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2023年9月14日申银万国期货每日收盘评论
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格波动在6200-6400元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2401合约周四收涨于价格4346元/吨，华东现货在4171元。8月份预估进口量达到70万附近，国产产量在150万吨附近，表观消费量8月或创历史新高，9月份供应结构来看，国产货计划检修装置有限，国产产量仍处于较高水平，进口方面，受经济效益影响，七月中下开始，美国装置负荷下降，沙持也有产能较大的装置停车，对9月份进口量或有较大影响，因此表观消费量或从8月高点下移。9月份以后，下游聚酯进入传统旺季以后，乙二醇低估值状况能否得到改观，引发市场关注，乙二醇进入扩产周期后，成本逻辑明显弱化，供需逻辑持续对市场形成主导影响。后期期现价格维持偏弱震荡，乙二醇波动区间4200-4400元/吨。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场变动不大，市场交投气氛温和。近期重碱下游需求变动不大，玻璃厂随用随采为主，重碱现货供应仍偏紧，轻碱下游需求清淡，成本压力较大，拿货积极性一般。纯碱厂家多有待发订单，部分厂家控制接单，市场观望情绪增加。国内浮法玻璃市场稳价为主，局部小幅调整。华北大稳小动，沙河少数厂货源个别厚度市场价略松动，整体交投一般；华东市场价格维持平稳走势，深加工厂订单量跟进一般，区域内原片厂出货存差异；华中市场主流走稳，零星厂家产销可至平衡，多数厂产销一般，下游刚需补货为主；华南白玻市场延续平稳走势，个别超白价格略有上调；东北市场价格主流走稳，旺季存支撑。基本面角度，玻璃期货今日回调。后市角度而言，宏观支持以及消费支撑下，玻璃现货和期货市场或仍有支撑，维持偏多思路对待。纯碱盘面1月小幅回落，上周库存持续处于低位，后续关注远兴装置逐步提升负荷。关注后续供需的变化。 03 黑色【钢材】钢材：近期，看房热度指标显著抬升，预示着商品房销售的短期拐点。石油沥青开工率为表征的实物工作量增加，基建环比有望企稳回升，对于钢材需求消费存在支撑预期。粗钢压减政策已有多家钢厂发布文件，对钢价有一定程度向上驱动力度。宏观政策继续发力，加强国内稳增长信号，资本市场迎来重大利好。展望后市，粗钢平控效果依然不及预期，供给端拉动效果还不明显，当下实体经济的压力仍大，宏观政策落地所带来的新的预期改善会对成材价格有所支撑。原料的上涨使得吨钢利润继续被挤压，短期成材上方依然面临短期调整可能，供给端的调整以及旺季需求端的表现关乎后市钢材的整体表现。【铁矿】铁矿石：铁矿基本面供需局面尚可，数据看似良好，实则到港量是受到台风影响没有按时抵达，当前海飘量处于历史高位，预计后续陆续到港会带来一定的供给端压力。铁水产量继续保持微增符合我们对于市场的判断，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。但随着平控政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。预计铁矿石2401合约逐步走弱，在宏观政策对于成材的利好带动下盘面可能出现阶段性反弹，但预计整体呈现顶部下降态势，后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行。部分地区平控消息再起，已有文件陆续出台落地，关注限产政策对钢厂生产的实际落地执行情况。同时，十一节前低库存情况下可能引发补库情绪带动的预期发酵，节前铁矿石警惕反弹动能。【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭01合约震荡走强。焦煤现货价格持续上行，下游恐高情绪蔓延，山西个别焦企尝试首轮提涨，主流钢厂暂未回应。焦煤方面，产区安监对供应的扰动趋弱，焦煤产量收缩不及预期，进口煤的补充持续，但上游库存低位环境下短期焦煤估值难有大幅回落。焦炭方面，成本大幅上行，利润收缩明显，焦炭产量存在下滑可能。铁水产量超预期抬升对煤焦价格形成强力支撑，但终端需求修复缓慢、成材利润难有扩张、钢厂进一步提产积极性或将受限，关注旺季终端需求的实际表现以及铁水高产的持续性。综合来看，短期铁水产量居高不下，煤焦价格难有趋势性下跌；但中期来看，终端用钢需求的表现有待观察，焦煤利润可观、中下游利润低位的情况下煤焦估值仍存回调空间，煤焦估值已处高位、操作上需谨防过度追涨风险。预计JM2401波动区间1450-1850，J2401波动区间2100-2500。【铁合金】铁合金：今日锰硅11合约探底回升，硅铁11合约拉涨上行。河钢锰硅9月招标价7050元/吨，硅铁7450元/吨。锰矿价格上涨，当前锰硅北方成本在6360元/吨、厂家利润情况较好。硅铁平均成本在6670元/吨左右，行业平均利润水平偏低。厂家利润尚可、锰硅控产驱动不足，产量水平持续抬升，市场库存仍待消化；硅铁产量小幅回落，关注厂家控产动向。需求方面，终端需求修复缓慢，钢厂利润扩张仍显艰难、进一步提产的积极性有限，中期双硅需求端的支撑存在松动可能，关注旺季终端需求的实际表现。综合来看，锰硅供需格局较为宽松、价格上方压力仍存；硅铁供需矛盾暂时不大，短期跟随板块波动为主，关注厂家控产动向。预计SM2311波动区间6750-7250，SF2311波动区间6950-7450。 04 金属【贵金属】贵金属：近期金银在强势美元压力下表现偏弱，但沪金在人民币走弱背景下则表现强势。关于中国限制黄金进口的消息下，金银内外盘价差进一步走阔，人民币计价黄金上探历史高点。昨日公布的美国8月通胀中CPI和核心CPI环比分别为0.6%和0.3%，CPI同比反弹，核心CPI同比延续下行，体现了原油价格持续反弹下的再通胀风险。美联储官员近期发言支持9月跳过加息，年内或再有一次加息，目前对于11月加息的预期定价为50%。市场逻辑呈现“美国经济软着陆预期增强+再通胀担忧+维持高利率更长时间+等待更多就业市场降温信号”，而经济数据韧性、国债供给增加、再通胀担忧下美债利率和美元维持偏强，金银短期继续承压于强势美元，但沪金或呈偏强运行。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间460-480。【铜】铜：日间铜价收涨，总体区间波动。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资是拉动铜需求的主要行业，地产行业持续探底，国内铜供需总体保持良好。短期CU2310合约区间波动，下方支持68000，上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价上涨。据SMM报道，Aljustrel铅锌矿将停产，因锌价较低，引发市场对供应的担忧。近期国产和进口精矿加工费小幅回落，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。目前下游基建、家电、汽车良好，房地产数据疲弱，但降低首付等刺激政策鼓舞市场信心。ZN2310合约总体可能19000-22500区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝: 今日沪铝小幅走强，铝价仍处于高位盘整阶段。宏观角度，欧美加息预期有所反复，同时国内宏观预期随着各地出台地产利好政策而有所转。基本面角度，今日贸易商交投活跃，带动无锡、佛山等地铝锭库存小幅去化，但下游环节出货不畅情况仍然存在，市场对于后续消费看好程度有限，后续铝锭库存压力或将逐渐显现。同比历史同期水平，铝锭总库存仍明显偏低，铝水比例维持高位，对铝价形成支撑，但环比累库情况下铝价进一步的上涨动力略显匮乏。短期内铝价或以高位盘整为主，低库存对价格支撑作用尚在，但现货跟涨逐渐乏力，因此盘面上方空间或较为有限。建议关注近期宏观走势及终端消费实际情况。【镍】镍:今日沪镍小幅走强，基本面出现边际好转。原料端镍矿供应担忧仍在，产业情绪较为高涨，存在一定成本支撑。基本面过剩局面延续，电池级硫酸镍与一级镍价差较大，利润驱动下电积镍持续放量，现货市场供应充足。同时终端消费未见明显回暖，导致社会库存继续累积。LME和SHFE交易所库存亦达到近期新高，对价格形成利空。但近日现货市场成交小幅回暖，部分下游采购需求释放。短期内考虑到库存高位累积、成本支撑及下游订单部分释放，镍价或将震荡偏弱运行。【工业硅】工业硅：今日SI2311期价高开高走。大厂报价再次上调，华东553通氧硅价抬升至15000元/吨，但市场实际成交仍以刚需为主，下游观望情绪渐增。供应方面，部分北方硅企复产，丰水期西南地区开工高位，市场整体供应较为充足。需求方面，多晶硅企业库存低位，价格止跌回升，行业开工高位持稳，对工业硅的需求维持旺盛态势；原料成本支撑下铝合金价格维持高位，但下游需求回升缓慢，企业采购工业硅维持刚需；有机硅企业封盘挺价刺激下游补库需求释放，近期行业开工逐渐回升，但需求端的表现仍显疲态。综合来看，下游整体需求的全面回暖尚需时日，丰水期市场整体库存消化缓慢，近月合约的上方空间仍需谨慎看待，关注交割库高位库存会否流出冲击市场，关注远月合约的多配机会。预计SI2311波动区间14000-15000。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂市场价格再次下滑。市场多对九月市场持有期待，但目前由于终端需求市场不足，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间，考虑成本因素，预计跌速或有放缓，目前盘面价格创新低，或有阶段性调整出现。 05 农产品【白糖】白糖：抛储传闻依旧伴随，郑糖今日持续走弱。