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2026（第五届）不锈钢产业供需交流大会圆满落幕

经济回升向好提供支撑。展望2026年，中国经济预计延续回升向好态势，产业升级与内需复苏成为主要驱动力。战略物资领域彰显抗风险能力，钢铁、有色等行业在宏观政策支持与供给侧持续优化下，价格有望在合理区间保持基本稳定，行业高质量发展将成为主旋律。经世智库学术委员会委员高敏会议的第二项议程，演讲嘉宾发表了题为《聚力不锈钢链通新未来》的主题演讲。响水地处沿海经济带与淮河生态经济带交汇处，区位优势明显，拥有国家一类口岸响水港区，海河转运便捷、货运成本低廉，工业用地成本较周边低3万元/亩，智慧公仓及低息供应链金融服务助力企业降本增效。目前，响水不锈钢产业已形成全产业链，年产值达770亿元、位居全国前三，建成全国最大的300系不锈钢生产基地、全国最大的不锈钢无缝管单体生产基地，绿电资源丰富，正加快推进零碳园区建设。未来，响水将重点招引高端不锈钢制品项目，推动产业与汽车部件、新能源等跨界融合。发言嘉宾诚挚邀请各位企业家赴响水考察投资，携手推动产业向价值链、科技链高端攀升。中国钢铁工业协会不锈钢分会秘书长刘艳平发表了题为《面向“十五五”，不锈钢行业的机遇和挑战》的主题演讲。她回顾了中国不锈钢发展历程，指出过去26年间中国不锈钢产量年均复合增长率达17.47%，远高于全球同期水平，2025年产量4087万吨占全球63.7%，人均消费量增至23.8kg，但与发达国家相比仍有增长空间。她认为，不锈钢发展机遇主要体现在建筑、机械、家电、汽车、能源、集装箱、船舶、电力等八大领域，传统行业转型升级与新兴产业发展将为不锈钢带来广阔市场。同时她也指出，行业面临供给压力增大、内卷式竞争加剧、高出口量恐难维持、贸易壁垒高筑、原料对外依存度高、低碳发展要求趋严等挑战，未来需通过品种结构优化、智能化转型、国际化拓展实现高质量发展。中国钢铁工业协会不锈钢分会秘书长刘艳平中国水务投资集团有限公司供应链服务公司总经理孙云霞发表了题为《新形势下水务行业不锈钢采购成本价格监控与采购策略简析》的主题演讲。她指出，不锈钢凭借性能与成本双优，在水厂、管网、泵站等核心环节广泛应用304、316L及双相钢等高品质材质，国家推进供排水提质、管网更新及二次供水强制标准，为不锈钢应用提供了坚实的政策支撑。她分析，不锈钢原材料成本占比70%-80%，当前市场处于震荡调整期，成本端强力支撑与高库存压力博弈，采购成本易上难下。针对价格波动大、选型不精准、采购分散、交期不稳、管控缺失五大痛点，她提出搭建数字化价格监控体系，实现四色预警与窗口期决策支持；在采购策略上，推行精准选材标准化、长协锁价与套期保值、集中采购与框架协议、规范流程管理四大举措，以建监控、定策略、强集采、锁价格、控风险五维发力，推动水务不锈钢采购实现稳供应、控成本、保安全、提效益的高质量转型。中国水务投资集团有限公司供应链服务公司总经理孙云霞广西北港新材料有限公司技术中心主任助理李炳基发表了题为《北港新材料以差异化创新破局不锈钢同质化竞争》的主题演讲。他指出，面对不锈钢行业同质化竞争加剧的挑战，差异化创新是破局关键。借鉴日本钢铁工业发展经验，他强调行业成熟期必须通过兼并重组、技术创新与产品结构升级实现高质量发展。结合中国钢铁产业现状，他指出普碳钢需求下降但不锈钢需求仍有增长空间，我国人均不锈钢消费量远低于发达国家40kg水平。北港新材料依托从红土镍矿到精密带钢的全流程生产工艺，建有15个创新平台，研发团队中高级职称占比达60%，累计荣获8项省部级以上荣誉。在产品研发方面，公司聚焦海洋工程用不锈钢、稀土不锈钢、高抗磁不锈钢、双相钢、复合板、高速护栏用不锈钢等特色品种，海洋工程用不锈钢已通过中国船级社认证，高速护栏用不锈钢耐腐蚀能力达普碳镀锌板40倍以上，实现了全产业链技术突破，形成独特差异化竞争优势。