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股指多头趋势大概率延续

到来。积极因素增多据相关媒体报道，伊朗对美国提案的回应已通过巴基斯坦转交，现阶段美伊谈判聚焦于结束战争以及确保海湾地区和霍尔木兹海峡的安全上。最新的和平努力旨在达成一项临时谅解备忘录，以暂停战争并允许船只通过霍尔木兹海峡，同时双方将讨论一份更全面的协议。由此来看，美伊双方针对“14点和平方案”多次交换意见，正在接近达成停战谅解备忘录，为后续重启和平谈判创造有利条件。考虑到双方在各自核心诉求方面的分歧依然较大，谈判可能会面临曲折，但最终达成全面停战协议是大概率事件，有助于缓解市场对中东地缘局势的担忧，提升市场风险偏好。经中美双方商定，国务院副总理何立峰将于5月12日至13日率团赴韩国与美方举行经贸磋商。此外，应国家主席习近平邀请，美国总统特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事访问。由此来看，中美达成阶段性贸易协议后，双方团队始终保持密切沟通，落实两国领导人历次通话共识，为进一步磋商和达成全面贸易协议奠定了基础。美国总统时隔8年再次访华，有助于降低大国对抗风险，妥善管控分歧和增强互信，推动中美关系重回稳定发展的轨道。综上，国内经济数据表现良好，企业盈利有待进一步改善，不同行业之间利润结构分化。政策面不断强化逆周期调节，预计相关举措有望陆续出台，降准降息依然可期。中东紧张局势缓和的预期升温，市场风险偏好持续回升，短期股指有望延续上行趋势。（作者单位：中盛期货）来源：期货日报网

期货日报网05-12 14:46

分析人士：密切跟踪美国通胀变化和货币政策路径

朗普5月10日在社交媒体上发文说，他对伊朗方面的回应不满，称其“完全不可接受”。据伊朗媒体10日报道，伊朗已拒绝美国提出的方案，认为同意该方案将意味着伊朗屈从于特朗普的过分要求。受美伊谈判再度陷入僵局影响，本周一盘中油价明显回升，黄金价格回落。对于后市，分析师普遍认为，地缘局势、油价走势以及美联储政策路径仍将是决定贵金属价格方向的核心变量。徐颖表示，中东局势仍是当前影响市场的主导因素，未来霍尔木兹海峡实际通航恢复情况以及原油供需变化将决定通胀持续时间和强度。同时，沃什的政策倾向也值得持续关注，其对降息及资产负债表规模的态度，将影响市场整体流动性以及贵金属价格表现。吴梓杰认为，后续影响贵金属走势的核心因素在于实际利率与通胀预期之间的相对变化，尤其需要关注中东局势、能源价格、美国通胀数据以及美联储政策表态能否形成一致方向。如果能源价格维持上涨并推升通胀黏性，美联储维持高利率更久的预期将压制贵金属估值；反之，如果油价重新回落并带动通胀预期降温，市场可能重新交易美联储未来转向宽松的可能性，贵金属价格将继续获得实际利率下行和美元走弱的支撑。 “黄金方面，中长期支撑仍来自全球央行购金、储备多元化以及全球信用体系的不确定性，短期价格已接近关键区间，仍需要新的宏观催化因素来确认趋势延续。白银方面，由于兼具金融和工业属性，其波动通常高于黄金，后续需重点关注国内外库存变化、期限结构、工业需求预期以及金银比修复情况。”吴梓杰说。周松源表示，如果后续霍尔木兹海峡收费新规落地概率继续提升，并推动原油价格回落，贵金属面临的压力将明显减弱，价格有望进一步走强。此外，随着现任美联储主席鲍威尔离任临近，叠加通胀存在受控迹象，年内出现超预期降息的可能性也不容忽视。来源：期货日报网

期货日报网05-12 11:35

美伊谈判生变贵金属等待新的“催化剂”

.2美元/盎司，创两周高位。随着上周末伊朗拒绝美国提出的停战方案，美伊谈判再度受挫，本周一盘中金价出现回落。分析人士认为，地缘局势、油价走势以及美联储政策路径仍将是决定贵金属价格方向的核心变量。贵金属要走出类似2025年年末的单边突破行情，需要更强的“催化剂”。来源：期货日报网

