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影响更多体现在情绪层面
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情况将有所改善。此外，近日，财政部、中国人民银行、金融监管总局印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，年贴息比例为1个百分点（按符合条件的实际用于消费的个人消费贷款本金计算），最高不超过贷款合同利率的50%。笔者认为，该政策对债市的影响更多体现在情绪层面，尚不足以扭转市场预期或者趋势。市场风险偏好抬升，对避险类资产构成利空。近期，股市和商品市场再度走强，债市承压。不过，债市基本面并未发生太大变化，价格不具备持续走弱的条件。多只债基恢复大额申购业务，对债市形成阶段性支撑。7月以来，截至8月11日，已有19只基金相继发布类似公告，恢复机构投资者大额申购业务，其中债基占11只。债基恢复机构投资者大额申购业务，是政策面支持、市场环境改善以及基金管理人策略调整共同作用的结果，这一转变反映了债市流动性的充裕与机构配置需求的旺盛。综合分析，基本面及多只债基恢复大额申购业务对债市具有支撑作用，但市场风险偏好提升，且近期央行持续回笼资金，资金面边际收敛令债市投资情绪转弱。在多空交织的背景下，债市将维持震荡走势，若要打破当前格局，需要货币政策的进一步发力。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-08-14
股指量价齐升，破高创新纪元-2025年8月13日申银万国期货每日收盘评论
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闻发布会，请财政部副部长廖岷和商务部、中国人民银行、金融监管总局有关负责人介绍个人消费贷款贴息政策和服务业经营主体贷款贴息政策有关情况，并答记者问。 3）行业新闻 IEA月报显示，IEA将2025年全球石油供应增长预测从210万桶/日上调至250万桶/日，将2026年全球石油供应增长预测从130万桶/日上调至190万桶/日；将2025年全球石油需求增长预测从70.4万桶/日下调至68.5万桶/日，将2026年全球石油需求增长预测从72.2万桶/日下调至69.9万桶/日，预测2025年总需求平均为1.037亿桶/天；全球原油炼油厂的运行量将在8月接近历史最高水平，达到每天8560万桶；预计明年全球石油供应将出现创纪录的过剩情况。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 1）金融期货【股指】股指：股指持续上涨，通信板块领涨，银行板块领跌，市场成交额2.18万亿元。资金方面，8月12日融资余额增加81.65亿元至20203.65亿元。7月以来反内卷政策持续推动股指上涨，我们认为目前政策信号已明，估值开始先行修复，但基本面尚未得到验证，随着政策利好的预期较为充分地反应在了行情中，我们认为后期政策端对股指的支撑效应会有所减退。从当前走势看，股指依然保持了较好的上涨趋势，市场做多热情较高。从中长期角度，我们认为A股投资性价比较高，其中中证500和中证1000受到更多科创政策支持，较高的成长性有机会带来更高的回报，而上证50和沪深300在当前宏观环境下更具有防御价值。【国债】国债：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.7185%。央行公开市场净回笼200亿元，Shibor短端品种多数上行，市场资金面保持合理充裕。美国7月CPI同比持平于2.7%，低于预期，美联储9月份降息预期超过90%，美债收益率小幅回升。7月出口同比增长8%，继续保持强劲，PPI环比降幅收窄，CPI维持低位，中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明延续关税协议90天，政治局会议表示宏观政策要持续发力、适时加力，保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行。受政策预期驱动，部分大宗商品价格和权益市场保持强势，债券与权益、商品市场的跷跷板效应延续，国债期货价格走弱，财政部恢复征收政府债券和金融债券增值税后，导致新老券价格和长短端债券价格分化加剧，远月合约和长端债券承压于未来新券税负成本，跨期和跨品种价差可能扩大。 