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氧化铝长期偏弱格局不改
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口继续处于关闭状态。海关总署数据显示，中国3月氧化铝出口30万吨，同比增长105.9%；1—3月氧化铝累计出口70万吨，同比增长66.4%。出口数据有一定滞后性，暂未反映出口需求的走弱，预计未来出口数据会逐渐下滑。从氧化铝的整体供需平衡来看，截至2025年3月底，氧化铝已经连续5个月出现过剩。在供应预期增量可观、国内需求稳定、出口需求边际走弱的情况下，预计未来氧化铝仍呈现供应过剩的局面。 4月底，几内亚矿企的出矿暂停问题已有解决方案，预计逐渐恢复装运，矿石供应增加预期较强。截至4月底，进口低品矿成交价格已降至74.5美元/吨，矿石价格的降低使得氧化铝成本支撑亦有所下移。此外，俄铝减产消息的影响有所发酵。4月28日，俄铝相关人士表示，受制于高企的氧化铝价格和外部制裁压力，俄铝2024年年底已启动产能优化措施，整体铝产量削减了10%。受此影响，全球氧化铝需求将出现边际下降。在各方因素影响下，反弹动力逐渐消耗殆尽，氧化铝期价于2800元/吨一线横盘震荡后，4月29日，2509合约空头力量再度增强，近月2505合约出现多头减仓、价格下行的情况。结论展望后市，在铝土矿供应量增加的情况下，铝土矿价格预计仍有一定下跌空间，对氧化铝价格形成利空影响。供应方面，减产、复产与新产能释放同存的局面预计持续，海外澳洲与印度仍有产能待复产，氧化铝未来整体供应增量可观。需求方面将受到出口需求走弱的影响，出现边际下滑。由此奠定了中长期供应过剩的预期。在中长期过剩预期的压制下，氧化铝价格承压，成本降低所挤让出的利润预计难以保留，长期来看氧化铝行业盈利能力不容乐观，未来企业仍有迫于亏损压力而减产的可能，从而再度给予价格阶段性支撑。整体来说，考虑到目前氧化铝主力合约已移仓换月，空头主力亦主动增仓2509合约，未来市场或对远期几内亚雨季以及新产能释放进行交易，存在较大产业外游资和产业内套保力量的博弈空间。预计氧化铝仍以成本为底部支撑，呈现箱体震荡，注意防范短期异动风险。需要持续关注高成本产区的产能运行情况以及新投产能的释放速度，以防出现过大的预期差风险。（作者单位：国信期货）来源：期货日报网
期货日报网昨天09:10
【劳动节后总结】农产品：国内北方干旱持续，作物生长受到影响
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问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货昨天09:05
【劳动节后总结】能化：假期原油继续大跌，能化品成本塌陷
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混沌天成期货昨天09:05
【劳动节后总结】有色：美经济数据对衰退定价不一，关税预期缓和但进展存疑，有色等待驱动
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混沌天成期货昨天09:05
【劳动节后总结】黑色：假期市场变化不大，关注节后钢材供应
