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大连商品交易所2025-09-17乙二醇仓单日报
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/分库昨日仓单量今日仓单量增减乙二醇南通阳鸿石化 21 21 0 乙二醇中海壳牌石油 642 642 0 乙二醇连云港石化 1,882 1,882 0 乙二醇物产中大化工（张家港长江国际） 1,250 1,250 0 乙二醇厦门国贸石化（张家港长江国际） 650 650 0 乙二醇福建百宏 800 800 0 乙二醇中化化销（泉州石化） 299 299 0 乙二醇盛虹炼化（连云港） 3,000 3,000 0 乙二醇小计 8,544 8,544 0 总计 8,544 8,544 0
99qh2025-09-17
恒力期货能化日报20250917
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、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏空理由：基差走弱，整体供给持续偏多。盘面：今日EG2501合约收盘价4272（-5，-0.12%），日内增仓1993手至31.08万手，EG11-1价差为-4（+2）。基本面： 1、现货：目前现货基差在01合约升水83-87元/吨附近，商谈4370-4374元/吨，下午几单01合约升水85-87元/吨附近成交。10月下期货基差在01合约升水70-73元/吨附近，商谈4357-4370元/吨附近； 2、库存：截至9月15日，华东主港地区MEG港口库存总量39.56万吨，较上周四增加3.24万吨；较上周一增加0.88万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷74.91%（+0.79pct），其中合成气制乙二醇开工负荷76.69%（+2.01pct），新疆天盈15万吨装置9月10日因故短停1周；陕煤渭化30万吨装置9月8日附近重启，此前于8月21日附近检修；新疆天盈15万吨装置9月10日因故短停1周；伊朗Farse 40万吨装置近期重启中，此前于8月短停检修； 4、需求：下游聚酯负荷91.6%（+0.3pct）；江浙终端开工率基本维持，其中加弹维持在78%（-）、江浙织机维持在66%（-）、江浙印染开机维持在72%（-）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，平均产销估算在4成左右；今日直纺涤短销售一般，平均产销64%，今日轻纺城市场总销量682万米（-64）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：低位震荡［1650，1720］逻辑：前日低价吸引新单成交，昨日主流地区价格价格顺势上涨10-20元/吨，新单成交放缓，考虑待发订单支撑，短期价格维稳为主。基本面上目前供需依旧偏弱，装置检修与重启交替下供应小幅回落，后续有复产和新投预期，开工维持高位波动，而国内内需持续偏弱，农业走弱，工业刚需，承储企业多观望态度，厂家面临一定出货压力，库存继续小幅累积。近日国内出口未有利好消息，市场情绪较为悲观，在新的利好消息释放之前，预计继续偏弱。十月前仍有出口相关消息再袭风险，盘面存低位阶段性反复可能，单边短期不宜过分追空，轻仓关注1-5反套，重点跟踪秋季肥市场储销进度及出口政策情况风险提示：出口变动、印标、能源端扰动、宏观政策。盐化工纯碱方向：不追多行情跟踪： 1.近期纯碱需求相对平稳，西北运力提升后发货加快带动碱厂近期去库，但高库存依旧压制价格，现货处于躺平状态，利多因素主要在于下游光伏玻璃基本面仍在修复，情绪上也会有所带动。 2.纯碱整体仍是供需过剩预期加强，但反内卷情绪时不时会有所炒作，而纯碱基本面较差已成共识，存量利空难以在盘面反复交易，纯碱也在政策预期和基本面之间来回波动。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：暂观望风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。玻璃方向：不追多行情跟踪： 1.今日市场情绪扭转，现货跟随盘面上涨，目前下游需求环比前期小幅改善，且原片库存不高，在国庆前存有补库预期，后期若金九银十带动二手房成交回暖，或带动深加工家装单改善，但整体向上驱动也较为有限。 2.