2）能化【原油】原油：SC小幅回落。8月12日，中美双方发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》。美方承诺继续调整对中国商品加征关税的措施，自8月12日起继续暂停实施24%的对等关税90天。中方自8月12日起继续暂停实施24%对美加征关税以及有关非关税反制措施90天。特朗普和普京也将于周五在阿拉斯加会面，讨论结束乌克兰冲突的问题。德国商业银行在一份报告中说，如果周五的会议能促成乌克兰停火甚至和平协议，特朗普可能会在两周后生效之前暂停上周对印度征收的第二轮关税。美国石油学会数据显示，截止2025年8月8日当周，美国商业原油库存意外增加152万桶；同期馏分油库存增加29.5万桶，美国汽油库存减少178万桶。库欣地区原油库存减少60万桶。后续关注OPEC增产情况。【甲醇】甲醇：甲醇小幅回落。截至8月7日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.17%，环比提升1.63个百分点，较去年同期提升2.28个百分点。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.51%，环比上升0.46个百分点。进口到港船货密集，整体沿海甲醇库存宽幅累积。截至8月7日，沿海地区甲醇库存在106.65万吨（目前库存处于历史的偏高位置），相比7月31日上涨15.15万吨，涨幅为16.56%，同比上涨13.7%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在50.8万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计8月8日至8月17日中国进口船货到港量为63.4万-64万吨。甲醇短期偏多为主。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：玻璃期货小幅下跌。基本面，夏季检修行情逐步深化，供给收缩，市场预期好转，市场聚焦供给端收缩带来的进一步成效。数据方面，上周玻璃生产企业库存5490万重箱，环比增加312万重箱。纯碱期货收盘下跌。数据层面，上周纯碱生产企业库存174.2万吨，环比增加5.8万吨。综合而言，国内玻璃和纯碱都处于存量消化的过程，价格方面经过了7月底的连续回调，目前盘面价格逐步止跌。本周反弹，虽然有些消息的影响，但后市后市关注上游库存消化的速度。【聚烯烃】聚烯烃：聚烯烃期货小幅反弹。现货方面，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。目前基本面角度，市场热度降温，聚烯烃现货行情仍以供需面为主，夏季检修平衡进行，目前库存缓慢消化，总体仍处于前期反弹之后的止跌阶段。不过，短期石化库存仍有反复，夏季的去库之旅比较曲折。好在国内宏观层面仍以内需驱动为主，8月中下旬终端备货需求或逐步回暖。后市重点关注供需消化之后的秋季备货行情节奏，同时关注成本端的潜在变化，尤其是本周美俄互动之后的国际能源局势的一些变化。【橡胶】橡胶：产区气候好转，原料胶价格承压，目前胶价支撑主要仍依赖于供给侧影响，下游需求方面处于终端消费淡季，且出口仍存在不确定性，需求端支撑相对偏弱，关注中美贸易谈判进展。青岛地区总库存有所回落，价格上行仍依赖于供给端变化，短期走势止跌反弹，但持续上行动力预计不足，区间波动概率较高。 3）黑色【焦煤焦炭】双焦：今日黑色系商品明显回调，其中焦煤持仓环比下降、多头出现减持动作，焦炭持仓环比基本持平。从基本面来看，上周矿山原煤、精煤产量环比出现回落，核查超产的影响已在供应端有所体现，需求端钢厂、焦化厂均存在减产预期的扰动，上游持续去库、钢厂小幅累库。短期来看，焦煤自身基本面矛盾有限，并且当下宏观政策较为积极，盘面仍有支撑，但同期低位的基差与近远月价差亦将制约盘面上行高度，因此当前盘面多空博弈加剧，建议投资者谨慎操作。【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度。政治局会议结束，短期宏观预期有所走弱，关注钢坯出口持续情况，调整看待，维持后市震荡偏强看涨格局。