期货日报网05-12 11:30

国内三大化工板块的分化与重构

临边际弱化。一方面，随着地缘局势缓和，伊朗气头甲醇的进口冲击风险将下降，后期进口增量可能压制价格；另一方面，地缘局势趋于稳定带动油价下跌，煤制与油制路线的利润差正在逐步收窄，煤化工的替代逻辑随之减弱。前期驱动煤化工景气的核心变量正在松动，后期需密切关注利润差的变化节奏。盐化工：磨底中的“结构性出清” 盐化工是三大板块中唯一仍处于主动去库阶段的板块。当前市场对其定价更多反映了库存高企与需求疲弱的悲观现实，却低估了供给端结构性变化的刚性——落后产能退出正在悄然增强。以纯碱和烧碱为例，上半年行业开工率维持在低位，部分高成本装置已出现长期停车或计划退出的迹象。虽然终端需求未见显著反弹，但供给端的收缩斜率正在边际上升。历史经验表明，化工品底部拐点往往率先由供给端触发，而非需求端拉动。因此，盐化工的磨底并非死水一潭，而是落后产能结构性出清的前夜。一旦出清信号确认，板块将迎来从“极度低估”到“合理估值”的修复行情。当前盐化工板块最大的机遇，恰恰潜藏于深度的磨底过程中。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网05-12 10:40

铂族金属价格上涨支撑回收供应增长，但不利因素依然存在

金压力，从而限制了潜在的回收量。其次，伊朗战事通过霍尔木兹海峡产生的蔓延效应正影响整个中东地区的贸易往来。阿联酋已发展成为规模可观的汽车铂族金属回收集散中心，若冲突持续，可能会限制金属的流动。另一个可能拖累回收供应的因素是冲突导致的新车市场销量放缓。如果这种情况发生，我们预计汽车领域的需求也将同步受到冲击。近年来，铂族金属市场一直饱受供应受限问题的困扰。因此，如果回收供应进一步不及预期，将使2026年预测的24.0万盎司（7.5吨）铂金市场缺口进一步扩大（图7），并可能导致钯金市场在2026年仍处于短缺状态，而非转为盈余（图8）。尽管铂族金属价格上涨理应刺激供应增长，但这些增长可能难以实现，原因如下： ● 矿商公布的产量指引显示没有计划中的产量增长， ● 自2022年以来，回收供应量平均比预期低9%。铂金作为投资资产的吸引力来源于以下几点： ● WPIC的研究表明，铂金市场自2023年起进入了连续供应短缺的时期，尽管预计2026年市场将接近供需平衡，但难以缓解当前的市场紧张局面。 ● 铂金供应依然面临挑战，无论是在原矿开采还是回收供应方面。 ● 铂金的终端市场在铂族金属中最为多样化，这有利于支撑长期需求，并有助于缓解未来由外部事件（如伊朗战事）或结构性趋势（如汽车动力总成电动化）所带来的下行风险。 ● 租赁利率攀升与伦敦场外现货溢价凸显市场供应紧张格局。 ● 铂金价格仍显著低于黄金价格。重要公告和免责声明：本发行材料仅限于教育目的。发行方(世界铂金投资协会 World Platinum Investment Council)由世界领先的铂金生产商成立，旨在开发铂金投资需求的市场，其使命在于通过具有执行力的行业见解和目标明确的发展规划，激励现货铂金的投资需求，为投资者提供铂金相关的支持知情决策的信息，并携手金融机构和市场参与者共同开发投资者需要的产品和渠道。本发行材料绝不是、也绝不应该被曲解为关于任何证券的售卖意向书或购买意向的鼓吹性材料。发行方发行本材料，绝不企图传达任何指令，绝不安排、建议或企图促成任何涉及证券或商品的交易，或为其相关事宜充当代理方，不管材料中是否提及。本发行材料绝不企图提供任何税务、法律或投资建议，材料中的任何内容绝不应该被曲解为购买、销售或持有任何投资或证券、或涉及任何投资策略或交易活动的建议。发行方绝不是、也绝不意图成为证券经纪人、或注册投资顾问，或在美利坚合众国或大不列颠联合王国的法律下注册，包括《2000 年金融服务和市场法》(英国) (Financial Services and Markets Act 2000)或《高级管理人员和认证制度》(Senior Managers and Certifications Regime)，或由金融行为监督局(英国)(Financial Conduct Authority)注册。本发行材料绝不是、也绝不应该被曲解为直接针对于或适合于任何特定投资者的个性化投资建议。任何投资决策的形成仅限于咨询专业投资顾问后。基于您自身的投资目标、财务状况以及风险承受能力，您在决定任何投资、投资策略、证券或相关交易是否适合您方面全权负责。根据您具体的商业、法律、税务现状或状况，您应该咨询您的商业、法律、税务或会计顾问。本发行材料所采纳的任何信息都认为是可靠的。但是本材料发行方无法确保这些信息的准确性和完备性。本发行材料包括前瞻性声明，包括关于本行业预期的持续增长声明。本材料发行方声明:本材料所提及的任何前瞻性陈述(即不含历史信息的所有陈述)都带有可能影响未来实际结果的风险性和不确定性。世界铂金投资协会 World Platinum Investment Council 的所有标志、服务标记、商标都属于其独家所有。本发行材料中提及的所有其它商标都属于各商标持有方的财产。本材料发行方并不隶属于、联合于或关联于上述商标持有方，或受其赞助、批准或原创，特别声明除外。本材料发行方所做的所有声明都不是针对任何第三方商标的任何权利。 WPIC 研究的 MiFID II 状态世界铂金投资协会(WPIC)已经根据 MiFID II(欧洲金融工具市场指令修订版)对其内容和服务进行了内外部审查。因此 WPIC 就其研究服务对其客户以及客户的合规/法律部门强调以下内容: WPIC的研究内容明显属于次要非货币利益类别，可以继续免费提供给所有资产管理人，可以免费分享给各个投资组织。 1. WPIC 不从事任何金融工具的具体执行业务。WPIC 不从事任何造市、销售交易、贸易或股票交易活动。(也不存在任何可能性刺激诱因)。 2. WPIC 研究内容可以通过多种渠道广泛传播至所有利益相关方，因此根据 MiFID II (ESMA/FCA/AMF)标准，其内容属于“次要非货币利益类别”。WPIC 研究可以通过其官网免费获取，其研究信息聚合平台没有任何权限许可要求 3. WPIC 没有、也不会对其研究服务的使用者收取任何费用，WPIC 清晰告知机构投资者不会对其就免费内容收取任何费用。更多细节信息请查看 WPIC 网站: http://www.platinuminvestment.com/investment-research/mifid-ii 来源：期货日报网

