期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

2026年一季度铂金市场供需分化：供应走强需求减弱

需求共同决定。2026年2月下旬美以与伊朗发生冲突后，中东局势骤然紧张，霍尔木兹海峡通航受限，推动国际能源价格上涨，通胀压力与美联储加息预期升温，短期对贵金属表现形成压制。不过，铂金价格在2000美元/盎司关口展现出强劲支撑，其基本面韧性在此过程中凸显无遗。长期产业逻辑清晰稳固。混动汽车渗透率提升、全球排放法规持续收紧，为尾气催化剂领域的铂金用量提供刚性支撑；政策层面，中国“十五五”规划明确2030年燃料电池汽车保有量目标，进一步打开铂金长期需求空间；工业需求方面，高端制造、医疗植入、新材料等领域需求稳步扩容，新兴科技基础设施建设亦带动铂金刚需增长。供应端刚性约束突出：铂矿投资周期长、新增项目稀缺，即便价格走高也难以快速推动矿山增产；回收环节虽有增量，但受废料品位、加工周期限制，整体供需短缺格局将长期延续。图为2024—2026年年度总供应量及其变化（单位：千盎司）图为2024—2026年年度总需求量及其变化（单位：千盎司）区域市场表现：中国韧性凸显，日本零售需求延续强势全球各区域需求特征分化显著。中国市场一季度铂金条币投资需求稳健，春节季节性采购叠加广期所铂、钯期货上市，有效提升了市场参与度；而首饰需求受高价、消费情绪及增值税政策调整影响，表现明显走弱。未来，随着广期所铂、钯产品参与者向专业化、国际化方向发展，中国在全球铂族金属定价与风险管理中的话语权将持续增强。日本市场零售投资需求延续强势，行业通过推出小规格铂金投资产品、降低入场门槛，吸引年轻群体配置，实物投资韧性十足。欧美市场受金银行情分流、铂金租赁费率偏高影响，投资新品供给受限，但欧洲高端首饰、腕表等实物刚需仍保持稳健。 2026年一季度铂金市场出现短期过剩，这是供应恢复叠加投资调仓共同作用下的阶段性行情，并未改变其连续4年短缺、库存处于低位以及产业刚需坚挺的核心基本面。短期来看，中东地缘局势、美联储货币政策及美元走势仍是影响铂金价格波动的核心变量。中长期而言，全球汽车排放升级、氢能规模化落地及高端工业与科技需求的扩容，将持续支撑铂金需求；而供应端增产弹性不足，供需短缺的格局难以打破。来源：期货日报网

期货日报网05-27 07:40

供应冲击VS需求收缩原油宽幅震荡

的变量。多家美国媒体近日报道说，美国与伊朗接近达成一份协议，其中可能包括确保霍尔木兹海峡恢复通航等内容。美伊谈判出现积极信号，导致国际油价暴跌，布伦特原油期货主力合约5月25日盘中跌超6%，创5月7日以来最大单日跌幅，但依然没有跌破90美元/桶。从协议草案来看，免费开放霍尔木兹海峡并清除水雷、30天内恢复霍尔木兹海峡通航、美国放松对伊朗港口封锁、美国允许伊朗自由售油等有一定建设性，但核问题悬而未决，因此距离美伊达成真正的和平协议仍有很长的路要走。6月至7月，若美伊在协议草案基础上进一步弥合分歧，布伦特原油价格重心有望下移至95美元/桶附近；若谈判进展有限，布伦特原油价格大概率在95～105美元/桶区间运行。情景三：经济衰退导致需求坍塌。油价上涨本身就是一种经济自行降温的机制。若油价长时间维持在100美元/桶以上，全球工业活动将受到显著抑制，终端消费将受到挤压，随后导致需求萎缩并反向压低油价。也就是说，最极端的牛市情景可能同时孕育着最剧烈的熊市反转，这是当前市场分歧的核心所在。整体来看，国际油价维持高位震荡走势，这是供应冲击、需求收缩共同作用的结果。供应端，霍尔木兹海峡的持续封锁导致供应大幅下降，OPEC+的“纸面增产”难掩中东产油国无力填补供应缺口的尴尬处境。需求端，高油价令全球经济增长承压，对需求产生抑制作用，从而压制油价。市场的均衡是脆弱的，全球库存正以创纪录的速度被消耗，已逼近临界点。目前，美伊谈判对油价的扰动仍有反复，机构对油价后市走势的分歧比较明显。看稳或看空的一派认为，即使霍尔木兹海峡重新开放的时间较晚，供应冲击仍有上限，而全球需求放缓将在中期压制油价；看多的一派认为，地缘风险溢价将持续存在，供应缺口是结构性的，全球需求季节性旺季会进一步凸显库存弹性不足，对油价的支撑是坚实的。两者预测差异的核心并非对当前价格判断的分歧，而是对美伊谈判前景的判断不同以及对未来全球经济增长放缓和需求萎缩速率的认知不同。笔者认为，油价高点在二季度已现，后期重心或缓慢下移。从中长期来看，美伊完全停火后，OPEC+供应增长将成为推动油价向下寻找再平衡的重要因素。在全球需求增长结构性放缓的大背景下，油价或回落至60～70美元/桶区间。（作者单位：齐盛期货）来源：期货日报网

