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彭博调查：OPEC+石油供应削减或延长至下半年，其成员国意见出现分歧，原油目标价每桶破百？

议日期时才会真正开始。” 随着交易员对伊朗和以色列之间的敌意置之不理，以及中国经济增长疲软和美国、巴西和圭亚那的原油供应充裕，伦敦的原油价格已跌至接近84美元/桶的六周低点。随着价格回落，对于与顽固通货膨胀作斗争的消费者和央行来说，甚至对于正在竞选连任的拜登总统来说，汽油价格始终离不开政治议程，这可能会带来一些缓解。然而，这对OPEC+的22个成员国中的许多国家来说是一个担忧。国际货币基金组织估计，集团领导者沙特阿拉伯需要将价格维持在约100美元/桶，因为沙特阿拉伯王储穆罕默德·本·萨勒曼(Mohammed bin Salman)在未来城市和顶级运动员上挥金如土。另一个原油输出大国俄罗斯也需要收入。巴黎的国际能源署表示，如果OPEC+放松供应限制，世界石油市场可能再次出现过剩，加剧价格下跌的压力。壳牌公司首席财务官西尼德·戈尔曼（Sinead Gorman）周四表示，只有继续采取行动，供应情况才会收紧。参与调查的30位受访者中有26位预测OPEC+将坚持下去，其中8位预测限产将持续到2024年年底甚至更长时间。只有4人预测产量将增加，最多增加110万桶/日。这个联盟将于6月1日在其维也纳总部举行会议，但尚未表明其意图。 OPEC的秘书处在一份报告中承诺，该组织将在未来的夏季月份密切监控石油市场的紧缩迹象，一些观察家将其视为准备增加产量的信号。与此同时，沙特阿拉伯和美国正在私下谈判一项安全协议，如果该协议最终达成，可能会鼓励沙特采取更加宽松的石油政策。然而，沙特能源部长阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒曼尚未发表任何公开评论，有时会发布意外决定以惩罚投机者。几位OPEC+代表私下表示，现在还为时过早。 JPMorgan Chase & Co的全球能源战略负责人克里斯蒂安·马莱克（Christyan Malek）表示：“我们正处于石油市场的一个临界点，在这里增加产量有充分的理由。”不过，“这是一个平衡的过程——有增加的理由，也有不增加的理由。情况并不明朗。” 内部分歧也可能阻碍达成共识。尽管沙特阿拉伯经常主张在增加市场供应时保持谨慎，但它的邻国阿联酋有时会采取相反的立场。阿联酋面临着较少的财政压力来保持价格高企，并且一直渴望在生产能力上进行新投资。该酋长国目前拥有超过100万桶/日的闲置供应，并在上个月降低经济增长预期时将其归咎于OPEC+的配额。 OPEC+还将需要面对所有成员是否遵守承诺的问题。伊拉克和哈萨克斯坦承认，他们的开发量超过了他们同意的限制，虽然他们承诺通过额外的削减来进行补偿，但在交付方面的记录并不完整。俄罗斯的态度也一直模棱两可。尽管沙特阿拉伯不情愿，但在第一季度，仍然允许俄罗斯通过削减原油和炼油产品出口的方式交付其配额。乌克兰对俄罗斯炼油厂进行无人机袭击使这一安排变得更加复杂。俄罗斯承诺加大对减少原油生产的关注。尽管如此，自七年前成立以来，OPEC+已经多次表现出，面对价格下跌的集体风险时，它可以克服分歧并有效执行。一个脆弱的市场可能再次迫使该组织继续坚持限产，并且更好地执行这些措施。伦敦经纪商PVM Oil Associates Ltd的分析师塔玛斯·瓦尔加(Tamas Varga)表示：“这个联盟别无选择，只能继续下去。”“其他任何选择都很可能导致抛售。”

