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大连商品交易所9月1日乙二醇仓单日报

大连商品交易所乙二醇仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量乙二醇张家港长江国际 11,683 12,733 1,050 乙二醇江阴恒阳化工 150 150 0 乙二醇常熟宏川 193 193 0 乙二醇常熟千红石化 1,771 1,771 0 乙二醇常熟东联仓储 222 222 0 乙二醇宁波宁兴液化 1 1 0 乙二醇扬州长江石化 344 341 -3 乙二醇中基宁波（张家港长江国际） 1,500 600 -900 乙二醇永安资本（张家港长江国际） 1,500 1,500 0 乙二醇永安资本（常熟千红石化） 1,500 1,500 0 乙二醇永安资本（太仓阳鸿石化） 1,500 1,500 0 乙二醇连云港石化 300 300 0 乙二醇物产中大化工（张家港长江国际） 1,000 1,000 0 乙二醇小计 21,664 21,811 147

Elaine2022-09-01

期货和衍生品法为产业企业套保带来新契机

今年来成本端原油持续冲高的状态下，国内乙二醇市场表现却较为乏力，行业加工利润处于历史低位。近期，在由大商所特别支持、物产中大化工集团有限公司主办、上海东证期货协办的“DCE·产业行—走近产融基地：EG期货在涤纶丝行业的风险管理应用研讨会”上，来自研究机构、期货公司的专业人士就我国乙二醇市场变化、四季度行情展望，以及期货和衍生品法发布后产业企业如何更好地进行风险管理等内容进行了详细解读。乙二醇目前处于高库存、弱供需的周期性低谷浙江华瑞信息高级分析师毛燕燕在会上表示，目前，国内乙二醇行业整体处于扩产周期中，进口依赖度进一步下降，国内产能持续增加。进入2022年，乙二醇市场呈现出高扩产、高库存、弱供需和低估值四方面的新特点。 “具体来看，今年国内乙二醇新装置投产依旧集中，全年投产计划约达450万吨；从产量来看，乙二醇量能维持高速增长，其中煤制产量增速可观，预计今年全年国内乙二醇产量将达1400万吨，增幅在13%附近，其中煤制产量预计达470万吨，增幅在40%附近。”毛燕燕表示。自去年8月以来，乙二醇一直保持持续累库趋势，社会库存达历史新高。其中，今年1—4月，乙二醇整体累库幅度在80万吨附近，主要受自身供应扩张以及4月疫情形势严峻导致产业链聚酯开工快速走低影响；5—6月份聚酯产品库存较高，企业以修复利润为主要任务，但终端需求没有实质性跟进，乙二醇依然处于过剩状态；7—9月，售价低持续刺激乙二醇供应端收缩，市场呈现阶段性去库，但是去库时间及力度均表现一般，预计四季度将再度走向过剩。毛燕燕进一步表示，在宏观环境改变、高位供应冲击、疫情影响下需求疲弱、进出口受限等多因素影响下，乙二醇市场也随之持续呈现低估值，效益降至历史低值。从海外需求来看，毛燕燕提到，今年乙二醇海外需求变化总体表现为“前高后低”，以4月份为分界线，4月后受高通胀影响，海外市场对聚酯类产品的整体需求出现下滑，沙特、欧洲、北美等地的货源也再次转回到中国市场。展望后市，毛燕燕认为，目前煤化工及个别大装置检修落实，煤质供应持续压缩。但自8月中下旬起，恒力石化、浙石化二期1#回归，国产货将快速补充至聚酯工厂，显性库存去化的时间较短；同时，目前MEG需求处于低谷，后期存在低位回升预期，但总的看整理力度偏弱，需求环节难以形成有效支撑，后续还需重点关注中国市场需求的恢复情况；此外，9月份后MEG的新产能投放压力仍重，存量装置随着效益的恢复以及检修的结束也会重新回归。 “总的来看，在当前全球经济形势不佳的大背景下，乙二醇处于高库存、弱供需的周期性低谷，市场驱动不强，需继续关注未来市场是否有新的变量出现。从中长线来看，乙二醇市场将持续处于扩产通道，周期性矛盾难解，去库之路漫长。”毛燕燕说。产业企业可抓住期货法实施的契机更高效管理风险与会人士纷纷认为，期货和衍生品法的实施为期货和衍生品市场的整体发展提供了法律保障，也为包括乙二醇产业链在内的产业企业了解、利用期货和衍生品市场带来了新的契机。上海东证期货大连分公司营销经理王晓慧在会上表示，制定出台期货和衍生品法有助于规范和促进期货和衍生品交易，更好地发挥期货和衍生品市场的功能，促进大宗商品流通，推动产业高质量发展。其中，新法将衍生品交易纳入法律调整范围，覆盖了远期合约、互换合约等行生品交易概念，同时确立了单一主协议、终止净额结算、交易报告库等衍生品交易基础制度，认可衍生品交易通过质押等方式提供履约保障，使我国衍生品业务发展进入了新的法治化发展轨道。 “在期货和衍生品法下，相关产业企业应抓住机遇，更高效地利用相关期货和衍生工具进行风险管理。”王晓慧说。浙江物产经编供应链公司总经理沈国军也表示，当前聚酯产业链企业对原料价格的波动越来越敏感，在未来的风险管理过程中更需摒弃经验主义，选择更加理性的工具来对冲企业面临的不确定因素及风险。在王晓慧看来，企业风险管理模式的确立并非一蹴而就，初级的套期保值者会利用套期保值，把期货市场当做转移现货价格风险的场所，随后在对期货工具熟练以后更多转向期现业务，利用期、现价格联动特点进行风险对冲操作，在更成熟之后便开展基差贸易和期权交易等。此外需注意的是，不同类型、不同发展阶段的企业也需要采取不同的风险管理模式，比如对于小型企业来说，为了节约成本和提高专业性可选择专业的风险管理机构进行外包，而大型集团则可以通过集中式管理来提高效率。针对企业如何进行套保方案的制定，王晓慧提出一个完整的套保方案需包含五个要素。具体来看，一是企业情况分析，包括分析企业经营、生产、库存、资金、利润情况，判断企业面临的风险敞口；二是商品基本面分析，判断目前商品估值、后续价格行情走势及基差变化，同时对基差回归情况进行分析；三是套期保值的要素，包括套期保值的可行性、品种、方向、合约、比例、套保方式、入场时机、期限、目标价位、退场时机、止损等；四是套保成本，主要包括增值税、手续费、仓储费、保证金占用、资金成本和交割成本；五是套保效果评估，需结合期货市场和现货市场的总盈亏情况，判断套期保值的效果，逐日盯市。总的来看，王晓慧表示，企业想要利用期货和衍生品市场达到更好的风险管理效果，一方面是要不忘初心，了解套期保值的本质是风险对冲而并非放大企业利润；另一方面是要挖掘企业自身优势，找到与市场的“契合点”，从而实现规避风险、稳健经营的目标。来源：期货日报

