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郑州商品交易所2026年06月23日棉花仓单日报

99qh06-23 15:40

郑州商品交易所2026年06月23日晚籼仓单日报

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郑州商品交易所2026年06月23日普麦仓单日报

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甲醇市场交易逻辑重回基本面

，全球甲醇市场步入加速下行通道，CFR中国价格从410美元/吨快速回落至359美元/吨附近，跌幅逾10%，市场情绪由极度亢奋骤然转向恐慌性抛售。此次“跳水”的直接导火索是美伊达成谅解备忘录、霍尔木兹海峡有望恢复全面通航的消息，是地缘风险消退、供应放量预期与需求疲软多重利空共振的结果：前期积压的伊朗货源面临集中释放预期，下游聚烯烃装置因深度亏损大面积降负，叠加传统消费淡季，多重压力共同形成甲醇价格加速下跌的合力。 1全球供应：三足鼎立与结构性过剩 6月的逆转是对此前定价逻辑的集中纠偏。此前甲醇价格的上涨叙事过度依赖地缘局势的单向驱动，将“供应中断”视为既定事实，却低估了高价格对下游需求的边际侵蚀。当地缘因素松动时，累积的溢价便失去支撑，价格运行中枢迅速向由进口恢复节奏、库存累积速度及甲醇制烯烃装置利润修复锚定的基本面靠拢。市场交易的逻辑重心正从单一的地缘变量切换至上述实质性指标，甲醇市场正步入情绪退潮后向基本面回归的阵痛期。这一回归过程的核心矛盾在于：供应端的修复路径与需求端的承接能力之间的赛跑，将决定甲醇市场再平衡的走向与深度。要厘清这一矛盾的演化方向，需从全球三大供应区域逐一拆解。经过近10年的产能扩张与产业重构，全球甲醇供应已形成以中国、北美、中东为核心的三大区域中心，各区域凭借资源禀赋和市场特征，各具发展特色。中国：增量受限，供给弹性收窄中国依托独特的资源条件及庞大的内需市场，构建了以自给为主导的独立供应体系。截至2025年年底，国内甲醇产能基数已超过1.08亿吨，体现出较强的内生增长动力。步入2026年，新增产能投放超过500万吨，但剔除一体化配套下游装置后，实际投放至市场的有效产能较为有限。新增产能主要沿两条路径展开：一是绿色甲醇项目，生产成本高企，目前与传统化工市场形成平行赛道，短期难以对主流供应格局构成实质影响；二是传统煤制甲醇扩产，以中煤制烯烃等大型项目为代表，此类产能多配套下游烯烃设施实施一体化运营，甲醇实际流入现货市场的增量十分有限，供应增速已显著放缓。这一“增量受限”的态势正在从两个层面深刻改变国内甲醇市场的运行逻辑。其一，供给弹性收窄。国内甲醇产能扩张虽保持惯性，但有效供应增量受制于一体化配套模式和绿色成本壁垒，“账面产能”与“实际流通”之间的差距持续扩大，单纯以产能规模衡量供给压力的方式已失真。其二，定价逻辑重塑。随着增量供给更多地在体系内闭环流转，现货市场对外采需求和进口波动的敏感度显著提升。未来国内甲醇供应更趋向“量增而流通缓”的结构性紧平衡，价格支撑力或持续强于产量数字所暗示的宽松预期。中东：从断供危机到报复性恢复中东凭借丰富的天然气资源，既是全球成本最低的天然气制甲醇产区之一，也是全球甲醇供应体系中的关键一环，整体产能约占全球的17%。