丰雪鑫992024-05-03

【原油收市】交易商权衡库存增加和潜在停火可能，油价收于七周低点区域

与上个月相比，油价下跌出现了逆转，当时伊朗袭击以色列后油价飙升至10月份以来的最高水平。在供应方面，阿拉伯联合酋长国的主要石油公司表示，在该国与欧佩克+成员国开会决定下半年产量水平的一个月前，该公司已提高了产能。周三，美国政府报告原油库存意外上涨，且美联储以顽固的通胀为由维持利率不变，导致油价下跌逾 3%。伦敦独立石油分析师Gaurav Sharma表示，“现在一切都取决于需求，因为上个月中东紧张局势带来的风险溢价已转变为残余风险。” 全球柴油需求下滑也加剧了人们对大型经济体石油需求增长放缓的担忧。Insights Global 的数据显示，截至周四的一周，欧洲阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普炼油和储存中心的柴油库存（包括柴油）上涨了 3% 以上。 Hodes表示，美国墨西哥湾沿岸炼油中心的柴油需求估计低于之前三年的范围。“看跌的因素是，即使库存增加，PADD3的馏分油产量仍处于3月初以来的最低水平，”他补充道。美国超低硫柴油期货连续第三个交易日跌至2023年7月以来的最低水平。、石油输出国组织及其盟友（OPEC+）的三名消息人士告诉路透社，如果需求未能回升，该组织可能会延长减产，以支撑价格。摩根大通表示，“我们现在预计欧佩克+很可能会在第二季度之后延长自愿性减产政策；维持布伦特原油油价预测不变，到5月份为80-90美元/桶区间上部，5月后为85美元/桶；对基准油价的看法保持看涨风险偏好，但如果美国-沙特安全协议成功达成，看法可能会转为中性。” 交易员正在关注油价下跌是否会刺激美国政府补充战略储备。 NS Trading总裁 Hiroyuki Kikukawa表示：“市场猜测，如果 WTI 跌破 79 美元/桶，美国将采取行动建立战略储备。” 【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】 ① 14:45 法国3月工业产出月率 ② 16:30 英国4月服务业PMI ③ 17:00 欧元区3月失业率 ④ 20:30 美国4月失业率 ⑤ 20:30 美国4月季调后非农就业人口 ⑥ 21:45 美国4月标普全球服务业PMI终值 ⑦ 22:00 美国4月ISM非制造业PMI ⑧ 次日01:00 美国至5月3日当周石油钻井总数

慧宣鑫语2024-05-03

USDA：截至4月25日当周美国大豆出口销售报告

陆 -1.0 9.1 约旦 -1.5 伊朗 -5.5 未知地区 -9.6 加拿大 1.0 尼泊尔 0.2 合计 414.1 7.0 269.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-05-02

【原油收市】美国联储第6次维持利率、美国意外增储、中东停火前景缓和，原油价格创7周新低

5万桶/日。利比亚和伊拉克的小幅增产被伊朗和尼日利亚的减产所抵消。伊拉克和阿联酋的产量仍比商定限额高数十万桶/日。上个月变化最大的是利比亚，将产量提高了6万桶/日，至119万桶/日。伊拉克产量温和上升至422万桶/日，比其目标水平高出约22万桶/日。伊朗和尼日利亚的供应量分别减少5万桶/日，至313万桶/日和142万桶/日。沙特的产量则保持稳定，在每天约900万桶。欧佩克+定于6月1日举行会议，决定是否将当前的产量限制延长到今年下半年。在其他能源市场，美国柴油期货收于 2023 年 7 月以来的最低水平，而美国汽油期货收于七周低点。瑞穗能源期货总监鲍勃·约格（Bob Yawger）表示：“原油产量很大。每年这个时候，随着更多的原油通过炼油厂，我们应该减少原油消耗。” 今日最重要的新闻莫过于美联储第6次维持利率稳定，并表示仍倾向于最终降低借贷成本，但对近期令人失望的通胀数据发出了危险信号。美联储最新的政策声明确实指出“通胀已经放缓”，但降息的任何延迟都可能减缓经济增长并抑制石油需求。市场将转向关注周五的美国非农就业报告(NFP)，以了解未来的走势。认真审视美国国内经济的发展。