现货方面，广西南华木棉花报维持在7700元/吨，云南南华下调20元在7480元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，近期抛储传闻接近落地，国内进口阶段性偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。预计SR01合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货继续小幅震荡。根据涌益咨询的数据，9月14日国内生猪均价16.50元/公斤，比上一交易日上涨0.00元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。考虑到9月猪肉进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货01合约继续震荡。根据我的农产品网统计，截至9月13日，本周全国主产区库存剩余量为5.49万吨，单周出库量4.21万吨，栖霞产区大部分冷库已经清库，可售货源极少。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.85元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强震荡，MPOB公布8月马棕供需报告，8月马棕产量175.3万吨，环比增加8.91%，此前市场预估为172-179万吨；8月马棕出口量为122.2万吨，环比减少9.78%，低于市场预估；8月马棕库存为212.5万吨，环比大幅增加22.54%，明显高于此前市场预期。MPOB8月报告出口数据疲软，而库存大幅增加，产地棕榈油供应压力加大。USDA9月报告整体利多有限，美豆继续下跌。而目前国内方面豆油库存处于高位水平，随着近期榨利修复，9到10月进口大豆到港量预估有所上调。国内三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看MPOB报告整体利空对棕榈油价格施压，美豆单产下调不及预期短期向上驱动缺乏，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8500-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日偏弱运行，usda9月供需报告中小幅上调2023/24年度美豆种植面积至8350万英亩，单产从上月预估的50.9蒲式耳/英亩下调至50.1蒲式耳/英亩，美豆产量由此下调至41.46亿蒲式耳；美豆压榨及出口需求均有所下调，最终2023/24年度美豆期末库存下调至2.2亿蒲式耳，上月报告预估为2.45亿蒲式耳。美豆9月报告如期下调单产，但是由于下调幅度较为有限，低于市场预期，报告利多不及预期美豆下跌。菜粕库存处于低位，且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加；三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少，供应有所偏紧。整体看虽然9月报告调整不及预期短期或偏弱震荡为主，但是美豆较低的结转库存也限制了下方空间，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-09-14
大连商品交易所9月14日乙二醇仓单日报
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大连商品交易所乙二醇仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量乙二醇张家港长江国际 1,734 1,714 -20 乙二醇太仓阳鸿石化 117 117 0 乙二醇南通阳鸿石化 498 498 0 乙二醇南通千红石化 598 598 0 乙二醇常熟宏川 204 204 0 乙二醇常熟千红石化 1,444 1,444 0 乙二醇常熟东联仓储 129 129 0 乙二醇中海壳牌石油 100 100 0 乙二醇浙江三江化工 10 0 -10 乙二醇永安资本（张家港长江国际） 800 800 0 乙二醇物产中大化工（张家港长江国际） 1,350 1,350 0 乙二醇厦门国贸石化（张家港长江国际） 950 950 0 乙二醇福建百宏 951 951 0 乙二醇中化化销（泉州石化） 200 200 0 乙二醇小计 9,085 9,055 -30
Elaine2023-09-14
2023年9月13日申银万国期货每日收盘评论
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格波动在6200-6400元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2401合约周三收跌于价格4308元/吨，华东现货在4195元。8月份预估进口量达到70万附近，国产产量在150万吨附近，表观消费量8月或创历史新高，9月份供应结构来看，国产货计划检修装置有限，国产产量仍处于较高水平，进口方面，受经济效益影响，七月中下开始，美国装置负荷下降，沙持也有产能较大的装置停车，对9月份进口量或有较大影响，因此表观消费量或从8月高点下移。9月份以后，下游聚酯进入传统旺季以后，乙二醇低估值状况能否得到改观，引发市场关注，乙二醇进入扩产周期后，成本逻辑明显弱化，供需逻辑持续对市场形成主导影响。后期期现价格维持偏弱震荡，乙二醇波动区间4200-4400元/吨。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场变动不大，市场交投气氛温和。近期重碱下游需求变动不大，玻璃厂随用随采为主，重碱现货供应仍偏紧，轻碱下游需求清淡，成本压力较大，拿货积极性一般。纯碱厂家多有待发订单，部分厂家控制接单，市场观望情绪增加。国内浮法玻璃市场稳价为主，局部小幅调整。华北大稳小动，沙河少数厂货源个别厚度市场价略松动，整体交投一般；华东市场价格维持平稳走势，深加工厂订单量跟进一般，区域内原片厂出货存差异；华中市场主流走稳，零星厂家产销可至平衡，多数厂产销一般，下游刚需补货为主；华南白玻市场延续平稳走势，个别超白价格略有上调；东北市场价格主流走稳，旺季存支撑。基本面角度，玻璃期货今日回调。后市角度而言，宏观支持以及消费支撑下，玻璃现货和期货市场或仍有支撑，维持偏多思路对待。纯碱盘面1月小幅回落，上周库存持续处于低位，后续关注远兴装置几条线的进展，以及前期检修装置的复产情况。 03 黑色【钢材】钢材：近期，看房热度指标显著抬升，预示着商品房销售的短期拐点。石油沥青开工率为表征的实物工作量增加，基建环比有望企稳回升，对于钢材需求消费存在支撑预期。粗钢压减政策已有多家钢厂发布文件，对钢价有一定程度向上驱动力度。宏观政策继续发力，加强国内稳增长信号，资本市场迎来重大利好。展望后市，粗钢平控效果依然不及预期，供给端拉动效果还不明显，当下实体经济的压力仍大，宏观政策落地所带来的新的预期改善会对成材价格有所支撑。原料的上涨使得吨钢利润继续被挤压，短期成材上方依然面临短期调整可能，供给端的调整以及旺季需求端的表现关乎后市钢材的整体表现。【铁矿】铁矿石：铁矿基本面供需局面尚可，数据看似良好，实则到港量是受到台风影响没有按时抵达，当前海飘量处于历史高位，预计后续陆续到港会带来一定的供给端压力。铁水产量继续保持微增符合我们对于市场的判断，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。但随着平控政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。预计铁矿石2401合约逐步走弱，在宏观政策对于成材的利好带动下盘面可能出现阶段性反弹，但预计整体呈现顶部下降态势，后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行。部分地区平控消息再起，已有文件陆续出台落地，关注限产政策对钢厂生产的实际落地执行情况。同时，十一节前低库存情况下可能引发补库情绪带动的预期发酵，节前铁矿石警惕反弹动能。【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭01合约探底回升。焦煤现货价格持续上行，山西个别焦企尝试首轮提涨，主流钢厂暂未回应。焦煤方面，产区安监对供应的扰动趋弱，焦煤产量收缩不及预期，进口煤的补充持续，但上游库存低位环境下短期焦煤估值难有大幅回落。焦炭方面，成本大幅上行，利润收缩明显，焦炭产量存在下滑可能。铁水产量超预期抬升对煤焦价格形成强力支撑，但终端需求修复缓慢、成材利润难有扩张、钢厂进一步提产积极性或将受限，关注旺季终端需求的实际表现以及铁水高产的持续性。综合来看，短期铁水产量居高不下，煤焦价格难有趋势性下跌；但中期来看，终端用钢需求的表现有待观察，焦煤利润可观、中下游利润低位的情况下煤焦估值仍存回调空间，煤焦估值已处高位、操作上需谨防过度追涨风险。预计JM2401波动区间1450-1850，J2401波动区间2100-2500。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁11合约震荡走弱。河钢锰硅9月招标价7050元/吨，硅铁7450元/吨。锰矿价格上涨，当前锰硅北方成本在6360元/吨、厂家利润情况较好。硅铁平均成本在6700元/吨左右，行业利润情况不佳。厂家利润尚可、锰硅控产驱动不足，产量水平持续抬升，市场库存仍待消化；硅铁产量小幅回落，关注厂家控产动向。需求方面，终端需求修复缓慢，钢厂利润扩张仍显艰难、进一步提产的积极性有限，中期双硅需求端的支撑存在松动可能。综合来看，锰硅供需格局较为宽松、价格上方压力仍存；硅铁供需矛盾暂时不大，短期跟随板块波动为主，关注厂家控产动向。预计SM2311波动区间6750-7250，SF2311波动区间6950-7450。 04 金属【贵金属】贵金属：近期金银在强势美元压力下表现偏弱，但沪金在人民币走弱背景下再创新高。由于原油价格的持续反弹，市场一定程度担心本周公布的美国CPI会出现反弹，进而加强11月加息预期，令美元整体偏强。