区域产能高度集中于伊朗、沙特和阿曼三国：伊朗以超过1700万吨的总产能独占鳌头，约占中东产能的60%；沙特依托其国内大型甲醇生产基地稳居第二；阿曼凭借稳定运行的甲醇装置提供重要补充。阿联酋通过在建的大型甲醇项目展露未来潜力。正是这一产能格局，支撑了2025年中国从中东进口甲醇超过1000万吨、占中国总进口量约70%的庞大需求。 2月底爆发的美以伊冲突打破了这一供应常态。霍尔木兹海峡通行受阻，伊朗多数甲醇装置停车，沙特主要甲醇工厂宣布不可抗力，阿曼货物无法外运，导致外围市场的甲醇装置开工率处于近几年同期低位。在此背景下，中国4月进口量骤降至56万吨，5月进一步跌至31万吨的历史低位，华东港口库存同步创下近10年新低。转折出现在6月中旬。随着美伊协议达成、霍尔木兹海峡航运限制解除，伊朗已有5套装置重启，加上前期积压的货源恢复外运，市场对供应恢复的信心一度显著增强。6月20日，因以色列持续袭击黎巴嫩，伊朗宣布再度关闭霍尔木兹海峡，地缘风险卷土重来。即便如此，市场仍普遍预期后期供应将逐步回归，情绪并未过度恐慌。本轮中东供应演变可归纳为三个核心逻辑。其一，中东供应正从“地缘断供”向“报复性恢复”切换，但伊朗甲醇装置重启、霍尔木兹海峡通航与装船到港之间存在明显时间差——6月现货依然偏紧，而7至8月的集中到港才是真正的压力考验，这也是当前市场博弈的主要矛盾。其二，伊朗虽占区域甲醇产能近六成且未来几年计划再投产3套装置，但其天然气供应的间歇性不稳与地缘局势的反复，使得“增量有限、波动加大”成为中长期常态。其三，市场定价逻辑已从地缘溢价转向供需再平衡，价格中枢面临下移压力。后续应密切关注伊朗甲醇装置复工进度、霍尔木兹海峡通航恢复节奏及甲醇制烯烃装置复产时间这三个关键变量，它们将共同决定中东甲醇供应能否真正完成从危机到常态的平稳过渡。美国：出口受益明确，但增产空间触顶美国当前甲醇总产能约1200万吨，高度集中于墨西哥湾沿岸。依托丰富的页岩气资源，其天然气制甲醇的成本优势极为突出。消费端，美国年需求量约800万吨，主要由庞大的石化工业驱动；贸易端，呈现净出口格局，年净出口规模约400万吨，主要流向欧洲及日韩市场。 2月美以伊冲突爆发后，全球约17%的甲醇产能面临威胁，中东供应骤然收缩为中国、印度等国进口留出巨大供应缺口。美国因本土生产不受霍尔木兹海峡航运中断影响，加之能源价格相对独立，迅速成为弥补全球供应缺口的部分力量。审视美国甲醇供应，需把握三重逻辑。其一，凭借低气价成本和地缘免疫优势，美国在本轮全球供应重构中扮演了明确的“受益者”角色，短期出口红利较为确定。其二，现有产能已基本触及上限——1200万吨总产能中约400万吨用于出口，进一步增产的空间有限，难以完全填补中东留下的缺口。其三，从中长期看，美国甲醇正处在新旧产能交替的关键节点。传统天然气制甲醇的新增规划趋于停滞，政策激励下的低碳甲醇项目正在兴起。然而，这些项目大多尚处于前期阶段，距离实际产量释放仍需时日。因此，美国甲醇短期内将维持“满负荷运转、出口获利”的强势格局，中长期增量释放节奏与低碳转型成效，是决定其全球供应地位能否实现跃升的根本变量。 2需求结构：新旧动能分化与韧性考验全球甲醇需求正呈现出“传统应用稳中有增、新兴应用加速崛起”的双轨格局：一方面，甲醛、醋酸、MTBE等传统化工品及甲醇制烯烃仍占据需求的主导地位；另一方面，船用燃料、可持续航空燃料等能源应用正以变革性速度从低基数快速扩张。从区域视角看，亚太地区凭借中国和印度的大规模生产与消费，引领全球甲醇市场，2025年约占全球总需求的七成，既是最大的生产中心，也是最大的消费市场。