广西北港新材料有限公司技术中心主任助理李炳基 26日下午会议由上海钢联电子商务股份有限公司不锈钢事业部华东部主管李大成主持。上海钢联电子商务股份有限公司不锈钢事业部华东部主管李大成厦门象屿股份有限公司新能源事业部业务部总监杨波发表了题为《全球视野下印尼镍及不锈钢产业发展的机遇与挑战》主题演讲，她指出，近三年全球镍需求增速平稳，但动力电池用镍增速回落，印尼镍矿出口配额收紧成为影响全球镍供应的核心变量，2026年全球镍市场将从连续三年过剩转向紧平衡。成本端，印尼镍矿、动力煤价格走高推升镍生铁生产成本，镍铁利润有所修复，但纯镍仍处亏损状态，地缘局势紧张加剧原料端价格弹性，镍价易涨难跌。印尼凭借资源与成本优势成为全球不锈钢重要出口基地，但本土消费有限，高度依赖出口，当前全球贸易保护主义升温，多国对印尼不锈钢加征关税，出口阻力加大。她总结，印尼镍与不锈钢产业长期仍具成长韧性，但短期需应对贸易壁垒、配额波动等压力，未来破局关键在于高附加值产品升级、出口市场多元化及全产业链资源整合。厦门象屿股份有限公司新能源事业部业务部总监杨波浙江友谊新材料有限公司销售副总经理李建国发表了题为《浙江友谊不锈钢长材定制化解决方案的落地实践》的主题演讲。他指出，浙江友谊坚持规范化发展，完成超低排放改造并入选工信部2025年“国家绿色工厂”，获GRS认证且全系列产品使用100%再生原料，通过ISO9001、DNV船级社等多项认证。他强调，差异化是企业定制化解决方案的核心，秉持“小而精、小而美”思路，聚焦品种钢开发，攻克连铸坯直穿技术，覆盖多系列可直穿钢种，构建全品类、多规格产品矩阵。公司拥有先进生产与全套检验设备，技术团队经验丰富，细分200多个内部牌号并支持新品开发，以成熟工艺和原料优势实现保质降本。未来，友谊新材将以可持续发展为核心，聚焦不锈钢品种钢、新材料细分领域，围绕研发新品种、联通产业链、建设研究院、输出细分价值、塑造行业品牌五大计划，以定制化服务赋能不锈钢长材产业升级。浙江友谊新材料有限公司销售副总经理李建国钢铁研究总院有限公司特钢院副院长/正高工丰涵发表了题为《316L到超级奥氏体：含钼不锈钢的演进与高附加值应用趋势》的主题演讲。他指出，2025年中国含钼不锈钢产量达277万吨，国标中含钼牌号从70个增至111个，双相不锈钢产量增长显著。含钼奥氏体不锈钢从316升级至超级奥氏体，在液氢储运、核聚变、半导体等领域实现突破，自研CHSN01不锈钢在核聚变领域达国际领先水平。双相不锈钢在海洋工程、油气开发中广泛应用，国产S32750管材实现南海油气田工程应用，性能比肩进口。镍铬钼合金在石化、核电、航空航天等领域应用增量可观，625合金成为高温气冷堆等关键材料。未来，含钼不锈钢将面向深海深地、核电、航天、新能源、无人装备等领域拓展应用，精细化选材、政产研用融合及高性能与低成本平衡，将成为行业发展核心方向。钢铁研究总院有限公司特钢院副院长/正高工丰涵陕西省工程勘察设计大师、中国建筑首席大师、中国建筑西北设计研究院有限公司总建筑师安军发表了题为《创造集约高效/文绿相融的机场综合交通枢纽》的主题演讲。他指出，航空运输业对城市经济贡献率约占GDP的4.5%，我国机场建设潜力巨大。他以西安咸阳国际机场三期工程为例，介绍了“集约高效、文绿共生”的核心设计理念：通过立体化交通组织构建轨、路、空三位一体综合枢纽，实现近百种换乘方式一体化衔接；航站楼延续古城中轴对称格局，融合汉唐风韵，将传统文化与现代功能深度融合；按绿色三星标准建设，集成雨水回用、智能照明等关键技术。他强调，不锈钢具备全寿命周期低碳、无毒无害、耐腐蚀、可循环利用等绿色属性，在建筑结构、公共设施、安全防护、导视系统等多层面实现系统化应用。此外，项目还将停机坪旧混凝土加工制成“跑道石”用于铺装，实现废旧材料循环利用，为综合交通枢纽建设提供了可复制、可推广的实践范例。