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螺纹钢延续高位震荡

优化公积金提取、阶段性购房补贴等措施，中国人民银行与国家金融监督管理总局也联合印发完善房地产信贷管理的文件，提出个人住房贷款最高年限可协商延长至40年，政策预期对盘面情绪形成支撑。另一方面，终端资金面仍然偏紧。截至9月6日，2026年新增专项债累计发行进度约为67%，同比偏慢，这意味着基建与房地产链条的实际用钢需求兑现节奏受到约束。房地产市场持续磨底，是螺纹钢需求中长期承压的根本原因。房地产开工、施工、竣工数据均偏弱，新开工持续低迷直接压制螺纹钢消费，当前政策对新增用钢需求的拉动还存在时滞。综合来看，宏观因素对螺纹钢的影响呈现出“预期偏多、现实偏空、资金偏紧”的组合，盘面因此难以形成单边趋势，更易表现为宽幅震荡。供需双弱钢厂盈利状况持续走弱，对螺纹钢产量形成制约。钢联数据显示，截至9月4日当周，全国247家钢厂高炉开工率为82.64%，环比上升0.32个百分点；日均铁水产量为236.82万吨，环比增加0.22万吨；钢厂盈利率为30.31%，环比下降2.18个百分点。在利润收缩的背景下，钢厂会优先保障盈利相对较好的热轧卷板生产，螺纹钢则成为减产的主要对象。在钢厂利润尚未出现实质性改善的前提下，螺纹钢产量增长的动力不足，整体复产进度预计偏慢，短期市场供给压力有限。供给收缩也推动了螺纹钢的库存去化。截至9月4日当周，螺纹钢总库存为664.96万吨，环比减少9.69万吨。其中钢厂库存为159.5万吨，环比下降3.83万吨；社会库存为505.46万吨，环比下降5.86万吨。当前库存去化主要来自产量收缩，并非需求拉动，且螺纹钢总库存仍高于去年同期约25万吨。同时库销比也处于偏高水平，在需求明显放量前，高库存将继续对钢价形成约束。需求回暖节奏明显偏慢。截至9月4日，螺纹钢周度表观消费量为178.82万吨，环比减少2.46万吨，已经连续两周回落。9月1日—7日，全国建筑钢材日成交量整体处于8万~10万吨的偏低水平，终端市场采购整体偏谨慎，各地下游企业基本维持按需补库节奏，传统“金九”旺季的复苏力度不足。在终端资金到位情况尚未明显改善的背景下，螺纹钢需求难有起色。成本支撑自8月以来，焦炭已完成四轮提涨，累计涨幅为350~385元/吨。铁矿石方面，短期受地缘局势扰动，海运费用再度走高，倒逼非主流小型矿商减少发运，铁矿石供给扰动明显增多，价格也随之偏强运行。原料价格走强直接推升了钢厂的生产成本，但当前需求并未形成有效配合。成本支撑仅能为钢价托底，难以推动钢价走出持续性上涨行情。综合来看，当前螺纹钢市场处于成本托底、需求偏弱的格局，短期2701合约将延续高位震荡走势，较难走出单边趋势行情。从成本端来看，煤焦、铁矿石等原料价格走强构筑钢价底部，压缩了螺纹钢的下行空间。但同时也要注意，需求端短板依旧突出，基建用钢需求释放偏慢，终端刚需补库态度谨慎，“金九”旺季需求复苏乏力。此外，库存绝对值和库销比仍高于去年同期，也持续压制着钢价的上行空间。目前螺纹钢呈现出上有需求压制、下有成本支撑的格局，操作上以震荡思路对待，后续需重点跟踪钢厂复产节奏、钢材成交变化以及原料端的情况。（作者单位：齐盛期货）来源：期货日报网