中国：甲醇制烯烃呈现负反馈格局中国占全球甲醇总需求的70%，但这一比例并非稳如磐石。甲醇制烯烃行业长期处于低利润乃至亏损状态，暴露出“甲醇—烯烃”产业链的价值传导困境——当甲醇制烯烃无法将原料成本有效传递至下游烯烃产品时，整个需求引擎便陷入“越开工越亏损”的负循环。 2026年醋酸、MTBE等传统下游虽有产能扩张，但其单体消费量远不及甲醇制烯烃，且同样面临利润压力，指望传统下游在淡季填补甲醇制烯烃留下的需求缺口并不现实。传统下游本身还面临高温淡季和利润挤压的双重压力，对高价甲醇的抵触情绪显著增强。当前中国甲醇需求呈现清晰的“主动收缩”特征——甲醇制烯烃装置大面积检修是企业在深度亏损下的理性选择，传统下游降负是淡季与利润侵蚀的共同结果。需求端不仅未能为高价格提供支撑，反而通过减产对上游形成了明确的反向压制。海外：欧洲持稳、印度短期拉动有限欧洲是全球第二大甲醇消费区域，也是美国甲醇的最大出口目的地。2025年荷兰和比利时的进口量合计占美国总出口量的近50%。欧洲甲醇进口依存度维持在45%以上，主要缺口依赖北美和中东填补。当前欧洲需求以传统化工刚需为主，受高能源成本和碳边境调节机制影响，整体增长动能偏弱，但在中东供应中断期间仍是稳定的需求底座。值得注意的是，碳边境调节机制的实施正在提升绿色甲醇等低碳燃料的经济竞争力，为欧洲需求结构注入长期变量。印度是新兴市场中值得关注的变量。其甲醇严重依赖进口，美以伊冲突爆发后，印度政府曾将40种石化产品关税降至零以保障供应，但7月1日起将恢复甲醇正常进口关税，这一政策切换可能阶段性抑制印度采购意愿。中长期来看，印度作为人口大国和新兴工业化国家，甲醇需求增长潜力不容忽视，但短期内对全球需求格局的拉动作用有限。北美市场方面，美国甲醇主要依托本土天然气生产，受中东供应冲击的程度相对有限，但全球价格联动效应依然显著——中东断供引发的国际甲醇价格上涨，仍会通过CFR中国及欧洲基准价的传导，间接影响美国墨西哥湾沿岸的定价体系。总体而言，全球甲醇需求正经历“旧引擎减速、新引擎未成”的换挡期。需求的真正转机，取决于甲醇制烯烃利润修复、装置集中复产，以及绿色甲醇等新兴需求从“远景”走向“实需”的节奏。 3库存与物流：供需博弈的“晴雨表” 库存是连接全球甲醇供需的“晴雨表”，物流决定区域间库存再平衡的节奏与深度。从全球视角看，当前甲醇的库存与物流格局正经历剧烈重构——各区域在供应冲击与需求疲软的双重作用下显著分化，物流通道的恢复与贸易流向的重塑，将从根本上决定未来数月的市场走向。库存分化：中国低位与海外充裕的错配从库存格局看，区域分化特征极为突出——中国低库存与海外充裕并存。截至6月中旬，中国华东港口库存水平处于近10年历史低位，这是此前进口骤降的直接结果。这一“短缺”更多是中东断供导致的被动去库，而非需求旺盛驱动的主动消化。反观全球其他区域，库存格局截然不同：东南亚地区因中东货源转向及区域贸易活跃，库存相对充裕；欧洲市场受需求疲软影响，港口库存维持在正常偏高水平；美国墨西哥湾沿岸因本土生产不受霍尔木兹海峡航运中断影响，供应稳定。这种“中国短缺、海外相对充裕”的错配，本质上反映了全球甲醇贸易流向的区域性断裂——中东货源无法正常外运，而其他产区又无法在短期内完全替代中东的供应体量。截至6月22日，中国港口库存虽已出现累积迹象，但绝对水平仍处于低位。物流重构：贸易流向的断裂与修复从物流与贸易流向看，中东断供触发了全球贸易版图的重构。