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大连商品交易所2025-03-12纤维板仓单日报
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大连商品交易所2025-03-12纤维板仓单日报
99qh03-12 15:20
大连商品交易所2025-03-12棕榈油仓单日报
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大连商品交易所2025-03-12棕榈油仓单日报
99qh03-12 15:20
大连商品交易所2025-03-12豆油仓单日报
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大连商品交易所2025-03-12豆油仓单日报
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大连商品交易所2025-03-12豆粕仓单日报
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大连商品交易所2025-03-12豆粕仓单日报
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大连商品交易所2025-03-12豆一仓单日报
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大连商品交易所2025-03-12豆一仓单日报
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大连商品交易所2025-03-12玉米淀粉仓单日报
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大连商品交易所2025-03-12玉米淀粉仓单日报
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大连商品交易所2025-03-12玉米仓单日报
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大连商品交易所2025-03-12玉米仓单日报
99qh03-12 15:20
分析人士：理性看待计价幅度和空间
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之所以对本次关税消息反应较大，主要因为中国对直接和间接来自加拿大的菜粕依赖程度较高。中州期货农产品分析师吴晓杰告诉期货日报记者，以2024年为例，中国商业菜粕供应量为633万吨，其中来自进口加拿大菜籽压榨得粕和直接进口加拿大菜粕量合计为545万吨，占比达86%。银河期货农产品分析师陈界正认为，由于当前国内对加菜籽的进口仍然处于反倾销调查状态，菜粕供应渠道明显缩减，在此背景下，菜粕供需将呈现紧张状态。吴晓杰也认为，虽然目前对加拿大菜籽的反倾销调查还没有公布结果，但相关企业为了降低风险，短期对加拿大菜籽的进口需求必然降低，国内商业菜粕后续供应量将大幅收紧。事实上，本次反歧视政策题材，在性质上属于偏多逻辑，但投资者也需要理性看待其计价幅度和空间，对题材的解读不可过度情绪化。中信建投期货油脂油料分析师石丽红分析称，2025年对加菜粕采取的反歧视政策与2019年限制部分加菜籽出口商资质在供应收缩逻辑层面有相似性，可作为本轮菜粕行情的参考。2019年在菜籽进口受限的同时，叠加了中美经贸摩擦升级、美豆弃种等宏观和大豆端题材，与菜粕供需面共振，助推行情上行。目前，菜粕期货主力合约价格已经超过2019年上半年的高点，但豆粕走势却受到巴西收割加速和CNF报价下跌的利空影响，菜粕也难以独善其身。因此，菜粕与豆粕价差有望继续走强，但绝对价格空间可能受到大豆端抑制。展望后市，陈界正表示，由于菜粕紧张状况难以缓解，大方向仍以寻找其他替代渠道或者减少需求为主，其他替代渠道包括增加其他地区菜籽的进口或者西亚与欧洲地区菜粕的进口，但整体来看，短期难以充分给出增量。从绝对价格来看，近月菜粕期价上涨空间仍然受限，主要受近端大豆到港量较大影响，但从中长期来看，在找到新替代渠道、贸易流充分切换前，菜粕预计整体仍以偏强运行为主。 “对于后续菜粕供应问题，我们也需理性看待。”吴晓杰表示，菜粕主要用于水产饲料，按照国内每年2200万~2400万吨的水产料来看，菜粕年度刚需量约200万吨，月均不足20万吨。因去年四季度国内菜粕进口量大增，目前国内菜粕商业库存充足，约50万吨。考虑到菜粕保质期较短，现货商会积极销售，短期商业供应有保证。