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白银仍有上涨动力
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强化了再通胀预期。近期以色列战机轰炸伊朗驻叙利亚大使馆，伊朗对以色列发动报复性军事打击，中东局势升级迹象令避险情绪升温，也对白银价格构成支撑。黄金和白银同属贵金属，两者具有很强的相关性，商品属性是金银比修复的核心推动力，当前外盘金银比已由高点97修复至84左右。但在COMEX黄金价格屡创历史新高的背景下，COMEX白银价格尚未突破2021年的阶段性高点，制约本轮COMEX白银价格上涨高度的主要因素是国内外过高的白银库存。截至上周五，全球白银显性库存为3.57万吨，处于较高位置。2016—2020年，国内外白银库存持续积累，伦敦金银协会（LBMA）白银库存累计增加4016吨，COMEX白银库存累计增加7336吨，上期所白银库存累计增加2365吨。供应过剩但需求不足是白银库存累积的主要原因。从世界白银协会的统计数据来看，白银实物投资需求量下滑较为明显，2011—2013年，实物白银投资需求平均8427吨，而2014—2020年平均数降至6746吨，每年投资需求降低1681吨。 2021年以来，随着国内外光伏产业的高速增长，光伏用银消费占整体工业需求的比例逐年提升，由2018年占比14%提升至2023年占比29%。2023年光伏用银绝对量约为5000吨，光伏用银成为工业需求里最具增长前景的领域。伴随光伏行业装机量维持稳定增长和N型电池的产能规模大增，导电银浆用量有望显著上升，白银供应缺口将持续存在。白银主要来自基本金属铜、铅、锌和黄金的副产品，产量增幅有限，国内外白银还将延续去库进程。在经历连续上涨后，随着降息预期和避险情绪的降温，白银面临阶段性调整压力。但逆全球化下避险情绪升温、中长期通胀中枢抬升及白银下游消费拉动去库，对白银价格下方形成支撑，预计价格回调幅度有限，未来仍有上涨动力。（作者单位：长江期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-16
【原油收市】中东局势破坏性小于预期缓解原油产量担忧油价小幅下滑
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财经报社(北美)讯周一（4月15日）伊朗周末对以色列的袭击被证明破坏性小于预期，缓解了人们对冲突迅速加剧、可能取代原油产量的担忧，油价出现小幅下滑。#原油收盘# WTI 5月原油期货收跌0.25美元/桶，跌幅0.29%，报85.41美元/桶。截止发稿，现报85.65美元/桶，跌幅0.02%。（美国西德克萨斯中质(WTI)原油期货走势图，来源：FX168） 6月交割的布伦特原油期货结算价为90.10美元/桶，下跌0.35美元/桶，跌幅0.4%。截至发稿，现报90.35美元/桶，跌幅0.12%。（布伦特原油期货走势图，来源：FX168）【市场消息分析】路透社援引政府消息人士的话称，总理内塔尼亚胡在不到24小时内第二次召集战时内阁，油价盘中早些时候下跌超过1美元/桶，随后收复部分损失。由于预期伊朗将发起报复性袭击，周五基准价格上涨，价格飙升至 10 月份以来的最高水平。以色列使用 300 多枚导弹和无人机拦截了伊朗的袭击，平息了人们对地区冲突影响中东石油运输的担忧。瑞穗银行能源期货主管鲍勃·约格（Bob Yawger）表示：“以色列防御的成功意味着地缘政治风险已大幅降低。”约格补充说，美国商务部强劲的零售销售数据也阻碍了油价上涨，因为增加了全球最大经济体利率长期保持较高水平的可能性，并减少了石油需求。“整个场景中的关键术语是需求破坏，”约格说。 Kpler 分析师维克托·卡托纳 (Viktor Katona) 表示，在中东，伊朗表示其认为其报复行动已经结束，这进一步降低了地缘政治温度。