美联储官员近期发言支持9月跳过加息，但年内或再有一次加息。市场逻辑呈现“美国经济软着陆预期增强+再通胀担忧+维持高利率更长时间+等待更多就业市场降温信号”，而经济数据韧性、国债供给增加、再通胀担忧下美债利率和美元维持偏强，金银短期继续承压于强势美元，但沪金或呈偏强运行。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间450-470。【铜】铜：日间铜价延续震荡整理，在今晚美国公布CPI之前，市场情绪谨慎。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资是拉动铜需求的主要行业，地产行业持续探底，国内铜供需总体保持良好。短期CU2310合约区间波动，下方支持68000，上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价延续回落调整。近期国产和进口精矿加工费小幅回落，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。目前下游基建、家电、汽车良好，房地产数据疲弱，但降低首付等刺激政策鼓舞市场信心。ZN2310合约总体可能19000-22500区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝: 今日沪铝小幅走弱，宏观和基本面呈现多空交织局面。宏观角度，欧洲央行近期加息预期增强，同时国内宏观预期随着各地出台地产利好政策而有所转强，多空因素交织。基本面角度，随着复产进行，铝锭社会库存环比小幅增长，佛山、巩义等地铝锭库存继续累积，且巩义地区限装令取消后预计到货量将明显增加，后续铝锭库存压力逐渐显现。但同比历史同期水平，铝锭总库存仍明显偏低，且近期仍将低位徘徊，进而持续支撑铝价中枢。进入金九银十，铝下游消费回暖程度不及预期，但仍表现出一定韧性，下游铝棒等环节出库小幅好转，后续旺季消费持续好转或将支撑电解铝下游企业开工率提升。短期内铝价或以高位盘整为主，低库存对价格支撑作用尚在，但现货跟涨逐渐乏力，因此盘面上方空间或较为有限。建议关注近期终端消费实际情况及现货市场成交情况。【镍】镍:今日沪镍继续下跌，基本面过剩对镍价形成向下压力。原料端镍矿供应担忧仍在，产业情绪较为高涨，存在一定成本支撑。供强需弱局面延续，电池级硫酸镍与一级镍价差较大，利润驱动下电积镍持续放量，现货市场供应充足。同时终端消费未见明显回暖，导致社会库存继续累积。LME和SHFE交易所库存亦达到近期新高，对价格形成利空。但近日现货市场成交小幅回暖，部分下游采购需求释放。短期内考虑到库存高位累积、成本支撑及下游订单部分释放，镍价或将震荡偏弱运行。【工业硅】工业硅：今日SI2311期价小幅低开后偏强震荡，大厂报价再次上调，华东553通氧硅价抬升至14950元/吨，但市场实际成交仍以刚需为主，下游观望情绪渐增。供应方面，部分北方硅企复产，丰水期西南地区开工高位，市场整体供应较为充足。需求方面，多晶硅企业库存低位，价格止跌回升，行业开工高位持稳，对工业硅的需求维持旺盛态势；原料成本支撑下铝合金价格维持高位，但下游需求回升缓慢，企业采购工业硅维持刚需；有机硅企业封盘挺价刺激下游补库需求释放，近期行业开工逐渐回升，但需求端的表现仍显疲态。综合来看，下游整体需求的全面回暖尚需时日，丰水期市场整体库存消化缓慢，近月合约的上方空间仍需谨慎看待，关注交割库高位库存会否流出冲击市场，可关注远月合约的多配机会。预计SI2311波动区间13650-14650。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂市场价格再次下滑。市场多对九月市场持有期待，但目前由于终端需求市场不足，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，下周碳酸锂价格仍有一定降价空间，考虑成本因素，预计跌速或有放缓，调整区间在0.8-1万元/吨。 05 农产品【白糖】白糖：抛储传闻接近落地，郑糖今日继续走弱。现货方面，广西南华木棉花报下调10元在7700元/吨，云南南华下调10元在7500元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，近期抛储传闻接近落地，国内进口阶段性偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。预计SR01合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货小幅震荡。根据涌益咨询的数据，9月13日国内生猪均价16.50元/公斤，比上一交易日上涨0.03元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。考虑到9月猪肉进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货01合约小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至9月7日，本周全国主产区库存剩余量为9.70万吨，单周出库量5.46万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂震荡走弱，MPOB公布8月马棕供需报告，8月马棕产量175.3万吨，环比增加8.91%，此前市场预估为172-179万吨；8月马棕出口量为122.2万吨，环比减少9.78%，低于市场预估；8月马棕库存为212.5万吨，环比大幅增加22.54%，明显高于此前市场预期。MPOB8月报告出口数据疲软，而库存大幅增加，产地棕榈油供应压力加大。USDA9月报告整体利多有限，美豆继续下跌。而目前国内方面豆油库存处于高位水平，随着近期榨利修复，9到10月进口大豆到港量预估有所上调。国内三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看MPOB报告整体利空对棕榈油价格施压，美豆单产下调不及预期短期向上驱动缺乏，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8800-9800。【豆菜粕】豆菜粕：今日大幅下跌，usda9月供需报告中小幅上调2023/24年度美豆种植面积至8350万英亩，单产从上月预估的50.9蒲式耳/英亩下调至50.1蒲式耳/英亩，美豆产量由此下调至41.46亿蒲式耳；美豆压榨及出口需求均有所下调，最终2023/24年度美豆期末库存下调至2.2亿蒲式耳，上月报告预估为2.45亿蒲式耳。美豆9月报告如期下调单产，但是由于下调幅度较为有限，低于市场预期，报告利多不及预期美豆下跌。菜粕库存处于低位，且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加；三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少，供应有所偏紧。整体看虽然9月报告调整不及预期短期或偏弱调整为主，但是美豆较低的结转库存也限制了下方空间，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间3000-4000。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-09-13
大连商品交易所9月13日乙二醇仓单日报
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大连商品交易所乙二醇仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量乙二醇张家港长江国际 1,734 1,734 0 乙二醇太仓阳鸿石化 117 117 0 乙二醇南通阳鸿石化 498 498 0 乙二醇南通千红石化 598 598 0 乙二醇常熟宏川 204 204 0 乙二醇常熟千红石化 1,444 1,444 0 乙二醇常熟东联仓储 129 129 0 乙二醇中海壳牌石油 100 100 0 乙二醇浙江三江化工 10 10 0 乙二醇永安资本（张家港长江国际） 800 800 0 乙二醇物产中大化工（张家港长江国际） 1,350 1,350 0 乙二醇厦门国贸石化（张家港长江国际） 950 950 0 乙二醇福建百宏 951 951 0 乙二醇中化化销（泉州石化） 200 200 0 乙二醇小计 9,085 9,085 0
Elaine2023-09-13
2023年9月12日申银万国期货每日收盘评论
