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PTA 供应收缩带动价格反弹

滑至56.6%的年内低位。当前，CFR中国台湾PX报价稳定在961美元/吨，PX与石脑油的价差处于250~300美元/吨的年内高位，丰厚的加工利润支撑PX现货价格坚挺，进而为PTA构筑了坚实的“成本垫”。尽管8月后检修装置将陆续复产、新产能逐步试车，PX供应边际增量释放，但原油价格托底，限制了PX价格下跌幅度。 PTA处于去库通道 2026年为国内PTA产能投放“空窗年”，截至7月末，有效产能稳定在9209万吨，系2019年以来首次全年无新增产能落地。此外，4月至今，PTA装置检修涉及产能已超过2700万吨。当前，行业综合开工负荷降至58.6%，同比下滑19.1个百分点，周度产量为128万吨，处于近3年同期低位，供应收缩力度达到全年峰值。图为聚酯装置开工负荷变动（单位：%）需求端暂未进入旺季，但修复预期正在兑现。目前，聚酯行业综合开工负荷为80%，处于近年同期偏低水平，同时终端纱厂、织造厂原料库存均处于近3年低位。8月开始，随着纺织市场秋冬订单旺季的到来，纱厂、织造厂势必补库，聚酯行业开工负荷也将随之抬升。尽管海外纺织服装需求整体较弱，但内需的季节性补库足以承接供应边际增量，避免供需格局快速转向宽松。截至7月初，国内PTA社会库存为305万吨，相较4月的高点累计去库140万吨。去库周期已延续3个月，绝对库存水平低于过去两年同期。其中，PTA工厂成品库存可用天数为4.93天，处于近5年低位，工厂无主动累库压力；聚酯工厂PTA原料库存可用天数为10.4天，处于偏低水平。现货偏紧推动基差走强，当前PTA基差报价稳定在TA2609合约+220~240元/吨的年内高位，近月合约呈现明显的Back结构，现货价格抗跌性显著强于期货。图为PTA社会库存变化（单位：万吨）短期来看，装置检修持续，社会库存将保持去化态势，基差有望维持高位甚至进一步走扩，进而对期货盘面形成支撑。出口端虽有边际回落预期，但月均减量仅数万吨，对整体供需格局影响有限，不足以改变现货市场紧平衡的局面。图为华东地区PTA基差变化（单位：元/吨）后市展望短期内，成本端支撑稳固，地缘溢价出清后原油价格深跌的概率偏小，PX及PTA装置集中检修带来供应收缩，加上产业链持续去库、现货基差坚挺，PTA盘面将继续偏强运行。中期内，聚酯传统旺季到来，需求回暖、产业链负反馈缓解，PTA具备开启修复性反弹行情的动力。操作层面，产业客户可贴合短期偏强节奏布局：PTA厂家把握价格反弹窗口，分批开展卖出套保操作，覆盖30%~50%月度产出，同时通过跨品种组合策略，锁定高位加工利润；聚酯工厂逢价格回落买入套保，分批建仓，也可借助期货虚拟库存优化采购系统、降低资金占用。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网07-08 09:25

