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利润待修复塑料有望延续反弹

小幅反弹。沙特表示OPEC+将随时针对伊朗复产实施相应的减产措施，此举对原油价格起到提振作用。目前，伊核谈判取得了较为积极的进展，但伊朗原油投放市场尚需时间。俄乌局势动荡加剧，尽管对俄罗斯原油出口产生较大影响，但市场担忧情绪升温。整体来看，短期内，受地缘政治影响，原油价格反弹行情将延续。目前塑料行业整体陷入亏损局面，成本作用较为显著。供应逐步增加国内市场上，截至8月26日当周，国内油制线性亏损1930元/吨，煤制线性亏损1815元/吨，亏损幅度较前一周有所扩大，导致聚乙烯企业生产积极性不高，开工负荷明显低于往年同期水平。截至8月26日，聚乙烯开工负荷为78.41%，低于去年同期近10个百分点。其实，在上海金菲、上海石化前期检修装置复产后，聚乙烯开工负荷已经回升，较前一周提高3.58个百分点。从目前公布的信息来看，9月，上海石化25万吨/年的全密度装置、国能新疆27万吨/年的LDPE装置、中安联合35万吨/年的线性装置将陆续复产，国内聚乙烯开工负荷势必缓慢上升。进口市场上，受国内自给率不断提高、国外油制聚乙烯价格较高进口套利空间关闭等因素影响，今年1—7月，国内聚乙烯进口量较往年有所下降，仅为758.81万吨，而2019年—2021年同期分别为952.22万吨、1036.40万吨和874.43万吨。7月下旬以来，国内聚乙烯价格反弹，进口利润明显好转，进口订单增加，加上前期部分因物流原因积压的订单在近期集中到港，未来聚乙烯进口货源将呈增加态势。库存方面，隆众资讯的数据显示，截至8月24日，国内聚乙烯生产企业样本库存为46.05万吨，较前一周下降0.26万吨，较前一月下降0.56%。尽管库存维持下降趋势，但仍高于去年同期。后市随着供应的恢复，聚乙烯库存也将逐步累积。终端需求向好受高温限电的影响，聚乙烯下游开工负荷下降。上周，聚乙烯下游企业开工负荷较前一周下降1.3个百分点。具体的，包装膜开工负荷较前一周下降2.74个百分点，管材开工负荷较前一周下降0.66个百分点，中空开工负荷较前一周下降0.45个百分点，注塑开工负荷较前一周下降1.91个百分点，拉丝开工负荷较前一周下降0.44个百分点。不过，农膜市场随着传统旺季的临近，订单好转，开工负荷较前一周上升1.28个百分点，且上升趋势预期延续。后市来看，塑料下游即将进入金九银十传统旺季，需求存在向好预期，且近期多地出现对流天气，气温下降，下游开工情况略有好转，前期被抑制的需求有望释放。后市预测目前，塑料供需两端都有增加预期。供应端，随着前期检修装置的陆续复产，开工负荷势必回升。需求端，传统消费旺季临近，多地出现对流天气，高温有所缓解，下游开工负荷将逐步上升。整体来看，塑料市场供需矛盾并不大。目前塑料生产陷入亏损窘境，利润急需修复，在原油价格反弹的大背景下，成本对于塑料价格存在明显提振，预计短期内塑料价格延续反弹走势。来源：期货日报

Jupiter2022-08-29

美联储进一步加息的可能性抑制油价

点和目标一致。但OPEC减产的前提将是伊朗产能回归。短期油价弱势向下为主。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-08-29

伊石油可能重返全球市场，美国利率上升将削弱燃料需求，欧美原油期货回跌

传言称，伊核协议极有可能达成，因为显然伊朗已经放弃了协议中的一些重要要求。美国及其欧洲盟友的语气似乎是非常积极的，并表明协议可能会达成。市场也在等待欧佩克及其减产同盟国新的产量政策，该减产同盟在2020年4月份签订的减产协议将在9月份结束，减产目标已经完成，即产量降低至2008年10月份的水平。然而，经过2年多的限制产量，欧佩克备用产能已经接近枯竭，沙特阿拉伯也不愿意动用更多的备用产能，因为这些剩余产能要用来应对其他地区突发性供应中断。投资者还在等待美联储主席鲍威尔周五在怀俄明州杰克森霍尔举行的堪萨斯城联邦储备银行经济政策研讨会上的讲话,美联储加息将推高美元汇率，从而影响以美元计划的商品期货价格。短期油价弱势向下为主。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-08-26