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格波动在6200-6400元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2401合约周二收涨于价格4351元/吨，华东现货在4203元。8月份预估进口量达到70万附近，国产产量在150万吨附近，表观消费量8月或创历史新高，9月份供应结构来看，国产货计划检修装置有限，国产产量仍处于较高水平，进口方面，受经济效益影响，七月中下开始，美国装置负荷下降，沙持也有产能较大的装置停车，对9月份进口量或有较大影响，因此表观消费量或从8月高点下移。9月份以后，下游聚酯进入传统旺季以后，乙二醇低估值状况能否得到改观，引发市场关注，乙二醇进入扩产周期后，成本逻辑明显弱化，供需逻辑持续对市场形成主导影响。后期期现价格维持偏弱震荡，乙二醇波动区间4200-4400元/吨。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场窄幅整理，市场交投气氛温和。中盐青海碱业装置恢复中，纯碱厂家近期开工负荷提升。纯碱价格高位运行，下游成本压力增加，多按需采购，贸易商出货积极为主。纯碱厂家多有待发订单，整体库存水平偏低，部分厂家控制接单。国内浮法玻璃稳价出货为主，市场交投氛围一般。华北市场大稳小动，沙河部分厂部分价格略有松动，交投持续表现一般；华中市场价格主流走稳，交投一般，厂家产销差异较大，下游刚需补货为主；华东市场稳价观望为主，整体出货一般；华南企业报价稳定，个别厂部分旧货纳入优惠，市场整体交投氛围一般；东北价格主流走稳。基本面角度，玻璃期货今日窄幅整理。后市角度而言，宏观支持以及消费支撑下，玻璃现货和期货市场或延续向上修复态势，维持偏多思路对待。纯碱盘面1月盘面维持整理，上周库存持续处于低位，后续关注远兴装置几条线的进展，以及前期检修装置的复产情况。 03 黑色【钢材】钢材：近期，看房热度指标显著抬升，预示着商品房销售的短期拐点。石油沥青开工率为表征的实物工作量增加，基建环比有望企稳回升，对于钢材需求消费存在支撑预期。粗钢压减政策已有多家钢厂发布文件，对钢价有一定程度向上驱动力度。宏观政策继续发力，加强国内稳增长信号，资本市场迎来重大利好。展望后市，粗钢平控效果依然不及预期，供给端拉动效果还不明显，当下实体经济的压力仍大，宏观政策落地所带来的新的预期改善会对成材价格有所支撑。原料的上涨使得吨钢利润继续被挤压，短期成材上方依然面临短期调整可能，供给端的调整以及旺季需求端的表现关乎后市钢材的整体表现。【铁矿】铁矿石：铁矿基本面供需局面尚可，数据看似良好，实则到港量是受到台风影响没有按时抵达，当前海飘量处于历史高位，预计后续陆续到港会带来一定的供给端压力。铁水产量继续保持微增符合我们对于市场的判断，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。但随着平控政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。预计铁矿石2401合约逐步走弱，在宏观政策对于成材的利好带动下盘面可能出现阶段性反弹，但预计整体呈现顶部下降态势，后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行。部分地区平控消息再起，已有文件陆续出台落地，关注限产政策对钢厂生产的实际落地执行情况。同时，十一节前低库存情况下可能引发补库情绪带动的预期发酵，节前铁矿石警惕反弹动能。【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭01合约高位震荡。焦煤现货价格持续上行，山西个别焦企尝试首轮提涨，主流钢厂暂未回应。焦煤方面，产区事故对供应的扰动有限，焦煤产量仍处同期高位，上游去库进程放缓，进口煤补充持续，焦煤行业利润丰厚、供应并不紧张、高位估值难有支撑。焦炭方面，焦炭产量水平维持在同期高位，焦企去库进程明显放缓。铁水产量进一步抬升提振市场情绪，但终端需求修复缓慢、成材利润扩张艰难、钢厂提产积极性受限，平控政策约束下钢厂减产压力渐增，铁水产量进一步增长的空间有限。综合来看，需求端对煤焦价格的支撑难以持续，焦煤让价空间仍存、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，谨慎看待煤焦价格的反弹高度。预计JM2401波动区间1300-1800，J2401波动区间1900-2500。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁11合约探底回升。河钢锰硅9月招标价7050元/吨，硅铁7450元/吨。锰矿价格上涨，当前锰硅北方成本在6360元/吨、厂家利润情况较好。硅铁平均成本在6700元/吨左右，行业利润情况不佳。厂家利润尚可、锰硅控产驱动不足，产量水平持续抬升，市场库存仍待消化；硅铁产量小幅回落，市场库存消化缓慢，关注厂家控产动向。需求方面，终端需求修复缓慢，钢厂利润扩张仍显艰难、进一步提产的积极性有限，加之平控政策约束下钢厂减产压力渐增，双硅需求难有进一步的增量。综合来看，锰硅供需格局宽松、硅铁库存消化缓慢，双硅价格上方空间较为有限。预计SM2311波动区间6750-7250，SF2311波动区间6950-7450。 04 金属【贵金属】贵金属：近日金银在强势美元压力下连续走弱，但沪金在人民币的走弱背景下表现偏强。日央行行长发出可能转鹰的信号，日本国债利率走高，非美货币普遍反弹。周一外汇市场召开会议，人民币汇率大幅反弹。周一美债标售遇冷。440亿美元的三年期美债得标利率为4.660%，高于上月的4.398%。美联储官员近期发言支持9月跳过加息，但年内或再有一次加息。近期原油价格强势一定程度加剧市场再通胀担忧。市场逻辑呈现“美国经济软着陆预期增强+再通胀担忧+维持高利率更长时间+等待更多就业市场降温信号”，经济数据韧性、国债供给增加、再通胀担忧下美债利率和美元维持偏强，金银短期继续承压于强势美元，但沪金或呈偏强运行，重点关注本周公布的美国通胀数据。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间450-470。【铜】铜：日间铜价收涨，因美元走弱，美联储官员认为年内加息的紧迫性下调。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资是拉动铜需求的主要行业，地产行业持续探底，国内铜供需总体保持良好。短期CU2310合约区间波动，下方支持68000，上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收涨。美元走弱叠加欧洲天然气价格因澳大利亚罢工影响。近期国产和进口精矿加工费小幅回落，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。目前下游基建、家电、汽车良好，房地产数据疲弱，但降低首付等刺激政策鼓舞市场信心。ZN2310合约短期可能偏强，总体可能19000-22500区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝:今日沪铝走强，宏观和基本面对价格的影响皆偏多。海外美联储加息预期变动、人民币汇率稳定预期增强，叠加国内多地取消限购政策，从宏观层面给到市场一定信心。基本面角度，尽管随着复产进行，铝锭社会库存环比小幅增长，但库存同比历史同期水平仍明显偏低，叠加仓单数量偏少，从而持续支撑铝价中枢。当前云南电解铝复产基本完成，市场预期后续产量增加或较为有限。进入金九银十，目前下游铝棒等环节仍存在出库不畅现象，后续的旺季消费好转幅度是否达到预期仍有待验证。短期铝价震荡偏强运行，建议关注近期终端消费实际情况及下游铝加工企业出货情况。【镍】镍:今日沪镍下跌，基本面持续宽松施压镍价。原料端镍矿供应担忧仍在，产业情绪较为高涨，相应的成本支撑较坚挺。整体上供强需弱局面延续，电解镍持续放量，现货市场供应充足，同时终端消费未见明显回暖，导致社会库存继续累积。LME和SHFE交易所库存亦达到近期新高，对价格形成利空。但现货市场成交有所回暖，部分下游采购需求释放，今日上海地区金川镍板现货较为紧缺。短期内考虑到库存高位累积、成本支撑及下游订单释放，镍价或将震荡运行。【工业硅】工业硅：今日SI2311期价震荡运行，大厂报价进一步上调，华东553通氧硅价抬升至14700元/吨，但市场实际成交情况有所转弱，下游观望情绪渐增。供应方面，部分北方硅企复产，丰水期西南地区开工高位，市场整体供应较为充足。需求方面，多晶硅企业库存低位，价格止跌回升，行业开工高位持稳，对工业硅的需求维持旺盛态势；原料成本支撑下铝合金价格维持高位，但下游需求回升缓慢，企业采购工业硅仍以刚需为主；有机硅企业陆续复产、行业开工逐渐回升，但下游需求仍显疲态，行业利润倒挂程度加深。综合来看，下游实质需求的回暖尚需时日，丰水期市场整体库存消化缓慢，近月合约的上方空间仍需谨慎看待，关注交割库高位库存会否流出冲击市场。预计SI2311波动区间13100-14600。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂市场价格再次下滑。市场多对九月市场持有期待，但目前由于终端需求市场不足，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，下周碳酸锂价格仍有一定降价空间，考虑成本因素，预计跌速或有放缓，调整区间在0.8-1万元/吨。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖日盘弱势整理。现货方面，广西南华木棉花报下调10元在7710元/吨，云南南华下调20元在7510元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口持续偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR01合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货出现上涨。根据涌益咨询的数据，9月12日国内生猪均价16.47元/公斤，比上一交易日下跌0.03元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。考虑到9月猪肉进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货01合约小幅震荡。根据我的农产品网统计，截至9月7日，本周全国主产区库存剩余量为9.70万吨，单周出库量5.46万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，MPOB公布8月马棕供需报告，8月马棕产量175.3万吨，环比增加8.91%，此前市场预估为172-179万吨；8月马棕出口量为122.2万吨，环比减少9.78%，低于市场预估；8月马棕库存为212.5万吨，环比大幅增加22.54%，明显高于此前市场预期。MPOB8月报告出口数据疲软，而库存大幅增加，产地棕榈油供应压力加大。美豆近期回落整体维持偏弱震荡为主，不过由于美豆消费较强即使后期单产上调，美豆仍然预计维持较低结转库存，关注9月报告的进一步指引。而目前国内方面豆油库存处于高位水平，随着近期榨利修复，9到10月进口大豆到港量预估有所上调。国内三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看MPOB报告整体利空对棕榈油价格施压，豆油和菜油或跟随偏弱震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8800-9800。【豆菜粕】豆菜粕：今日震荡走弱，根据USDA最新作物生长报告，截止到9月10日当周美豆优良率为52%，较上一周下降1个百分点，高于市场预估的51%，随着大豆趋于成熟天气升水回吐，近期美豆回调为主。不过在美豆库存低位的背景下难有深跌空间，且大豆生长情况仍较差美豆单产仍有可能继续下调限制美豆跌幅，关注9月USDA报告的进一步指引。菜粕库存处于低位，且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加；三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少，供应有所偏紧。报告前市场观望情绪较重，预计短期震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间3000-4000。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-09-12