Elaine2022-09-01

大连商品交易所8月31日乙二醇仓单日报

大连商品交易所乙二醇仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量乙二醇张家港长江国际 11,733 11,683 -50 乙二醇江阴恒阳化工 150 150 0 乙二醇常熟宏川 193 193 0 乙二醇常熟千红石化 1,771 1,771 0 乙二醇常熟东联仓储 222 222 0 乙二醇宁波宁兴液化 1 1 0 乙二醇扬州长江石化 344 344 0 乙二醇中基宁波（张家港长江国际） 1,500 1,500 0 乙二醇永安资本（张家港长江国际） 1,500 1,500 0 乙二醇永安资本（常熟千红石化） 1,500 1,500 0 乙二醇永安资本（太仓阳鸿石化） 1,500 1,500 0 乙二醇连云港石化 300 300 0 乙二醇物产中大化工（张家港长江国际） 1,000 1,000 0 乙二醇小计 21,714 21,664 -50

Elaine2022-08-31

大连商品交易所8月30日乙二醇仓单日报

大连商品交易所乙二醇仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量乙二醇张家港长江国际 10,083 11,733 1,650 乙二醇江阴恒阳化工 150 150 0 乙二醇常熟宏川 193 193 0 乙二醇常熟千红石化 1,771 1,771 0 乙二醇常熟东联仓储 222 222 0 乙二醇宁波宁兴液化 1 1 0 乙二醇扬州长江石化 344 344 0 乙二醇中基宁波（张家港长江国际） 0 1,500 1,500 乙二醇永安资本（张家港长江国际） 1,500 1,500 0 乙二醇永安资本（常熟千红石化） 1,500 1,500 0 乙二醇永安资本（太仓阳鸿石化） 1,500 1,500 0 乙二醇连云港石化 300 300 0 乙二醇物产中大化工（张家港长江国际） 1,000 1,000 0 乙二醇小计 18,564 21,714 3,150