陕西省工程勘察设计大师、中国建筑首席大师、中国建筑西北设计研究院有限公司总建筑师安军中航上大高温合金材料股份有限公司研发工程师叶强发表了题为《高品质双相不锈钢棒材研制和应用》的主题演讲。针对双相不锈钢低温冲击韧性差的技术难点，叶强团队从化学成分设计入手，通过精确控制C、N等关键元素，实现了超低碳、超高氮的稳定冶炼，S32750牌号C含量控制在0.012%以下、N含量控制在0.285%—0.30%之间。同时采用高纯净冶炼工艺，优化渣系配比，将钢中氢含量控制在5ppm以下、氧含量控制在20ppm以下，非金属夹杂物等级显著降低。在锻造与热处理环节，团队创新采用高温镦拔与大变形量锻造工艺，通过1200℃以上高温均匀化处理结合多向变形，细化组织并改善两相比与形貌，随后在1050℃—1100℃进行固溶处理，使两相比例趋近1:1，有害析出相完全回溶。最终产品-46℃横向低温冲击实测值达150J以上，腐蚀率趋近于零，产品广泛应用于核电、石油石化、压力容器、海洋工程等高端制造领域。中航上大高温合金材料股份有限公司研发工程师叶强上海钢联电子商务股份有限公司不锈钢事业部分析师孙莉清发表了题为《失衡与重构—全球及中国不锈钢市场供需格局与价格走势前瞻》的主题演讲。她指出，当前全球市场进入地缘主导、政策扰动、成本抬升的新失衡阶段，宏观因素成为定价核心。印尼镍矿配额大幅下调、审批偏慢加剧供应紧张，中东地缘局势紧张导致我国对区域不锈钢出口下滑，航运受阻推升物流成本，海外贸易壁垒高筑，欧盟碳关税落地、多国对我国不锈钢加征关税，出口阻力显著加大。她认为，中国不锈钢产量、消费量占全球比重较大，行业供需双增但结构分化，高端制造、新能源需求稳健，传统领域复苏偏慢。当前行业正处于成本、政策、需求三重底部共振阶段，原料高位运行形成强支撑，产业进入规范化重构期。展望2026年，不锈钢市场以震荡修复为主，短期成本支撑强劲，中期随需求复苏、出口结构优化，价格重心稳步上移，成本决定下限，需求与出口决定上行空间。上海钢联电子商务股份有限公司不锈钢事业部分析师孙莉清在全场嘉宾的共同见证下，会议进行了2026年度中国不锈钢优质采标单位授牌仪式，该榜单表彰了在市场价格信息采集工作中表现突出的贸易商，通过与上海钢联的紧密合作，为不锈钢行业价格发现与市场透明度提升作出了积极贡献。 2026年度中国不锈钢优质采标单位 2026年度中国不锈钢优质采标单位 2026年度中国不锈钢管材优质采标单位授牌仪式结束后，大会进入答谢晚宴环节，与会嘉宾在轻松热烈的氛围中畅叙友谊、共话合作。至此，2026（第五届）不锈钢产业供需交流大会圆满落幕。本次大会围绕“固本拓新，链通共生”的主题，凝聚行业智慧，搭建高效对接平台，促进产业链上下游的深度交流与协同共识。展望未来，上海钢联将继续发挥桥梁纽带作用，与产业链伙伴携手并进，共同推动不锈钢及镍铬产业迈向更高质量、更可持续的发展新征程。感谢所有与会嘉宾的热情参与与智慧贡献，期待明年再聚！特别鸣谢协办单位盐城市响水工业经济区广西北港新材料有限公司山东盛阳控股集团有限公司赞助单位浙江友谊新材料有限公司大明国际控股有限公司无锡市泰铭新材有限公司淄博伟业不锈钢有限公司江苏富凯永立特材有限公司浙江华顺金属材料有限公司江苏尊信金属科技有限公司江阴长景钢铁有限公司海盐鸿鑫保护膜科技有限公司广东铨琪机械装备有限公司佛山市三水雄金机械有限公司无锡酒创不锈钢有限公司无锡宝国钢业有限公司江苏仁智不锈钢有限公司浙江富钢特板有限公司无锡鸿蒙管业有限公司无锡钜德不锈钢有限公司佛山特想机械有限公司江苏琪琳不锈钢有限公司泰州华祥冶金设备有限公司江阴瀚洲特钢有限公司无锡浦恒新材料有限公司无锡友江特钢有限公司无锡阜腾供应链管理有限公司无锡梦想不锈钢有限公司无锡士成金属材料有限公司支持单位无锡市不锈钢行业协会杭州钢铁贸易行业协会不锈钢分会山东省不锈钢行业协会淄博市周村不锈钢行业协会四川省钢材流通协会免责声明：以上内容为嘉宾个人学术观点，不代表本网观点和立场。