期货日报网05-27 07:40

美伊谈判出现转机国际油价短暂“退烧”

程度的转机。上周末美国官员释放“美国与伊朗更接近达成和平协议”的信号，国际油价5月25日大幅下跌，布伦特原油期货主力合约盘中跌超6%，最低跌至93.21美元/桶，创逾一个月低位。尽管表面共识广泛，但美伊双方在核问题上的分歧仍然悬而未决。美军中央司令部发言人5月25日说，美军当天对伊朗南部的导弹发射阵地和布雷艇发动“自卫性”空袭。受此影响，国际油价5月26日止跌回升。分析人士认为，短期来看，油价仍将受地缘消息扰动，宽幅震荡在所难免。来源：期货日报网

期货日报网05-27 07:40

螺纹钢需求拐点已现

美国总统特朗普在社交媒体上表示，美国与伊朗已经基本谈成一份协议，并透露霍尔木兹海峡将随之开放。美国国务卿鲁比奥确认谈判“正在取得进展”。自4月11日美伊启动谈判以来，原油价格冲高动能持续衰减，能源成本对钢材价格的支撑作用逐步转弱。另外，高油价持续推升通胀压力，叠加新任美联储主席沃什“偏鹰派”，市场对流动性收紧的担忧加剧。根据CME美联储观察，截至5月22日，市场认为今年美联储降息的概率不足1%，维持利率不变的概率为32.4%，加息25个基点及以上的概率为67.7%。流动性收紧预期升温导致近期贵金属、有色金属、黑色金属均出现一定幅度的调整。基本面强势不再近期，螺纹钢基本面出现较大变化。截至5月22日，Mysteel螺纹钢周度表观需求量为241.79万吨，环比下降0.7万吨。虽然表观需求降幅很小，但是从历史季节性走势来看，上半年旺季需求顶点大概率已经出现。反观供应端，最近一期Mysteel螺纹钢周度产量为221.14万吨，环比大增19.7万吨。当前，Mysteel247家样本钢厂盈利率为63.2%，处于近5年同期高位；长流程吨钢利润为111元，处于年内较高水平；全国电炉平均利润在盈亏平衡线附近，为-9元/吨，同样处于年内高位。当前，螺纹钢产量仍较表观需求量低20万吨左右，但从钢厂盈利情况来看，产量仍有提升的空间与动力。在供需一增一降背景下，螺纹钢去库节奏将继续放缓，基本面强势不再。展望后市，虽然利空因素渐显，但需密切关注成本端对钢价的影响。焦煤方面，Mysteel最新调研结果显示，山西目前新增停产炼焦煤矿总计达到73座，除沁源县停产煤矿复产时间无法确定外，其余停产煤矿停产时间多在3～5天，涉及产能7890万吨，影响炼焦原煤日产28.8万吨。随着主产地安监工作强化，短期焦煤供应偏紧预期升温。这将对螺纹钢走势产生较强提振。图为螺纹钢高炉、电炉生产利润走势综上所述，短期来看，焦煤供应收缩预期将带动成本上升，螺纹期货价格或受到提振。但中期来看，在迎峰度夏能源保供的关键阶段，如果没有出现焦煤供应持续缩减的情况，那么在市场情绪消退后，在宏观面及基本面均显露疲态的情况下，钢价或重回震荡调整格局。（作者单位：大有期货）来源：期货日报网