慧宣鑫语2024-05-02

【劳动节前风险提示】能化：巴以和谈进展和美联储议息会议影响波动方向

修、高需求将开始变，反弹抛空思路。节前伊朗商谈、贸易商补空事件已结束，但也要等累库加深、负反馈持续后才能进一步下跌。关注节后空甲醇/MTO利润修复机会。五一节关注：能源异动；港口突发因素；装置异动。 / 聚烯烃/ 当前逻辑：当前供需预计开始转弱（PP、PE春检高峰已过，下游已开始进入淡季），预期供需偏弱的驱动会增强。聚烯烃虽有基本面弱驱动，但09为远月合约，在近端需求没有明显崩塌迹象前，仍将主要跟随原油、宏观预期偏强震荡（PE供应弹性小，对原油宏观更敏感，相对更强，L-P价差仍有走强预期；PP因供应弹性大，潜在压力大）。五一节关注：原油异动；国内外宏观事件；装置异动。 / 纯碱玻璃/ 玻璃：玻璃节前下游补库，叠加纯碱情绪影响，市场走势偏强，但了解到的终端加工厂订单一般，行业供给压力仍较大，后市大概率仍是偏空格局，五一节后市场可能有梅雨季预期，建议逢高空，节日期间建议轻仓，控制风险。纯碱：部分纯碱企业提前检修，市场炒作检修供给减量，但纯碱周产量维持高位，检修中仍是刚需过剩格局，而市场炒作氛围较重，盘面资金主导力较强，建议参考技术面，轻仓过节，控制风险。 — 劳动最光荣微信公众号 | 混沌天成研究

混沌天成期货2024-04-30

【甲醇周报】事件影响消退负反馈增加，中期趋弱反弹抛空

能利用率为74.05%，降4.31%。伊朗ZPC2#停车，FPC、Kaveh略有降负荷；东南亚文莱、马石油小装置短停，另4月下开始欧美也有装置有检修预期。到港量整体持续回升中。沿海烯烃工厂和伊朗商谈结束，目前对5月装船量影响不大。需求：本周下游加权开工79%，降0.3个百分点，但较去年同期高7个百分点。其中MTO开工率89.05%%，降0.4个百分点，个别装置延续停车，关注诚志停车情况，及5月兴兴、恒通计划检修情况。传统下游开工54.7%，升2.4个百分点（醋酸装置重启开工大幅回升，MTBE开工下降其他持稳）。库存：截止4月25日，中国甲醇样本生产企业库存36.54万吨，较上期减少5.07万吨；中国甲醇港口库存总量在64.74万吨，较上一期数据减少3.05万吨。4月初至今到港量明显回升。结论：上周的逻辑为国内外春检开始、高需求+节前补库、进口商谈事件冲击，但本周的变化一是负反馈再次出现（诚志、兴兴），二是进口商谈事件结束（5月进口预计恢复至120万吨以上水平），因此周初甲醇跟随商品回调幅度相对较大。中期偏弱趋势不变，当前集中检修、高需求仍在，反弹抛空思路。本周主要还是修复上周事件预期，要等累库加深、负反馈持续后才能进一步下跌。关注空甲醇/MTO利润修复机会。下周关注点：宏观情绪、煤炭走势、春检、MTO检修风险提示：能源、动力煤价格大幅变化；MTO装置异动；港口天气影响能化组：田大伟 Z0019933