大连商品交易所9月12日乙二醇仓单日报
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大连商品交易所乙二醇仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量乙二醇张家港长江国际 1,734 1,734 0 乙二醇太仓阳鸿石化 117 117 0 乙二醇南通阳鸿石化 498 498 0 乙二醇南通千红石化 598 598 0 乙二醇常熟宏川 504 204 -300 乙二醇常熟千红石化 1,444 1,444 0 乙二醇常熟东联仓储 129 129 0 乙二醇中海壳牌石油 100 100 0 乙二醇浙江三江化工 10 10 0 乙二醇永安资本（张家港长江国际） 1,500 800 -700 乙二醇物产中大化工（张家港长江国际） 1,350 1,350 0 乙二醇厦门国贸石化（张家港长江国际） 950 950 0 乙二醇福建百宏 951 951 0 乙二醇中化化销（泉州石化） 200 200 0 乙二醇小计 10,085 9,085 -1,000
Elaine2023-09-12
2023年9月11日申银万国期货每日收盘评论
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格波动在5900-6200元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2401合约一收涨于价格4334元/吨，华东现货在4135元。8月份预估进口量达到70万附近，国产产量在150万吨附近，表观消费量8月或创历史新高，9月份供应结构来看，国产货计划检修装置有限，国产产量仍处于较高水平，进口方面，受经济效益影响，七月中下开始，美国装置负荷下降，沙持也有产能较大的装置停车，对9月份进口量或有较大影响，因此表观消费量或从8月高点下移。9月份以后，下游聚酯进入传统旺季以后，乙二醇低估值状况能否得到改观，引发市场关注，乙二醇进入扩产周期后，成本逻辑明显弱化，供需逻辑持续对市场形成主导影响。后期期现价格维持偏弱震荡，乙二醇波动区间4100-3900元/吨。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场平稳运行，厂家出货较为顺畅。纯碱厂家近期开工负荷有所提升，多数厂家本月订单充足，部分厂家仍控制接单，厂家盈利情况较好。国内浮法玻璃市场大稳小动，主流走稳，区域成交存差异。华北量价基本稳定。华东市场周末个别厂报价上调1元/重量箱，今日市场价格基本稳定，中下游提货积极性稍有下降。华中市场周末明弘价格下调2元/重量箱，今基本走稳，厂家产销存差异，中下游刚需补货为主。华南市场漳州、河源旗滨白玻及灰玻价格上调1元/重量箱。西南武骏、贵州黔玻永太、毕节明钧价格上调1元/重量箱，整体成交维持尚可。东北市场价格主流走稳。基本面角度，玻璃期货今日回升。后市角度而言，宏观支持以及消费支撑下，玻璃现货和期货市场或延续向上修复态势，短期逢低仍可试多。纯碱盘面1月盘面止跌，上周库存持续处于低位，后续关注远兴装置几条线的进展，以及前期检修装置的复产情况。 03 黑色【钢材】钢材：近期，看房热度指标显著抬升，预示着商品房销售的短期拐点。石油沥青开工率为表征的实物工作量增加，基建环比有望企稳回升，对于钢材需求消费存在支撑预期。粗钢压减政策已有多家钢厂发布文件，对钢价有一定程度向上驱动力度。宏观政策继续发力，加强国内稳增长信号，资本市场迎来重大利好。展望后市，粗钢平控效果依然不及预期，供给端拉动效果还不明显，当下实体经济的压力仍大，宏观政策落地所带来的新的预期改善会对成材价格有所支撑。原料的上涨使得吨钢利润继续被挤压，短期成材上方依然面临短期调整可能，供给端的调整以及旺季需求端的表现关乎后市钢材的整体表现。【铁矿】铁矿石：铁矿基本面供需局面尚可，数据看似良好，实则到港量是受到台风影响没有按时抵达，当前海飘量处于历史高位，预计后续陆续到港会带来一定的供给端压力。铁水产量继续保持微增符合我们对于市场的判断，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。但随着平控政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。预计铁矿石2401合约逐步走弱，在宏观政策对于成材的利好带动下盘面可能出现阶段性反弹，但预计整体呈现顶部下降态势，后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行。部分地区平控消息再起，已有文件陆续出台落地，关注限产政策对钢厂生产的实际落地执行情况。同时，十一节前低库存情况下可能引发补库情绪带动的预期发酵，节前铁矿石警惕反弹动能。【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭01合约拉涨上行。焦煤现货价格持续上涨，但近期流拍比有所提高，焦炭二轮暂时搁置。焦煤方面，产区事故对供应的扰动有限，焦煤产量仍处同期高位，上游去库进程放缓，进口煤补充持续，焦煤行业利润丰厚、供应并不紧张、高位估值难有支撑。焦炭方面，焦炭产量水平维持在同期高位，焦企去库进程明显放缓。铁水产量进一步抬升提振市场情绪，但终端需求修复缓慢、成材利润扩张艰难、钢厂提产积极性受限，平控政策约束下钢厂减产压力渐增，铁水产量进一步增长的空间有限。综合来看，需求端对煤焦价格的支撑难以持续，焦煤让价空间仍存、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，煤焦价格的反弹高度不宜高估。预计JM2401波动区间1300-1800，J2401波动区间1900-2500。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁11合约偏强震荡。河钢锰硅9月招标价敲定为7050元/吨。锰矿价格上涨，当前锰硅北方成本在6360元/吨、厂家利润情况较好。硅铁平均成本在6650元/吨左右，行业利润较前期略有恢复。厂家利润尚可、锰硅控产驱动不足，产量水平持续抬升，市场库存仍待消化；硅铁产量小幅回落，市场库存消化缓慢，整体供应并不紧张，关注厂家控产动向。需求方面，终端需求修复缓慢，钢厂利润扩张仍显艰难、进一步提产的积极性有限，加之平控政策约束下钢厂减产压力渐增，双硅需求难有进一步的增量。综合来看，锰硅供需格局宽松、硅铁库存消化缓慢，双硅价格上方空间较为有限。预计SM2311波动区间6750-7250，SF2311波动区间6950-7450。 04 金属【贵金属】贵金属：近日金银在强势美元压力下连续走弱，沪金在人民币的走弱背景下表现偏强。美国8月ISM非制造业PMI54.5，好于市场预期52.5，美国初请失业金人数降至2月份以来的最低水平。美联储官员近期发言支持年内再有一次加息。而原油价格上涨一定程度加剧市场再通胀担忧。上周公布的美国8月季调后非农就业人口 18.7万人高于预期，但是下修此前两月的非农数据。美联储9月大概率再次“跳过”加息，但未来存在进一步加息可能，同时维持2%的通胀目标，降息门槛将会比较高。市场逻辑呈现“美国经济软着陆预期增强+再通胀担忧+维持高利率更长时间+等待更多就业市场降温信号”，经济数据韧性、国债供给增加、再通胀担忧下美债利率和美元维持偏强，金银短期继续承压于强势美元，但沪金或呈偏强运行。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间450-470。【铜】铜：日间铜价收涨。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，地产行业持续探底，国内铜供需总体保持良好。短期CU2310合约区间波动，下方支持68000，上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收高。能源巨头雪佛龙公司在澳大利亚的两个主要工厂的工人开始部分罢工，欧洲天然气价格应声大幅上涨。近期国产和进口精矿加工费小幅回落，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。目前下游基建、家电、汽车良好，房地产数据疲弱，但降低首付等刺激政策鼓舞市场信心。短期ZN2310合约总体可能18000-22000区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：今日铝价走强，主要原因是受到宏观和基本面的共同驱动。