期货日报网05-26 07:21

A股周期板块配置性价比提升

、升温之间反复切换。5月23日，美方与伊朗通过相关渠道相继释放信号，称双方大概率敲定协议草案或是谅解备忘录，地缘冲突带来的大宗商品溢价快速收缩。后续投资者可重点关注两个方面：一是这份备忘录更多是暂缓冲突的折中方案，实际情况仍需观察霍尔木兹海峡通航秩序，同时留意美国封锁政策的调整力度，以及伊朗能否顺利取得霍尔木兹海峡的收费权限。二是即便地缘利多正式落地，也难以像4月份那样对市场造成明显影响。现阶段全球供应链扰动对美国通胀的影响和长端美债收益率的走向，才是左右各类资产配置决策的核心要素。 5月美股市场情绪指标逐步下行，相关数值已回落至一倍标准差附近，但整体市场情绪仍处于偏高区间。估值维度压力逐步显现，纳斯达克100指数市销率稳定在7倍附近，大幅超出10年均值两倍标准差水平，这意味着美股科技板块估值泡沫化特征显著，后续估值回归的潜在风险不容忽视。国内方面，自4月开始，A股市场行业之间涨跌幅差距不断拉大，行业分化程度攀升至近年来高位，不过尚未到达历史极值水平。以申万一级行业半年滚动涨跌幅为测算标准，行业收益率差值从4月初的38%扩大至61%，历史高点为2025年10月的67%。当前行业分化水平处于2010年以来95%分位。业绩悬殊是造成本轮行业分化的根本原因。2026年一季度，强势板块TTM净利润增速均值为15.1%，保持稳健增长态势；弱势板块TTM净利润增速均值为-29.6%，较此前大幅下滑，企业经营压力持续加大。回顾市场行情历史规律可以发现，因企业业绩形成的行业分化，往往具备更强的延续性。2011年至今，A股共出现八轮大规模行业分化行情，平均运行周期约290天，其中五轮是由业绩主导的分化行情，平均延续时间达到370天。因此，笔者认为，现阶段A股行业格局大概率维持高分化状态。关于后续市场格局的演变，笔者预计，行业分化态势不会通过高位板块的下跌收敛，更多会依靠前期滞涨板块的补涨逐步趋向平衡。随着PPI的稳步回升，周期类行业的盈利与股价弹性优势将逐步显现，叠加供给收紧带来的价格上涨，以及目前相对偏低的估值水平，周期板块整体配置性价比将持续提升。消费方面，在居民收入增长放缓、家庭资产负债表修复进程缓慢、居民储蓄意愿居高不下的背景下，短期内消费板块难以摆脱承压局面。 2026年国内资本市场出现特殊的“股债背离”行情，10年期国债收益率从去年年末的1.85%逐步下行，5月22日跌至1.75%；权益市场却不断上行，年内沪深300指数、万得全A指数、科创50指数分别上行4.7%、10%、33.2%。按照传统金融理论，股债资产价格走势均围绕名义经济增速波动，二者出现明显背离，主要原因是国内经济正处于新旧产业动能交替的关键转型期。国债收益率代表间接融资市场的成本预期，主要对应基建、房地产等传统产业，建筑业PMI指数走势和10年期国债收益率走势高度契合。传统建筑产业自2021年下半年进入调整周期，目前行业仍在低位运行，尚未迎来明确企稳信号，利率下行反映了传统产业融资规模收缩的现状。股票市场则代表直接融资价值预期，聚焦光伏风电、人工智能、智能装备等新兴产业，高技术制造业PMI走势和大盘指数匹配度较高，计算机、通信、电子行业价格波动，也与科创类指数走势基本同步，股市上涨本质上是市场对新兴产业扩张、成长的定价。一缩一扩的产业格局，进一步放大了权益市场的价格波动。传统产业融资需求回落，使市场资金成本走低，充裕的流动性环境，又为新兴科技产业提供了良好支撑，最终形成了股市和国债收益率走势相悖的市场特征。综上，后续A股仍会保持震荡上行、结构分化格局。结合产业景气度、海外需求、行业周期三大维度，可梳理出三条配置主线：第一，高景气科技赛道。人工智能产业热度居高不下，细分领域轮动机会丰富，重点布局存储芯片、光通信、半导体设备材料、先进封装以及商业航天等高成长方向。第二，高韧性出口板块。国内高端制造产品海外需求旺盛，行业增长稳定性超预期，可关注电子元器件、精密机床、光伏储能、航空制造等外销优势领域。第三，产能出清行业的反转机会。这类行业估值处于低位，业绩与股价反弹潜力充足，能够对冲科技板块的大幅波动，基础化工、工业金属、光伏配套设备、动力电池、航海装备等板块值得关注。（作者单位：海通期货）来源：期货日报网

