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广州期货交易所2026年03月03日多晶硅仓单日报

99qh03-03 15:40

广州期货交易所2026年03月03日碳酸锂仓单日报

99qh03-03 15:40

长3.6%，环比下滑8.91%。图为中国电解铝月度产量情况（单位：万吨）库存方面，自2月以来国内铝锭社会库存呈现累积趋势，主要受供给释放、需求滞后与物流梗阻三重因素影响。从供给端看，下游加工企业集中放假导致2月铝水比例环比大降7.69个百分点，至64.37%，当月铸锭量环比增量约17万吨；从需求端看，春节假期后下游复工复产进度不及预期，铝锭消化速度缓慢，下游采购以刚需为主、观望情绪浓厚；从物流端看，节后物流运力恢复滞后导致主流消费地仓库库容告急，大量铝锭积压在铁路站台，这进一步加剧了市场对供应压力的预期。据SMM数据，截至3月2日，国内电解铝社会库存已攀升至122.9万吨，较节前累计增加33.7万吨。后期随着下游全面复工复产，铝材生产进入“金三银四”传统旺季。SMM预计3月国内电解铝产量为381.9万吨，环比增长10.38%，同比增长6.65%，铝水比例预计将较2月提升约9.1个百分点；铝锭库存高点或将触及135万~140万吨，库存拐点或出现在3月中下旬。供给刚性下的利润韧性 2月国内电解铝行业呈现成本微降、价格下滑、利润略有回落的格局。据SMM数据，2月国内电解铝行业平均成本在16227.28元/吨，环比增长4.37%。成本分项中，氧化铝成本受行业产能过剩影响环比下降0.8%，至5056.67元/吨；电力成本则因西南枯水期环比增长2.84%，至5834.91元/吨。受宏观情绪转冷、产业供需转弱影响，2月电解铝的平均价格环比下跌2.91%，至23385元/吨，推动行业平均利润环比下滑9.72%，至7157.72元/吨。此格局导致铝产业链的利润严重分化：电解铝环节利润丰厚，而上游氧化铝行业在成本线附近挣扎。电解铝受4500万吨产能天花板刚性约束，具备定价权，而氧化铝则面临过剩格局。未来电解铝高利润的可持续性面临考验：一方面，高铝价已抑制下游需求，导致库存累积；另一方面，利润部分得益于氧化铝价格下跌，若原料端减产规模扩大或价格反弹，成本可能抬升。但鉴于供给刚性长期存在，预计电解铝行业上半年仍将维持高利润。地产现实vs汽车预期从终端需求看，房地产与汽车两大用铝领域表现分化。房地产方面，2月行业处于传统淡季，市场呈现新房弱、二手房稳的分化特征。但政策端继续发力，为市场提供托底支撑。对铝的消费而言，新房市场疲软直接拖累建筑型材需求，华南加工企业复工普遍推迟至3月上旬。但二手房市场活跃及核心城市的土地拍卖回暖，预示着后期竣工及改善型需求有望逐步释放。汽车方面，尽管短期承压，但政策组合拳已为全年注入支撑。中汽协预计2026年汽车总销量达3475万辆，有望再创新高。随着政策效应释放和信心回暖，预计一季度后汽车市场有望企稳回升。当前铝市场多空因素交织，地缘风险主导短期情绪，而基本面则呈现出内弱外强的格局。利多因素方面，中东地缘冲突升级成为近期核心驱动，叠加海外供应扰动持续发酵——莫桑比克电解铝厂58万吨产能面临停产预期，LME库存去化亦为外盘铝价提供支撑。国内方面，节后铝下游企业陆续复工，“金三银四”传统旺季临近，市场做多预期有所升温；利空因素则主要体现在基本面。电解铝社会库存创近年同期高位，需求恢复节奏偏缓，而供给端稳步增加，3月生产天数增加将推动产量进一步增长。总体而言，在地缘风险溢价与国内旺季预期的双重驱动下，铝价有望走出弱现实的压制，短期沪铝价格将维持震荡偏强走势。后市重点关注下游复工进度及库存拐点。（作者单位：中国国际期货）来源：期货日报网