甲醇是全球贸易依存度最高的化工品之一，中东甲醇出口高度依赖海运，尤其是霍尔木兹海峡这一咽喉要道。美以伊冲突爆发后，中东地区甲醇装置部分停车，霍尔木兹海峡通行受阻直接降低了中东大部分甲醇外运能力。面对这一巨大的供应缺口，全球贸易流向被迫重构：美国凭借本土生产不受霍尔木兹海峡中断影响的优势，迅速成为填补缺口的关键力量；欧洲市场同样经历了剧烈调整，中东对欧洲出口份额下降，北美对欧洲出口占比上升，跨大西洋贸易流量明显增加；亚洲区域内贸易活跃度显著提高。然而，这一贸易重构存在天然瓶颈——美国现有产能已基本触及上限，进一步增产空间有限，南美、俄罗斯等替代来源的体量和成本均无法与中东抗衡。此外，霍尔木兹海峡的重新开放并不意味着贸易流能立即正常化——船舶积压、保险成本、安全检查及部分生产设施的损坏，仍是制约物流恢复的主要瓶颈。物流恢复后：隐性库存显性化与价差收敛物流恢复后的“报复性再平衡”与跨区域套利收敛，将成为下一阶段的核心特征。随着美伊协议达成、霍尔木兹海峡限制解除，全球甲醇物流将从“断裂”向“修复”切换。大量中东浮仓即将集中释放，这部分隐性库存的显性化将从两个层面重塑全球格局：其一，中国港口库存水平将从低位快速回升，叠加国内甲醇制烯烃大面积检修导致的需求“真空”，累库压力将显著加大；其二，随着中东货源重返市场，此前因中东断供而扭曲的区域价差将迅速收敛。更深层次来看，本轮全球甲醇库存与物流的重构揭示了一个规律：在高度依赖单一海峡和单一产区的贸易体系中，任何物流节点的中断都会引发系统性的供应冲击和贸易流向重构；一旦供应中断解除，前期积累的所有矛盾——浮仓库存、区域价差、贸易流向——都将以“报复性”的方式集中释放。对市场参与者而言，库存拐点的确认、浮仓释放节奏与区域价差收敛的速度，将是判断价格走势的核心前置信号。 4总结与展望：再平衡之路与价格拐点的确认综合前三部分的分析，全球甲醇市场正处于“强现实”与“弱预期”深度博弈的关键节点。供应端，中东正从断供泥潭中艰难爬升，但甲醇装置重启、霍尔木兹海峡通航与装船到港之间的时间差，决定了6月现货依然偏紧，7至8月才是真正的压力考验；美国满负荷运转但增产空间触顶，难以完全填补缺口。需求端，中国甲醇制烯烃大面积检修导致需求引擎熄火，传统下游处于需求淡季，全球需求正经历“旧引擎减速、新引擎未成”的换挡期。库存端，中国港口库存处于近10年低位与海外库存相对充裕形成鲜明错配，大量中东浮仓正待释放，隐性库存的显性化只是时间问题。三者叠加，勾勒出当前甲醇市场的核心图景：现实偏紧，但未来的变量（供应恢复、库存累积、需求疲软）均指向宽松。本轮甲醇市场的剧烈波动，本质上是一次极端地缘事件冲击下，全球定价体系从“失灵”到“纠偏”，再到“再平衡”的完整演绎。在供应高度集中于单一海峡和单一产区的全球甲醇贸易格局下，任何物流节点的中断都会引发价格脱离基本面的极端波动。当冲击消退时，市场不得不以“过山车”的方式完成对前期所有扭曲的修正。对市场参与者而言，锚定更本质的规律——当价格因不可抗力而脱离成本与供需锚定的合理区间时，市场的均值回归力量终将发挥作用，库存拐点就是这一回归过程最明确的路标。当前甲醇市场的核心矛盾，已从“供应是否断裂”切换至“库存何时累积”；价格的下一阶段方向，将由浮仓到港量与甲醇制烯烃复产时间的赛跑决定。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网06-23 09:50