吴晓杰认为，从中期来看，后期菜粕没有新的进口补充，或通过与其他植物蛋白维持高位价差形成替代。植物蛋白间替代性较强，豆粕、棉粕、葵粕等都可以替代菜粕使用，而4月中旬以后巴西大豆即将集中到港，供应量大增，国内豆粕供应充足，或将和菜粕之间形成价差，大量替代菜粕使用。此外，还有国产菜籽压榨得粕，即国产青饼和黄饼，虽然不是菜粕期货交割品，但部分地区有使用青饼和黄饼的习惯，短期对菜粕需求形成替代。长期来看，中加之间菜系贸易流中断之后，国际菜系贸易格局或将重建。石丽红提示，目前全国菜粕港口库存仍在60万吨以上，短期供应相对宽松，而远期供需受 “加菜籽进口能否恢复”“菜粕的需求弹性” “国产菜饼的替代能力”等因素影响，具备较大悬念，建议投资者理性交易，倾向以品种间套利对冲为主，单边谨慎追多。来源：期货日报网
期货日报网03-12 10:15
关税政策落地菜系品种谨慎操作
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3月8日，中国商务部公布就加拿大对华相关限制性措施进行反歧视调查的裁定。中方决定采取反歧视措施，对原产于加拿大的部分进口商品加征关税。本周以来，菜系期货品种集体走强，引发市场热议。分析人士认为，长期来看，全球菜系贸易格局将迎来一些新的变化。对菜粕而言，远期供需受“加菜籽进口能否恢复”“菜粕的需求弹性”“国产菜饼的替代能力”等因素影响，具备较大悬念，建议投资者理性交易。来源：期货日报网
期货日报网03-12 10:15
建议做陡收益率曲线
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提振消费是关键在政府工作报告中，今年中国经济发展的主要预期目标得以明确。有的目标看似“没有变化”，实则蕴含着深刻的考量与权衡；有的目标发生罕见变化，却为了与现实情况更匹配。5%左右的实际GDP增速、1200万人以上的新增就业人口、5.5%左右的调查失业率目标持平去年，1.4万亿斤左右的粮食产量目标、降低3%左右的单位GDP能耗目标较去年有所提高。通胀目标下调至2%与当下实际通胀水平更加符合。更加积极的财政政策持续发力、更加给力。今年赤字规模5.66万亿元，预算赤字率4.0%，不考虑2万亿元置换债的情况下，广义赤字规模达11.86万亿元，广义赤字率8.4%，二者均创历史新高。同时，今年财政前置明显，政府工作报告提及“要加快各项资金下达拨付，尽快形成实际支出”，财政预算草案提及“持续用力，主要是做好年度间的政策衔接，既让已出台的政策发挥最大效能，又及时出台新的有力度的政策，前后贯通、接续发力”。从1—2月政府债发行情况来看，节奏明显快于往年。1—2月国债净发行8716亿元，地方债净发行17488亿元，二者合计净发行26204亿元。扩内需是首要重点工作任务。今年前三大任务是“全方位扩大国内需求”“发展新质生产力”“科教兴国”，去年为“新质生产力”“科教兴国”“扩内需”。今年将扩内需排在首位，体现稳经济在短期目标中的重要性。货币政策适度宽松，但降息预期降温今年货币政策适度宽松的基调不变。但3月6日人大记者会提及“总量上，货币政策取向是一种对状态的表述”，同时表示“去年以来货币政策逆周期调节效果较为明显，其政策效果在今年还将会持续显现”。降准方面，提及“目前金融机构存款准备金率平均为6.6%，还有下行空间”。结构性货币政策方面，表示“将进一步扩大科技创新再贷款规模，从目前的5千亿元扩大到8千亿至1万亿元，更好满足企业的融资需求”。同时“降低再贷款利率”“扩大再贷款支持范围”。可以预见，结构性货币政策工具将成为短期货币政策发力的重点，降准概率下降，降息概率更低。推荐多短端、空长端的套利策略 3月以来资金价格中枢逐渐回落，DR007均值为1.80%，相比2月下降20个基点，但相比7天期逆回购政策利率高出30个基点，资金利率绝对水平仍然偏高。从货币政策操作来看，2月逆回购投放53858亿元、现金定存900亿元、MLF3000亿元、买断式逆回购14000亿元，当月有63531亿元逆回购、5000亿元MLF、8000亿元买断式逆回购到期，整体净回笼4773亿元。进入3月，逆回购操作每日净回笼，公开市场操作较为克制的情况下，短期资金面将维持紧平衡状态。行情方面，降息预期降温，稳增长政策部署落地，短期债市延续偏空格局，建议机构投资者采用国债期货对所持有现券进行卖出套保。收益率曲线方面，资金面已度过最紧张阶段，短端国债调整基本到位，风险偏好回升背景下，长端国债相对偏空，预计收益率曲线重新走陡，操作上推荐多短端、空长端的跨品种套利策略。（作者单位：光大期货）来源：期货日报网
期货日报网03-12 10:15

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