期货日报网03-03 11:00

中东局势骤然升级原油后市如何演绎

0年低谷期已增加140万桶/日以上。在中国买家的吸纳下，2025年四季度伊朗原油及凝析油出口量达到172万桶/日。2025年四季度，伊朗原油产量在全球占比为3.1%，原油及凝析油出口量在全球占比为3.8%。随着2025年1月特朗普第二个总统任期的开启，市场对美伊关系再度紧张的预期不断升温，并随着2025年6月以色列突袭伊朗、美国轰炸伊朗核设施达到小高潮。2025年8月，英国、法国、德国通知联合国安理会，以伊朗违反伊核协议为由，启动“快速恢复制裁”机制。2025年10月18日，2015年版伊核协议正式到期。在缺乏框架性协议约束的背景下，2024年下半年以来，美国不断强化对伊朗制裁。可以说，美伊冲突的风险一直在蛰伏中伺机爆发。图为伊朗原油产量、原油及凝析油出口量（单位：万桶/日） [中东冲突对原油市场的影响路径] 关于中东冲突对原油市场的实际影响，我们需评估伊朗国内能源资产及霍尔木兹海峡的运营风险。作为除委内瑞拉和沙特外的全球第三大原油储量国，伊朗86%的原油储量分布在西南部胡齐斯坦（Khuzestan）盆地，占陆上资源储备的80%，所产原油主要分为伊朗轻质原油和伊朗重质原油两个品种。从中下游来看，伊朗最大的原油出口港位于波斯湾东北部的哈尔克岛，最大装载能力为700万桶/日，该港口承接了伊朗全部的陆上原油出口及Foroozan海洋油出口，因此，若该港口遇袭，将对伊朗原油出口构成重大威胁。伊朗当地媒体2月28日报道，当日哈尔克岛附近发生爆炸，但目前尚未对出口装船产生影响。此外，Lavan岛主要出口低硫轻质拉万混合海洋油，装载能力为20万桶/日；Sirri岛主要出口高硫锡里混合海洋油，库存能力为450万桶。截至2020年，伊朗共有16家炼厂，炼化产能合计241万桶/日，2026年计划将炼化产能提升至350万桶/日。伊朗对外出口的石油产品主要为LPG、燃料油及柴油。尽管美国及以色列对伊朗的军事打击大概率避免对能源基础设施的袭击及对能源供应的扰动，但后续伊朗反击的可能性及军事冲突的不确定性意味着相关能源设施一旦遇袭，仍将对原油、炼化产品的供应产生直接冲击。 2月28日以来，伊朗军方一直在霍尔木兹海峡附近向商船发出关于航道关闭的无线电呼叫。尽管伊朗政府尚未发布正式公告，但仍有多艘大型石油公司和贸易商的船只选择在波斯湾和阿曼湾掉头或原地待命。考虑到也门胡塞武装的袭船风险，部分船只甚至在曼德海峡附近便已掉头。从波斯湾沿岸国家经过霍尔木兹海峡的石油出口情况来看，经历了2月28日的美以联合袭击后，发货量已从前一周2159.9万桶/日的水平下降至1454.3万桶/日。从卫星图观测，尽管霍尔木兹海峡的通行并未完全中断，但军事风险已对出口流速产生抑制。除此之外，年初以来，受地缘风险担忧支撑，油轮运费持续上涨。截至冲突爆发前夕的2月27日，中东至中国的原油轮运费已上涨至50.34美元/吨，创新冠疫情以来新高。最新消息显示，部分航运保险商已取消战争险保单，运保费率增加将明显推升以上海原油期货为代表的到岸价格。与红海危机中途经曼德海峡的货运量可通过好望角绕行来替代不同，霍尔木兹海峡身处波斯湾海运石油出口的唯一咽喉，可替代性受限。美国能源部评估，沙特及阿联酋的两条替代管道在极端情形下只能转运260万桶/日的原油出口，在现有霍尔木兹海峡原油及凝析油出口中占比为18.3%。 2025年，波斯湾沿岸国家经霍尔木兹海峡出口的原油及炼化产品总量为1867.2万桶/日，在全球占比为27.1%。出口产品以原油及凝析油为主，2025年出口量为1500.7万桶/日，在全球占比高达34.5%。从具体流向来看，中国、印度、日本、韩国4个主要亚洲国家的占比自2018年前的60%左右上升至2025年的近70%，中国占比更是自2013年的16.1%上升至2025年的30.6%。从具体品质来看，随着中东轻质原油产量的下降，中重质含硫原油的占比已自2013年的22.6%上升至2025年的55%左右。霍尔木兹海峡发运遇阻将对以中东中质含硫原油为基准价格的上海原油期货价格构成明显利多。 [后续演绎] 从中东局势的后续演绎来看，大体可分为三种情景。情景一：伊朗温和派领导人上台，伊核协议迅速达成。该情景出现的概率在60%左右。随着伊朗最高领袖哈梅内伊遇害，伊朗政府迅速进入权力真空期，伊朗国防部长、国防委员会秘书、伊斯兰革命卫队总司令等强硬派代表均在本次袭击中身亡。据伊朗媒体报道，目前将由伊朗总统、司法部长和宪法监护委员会一名法学家所组成的委员会领导国家。伊朗现任总统佩泽希齐扬属于温和改革派，主张同西方开展核谈判以推动制裁的解除，2月下旬以来便向美国抛出开放伊朗国内油气投资的“橄榄枝”。若伊朗政局后续由佩泽希齐扬等温和改革派主导，美国所要求的零浓缩铀、限制弹道导弹项目、停止对地区代理人支持的三条“红线”协议有望达成。在这种情况下，伊朗境内能源设施大概率免于遭袭，霍尔木兹海峡通行亦将恢复，与年初美国对委内瑞拉的军事行动类似，原油及相关能化品种的价格上涨周期和幅度相对受限，预计原油价格的上涨行情在1～2周结束。考虑到本轮上涨对伊朗风险的计价始于1月下旬，以彼时64美元/桶的布伦特原油价格作为起点，20%涨幅对应的上涨目标位在77美元/桶左右。情景二：伊朗强硬派领导人上台，持续反击美国和以色列。该情景出现的概率在25%左右。伊朗潜在最高领导人的另一位有力竞争者是阿里·拉里贾尼，作为伊朗最高国家安全委员会秘书兼最高领袖顾问，他此前深得哈梅内伊信任。针对近期冲突，拉里贾尼表示，将对美以进行报复，主要袭击目标包括美国在中东的军事基地。若伊朗持续反击，并引发美以下一回合的更强硬回应，伊朗国内能源基础设施及霍尔木兹海峡的运营将持续受到威胁，原油及相关炼化产品的供应风险从预期转为现实将推动价格进一步走强。在该情景下，预计原油价格的上涨周期在1个月左右，上涨幅度在30%左右，对应布伦特原油价格上涨目标位在80～85美元/桶。不过，考虑到现阶段伊朗对美以的回击影响有限，我们认为该情景对原油供应产生实质影响的概率低于情景一。情景三：美国盟国下场，中东热战扩大。该情景出现的概率在15%左右。在情景二的基础上，若伊朗的反击殃及美国军事基地所在国伊拉克、科威特、卡塔尔、巴林、阿联酋等，在多方无法保持克制的情况下，中东大规模热战有望爆发。若伊拉克、也门、黎巴嫩等中东什叶派势力直接下场，将导致中东地区原油供应受到更大幅度的冲击。在极端情形下，石油输出国组织及其盟友（OPEC+）将通过增产、国际能源署（IEA）成员国将通过释放战略储备来缓解供应冲击并平抑油价。3月1日召开的OPEC+会议已决定从4月起恢复增产20.6万桶/日。截至今年1月，OPEC+有效剩余产能高达400万桶/日，其中沙特剩余产能为180万桶/日。在该情景下，预计原油价格上涨周期持续2～4个月，布伦特原油价格上涨幅度在40%以上，目标位指向90～100美元/桶。尽管该情景发生的概率较低，但其影响程度大，值得高度关注。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网