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，环比减少226.0万吨，其中澳洲发往中国的量1518.4万吨，环比减少128.9万吨。巴西发运量771.2万吨，环比增加8.0万吨。具体到矿山，力拓发运量环比减少32.0万吨至612.5万吨，BHP发运量环比减少105.4万吨至488.9万吨FMG发运量环比减少42.9万吨至395.3万吨，VALE发运量环比增加69.5万吨至567.2万吨。 4、中国47港口到港量2634.4万吨，环比减少45.2万吨。45港口到港量2449.7万吨，环比减少63.1万吨。47港澳矿到港量1613.3万吨，环比减少23.6万吨；巴西矿到港量环比减少86.8万吨至589.3万吨；非主流矿到港量环比增加65.2万吨至431.8万吨。分区域来看，华北和华东区域到港量增加，其余区域到港量均不同程度下降，其中沿江区域减量最为明显。 5、中指研究院：4月，百城新建住宅均价为16764元/平方米，环比结构性上涨0.14%，同比上涨2.50%。4月，百城二手住宅均价为13892元/平方米，环比下跌0.69%，同比下跌7.23%。2025年1-4月，TOP100企业拿地总额3608亿元，同比增长26.6%，增幅较上月减少4.0个百分点。黑色组徐妍妍 Z0022011 黑色组组长，负责品种：钢材、铁矿。经济学硕士，熟悉黑色产业链上下游，擅长从产业供需角度分析市场，发掘投资机会。马志攀 F3070998 资深工业品分析师，负责品种：双焦、玻璃。擅长大数据挖掘，对数据有极高敏感性利用信息优势密切跟踪房地产行业，多次准确抓到纯碱玻璃趋势性行情。吴仲楠 F03131472 工业品分析师，负责品种：铁合金。上海对外经贸大学金融硕士，兼具宏微观经济理论基础与行业技术了解度，对品种的供应链与下游有较为深入的研究。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货昨天09:05
【劳动节后总结】宏观：市场“衰退”定价减弱，美债利率有所回升，宏观整体震荡
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假期期间特朗普频繁释放缓和态度，重申与中国达成协议的“机会非常大”。美国据悉通过多种渠道与中国接触，希望就关税问题展开谈判。而中国商务部表示中方立场始终如一，并表示需要评估。2️⃣美国官员表示欧洲在关税问题上的参与不够积极，而欧盟预计将提交新的贸易提案。3️⃣与日谈判受阻：美国提出了以对等关税为核心的框架协议，但是不愿降低汽车、钢铁和铝的关税。日本谈判代表坚决反对美国的提议。日本方面强调，不会为了追求速度而妥协国家利益，虽然两国进行了积极且具有建设性的讨论，但尚未找到共识。关税预期乐观，但实际进展存疑，但市场已开始计价乐观预期。地缘方面，5月1日，乌克兰第一副总理兼经济部长在社交媒体上表示，并已于4月30日与美国财政部长斯科特·贝森特共同签署了《美乌重建投资基金成立协议》，并公布关键条款。继俄乌矿产协议新进展之后，乌克兰总统泽连斯基表示，他拒绝俄罗斯总统普京提出的72小时停火提议。以色列总理内塔尼亚胡誓言对胡塞武装发动更多袭击；印巴冲突有所升级，巴基斯坦驻俄罗斯大使采访时呼吁缓和印巴紧张局势，如果巴基斯坦与印度开战，“巴基斯坦将使用所有常规武力和核武器”。整体而言，地缘方面伴随美乌矿产协议有缓和预期，但实际进展尚未显现，仍存在不确定性。现阶段对于贵金属的定价出现较大分歧，对于“衰退”的定价有所下降，美股回升降低了流动性风险叠加上中美贸易的放缓预期使得贵金属有所回调，但仍存在一定的长期和避险买盘，短期的上行存在一定抑制，但长期观点尚未明显逆转。股指股指节前处于震荡横盘走势中，节日期间发生的主要变化包括上周五传出中美对贸易谈判态度缓和，港股和中概股大涨，但节日期间这个消息未继续往好的方向发酵，双方态度仍然是偏强硬，预计贸易协议很难快速达成。 A股一季报已经发布，行业呈现显著分化，科技消费等板块净利润修复明显，地产和周期净利润大幅下滑。整体上呈现营收同比微幅下降0.38%，净利润同比增长3.47%，一季度股指由科技股带动的上涨已经体现了企业盈利的阶段性修复。