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近期降准降息可能落地债市依旧看涨
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贷数据显示实体融资依旧偏低。11月新增人民币贷款5800亿元，新增社融2.34万亿元，存量社融增速7.8%，M2同比增长7.1%，M1同比下降3.7%。新增信贷规模低于预期，也低于季节性。居民短贷与中长期贷款表现分化，短贷未能延续改善势头，中长期贷款连续两个月同比多增；企业中长期贷款延续少增。 11月信贷社融有喜有忧，喜在M1同比连升两个月，居民中长期贷款连续两个月同比多增；忧在未能延续改善势头，尤其是居民短贷、企业中长期贷款、M2增速、财政支出等。往后看，货币政策“适度宽松”释放了较大想象空间，近期降准降息大概率落地，可能带动债券收益率进一步下行。投资、消费等数据有增有缓，政策仍需发力。最新公布的数据显示，11月规模以上工业增加值同比增长5.4%，略高于市场预期；社会消费品零售总额同比增长3%，大幅低于市场预期和前值；地产投资同比下降11.6%，降幅小幅收窄。制造业方面，11月制造业投资同比增速虽出现小幅放缓迹象，但仍为经济数据中的“亮眼项”。整体看，国内需求偏弱的局面依旧，但出现了好转迹象。一是消费下滑的拖累主要是价格与网购错位带来的短期扰动，“以旧换新”的撬动效果依然不错。二是外需依旧比内需强。三是以价换量仍较为典型。特朗普当选导致的“抢出口”可能进一步加剧，厂商在11月提速生产，同时“量上价下”现象也愈发明显，需警惕潜在的产能堆积问题。四是地方投资意愿仍不足，广义基建增速已连续两个月下降，说明仅靠中央投资支撑，持续性偏弱。五是地产投资偏弱，不过销售出现好转，政策脉冲效果不容忽视。综上，重要会议给出了明确的政策加码信号，后续市场开始聚焦经济基本面，短期债市仍有支撑。重磅会议释放宽松信号，市场对降准降息的预期较强，同样支撑债市走强。但在债券收益率已持续大幅下行背景下，盲目追多风险较高。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-12-17
产能出清尚未结束钢价重心继续下移
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百分点。究其原因，其一，国内钢材价格和人民币汇率走弱，使得国内钢材价格明显偏低；其二，共建“一带一路”国家用钢需求增加；其三，俄乌冲突导致部分区域钢材出口受阻，所产生的缺口部分由中国补充。预计2024年国内粗钢净出口量为1.12亿吨，同比增长26.2%。 2024年下半年以来，海外针对我国钢材产品的贸易保护升级，东南亚、南美等地区对我国钢材产品采取双反措施。同时，随着美国大选的落幕，当选总统特朗普主张对华产品加征60%的关税，对全球其他国家产品加征10%的关税。政策一旦执行，将对我国钢材的直接和间接出口产生较大影响。以上一轮贸易摩擦为例，2018和2019年两年国内粗钢累计净出口相比2017年下降了20.46%。但当下与上一轮贸易摩擦的不同是，上一轮贸易摩擦正值国内供给侧改革阶段，且钢材内需表现良好，国内外钢价持续倒挂，而当下国内市场供需错配，国内外价差处于中等偏高水平，国内价格优势明显。所以，尽管外部环境不确定性较大，2025年国内粗钢净出口量仍有望小幅增长，预计增幅在2.37%，至265.79万吨。 [总结] 根据上述分析，可以得到2025年钢材市场供需预估数据。 2025年，宏观政策将继续发力，财政、货币政策均有进一步加码空间，钢材需求虽延续下行趋势，但降幅将较2024年明显收窄。商品房严控增量的政策基调下，地产用钢量下降；化债背景下，基建投资虽能保持中高速增长，但因投资结构变化，对钢材需求的拉动作用有限；制造业得益于政策支持，韧性仍存，主要行业用钢量亦有不同程度增长。外需方面，因贸易保护主义风险加大，不论是直接出口，还是间接出口，均会受到冲击，但考虑到国内钢材生产规模和成本优势，2025年粗钢净出口量有望增长2.37%，至265.79万吨。 