告别非常态 PP步入“去伪存真”周期

分化显著。亚太地区仍是全球市场的核心，中国占据最大市场份额的同时，也正经历角色转变——从净进口国转变为净出口国，尤其是5月份净出口量达到40万吨，创历史新高。不过，中国国内也面临结构性矛盾：一方面，高端PP仍需进口；另一方面，通用料过剩的压力促使企业积极寻求出口。图为中国PP月度进口量地缘局势下全球PP市场虽然短期供应短缺，但是长期仍深陷供应过剩的泥潭。欧洲市场受亚洲低价货源冲击，本土PP价格一度逼近600美元/吨，石脑油裂解装置利润为负，行业景气度极低。美国市场因高库存和PDH装置的高开工率而价格承压，墨西哥湾沿岸PP现货价格曾创下5年新低。亚洲市场原本以出口为主的日韩等国，在原料短期的背景下，开始大量进口中国PP，东南亚及南亚部分国家甚至取消PP进口关税，使中国PP出口创出天量。长短期逻辑背离随着美伊谈判取得实质性进展，霍尔木兹海峡恢复通航，地缘溢价逐渐消退，供需基本面将再次成为主导全球PP市场的逻辑。在供需失衡的背景下，全球PP价格将再次承压。全球PP市场正处于一个长达10年的产能投资周期中。2020至2030年全球新增产能近5000万吨，而同期需求增量仅为其50%，这种供需失衡在2026年表现得尤为突出。需求端呈现“整体疲弱、局部亮点”的特征。在全球经济复苏乏力及高通胀的背景下，传统下游行业表现低迷。中国的塑编、注塑、BOPP薄膜等主要下游开工率长期处于年内低位，企业以刚需采购为主，缺乏集中补库动力。欧洲市场面临本土需求萎缩，被亚洲进口货源持续挤压的困境。尽管整体需求不振，但结构性机会依然存在。包装、汽车轻量化、医疗健康及高端消费电子等领域，对高性能PP专用料的需求持续增长，但这一态势仍难以扭转全球PP供需失衡的格局。综合来看，2026年全球PP市场已告别上半年的非常态暴涨，正式步入“去伪存真”的调整周期。行情的长短期逻辑呈现显著背离：短期受库存低位和基差支撑存在抗跌性，中长期产能过剩依然是主旋律，在成本中枢下移背景下，全球PP价格也面临一定回调压力。（作者单位：齐盛期货）来源：期货日报网

期货日报网07-08 09:25

纯苯市场的结构性困局与边际变量

油价格在70美元/桶附近获得短期支撑，中国下游逢低补库需求小幅释放，叠加受台风天气影响，区域间贸易流通节奏放缓，三者共同推动纯苯市场止跌企稳。然而，上述变化均属边际层面的阶段性改善，尚未触及供需格局的根本性转变，纯苯价格上行缺乏基本面持续配合。产能格局决定长期矛盾：东升西稳，过剩压力难消从全球产能分布看，纯苯市场“东升西稳、亚洲主导”的格局已基本定型。截至2025年年末，全球纯苯总产能约8518万吨/年，区域分布高度集中。中国产能在2771.6万吨/年，稳居全球首位，占全球近三分之一，且近年增量贡献突出，是全球产能增长的核心引擎，未来三到五年仍有大量重整、歧化及催化裂解项目陆续投产，供应扩张确定性较高。韩国作为贸易枢纽，凭借甲苯歧化工艺的灵活性，其装置开停直接决定区域价差与套利节奏。美国以催化重整为主，价格与汽油调油需求深度绑定，季节性波动明显。欧洲以乙烯裂解装置为主，运行受烯烃综合利润制约，多为被动调节角色。上述产能结构衍生出全球纯苯的核心矛盾：全球供应弹性集中于亚洲，而亚洲过剩货源能否有效消化，高度依赖两条路径——其一，美亚套利窗口是否开启；其二，中国下游需求能否持续承接。各区域运行逻辑各异，联动机制弱化当前全球纯苯市场已形成以中国为生产消费核心、韩国为贸易枢纽、美国为调油定价锚点、欧洲为边际变量的四大定价锚点。7月份以来，各区域走势明显分化，各自围绕供需基本面进行独立定价。中国方面，当前市场呈现供应边际收紧、需求持稳、库存持续去化的格局。供应端，进口量维持在低位，叠加国内部分装置检修导致产量收缩，华东港口库存连续数周下降，市场可流通货源趋于紧张。需求端，下游综合开工率持稳，刚需采购保持稳定，未见明显收缩。需要关注的一个边际变化是，中东作为亚洲纯苯的重要补充来源，近期霍尔木兹海峡通航量有所回升，意味着海外货源到港预期边际增加，但实质性供应恢复仍需时间传导，短期内难以弥补现有供应缺口。综合来看，纯苯库存去化趋势短期有望延续，价格底部支撑相对稳固。但中期风险在于，下游多数品种已处于盈亏平衡线附近，若终端需求无法进一步转暖，利润恶化可能倒逼下游集中检修，届时供需格局将迅速逆转。韩国方面，作为全球纯苯贸易枢纽，韩国供应变动的核心在于甲苯歧化装置的开工率。当前歧化利润虽仍处于亏损区间，但前期检修装置陆续重启，推动供应边际小幅回升。不过，受近期台风天气扰动，韩国至中国的船运节奏放缓，进口货源到港量相对有限，对华出口压力尚未显著显现。美国方面，芳烃调油逻辑支撑阶段性减弱，当地纯苯价格上行动能不足。欧洲方面，装置关停等临时性供应冲击推动价格跳涨，但强势表现缺乏需求端配合，后续随着装置重启，供应将逐步回归，涨势持续性存疑，当前亚欧价差亦尚未触及套利阈值。震荡筑底仍是主基调综合来看，当前全球纯苯市场正处于阶段性反弹与中期压力并存的格局之中。本轮价格止跌企稳，是原油成本托底、中国下游补库及天气扰动使得区域间贸易流通节奏放缓，三重边际利好共振的结果，但上述因素均属短期调节，尚未触及供需结构的根本性转变。从中长期来看，“东升西稳”的产能格局决定了全球纯苯仍面临过剩压力，亚洲新增产能持续释放与终端需求消化能力之间的错配仍是市场最深层的矛盾。纯苯价格大概率延续低位震荡格局。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网07-08 09:25