问诊晋中南赋能避险增收

摸清产业堵点，笔者随团队赶赴山西，参加中国鸡蛋产业大会。会场内外，不少养殖主体主动围坐交流，满腹愁绪溢于言表。 “今年鸡蛋价格跌得太反常，养得越多亏得越多，我们不知道到底是供太多，还是行情天生不好。”本地老牌养殖场负责人王师傅眉头紧锁，语气满是无奈。 “往年行情起伏可控，今年完全摸不透，手里存栏不敢随便淘汰，扩栏的钱投进去，现在进退两难。”另一个养殖场负责人补充道。这些行业心声，道出了养殖群体的共同困境，团队随即应下邀约，下沉晋中南，实地走访摸排，专项落地沁源县召开产业座谈会，直面行业难题，科普产业基本面，手把手传授鸡蛋价格风险管理实操方法。结合一线走访、场区实测、盘面数据比对，团队现场公布产业研判结论，句句贴合晋中南本土养殖实情：其一，行业存量产能居高不下，产能去化进度滞后。前几年蛋鸡养殖整体利润可观，晋中南大批养殖场回笼流动资金后，扎堆扩建鸡舍、新增养殖产能，叠加新建鸡舍运维成本高、固定资产折旧压力大，多数养殖场主动淘汰老弱蛋鸡意愿偏低，普遍选择蛋鸡换羽，直接延缓全域低效产能出清，市场鸡蛋供应持续处于高位。其二，阶段性极端天气拖累饲料品质，埋下产蛋隐患。2025年9月下旬至10月上旬，晋中南全域、华北南部连片强降雨天气频发，田间晾晒、仓储防潮难度加大，部分玉米原料产生霉变。其三，期现价差利好交割，山西成全国鸡蛋交割热门区域。经团队精准测算，山西鸡蛋车板交割利润优厚，省内养殖场等参与期货交割的积极性高涨。 “大家陷入亏损，不是养殖手艺变差了，而是前两年盲目扩栏，全域产能阶段性过剩。”座谈会上，团队结合上述研判，拆解了本轮鸡蛋价格下行的底层逻辑，直白点破行业误区，参会人员纷纷点头。回应养殖场的关切，团队细化解读行情隐性影响因素。2026年农历新年过后有大量换羽行为发生，拉高了平均淘汰日龄，导致年后大量青壮年蛋鸡的淘汰没有在数据上显现。预判清晰落地，在场人员瞬间辨明了后市风险。一家规模化养殖合作社负责人感慨道，这场研判，让大家跳出“养鸡看鸡”的固有思维，具备了依托养殖周期预判价格的前置风控意识。看清困境根源、预判后市风险后，养殖场诉求高度统一：急需专业金融工具，对冲现货低价亏损风险。摸清养殖刚需，团队循序渐进开启衍生品风控专题讲解。考虑到基层养殖主体金融基础薄弱，团队以门槛较低、逻辑易懂的鸡蛋期货为切入点，打破行业偏见。 “很多人觉得期货就是投机，这是最大误区！对养殖场而言，期货是保经营、稳利润的避险工具，不是‘赌行情’的工具。”宣讲人员手持简易行情走势图，用本地养殖盈亏案例通俗讲解，由浅入深延伸至鸡蛋期权、场外定制化风控工具，逐层拆解适用场景、操作门槛。现场互动氛围持续升温，参会人员纷纷举手提问：“多少存栏可以参与交割？”“期货套保怎么锁定出栏卖蛋底价？”“霉变粮导致减产，能不能用场外工具对冲减产损失？”宣讲人员逐一答疑解惑，彻底扭转了在场养殖主体对金融衍生品的刻板认知。结合山西当期交割红利优势，团队重点详解车板交割等模式，依托期货盘面升水、交割利润优厚的特点，手把手教企业利用现货鸡蛋参与期货交割，对冲现货滞销、低价亏损风险。座谈结束后，成效快速落地：一家养殖场依托本次座谈所学，顺利完成一单鸡蛋车板交割，成功规避现货低价抛售的经营损失，守住了养殖利润底线。作为全国鸡蛋产销重点省份，山西蛋鸡养殖产业底盘扎实，鸡蛋总产量常年稳居全国前十，本土孵化、养殖、产销龙头企业集聚，属地鸡蛋货源主要外供京津市场、西北全域及长三角地区，蛋鸡养殖产业也是当地农业增收、农户就业、乡村振兴的支柱产业之一。本次晋中南鸡蛋一线调研、沁源专场产业座谈会，缘起于中国鸡蛋产业大会的一次偶遇交流，却走出了一条期货赋能实体、专业服务“三农”的务实路径。对团队而言，本次下沉摸排补齐了山西鸡蛋产销、气候、存栏联动的一线数据，完善了行情研判体系；对晋中南养殖场而言，本次座谈拨开了亏损迷雾，读懂了产能、天气、换羽等的行情逻辑，更补齐了风控短板，树立了“期现结合、主动避险”的现代化养殖经营思维。从被动承受行情涨跌，到主动使用工具对冲风险，本次宣讲落地了期货服务实体的职能，让金融衍生品下沉县域、普惠涉农主体，以专业力量护航蛋鸡养殖产业平稳发展。（作者单位：华安期货）来源：期货日报网

期货日报网06-23 09:50

股指多条主线同步发力

—主动管理交易型开放式基金》，这是落实中国证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》中“推动权益类基金产品创新发展”要求的务实举措，有助于更好满足中长期资金配置需求与投资者多样化财富管理需求，促进公募基金行业差异化发展。表为今年以来科创板和创业板上市公司数量和总市值规模从投资端看，未来更多主动ETF的发行上市，既能为保险资金、养老金、银行理财等中长期机构资金提供标准化、高透明度的权益配置工具，也能为普通个人投资者开辟兼顾超额收益潜力与交易便捷性的全新投资渠道。这将推动公募基金行业摆脱指数产品同质化竞争，倒逼机构深耕主动投研能力，走出差异化发展路径。随着后续行业主题、宽基均衡、硬科技赛道等各类主动ETF批量上市，居民储蓄向权益资产转化的通道将持续拓宽，市场机构投资者占比有望稳步提升，资金结构也将进一步优化。从融资端看，随着具备专业投研能力的长期资金大量涌入，资本市场的价值发现功能将得到强化，进而引导资本持续流向科创、高端制造、AI等拥有核心竞争力的优质实体企业。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网06-23 07:45

大连商品交易所2026-06-22豆油仓单日报

99qh06-22 16:18

大连商品交易所2026-06-22聚氯乙烯仓单日报

99qh06-22 16:18

大连商品交易所2026-06-22聚丙烯仓单日报

99qh06-22 16:18

大连商品交易所2026-06-22液化石油气仓单日报

99qh06-22 16:18

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