2025年，钢铁行业面临产能出清压力，但本轮产能出清与上一轮有两点不同，一是需求较弱；二是电炉钢缓解了部分供应压力，这使得本轮产能出清相比上一轮会持续更长时间，过程也可能更为曲折。另外，2024年8月暂停产能置换，2025年是否会进一步出台钢材供应端的调节政策是值得关注的事项之一。依据现有的政策和利润水平估算，2025年粗钢产量将下降1.1%，至9.91亿吨。综合来看，2025年钢材市场将呈供需双降格局，叠加原料端处于扩产周期，成本支撑减弱，钢材价格运行重心将进一步下移。若供应端政策进一步收紧，则钢厂利润有阶段性扩张的可能。（作者单位：东海期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-12-17
2024SMM电池回收与循环产业年会圆满落幕！狙击行业热点把握发展机遇！
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场”的相关情况展开分析。他表示，考虑到人民币汇率问题以及未来越来越多的铅蓄电池厂家以及汽车厂家开始在东南亚的布局，SMM预计，后续中国铅蓄电池出口量整体趋势向下，不太可能再出现像是2022年到2023年一样上升的过程。中国铅消费最大板块——铅酸蓄电池，终端使用主要集中在电动自行车、汽车等板块，其中近年来铅酸电池出口逐年递增，占铅消费在10-15%不等据SMM了解，中国铅消费最大的板块是铅酸蓄电池，其在终端环节主要使用场景集中在电动自行车、汽车等板块，这两个板块就自2003年至今，产量整体呈现上行态势，带动铅消费一同提升。此外，近年来中国铅酸电池的出口也在逐年递增，在铅消费中占比在10~15%不等。发言主题：新国标对电动两轮车行业的政策影响以及铅酸电池市场的展望发言嘉宾：江苏新日电动车股份有限公司总工程师雷宝荣江苏新日电动车股份有限公司总工程师雷宝荣分享了新国标对电动两轮车行业的政策影响，并对铅酸蓄电池市场作出展望。他表示，新国标促进铅酸电池安全智能化发展，新型铅酸蓄电池在实现对电池组温度、电压、电流、车辆经纬度、速度、异常情况信息等关键参数的动态安全监测将采用智能管理系统，同时具有北斗定位、通信上传平台等功能。且随着铅蓄电池行业本身技术水平的进步以及外部经济的发展和科技水平的提升，行业发展前景良好。铅酸蓄电池的需求未来将持续增长。同时，随着铅酸蓄电池技术水平的进步，铅酸蓄电池的应用范围将越来越广，新的行业需求也将不断涌现。发言主题：立足基本面展望2024-2025年铅市格局与价格预测发言嘉宾：SMM高级分析师夏闻鸣 SMM铅锌行业高级分析师夏闻鸣针对“立足基本面——展望2024-2025年铅市格局与价格预测”的话题展开分享。她表示，展望2024年四季度，铅精矿以及废电瓶等原材料供应紧张的因素依旧存在，供应端矛盾尚存，且四季度进口铅的量级预计较三季度有所减少，关注铅消费季节性回暖的情况。提及未来铅价预测，SMM预计，近两年原料端供应矛盾难以得到根本性扭转，且铅消费板块亮点较少，铅锭供需矛盾僵持，预计2025年，国内铅价走势波动情况相较2024年剧烈波动的情况或有所收窄。铅消费端最大板块为铅酸蓄电池，以旧换新政策与消费降级正面硬刚，相较于2024年铅价的逆消费季节性上涨，2025年需关注季节性消费周期的恢复。若铅消费始终未有起色，也意味着铅原料之一的废料供应仍存在局限性，并制约再生铅企业的新建投产与常规生产。 10月4日签到 2024SMM电池回收与循环产业年会专题报道至此，2024SMM电池回收与循环产业年会圆满结束，感谢各位行业同仁的支持我们明年再见！来源：SMM
SMM上海有色网2024-12-15
2024 SMM第十三届金属产业年会成功召开！聚焦热点话题共探行业未来发展