8月24日外盘能源市场走势综述

原油期货收盘大幅上涨，交易者关注美国对伊朗核协议的回应。 WTI原油期货收盘上涨1.22%，报每桶94.89美元。布伦特原油期货收盘上涨1.00%，报每桶101.22美元。

Jupiter2022-08-25

油价继续上涨空间有限

援引中东某国国际推特报道说，美国拒绝了伊朗提出的所有附加条件，并敦促其取消对国际核查的限制。油价继续上涨空间有限。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-08-25

内盘原油期货实现七日连阳，强势领涨能否持续？

媒消息称，一位美国高级官员于本周表示，伊朗已经放弃了对恢复核协议的一些关键要求，这大大提高了达成一致的可能性。陈通表示，伊朗7月原油产量为255万桶/日，制裁前伊朗原油产量为380万桶/日。如果伊核协议落地，伊朗原油产量存在125万桶/日的增长空间。此外，伊朗还有1亿桶原油和凝析油库存，这些库存几乎可以立即投放向市场。值得注意的是，短期围绕产油国之间的供应预期博弈持续加剧，沙特对伊朗潜在的原油增量作出强硬回应，表态开始制定2022年后的减产计划。OPEC+消息人士称，若伊朗的原油回归市场，OPEC+有可能选择削减石油产量。朱子悦表示，伊朗、俄罗斯及以沙特为首的OPEC国家原油供应量的增减会是后期的主导因素。从中期来看，陈通认为，在宏观方面，美联储通过加息遏制物价上涨的压力持续存在。西方主要央行采取更激进的紧缩政策已经限制了经济活动，全球经济衰退预期持续升温，对油价上行造成压力。地缘方面，欧盟将从今年12月开始对俄罗斯大部分原油出口实施禁令，大约两个月后，欧盟还将对石脑油等产品采取类似措施，但能否最终落地依旧存疑。而在供需方面，四季度随着油品需求旺季来临，预计原油库存仍难以明显增加。综合来看，他表示，原油市场宏观与微观因素博弈导致价格波动加剧，投资者仍需关注包括伊朗和俄罗斯在内的OPEC+产量的实际变动情况。美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，截至8月19日当周，美国商业原油库存减少328.2万桶至4.22亿桶，为2022年6月24日当周以来最低；美国战略石油储备（SPR）库存减少809.1万桶至4.531亿桶，为连续第50周录得下降，创1985年1月11日当周以来最低。来源：期货日报

Jupiter2022-08-25

担心欧佩克及其减产同盟国减产应对伊核协议重启，欧美原油期货强劲反弹

，伊已经放弃了恢复协议的一些主要要求。伊朗外交部一名人员8月22日表示，恢复伊核协议并可能放松石油制裁的谈判正在取得“良好进展”，目前该国正在采取措施提高原油产能。但是，该国石油工业遭受了多年的投资不足，增加产能可能是缓慢的过程。美国石油学会数据显示，美国原油库存继续减少而汽油和馏分油库存增加。截止至8月19日当周，美国商业原油库存4.097亿桶，比前周减少563.2万桶，汽油库存增加26.8万桶，馏分油库存增加110万桶。油价继续上涨空间有限。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-08-24

成品油价格“五连跌”