与此同时，石油经纪公司 PVM 的约翰·埃文斯 (John Evans) 表示，伊朗无人机和导弹袭击“就像电报报道的那样，是一场人们能够记住的世界事件”。伊朗称此次袭击是对其大马士革领事馆空袭的报复，但仅造成了轻微损害。作为石油输出国组织 (OPEC) 的主要生产国，伊朗每天生产超过 300 万桶原油。以以色列与哈马斯加沙冲突为中心的中东敌对行动迄今为止对石油供应几乎没有产生实际影响。 Energy Aspects 创始人兼研究总监阿姆里塔·森 (Amrita Sen) 表示：“如果危机没有升级到造成供应中断的程度，那么随着时间的推移，就会出现下行风险，但只有当以色列明确选择了谨慎的应对措施时，才会出现这种情况。” 美国石油产量的上升也打压了油价，美国能源情报署表示，页岩油主要产区的产量将每天增加16,000桶以上，达到986万桶，为五个月以来的最高水平。美国能源信息署表示，美国顶级页岩油产区的石油产量将在5月份略有增长，达到自2023年12月以来的最高水平；巴肯油田产量将在5月份上升至自2023年12月以来的最高水平；二叠纪盆地5月石油产量预计将达到自2023年12月以来的最高水平。今日公布的美国3月零售销售数据显示，增长高于预期，前月数据被上修，这表明消费者需求有韧性，可能会支撑第一季度经济的强劲增长。美国商务部周一的数据显示，未经通胀因素调整的零售额较2月份增长0.7%。这与调查的经济学家的最高预估值相符。不含汽车和汽油的零售额增长1%。报告预示迈入第二季度的消费者支出势头强劲。只要强劲的劳动力市场支撑居民需求，通胀就有变得顽固的风险，可能会进一步推迟美联储的降息行动。贝莱德全球基本面固定收益策略主管Marilyn Watson表示，该公司预计美联储今年将降息两次左右，因为经济数据富有韧性且劳动力市场“出人意料强劲”使得美联储无法更快地放松政策。“我们在今年年初确实预计利率会更高更持久，”Watson说。“我们确实仍然认为今年很可能会有一些降息，但我认为目前来看降息两次左右可能是相当合理的。他们有可能在6月降息。较高的利率，将导致市场对于大宗商品需求的减弱。高盛分析师解释了中东局势升级对油价的影响，“我们的大宗商品策略师预计油价不会进一步大幅上涨。”“对冲基金连续第三周继续抛售美国能源股，该行业目前在过去 6 周中有 5 周出现净抛售。”“地缘政治风险上升导致的油价上涨可能会因石油生产商决定对冲价格风险并远期出售产量而受到抑制。”“以色列对伊朗袭击的潜在反应高度不确定，可能会决定地区石油供应受到威胁的程度。” 【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】 ① 08:00 美联储戴利发表讲话 ② 09:30 中国70个大中城市住宅售价月报 ③ 10:00 中国第一季度GDP年率 ④ 10:00 中国3月社会消费品零售总额年率 ⑤ 10:00 中国3月规模以上工业增加值年率 ⑥ 14:00 英国2月三个月ILO失业率 ⑦ 14:00 英国3月失业率及失业金申请人数 ⑧ 17:00 德国及欧元区4月ZEW经济景气指数 ⑨ 17:00 欧元区2月季调后贸易帐 ⑩ 20:30 加拿大3月CPI月率 ⑪ 20:30 美国3月新屋开工总数年化 ⑫ 20:30 美国3月营建许可总数 ⑬ 21:00 美联储副主席杰斐逊发表讲话 ⑭ 21:15 美国3月工业产出月率 ⑮ 次日00:30 美联储威廉姆斯主持讨论活动 ⑯ 次日01:00 英国央行行长贝利发表讲话 ⑰ 次日01:00 美联储巴尔金就经济前景发表讲话 ⑱ 次日01:15 加拿大央行行长麦克勒姆参与炉边谈话 ⑲ 次日01:15 美联储主席鲍威尔参与一场问答 ⑳ 次日04:30 美国至4月12日当周API原油库存
慧宣鑫语2024-04-16
【九尘点金】黄金短期冲高回落，中东紧张局势或支撑金价，短期关注“恐怖数据”！