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，铜消费增长主要靠政府投资和出口拉动，人民币目前不能大幅升值或许也是缘于我国需要人民币汇率保持相对稳定来保持出口的韧性。从我国政府出台各项利好政策来提振市场信心以及促进消费来看，中国经济的增长和韧性需要靠国内自身的消费来拉动国内经济的增长，所以明年内需增长有望改善。基本面上他结合全球精炼铜产量、全球精炼铜消费量、调整后供需平衡以及全球显性库存等数据来看，预计明年不缺电解铜但缺铜矿，长期看铜价重心将上移。 SMM铝土矿分析师郭茗心针对“海内外矿端供应扰动不断国内铝土矿供给何去何从”的话题展开分享。她预计在2024年到2026年间，全球铝土矿市场将呈现供需双增的局面。海外铝土矿供应将持续过剩，大量流入国内市场。中国进口矿依存度于2024年或超70%。她表示，自2022年以来，中国铝土矿供应由过剩转为短缺，预计2024年仍将呈现供应短缺的情况，不过随着几内亚供应持续增长，铝土矿供应在2025年或再度转过剩。苏州大学化学电源研究所研究员级高工曹国庆在对2024-2025年全球铅消费供需平衡与我国铅蓄电池市场分析时表示：我国铅消费量超过全球铅消费总量的40%；我国铅蓄电池产销量超过全球销售总量的40%；基于铅蓄电池技术成熟、安全可靠、产业链完备，仍具备较强市场竞争力，铅蓄电池产销量呈持平，或小幅增加的趋势。 SMM铅锌高级分析师韩珍表示，SMM对2024年和2025年国内外锌精矿和精炼锌供需平衡情况作出预测，国内方面，预计2024年锌精矿和精炼锌均呈现紧缺态势，2025年锌精矿依旧呈现供应紧张的态势，但幅度有所收窄，精炼锌方面转为小幅过剩；需要注意的是，国内矿端明年SMM给出了9万吨的增量，海外矿端增量保守估计在40万吨左右，国内冶炼增量20万吨以上，但不代表锌就是一个绝对的空配品种，如果矿端增量节奏不及预期，加工费上涨不及时，对于冶炼厂来说增量很难释放，供应端紧张情况将有延续，后续需关注海外锌精矿实际增量的兑现情况。而考虑到矿端传导到冶炼厂依旧需要一定的时间，因此，2025年上半年冶炼厂产量预计不会有太高的增速，有望对价格形成支撑。2025年锌价在价格上或将呈现前高后低的状态。山西焦煤集团正高级经济师郭黎娟在对2025年双焦市场分析——焦煤进口持续增长，影响几何进行探讨时谈到：2024年1-8月中国炼焦煤进口在国内总供给中的占比首次超过20%，达到20.31%，2019年这一数字是13.45%，2022年为11.45%，2023年1-8月为15.88%。数据显示，炼焦煤进口持续增长的局面已经形成。谈及炼焦煤进口持续增长带来的影响，她表示一方面：保持必要炼焦煤进口量，发挥了国际国内两个资源的作用。蒙古国炼焦煤矿有供货增量潜力，国内炼焦煤矿井进入供应缩量阶段，蒙古国炼焦煤矿与中国钢焦企业的合作黏性增加。国际国内炼焦煤价差缩小。不过，另一方面，炼焦煤进口量快速增加，对国内部分高成本的矿井产销量形成压制。山西、内蒙古、东北都有部分高成本或洗出率偏低的炼焦煤矿井阶段性出现停产。此外，东北证券首席经济学家付鹏、中国再生资源产业技术创新战略联盟理事长李士龙、阳光电源股份有限公司光储解决方案中心副总经理白献罡、北京易能中网技术有限公司副总经理王语博、中国地质科学院全球矿产资源战略研究中心高级工程师宋科余、中国钢铁工业协会市场调研部副处长汤宏雪、宁德时代工商业储能解决方案总监孙阳阳、SMM新能源研究院高级研究咨询总监颜宇翀、SMM钢铁品目研究总监姚新颖等上百位专家跟与会嘉宾分享了中国与全球宏观经济形式进行了分析和展望；促进中国再生金属产业朝着绿色优质转型；阳光智储、助力冶金行业低碳转型；电力现货交易如何助力有色金属高载能企业降本增效；新时期矿业发展新使命新机遇；钢铁行业供需形势及发展前景探讨；工商业储能助力高耗能行业绿色低碳转型；在节能减碳背景下储能在金属行业的发展机遇；2025钢价成本存下移空间，热卷新产能投产增量将减少等内容。本次会议的多个论坛还精心准备了圆桌访谈环节，邀请到行业多位知名大咖，企业高管等围绕金属市场变革、高位铜行情下的长单模式探讨、全球铝企业绿色可持续发展：变革之道、制造业转型升级，钢铁行业机遇分享等多个热点话题展开了激烈的思想碰撞！随着可再生能源、智能制造和电动汽车等新兴产业的迅速发展，对金属材料的需求呈现出多样化和高端化的趋势。与此同时，全球金属市场也面临资源供给不确定性、环境保护压力加剧和国际贸易摩擦等诸多复杂因素的影响。面对新格局、新趋势，本次会议将助力行业同仁共同应对行业挑战，发掘新的增长点，推动金属产业的可持续发展，进而共同开创金属产业的辉煌未来。来源：SMM