混沌天成期货2024-04-28

金价本周惊现暴跌行情！究竟发生了什么？美联储决议和非农恐引爆下周黄金市场

场发生了什么？ Sengezer称，在伊朗和以色列冲突的消息相对平静的周末之后，地缘政治紧张局势有所缓解，金价在本周初掉头下跌。在过去几周受益于避险资金流动并录得令人印象深刻的涨幅之后，金价周一出现调整，单日暴跌2.7%。周二早些时候，金价继续走低，触及逾两周以来的最低水平(接近2290美元/盎司)。然而，在令人失望的美国PMI数据发布后，美元受到抛售压力，黄金回升至2300美元/盎司上方，周二收盘时几乎没有变化。美国4月标普全球综合PMI初值从3月份的52.1降至50.9。这一数据表明，私营部门的商业活动失去了增长势头。此外，报告的基本细节显示投入通胀走软，进一步打压美元。标准普尔全球市场情报(S&P Global Market Intelligence)首席商业经济学家Chris Williamson表示，在评估PMI调查结果时，“需求的恶化和劳动力市场的降温导致价格压力的降低，因为4月份商品和服务销售价格的增长率都出现了令人欢迎的放缓。” 周三，在美国人口普查局公布3月份耐用品订单增长2.6%至2384亿美元后，美元兑其竞争对手保持弹性。反过来，金价也难以积聚复苏动能。美国经济分析局(BEA)周四报告称，美国第一季度国内生产总值(GDP)年化增长率为1.6%(初步估计)，增幅不及2023年最后一个季度增长3.4%，也远远低于市场预测的2.5%。因此，美元继续走弱，使得黄金周四收盘上涨。然而，黄金的复苏仍然受到限制，因为GDP报告还显示，GDP价格指数(又称GDP价格平减指数)从1.7%攀升至3.1%，突显出通胀对GDP增长的影响更大。周五，美国经济分析局宣布，3月份核心个人消费支出(PCE)物价指数同比上涨2.8%。这一数据与2月份的增幅一致，高于2.6%的市场预期。美元保持强势，这使得黄金很难将复苏势头延续到周末。美联储政策决定和美国非农数据下周重磅来袭 Sengezer指出，美联储将于下周三宣布货币政策决定。市场预期美联储将维持5.25%-5.5%的政策利率不变。根据芝加哥商品交易所(CME)的“美联储观察”工具，美联储在6月份选择再次维持政策不变的可能性约为90%。美联储不太可能在其声明中就政策转向的时机提供任何新的暗示。但是，在会后的新闻记者会上，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)很有可能会被问及6月份是否还有降息的可能性。Sengezer称，如果鲍威尔不关闭6月降息的大门，最初的反应可能会引发美国国债收益率大幅下降，并提振黄金。在3月份的政策会议之后，鲍威尔指出，1月和2月的强劲通胀数据可能是由季节性因素造成的。市场参与者也将密切关注鲍威尔对通胀前景的评论。 Sengezer表示，如果鲍威尔对最近的通胀发展采取担忧的语气，美元可能兑其竞争对手保持弹性，限制黄金的上行空间。最后，如果鲍威尔淡化令人失望的第一季度GDP数据，投资者可能会将其视为鹰派论调，从而使黄金难以获得上行动力。下周五，美国劳工统计局将发布4月份就业报告。如果美国非农就业人数增幅显著下降(比如，数据降至接近15万人)，可能引发美元抛售，并引发金价立即做出反应。即使该数据不会对6月降息预期产生重大影响，但如果投资者倾向于9月政策转向，它仍可能对美元造成沉重压力。芝加哥商品交易所的“美联储观察工具”显示，市场预期美联储9月份维持政策利率不变的可能性接近40%。 Sengezer指出，另一方面，如果非农就业数据的增长强于预期，尤其是在薪资通胀数据火爆的情况下，可能会加剧人们对美联储9月份不采取行动的预期，并在下周末前引发金价大幅下跌。黄金下周技术前景分析 Sengezer表示，从黄金日线图来看，相对强弱指数(RSI)在本周稍早跌向50后攀升至60，暗示最近的回撤是修正，而非走势反转的开始。此外，金价在周三收于20日简单移动平均线(SMA)下方后，回升至该水平上方，反映出卖家的犹豫。 Sengezer称，在上行方面，2360美元/盎司(静态水平)是金价短期阻力位。假如攻克该阻力，那么金价接下来的阻力位于2400美元/盎司(静态水平，最新上升趋势的终点)和2430美元/盎司(4月12日创下的历史高点)。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) Sengezer补充道，另一方面，2300美元/盎司(自2月中旬以来最近上升趋势的23.6%斐波那契回撤位)构成强劲支撑。假如跌破该支撑，那么接下来的支撑位于2280美元/盎司(静态水平)和2240美元/盎司(38.2%斐波那契回撤位)。