接下来二季度面临关税的实质影响和前期刺激政策逐步落地后的混含影响，市场走势或更取决于对增量政策的预期，目前货币政策端相对有定力，但是央行对股市呵护较强，市场向下有较强的支撑，向上的动能目前仍然需要由更多增量政策提供，在未有带来新主线的政策出台前，股指或继续呈现横盘走势。国债海外关税谈判进度加速，中美关税谈判预期出现升温，日美仍处于就关税豁免条件的谈判中，外围市场整体风险偏好回暖。美国一季度GDP负增长，主要受抢进口和政府支出削减的影响。四月非农数据超预期或使降息预期出现后移。国内五一出行数据达到过去五年的峰值，国内旅游市场复苏迹象明显。地产热度仍处于低谷，但一线城市地产量价出现企稳。值得关注的点仍是围绕关税谈判带来的海外风险偏好升温，以及美联储降息预期延缓对国内降息预期的压制。宏观组周蜜儿 Z0022003 宏观组组长，负责品种：贵金属。墨尔本大学经济金融学学士、悉尼大学金融银行学硕士。2022年起担任混沌天成研究院宏观分析师，善于从海外热点事件、政治、地缘、宏观经济中抽丝剥茧，抓住重点结合数据判断宏观走向。2025年通过多篇高质量的专题报告发布，一步步验证看多黄金的观点，成功准确地捕捉到黄金走势，并对整体宏观环境有自我的独到见解。周密 Z0019142 资深宏观分析师，负责品种：股指期货。清华大学工学学士、天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。对宏观环境有非常独到的见解和敏感度，可结合宏观和资金面判断股市运行规律。杨钰璠宏观组助理分析师，负责品种：国债期货。新南威尔士大学金融硕士，善于结合宏观与微观分析经济金融问题。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货昨天09:05
【调研报告】苹果：西部产区历史性的坐果减产
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5年三四月份，一场罕见的大面积干旱席卷中国大地，广西、陕西、河南、安徽等11个省，遭遇了自1961年以来最严峻的气象干旱。苹果西部主产区，陕西、甘肃、山西均受到影响，降雨量均较低，累计降雨是近10年来最低水平（数据只看到了10年）。 2.3 花期遭遇近5年来最高的高温 4月14日起，西部苹果产区遭遇高温，以陕西为例，从延安到咸阳，均达到最近5年最高水平。 2.4 罕见的“热、干、风”三合一对西部产区授粉造成大面积影响通过对西部产区调研，我们总结发现： 1、大概80%的果农反馈减产由于热干风的原因，通过走访调研，本次花期遭遇热干风和减产之间存在强相关关系，如图所示，陕西大部分区域（北边至富县宜川，南边至三原，整体减产幅度约50%），山西（吉县，相较于前年减产50%，比去年的减产幅度大20%），甘肃（庆阳，减产幅度约30%-40%）均在热干风期间开花，减产幅度较大；热干风前和干热风后开花的区域受影响明显小，比如乾县、临猗以及万荣南部在热干风之前开花授粉坐果，受影响较小，甘肃静宁庄浪以及其他高海拔区域在热干风之后开花，受影响也相对较小。 2、整体西部早熟受影响较小，一方面是自花授粉的比例高，授粉受精相对容易；另一方面是开花时间提前，受干热风的影响较小。三、今年花期授粉受精出了大问题，与倒春寒表现不同，坐果产生的产量受损不可逆 3.1 苹果花期坐果原理苹果大多数品种是异花授粉受精，即便是在配置授粉树的情况下自然授粉率仍然偏低，花期天气状况不良时（如阴天、低温、大风、沙尘暴等），会严重影响自然授粉，苹果花是虫媒花，主要靠昆虫和蜜蜂进行传花授粉，蜜蜂等授粉昆虫相对较少不利于自然授粉。综上原因，苹果有时候也需要人工辅助授粉来保证应有的产量和经济效益。苹果坐果是一个复杂的生理生化过程，花粉落到柱头上后，会产生生化反应，长出花粉管，这个过程叫授粉。