中长期看，虽然玻璃的竣工端需求仍是大方向趋弱，但供应端存在减量，若政策端和市场调节共同发力，部分亏损或落后产能可以逐步淘汰出市场，供需面存在缓解的可能，但改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：升水扩大，暂观望风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。烧碱方向：2550以下低多行情跟踪： 1.当前山东地区由于下游高价抵触，且原料库存处于高位，对现货补库放缓，现货短期价格持续跟随魏桥收货价下调，现阶段可关注月底下游补库情况。 2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，但核心驱动的加强需要氧化铝产能维持高位，且年内投产不延后，若同时叠加海外处于囤货周期，则更容易存在供需错配的机会。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库向下驱动：烧碱新投产策略建议：2550以下低多风险提示：宏观情绪变化。
恒力期货2025-09-17
【能化早评】市场担忧俄油供应，油价继续上涨
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9.5万吨水平，库存历史低位。观点：乙二醇库存低、煤化工也有焦煤支撑，本周主要受裕龙80万吨装置即将投产影响，累库压力上升，属于现实偏好预期较差，预计震荡下跌。甲醇甲醇：供给：国内高利润高供应，本周开工下降主因CTO检修，预计下周开工回升。海外开工高位，8月160+万吨水，9月150+万吨；潜在利多是预计伊朗仍会提前限气（传10月）影响进口。反内卷对甲醇真实影响不大，主要受焦煤驱动。需求：下游开工下降。烯烃开工下降，部分CTO检修。传统需求开工本周小升，传统旺季不及预期，甲醛大幅回但其他开工均有下降。库存：港口本周大幅上升至历史新高155万吨，暂无胀库风险。工厂库存低位上升，待发订单不高，内需不及预期。目前看至10月整体累库格局不变，累库压力仍在继续。结论：港口快速累库，预计持续至10月，基本面驱动仍向下；Q4核心看伊朗开工，其次看国内需求，结构偏多，因此01、05仍维持低多观点。关注2300-2350支撑区域，预期仍好但现实大累库，同时聚烯烃弱也会压制空间，回调试多。硅链工业硅日评：昨日传合盛开始加速复产。主要逻辑： 1、供应弹性仍有兑现空间。产量仍在持续快速上升，供应弹性仍有10+%，西南有放缓迹象，主要看合盛。但需求总体弹性在5%以内。 2、反内卷驱动弱。8月初行业倡议已提出，但限产未兑现。本周能耗预计短期难落地，同时预计影响不大。行业自律丰水期难约束，完全成本8500-9000区间。 3、库存趋势转升。本周-0.26万吨（含仓单），仓单仍持稳。结论：主逻辑仍跟随反内卷受焦煤、硅料影响，但对工业硅来说，没有限产托底，仓单、供应压力影响更大，高价就会有增量压力。供应仍在兑现，预计9-11月累库，偏高空思路；但因8500以下支撑较强，国内限价背景跌至8000以下可能性低。因此若有9000附近继续考虑空，主区间仍考虑8500-9000。多晶硅日评昨日协鑫增发募集资金，作为后续产能收储资金。主要逻辑： 1、反内卷驱动，情绪降温待新进展。市场预期仍按原时间推进9月底方案、平台公司落地；上周传收储进度再次受阻消息。另能耗暂无影响。 2、光伏股票和期货联动效应，光伏板块本周震荡。 3、现实仍为高供应弱需求高库存，9月边际改善。硅料9月产量有分歧，预计不会大增（传言仍有上升预期）。下游均上调2-3%。但下半年装机预期差，终端仍在探底，仍有负反馈压力。结论：多晶硅因有明确限产预期，反内卷仍是中期交易主线，远月结构上看多。若收储继续推进，市场情绪高，短期远月仍有冲高动力；若收储方案明确落地再评估实际情况，预计近月仍可能受现实影响，震荡为主等需求；若收储不落地，市场会交易限产力度、需求负反馈、仓单等，会面临持续回调压力。但考虑到现货支撑及限仓，预计下方支撑仍较强。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2025-09-17
大连商品交易所2025-09-16乙二醇仓单日报