南北化工企业期货认知差正加速弥合

拥抱期货工具的速度明显快于北方。不过，中国旭阳集团有限公司、京博集团成了北方阵营的“破局者”。这种差异背后，折射的不仅是地域文化之别，更是生存逻辑之变。调研中，期货日报记者了解到，过去纯苯采购主要参考中石化挂牌价、山东地炼报价或招标价，信息分散、透明度低。如今，期货价格成为远期交易的价格锚。京博集团旗下山东京博思达睿新材料科技有限公司（简称京博思达睿）主动推广“期货合约+基差”定价模式，已落地数千吨后点价交易。但推广过程并不轻松，山东地炼传统交易惯性强，初期抵触情绪较浓。这种抵触并不意外。北方企业普遍信奉“实干出效益”，重生产、重工艺、重成本控制，对金融市场有天然的疏离感。相比之下，南方企业地处沿海开放地带，贸易氛围浓厚，对价格管理工具的接受度更高，期货团队建设也更早、更成体系。说白了，南方企业把期货当“标配”，北方企业还视其为“选配”。问题在于，现实的生存压力并不会因为“抵触”而绕道走。近年来地炼行业的日子不好过，成品油出口受限、加工利润长期承压、装置负荷难维持，三重挤压之下，单纯靠实体运营快撑不住了。期货和期权对他们来说，不是锦上添花，而是雪中送炭——在不确定中守住确定性，在下行周期保住开工负荷，在剧烈波动中稳住现金流。这种紧迫感，让京博思达睿等北方企业不得不主动学习、快速试错。而一旦尝到甜头，认知就彻底改变了。京博思达睿的策略不是强行推销，而是“利他式带动”：帮助上游供应商、下游中小企业理解套保逻辑、提供操作建议，甚至代为执行，同时依托产融基地平台，联合期货公司开展培训，把自身经验转化为可复制的方法论。效果正在显现。客户发现不用期货定价，在行情突变时更难锁定成本，其接受意愿正在加速提升。从“被动学”到“主动推”，京博思达睿的案例揭示了一个朴素的道理：观念的转变，靠的不是说教，而是现实的教训和实在的收益。放眼北方整体，期货工具的普及仍在爬坡期。山东地炼数量多、体量大，若能将京博思达睿的经验加以复制推广，让更多企业认识到期货工具不是“虚的”，而是能保生产、稳饭碗的“实的”，北方化工产业的抗风险能力将迎来质的飞跃。一年时间，纯苯期货从“新生事物”变成越来越多企业的“日常工具”，这本身就是进步。而南北差异的存在，也意味着市场还有较大的潜力待挖掘。来源：期货日报网