SMM上海有色网2024-12-15
原油涨近2% 金属外强内弱伦锌涨逾2% 金价“涨麻了”！【隔夜行情】
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投向领域等。（财联社）【国家外汇局：人民币的升幅在全球范围内属于平均水平对于进出口的影响比较温和】国家外汇局副局长李红燕表示，从汇率变化来看，今年以来境内人民币对美元的即期汇率（CNY）总体小幅贬值0.3%左右，人民币汇率在双向波动中保持基本稳定。即使8、9月人民币对美元汇率出现了比较明显的回升，也是美元走弱后各种非美元货币的普遍反应，并且人民币的升幅在全球范围内也属于一个平均水平，对于进出口的影响是比较温和的。近期外资配置人民币资产呈现良好势头，未来还有进一步增配的空间。我国经济基本面稳中向好，提供了良好的宏观环境；我国完善高水平开放，提供了良好的政策环境；人民币资产具有分散风险的多元配置效果，提供了良好的投资价值。美元方面：美元隔夜上涨0.22%，盘中最高冲至104.13，刷新8月初以来的新高，延续近期升势，市场预期美联储将放缓降息步伐，同时投资者在美国总统大选前调整仓位。美元已经连续三周上涨，并势将在17个交易日中实现第15日上涨，一系列积极的经济数据促使人们调降对美联储降息幅度和速度的预期，美国公债收益率上涨。指标10年期美国公债收益率周二触及4.222%的7月26日以来最高。根据CME FedWatch Tool，市场预计美联储在11月会议上降息25个基点的可能性为89.6%，维持利率不变的可能性为10.4%。而在一个月前，市场已经完全消化了降息至少25个基点的预期，还认为降息50个基点的可能性为50.4%。（文华财经）其他货币方面：欧元兑美元下跌0.15%，至1.0798美元。欧洲央行多位决策者发出警告，称通胀有可能低于央行设定的2%的目标，这暗示在经历了多年的物价过度上涨之后，他们的工作重心发生了变化。美元兑日元上涨0.17%，至151.08日元，稍早触及151.19日元的7月31日以来最高。日本时事新闻社周二援引日本央行理事加藤毅的话报导称，央行正在谨慎关注进口物价上涨带来的上行风险。日本将于10月27日举行大选。最近的几项民调显示，执政联盟有可能失去其在议会中的多数席位，这可能会让石破茂丢掉首相之位，或迫使其领导的自民党寻找另一个联盟伙伴以继续执政，这让人担心日本央行在试图慢慢结束数十年的货币刺激政策时或将面临复杂局面。数据方面：今日将公布美国9月成屋销售年化总数，欧元区10月消费者信心指数初值，加拿大10月23日央行隔夜贷款利率，澳大利亚截至10月20日当周ANZ消费者信心指数等数据。此外，美联储理事鲍曼将在费城联储主办的第八届金融科技年会上发表讲话，加拿大央行将公布利率决议和货币政策报告，加拿大央行行长麦克勒姆将召开货币政策新闻发布会，欧洲央行行长拉加德将就欧洲经济前景发表讲话。原油方面：隔夜两市油价一同上涨，美油涨1.81%，布油涨1.82%。因交易商淡化了中东停火的希望，并关注全球供需平衡收紧。市场消息人士周二援引美国石油协会（API）的数据称，上周美国原油增加，而汽油和馏分油库存下降。在截至10月18日的一周里，原油库存增加164万桶，汽油库存减少202万桶，馏分油库存减少148万桶。分析师此前预测，上周原油库存将增加约30万桶，汽油库存将减少约120万桶，馏分油库存将减少约170万桶。美国能源信息署(EIA)库存周报将在北京时间周三22:30发布。俄罗斯原油海运出口量持续上升，原因是国内炼油厂进行大量检修，因此有更多原油可供出口。油轮跟踪数据显示，截至10月20日的四周内，俄罗斯平均每天出口原油347万桶，与截至10月13日的四周平均水平相比增加14万桶。数据显示，截至10月20日的四周平均出口量是俄罗斯自6月底以来的最高水平。（文华财经）来源：SMM