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/分库昨日仓单量今日仓单量增减乙二醇南通阳鸿石化 21 21 0 乙二醇中海壳牌石油 642 642 0 乙二醇连云港石化 1,882 1,882 0 乙二醇物产中大化工（张家港长江国际） 1,250 1,250 0 乙二醇厦门国贸石化（张家港长江国际） 650 650 0 乙二醇福建百宏 900 800 -100 乙二醇中化化销（泉州石化） 599 299 -300 乙二醇盛虹炼化（连云港） 3,000 3,000 0 乙二醇小计 8,944 8,544 -400 总计 8,944 8,544 -400
99qh2025-09-16
【能化早评】对俄制裁悬而未决，油价继续震荡
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9.5万吨水平，库存历史低位。观点：乙二醇库存低、煤化工也有焦煤支撑，本周主要受裕龙80万吨装置即将投产影响，累库压力上升，属于现实偏好预期较差，预计震荡下跌。甲醇甲醇：供给：国内高利润高供应，本周开工下降主因CTO检修，预计下周开工回升。海外开工高位，8月160+万吨水，9月150+万吨；潜在利多是预计伊朗仍会提前限气（传10月）影响进口。反内卷对甲醇真实影响不大，主要受焦煤驱动。需求：下游开工下降。烯烃开工下降，部分CTO检修。传统需求开工本周小升，传统旺季不及预期，甲醛大幅回但其他开工均有下降。库存：港口本周大幅上升至历史新高155万吨，暂无胀库风险。工厂库存低位上升，待发订单不高，内需不及预期。目前看至10月整体累库格局不变，累库压力仍在继续。结论：港口快速累库，预计持续至10月，基本面驱动仍向下；Q4核心看伊朗开工，其次看国内需求，结构偏多，因此01、05仍维持低多观点。关注2300-2350支撑区域，预期仍好但现实大累库，同时聚烯烃弱也会压制空间，回调试多。硅链工业硅日评：昨日传合盛出事故，后被证伪。主要逻辑： 1、供应弹性仍有兑现空间。产量仍在持续快速上升，供应弹性仍有10+%，西南有放缓迹象，主要看合盛。但需求总体弹性在5%以内。 2、反内卷驱动弱。8月初行业倡议已提出，但限产未兑现。本周能耗预计短期难落地，同时预计影响不大。行业自律丰水期难约束，完全成本8500-9000区间。 3、库存趋势转升。本周-0.26万吨（含仓单），仓单仍持稳。结论：主逻辑仍跟随反内卷受焦煤、硅料影响，但对工业硅来说，没有限产托底，仓单、供应压力影响更大，且高价就会有增量压力。供应仍在兑现，预计9-11月累库，偏高空思路；但因8500以下支撑较强，国内限价背景跌至8000以下可能性低。因此若有9000附近机会继续考虑空，主区间仍考虑8500-9000。多晶硅日评主要逻辑： 1、反内卷驱动，本周情绪降温。市场预期仍按原时间推进9月底方案、平台公司落地；上周传收储进度再次受阻消息。另能耗暂无影响。交易所限仓后，市场再次降温。 2、光伏股票和期货联动效应，光伏板块本周震荡。 3、现实仍为高供应弱需求高库存，9月边际改善。硅料9月产量有分歧，预计不会大增（传言再次有上升预期）。下游均上调2-3%。但下半年装机预期差，终端仍在探底，仍有负反馈压力。结论：多晶硅因有明确限产预期，反内卷仍是中期交易主线，远月结构上看多。若收储继续推进，市场情绪高，短期远月仍有冲高动力；若收储方案明确落地再评估实际情况，预计近月仍可能受现实影响，震荡为主等需求；若收储不落地，市场会交易限产力度、需求负反馈、仓单等，会面临持续回调压力。但考虑到现货支撑及限仓，预计下方支撑仍较强。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2025-09-16
乙二醇下行趋势未改
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8月26日以来，乙二醇期货2601合约走出了一波流畅的下跌行情，9月15日盘中最低跌至4256元/吨。短期来看，供应宽松局面难改，乙二醇期价跌势仍将延续。高产能、高产量压制价格近年来，在炼化一体化项目持续推进和煤化工产业不断发展的带动下，国内乙二醇产能持续高速增长。2021年至2023年，国内乙二醇新增产能940万吨，年均增速高达26.8%。2024年，产能扩张步伐有所放缓，仅有30万吨新增产能投放。2025年，四川正达凯一期60万吨装置顺利投产，另外两套总计100万吨装置也有望落地。预计未来国内乙二醇产能保持显著增长态势。与此同时，今年以来，在国内下游聚酯行业开工负荷整体良好的支撑下，乙二醇装置始终保持较高的开工率。2025年年初至今，煤制乙二醇装置平均开工率为60.95%，较2024年和2023年同期分别提升5.17个百分点和10.81个百分点。同期，油制乙二醇装置平均开工率为63.36%，较2024年和2023年同期分别提高2.68个百分点和4.03个百分点。