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水仍处高位缓慢回落的情况下，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，宏观预期较强带动黑色商品多数出现上涨，钢材市场供需双弱且库存变化不大，维持后市震荡偏强看涨格局。 4）金属【贵金属】贵金属：黄金转入震荡，白银下探反弹。美国7月CPI同比上涨2.7%，低于市场预期的2.8%。核心CPI同比3.1%，略高于预期但未出现加速迹象，关于9月降息的预期进一步升温。瑞士关税一度引发对黄金征税担忧，后特朗普表示黄金不会被征收关税。7月非农数据不及预期，前值大幅下修，市场对的担忧使得市场对数据的大幅下修更为敏感。就业市场的加速走弱引导市场进入经济疲弱-降息逻辑，支撑金银价格。美联储7月利率会议继续按兵不动，但美联储内部观点呈现分裂，特朗普正通过更为鸽派的人事任命影响市场预期。此前贸易谈判呈现多方进展，同欧盟达成协议缓解了市场的担忧情绪，但整体贸易环境仍在恶化。本周特朗普将与普京会面令俄乌谈判期待升温。大而美法案落地继续推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金方面长期驱动仍然提供支撑，当下价位较高黄金上行迟疑，金银整体或在降息预期升温下呈现震荡偏强走势。【铜】铜：日间铜价收涨。目前精矿加工费总体低位，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂主力合约LC2511日内波动较大，虽收于85100 元/吨，但多空博弈激烈。主要受宁德时代宜春矿区停产及政策扰动驱动。 2025年7月智利合计出口锂盐2.88万吨LCE，环比增加40%同比增加22%。其中碳酸锂出口量为2.1万吨，占比提升至73%。周度产量环比减少1362吨至17268吨，预计8月供应增加3%至8.42万吨；两大正极材料耗锂预计环比增加8%至8.6万吨LCE；社会库存上周出现自5月底以来首次去库，但仍有约14.2万吨。短期供应缺口支撑价格偏强，主力或震荡于8-9万元/吨区间。虽中长期供需格局尚未扭转，但短期在反内卷叠加供给收缩预期带动下，易涨难跌，库存若开始加速去化，锂价很有想象空间，短期警惕情绪退潮后的回调风险。 5）农产品【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕大幅走强，菜粕远月触及涨停。USDA发布本月供需报告，美国农业部下调新作美豆种植面积至8090万英亩；虽然由于近期新作长势较好，单产预估较此前提高，但由于面积的明显调减使得新作大豆产量预估从此前的43.35亿蒲式耳下调至42.92亿蒲式耳。报告对美豆压榨未作调整，但继续下调美豆出口预估至17.05亿蒲式耳。最终由于面积的大幅下调，使得25/26年度美豆期货库存下降至2.9亿蒲式耳，美豆结转库存明显收紧。受到报告数据利多影响美豆期价走强，带动连粕上行。同时菜粕方面加拿大进口油菜籽反倾销调查结果影响，菜系涨停带动豆粕市场走强。商务部公布对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查初步裁定，调查机关初步认定，原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，调查机关决定采用保证金形式实施临时反倾销措施，需要征收75.8%的保证金。受此影响进口成本大幅抬升，后期供应偏紧预期加强，预计短期在供需报告利多及反倾销调查影响下蛋白粕预计继续维持偏强格局。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，菜油大幅上涨。MPOB8月报告数据显示，马棕7月产量为181.2万吨，环比增长7.09%；7月马棕出口为130.9万吨，环比增长3.82%;截止到7月底马棕库存为211万吨，环比增长4.02%。马棕实际库存低于市场预估，累库幅度不达预期，受到马棕报告利多提振棕榈油价格明显上涨。此外，中美关税再次延期落地，印尼DMO及B50消息持续发酵叠加商务部公布对于加拿大的进口油菜籽反倾销调查初步裁定利多菜系，预计短期油脂将继续偏强震荡为主。【白糖】白糖：郑糖受外盘提振、价格有所抬升，预计短期维持震荡走势。国际方面，全球糖市随着巴西新糖供应增加、即将进入累库阶段，不过考虑到巴西丰产已在盘面有所计价，预计原糖短期维持震荡走势。