期货日报网05-26 07:20

铜在宏观与行业因素影响下高位震荡

鹰”派预期。上周末，美国总统特朗普称与伊朗已“基本谈成”一份包括开放霍尔木兹海峡在内的协议，正待最终确定。若霍尔木兹海峡开放，美国通胀预期将回落，为降息打开空间，改善市场风险偏好，对铜价上行形成助推。总而言之，铜的供需格局将为其未来价格提供强劲支撑，但是宏观政策和地缘局势方面的新变化将使铜价较大波动。（作者单位：英大期货）来源：期货日报网

期货日报网05-26 07:10

股指震荡回升可期

。美东时间23日下午，特朗普表示美国与伊朗已经基本谈成一份协议，霍尔木兹海峡将随之开放。中东地缘冲突预计逐步缓和，油价上行压力缓解，外部流动性环境将迎来边际改善。对A股而言，外部约束相应减弱。综合来看，尽管外部流动性收紧预期对风险偏好形成一定压制，但在半导体、算力等科技板块的强势支撑下，A股市场韧性凸显。展望后市，中东地缘冲突有望逐步缓和，海外流动性约束将边际缓解，叠加国内科技成长主线基本面支撑扎实，股指有望震荡回升，科技成长风格或继续占优。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网05-25 07:55

洞悉波动率本质把握期权投资全局

原油期权隐含波动率同步回落。随后，尽管伊朗官方否认美方“战事即将结束”的言论，霍尔木兹海峡封锁状态也未及时解除，但市场对供给危机的恐慌情绪已快速消退。原油期权隐含波动率从3月9日的高位持续回落，目前已回归本轮冲突爆发前的常态水平。图为2026年5月13日收盘时，期权市场各品种的主力平值IV所处历史分位数和IV相对“五一”假期前的变化幅度 “五一”假期，美伊谈判进程虽进展缓慢、阻力重重，但从隐含波动率的定价结果看，在全球主要大国的协调干预下，市场对原油极端大涨的恐慌预期已彻底出清。从全市场维度复盘本轮期权行情，可通过各商品期权隐含波动率分位数及周度波动变化进行全面观察。数据显示，“五一”假期后，国内多数商品期权品种隐含波动率大幅回落，但原油、能化、贵金属板块的隐含波动率仍维持在80%~90%的高分位区间，波动韧性较强；而农产品、油脂油料等品种隐含波动率处于低位，市场整体呈现显著的波动分化格局。（作者单位：国投期货）来源：期货日报网

期货日报网05-25 07:55

国内成品油价迎年内第八涨

油价波动的核心因素。前期美国宣布加大对伊朗石油的封锁，地缘风险带来的避险溢价阶段性提振油价，但随着冲突边际影响减弱，油价冲高后有所回落。整体看，本周期原油价格均值环比仍有上涨，支撑国内成品油价格上调。从当前原油市场运行逻辑看，光大期货能源化工研究总监杜冰沁告诉期货日报记者，近期美国总统特朗普称美国在处理伊朗问题上进入“最后阶段”，市场对霍尔木兹海峡恢复通行的期望有所上升，不过从目前看，通过霍尔木兹海峡的石油运输量依然处于低位，供应恢复正常仍需时日。杜冰沁表示，产量方面，OPEC 4月原油产量已跌至1990年以来的新低1898万桶/日，海湾产油国累计供应损失已超过10亿桶。与此同时，美国财政部针对俄罗斯石油制裁的一项关键临时豁免已正式到期且未获续签，俄油重新回到现有制裁框架之下，会对全球能源市场形成一定冲击。库存方面，中东局势提振出口需求，加之炼厂维持高开工率，美国商业原油库存连续第4周回落。嘉盛集团资深策略师David Scutt则从投资角度进行了分析。他认为，原油价格、利率与美元/日元汇率之间的关联再次显现。近期有报道称，几艘超级油轮已成功通过霍尔木兹海峡，其中包括一艘载有科威特原油前往韩国的油轮，该油轮已在波斯湾滞留两个多月。这些消息让市场对供应状况的改善抱有希望。对于后市，高青翠表示，短期国际油价将围绕美伊谈判进程反复博弈，地缘避险情绪随谈判节奏快速切换，油价将呈现偏弱运行、高波动性特点。杜冰沁认为，在地缘局势反复之下，短期油价或有所降温，但仍将维持高位宽幅运行。此外，随着美联储新任主席凯文·沃什的正式上任，其未来关于利率政策的表态也值得市场密切关注。来源：期货日报网

期货日报网05-22 07:40

甲醇围绕2900元/吨“拉锯”