在产能基数持续扩大与装置高负荷运行的双重推动下，2025年年初以来，国内乙二醇产量显著超越过去3年同期水平。据隆众资讯统计，截至2025年9月12日，国内乙二醇累计产量为1398.16万吨，较2024年同期上升7.35%，较2023年同期上升22.96%。供应持续处于高位，对乙二醇期货及现货价格均形成明显压制。图为乙二醇周度产量后续来看，前期停车的装置正陆续重启，预计市场供应逐步增加。与此同时，山东烟台裕龙岛炼化一套90万吨装置已于9月10日开始前端投料试车，目前运行顺利；宁夏宝利新能源一套20万吨装置计划于10月底投料试车。若这些新增产能如期投放，后期乙二醇供应端压力将显著加大，并对远月合约价格形成进一步压制。去库存局面或难维持近年来，随着炼化一体化及煤化工产能的持续投放，国内乙二醇产能快速增长，进口依存度有所下降，但由于基数较高，进口规模依然较大。据海关总署数据，除今年2月进口量略低于2023年同期外，其余月份乙二醇进口量均处于近3年同期高位。2025年1—7月，乙二醇累计进口量为433万吨，显著高于2024年同期的376万吨和2023年同期的364万吨。从季节性规律来看，8月进口量通常呈上升趋势。不过，当前海外市场部分装置仍处于停车检修状态，另有部分装置维持低负荷运行，预计整体供应有所收紧。此外，部分远洋货源装船持续推迟。笔者预计，9—10月乙二醇进口量或出现回落。整体来看，进口货源对市场的影响较为有限。图为乙二醇进口量图为乙二醇社会库存得益于年初以来下游聚酯市场开工率持续处于高位，叠加乙二醇春季集中检修的影响，国内乙二醇社会库存得到有效去化。在“金九银十”传统消费旺季推动下，当前库存已降至近3年同期低位。需要注意的是，9—10月预计有两套乙二醇新装置投产，下游聚酯需求增速有限。从供需结构来看，预计后续需求增长速度明显低于供应扩张速度，乙二醇持续去库存局面或难以维持，将对市场情绪带来一定压力。成本端支撑有限从成本端来看，煤制乙二醇上游原料煤炭价格自8月下旬起持续走弱。一方面，国内煤炭供应充足，叠加水电替代效应增强，抑制了终端耗煤需求；另一方面，随着北方气温普遍下降、南方高温天气缓解，电厂日耗进一步回落。在供需基本面影响下，动力煤价格承压下行，延续偏弱运行态势，对煤制乙二醇成本端支撑有限。看向油制乙二醇的原料端，短期来看，全球原油市场供给过剩的局面仍将延续。一方面，随着季节性消费旺季结束，需求端对油价的支撑作用正在减弱；另一方面，OPEC+仍处于增产周期，继8—9月提高产量后，计划于10月继续增产。中长期来看，原油供应宽松局面难改，油价延续低位震荡的概率偏大，对乙二醇价格的支撑有限。综合来看，笔者认为，乙二醇市场后期将面临供应宽松局面。从基本面来看，国内新增产能投放在即，前期检修的部分装置将陆续重启，供应端压力持续抬升，同时下游聚酯需求增长有限。从成本端来看，国际原油及国内煤炭价格走势偏弱，成本支撑不足。后期乙二醇价格跌势仍将延续，建议投资者以偏空思路对待。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-09-16
大连商品交易所2025-09-15乙二醇仓单日报
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/分库昨日仓单量今日仓单量增减乙二醇南通阳鸿石化 21 21 0 乙二醇中海壳牌石油 642 642 0 乙二醇连云港石化 2,080 1,882 -198 乙二醇物产中大化工（张家港长江国际） 1,250 1,250 0 乙二醇厦门国贸石化（张家港长江国际） 650 650 0 乙二醇福建百宏 900 900 0 乙二醇中化化销（泉州石化） 599 599 0 乙二醇盛虹炼化（连云港） 3,000 3,000 0 乙二醇小计 9,142 8,944 -198 总计 9,142 8,944 -198
99qh2025-09-15
恒力期货能化日报20250915