SMM上海有色网2024-12-15
金属外强内弱沪银、氧化铝、工业硅涨逾2% 黑色系集体下跌【SMM日评】
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情宏观面国内方面：【国家外汇局：人民币的升幅在全球范围内属于平均水平对于进出口的影响比较温和】国家外汇局副局长李红燕表示，从汇率变化来看，今年以来境内人民币对美元的即期汇率（CNY）总体小幅贬值0.3%左右，人民币汇率在双向波动中保持基本稳定。即使8、9月人民币对美元汇率出现了比较明显的回升，也是美元走弱后各种非美元货币的普遍反应，并且人民币的升幅在全球范围内也属于一个平均水平，对于进出口的影响是比较温和的。近期外资配置人民币资产呈现良好势头，未来还有进一步增配的空间。我国经济基本面稳中向好，提供了良好的宏观环境；我国完善高水平开放，提供了良好的政策环境；人民币资产具有分散风险的多元配置效果，提供了良好的投资价值。美元方面：截至15:09分左右，美元小幅微跌0.09%。隔夜美联储官员讲话较为密集，部分表态偏谨慎。具体来看，堪萨斯城联邦储备银行总裁施密德说，他支持 "小心谨慎、深思熟虑地"降息，因为现在通胀率正在向美联储2%目标回落，劳动力市场也正在正常化。明尼亚波利斯联邦储备银行总裁卡什卡利称，他预计未来几个季度将 "适度"降息，但若劳动力市场急剧恶化，可能会促使他主张加快降息步伐。不过达拉斯联邦储备银行总裁洛根表示，她认为美联储未来还会有更多的降息举措，并表示她认为美联储没有理由不同时推进缩减资产负债表的工作。最近美国经济数据韧性较强，叠加隔夜部分官员讲话偏谨慎，支持渐进降息。（文华财经）财经事件方面：需要注意的是，IMF将公布全球经济展望报告，欧洲央行管委诺特将发表讲话，英国央行行长贝利在彭博举办的金融监管活动上发表讲话。原油方面：截至15:09分左右，两市油价一同下跌，美油和布油一同下跌0.3%，主因地缘政治因素再度有缓和的迹象。乐天证券大宗商品分析师Satoru Yoshida表示：“在中东局势时而升级、时而降级的情况下，油价随着时好时坏的消息波动。”周一公布的初步调查结果显示，上周美国原油库存预计增加，馏分油和汽油库存预计下滑。受访的六家分析机构的预估均值显示，截至10月18日当周，美国原油库存将增加约10万桶。美国汽油库存下滑约160万桶，包括柴油和取暖油的馏分油库存预计下滑约190万桶。美国石油协会(API)周度库存报告将在北京时间周三凌晨4:30公布；美国能源信息署(EIA)库存周报将在北京时间周三22:30发布。（文华财经） SMM日评来源：SMM
SMM上海有色网2024-12-15
金属外强内弱氧化铝涨超3% 沪镍、不锈钢跌幅居前沪银刷阶段新高【SMM午评】
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… 宏观面国内方面: 【国家外汇局：人民币的升幅在全球范围内属于平均水平对于进出口的影响比较温和】国家外汇局副局长李红燕表示，从汇率变化来看，今年以来境内人民币对美元的即期汇率（CNY）总体小幅贬值0.3%左右，人民币汇率在双向波动中保持基本稳定。即使8、9月人民币对美元汇率出现了比较明显的回升，也是美元走弱后各种非美元货币的普遍反应，并且人民币的升幅在全球范围内也属于一个平均水平，对于进出口的影响是比较温和的。近期外资配置人民币资产呈现良好势头，未来还有进一步增配的空间。我国经济基本面稳中向好，提供了良好的宏观环境；我国完善高水平开放，提供了良好的政策环境；人民币资产具有分散风险的多元配置效果，提供了良好的投资价值。央行今日进行1584亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因今日有683亿元7天期逆回购到期，实现净投放901亿元。