期货日报网07-08 09:00

纯苯期货和期权上市一周年这把“标尺”立得稳相关实体用得顺

游生产、贸易、需求等环节造成冲击。据中国旭阳集团有限公司（简称旭阳集团）旭阳营销有限公司负责期货业务的套保部经理马赛甲介绍，本轮行情呈现层层传导、全域承压的特征，覆盖产业上、中、下游全链条。上游，中东货源运输受限，日韩主力炼厂集中降负、停车检修，国内炼厂同步开展检修作业，市场供应持续偏紧。中游，贸易商承压明显，华东地区纯苯纸货市场交易规模仅有往年同期的五成，单边违约现象增多，部分贸易商暂停长约交付。下游，原料价格大幅上涨推升生产成本，加工利润不断收窄，多数企业不得不采取低负荷生产、零库存运营的保守经营策略。在马赛甲看来，本轮行情波动中，市场主体心态呈现阶段性变化，依次经历担忧原料涨价、焦虑货源紧缺、恐慌生产亏损的过程。纯苯属于易燃危化品，仓储、物流配套要求严苛，进口受阻后，下游企业极易出现被动降负、停产乃至合同违约问题，产业链经营稳定性面临严峻挑战。东证衍生品研究院高级分析师王嘉钰表示，作为能化之母，原油供应的大幅下降直接破坏了芳烃全链条的生产稳定性，从石脑油、纯苯等偏上游的品种到苯乙烯等偏下游的品种，一方面面临成本抬升的压力，另一方面面临原料断供的风险，同时也遇到了上游宣布不可抗力及下游履约率大幅下降等违约问题。对身处贸易一线的中哲物产集团有限公司（简称中哲物产）纯苯期现业务经理徐溢豪而言，这场冲击的感受更为深刻。他表示，价格的剧烈波动让贸易商对套保有了全新的理解。高波动带来高信用风险暴露，大量的现货、纸货交易转变成基差交易，期货更多发挥价格发现的功能，同时成为规避信用风险的优选。马赛甲认为，正是在这场“极限压力测试”中，纯苯期货和期权的功能得到了充分检验。一是价格发现的“灯塔”功能。在现货市场“有价无市”、远月合约几乎无人敢报价的情况下，期货市场提供了连续、透明、权威的价格信号。二是风险转移的“泄洪”功能。企业通过期货市场将价格风险转移给愿意承担风险的投资者，避免了风险在产业链内的传导。三是资源配置的“纽带”功能。在现货流动性枯竭时，期货交割为买卖双方提供了可靠的履约保障。 2煤化工成为芳烃产业链“压舱石” 中东地缘冲突的背景下，煤化工链条韧性凸显。王嘉钰告诉期货日报记者，我国纯苯生产除了油制路线外，也有煤制路线。煤化工装置的原料供应不受海外地缘、航运干扰，能够稳定生产，体现了我国煤、油二元原料结构的优势。在2月底中东地缘冲突爆发后，我国煤制苯加氢企业开工负荷显著提升，年内高点超过70%，生产利润超过500元/吨。作为以煤为基础能源的企业，旭阳集团感触颇深。旭阳集团拥有86万吨/年的粗苯加氢产能、30万吨/年的苯乙烯产能、75万吨/年的己内酰胺产能，是全球最大的焦化粗苯加工商。 “与依赖进口原油的油化工相比，煤化工的原料煤炭基本实现国内自给，不受霍尔木兹海峡封锁等事件的影响。”马赛甲表示，当国际油价因中东地缘冲突大涨时，煤化工的成本优势更加突出。在纯苯、石脑油进口渠道受阻的情况下，国内煤化工企业能够保持稳定生产，成为芳烃产业链的“压舱石”。据了解，旭阳集团与期货市场结缘可追溯到2013年。彼时，集团开启焦炭等品种的期货业务布局。十余年来，旭阳集团的期货业务已从初期的“尝试性操作”蜕变为支撑企业稳健经营的“核心风控手段”。据马赛甲介绍，纯苯期货和期权的上市使企业能够更主动、更精细化地管理纯苯、苯乙烯的采购、销售、库存风险，通过期货套保锁定成本与售价、通过期权构建灵活的风险管理策略，极大地增强公司经营稳定性和市场竞争力。目前，集团采取卖出纯苯期货合约的策略，以防范库存贬值风险。旭阳集团旗下唐山旭阳是纯苯和苯乙烯的指定交割库。“3月和4月，由于盘面强于北方现货市场，我们主动参与了BZ2603和2604合约的卖出交割，并顺利完成。