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、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏空理由：基差走弱，整体供给持续偏多。盘面：今日EG2501合约收盘价4272（-34，-0.79%），日内增仓8245手至31.73万手，EG11-1价差为-5（+8）。基本面： 1、现货：目前下周现货基差在01合约升水107-110元/吨附近，商谈4378-4381元/吨，下午几单01合约升水107-108元/吨附近成交。10月下期货基差在01合约升水80元/吨附近，商谈4350-4352元/吨水平； 2、库存：截至9月11日，华东主港地区MEG港口库存总量36.32万吨，较周一降低2.36万吨；较上周四降低1.31万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷74.12%（-1.01pct），其中合成气制乙二醇开工负荷74.68%（-3.06pct），新疆天盈15万吨装置9月10日因故短停1周；陕煤渭化30万吨装置9月8日附近重启，此前于8月21日附近检修；新疆天盈15万吨装置9月10日因故短停1周；伊朗Farse 40万吨装置近期重启中，此前于8月短停检修； 4、需求：下游聚酯负荷91.6%（+0.3pct）；江浙终端开工率基本维持，其中加弹维持在78%（-）、江浙织机维持在66%（-）、江浙印染开机维持在72%（-）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，平均产销估算在3-4成；今日直纺涤短销售一般，平均产销51%，今日轻纺城市场总销量914万米（+111）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：偏弱逻辑：情绪偏弱下，价格承压低位波动。基本面变动不大，供应短期高位波动，而需求方面多为刚需采买，工农需求推进较弱，需求预期暂无兑现。目前整体需求偏弱，厂家面临一定出货压力，除部分有出口外，流向偏少，工厂库存继续累库，本期113.27万吨，较上周增加3.77万吨，环比增加3.44%。近日印标价格和数量落地，国内相关细则不明，对情绪提振作用较小，预计偏弱运行，重点跟踪秋季肥市场储销进度及出口政策情况，追空谨慎，可轻仓关注1-5反套，警惕出口相关再袭风险风险提示：出口变动、印标、能源端扰动、宏观政策。甲醇方向：观望。理由：多空交织，但价格弹性受制于累库压力。逻辑：截止上周，港口方面出现些许转机，9.12兴兴烯烃重启兑现。但与此同时，上周港口库存攀升至150万吨新高水平。沿海烯烃重启或能小幅度缓解创新高的港口库存压力，但进口不减，港口压力难降。海外市场，伊朗Bushehr9.9临停，但海外开工整体偏高，短期进口体量难减，市场主要关注后市伊朗限气预期，但该利多预期短期内难以明确。目前，华东基差反弹至01-100/-95左右，10下基差约01-60/-55。观点上，甲醇处于多空交织状态，沿海烯烃的重启和内地价格走势托底盘面，但累库问题仍是甲醇的核心矛盾，MA2601估值受抑制，盘面低位反弹修复幅度有待观望；相关利空压力仍会体现在MA1-5偏弱运行上。风险提示：油价异动、甲醇累库压力。盐化工纯碱方向：1250以下低多行情跟踪： 1.近期纯碱需求相对平稳，刚需端稍有提升，利多因素主要在于光伏玻璃基本面仍在修复，相对应对纯碱刚需备货上会有所提高，情绪上也会有所带动，但与此同时阿拉善点火预期存在，或会对部分低价碱厂起到情绪端影响。 2.纯碱整体仍是供需过剩预期加强，但反内卷情绪时不时会有所炒作，而纯碱基本面较差已成共识，存量利空难以在盘面反复交易，纯碱也在政策预期和基本面之间来回波动。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：暂观望风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。玻璃方向：1-5正套行情跟踪： 1.今日现货情绪仍在转弱中，中游阶段性备货情绪减弱，但目前下游需求环比前期小幅改善，且原片库存不高，在国庆前存有补库预期，后期若金九银十带动二手房成交回暖，或带动深加工家装单改善，但整体向上驱动也较为有限。 2.中长期看，虽然玻璃的竣工端需求仍是大方向趋弱，但供应端存在减量，若政策端和市场调节共同发力，部分亏损或落后产能可以逐步淘汰出市场，供需面存在缓解的可能，但改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：1-5正套风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。烧碱方向：11-1正套行情跟踪： 1.短期烧碱处于区域间相对分化状态，山东地区由于下游高价抵触，且原料库存偏高，现货短期价格处于整理阶段，其他区域需求较好，仍表现去库，下游旺季预期仍在，现货整理后或仍有上涨预期。 2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，但核心驱动的加强需要氧化铝产能维持高位，且年内投产不延后，若同时叠加海外处于囤货周期，则更容易存在供需错配的机会。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库向下驱动：烧碱新投产策略建议：2550以下低多风险提示：宏观情绪变化。