FX168活动资讯03-27 10:35

短期调整无碍向好格局

动力，也得益于内需刺激政策的有效发力，中国经济的强韧性将持续支撑市场预期。短期看，地缘冲突持续推升油价与通胀预期，美联储降息预期延后，全球风险偏好承压，国内市场受外部不确定性及流动性预期压制出现调整。但国内经济韧性持续凸显、政策托底效应逐步释放，经济内生动能稳步修复，为市场提供长期向好基础，股指在震荡整固后有望重拾升势。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网03-23 09:05

铝产业链期货报告——美联储降息预期减弱给铝产业链压力

中衍期货03-17 08:23

铝产业链期货报告——中国经济向好叠加地缘风险给铝产业链支撑

中衍期货03-10 08:10

分析人士：传统行业或重获青睐

兼研究所所长程小勇认为，中东地缘冲突对中国经济的冲击不及欧美日等发达国家，甚至远小于一些新兴经济体。具体看，发达经济体受中东地缘冲突影响，面临能源价格攀升、通胀反扑和货币政策被迫转向的压力。比如欧洲高度依赖美国和中东地区的天然气，日本高度依赖中东地区的石油。而中国能源进口来源可以实现多元化，产业链和物价受到的冲击较弱。此外，中国化肥、粮食等对外依存度较低，霍尔木兹海峡航道受阻对中国的冲击较小，且中国拥有庞大且完善的产业链基础，海外能源价格攀升反而可能提升中国相关产业的竞争力。 “A股在全球权益资产中处于价值洼地，过去在AI科技驱动下，海外发达经济体的股市累计涨幅巨大，而A股的涨幅相对较小。自去年7月提出‘反内卷’以来，国内各行业投资增速持续下降至负值，扭转物价至合理水平和促进经济高质量发展成为政策的重要方向，这意味着上市公司盈利前景向好，支撑低估的A股长期上涨。”正信期货首席宏观分析师蒲祖林说。程小勇认为，就当前的市场背景看，A股有三大利好，即流动性宽松、产业升级和科创引领会继续给A股提供上涨动力。他表示，新旧经济加速切换，中国在人工智能、生物医药、人形机器人、量子科技等领域的研发应用走在世界前列，芯片自主研发取得新突破，这意味着未来A股科创板块，尤其是半导体、软件等还会继续发力。而人工智能背后的电力需求、地缘冲突背后的国防投资，意味着铜、铝等基础工业金属和小金属是配置首选。事实上，在国际秩序重构背景下，供应链安全带来的涨价逻辑成为市场关注的重点。“从稀土、有色金属等矿产到近期的化工冶炼、加工等细分行业，无不体现出中国制造业在全球的竞争力和市场地位。经历二十多年的发展，在大量制造业门类中，中国均积累了巨大的产能，在地缘冲突或大国博弈面前，此类商品的供需矛盾将发生变化，相关上市公司的价值也将迎来重估。”蒲祖林说。国内政策端明确的积极信号也为市场注入了“强心剂”。针对当前“供强需弱”的矛盾，今年中央财政专门安排1000亿元，推出财政金融协同促内需一揽子政策。程小勇认为，新设1000亿元财政金融协同促内需专项资金，通过贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，降低居民消费和服务业经营主体融资成本与信用门槛，意味着中央政府在加杠杆，通过财政和货币政策协同，引导社会资本来提供消费场景和提高居民消费能力，这在很大程度上会提高市场信心。 “消费之所以长时间低迷，主要是疫情后居民资产负债表受损，叠加居民收入增长放缓和预防性储蓄意愿上升。因此，提高居民收入、提升消费能力、丰富消费场景，才能驱动消费持续复苏。消费板块和外资流入的传导效应，则需要关注政策落地的时间和效果，但市场会提前交易政策利好预期，率先迎来反弹。”程小勇说。不过，在蒲祖林看来，该政策或许能优化原有部分信贷群体的资产负债结构，但对增量消费的刺激力度有限。结合2500亿元资金用于消费品以旧换新的补贴，2026年财政总量赤字相对给力，但仍侧重于新质生产力和“两重”行业，对消费仍以托底为主。此外，值得注意的是，市场的投资偏好正在发生微妙变化，过去数年占据主导的“轻资产、高增长”叙事，正在被“重资产、高壁垒”替代，一种名为“HALO”的交易策略迅速从美股映射至A股。 “在不同的经济发展阶段，企业的战略和股市风格是不一样的。此前全球经济呈现存量博弈特征，‘轻资产、高增长、高现金流’是企业生存的首要战略，传统制造业因‘重资产、低收益、高负债’而经营困难。在AI蓬勃发展之后，初期高增长将给相关企业带来发展红利，但随着AI应用的落地，其对传统行业的改造、转型升级赋能以及生产力提升的作用持续显现，一些‘重资产、高壁垒、低淘汰率’的行业有望在未来焕发新的活力，创造可观的现金流。而传统行业与AI新质生产力结合，意味着‘高壁垒’领域可能成为少数人的赛道，在制造业‘产能价值’重估逻辑下，交易者需要提前布局，这将推动市场风格切换。”程小勇说。蒲祖林则认为，本轮抛售本质上源于对AI应用资产的高估和商业模式安全边际不确定性的担忧，随着估值的消化以及AI科技应用的深化，市场可能重新青睐此类资产。来源：期货日报网

期货日报网03-09 08:50

铝产业链期货报告——铝产业链短期震荡

扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。铝产业链期货报告 ——铝产业链短期震荡国外经济方面，美国经济数据呈现出复杂态势。尽管12月职位空缺数降至五年多来的最低水平，且前月数据被大幅下修，显示2025年底劳动力市场持续走软，但市场对美联储降息预期未见明显变化。与此同时，供应管理协会（ISM）制造业PMI指数从前月的47.9跃升至52.6，远超预期的48.5。该指数突破50表明经济活动进入扩张区间，最新读数亦高于所有经济学家预期。综合来看，美国经济整体表现偏好，但就业市场疲软态势值得关注。国内经济方面，2月2日公布的最新数据显示，中国1月RatingDog制造业PMI指数攀升至50.3，不仅连续两个月稳居荣枯线上方，更创下近三个月的最高水平，较前值50.1实现小幅跃升。这一积极信号背后，新订单（涵盖出口订单）呈现增长态势，用工量也迎来三个月来的首次回升。然而，数据同时揭示出企业信心跌至九个月低点，投入成本录得四个月来最强劲的增幅，受此影响，产品销售价格出现14个月来的首次上涨。综合来看，中国