反观国内市场，国产糖产销率维持偏高，食糖库存偏低，对糖价有所支撑。不过考虑到加工糖压力集中释放，或对糖价有所拖累，短期郑糖维持震荡走势。【棉花】棉花：USDA报告预估修正提振美棉价格攀升，从而对郑棉价格有所支撑，郑棉主力合约日内突破14000关口后涨幅逐渐收窄。国内棉市供应端方面，目前棉花供应相对偏紧，现货基差保持坚挺，后续还需关注是否增发滑准税配额；需求端，产业下游边际好转，不过下游整体信心不足，纺织市场依然处于淡季，企业新增订单不足。综合来看，郑棉短期仍有震荡偏强可能，不过预计上方空间相对有限。 6）航运指数【集运欧线】集运欧线：EC偏弱运行，10合约收于1333.1点，下跌5.57%。马士基新开舱第35周，至鹿特丹大柜报价2200美元，为当前各船司报价的最低价，周度环比跌幅扩大至400美元，较此前跌幅放大，当前8月底大柜均价降至2700美元。由于当前10合约较现货处于深贴水状态，对应大柜大约2000美元左右，对市场形成一定支撑，参考去年淡季表现，运价下行加快时间点主要是在9月现货揽货压力较大的时期。在马士基加速下调运价后，预计后续其他船司大概率也会跟降，关注其他船司运价跟降的速度。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2025-08-14
【黑色早评】《煤矿安全规程》或长期影响产量，远月暴涨
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势延续震荡格局。二、消息及数据 1.中国人民银行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，《意见》要求，完善并购贷款政策，支持链主企业聚焦产业链上下游开展“补链”“延链”型投资，带动全产业链协同发展。支持矿企在符合国家产业政策的前提下，加快重要矿产增储上产，提高战略性资源供应保障能力。 2.据SMM统计，建材方面，本周建材检修影响量为127.64万吨，环比上周减少0.8万吨，下周建材检修影响为122.60万吨，环比本周减少5.04万吨。热轧方面，本周热轧检修影响量为17.57万吨，环比上周增加12.28万吨，下周热轧检修影响为17.57万吨，环比本周持平。 3.Mysteel了解到，近期马来西亚螺纹钢以约480美元/吨送达价格成交至新加坡市场，折合CFR价格在475-480美元/吨之间。不过截至发稿，相关成交量及交货时间尚未获得明确确认。据市场反馈，目前马来西亚资源在新加坡市场的主流报盘维持在480美元/吨送达，而中国资源则在本周一将报价上调至490-500美元/吨CFR新加坡，报价按理论重量计。 4.据初步统计数据，俄罗斯冷轧板材供应量在2025年7月保持基本稳定。尽管国内需求持续疲软，出口销售在稳定总体出货量方面发挥了关键作用。数据显示，俄罗斯钢厂7月商用冷轧板和卷的出货量约为34.8万吨，较6月仅微降1%。国内市场需求依旧低迷，下游加工企业受限于资金压力，采购极为谨慎；中间商即便以较低的采购量补库，也难以实现库存的正常化。 5.7月28日-8月3日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计146.7万平方米，环比增长3.8%，同比下降17.7%；二手房成交（签约）面积总计199.59万平方米，环比下降6.5%，同比增长4.7%。 6.5日全国建材成交仍表现一般，市场保有较高活跃度，刚需尚可，期现、单边也有成交，全天整体成交量较前一日基本持平。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2025-08-06
行业发展红利纷至沓来
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席吴清在2025陆家嘴论坛上表示，将与中国人民银行共同研究推出人民币外汇期货，为金融机构和实体企业更好管理汇率风险创造有利条件。另外，中国证监会近期将加快落实2025年资本市场对外开放一揽子重点举措，包括将更多产品纳入外资交易范围，尽快将QFII可交易期货期权品种总数拓展到100个。刘春彦认为，外汇期货的推出，可以为企业出海保驾护航。未来我国企业面临的风险将愈发复杂多样。“以人民币汇率风险为例，人民币国际化进程加速，汇率双向波动特征明显，境内企业尤其是中小企业汇率避险需求将激增。”王骏说，外汇期货可以为企业提供新的汇率风险管理工具，更好地服务实体经济。 “国际化是期货公司不可忽视的战略方向。”韩乾说，早期布局海外市场的公司已显现先发优势。期货行业应积极拓展境外业务，服务更广泛的客户群体，参与全球市场竞争，增强自身影响力和可持续发展能力。韩乾认为，中小型期货公司若能聚焦新能源领域，深耕相关产品和业务，有望在细分市场实现弯道超车，摆脱传统业务同质化竞争的困境。王骏认为，期货市场品种创新也促使期货公司不断提升服务能力，加强与产业客户的合作，开发更多贴合客户需求的产品与服务模式，进而拓展业务边界，提升行业整体服务水平与市场影响力。来源：期货日报网