期货日报网05-12 10:15

高波动时代如何破局？SFFE2030可持续金融论坛·西安专场即将启幕！

助您把握新时代投资主线。主题演讲：《伊朗冲突后的全球能源重构与新投资周期》演讲嘉宾：钱晓波先生（环链金融首席分析师）拥有10年以上一线金融投资实战经验，累计资产管理规模超200亿元，在全球宏观、能源格局等领域具备深厚研究功底。他将立足地缘冲突后的能源变局，为您解读全球能源重构趋势下的新投资周期。技术分享：《精细化择时与交易策略的结合》演讲嘉宾：钟志新老师（迈汇数据统计指标创始人） 10年以上交易系统研发经验，精通MT4/MT5指标与EA开发，曾管理规模超3000万。本次分享将带来可落地的择时方法与交易策略实战结合方案。技术分享：《回合大师·加码引擎技术分享》演讲嘉宾：大空头老师（盈飞量化创始人&职业交易员） 18年外汇实战交易经验，专注量化与系统化交易，自主研发全自动智能EA交易系统连续四年实盘稳健运行，多次斩获权威实盘大赛前三名。他将揭秘加码引擎的核心技术与纪律化交易体系。圆桌论道：大咖齐聚，研判未来江泰先生将亲自主持圆桌论坛，与钱晓波、钟志新、大空头三位嘉宾同台论道，围绕宏观走势、黄金原油布局、资产配置逻辑展开深度碰撞，现场更设Q&A互动环节，您的疑问有望得到大咖面对面解答！参会福利：干货与惊喜兼得三轮幸运抽奖：高端茶叶礼盒（3名）、精品红酒（2名）、茅台（1名）——重磅大奖等您来拿！专属交流群：主办方FX168财经集团特设西安活动交流群，现场扫码入群，后续行情解读、干货资料、活动资讯持续放送，更可群内与老师互动答疑。精致茶歇：活动结束后特设自由交流时段，精致甜品与饮品助您在轻松氛围中拓展人脉。活动信息 📅 时间：2026年5月16日13:30-17:30 📍 地点：西安 🎯 适合人群：投资者、交易员、金融从业者及对资产配置感兴趣的朋友高波动不是风险，而是认知变现的机遇。 5月16日，让我们相聚古都西安，与投资精英共探资产逻辑重构，把握AI与能源变局下的新财富机遇！