近日多地发布房地产利好政策，需求预期再度走强。铝锭供需格局依然不宽松，铝锭社会库存环比小幅增长但同比往年仍维持低位，对铝价的支撑作用有所持续。当前云南电解铝复产基本完成，预计四季度新增电解铝产能不足30万吨/年，市场预期后续产量增加或较为有限。当前下游铝棒等环节存在出库不畅现象，今年传统旺季下的消费好转幅度仍有待验证。短期铝价或震荡运行，建议关注近期终端消费实际情况及下游铝加工企业对高铝价的接受程度。【工业硅】工业硅：今日SI2311期价偏强震荡，华东553通氧硅价上调至14550元/吨，但市场实际成交情况略显一般，下游观望情绪渐增。供应方面，部分北方硅企复产，丰水期西南地区开工高位，市场整体供应较为充足。需求方面，多晶硅企业库存低位，价格止跌回升，行业开工高位持稳，对工业硅的需求维持旺盛态势；原料成本支撑下铝合金价格维持高位，但下游需求回升缓慢，企业采购工业硅仍以刚需为主；有机硅企业陆续复产、行业开工逐渐回升，但下游需求仍显疲态，行业利润倒挂程度加深。综合来看，下游实质需求的回暖尚需时日，丰水期市场整体库存消化缓慢，硅价的上方空间仍需谨慎看待，关注交割库高位库存会否流出冲击市场。预计SI2311波动区间13100-14600。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂市场价格再次下滑。市场多对九月市场持有期待，但目前由于终端需求市场不足，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，下周碳酸锂价格仍有一定降价空间，考虑成本因素，预计跌速或有放缓，调整区间在0.8-1万元/吨。 05 农产品【白糖】白糖：现货价格回落，今日郑糖出现下跌。现货方面，广西南华木棉花报下调10元在7720元/吨，云南南华下调10元在7530元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口持续偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR01合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货低开高走。根据涌益咨询的数据，9月11日国内生猪均价16.50元/公斤，比上一交易日上涨0.05元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。考虑到9月猪肉进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货01合约小幅回落。根据我的农产品网统计，截至9月7日，本周全国主产区库存剩余量为9.70万吨，单周出库量5.46万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂午后跳水，棕榈油01合约收跌1.3%，豆油01合约收涨0.15%、菜油01合约收涨0.42%。MPOB公布8月马棕供需报告，8月马棕产量175.3万吨，环比增加8.91%，此前市场预估为172-179万吨；8月马棕出口量为122.2万吨，环比减少9.78%，低于市场预估；8月马棕库存为212.5万吨，环比大幅增加22.54%，明显高于此前市场预期。MPOB8月报告出口数据疲软，而库存大幅增加，产地棕榈油供应压力加大。美豆近期回落整体维持偏弱震荡为主，不过由于美豆消费较强即使后期单产上调，美豆仍然预计维持较低结转库存，关注9月报告的进一步指引。而目前国内方面豆油库存处于高位水平，随着近期榨利修复，9到10月进口大豆到港量预估有所上调。国内三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看MPOB报告整体利空对棕榈油价格施压，豆油和菜油或跟随偏弱震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8800-9800。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕01期价收涨0.32%，菜粕01期价收跌0.06%。根据USDA最新作物生长报告，截止到9月3日当周美豆优良率为53%，较上一周下降5个百分点，低于市场预估的55%，随着大豆趋于成熟天气升水回吐，近期美豆回调为主。不过在美豆库存低位的背景下难有深跌空间，且目前美豆优良率低于市场预期大豆生长情况仍较差限制美豆跌幅，关注9月USDA报告的进一步指引。菜粕库存处于低位，且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加；三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少，供应有所偏紧。报告前市场观望情绪较重，预计短期震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间3000-4000。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-09-11
2023年9月8日申银万国期货每日收盘评论
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格波动在5900-6200元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2401合约周五收跌于价格4266元/吨，华东现货在4093元。8月份预估进口量达到70万附近，国产产量在150万吨附近，表观消费量8月或创历史新高，9月份供应结构来看，国产货计划检修装置有限，国产产量仍处于较高水平，进口方面，受经济效益影响，七月中下开始，美国装置负荷下降，沙持也有产能较大的装置停车，对9月份进口量或有较大影响，因此表观消费量或从8月高点下移。9月份以后，下游聚酯进入传统旺季以后，乙二醇低估值状况能否得到改观，引发市场关注，乙二醇进入扩产周期后，成本逻辑明显弱化，供需逻辑持续对市场形成主导影响。后期期现价格维持偏弱震荡，乙二醇波动区间4100-3900元/吨。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场变动不大，厂家出货情况较为顺畅。中盐青海碱业今日停车检修，江西晶昊纯碱装置基本恢复正常，华昌化工、淮南德邦仍在检修中。货源供应整体偏紧，纯碱厂家订单充足，多执行前期订单为主。国内浮法玻璃部分调整，市场交投尚可。华北市场大稳小动，部分小板价格略松动，大板个别小涨，整体市场交投仍显一般，厂家小板出货略好转；华中市场零星调整，出货情况维持尚可，消化前期积压库存；华南市场漳州、河源旗滨对部分区域白玻涨1元/重量箱，福建龙泰、瑞玻白玻涨1元/重量箱，市场交投良好，企业库存下降；华东成交相对平稳，多数厂报价稳定，消化前期涨价，个别厂报价上涨，但落实情况一般；西南市场暂稳运行，厂家库存低位。基本面角度，玻璃期货今日回落。短期宏观利偏多。后市角度而言，玻璃现货和期货市场或延续向上修复态势，短期逢低仍可试多。纯碱盘面1月盘面回落，本周库存持续处于低位，后续关注远兴装置几条线的进展，以及前期检修装置的复产情况。 03 黑色【钢材】钢材：近期，看房热度指标显著抬升，预示着商品房销售的短期拐点。石油沥青开工率为表征的实物工作量增加，基建环比有望企稳回升，对于钢材需求消费存在支撑预期。粗钢压减政策已有多家钢厂发布文件，对钢价有一定程度向上驱动力度。宏观政策继续发力，加强国内稳增长信号，资本市场迎来重大利好。展望后市，粗钢平控效果依然不及预期，供给端拉动效果还不明显，当下实体经济的压力仍大，宏观政策落地所带来的新的预期改善会对成材价格有所支撑。原料的上涨使得吨钢利润继续被挤压，短期成材上方依然面临短期调整可能，但底部逐渐抬升。【铁矿】铁矿石：铁矿基本面供需局面尚可，数据看似良好，实则到港量是受到台风影响没有按时抵达，当前海飘量处于历史高位，预计后续陆续到港会带来一定的供给端压力。铁水产量继续保持微增符合我们对于市场的判断，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。但随着平控政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。预计铁矿石2401合约逐步走弱，在宏观政策对于成材的利好带动下盘面可能出现阶段性反弹，但预计整体呈现顶部下降态势，后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行。部分地区平控消息再起，已有文件陆续出台落地，关注限产政策对钢厂生产的实际落地执行情况。【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭01合约震荡低走。焦煤成交好转价格上涨，焦炭二轮暂时搁置。焦煤方面，产区事故对供应的扰动有限，焦煤产量仍处同期高位，上游去库进程放缓，进口煤补充持续，焦煤行业利润丰厚、供应并不紧张、高位估值难有支撑。焦炭方面，焦炭产量水平维持在同期高位，焦企去库进程明显放缓。铁水产量进一步抬升提振市场情绪，但终端需求修复缓慢、成材利润扩张艰难、钢厂提产积极性受限，平控政策约束下钢厂减产压力渐增，铁水产量进一步增长的空间有限。综合来看，需求端对煤焦价格的支撑难以持续，焦煤让价空间仍存、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，煤焦价格的反弹高度不宜高估。预计JM2401波动区间1300-1800，J2401波动区间1900-2500。【铁合金】铁合金：今日锰硅11合约冲高回落，硅铁11合约震荡低走。河钢锰硅9月招标价敲定为7050元/吨。锰矿价格小幅上涨，当前锰硅北方成本在6350元/吨、厂家利润情况较好。硅铁平均成本在6650元/吨左右，行业利润水平相对偏低。厂家利润尚可、锰硅控产驱动不足，产量水平持续抬升，市场库存仍待消化；硅铁产量小幅回落，市场库存消化缓慢，整体供应并不紧张，关注厂家控产动向。