美元方面: 截至11:43分，美元指数涨0.01%，报103.97。达拉斯联邦储备银行总裁洛根周一表示，她认为美联储未来还会有更多的降息举措，并表示她认为美联储没有理由不同时推进缩减资产负债表的工作。芝商所Fedwatch Tool显示，交易商认为美联储在11月降息的可能性为87%。高盛分析师在一份报告中表示：“我们认为美联储11月和12月很可能连续降息25个基点，但我们认为明年的降息步伐存在更多不确定性。部分是因为选举，部分是因为如果增长数据保持强劲且失业率在几个月内保持稳定，联邦公开市场委员会可能会考虑在某个时候放慢步伐”。数据方面: 今日将公布新西兰9月贸易帐、澳大利亚截至10月20日当周ANZ消费者信心指数等数据。此外，IMF将公布全球经济展望报告，欧洲央行管委诺特将发表讲话，英国央行行长贝利在彭博举办的金融监管活动上将发表讲话。原油方面: 截至11:43分，原油期货小幅下跌，其中，美油跌0.21%，布油跌0.24%。油价回吐中东战争风险涨幅，需求仍令人担忧，使得油价承压。乐天证券大宗商品分析师SatoruYoshida表示：“在中东局势时而升级、时而降级的情况下，油价随着时好时坏的消息波动。”沙特阿美总裁兼首席执行官(CEO)纳瑟尔(Amin Nasser)周一表示，仍"相当看好"中国的石油需求，尤其是考虑到中国政府的经济刺激计划。（文华财经）现货市场一览: 来源：SMM
SMM上海有色网2024-12-15
【10.22锂电快讯】德国总理朔尔茨重申反对欧盟对华电动汽车加征关税
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告，公司拟使用自有资金或自筹资金不超过人民币6亿元在马来西亚投资建设锂电池精密结构件项目，旨在有效拓展海外市场，进一步提升国际竞争力。资金将用于购建厂房、设备购置等相关事项。公司将根据市场需求及业务发展等具体情况实施建设。项目建设期约为36个月，全部达产后将实现年产值约人民币13亿元。【盛新锂能：与中创新航等签署锂产品合作框架协议】盛新锂能公告，公司与中创新航、惠绒矿业签署了《锂产品合作框架协议》。根据协议，中创新航将提前锁定公司的锂盐供应量，公司将根据中创新航的要求进行供货。惠绒矿业将为公司提供锂精矿原料保障，支持公司与中创新航的合作。该协议的有效期截至2026年12月31日。此次合作有利于公司锂盐业务的拓展，强化与优质客户的合作关系，提升公司未来经营的稳定性和可持续性。【国泰君安：短中期需求共振新能源板块迎估值抬升】国泰君安研报表示，当前新能源车产业链处于周期底部区间，新能源车旺季叠加储能强于预期锂电需求迎来改善，随着25年欧洲碳排放方案落地和美国可能的储能“抢装”锂电中期需求有望持续拉动。建议当下积极关注：1）业绩强劲的锂电龙头企业；2）超跌的锂电环节龙头；3）受益于消费电子下游回暖和AI创新周期的消费电池环节；4）产业趋势上，传统整车通过电动化及品牌升级在新能源端实现量价提升，利好配套产业链；5）新技术方面，固态电池产业化进程加速；特斯拉皮卡逐步放量的4680电池配套产业链。来源：SMM
SMM上海有色网2024-12-15
宏观+避险带动贵金属飙涨白银现货仅少量成交上金所发风控提醒！【SMM快讯】
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月中国市场黄金ETF流入约7.94亿元人民币】据世界黄金协会消息，9月中国市场黄金ETF流入约7.94亿元人民币，在基金流入和金价上涨的双重支撑下，中国市场黄金ETF资产管理总规模（AUM）攀升4%至530亿人民币。拖动本月黄金ETF流入的关键因素在于人民币金价屡创新高。【世界黄金协会：2024年8月全球央行黄金需求保持平稳】世界黄金协会发文称，2024年8月全球央行黄金需求放缓，黄金净购买量约8吨。虽然全球央行总体黄金需求自2024年初高点有所回落，但仍保持积极增长态势。据世界黄金协会，今年8月，仅有4家央行增储黄金，分别是波兰、捷克、土耳其和印度的央行。