中衍期货02-10 11:18

沪铝存在多重坚实支撑

预期上修与国内政策主动作为当前全球与中国经济呈现外修内稳的态势。全球方面，国际货币基金组织于1月上调2026年全球经济增长预期至3.3%，其中美国经济预期调至2.4%，主要驱动力来自人工智能投资及贸易局势缓和。在此背景下，主要央行政策进入观望期：美联储暂停降息，将利率维持在3.50%~3.75%；欧洲央行虽维持利率不变，但经济复苏动力仍显不足。反观国内，宏观政策正积极靠前发力以稳固内需，财政支出力度只增不减，货币政策则保留降准降息空间并强调精准支持实体经济。当前经济运行在实现增长目标的同时，也呈现出供给强于需求、外需强于内需的阶段性特征。这一系列政策的核心在于激发内生活力，推动经济结构向更均衡、可持续的方向发展。国内电解铝供给温和扩张国内电解铝市场正面临供需结构变化带来的显著库存压力。据SMM统计，1月国内电解铝产量为379.86万吨，同比增长2.7%，环比增长0.5%，行业开工率维持在97.37%的高位。产量增长主要得益于新疆、内蒙古新建项目投产后的产能释放以及部分闲置产能复产。然而，与供给端微增形成反差的是需求端的走弱。1月下游整体开工率回落，导致铝水比例下降4.4个百分点，至72.1%。这一变化主要受三重因素驱动：春节前季节性消费淡季、高铝价严重挤压下游利润，以及部分地区环保限产干扰。受铝水需求减弱影响，1月国内电解铝铸锭量同比减少5.9%，但环比大幅增加19.4%，表明现货供应压力已开始显性化。图为中国电解铝月度产量情况（单位：万吨）库存方面，据SMM数据，截至2026年2月5日，国内铝锭社会库存83.6万吨，较2025年同期大幅增加18.2万吨，延续了自1月下旬以来的累库趋势。当前高位铝价已导致部分初级加工企业提前放假，预计春节期间铝水转化率可能进一步降至65%以内，这将驱动更多铝水转化为铝锭入库。基于上述趋势，预计春节后全国铝锭社会库存高点可能攀升至130万~150万吨，届时高库存将成为压制铝价和市场情绪的关键因素。 1月国内电解铝行业呈现“成本微降、价格大涨、利润激增”的格局。据SMM数据，1月电解铝行业平均成本为16156.72元/吨，环比微降0.82%。其中，氧化铝成本受行业产能过剩、库存高企影响，环比下降4.36%，至5097.42元/吨，是拉低总成本的主因；电力成本因枯水期影响环比略增2.36%，至5673.75元/吨。与此同时，电解铝现货价格因供应接近产能“天花板”而独立走强，1月电解铝平均价格环比大涨9.81%，至24085.5元/吨。成本与价格扩大的“剪刀差”，推动电解铝行业平均利润环比飙升40.5%，达到7928.78元/吨的历史高位。此格局导致产业链利润严重分化：电解铝环节利润丰厚，而上游氧化铝行业在成本线附近挣扎。高利润的可持续性面临考验：一方面，高铝价已抑制下游需求，导致社会库存累积；另一方面，利润部分得益于氧化铝价格下跌，若未来原料端因亏损减产或价格上涨，成本可能再度抬升，挤压电解铝利润空间。尽管如此，鉴于供给刚性长期存在，预计电解铝行业在上半年仍将维持高利润区间。地产行业寻底VS汽车行业蓄势回暖房地产与汽车作为铝的两大终端消费领域，当前均处于结构性调整期。2025年全国房地产开发投资同比下降17.2%，商品房销售面积下降8.7%，意味着新建项目对建筑铝材的增量需求在短期内将持续承压。然而，调整中蕴含结构性支撑：政策重点转向“去库存、优供给”，通过收储闲置土地、推进城市更新来盘活存量。同时，市场分化下，核心城市高品质改善型住宅的建设，仍将对高端、高性能铝材提供稳定需求。国内汽车行业则呈现“前有透支，后有托底”的态势。年初市场承压开局，1月国内狭义乘用车零售销量环比大降20.4%。但新能源汽车成为关键稳定器，1月销量环比增长7.5%。尽管春节季节性因素可能使2月汽车市场继续处于调整阶段，但随着汽车以旧换新等系统性的支持政策持续落地发力，市场信心有望在后期逐步企稳恢复。在多空因素交织下，预计沪铝价格近期将以区间震荡格局为主。但铝价下方存在多重坚实支撑，将限制下跌空间。首先，最根本的支撑是供应刚性：国内产能已接近“天花板”，供应端缺乏弹性。其次，虽然原料成本下移，但行业利润仍处历史高位，为成本线提供支撑。最后，铝在绿色转型中的长期战略价值与结构性需求，奠定了其中长期向好的基础。后期市场演变将取决于节后库存去化节奏、下游复工情况及终端订单表现，以及美联储政策与美元走势。（作者单位：中国国际期货）来源：期货日报网