需求方面，终端需求修复缓慢，钢厂利润扩张仍显艰难、进一步提产的积极性有限，加之平控政策约束下钢厂减产压力渐增，双硅需求难有进一步的增量。综合来看，锰硅供需格局宽松、硅铁库存消化缓慢，双硅价格上方空间较为有限。预计SM2311波动区间6700-7200，SF2311波动区间6950-7450。 04 金属【贵金属】贵金属：近日金银在强势美元压力下连续走弱，沪金在人民币的走弱背景下表现偏强。美国8月ISM非制造业PMI54.5，好于市场预期52.5，美国初请失业金人数降至2月份以来的最低水平。美联储官员近期发言支持年内再有一次加息。而原油价格上涨一定程度加剧市场再通胀担忧。上周公布的美国8月季调后非农就业人口 18.7万人高于预期，但是下修此前两月的非农数据。美联储9月大概率再次“跳过”加息，但未来存在进一步加息可能，同时维持2%的通胀目标，降息门槛将会比较高。市场逻辑呈现“美国经济软着陆预期增强+再通胀担忧+维持高利率更长时间+等待更多就业市场降温信号”，经济数据韧性、国债供给增加、再通胀担忧下美债利率和美元维持偏强，金银短期继续承压于强势美元，但沪金或呈偏强运行。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间450-470。【铜】铜：日间铜价延续回落，受美元连续三日创半年新高。上周首次申请失业救济人数超预期下降至21.6万，创半年多来新低，强化市场加息预期。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，地产行业持续探底，国内铜供需总体保持良好。短期CU2310合约区间波动，下方支持68000，上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价回落，失去夜盘涨幅。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度变化不大。目前下游基建、家电、汽车良好，房地产数据疲弱，但降低首付等刺激政策鼓舞市场信心。短期ZN2310合约总体可能18000-22000区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：午后SI2311期价冲高回落，华东553通氧硅价上调至14550元/吨，但市场实际成交较为清淡。供应方面，部分北方硅企复产，丰水期西南地区开工高位，市场整体供应较为充足。需求方面，多晶硅企业库存低位，价格止跌回升，行业开工高位持稳，对工业硅的需求维持旺盛态势；原料成本上涨带动铝合金价格上调，但下游需求仍显清淡，企业采购工业硅以刚需为主；有机硅企业陆续复产、行业开工逐渐回升，但下游需求仍显疲态，成本上移叠加价格松动、行业利润倒挂程度加深。综合来看，下游实质需求的回暖仍需时日，丰水期市场整体库存消化缓慢，硅价上方压力仍存，关注交割库高位库存会否流出冲击市场。预计SI2311波动区间12500-14500。【碳酸锂】碳酸锂：上周国内工业级碳酸锂（99.2%为主）市场成交价格区间在18.5-20万元/吨之间，市场均价跌至19.1万元/吨，相比上周下跌1.6万元/吨。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在19.8-21万元/吨，市场均价跌至20.4万元/吨，相比上周下跌1.6万元/吨。碳酸锂市场价格再次下滑。市场多对九月市场持有期待，但目前由于终端需求市场不足，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，下周碳酸锂价格仍有一定降价空间，考虑成本因素，预计跌速或有放缓，调整区间在0.8-1万元/吨。 05 农产品【白糖】白糖：昨夜原糖再度上涨。现货方面，广西南华木棉花报上调20元在7730元/吨，云南南华上调20元在7540元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口持续偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR01合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货尾盘下跌。根据涌益咨询的数据，9月8日国内生猪均价16.54元/公斤，比上一交易日下跌0.12元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。考虑到9月猪肉进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货01合约小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至9月7日，本周全国主产区库存剩余量为9.70万吨，单周出库量5.46万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日偏弱运行，彭博预测8月马来西亚棕榈油产量为173万吨，环比增加7.45%；出口量为133万吨，环比减少1.48%；马棕库存预计为190万吨，环比增加9.83%。产地棕榈油供增需减对近期棕榈油价格施加压力。美豆近期有所回落，不过由于美豆消费较强即使后期单产上调，美豆仍然预计维持较低结转库存。而目前国内方面豆油库存处于高位水平，随着近期榨利修复，9到10月进口大豆到港量预估有所上调。国内三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看油脂短期缺乏向上驱动，高位震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8800-9800。【豆菜粕】豆菜粕：今日大幅下跌，根据USDA最新作物生长报告，截止到9月3日当周美豆优良率为53%，较上一周下降5个百分点，低于市场预估的55%，随着大豆趋于成熟天气升水回吐，近期美豆回调为主。不过在美豆库存低位的背景下难有深跌空间，且目前美豆优良率低于市场预期大豆生长情况仍较差限制美豆跌幅，关注9月USDA报告的进一步指引。菜粕库存处于低位，且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加；三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少，供应有所偏紧。报告前市场观望情绪较重，预计短期震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间3000-4000。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-09-08
大连商品交易所9月8日乙二醇仓单日报
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大连商品交易所乙二醇仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量乙二醇张家港长江国际 1,734 1,734 0 乙二醇太仓阳鸿石化 117 117 0 乙二醇南通阳鸿石化 498 498 0 乙二醇南通千红石化 598 598 0 乙二醇常熟宏川 504 504 0 乙二醇常熟千红石化 1,444 1,444 0 乙二醇常熟东联仓储 129 129 0 乙二醇中海壳牌石油 100 100 0 乙二醇浙江三江化工 0 10 10 乙二醇中基宁波（张家港长江国际） 150 0 -150 乙二醇永安资本（张家港长江国际） 1,500 1,500 0 乙二醇物产中大化工（张家港长江国际） 1,350 1,350 0 乙二醇厦门国贸石化（张家港长江国际） 950 950 0 乙二醇福建百宏 952 952 0 乙二醇中化化销（泉州石化） 200 200 0 乙二醇小计 10,226 10,086 -140
Elaine2023-09-08
2023年9月7日申银万国期货每日收盘评论
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格波动在5900-6200元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2401合约周四收涨于价格4232元/吨，华东现货在4093元。8月份预估进口量达到70万附近，国产产量在150万吨附近，表观消费量8月或创历史新高，9月份供应结构来看，国产货计划检修装置有限，国产产量仍处于较高水平，进口方面，受经济效益影响，七月中下开始，美国装置负荷下降，沙持也有产能较大的装置停车，对9月份进口量或有较大影响，因此表观消费量或从8月高点下移。9月份以后，下游聚酯进入传统旺季以后，乙二醇低估值状况能否得到改观，引发市场关注，乙二醇进入扩产周期后，成本逻辑明显弱化，供需逻辑持续对市场形成主导影响。后期期现价格维持偏弱震荡，乙二醇波动区间4100-3900元/吨。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场变动不大，厂家出货情况较为顺畅。中盐青海碱业今日停车检修，江西晶昊纯碱装置基本恢复正常，华昌化工、淮南德邦仍在检修中。货源供应整体偏紧，纯碱厂家订单充足，多执行前期订单为主。国内浮法玻璃部分调整，市场交投尚可。华北市场大稳小动，部分小板价格略松动，大板个别小涨，整体市场交投仍显一般，厂家小板出货略好转；华中市场零星调整，出货情况维持尚可，消化前期积压库存；华南市场漳州、河源旗滨对部分区域白玻涨1元/重量箱，福建龙泰、瑞玻白玻涨1元/重量箱，市场交投良好，企业库存下降；华东成交相对平稳，多数厂报价稳定，消化前期涨价，个别厂报价上涨，但落实情况一般；西南市场暂稳运行，厂家库存低位。基本面角度，玻璃期货今日震荡偏强，房贷利率政策调整，宏观预期转好。后市角度而言，玻璃现货和期货市场或延续向上修复态势，短期逢低仍可试多。