Elaine2022-08-30

基差贸易成期货服务产业试验田

我国乙二醇市场需求庞大，上下游博弈日趋激烈。乙二醇作为聚酯产业链中间环节原料，具有生产工艺多样、进口依存度高，下游需求量大等特点，同时，受原油、煤炭价格波动以及下游聚酯需求等多种因素影响，市场价格波动较大。价格的高波动性激励行业内企业探索新发展方式。以期货价格为基准的基差贸易的引入逐渐改变了行业的传统贸易模式，助力产业企业的稳健发展。“大商所企业风险管理计划”（下称“大商所企风计划”）基差贸易项目则为企业尝试利用衍生工具管理生产经营风险提供良好的试验田。基差贸易助力产业上下游实现合作共赢物产中大化工集团有限公司成立于2005年，是上市公司物产中大集团股份有限公司的重要成员企业。早在2007年，物产化工就正式踏入期货市场，建立起专业的研究和套保团队，通过期货端的买入或卖出操作，实现规避库存贬值风险、锁定合约利润或满足采购需要的目的。据了解，乙二醇在物产化工现货贸易中占比较大，因此在2018年乙二醇期货在大商所挂牌上市后，物产化工乙二醇基差贸易就同时起步。 “乙二醇在短时间内就有可能发生剧烈的变动，一买一卖赚取价差的传统贸易模式风险很大，利润空间在不断压缩，贸易商生存空间也不断缩小。考虑到现在市场更迭更快，企业要想加速发展，只有顺应潮流，勇于接受、尝试新业务、新方法。因此，我们建立了专业的套保团队，也有开展基差贸易的知识和人员储备。面对这种情况，开展基差贸易，既是顺应时代的选择，也符合公司风控的要求。”物产化工聚酯业务负责人谈道。同时，作为化工行业龙头企业，物产化工还坚持价值分享，服务产业。多年来，物产化工也借助自身规模优势和丰富经验，广泛参与各类产业服务项目。“2021年‘大商所企风计划’项目申报的通知发布后，我们就积极响应，希望能借助项目，进一步规范贸易流程。并借此机会向产业链推广基差贸易模式，让更多企业参与进来，共同推动化工市场健康发展。”他说。 2021年，物产化工和浙江天圣化纤有限公司（下称天圣化纤）共同参加了当年上半年“大商所企风计划”的乙二醇基差贸易项目。天圣化纤绝大部分原料均通过基差贸易模式采购，对基差贸易具体模式有一定的熟悉程度。贸易双方丰富的基差贸易经验也为项目的顺利开展提供了良好的基础。2021年上半年，双方总计完成了近2万吨乙二醇基差贸易合同。基差贸易项目为产业深度合作奠定基础具体操作上，物产化工作为基差贸易的卖方，先从上游买入现货后，期货盘面空单建仓以规避库存贬值风险，物产化工锁定买入基差。再根据买入基差，与天圣化纤签订基差贸易合同，天圣化纤获得点加权，并约定签订基差、点价期等内容，物产化工同时又锁定了卖出基差。基差买方天圣化纤则按照自身生产进度，可以按照合同暂定价预付80%货款，先提货后点价，物产化工转移货权，天圣化纤提货。随后，天圣化纤在约定点价期内盘面点价，物产化工根据下游点价点位平仓空单，该批货物最终结算价确定为“乙二醇期货盘面点价+约定基差”，贸易双方根据预付的80%货款实行多退少补。 “这个过程中，基差定价是最为关键的一环。”物产化工聚酯业务负责人提道，在“买方点价”模式下，贸易商锁定买入基差后，卖出基差的操作直接关乎其贸易盈亏。若不考虑增值税对套保比例的影响，物产化工盈亏就等于卖出基差与买入基差的差额，在买入基差已知情况下，确定卖出基差理所应当成为贸易的核心部分。他向期货日报记者介绍，物产化工确定签约基差时，会综合考量市场基差水平、供需平衡表、库存情况等，确定的基差价格基本符合市场主流基差价格，保证价格具有一定的竞争力。此外，他还提醒，锁定基差赚取基差买卖利润需要配套的期货操作，涉及现货与期货两个方面。因此，物产化工锁定买入基差时，考虑现货增值税影响，选择套保比例为88%，以降低增值税带来的风险敞口，优化套保效果。该项目中，物产化工与天圣化纤合作的乙二醇基差贸易共签订14笔合同，完成现货量8000吨。从贸易效果来看，相比于一口价贸易，天圣化纤通过基差贸易节省采购成本近45万元，有效保护了聚酯加工利润。物产化工则通过基差贸易规避了现货价格剧烈波动的风险，促进了企业的稳健经营。基差贸易利于建立产业链价值共享机制实际上，基差贸易也是期现市场发展到一定程度的产物。在市场人士看来，采用“期货价格+基差”的定价方式，在结合企业对市场看法的基础上体现了期货价格发现、规避风险的功能，充分发挥市场机制在价格形成过程中的重要作用，提高乙二醇现货交易效率，保证了定价的公平性与合理性。 “基差贸易是实现贸易双方价值共享的机制。”物产化工相关业务负责人表示，按照传统的一口价贸易模式，贸易双方在定价上始终处于对立面，双方之间是绝对价格的博弈，面临着零和博弈的困局。基差贸易模式则在贸易商与下游生产企业之间建立了平等共赢机制，对于贸易双方建立长久的合作关系，保障企业生产和贸易的稳定性具有积极作用。近年来，基差贸易模式越来越多地得到业界的认可。据物产化工相关业务负责人介绍，就目前乙二醇现货市场来看，基差贸易非常活跃，下游聚酯工厂对于基差贸易接受程度较高，为乙二醇基差贸易市场的进一步拓展提供了良好的基础。此外，基差贸易还为一些不方便直接参与衍生品市场的产业企业提供风险管理的机会。“基差贸易将‘物流’和‘资金流’分离，下游聚酯工厂可以按照生产节奏先提货后定价，有利于工厂生产经营，工厂对这种贸易模式是很欢迎的。”他表示。来源：期货日报