风枫2024-04-27

股指放量上涨，集运加速上攻-2024年4月26日申银万国期货每日收盘评论

近期步入调整，大幅回落后近日企稳。随着伊朗方面淡化以色列最新反击，中东地区局势没有进一步发酵，风险溢价下降金银出现较大幅度调整，关注点可能重新回到对经济数据以及美联储政策路径的关注上。由于近期高于预期的通胀数据，降息预期持续降温，但数据显露滞胀态势。黄金长线驱动仍然明确，包括对地缘局势进一步升级的担忧；美债持续膨胀下，对美元主导货币体系风险的对冲，各国央行对外汇储备多样化的需求；强势美元导致的全球汇率波动加剧下，人们对黄金保值和避险功能的诉求；对通胀的态度也慢慢由担心过高通胀导致的再度加息转向黄金的抗通胀属性。短期来看，贵金属可能继续面临调整行情。波动范围，AG2406合约波动区间6800-7500元/千克，AU2406合约波动区间540-580元/克。【铜】铜：日间铜价上涨超1%，LME触及1万美元整数关口。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价短期可能震荡偏强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收高。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可能调整。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝:今日沪铝主力合约收涨1.43%，近期国内铝锭库存加速去化。宏观角度，中东局势预期略有缓和，美联储近期发言偏鹰、降息预期一再走弱，宏观影响偏利空。近期国内电解铝基本面较为健康，旺季消费持续推进，节前备货将导致库存进一步回落。据SMM数据，4月25日国内电解铝社会库存80.7万吨，较4月22日库存减少2.49万吨，同比去年同期低出4.6万吨；我国铝棒社会库存23.34万吨，较4月22日减少1.16万吨，同比去年高出8.44万吨左右。展望后市，汽车、新能源需求向好，或将带动铝下游开工率回升，库存整体低位去化，前期多单建议持有。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨2.33%，矿端支撑上移。基本面角度，镍铁-不锈钢链条当中，二季度是不锈钢消费旺季，不锈钢处于去库阶段，且钢价有所反弹，进一步提升镍铁需求及价格。中间体-硫酸镍链条当中，三元前驱体厂商对硫酸镍需求整体较为景气，硫酸镍生产利润回升，刺激硫酸镍产量及开工率。尽管近期中间体、硫酸镍供应紧缺程度有所缓解，但整体仍不宽松，且成本端镍矿价格仍稳中有增。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期反复、消费旺季预期、硫酸镍及镍矿供应紧缺，预计短期内沪镍震荡运行，策略上建议观望为主。【工业硅】工业硅：今日SI2406期价震荡走弱。市场成交有所好转，华东553通氧硅价维持在13250元/吨，421硅价在13750元/吨。供应方面，西南用电成本高位、硅企开工积极性不高，北方硅企开工波动不大，新增产能爬坡，市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续、但价格持续下探；铝合金企业开工持稳；有机硅价格下跌、企业开工高位回落；目前下游企业采购原料仍显谨慎，补库节奏以按需为主，需求端对价格的支撑力度仍然有限。综合来看，市场库存高企依旧、对硅价形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，短期盘面或将以偏弱整理为主，预计SI2406波动区间11350-12350。