治期内，禁止境外机构为存量投资者在境内非法提供买入交易、转入资金等服务，只允许单向卖出交易并转出资金。集中整治期满后，境外机构全面关停境内网站、交易软件及配套服务，禁止为存量投资者在境内非法提供交易等服务。《整治方案》明确了整治主要任务：一是建立常态化协同监管机制，全面开展监测排查，通报重大问题线索，及时对非法跨境经营涉及的互联网平台、广告和信息等进行清理处置。二是约谈非法跨境经营境外机构等，督促其严格落实整治要求。对非法跨境经营机构，开展检查调查。对涉嫌犯罪的主体立案侦查。做好境内主体非法业务的剥离处置。三是约谈为境内投资者非法跨境证券期货基金投资提供账户服务的境内银行，监督境内银行加强外汇资金汇出的合规性审核，打击地下钱庄等非法跨境资金流出渠道。四是强化跨境监管协作，保障境内投资者财产安全，妥善处理投资者投诉。做好宣传教育、风险警示及政策宣传引导。五是完善监管制度，引导境内投资者通过合法渠道开展境外投资。下一步，中国证监会将会同有关部门、各地政府稳妥有序推进整治工作，加强与境外金融监管部门协作，严厉查处违法机构，坚决遏制非法跨境金融活动风险，切实保障投资者财产安全。来源：期货日报网

期货日报网05-22 16:25

股指结构性行情可期

巩固了新质生产力主线地位。4月30日，中国人民银行、国家发展改革委、财政部联合发布通知，扩大科技创新和设备更新贷款投放，将设备更新贷款支持范围扩展至电子信息、人工智能、设施农业、消费商业设施等14个领域。此次政策不仅降低融资成本，而且引导金融资源流向研发投入、设备更新和智能化改造等环节。对股指而言，制造业、电子、军工、机械和计算机相关资产更容易获得基本面支撑。行业表现驱动市场分化货币环境宽松为权益市场估值修复提供支撑。数据显示，3月末M2余额为353.86万亿元，同比增长8.5%；社会融资规模存量为456.46万亿元，同比增长7.9%；一季度人民币贷款增加8.6万亿元。5月8日，央行开展5亿元7天期逆回购操作，利率维持1.40%不变，短期资金价格保持稳定。为了客观观察市场分化态势，笔者采用国家统计局公布的行业数据进行分析。一季度金融业6.5%的增加值增速，凸显蓝筹资产的稳健防御属性；规模以上工业、制造业利润分别实现15.5%、19.1%的同比增长，说明工业企业盈利修复；计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长124.5%，说明科技制造链条弹性更强。因此，未来市场更可能呈现出稳定现金流资产与制造科技弹性资产之间的轮动行情，而非所有指数同步上行。后市展望展望5月中下旬，A股整体基本面支撑依旧扎实。经济稳步增长，制造业PMI处于扩张区间，工业利润改善，政策继续围绕科技创新和设备更新发力，市场成交维持高位。在此背景下，若工业利润和制造业新订单指数保持扩张态势，中小盘成长板块仍将具备弹性；若海外市场波动加剧或国内需求数据出现反复，金融、运营商、能源和红利资产凭借稳定的现金流特性，将再度获得市场关注。整体而言，股指仍具备坚实的基本面支撑，但行情节奏将呈现明显的强产业板块轮动特征，而非各指数同步上行。（作者单位：郑州航空工业管理学院）来源：期货日报网

期货日报网05-11 10:05

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