花粉管向下延伸进入胚珠，并释放出两个精子，两个精子分别与极核、卵细胞结合，形成胚和胚乳，这个过程叫受精。授粉受精的过程和所需条件：（1）需异花授粉（自花授粉率低），温度15-25℃最适宜，低温（<12℃）或高温（>30℃）均影响花粉活力和受精，最佳授粉时间是开花6个小时内。（2）花粉管在柱头萌发后约6-30小时完成受精，品种差异较大，如金冠需6小时，红富士需更久，成功标志：花瓣脱落，子房膨大形成幼果，约授粉后2周可见明显幼果。（3）生理落果期（花后1-4周）分两次：第一次带果柄脱落（未受精或营养不足），第二次不带果柄（幼果竞争淘汰）。 3.2 今年花期热干风严重影响授粉受精 4月10日至14日，西部产区突遇大风沙尘，随后遭遇高温，苹果花集中开放，初花期和盛花期分界线变得不明显，花药柱头风干，造成授粉受精不良，坐果率低。我们主要总结以下三个原因：（1）大风沙尘天气影响苹果授粉，一方面是大风天气蜜蜂等昆虫活动明显减少，另一方面是沙尘黏在柱头阻挡了花粉的传播，错过了最佳授粉时间。（2）满树花半树果，花量大消耗了大量树体营养，干旱导致树体营养不充分，坐果期间营养跟不上，同时花量太大，果农也会考虑后期蔬果的工作量大，而不会进行大面积人工授粉。（3）即便完成了授粉工作，花期温度过高，柱头很快干燥，致使落到柱头上的花粉不能萌芽，或虽萌芽但长不出花粉管，受精环节也会受到很大影响，导致坐果不佳。 3.3授粉受精不佳是缓慢体现的过程，仍在持续发酵前期市场调研今年花量大，普遍预期产量没问题，即便减一点也没事，这和2018年以后每次霜冻造成减产后大多最后有所修复有关，而今年是坐果出现问题，也是历史上为数不多的大面积坐果期出现的减产，与倒春寒影响不同，坐果产生的产量受损不可逆。今年主要是受到罕见的热干风影响，授粉受精受阻，前期在果园里看到花团锦簇，但果柄迟迟不打弯，同一片园子，果农在4月21日预期没问题（预估能套14万袋），到4月25日好像有点问题（预估能套10万袋），再到4月28日出了大问题（预估最多8万袋），前后也就一周左右的时间，这样的例子不胜枚举，调研也呈现出一圈比一圈看着更差的特征。本次调研抽样一方面是自己看，另一方面也是咨询果农，整体感受是往年这个时间到了梳果阶段正忙碌的时候，今年果园里的果农却很少，而还在田间地头忙碌的果农，要么自己管理的好，要么受影响相对较小。自4月30日调研结束后，西部产区依然高温干旱，根据中央气象台预报，未来10天西部产区只有零星降水，对干旱缓解不明显，坐果问题仍在继续发酵，目前听说山东，云南地区也出现类似问题，后期需要继续验证跟踪。 3.4 授粉受精不佳对质量也会产生影响苹果开花当天柱头接受花粉的能力最强，柱头上接受到的花粉数量越多，花粉的萌发和花粉管的伸长速度就越快，授粉是否充分直接关系到种子数量和种子在果实内的分布情况，种子除了可以繁衍后代、生存繁殖外，与果实的生长发育也密切相关，对果实的生长发育有重要的影响，一个授粉充足的苹果正常情况下可产生10粒种子，外形端正的果实内种子发育良好，种子饱满，在心室中分布均匀，而偏斜果分布在心室中的种子数量少且分布不均，有的心皮中没有种子的部位将会导致果形偏斜甚至畸形，授粉成功与否直接影响果实的坐果率和果实发育，进而影响果实的品质。调研过程中发现，明显坐果好，果个偏大的园子占比非常少（除了嘎啦等早熟以外），大部分园子坐果表现差或者坐果不均匀，梢花坐果的占比较多，预计今年西部产区，特别是陕西产区果个、质量表现也会低于预期。四、现货偏强，新季减产减质，收购价或不低于4元/斤 1.