纯苯交割和苯乙烯交割的流程高度相似，充分证明了纯苯交割制度的科学性和可操作性。”马赛甲说。在期权应用层面，旭阳集团在采购纯苯时通过买入纯苯看涨期权锁定采购成本上限，在纯苯库存保值中，则买入纯苯看跌期权。目前，旭阳集团已搭建起适配自身产业布局的专属运行机制：明确各下属公司为期货操作责任主体，赋予各独立经营主体交易权限的同时，严格执行“自主申报方案、集团统一审批、分主体核算”标准化流程。财务核算端实行期现合并核算，实现期货业务规范化、体系化运行。 3衍生品赋能石化主体精细化风控如果说旭阳集团的故事是“稳行”，那么京博集团的做法便是“精准锁利”。京博集团拥有22万吨/年的纯苯产能、67万吨/年的苯乙烯产能，作为首批纯苯交割厂库，京博集团的期货体系打磨了十多年，手中握有沥青、LPG、PP、纯苯、丙烯5个交割库牌照。 “纯苯期货盘面已经是我们全业务线的‘第一定价基准’，生产、采购、销售、风控板块的价格口径全统一了。”京博集团旗下山东京博思达睿新材料科技有限公司总经理赵立秋表示，公司每天的产销晨会、每周的风控例会，必须分析纯苯期货。以前业务员各盯各的现货报价，经常对不上账，现在全公司统一盯着纯苯盘面，跨部门聊价格再也没有争议了。一年下来，京博集团熟悉了纯苯期货的四类常态化业务：生产端做卖出套保、采购端做虚拟库存套保，以及纯苯和苯乙烯跨品种价差套保、“基差贸易+厂库交割+期权”定制化对冲。让赵立秋印象深刻的是2025年四季度的那波大跌。当时纯苯现货价格从7650元/吨一路跌到5400元/吨，跌幅近三成。京博集团一算，未来3个月纯苯产出敞口合计5.2万吨，便在纯苯期货远月合约价格处于7400～7550元/吨时分批卖出建仓，将自产纯苯出厂均价锁在7480元/吨，同时搭配卖出纯苯看跌期权，既降低了保证金占用，又增厚了套保综合售价。赵立秋算了一笔账：2025年四季度现货成交均价只有5620元/吨，而通过期货套保锁到7480元/吨，相当于少亏1860元/吨。这一轮下来，累计对冲掉库存跌价损失9672万元，把现货下跌“啃”掉的毛利全“补”了回来。在原料端，京博集团建仓虚拟库存也有一套。公司67万吨/年的苯乙烯产能每年要消耗纯苯原料52万吨。纯苯期货和期权上市前，这些原料全靠实体储罐囤着，而上市后，70%的原料都设置成了盘面虚拟库存。“虚拟库存彻底改变了采购被动抢货的老路子。”赵立秋感慨，预判原料要涨价，不用急着把储罐塞满，盘面上买入对应合约就能锁定成本，罐区压力、资金压力都大大减轻了。跨品种套保则有效解决了产业链利润波动难题。苯乙烯加工利润为“苯乙烯售价-纯苯成本-固定加工费”，行业长期面临纯苯涨价、苯乙烯降价的反向波动困境，加工价差频繁倒挂，企业利润极不稳定。针对这一痛点，京博集团采用买纯苯期货/卖纯苯看跌期权、卖苯乙烯期货/卖苯乙烯看涨期权的组合套保策略，精准对冲价差波动风险。在1至2月纯苯与苯乙烯盘面价差走扩至1500~1900元/吨时，京博集团对40%~60%的产能进行阶梯式锁利，后续价差冲高至2000元/吨时持续滚动加仓。当前现货加工利润已回落至900元/吨，而企业锁定的加工利润均值在1400元/吨。赵立秋说，正是这笔操作，让装置在行业普遍承压的时候依然能以稳定的节奏运行。 4从“单点博弈”向“全周期统筹”转变调研中，期货日报记者深刻感受到，期货工具的落地不仅改变了企业的操作手法，更重塑了产业的经营思维。 “期货和期权上市前，纯苯作为炼化副产品，产销完全跟随现货行情走，而期货和期权上市后，企业以盘面价格预判全年供需，提前锁定产销两端价格，主动规划月度、季度利润区间，实现以价定产、以套保稳利的目的，把价格波动转化为可量化、可对冲的可控变量。