Annalee05-11 16:32

股指回归“盈利驱动”

混沌状态。目前磋商中的备忘录框架显示，伊朗将承诺暂停铀浓缩活动，美国则承诺逐步解除制裁并释放被冻结的数十亿美元伊朗资产，双方还将分阶段解除霍尔木兹海峡通行限制；备忘录签署后，将正式开启为期30天的详细协议谈判窗口。不过从海峡通航的现实约束来看，即便协议完全落地，受油轮航行时间及物理设备修复的限制，供应恢复也将是渐进的过程。因此，后续市场关注焦点将从地缘极端风险定价，转向对“油价上涨→通胀上行→利率上行→经济下行”传导程度的跟踪与确认。当前市场的基准预期仍倾向于认为，本轮冲突对油价及通胀的影响以暂时性冲击为主，不会形成“油价—通胀—利率—经济”的深度负面传导链条。一方面，二季度霍尔木兹海峡恢复通航仍是市场的基准预期，若这一预期如期兑现，通胀水平在二季度阶段性抬升后，将在三、四季度呈现趋势性回落；尽管通胀中枢会高于美伊冲突前，但不会形成再通胀态势，因此也不会倒逼美联储改变政策宽松的基调。另一方面，与俄乌冲突时期的零利率、高通胀环境不同，当前美国处于高利率、温和通胀状态，叠加就业预期走弱，美联储暂无明确的加息控通胀动力，更多表现为降息等宽松政策操作时点的延后。相比冲突前，市场对美联储年内降息的预期已从两次下调至零次。与美联储对再通胀的担忧不同，国内2026年“反内卷”等政策的核心目标是提升名义GDP增速。适度通胀反而有助于增强国内居民与企业的消费、投资信心，形成预期与现实间的正向循环，推动A股的上行逻辑从“流动性宽松”驱动转向“物价回暖—企业提质增效—A股业绩回升”的盈利预期改善驱动。物价数据显示，一季度国内CPI同比上涨0.9%，3月同比涨幅扩大至1.0%。值得关注的是，3月PPI同比由上月的下降0.9%转为上涨0.5%，结束了长达41个月的同比下降态势，同期PPI环比上涨1%，创48个月来最大涨幅。国内部分行业供需关系改善，叠加“反内卷”政策的积极推进，是本轮工业品价格回暖的根本动力。价格回暖对企业利润的提振效果已得到充分印证。一季度，国内规模以上工业企业利润同比增长15.5%，其中3月单月增速达15.8%，回升动能边际增强；同时单位成本下降，营收利润率升至5.11%，创2023年以来同期最高水平，利润增长逻辑正从“规模扩张”转向“提质增效”。结构层面，高技术制造业利润增长47.4%，装备制造业增长21%，电子行业利润更是飙升124.5%，AI与半导体等新动能表现尤为强劲。利润改善的传导效应进一步延伸至A股业绩端：2026年一季度，全A单季营收与归母净利润同比增速分别达5%和7.2%，较2025年四季度大幅回升4.1和19.4个百分点；非金融板块归母净利润同比增速反弹至11.7%；科创板盈利增长168.6%，创业板增长22.7%。从结构来看，上游资源品受益于PPI回暖实现业绩爆发，科技板块依托AI产业周期加速兑现增长，消费板块则整体面临压力。不过，4月PMI数据显示经济修复基础尚不稳固，“价格回暖—利润增长”的正向传导持续性仍需进一步观察与数据验证。总体来看，市场仍将延续“外部影响趋弱、国内逻辑主导”的交易特征。国内逻辑主要聚焦两大方向：一是能源供应稳定性对国内制造业及出口的支撑作用；二是“物价—工业利润—A股业绩”链条的边际改善预期传导。不过当前市场资金高度集中于资源及科技板块，局部拥挤度指标已接近临界水平，而同期内需消费复苏斜率偏低、4月PMI呈现“供强需弱”特征，均显示内需改善的持续性仍待验证。短期内，股指的超跌修复已基本完成，后续上行空间需依赖“价格—盈利”预期的持续改善来推动，下行压力则主要来自地缘风险的意外升级，以及美国通胀与美联储紧缩压力超预期的可能性。（作者系中财期货副总经理兼研发部负责人）来源：期货日报网