2024年迄今为止，土耳其央行成为最大的官方黄金净买家，共累计净增黄金52吨，约占其外汇储备总量的35%；新兴经济体央行占全球央行净购买量的70%，其中，土耳其央行就占了全球净购金总量的25%。世界黄金协会分析人士称，虽然金价表现并非全球央行购金的首要战略驱动因素，但其持续走高的趋势可能会影响全球央行购金态势。但值得注意的是，售金量并没有增加，这可能预示着全球央行潜在的观望态度，而不是趋势的改变。对于2024年剩余时间内的全球央行黄金需求，世界黄金协会依然保持积极预期，但其表示全球央行购金需求总量或低于去年。【多家银行上调积存金业务起点金额】黄金价格“涨”声不断，包含黄金积存业务在内的银行贵金属业务受到投资者青睐，多家银行接连调整积存金业务起点金额。具体情况如下：10月16日，交通银行发布公告称，自10月18日9:30起，交通银行贵金属钱包、黄金定投业务积存计划交易起点金额将由600元调整至700元。调整前已设置成功的积存计划将继续执行，不受影响。调整后，新建积存计划需满足交通银行最新起点金额要求。9月30日，光大银行发布公告称，自10月8日上午起，黄金积存个人业务定期投资按固定金额投资起购金额由600元调整为700元，追加金额维持100元整数倍不变。调整前已签约的定投协议不受影响。9月28日，工商银行发布通告，10月1日起如意金积存业务最低投资额（即积存起点金额）由550元上调至650元，按克数积存的积存起点仍为1克。9月26日，中国银行发布公告，将于9月27日调整积存金产品的购买条件，积存金起点金额将由600元调整为650元，追加购买金额维持200元整数倍不变。已在执行中的定投计划不受影响。9月25日，建设银行发布公告称，9月27日9:10起，该行个人黄金积存业务定期积存起点金额（包括日均积存及自选日积存）将由600元上调至700元。此前不久，农业银行也将该行按金额定投存金通2号购买起点调整为随金价浮动方式，投资者申请定投时，定投金额大于/等于实时存金通2号买入价，且符合定投交易递增单位要求（10的整倍数）即可。此外，兴业银行、浙商银行、招商银行等多家银行也于9月下旬宣布上调积存金起购点，调整后的最小购买金额为650元-700元不等。据了解，今年以来，已经有超20家银行相继上调黄金积存金起点金额，其中不乏部分银行年内二次上调起投门槛。（财联社） IMF的数据显示，波兰在2024年9月将黄金储备增加了21.774吨，达到419.716吨。印度在2024年8月将黄金储备增加了2.8吨，达到848.996吨。瑞银集团预测到2025年中期黄金价格将达到每盎司2,850美元。高盛将2025年初黄金价格预测从每盎司2700美元上调至每盎司2900美元。德商银行将今年年末和2025年末黄金价格预测均上调至每盎司2600美元；将今年年末白银价格预测上调至每盎司31美元。【嘉盛集团分析师：金价今年或无法达到3000美元但长期仍然有望实现】财联社9月22日消息，嘉盛集团资深分析师拉扎扎达（Fawad Razaqzada）表示：“黄金突破2600美元大关，预计不久黄金将出现一些获利回吐，但我对今年余下时间的黄金走势仍持温和看涨态度。虽然今年黄金可能无法达到3000美元的里程碑，但由于预计美联储等主要央行将加速降息，加之地缘政治紧张局势持续和央行购买黄金等因素，我认为这一长期目标仍有希望。地缘政治的驱动因素可能比降息更为重要。” 来源：SMM
SMM上海有色网2024-12-15
SMM：明年不缺电解铜但缺铜矿长期看铜价重心将上移【SMM金属年会】