期货日报网2025-07-01
碳酸锂反弹空间不大
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应或进一步收缩。宏观面，6月24日，中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，推出19条举措，其中明确提出推动扩大商品消费，鼓励做好消费品以旧换新的金融服务，加大对相关企业的信贷支持力度，积极开展汽车贷款业务，加强对绿色智能家电家居生产及消费的金融支持。这些政策在一定程度上提振了市场情绪，推动锂价出现小幅反弹。总体来看，受市场情绪、突发事件等因素影响，碳酸锂价格短期内或出现止跌迹象。但基于目前现货市场仍供给过剩，投资者对其反弹空间及持续时间不宜过于乐观，预计中短期内主力合约2509核心运行区间在5.7万~6.3万元/吨。（作者单位：中国国际期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-07-01
分析人士：中证500、中证1000更值得看好
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基金投资入市等。据孟庆姝介绍，5月初中国人民银行实行“降息降准”，货币政策自2024年9月后再加码，预期年内流动性将保持宽松。6月中下旬为新一轮政策窗口期，2025陆家嘴论坛释放金融政策多重信号，近日中国人民银行、国家发展改革委、财政部、商务部、金融监管总局、中国证监会等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，后续政策细则有望陆续公布。孟庆姝还提到，6月中美经贸磋商机制首次会议结束，中美双方达成框架协议，中东地区局势较快缓解等阶段性成果使得外部经贸、金融环境短期缓和，叠加前述各项可持续性利好促使短期市场情绪快速回升，风险偏好修复引发本周A股回升。孟庆姝认为， A股市场风险溢价仍处于近五年较高区间。从市场风险偏好修复、股票估值修复的角度看，股指仍有一定上行空间。从资金层面看，长期资金入市渠道拓宽、加强资本市场对外开放亦将持续引入增量资金。四大股指中，上证50、沪深300在4月7日后表现较强，目前已回到去年10月至今年3月平台附近，而中证500、中证1000距上述平台仍有一定距离，上行空间更为充足。同时，伴随着市场情绪转好，流动性保持宽松将更有利于中小股表现。近日四大期指基差走强，较上月贴水较深的情况有所收窄。在上涨行情中，期指基差有望持续走强。王东瀛则认为，预计股指未来震荡概率较大。在化债背景下，融资需求不足、通胀环境偏弱的问题制约股指上涨空间。不过，在配置型资金支持下，股指很难出现大幅回调，预计三季度仍将在2024年10月后形成的震荡中枢内波动。在波动率维持稳定的背景下，可以选择运用股指期权进行区间套利操作。例如，使用正向日历价差策略，利用近月和远月期权合约间的时间价值差异赚取稳定的Theta收益，可能较为适合当下的行情。来源：期货日报网
期货日报网2025-06-27
股市 “慢牛”基础稳固
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6月24日盘后，中国人民银行、国家发展改革委等六部门联合印发的《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》（以下简称《意见》）对外公布。《意见》旨在构建多层次金融服务体系，释放消费增长潜力，推动经济高质量发展。6月25日，受政策利好带动，大金融板块全线爆发，证券、互联网金融、保险等板块涨幅居前。当天，A股市场放量上行，沪指创出年内新高，创业板指涨超3%，沪深两市全天成交1.64万亿元。