期货日报网09-09 11:50

重构能源化工风险管理新坐标

化前景，共同指向一个正在成形的现实——中国能源与化工产业的风险管理正在从单品种、碎片化向板块化、系统化演进。锚定周期脉络映射产业全景中证能源期货指数以2019年7月11日为基日。过去七年，它完整记录了2020年新冠肺炎疫情冲击下的原油价格大幅波动、2022年俄乌冲突推升油价至历史高位、2024至2025年地缘溢价逐步回吐，以及2026年年初原油价格中枢重新回升的全过程，完整覆盖了能源价格周期、地缘政治周期、全球库存周期等。该指数最新一期入选品种为原油、燃料油、甲醇、液化石油气，沿用了“流动性（2/3）+消费（1/3）”的编制方案，并设置原油50%的单品种权重上限。对此，高宇飞分析称，这一安排既符合原油在我国进口能源成本中的基准地位（2025年我国原油进口量超过5.5亿吨，约占一次能源消费的20%），也使指数结构保持稳定，不会因其他品种的短期涨跌而偏离能源板块的整体特征。上述4个样本品种各自承担不同的产业链映射功能：原油对应油气开采与进口成本，甲醇对应煤化工与替代能源，燃料油对应炼化下游与航运，液化石油气对应LPG产业链，共同构成从上游油气、中游炼化到下游煤化工与LPG的核心环节。中证化工期货指数以2015年7月13日为基日，时间跨度更长。该指数记录了我国化工行业产能扩张、技术升级和需求结构变化的每一轮演进，在深化供给侧结构性改革、新冠肺炎疫情后经济复苏等关键节点均给出了清晰、连续的价格信号。最新一期指数覆盖PTA、纯碱、天然橡胶、甲醇、线型低密度聚乙烯、玻璃、聚丙烯、聚氯乙烯和烧碱等9个核心品种，同样沿用“流动性（2/3）+消费（1/3）”的编制方案。 “上述9个样本品种覆盖了烯烃、聚酯、建材和橡胶四大链条，构成对化工产业核心环节的完整映射。”高宇飞说。具体来看，PTA对应聚酯产业链的中间原料，聚丙烯、线性低密度聚乙烯反映烯烃下游的通用塑料需求，纯碱与玻璃体现建材化工的上下游联动，聚氯乙烯与烧碱同处氯碱平衡两端，甲醇连接煤化工与烯烃路线，天然橡胶则引入种植周期和国际贸易维度。品种之间既有成本传导关系，也存在利润此消彼长的结构分化，指数在有效降低单一合约影响的同时，更加完整地反映板块供需全貌。这一覆盖深度，让指数成为产业链各环节经营主体最有价值的参考。从价格信号到风险管理工具高宇飞对上述两大指数的共性判断是：指数的价值不在于预测涨跌，而在于提供一套可操作的风险管理框架。在产业端，上游油气企业可通过挂钩中证能源期货指数的衍生品对冲原油价格下行风险，炼化企业可锁定原料成本与产品销售的价差，煤炭和电力企业可参考指数调整库存策略。此外，能源板块与全球经济周期、地缘政治高度相关。高宇飞分析称，在地缘事件冲击下，原油、燃料油等品种往往率先反应，指数可以承担对冲地缘风险的功能。当OPEC+减产、地缘冲突或美元走弱推升原油价格时，配置能源指数可在结构性通胀环境下为组合提供一定的购买力保护。对承担长期负债的机构资金而言，这类工具有助于其在复杂的外部环境中守住投资收益的基本盘，更好地统筹发展和安全。套利策略方面，能源板块品种之间存在明确的产业链联动。原油与燃料油的裂解价差反映炼厂利润，原油与液化石油气、甲醇与原油之间的比价关系，同样可以构成跨品种组合。中证化工期货指数的应用场景则更为多元。塑料加工、建材、纺织、汽车零部件等行业可据此打造原料价格情景，测算成本变化对毛利率和现金流的影响；贸易商可将库存收益拆分为板块行情、品种选择和基差管理三个层次。统一基准后，生产、采购、销售和财务部门更容易形成一致的风险口径，跨部门决策效率随之提升。玻璃、纯碱、聚氯乙烯等品种与建筑、地产和基建需求联系紧密，相关企业可结合自身原料结构、销售定价和库存周期等因素测算动态敏感度。统一、透明的指数基准，不仅有助于提升产业链风险比较和管理效率，还为企业在需求波动中稳订单、稳生产、稳就业提供了可依托的价格参照。多维度助力金融市场高质量发展基于指数开发的ETF、收益互换、场外期权或结构化产品，前提是底层组合能够稳定复制。高宇飞表示，中证能源期货指数4个品种流动性整体充裕，原油作为我国主力品种，合约容量充足，权重分布相对均衡，单品种上限机制保证了复制的可行性。中证化工期货指数9个品种同样流动性充裕，权重分布均衡，指数清晰、公开的编制规则为产品化提供了扎实基础。 ETF工具化被视为能源和化工板块产品化的关键一步。高宇飞表示，基金公司可基于两条指数分别开发ETF，为投资者提供一键配置能源板块或化工板块的渠道。他认为，ETF门槛低、流动性好、成本可控、持仓透明，与能源指数兼具地缘风险对冲和板块Beta的属性，以及与化工指数的产业链完整性和多品种可投资性较为契合。产品落地后，既有助于引导中长期资金以规范方式参与商品期货市场，也可把分散的投资需求汇聚为支持产业发展的稳定力量。指数期货的推出，将为机构提供更高效的对冲与套利工具，可通过单一合约对整个板块建立头寸，无需分别交易多个品种。高宇飞认为，这不仅将对基金公司的组合对冲业务形成重要补充，还将为能源与化工产业链之间的标准化对冲创造条件，有利于健全我国商品衍生品市场的产品体系，提升金融供给与实体需求的适配性。一套可复核的板块标尺高宇飞表示，指数穿越周期的最大价值在于为产业链上下游所有参与方提供了共同的“价格语言”。期货价格反映标准化合约的边际定价，企业利润取决于原料成本、加工费、产品结构、资本开支和财务杠杆等多重因素，指数因此更适合刻画可交易商品的共同价格因子，作为产业研究、市场观察和资产配置的统一基准。高宇飞认为，上述两条指数的意义在于建立了一套可复核的板块标尺。中证能源期货指数以原油50%的核心权重使指数与我国能源市场保持同步，4个品种的均衡设计避免了过度集中的问题；中证化工期货指数以9个品种覆盖4个产业链，构成对化工产业核心环节的完整映射。两者均严格遵循流动性、连续性、抗操纵等编制原则，数据来源权威、调整机制公开，在产业客户风险管理、机构资金板块配置和地缘风险对冲等场景中具备应用价值。在国家深入推进能源革命、加快建设新型能源体系，以及推动化工产业向高端化、智能化、绿色化迈进的大背景下，这两条指数正在为实体企业筑牢风险防控屏障、提升产业链供应链韧性和安全水平提供一项重要的基础设施支撑。来源：期货日报网