恒力期货2025-09-15
大连商品交易所2025-09-12乙二醇仓单日报
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/分库昨日仓单量今日仓单量增减乙二醇南通阳鸿石化 21 21 0 乙二醇中海壳牌石油 442 642 200 乙二醇连云港石化 2,080 2,080 0 乙二醇物产中大化工（张家港长江国际） 1,250 1,250 0 乙二醇厦门国贸石化（张家港长江国际） 650 650 0 乙二醇福建百宏 1,000 900 -100 乙二醇中化化销（泉州石化） 599 599 0 乙二醇盛虹炼化（连云港） 3,000 3,000 0 乙二醇小计 9,042 9,142 100 总计 9,042 9,142 100
99qh2025-09-12
【能化早评】沙特加大争夺份额力度，油价走弱
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在39万吨水平，库存历史低位。观点：乙二醇库存低、煤化工也有焦煤支撑，本周主要受裕龙80万吨装置即将投产影响，累库压力上升，属于现实偏好预期较差，预计震荡下跌。甲醇甲醇：本周伊朗一套装置故障短停。兴兴预计9月上重启。供给：国内高利润高供应，本周开工下降CTO检修。海外开工高位，8月160+万吨水，9月150+万吨；潜在利多是预计伊朗仍会提前限气（传10月），影响进口。反内卷对甲醇真实影响不大，主要受焦煤驱动。需求：下游开工下降。烯烃开工下降，部分CTO检修。传统需求开工本周继续下降，传统旺季不及预期。甲醛回升但其他开工均有下降。库存：港口本周大幅上升至历史新高155万吨，暂无胀库风险。工厂库存低位上升，待发订单不高，内需不及预期。目前看至10月整体累库格局不变，累库压力仍在继续。结论：甲醇8、9月累库压力大，Q4内外供应潜在扰动多-01、05有博弈空间。进口超预期，港口累库加速，基本面驱动仍向下；化工反内卷背景下，主要受煤炭对煤化工驱动。而01、05是作为伊朗供应扰动下的偏多合约，仍维持低多观点。关注2350附近支撑，预期仍好但现实大累库风险仍大，回调试多。硅链工业硅日评：传要进行能耗限制和环保要求，可能影响三分之一产能。合盛传即将复产。十五五规划主要为限改置换，短期影响不大。主要逻辑： 1、供应弹性仍有兑现空间。近一个月产量持续快速上升，总体供应弹性巨大（目前已+23%，仍有10+%，西南有放缓迹象，主要看合盛）。但需求总体弹性在5%以内。 2、反内卷驱动弱。8月初行业倡议已提出，但限产未兑现。行业自律丰水期难约束，完全成本8500-9000区间。周五跟随焦煤、多晶硅反内卷情绪。 3、库存转升。本周+1.6万吨（含仓单），仓单仍持稳。结论：主逻辑仍跟随反内卷跟随硅料，但对工业硅来说，没有限产托底，仓单、供应压力影响更大。产量持续回升带来供需转势，偏高空思路；但因8500以下支撑较强，国内限价背景跌至8000以下可能性低。因此若有9000附近机会继续考虑空，主区间仍考虑8500-9000。多晶硅日评昨日仍有传发改委开会，推进收储方案。主要逻辑： 1、反内卷驱动，本周情绪降温。市场预期仍按原时间推进9月底方案、平台公司落地；本周传收储进度再次受阻消息。另本周包头会议，预计能耗暂不会以淘汰产能为目的。交易所对两硅限仓，给市场提前降温。 2、光伏股票和期货联动效应，光伏板块本周持续高开低走。 3、现实仍为高供应弱需求高库存，9月边际改善。硅料9月产量有分歧，预计不会大增。下游均上调2-3%。但下半年装机预期差，终端仍在探底，仍有负反馈压力。结论：限仓后预计主力波动下降，且主要为减仓波动。多晶硅因有明确限产预期，反内卷仍是中期交易主线，远月结构上看多。若收储继续推进，市场情绪高，短期仍有冲高6万动力；若收储方案明确落地再评估实际情况，预计近月仍可能受现实影响，震荡为主等需求；若收储不落地，市场会交易限产力度、需求负反馈、仓单等，会面临持续回调压力。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2025-09-12

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