Elaine2022-08-30

大连商品交易所8月29日乙二醇仓单日报

大连商品交易所乙二醇仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量乙二醇张家港长江国际 10,083 10,083 0 乙二醇江阴恒阳化工 150 150 0 乙二醇常熟宏川 193 193 0 乙二醇常熟千红石化 1,771 1,771 0 乙二醇常熟东联仓储 222 222 0 乙二醇宁波宁兴液化 1 1 0 乙二醇扬州长江石化 344 344 0 乙二醇永安资本（张家港长江国际） 1,500 1,500 0 乙二醇永安资本（常熟千红石化） 1,500 1,500 0 乙二醇永安资本（太仓阳鸿石化） 1,500 1,500 0 乙二醇连云港石化 300 300 0 乙二醇物产中大化工（张家港长江国际） 1,000 1,000 0 乙二醇小计 18,564 18,564 0

Elaine2022-08-29

PTA震荡偏弱，MEG震荡反弹

PTA开工有所回升，但检修装置仍较多；乙二醇供应减产提振价格，后续或有重启装置。下游聚酯开工负荷平稳，市场消费需求仍不佳，产销不足。库存方面，PTA延续去库，MEG港口小幅去库。整体上，下游消费不足，关注成本端及聚酯需求变化。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-08-29

大连商品交易所8月26日乙二醇仓单日报

大连商品交易所乙二醇仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量乙二醇张家港长江国际 10,083 10,083 0 乙二醇江阴恒阳化工 150 150 0 乙二醇常熟宏川 193 193 0 乙二醇常熟千红石化 1,771 1,771 0 乙二醇常熟东联仓储 222 222 0 乙二醇宁波宁兴液化 1 1 0 乙二醇扬州长江石化 344 344 0 乙二醇永安资本（张家港长江国际） 1,500 1,500 0 乙二醇永安资本（常熟千红石化） 1,500 1,500 0 乙二醇永安资本（太仓阳鸿石化） 1,500 1,500 0 乙二醇连云港石化 300 300 0 乙二醇物产中大化工（张家港长江国际） 1,000 1,000 0 乙二醇小计 18,564 18,564 0

Elaine2022-08-26

大连商品交易所8月25日乙二醇仓单日报

大连商品交易所乙二醇仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量乙二醇张家港长江国际 10,083 10,083 0 乙二醇江阴恒阳化工 150 150 0 乙二醇常熟宏川 193 193 0 乙二醇常熟千红石化 1,771 1,771 0 乙二醇常熟东联仓储 222 222 0 乙二醇宁波宁兴液化 1 1 0 乙二醇扬州长江石化 344 344 0 乙二醇永安资本（张家港长江国际） 1,500 1,500 0 乙二醇永安资本（常熟千红石化） 1,500 1,500 0 乙二醇永安资本（太仓阳鸿石化） 1,500 1,500 0 乙二醇连云港石化 300 300 0 乙二醇物产中大化工（张家港长江国际） 1,000 1,000 0 乙二醇小计 18,564 18,564 0

Elaine2022-08-25

大连商品交易所8月24日乙二醇仓单日报

大连商品交易所乙二醇仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量乙二醇张家港长江国际 10,383 10,083 -300 乙二醇江阴恒阳化工 150 150 0 乙二醇常熟宏川 193 193 0 乙二醇常熟千红石化 1,771 1,771 0 乙二醇常熟东联仓储 222 222 0 乙二醇宁波宁兴液化 1 1 0 乙二醇扬州长江石化 344 344 0 乙二醇永安资本（张家港长江国际） 1,500 1,500 0 乙二醇永安资本（常熟千红石化） 1,500 1,500 0 乙二醇永安资本（太仓阳鸿石化） 1,500 1,500 0 乙二醇连云港石化 300 300 0 乙二醇物产中大化工（张家港长江国际） 1,000 1,000 0 乙二醇小计 18,864 18,564 -300

Elaine2022-08-24

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