纯碱盘面1月盘面窄幅整理，上周库存持续处于低位，后续关注远兴装置几条线的进展，以及前期检修装置的复产情况。 03 黑色【钢材】钢材：近期，看房热度指标显著抬升，预示着商品房销售的短期拐点。石油沥青开工率为表征的实物工作量增加，基建环比有望企稳回升，对于钢材需求消费存在支撑预期。工信部等六部门印发《钢铁行业稳增长工作方案》，明确今年工业增加值增长3.5%左右的目标。粗钢压减政策已有多家钢厂发布文件，对钢价有一定程度向上驱动力度。宏观政策继续发力，加强国内稳增长信号，资本市场迎来重大利好，降低50%印花税等政策正式落地。展望后市，粗钢平控效果依然不及预期，供给端拉动效果还不明显，当下实体经济的压力仍大，宏观政策落地所带来的新的预期改善会对成材价格有所支撑。原料的上涨使得吨钢利润继续被挤压，短期成材上方依然面临短期调整可能，但底部逐渐抬升。【铁矿】铁矿石：铁矿基本面供需局面尚可，铁水产量小幅回落，但仍处于近年及年内高位，同时疏港量持续高位态势。当前钢厂盈利率数据继续下降，后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行。港口库存环比小幅去库，钢厂库存环比延续增势，但仍常态维持低库存结构，关注中期供需格局强弱切换机会。盘面此前体现出市场并没有相信平控政策，核心还是观察钢厂的利润情况。部分地区平控消息再起，已有文件陆续出台落地，关注限产政策对钢厂生产的实际落地执行情况。上周国家工信部等部门表示开展铁矿石“红黄蓝”供需预警，强化期现货市场监管，矿价上方受限产及监管预期压制。宏观强预期情绪有所走弱，终端现实需求依然表现疲弱，中期来看，下半年进口矿发运旺季即将到来，供需格局宽松，中期01合约矿价或将偏弱运行。【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭01合约探底回升。焦煤成交好转价格上涨，焦炭二轮暂时搁置。焦煤方面，产区事故对供应的扰动有限，焦煤产量仍处同期高位，上游去库进程放缓，进口煤补充持续，焦煤行业利润丰厚、估值仍存下调空间。焦炭方面，利润回正焦炭产量水平持续抬升，焦企去库进程明显放缓。铁水产量进一步抬升提振市场情绪，但终端需求修复缓慢、成材利润扩张艰难、钢厂提产积极性受限，平控政策约束下钢厂减产压力渐增，铁水产量进一步增长的空间有限。综合来看，需求端对煤焦价格的支撑难以持续，在焦煤让价空间仍存的背景下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，煤焦价格的反弹高度不宜高估，盘面升水情况下需谨防过度追涨风险。预计JM2401波动区间1300-1800，J2401波动区间1900-2500。【铁合金】铁合金：今日锰硅11合约拉涨上行后高位震荡，硅铁11合约探底回升。河钢锰硅9月招标价敲定为7050元/吨。锰矿价格小幅上涨，当前锰硅北方成本在6360元/吨、厂家利润情况较好。硅铁平均成本在6700元/吨左右，行业利润水平相对偏低。厂家利润尚可、锰硅控产驱动不足，产量水平升至高位，市场库存仍待消化；厂家复产硅铁产量逐渐回升，市场库存消化缓慢，供需关系趋向宽松。需求方面，终端需求修复缓慢，钢厂利润扩张仍显艰难、提产积极性有限，加之平控政策约束钢材产量增幅，双硅需求难有进一步的增量。综合来看，锰硅供需格局宽松、库存仍待消化，硅铁产量回升、供应压力趋增，双硅价格上方空间较为有限。预计SM2311波动区间6700-7200，SF2311波动区间6950-7450。 04 金属【贵金属】贵金属：近日贵金属表现分化，表现为内盘好于外盘，黄金好于白银。其中沪金在人民币再度走弱的情况下震荡上行，强势美元下外盘金银加速回落。昨日布拉德在一次会议上表示，“从风险管理的角度上来看，保持额外加息可能是明智的，而且从数据看，这可能是必要的。”，此外原油价格上涨加剧再通胀担忧。上周好于预期的非农数据后金银行情重回整理，美国8月季调后非农就业人口 18.7万人高于预期，但是下修此前两月的非农数据。美联储9月大概率再次“跳过”加息，但未来存在进一步加息可能，同时维持2%的通胀目标下降息门槛将会比较高。市场逻辑呈现“美国经济软着陆预期增强+维持高利率更长时间+再通胀担忧+等待更多就业市场降温信号”，经济数据韧性、国债供给增加、原油价格上行下美债利率和美元维持偏强，没有风险事件的情况下短期难以达到降息门槛，进一步走高需要看到更多就业市场降温证据，短期继续承压于强势美元。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间450-470。【铜】铜：日间铜价下跌，美国8月ISM服务业指数意外升至半年新高，市场对11月加息的预期升温。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，地产行业持续探底，国内铜供需总体保持良好。短期CU2310合约区间波动，下方支持68000，上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价回落，跟随有色集体走势。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度变化不大。由公布的国内月度数据来看，下游基建、家电、汽车良好，房地产疲弱，需要关注国家的经济扶持落地措施。短期ZN2310合约总体可能18000-22000区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2311期价偏弱震荡，华东553通氧硅价进一步上调150元/吨至14550元/吨，但市场实际成交较为清淡。供应方面，部分北方硅企复产，丰水期西南地区开工高位，市场整体供应较为充足。需求方面，多晶硅企业库存低位，价格止跌回升，行业开工高位持稳，对工业硅的需求维持旺盛态势；原料成本上涨带动铝合金价格上调，但下游需求仍显清淡，企业采购工业硅仍以刚需为主；有机硅企业复产、行业开工有所回升，但下游需求仍显疲态，成本上移叠加价格松动、行业利润倒挂程度加深。综合来看，下游实质需求的回暖程度有限，丰水期市场整体库存消化缓慢，硅价上方压力仍存，关注交割库高位库存会否流出冲击市场。预计SI2311波动区间12500-14500。【碳酸锂】碳酸锂：上周国内工业级碳酸锂（99.2%为主）市场成交价格区间在18.5-20万元/吨之间，市场均价跌至19.1万元/吨，相比上周下跌1.6万元/吨。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在19.8-21万元/吨，市场均价跌至20.4万元/吨，相比上周下跌1.6万元/吨。碳酸锂市场价格再次下滑。市场多对九月市场持有期待，但目前由于终端需求市场不足，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，下周碳酸锂价格仍有一定降价空间，考虑成本因素，预计跌速或有放缓，调整区间在0.8-1万元/吨。 05 农产品【白糖】白糖：昨日原糖下跌拖累国内糖价。现货方面，广西南华木棉花报上调20元在7710元/吨，云南南华上调20元在7520元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口持续偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR01合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货继续震荡。根据涌益咨询的数据，9月7日国内生猪均价16.66元/公斤，比上一交易日相对0.09元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。考虑到9月猪肉进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货01合约冲高回落。根据我的农产品网统计，截至9月7日，本周全国主产区库存剩余量为9.70万吨，单周出库量5.46万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，彭博预测8月马来西亚棕榈油产量为173万吨，环比增加7.45%；出口量为133万吨，环比减少1.48%；马棕库存预计为190万吨，环比增加9.83%。产地棕榈油供增需减对近期棕榈油价格施加压力。美豆近期有所回落，不过由于美豆消费较强即使后期单产上调，美豆仍然预计维持较低结转库存。而目前国内方面豆油库存处于高位水平，随着近期榨利修复，9到10月进口大豆到港量预估有所上调。国内三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看油脂短期缺乏向上驱动，高位震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8800-9800。【豆菜粕】豆菜粕：今日偏强震荡，根据USDA最新作物生长报告，截止到9月3日当周美豆优良率为53%，较上一周下降5个百分点，低于市场预估的55%，随着大豆趋于成熟天气升水回吐，近期美豆回调为主。不过在美豆库存低位的背景下难有深跌空间，且目前美豆优良率低于市场预期大豆生长情况仍较差限制美豆跌幅，关注9月USDA报告的进一步指引。菜粕库存处于低位，且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加；三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少，供应有所偏紧。短期受美豆优良率低于预期提振预计豆菜粕偏强震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间3000-4000。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-09-07

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