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，铜消费增长主要靠政府投资和出口拉动，人民币目前不能大幅升值或许也是缘于我国需要人民币汇率保持相对稳定来保持出口的韧性。明年内需增长有望改善。从我国政府出台各项利好政策来提振市场信心以及促进消费来看，中国经济的增长和韧性需要靠国内自身的消费来拉动国内经济的增长，所以明年内需增长有望改善。资本市场为铜而狂持仓依然维持高位市场对于短期政策不明朗和美国大选以及地缘政治的担忧，从而让不少多头止步。金价迭创新高，而铜金比目前还是维持一个相对低的位置，从目前宏观的基调和短期的视角上来看，确实暂时没有合适的背景和条件能够支持市场在短期强势做多铜价。供应中国冶炼厂现货铜精矿TC出现负值，采购现货铜精矿冶炼利润恶化严重，中国冶炼厂开工率下降风险预期提升其从铜精矿现货TC、粗铜加工费、铜冶炼进口铜精矿盈亏平衡以及中国铜冶炼厂可用铜精矿库存预估等进行了分析。全球主要铜精矿增量主要来自于扩建项目未来几年全球铜矿增量逐年下降未来全球铜精矿增量主要来自于已有的铜矿扩建项目，世界级铜矿新投产项目数量不仅有限，而且新投产项目难以带动铜精矿增量；世界范围内再难见大型的可供开发的铜矿项目。全球粗炼产能的集中上马极大的加剧铜精矿紧张格局 2025年部分冶炼厂将出现“无米之炊” 其提及：全球铜精矿供应增速逐渐下降，中国冶炼产能面临挑战，明年是铜厂生存之战；再生铜原料对产业平衡表影响巨大，未来流向冶炼的比重或将进一步抬升。铜精矿紧缺周期来临全球冶炼厂进入寒冬期 2023年长协TC为88美元/吨、2024年在80美元/吨、2024年年中长协已然回落至20美元低位。再生铜原料在电解铜的供需双端影响愈发加重尤其在间接利用领域其介绍：国产废铜供应量：2024年1-9月同比下滑6.99%，废铜进口量：2024年1-8月同比增长18.58%。到2030年中国废铜总供应量或将达到近500万金属量国产供应量成为主要贡献力量为电解铜产量提供一定原料保障其介绍了中国废铜供应量将加速上涨、SMM中国电解铜产量、SAVANT铜全球分散指数。 2024年中国电解铜净进口在300万吨附近，同比进一步下降超20万吨其从现货进口盈亏&洋山铜溢价、中国电解铜进口、中国电解铜出口以及中国电解铜进口Premium等角度进行分析，中国电解铜进口量下降，明年进口电解铜的Premium长单和现货比较，Benchmark可能下移；中国的冶炼厂成本有优势，韩国地区原厂或将面临挑战。中国地区电解铜累库超预期 SHFE铜合约近端维持维持弱Back结构其从境内社会库存总数、SHFE铜合约连一-连二、社会库存总数（含保税）、SMM1#电解铜升贴水等分析国内电解铜库存累库超预期原因包括价格压制、废铜回归、进口到货量多。需求电力系统-2024年1-8月电网投资同比增长23.1%，电源增长5.1% 铜价高企，电力系统对铜价也变得十分敏锐。其从电网基本建设投资额、电源基本建设投资额铝交货量以及铜交货量等进行了详细地阐述。地产对铜消费中长期压力犹在长期拖累家电和传统电力等相关行业房地产端消费短期疲态难有改善，市场仍以消化存量为主，新房动力有限，期待四季度政策端发力。短期国内施工处恢复季中，长期对铜消费拖累压力不减。 2024年家电持续为铜消费带来增量进入10月后，铜管行业将逐步开启传统旺季模式，国内“以旧换新”支撑下，家电内销或将逐渐转好，但当前下游空调企业库存量处于较高水平，去库存或成为产业链重点环节，将延长旺季传导至铜管企业的时间，10月SMM预计铜管企业开工率仅将小幅增长。外销虽整体需求较好，但因红海危机部分需求被提前预支。国内地产销售端口数据持续低迷，中长期仍拖累于家电行业。新能源是全球铜消费增长核心动力之一其从2018-2024年中国光伏装机量、2018-2024年中国新能源汽车产量、2019-2024年中国风电累计发电量、全球新能源铜耗量发展趋势等方面进行阐述。新能源领域是拉动未来铜消费增长的主要引擎需警惕单耗和增速的不及预期全球电解铜供需平衡：中长期来看铜供不应求的问题难以避免结合全球精炼铜产量、全球精炼铜消费量、调整后供需平衡以及全球显性库存等数据来看铜价的后市，SMM预计明年不缺电解铜但缺铜矿，长期看铜价重心将上移。》2024 SMM第十三届金属产业年会专题报道来源：SMM
SMM上海有色网2024-12-15

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