足，甚至对价格形成了“隐性天花板”。伊朗装置低负荷运行与霍尔木兹海峡通航受阻是本轮行情的核心焦点。目前，伊朗KPC、Arian、Bushehr、Marjan四套装置（合计产能561万吨/年，占伊朗总产能的33%）虽名义上处于“运行中”，但实际负荷偏低。自2026年4月底起，部分装置尝试重启，但截至目前尚未有实质增量装船。预计5月中国甲醇进口量约30万吨，其中中东主力区域贡献10万吨，非伊朗地区占20万吨，处于历史极低水平。叠加霍尔木兹海峡通航迟迟未完全恢复，即便装置重启，物理发运能否“出得去”才是决定其是否真正复工的关键。当前港口市场的运行逻辑已形成高度一致的闭环：受进口资源断档影响，实际抵港量持续处于极低水平，而下游提货节奏（含出口套利，受出口利润可观驱动，3月中国甲醇出口6.57万吨，环比增加5万吨）维持刚性，推动港口库存被动消耗，可流通货源偏紧，进而支撑现货价格居高难下；盘面价格则因深度贴水被迫跟随现货重心上移。 MTO/MTP装置是甲醇消费的核心力量，其运行状态直接决定港口需求的韧性。当前沿海MTO开工率维持在85.79%的相对高位，表面看需求表现尚可，但背后的利润结构已“岌岌可危”。以盘面期货价格测算，当前PP、PE与甲醇的价差均处于历史偏低区间，高企的甲醇价格正导致MTO利润持续收窄至微薄水平。更为严峻的是，支撑港口去库的刚需提货即将面临“失速”风险。具体来看，斯尔邦（江苏盛虹）计划于5月20日起停车检修，兴兴能源亦处于检修停车状态，两套装置的合计产能在沿海MTO总产能中占比相当。此外，诚志也计划于5月底停车检修一套装置。上述装置的集中检修意味着，进入6月后港口甲醇的物理消耗量将出现确定性的下滑。一旦去库需求减弱，港口库存的去化斜率将迅速走平甚至拐头向上，前期由刚需驱动的“去库叙事”逻辑也将面临重构。与此同时，传统下游领域几乎全线承压，难以分担MTO端的压力。甲醛行业开工率在31%左右徘徊，处于季节性淡季；随着南方梅雨季节及高温天气临近，板材厂开工将受限制，胶黏剂需求也将进一步萎缩。醋酸市场则陷入“量价齐跌”的困境，尽管开工率维持在73%，但周度大幅下降10%——这主要是由下游PTA集中检修导致醋酸消耗速度骤降所致，目前醋酸厂家库存积压明显，对原料甲醇的采购以刚需小单为主。此外，MTBE受成品油市场疲软影响利润偏低，开工率难有起色；二甲醚亦受安监环保政策影响，开工同样受限。这种需求结构的分化造成一个尴尬局面：传统下游不仅无力承接高价货源，反而因利润不佳向甲醇端反向施压。在部分产区，下游接货意愿薄弱，流拍现象时有发生；即便在港口，贸易商的“补空”行为也仅能间歇性托底，缺乏持续性买盘支撑。这种“上有顶（下游利润压制）、下有底（进口缩量支撑）”的格局，使得甲醇价格暂时失去趋势性上涨动能，转而进入以时间换空间的震荡博弈阶段。整体来看，当前甲醇期货主力合约MA2609正围绕2900元/吨的中枢宽幅震荡，呈现“上有顶、下有底”的格局，核心矛盾聚焦于进口缩量与高供应之间的博弈。一方面，伊朗虽有装置重启，但受霍尔木兹海峡通航限制影响，5月进口量预计仅30万吨，导致港口库存骤降、可流通货源紧缺，现货价格保持坚挺；另一方面，国内煤制甲醇利润丰厚，全国开工率维持高位，对价格形成了上方压制。然而，后续甲醇需求端可能面临负反馈加剧的局面。斯尔邦、兴兴及诚志等MTO装置将于5月底集中检修，6月港口刚需将出现下滑，去库动能随之减弱。传统下游同样全线承压，甲醛处于需求淡季，醋酸库存积压，MTBE利润微薄，均无力承接高价货源。展望后市，短期现货紧缺支撑盘面维持深贴水格局，但“MTO装置检修+进口恢复预期”将构成中期利空。预计MA2609合约将在2700~2950元/吨区间震荡运行，建议投资者重点关注伊朗发运恢复节点及港口库存拐点，同时警惕地缘风险与下游负反馈共振引发的行情变盘。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网

期货日报网05-20 09:40

24小时热点