期货日报网03-03 09:40

分析人士：短期重点关注地缘风险

国的冲击尤为显著。数据显示，2025年中国通过霍尔木兹海峡的原油进口量占海运进口总量的52%，印度进口的中东原油占其进口总量的76%。若霍尔木兹海峡持续封闭，亚洲原油进口国亟须转向其他供应来源，以弥补缺口。与此同时，伊朗自身的原油供应也面临危机。韩政己表示，2020年至2025年，伊朗原油和凝析油产量增幅为67%，2025年年底实际出口量维持在150万～180万桶/日。在此次美以军事打击下，伊朗原油生产或遭“腰斩”，出口可能暂时停滞。面对中东局势的突发状况，石油输出国组织及其盟友（OPEC+）在3月1日宣布原则上同意从4月开始增产20.6万桶/日，试图部分弥补伊朗的原油供应缺口。黄柳楠表示，OPEC+自2024年4月起便致力于增产以夺回市场份额，今年一季度因担忧市场严重供应过剩而暂停增产，此次恢复增产在市场预期内。需要注意的是，OPEC+从宣布增产到实际落地存在一定时间差，增产对原油市场的影响更多体现在远月合约上。另外，OPEC+大部分成员国增产的原油需要通过霍尔木兹海峡对外供应，短期市场仍需重点关注该海峡的通行情况。黄柳楠还分析了油运市场的现状。他表示，全球油轮运费近几个月持续处于高位，原因有两方面：一方面，近期地缘因素导致航线调整、保险费用飙升；另一方面，近半年美欧对俄罗斯原油的持续制裁，推高了在途原油运输需求。对于原油价格后续走势，黄柳楠认为，当前地缘政治风险已从预期转为现实。波斯湾是全球关键能源运输通道，若美伊冲突持续，将冲击全球能源供应链，推动油价上行。不过，若不考虑地缘因素，二季度原油市场仍存在供应过剩的可能。若3月中东地缘局势降温，叠加全球主要产油国的增产动作，4—6月油价或出现大级别下行，可能考验前期低点。杜冰沁提醒，短期地缘风险仍是原油市场主要关注点。若地缘冲突持续扩散，或扭转全球原油市场中长期供应过剩的局面；一旦美伊冲突缓和，油价面临急涨急跌的风险，盘面波动可能进一步放大，建议投资者做好风险控制。来源：期货日报网

期货日报网03-03 09:15

大连商品交易所2026-03-02豆油仓单日报

99qh03-02 16:48

大连商品交易所2026-03-02聚氯乙烯仓单日报

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大连商品交易所2026-03-02粳米仓单日报

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大连商品交易所2026-03-02聚丙烯仓单日报

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大连商品交易所2026-03-02液化石油气仓单日报

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