期货日报网09-09 08:20

白银上行空间有限

格的涨跌幅度往往更为明显。过去几年，在中国主导的新能源革命背景下，光伏行业引领白银的工业需求。图为白银市场供需缺口图为光伏行业白银需求预计2026年白银总供应量为33167吨，较2025年减少747吨。其中，矿山供应量为26254吨，回收银为6571吨。需求方面，预计2026年全球白银总需求量为34606吨，较2025年减少560吨，其中工业需求连续3年下降，预计2026年工业需求为19894吨，占白银总需求的57%，2025年工业需求为20447吨。光伏产业用银需求持续下降，预计2026年光伏用银量为4698吨，较2025年减少932吨。2026年白银实物需求有所增加，预计为8013吨。虽然今年白银供需仍可能出现一定缺口，但随着国内光伏“抢装潮”的结束，白银消费将面临一定压力。图为白银工业需求量综上，在宏观因素扰动下，资金对白银的投资热度有待修复，白银价格上行空间受限。近期市场波动率上行，单边操作需谨慎。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网09-08 17:55

大连商品交易所2026-09-08豆油仓单日报

99qh09-08 16:03

大连商品交易所2026-09-08聚氯乙烯仓单日报

99qh09-08 16:03

大连商品交易所2026-09-08粳米仓单日报

99qh09-08 16:03

大连商品交易所2026-09-08聚丙烯仓单日报

99qh09-08 16:03

大连商品交易所2026-09-08液化石油气仓单日报

99qh09-08 16:03

大连商品交易所2026-09-08棕榈油仓单日报

99qh09-08 16:03

大连商品交易所2026-09-08豆粕仓单日报

99qh09-08 16:03

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