期货日报网02-10 09:35

“长钱长投”生态正在形成

的总量，“十四五”规划圆满收官，续写了中国经济发展的奇迹篇章。 1月19日，国家统计局发布的数据印证了上述判断：2025年，我国GDP首次突破140万亿元，同比增长5.0%，顺利实现全年经济增长目标。此外，“十四五”时期，我国经济总量实现“四连跳”，先后迈上110万亿元、120万亿元、130万亿元、140万亿元台阶，充分展现了我国经济稳中有进的发展态势、顶压前行的强劲韧性、向新向优的充沛活力。巨大的经济总量意味着我国经济底盘更稳固、抗风险能力更强——粮食产量连续两年站稳1.4万亿斤台阶，规模以上制造业增加值连续16年稳居世界首位，服务业增加值占GDP比重提升至57.7%。持续增长的经济总量更彰显我国高质量发展成色更足、步伐更稳：创新指数排名首次跻身全球前十，规模以上高技术制造业增加值年均增长9.2%。同时，我国经济发展也为世界经济提供了稳定支撑和广阔合作空间，“十四五”时期对世界经济增长的年均贡献率保持在30%左右，2025年货物进口规模再创新高，至18.5万亿元，为各国企业提供了广阔市场机遇。国家统计局数据还显示，2025年全年CPI同比持平，12月同比回升至0.8%，创近3年新高，彰显扩内需及相关政策成效逐步显现，核心CPI呈温和回升态势。随着提振消费专项行动落地见效，加之财政、金融协同促内需一揽子政策等增量措施陆续推出，消费需求有望逐步释放，物价稳定运行具备坚实基础。未来，政府将进一步加强重点行业产能调控，完善产品标准体系、提升产品质量，行业自律与产能治理成效仍将持续显现，这既有利于物价稳步回升，也将推动工业企业利润增长和上市公司业绩改善。综上，在政策指引明确、经济增长态势向好的大背景下，股市表现也将延续稳中有进格局。“长钱长投”的市场生态正在逐步形成，“慢牛”行情自2025年4月启动以来持续延续，短期市场波动并未改变整体运行格局，反而进一步引导理性投资。震荡调整之后，经济增长带动上市公司业绩提升、股价上行的正向循环将进一步强化。（作者单位：银河期货）来源：期货日报网