从当下现货来看：由于上一产季预期较差，入库量低，果农和客商顺价销售，预期和现实出现错配，目前现货价格处于近6年最高水平，而总库存处于低位，仅次于2018-2019产季，又由于预期差，当下的库存结构与18-19年还不同，并没有大户占比比较高的情况出现，即“地主手里余粮也不多”（详见我们之前的文章分析：《苹果专题：预期的大反转》），而离新季苹果下树还有5个多月，从今年多次淡季不淡的表现来看，当下栖霞一二级（4元/斤-5元/斤的价格）将继续稳步走高，根据现有的基本面条件，预计高点会突破2023年高点，追赶2019年的高点。 2.从新一季开称价的角度来看：我们统计从17年至今开称价相对旧季苹果走高的年份，分别为18-19季的18年10月，2020-2021产季的2020年10月，2021-2022产季的2021年10月，2024-2025产季的2024年10月，会发现几乎所有相对旧季苹果价格开称走高的年份都是在当季有减产的年份，18年是众所周知的西部霜冻大减产，2020年有西部局部的霜冻减产，2021年是西部大面积砍树和山东质量出现问题，2024年是陕西小年山西减产，由此可见，但凡减产年份，开称价均容易呈现高开状态。且进一步可发现，能做到高开称整季高走的年份自17年以来只有三个，18-19产季，21-22产季和24-25产季，而这三个年份，都有一个共同点就是西部的减产，而今年尤为特殊，因为在24-25年的基础上，西部在大年的预期下实际再次面临大幅减产，且在调研过程中发现，明显坐果好，果个偏大的园子占比非常少（除了嘎啦等早熟以外），大部分园子坐果表现差或者坐果不均匀，梢花、腋花坐果的占比较多，预计今年西部产区，特别是陕西产区果个、质量表现也会低于预期;加之目前现货库存仅次于2019年同期，现货价格表现也仅次与2019年，综上，考虑到当下强劲的现货表现以及今年的特点，新季西部半商品的收购价格低于4元/斤的可能性小于1%，且考虑到去年的基础上再次较大幅度减产，因此有望冲击有史以来最高开称平均价。总结： 1、今年西部产区遭遇近10年来最严重的干旱，4月10日至14日遭遇大风沙尘天气，随后又遭遇近5年来最高的高温天气，形成了罕见的“热、干、风” 三合一，对苹果授粉受精造成严重影响。苹果大多数品种是异花授粉受精，苹果花是虫媒花，主要靠昆虫和蜜蜂进行传花授粉，苹果花从开花到授粉受精最佳时间是在6个小时内，最晚不超过1天。4月10日至14日，西部产区突遇热干风，苹果花集中开放，初花期和盛花期分界线变得不明显，花药柱头风干，造成授粉受精不良，坐果率低。我们总结主要有以下三个原因：（1）大风沙尘天气影响苹果授粉，一方面是大风天气蜜蜂等昆虫活动明显减少，另一方面是沙尘黏在柱头阻挡了花粉的传播，错过了最佳授粉时间。（2）满树花半树果，花期花量大消耗了大量树体营养，干旱导致树体营养不充分，坐果期间营养跟不上，同时花量大，果农也会考虑后期蔬果的工作量大，而不会进行大面积人工授粉。（3）即便完成了授粉工作，花期温度过高，柱头很快干燥，致使落到柱头上的花粉不能萌芽，或虽萌芽但长不出花粉管，受精环节也会受到很大影响，导致坐果不佳。 2、本次调研共计6天，调研样本共计246个果园，采访果农和代办共计116个，调研下来总结发现，陕西大部分区域（北边至富县宜川，南边至三原，整体减产幅度约50%），山西（吉县，相较于前年减产50%，比去年的减产幅度大20%），甘肃（庆阳，减产幅度约30%-40%）均在热干风期间开花，减产幅度较大。前期市场调研今年花量大，普遍预期产量没问题，即便减一点也没事，这和2018年以后每次霜冻造成减产后大多最后有所修复有关，而今年是坐果出现问题，也是历史上为数不多的大面积坐果期出现的减产，与倒春寒影响不同，坐果产生的产量受损不可逆。今年主要是受到罕见的热干风影响，授粉受精受阻，前期在果园里看到花团锦簇，但果柄迟迟不打弯，同一片园子，果农在4月21日预期没问题（预估能套14万袋），到4月25日好像有点问题（预估能套10万袋），再到4月28日出了大问题（预估最多8万袋），前后也就一周左右的时间，这样的例子不胜枚举，调研也呈现出一圈比一圈看着更差的特征，自4月30日调研结束后，西部产区依然高温干旱，根据中央气象台预报，未来10天西部产区只有零星降水，对干旱缓解不明显，坐果问题仍在继续发酵，目前听说山东，云南地区也出现类似问题，后期需要继续验证跟踪。 