这种变化最直接的体现，是长协订单承接能力提升。“纯苯期货和期权上市前，我们不敢贸然承接3个月以上的订单，年度长协占总销量的比重不足40%，而现在，依托期货合约报价，全年长协占比提升至60%。此外，过去依靠外盘纸货预判远期价格，报价偏差动辄在500～1000元/吨，现在远期合约价格公开、连续、公允，报价偏差大幅缩小，长协订单报价风险大幅降低。”赵立秋说。纯苯期货和期权的上市也丰富了产业服务模式。徐溢豪提到，中哲物产积极参与期货市场，在实物端利用基差销售的方式为华东、华南多家纯苯消费企业提供后点价服务，以优化其采购成本，同时利用盘面纯苯和苯乙烯价差变化助力华南主流苯乙烯生产企业锁定加工费。不仅如此，纯苯一线业务人员的认知也在悄然转变。“现在，每日晨会上，我们会固定公示纯苯近远月合约价格、山东基差、仓单成本、跨品种加工价差等数据。周度产销调度会上，必须结合远期盘面定价调整排产、报价策略，基差、月差、仓单等已成为一线业务员的必备分析指标。”赵立秋介绍。 5期待“中国价格”更快走向世界站在纯苯期货和期权上市一周年的节点回望，其上市恰逢其时。它不仅为化工企业装上了风险管理的“稳定器”，更给整条芳烃产业链配上了一套“减震系统”。赵立秋提到，部分企业对参与期货市场有一定误解：一是认为期货等同于投机，实际上实体企业套保头寸必须对应真实现货产销，目的是对冲风险，和无现货敞口投机有本质区别；二是认为在上涨行情进行套保会吃亏而选择不操作，套保的目的应是平滑全年利润，保障全年经营稳定，而非把握小概率的单边极端行情；三是认为体量小就没必要参与期货市场，中小企业抗风险能力更弱，反而更需要期货工具对冲价格风险；四是认为有储罐囤现货就不用参与期货市场，但囤现货占用资金、仓储成本较高，一旦行情下跌就会造成大额贬值，利用期货工具可双向对冲价格涨跌风险。王嘉钰建议，企业应循序渐进使用纯苯期货和期权工具。企业可先学习简单的单边套保等策略，之后再逐步搭建专业化套保团队，结合自身经营场景定制利润锁定、库存管理等多元化策略，探索跨品种、跨周期的期货期权组合管理方案。不建议初期就使用过于复杂的期权组合策略，避免因策略结构复杂造成风险敞口错配。与此同时，产业企业也坦诚提出优化诉求，期待相关衍生品体系进一步完善，更好适配实体经营需求。马赛甲期待，一是市场流动性持续提升，随着更多产业链企业参与，价格发现功能发挥得更加充分；二是交割体系不断完善，期待大商所结合交割经验优化交割流程，适时增设交割库；三是国际影响力持续增强，期待纯苯期货逐步成为亚太乃至全球纯苯定价的重要参考，助力我国从“纯苯消费大国”向“纯苯定价大国”迈进；四是品种体系更加丰富，期待未来有更多芳烃产业链品种上市，形成更加完善的衍生品体系。 “我国纯苯产销规模全球领先，但定价权长期薄弱。纯苯期货上市，国内建立了有公信力、有流动性的远期价格基准，这本身就是话语权建设的基石。”赵立秋表示，中东地缘冲突爆发后，国际市场开始盯着我国装置开工负荷、库存变化来判断全球供需形势，国内期货价格已经逐步成为海外贸易商询价时的参考。来源：期货日报网

期货日报网07-08 08:05

大连商品交易所2026-07-07豆油仓单日报

99qh07-07 16:15

大连商品交易所2026-07-07聚氯乙烯仓单日报

99qh07-07 16:15

大连商品交易所2026-07-07粳米仓单日报

99qh07-07 16:15

大连商品交易所2026-07-07聚丙烯仓单日报

99qh07-07 16:15

大连商品交易所2026-07-07液化石油气仓单日报

99qh07-07 16:15

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