期货日报网05-08 09:20

铝价整体易涨难跌

宏观面情绪持续影响自2月28日美以与伊朗地缘冲突升级以来，国际原油价格多次突破每桶100美元。全球经济滞胀预期升温，持续对铝价形成压制。近期美伊第二轮谈判陷入僵局，中东地缘局势仍存不确定性，霍尔木兹海峡航运受限，对中东地区铝原料及铝材供应的扰动仍将延续。持仓数据方面，截至4月17日，LME铝市场投资基金多空持仓同步增加，净多持仓环比增加1199手，至168809手。展望5月，铝土矿方面，国产矿供应整体宽松；进口铝土矿价格受几内亚出口政策变动及海运费上涨支撑，存在走强动力。氧化铝市场，新增产能投放与企业减产检修同步进行，市场供应压力偏大。同时，行业步入亏损区间，企业减产、停产意愿持续增强。几内亚铝土矿相关政策有望为氧化铝价格带来阶段性提振，但若政策落地力度不及预期，难以扭转行业供应过剩格局，预计5月氧化铝期价将维持低位宽幅震荡走势。电解铝市场，国内产能投放稳步推进、供应稳中有增；海外供应则呈收缩态势，全球电解铝供应缺口或进一步扩大。电解铝价格虽受宏观情绪扰动，但在全球供应短缺逻辑支撑下，价格整体易涨难跌。风险因素主要关注以下三点：一是中东地缘局势演变超预期；二是国内氧化铝企业减产、复产节奏变动；三是海外电解铝产能及产销动向变化。来源：期货日报网

期货日报网05-08 09:20

锰硅短期偏弱运行

口。中东地缘冲突导致全球钢铁供应偏紧，伊朗已经宣布暂停钢材出口直至5月30日，若遇不可抗力因素，则会进一步延期。能源成本增加推升海外钢价，我国得益于钢材生产结构以及煤炭成本的优势，出口利润好转，带动钢材出口走高。制造业产品的出口亦是相同的逻辑。但是，近期我国钢坯出口受到一定抑制，未来钢材出口依旧面临较大不确定性。预计近期铁水产量有望见顶，关注铁水复产的高度以及持续性。从锰硅的招标情况看，主流钢厂的采购定价也体现了需求疲弱。河钢5月硅锰招标最终定价为6300元/吨，较4月小幅下滑。招标过程相对上一轮更为顺利，买卖双方对价格的认可度较为一致。库存方面，截至4月30日，全国锰硅企业库存合计约为37万吨。尽管前期厂家联合减产，但库存降幅有限。目前，锰硅行业逐步复产，库存仍处于近5年同期最高水平。从区域分布看，宁夏产区库存最为集中，为30.6万吨，且环比仍在增加。内蒙古库存约为5.3万吨，环比减少0.1万吨。南方产区库存相对较低，广西约为0.2万吨，贵州约为0.1万吨。整体而言，高库存仍是锰硅价格的长期压制。综合来看，锰硅市场多空因素交织。在供应恢复、需求边际增速放缓、库存仍处于高位的情况下，锰硅供应压力再度显现。成本端锰矿存在支撑，但是中东地缘冲突持续降温，海运、开采等方面的成本有望下移。展望后市，短期预计锰硅价格偏弱运行，暂无向上驱动，中长期价格重心取决于锰硅供应变化以及锰矿的供需变化。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网05-08 09:20