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，江西地区环保未有明确定论，部分锂盐厂计划复产，近期进口的增量一定程度抵消此前供应端的扰动。但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主。库存方面，本周库存小幅上升至1.3%至 78799 吨，下游和冶炼厂有所增加，其他环节有所减少。整体来看，基本面仍然较弱，供需过剩格局尚未修正，价格上行空间有限，短期观望为主，4 月下游需求仍偏乐观，价格偏宽幅震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【苹果】苹果：近月临近交割继续走弱，远月合约维持震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年4月24日，全国主产区苹果冷库库存量为457.42万吨，库存量较上周减少44.56万吨。走货较上周基本略有加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，预计AP10合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：受商品整体情绪乐观影响，生猪期货出现反弹。根据涌益咨询的数据，4月25日国内生猪均价14.97元/公斤，比上一日下跌0.09元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：今日郑糖出现反弹。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6490元/吨，云南南华报价维持在6370元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC盘中反弹，06合约重回2300点上方，收涨2.28%。上周五盘后公布的SCFI欧线小幅降至1971美元/TEU，周一盘后公布的SCFIS欧线为2147.86点，较上期小幅下跌1.1%，4月现货运价维稳。5月，达飞和马士基均宣涨运价，达飞自5月1日起将FAK运费调整至2200/4000，与4月中旬宣涨公告运价一致，但那次未能实际落地，此次宣涨线上订舱价已在5月1日起落地。马士基自4月29日起提涨欧线运价，其中上海-鹿特丹涨至1975/3800，高于wk16的1800/2750，产业基本面与宏观逻辑之间由分化转向一致。根据主要船司的5月最新线上订舱价来看，目前06合约已部分计价地缘影响的估值溢价，短期还是看宏观能否继续带来共振，关注后续地缘局势的变化，预计06波动区间为1800-2300点。集运欧线：周五EC盘中反弹，主力06合约相对更为强势，06收于2981.4点，收涨8.47%。盘后公布SCFI欧线运价为2300$/TEU，环比上涨329$/TEU，对应于5月上旬的订舱价，较5月船司提涨后的线上报价略低，在基差贴水下关注对盘面情绪的利空影响。近期受宏观和产业共振影响，EC走势偏强，长协货量积极加上船司停航缩舱控制运力供给，支撑5月运价提涨，关注五一节假日影响结束后21周左右货量走弱风险对运价预期的影响。在剔除2020、2021、2022连续三年运价的大幅波动期后，从2016年-2023年期间，由于受欧洲节假日出货和长协谈判影响，8月和12月通常都对应着传统的旺季，运价相对高于5月运价。今年由于绕行好望角，船期增加，或使得旺季提前，这也使得远月旺季合约或相对06合约更具支撑，预计06波动区间为2000-2900点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-04-27