《意见》从支持增强消费能力、扩大消费领域金融供给、挖掘释放居民消费潜力、促进提升消费供给效能、优化消费环境和政策支撑保障等六个方面提出19项重点举措。《意见》明确将商品消费、服务消费、新型消费作为金融支持的重点方向。在“以旧换新”、国家补贴等政策激励下，国内商品消费需求持续释放，汽车、家电等耐用品消费呈现显著增长态势。2024年我国居民服务消费占GDP的比重为18%，与发达国家普遍超过40%的水平相比还有提升空间。与此同时，服务消费与居民的关联更为紧密，促进服务消费对提升居民收入的效果更为直接，可以更好地改善社会资金流与消费循环。随着居民人均可支配收入的稳步提升和消费结构的升级，数字消费、绿色消费等新型消费将加速崛起，成为拉动经济增长的新动能。图为沪指日线走势为全面提升金融供给效能，《意见》创新构建了“政策工具—市场渠道—机构改革”三位一体的支持体系。在货币政策方面，通过专项再贷款与常规性工具协同发力，既保持流动性合理充裕，又精准引导资金流向服务消费等重点领域；在融资渠道方面，着力打造涵盖债券融资、消费基础设施REITs和零售贷款资产证券化（ABS）等在内的多层次资本市场支持体系；在机构改革方面，深化金融机构改革，推动商业银行建立“首贷+信用贷+中长期贷”的产品组合，并重点提升对小微企业的差异化金融服务能力，形成政策合力，激发消费市场活力。为全面激发消费潜力，《意见》围绕“居民增收—环境优化—配套完善”构建系统性支持框架。在增强消费能力方面，通过放宽创业担保贷款条件、创新养老金专属产品等财富管理工具、优化商业健康保险供给等组合措施，有效提升居民可支配收入与消费信心；在优化消费环境方面，重点完善支付与信用体系，包括推进数字人民币场景化应用、提升适老化支付服务水平，同时健全消费信用评价机制和金融消费者权益保护制度；在基础设施配套方面，着力支持文旅场馆、充电设施、县域商业物流等项目建设，创新开发适应长周期投资特点的融资模式，如延长项目贷款期限、探索消费基础设施REITs等，为消费升级提供坚实的硬件支撑，形成从收入端到环境端的全链条消费促进机制。《意见》注重短期提振与长期改善的有机结合，短期通过加大信贷投放、扩大“以旧换新”补贴范围等政策工具快速激活消费市场，有效刺激当前居民的消费潜力；长期则着力推动消费与产业升级协同，培育新质生产力的消费空间（如智能医疗、低空经济等），为居民提供更多优质服务与新型消费体验。为确保政策有效落地，《意见》从实施保障和风险防控两个维度作出系统部署。一方面，要求地方政府牵头建立政金企协同机制，推动金融机构制定配套细则并强化跨部门协作；另一方面，要求完善消费金融统计监测体系，动态评估政策实施效果，重点防范过度借贷等潜在风险。《意见》既改善了消费复苏过程中的结构性问题，又为中长期消费升级奠定了基础。随着政策的显效发力，消费对经济增长的基础性作用将进一步增强，为构建新发展格局提供核心动能。此外，在美联储开启降息周期的基准情形下，我国宏观调控政策将形成“财政+货币”双轮驱动的协同效应。其一，通过超长期特别国债等创新工具保持财政支出强度；其二，货币政策维持适度宽松基调，在传统降准降息工具之外，运用结构性货币政策工具实施精准调控。财政政策主线预计围绕两方面展开。一是全方位扩大内需，政策调控着力点逐步从投资驱动转向民生导向，通过金融支持和扩大消费等多项政策助力经济环境进一步向好；二是聚焦新质生产力培育，重点布局人工智能、先进半导体、低空经济等战略性新兴产业，这些领域或在“十五五”规划中获得更多政策倾斜。伴随着资本市场基础性制度的完善，养老金、保险资金等长期资本入市渠道进一步拓宽，从而改善市场流动性结构以及为科技创新企业提供更稳定的融资环境。整体而言，A股市场的“慢牛”基础稳固，内需改善、投资回报率回升、盈利预期触底反弹、人民币汇率稳定、中长期资金入市、营商环境优化以及优质企业崛起等多重因素，共同构成了支持市场向好的坚实依托。（作者单位：长江期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-06-26
分析人士建议：持“轻指数、重结构”交易思路