期货日报网01-21 10:55

铝产业链期货报告——铝产业链短期调整但支撑仍在

中衍期货01-20 08:22

股指主题行情轮动加快

滴灌，兼顾短期稳增长与长期调结构，助力中国经济向创新驱动、绿色低碳方向转型。图为两融余额续创新高（单位：亿元） 2026年年初以来，A股相比全球其他主要股票市场涨幅显著，上证指数实现16连阳，上涨近10%，量价齐升形成新一轮上涨趋势，主要受到包括流动性改善、“春季行情”、“十五五”规划落地等在内的一系列因素共振影响。市场流动性的改善是驱动A股上涨的关键因素。沪深两市融资余额在近半个月的时间内增加超1250亿元，融资买入活跃度显著提升，带动A股成交额增长超过35%，宽基指数期权隐含波动率回升。每年一季度，金融机构倾向于加大信贷投放以实现股指“开门红”，宏观流动性通常较为宽松。同时，机构投资者会进行资产再配置与新一轮布局，部分个人投资者也将年终收入注入市场，共同推动市场资金面趋于活跃。资金流入为市场整体估值修复与板块轮动创造了必要条件，当前A股日均成交额中枢已经抬升至3万亿元附近，其中，1月14日更是逼近4万亿元左右，达到历史极值，长线险资是主要的市场增量资金。图为去年12月以来主要指数ETF出现大幅资金净流入（单位：万元）数据显示，去年12月以来，A500指数ETF出现资金大幅流入的情况，对市场产生了托举作用。12月中旬，A500指数ETF资金流入规模持续放大，单日资金净流入超过144亿元，12月资金累计净流入接近1000亿元。尽管当前基金公司存在扩量的需求，但其背后的负债端保险类长线资金入市已经形成趋势，短期具有一定惯性。加上相关政策新规落地，在降低投资者成本、保护中小投资者权益等方面取得实质性进展，机构资金和中小投资者资金有望持续入市。但在火热成交的背后，风险防范需求日益凸显。1月14日，沪深北三大交易所同步发布通知，宣布经中国证监会批准，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从现行的80%上调至100%。作为监管层逆周期调节的重要举措，此次调整并非简单的比例变动，而是兼顾当下市场态势与长期发展需求的精准调控方案。回溯历史，融资保证金比例的调整始终与市场周期紧密挂钩：2015年11月，为抑制市场过热风险，该比例从50%上调至100%；2023年9月，为活跃市场，该比例从100%下调至80%；如今，在杠杆资金快速膨胀背景下，该比例上调至100%。管理层适时对市场做出逆周期调节，核心目标是引导市场向长牛、慢牛格局发展。这一变化直接带来两方面影响：一方面，投资者的资金占用成本显著增加；另一方面，杠杆倍数的降低有效减少了投资者面临的市场风险，避免因杠杆过高导致在市场波动时出现大幅亏损甚至爆仓的情况。此外，“春季行情”具有显著的季节性特征，但背后同样离不开国内宏观政策周期、资金投放及财报披露节奏等因素支撑。在经历近4个月的震荡整理后，市场获利盘充分换手，全A指数已经突破均线，即将走向新高。同时，在北向资金连续暂停交易的情况下，市场成交额仍持续放大，符合“春季行情”开启的特征。具体来看，一方面，年初是我国宏观政策密集出台与展望的时期，叠加当前正处于“十五五”规划落地的关键时期，到今年3月全国两会正式召开前，市场对稳增长政策、产业支持方向及改革举措充满期待。这段“政策窗口期”预计将显著提振市场风险偏好，资金会提前布局可能受益的领域，形成主题性的投资热点。在全球流动性充裕的宏观背景下，顺周期性大宗商品与以人工智能为代表的科技板块获得提振。长期以来，上游资源品领域的基础设施投资处于相对不足的状态，逐渐形成近年来供给侧的刚性约束。在此供给瓶颈之下，商品需求端正呈现两项关键的边际变化：其一，人工智能、新能源等新兴产业的快速发展，对相关战略性资源的需求拉动显著，进一步扩大了相应商品的供需缺口；其二，地缘政治紧张局势加剧，促使市场参与者调整库存策略，增强了采购与储备的紧迫性。从中期视角看，人工智能投资的持续推进与全球制造业的周期性修复，正在共同重构大宗商品的需求格局。在降息周期逐渐展开的背景下，长期存在的供需结构性错配问题，有望令商品价格表现出更强的弹性。从历史经验看，“春季行情”阶段往往呈现以下特征：小盘成长风格交投活跃，主题行情轮动速度加快。在此阶段，具备高估值及受政策或产业趋势催化的行业板块通常表现相对占优。（作者单位：大有期货）来源：期货日报网

期货日报网01-16 10:10

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