科技赛道备受青睐

日起的美伊敌对行动全面结束。与此同时，伊朗方面也积极回应，通过斡旋方巴基斯坦向美方递交新的谈判方案，明确表达愿通过外交途径解决分歧的善意，双方就核问题、能源出口限制等核心分歧的谈判仍将持续推进。中东紧张局势的显著降温，直接缓解了全球能源供应短缺与通胀上行的担忧，削弱了市场避险需求，为美股、港股等风险资产的反弹营造了有利外部环境。其次，美联储鹰派立场边际缓和，流动性预期改善利好成长板块。全球资本市场走强，离不开美联储政策立场的边际变化。美伊冲突缓和进一步缓解了通胀压力，国际油价整体回落，削弱了能源通胀对美联储政策的制约，为其后续政策调整创造了更多空间。而科技成长板块对流动性边际变化更为敏感，在流动性预期改善、市场风险偏好回升的背景下，其成为资金配置的核心方向。最后，科技板块业绩表现亮眼，AI与半导体产业高景气的持续性，成为驱动全球科技行情的核心引擎。从具体企业表现来看，全球科技龙头企业业绩均实现大幅增长，AI商业化落地与算力需求爆发是核心增长主线。谷歌AI大模型Gemini全面落地，带动云服务、搜索广告等业务实现爆发式增长；英伟达作为AI算力领域的绝对龙头，其高端GPU产品垄断全球78%的市场份额，深度绑定全球AI数据中心建设浪潮。从行业层面来看，AI驱动下的全球半导体产业正迎来超级周期，其中AI数据中心成为核心增长引擎。韩国股市的强劲表现，本质上源于其在AI核心零部件领域的垄断优势所带来的盈利与股价共振。在AI服务器核心零部件高带宽内存（HBM）领域，韩国三星电子与SK海力士两家企业垄断了全球近80%的市场份额。当前全球HBM产能严重供不应求，推动产品价格持续上涨，三星电子与SK海力士业绩因此实现爆发式增长。由于两家企业合计占韩国综合股价指数（KOSPI）的权重超过43%，其强势表现直接带动韩国股市领跑全球。作为全球半导体产业链的核心环节，韩国AI芯片企业的高景气度通过产业链传导至全球，进一步强化了AI与半导体板块的全球配置逻辑，间接助推了美股、港股科技板块走强，形成全球科技行情的共振效应。 2026年5月以来，我国科创板块表现强劲，科创50指数稳步攀升，硬科技赛道已成为市场核心主线。这一强势表现，是政策支持、AI算力产业爆发、业绩集中兑现与资金精准流入四大因素共振的结果。 4月30日，中国人民银行、国家发展改革委、财政部联合印发《关于扩大科技创新和技术改造贷款投放进一步支持设备更新的通知》，引导金融机构强化对科技创新及大规模设备更新的金融服务，扩大政策支持范围。一方面将研发投入较高的民营中小企业纳入再贷款支持领域；另一方面把技术改造和设备更新贷款的覆盖范围拓展至电子信息、人工智能、设施农业、消费商业设施等14个领域。另外，AI算力产业链迎来爆发期，供需失衡态势推动行业热度持续攀升。当前全球GPU供应严重短缺，英特尔、AMD的服务器CPU价格出现上涨；与此同时，AI推理需求激增带动算力需求升级，叠加国产替代进程加速，国内厂商订单充足，行业正从主题炒作阶段迈向实质业绩兑现期。此外，一季度科创板业绩表现亮眼，其中，寒武纪的业绩表现是科创板块走强的重要催化剂。作为科创AI指数权重超10%的核心标的，寒武纪的业绩兑现提升了整个板块的风险偏好，而半导体设备、先进封装、存储芯片等领域企业也纷纷兑现业绩，形成“算力—设备—材料—封测”的正向循环，共同支撑板块上行。科创板研发投入持续高企，硬科技属性持续强化。表为A股五大指数业绩表现综合来看，硬科技板块成为资金布局的重点方向。科创50成分股中，半导体与AI算力标的权重合计接近70%，弹性表现突出；叠加海外费城半导体指数创历史新高的带动效应，资金持续涌入硬科技赛道，进一步推升了科创板块的整体表现。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网05-08 09:05

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