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股走势的关键决定因素。6月24日盘后，中国人民银行、国家发展改革委、财政部、商务部、金融监管总局、中国证监会等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，从支持增强消费能力、扩大消费领域金融供给、挖掘释放居民消费潜力、促进提升消费供给效能、优化消费环境和政策支撑保障等六个方面提出19项重点举措，A股中长期运行重心将继续上移。不过，陈畅认为，当前，上证指数上方面临2025年3月高点3439点、2024年12月高点3494点、2024年11月高点3509点的多重压制。她建议，投资者采用“轻指数、重结构”的思路。具体到期指市场，重点把握IM的滚动交易机会。来源：期货日报网
期货日报网2025-06-25
股市制度环境、国际参与度和内在价值等将系统性提升
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一是推动金融高水平开放。6月18日，中国人民银行行长潘功胜宣布了八项开放举措，具体包括：设立银行间市场交易报告库、设立数字人民币跨境支付中心、在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点、发展自贸试验区离岸债券、推进人民币外汇期货上市与交易等。同日，沪港两地签署了《沪港国际金融中心协同发展行动方案》，具体内容包括推进市场互联互通、打造人民币资产的全球配置与风险管理中心、支持“一带一路”高质量发展及企业“走出去”等，从而进一步深化沪港在金融领域的合作。二是促进资本市场持续稳健发展，完善基础制度，培育耐心资本。论坛上，中国证监会主席吴清表示，将以深化科创板、创业板改革为抓手，推出进一步深化资本市场改革的“1+6”政策措施组合。具体包括：在科创板设立科创成长层；重启未盈利企业适用科创板第五套上市标准；对第五套标准上市企业试点引入资深专业机构投资者制度；面向优质科技型企业试点IPO预先披露咨询机制；扩大第五套标准的适用范围等。同时，吴清表示，未来将积极推动社保基金、保险基金、产业资本参与私募股权投资，更大力度培育耐心资本和长期资本。三是推动货币政策进一步完善和创新型工具出台，充分发挥金融服务实体的宗旨。潘功胜表示，过去一年，央行坚持稳健的货币政策立场，从量价结构等多维度实施多项举措，有效支持经济持续回升向好，维护金融市场稳定。同时，央行着力完善货币政策框架：优化中间变量、培育政策利率、提升传导效率、丰富政策工具箱并加强沟通与预期引导。货币政策框架转型是一个渐进持续的过程，未来将持续评估并完善。总的来看，本次论坛的政策导向聚焦于构建长效稳定的金融运行机制，核心在于通过金融制度型开放（如八项举措及沪港深化合作）提升市场互联互通水平，推动人民币国际化，进而增强金融体系韧性与国际竞争力。同时，以资本市场基础制度改革（“1+6”政策措施）和耐心资本培育为抓手，引导长期资金更有效地支持科技创新与实体经济发展。对A股而言，这些政策举措具有积极意义。金融监管制度的持续完善有助于夯实市场运行基础。金融高水平开放，特别是人民币国际化的推进，有望提升人民币权益资产的国际吸引力，促使更多中长期境外资本流入。国内经济的稳健运行则为A股上市公司提供了基本面的支撑。综合分析，A股市场的制度环境、国际参与度和内在价值均有望得到系统性提升，从而增强其长期配置吸引力。（作者单位：国贸期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-06-19
分析人士：科技创新、产业创新、资本市场发展相辅相成
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此次论坛是否会透露降准降息的相关消息。中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新表示，我国正加紧实施更加积极有为的宏观政策。张粲东认为，综合多种因素分析，未来一段时间，实施降准降息、重启公开市场国债买卖等宽松型货币政策的概率较大。首先，稳增长加码发力，货币政策宽松的必要性上升。4—5月投资数据有所回落，央行有必要释放积极信号稳需求、稳预期。其次，央行较为关注商业银行负债端压力，引导资金利率下行能够压降存单发行成本，进而缓解银行负债压力，降准、公开市场国债买卖等政策值得期待。最后，美元指数表现偏弱，人民币汇率被动升值，宽货币的约束有所下降。来源：期货日报网
期货日报网2025-06-19

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