油价出现较大幅度波动。她介绍，近两年，伊朗出口量有一定程度恢复，原油和凝析油出口量约130万桶/天，距离过去250万桶/天的峰值仍有一定差距。目前，伊朗与过去的产量峰值相比预估有130万桶/天的闲置产能。若伊核协议达成，美国解除对伊朗制裁，伊朗供应将逐步回归市场。中信期货原油研究员桂晨曦向期货日报记者表示，在持续18个月断续会谈后，伊核协议谈判在上周终于取得实质进展。伊朗正式向欧盟提交答复意见，在三个分歧问题上美国已经妥协两个；而最后一个关于将伊斯兰革命卫队剔除恐怖组织名单的分歧，在美国表示将减弱制裁幅度后，据美国官员称伊朗已放弃该要求。8月21日美国总统拜登与德国总理朔尔茨、法国总统马克龙、英国首相约翰逊进行通话，讨论伊核协议最新进展。目前协议达成条件基本成熟，一旦宣布对伊朗石油出口制裁可能立即取消。伊朗增产空间约130-150万桶/日，若完全释放影响将对油价产生较大情绪端冲击。 “上一次伊核协议达成后伊朗供应回归到高位大约经过半年时间。伊核协议进展将是近期原油市场主要关注的地缘政治事件，若协议达成，市场将计价未来供应回归预期导致油价进一步回落。”安紫薇表示，面对伊朗供应回归不确定性和需求前景转弱，沙特暗示可能在9月决定收紧产量，OPEC+对于释放有限的闲置产能更加谨慎。同时，国际上天然气等能源价格飙升对原油产生替代需求预期也将是未来一段时间的关注重点之一。中期来看，桂晨曦认为，油价下方仍有空间。供应增加和需求放缓对现货市场压力已经开始体现。经济衰退风险从周期角度将进一步对油价形成拖累。在下一轮复苏周期来临前，油价或将持续承压。来源：期货日报

Jupiter2022-08-24

甲醇不具备大幅上行基础

检修，导致外盘开工创今年以来新低，并且伊朗运力问题导致7月装船较少，预计8月甲醇进口量相比7月将大幅缩减30万吨左右。总之，8月甲醇供给端有大幅缩减预期。港口库存大幅下滑近两周，港口库存连续大幅下滑。上周港口库存大幅下滑5.91万吨，至101.12万吨。虽然港口多套MTO装置停车、降负，但8月中下旬甲醇到港较少。8月18日至9月4日，沿海地区进口船货到港量在41.84万—42万吨（按照固定船期正常到港的情况计算），但预计后期港口库存难以大幅累积。另外，我国甲醇样本生产企业库存为38.39万吨，较上期减少1.02万吨，样本企业订单待发23.90万吨，较上期增加1.14万吨。根据以上分析，甲醇供需整体偏弱，加之近期MTO利润亏损幅度较大，预计甲醇2301合约价格难以大幅上行。而甲醇期货2209合约临近交割月，仍以交割逻辑为主。后市可关注国内甲醇开工、MTO开工以及伊朗运力等问题。来源：期货日报

Jupiter2022-08-23

甲醇四季度存在反弹动能

流入我国的甲醇数量显著提升，预估7月自伊朗的甲醇进口量达89.97万吨。但进入8月，由于海外运力紧张的问题凸显，海外甲醇装置降负荷明显，国际甲醇装置开工率从5月初的74.6%最低跌至52.9%，在此背景下，8月进口船期明显回落。从相关数据来看，预计8月甲醇到港船期103.81万吨，相对7月大幅缩减19.42万吨，预计9月进口量仍难有大幅回升。国内进口量将再度下调需求端偏弱是压制甲醇价格的主要因素。烯烃方面，自6月底以来，由于终端需求转弱，PP价格持续走低，这导致PPCTO/MTO装置利润大幅回落，在此背景下，煤制（甲醇）烯烃装置开工率自6月中旬以来持续走低，MTO企业开工意愿明显回落。目前南京诚志、兴兴能源停车检修中，宁波富德、江苏斯尔邦装置降负运行，内地后续仍有检修计划。传统需求方面，尽管下游装置加权开工率同比处于高位水平，但从下游装置利润来看，整体表现一般，传统需求对于甲醇市场的影响相对有限。二甲醚和醋酸装置利润维持在盈亏线附近波动，但醋酸和MTBE装置利润近期出现下跌，MTBE装置利润大幅收缩，主要受成品油需求转弱导致调油需求下跌影响，醋酸装置利润大幅回落，主要由于PTA装置开工率下跌导致醋酸需求转弱。综上所述，当前甲醇市场整体呈现供需双弱的局面。展望后市，随着四季度季节性因素的影响，全球甲醇供应存在缩减预期，叠加地缘冲突致欧洲天然气供应紧张，或导致全球甲醇贸易向欧洲分流，国内进口预期将再度压缩。在此背景下，预计四季度甲醇仍有上行动力，短线将偏弱振荡，中线将偏多运行。来源：期货日报

Jupiter2022-08-19

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