美元走强！金价上涨受阻？专家警告：黄金超越比特币，成为最佳避险工具，注意10%的价格调整

。如果我们看看比特币，它并没有在最近的伊朗-以色列新闻中作为避险资产发挥作用，”他说，“我不认为比特币是一种价值储存工具。”

丰雪鑫992024-04-27

有色尾盘拉升，油脂反弹夭折-2024年4月25日申银万国期货每日收盘评论

金属：金银近日回调，波动幅度收窄。随着伊朗方面淡化以色列最新反击，中东地区局势没有进一步发酵，风险溢价下降金银出现较大幅度调整。关注点可能重新回到对美联储政策路径的关注上。由于近期高于预期的通胀数据，降息预期持续降温。黄金长线驱动仍然明确，包括对地缘局势进一步升级的担忧；美债持续膨胀下，对美元主导货币体系风险的对冲，各国央行对外汇储备多样化的需求；强势美元导致的全球汇率波动加剧下，人们对黄金保值和避险功能的诉求；对通胀的态度也慢慢由担心过高通胀导致的再度加息转向黄金的抗通胀属性。短期来看，随着地缘风险事件落地，贵金属可能继续面临调整。波动范围，AG2406合约波动区间6800-7500元/千克，AU2406合约波动区间540-580元/克。【铜】铜：日间铜价重回八万整数关口上方。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价总体可能延续上涨趋势，提防技术性调整。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价可能跟随有色集体走势，短期可能缓涨。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝:今日沪铝主力合约收涨1.66%。宏观角度，中东局势预期略有缓和，美联储近期发言偏鹰、降息预期一再走弱，宏观影响偏利空。基本面角度，近期国内电解铝旺季消费维持，铝价下跌后铝加工环节的采购需求受影响程度相对不大，电解铝需求较为坚挺，供应端国内产量增加、进口数量减少，因此总库存或将波动运行。展望后市，基本面层面暂无方向性指引，但宏观层面中长期铝价偏多思路不变，且铝基本面较为健康，前期多单建议持有。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.70%，有色板块整体回升。基本面来看，镍铁-不锈钢链条当中，二季度是不锈钢消费旺季，不锈钢处于去库阶段，且钢价有所反弹，进一步提升镍铁需求及价格。中间体-硫酸镍链条当中，三元前驱体厂商对硫酸镍需求整体较为景气，硫酸镍生产利润回升，刺激硫酸镍产量及开工率。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期反复、消费旺季预期、硫酸镍及镍矿供应紧缺，预计短期内沪镍震荡运行，策略上建议观望为主。【工业硅】工业硅：今日SI2406期价震荡走弱。市场成交有所好转，华东553通氧硅价维持在13250元/吨，421硅价在13750元/吨。供应方面，西南用电成本高位、硅企开工积极性不高，北方硅企开工波动不大，新增产能爬坡，市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续、但价格持续下探；铝合金企业开工持稳；有机硅价格下跌、企业开工高位回落；目前下游企业采购原料仍显谨慎，补库节奏以按需为主，需求端对价格的支撑力度仍然有限。综合来看，市场库存高企依旧、对硅价形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，短期盘面或将以偏弱整理为主，预计SI2406波动区间11350-12350。 05 农产品【苹果】苹果：近月临近交割，苹果期货继续走弱。根据我的农产品网统计，截至2024年4月24日，全国主产区苹果冷库库存量为457.42万吨，库存量较上周减少44.56万吨。走货较上周基本略有加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，预计AP10合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货继续下跌。根据涌益咨询的数据，4月25日国内生猪均价15.06元/公斤，比上一日下跌0.02元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：白糖期货盘中跳水，午后出现反弹。现货方面，广西南华木棉花报价下调40元在6490元/吨，云南南华报价下调40元在6370元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂明显回调，马棕维持去库趋势，但是3月产地产量回升对近期棕榈油价格施压。不过从产地高频数据来看，产量方面SPPOMA数据显示4月1-20日马来西亚棕榈油产量减少7.15%，4月产量或继续下滑；出口方面SGS数据显示预计马来西亚4月1-20日棕榈油出口量环比增加6.96%，马棕或继续保持去库趋势，仍将给棕榈油价格提供支撑。近期欧洲部分地区气温骤降，多地出现快速降温及冰霜降雪天气，并且欧洲菜籽正处于关键生长期，引发市场对于欧菜籽产量的担忧，带动加菜籽价格明显上涨，不过短期来看全球油脂供需格局并未发生明显改变，使得油脂表现上涨乏力。但是考虑到今年加菜籽减产及极端天气对于欧洲菜籽的影响，建议关注菜油远月多配机会，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8000-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收跌，菜粕小幅上涨。截止到4月21日24/25年度美豆播种进度为8%，较上周加快5个百分点，去年同期为9%。南美方面，截止到4月21日巴西大豆收割进度为86.8%，前一周为83.2%；阿根廷大豆收割进度为18%，前一周为14%，近日美豆在成本线附近震荡。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，预计豆粕盘面短期震荡为主，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2000-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周四EC高开震荡，远月的08、10和12相对更为强势，06收于2815点，收涨7.55%。近期受宏观和产业共振影响，EC走势偏强，长协货量积极加上船司停航缩舱控制运力供给，支撑5月运价提涨，关注五一节假日影响结束后21周左右货量走弱风险对运价预期的影响。在剔除2020、2021、2022连续三年运价的大幅波动期后，从2016年-2023年期间，由于受欧洲节假日出货影响，8月通常都对应着传统的旺季，运价相对高于5月运价。今年由于绕行好望角，船期增加，或使得旺季提前，这也使得远月合约相对06合约更具支撑，预计06波动区间为2000-2900点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-04-26

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