3、从当下现货来看：由于上一产季预期较差，入库量低，果农和客商顺价销售，预期和现实出现错配，目前现货价格处于近6年最高水平，而总库存处于低位，仅次于2018-2019产季，又由于预期差，当下的库存结构与18-19年还不同，并没有大户占比比较高的情况出现，即“地主手里余粮也不多”（详见我们之前的文章分析：《苹果专题：预期的大反转》），而离新季苹果下树还有5个多月，从今年多次淡季不淡的表现来看，当下栖霞一二级（4元/斤-5元/斤的价格）将继续稳步走高，根据现有的基本面条件，预计高点会突破2023年高点，追赶2019年的高点。 4、从新一季开称价的角度来看：我们统计从17年至今开称价相对旧季苹果走高的年份，分别为18-19季的18年10月，2020-2021产季的2020年10月，2021-2022产季的2021年10月，2024-2025产季的2024年10月，会发现几乎所有相对旧季苹果价格开称走高的年份都是在当季有减产的年份，18年是众所周知的西部霜冻大减产，2020年有西部局部的霜冻减产，2021年是西部大面积砍树和山东质量出现问题，2024年是陕西小年山西减产，由此可见，但凡减产年份，开称价均容易呈现高开状态。且进一步可发现，能做到高开称整季高走的年份自17年以来只有三个，18-19产季，21-22产季和24-25产季，而这三个年份，都有一个共同点就是西部的减产，而今年尤为特殊，因为在24-25年的基础上，西部在大年的预期下实际再次面临大幅减产，在调研过程中发现，明显坐果好，果个偏大的园子占比非常少（除了嘎啦等早熟以外），大部分园子坐果表现差或者坐果不均匀，梢花、腋花坐果的占比较多，预计今年西部产区，特别是陕西产区果个、质量表现也会低于预期。综上，考虑到当下强劲的现货表现以及今年的特点，新季西部半商品的收购价格低于4元/斤的可能性小于1%，且考虑到去年的基础上再次较大幅度减产，因此有望冲击有史以来最高开称平均价。欢迎加入星球进一步探讨！农产品组：张磊 Z0019369 13641667560 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货昨天09:05
欧佩克预期增产，原油弱势下行
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明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货昨天08:23
交易日历2025-05-07
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LU2505 上期能源分配标准仓单。中国金融期货交易所 MO2507-C-6700上市
99qh05-02 00:03
USDA：截至4月24日当周美国糙米出口销售报告
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* 阿联酋 * * 阿拉伯 1.0 中国台湾 1.0 约旦 0.5 巴哈马 0.1 芬兰 0.1 中国香港 * 利比里亚 * 密克罗尼西亚 * 法国 * 顺风向风群岛 * 合计 12.7 0.0 20.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
Elaine05-01 20:31

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