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报27.89美元/盎司。上周六晚间，伊朗向以色列发射了300多架无人机和导弹，但大部分都被拦截，也没有人员死亡的报道。　在伊朗对以色列领土发动无人机袭击后，直接冲突加剧，这是此类直接对抗的首次重大升级。从历史上看，这种地缘政治形势的发展会促使投资者转向黄金的安全性，从而推高金价。展望未来，如果中东冲突加剧，金价可能会继续反弹至每盎司2400美元。但是，由于避险资金的增加和美联储的鹰派预期，对美元的需求重新抬头，可能会对金价的上涨起到逆风作用。关注的焦点还将是周一晚些时候发布的影响深远的美国零售销售数据(俗称“恐怖数据”)，3月份的月度整体数据将增长0.3%，低于2月份0.6%的增幅。现货黄金支撑与阻力位日内阻力位：无日内支撑位：2325美元/2300美元九尘点金周五现货黄金亚欧盘震荡上行，美盘受数据影响及美联储鹰派官员讲话助推美元突破106关口，黄金多头减仓，行情快速走低，整体看行情短期高位有休整趋势，但黄金未破位日趋势线前，中期看涨走势不改；辅助指标粘合转空趋势运行，未破位日趋势线前，仍以趋势线支撑震荡上行操作为主。 4小时破位趋势线承压，低位震荡休整，日内关注趋势线压制情况；辅助指标震荡偏空趋势运行，多空转换较快。建议：日内高位区间震荡操作，追单需谨慎。分析仅供参考，不作为入场依据。【机构观点】　　美国银行(BofA)提到，黄金受到各国央行、中国投资者以及越来越多的西方买家的推动，进而刺激现货黄金价格走高。该行也指出，白银在中国国内市场上不再打折交易。知名趋势预言家、拥有近40年经验的地缘分析家Gerald Celente预测，金价今年可能飙升至3000美元。美国银行大宗商品策略师Michael Widmer认为，未来几个月全球经济触底反弹将支撑白银市场。来自日本和美国的白银进口量已经脱离低点，并可能从此走高。同样，中国去年初是白银净出口国，但到2023年底，白银出口量有所下降。随之而来的是，白银在中国国内市场上不再打折交易。黄金方面，美国银行预计到2025年金价将上涨至3000美元/盎司。提到刺激金价继续上涨的关键催化剂，Widmer解释：“我们认为投资者仍在等待降息，一旦这些实现，黄金购买量应该会扩大，可能会推高黄金。如果中国情绪改善且流入黄金的投资减少，西方购买也可能是必要的。” Gerald指出，2024年金价可能飙升至3000美元，但与美国银行不同的是，他展望今年就会达到目标价。他强调：“黄金和白银矿业公司可以从避险投资中受益。” “全球地缘局势风险不断增加，可能会扰乱金融市场，”他续称。美国向以色列发出旅行警告，美国官员战争升级在短短几小时内就会成为现实，伊朗有可能对以色列领土发动直接袭击，以报复近两周前造成7名伊朗军官死亡的袭击。德国、法国与澳大利亚航空公司紧急异动。值得关注的是，Celente早在2023年10月，就对全球事务的现状发出严厉的警告。他当时暗示，世界正处于“灾难性事件”的边缘。根据Celente的说法，第三次世界大战基本上已经伴随着俄乌战争的爆发而开始。他也警告称，美国经济正在下滑，理由是债务水平不断上升，利率不断攀升。本周早些时候，美国消费者物价指数(CPI)过热，进一步验证了Celente在去年的观点，他对美国通胀明显降温持相反的观点。他警告，严重依赖美元的全球新兴经济体，加上预计将加速的债务危机，很可能引发全球经济崩溃。【风险预警】 ☆20点30分，美国3月零售销售月率。 ☆20点30分，纽约联储主席威廉姆斯接受彭博电视台的采访。请识别下方二维码加好友交流
倍特点金2024-04-16
石油供应受威胁？10余位分析师警告：油价飙升或冲击100美元关口！
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FX168财经报社(北美)讯伊朗对以色列进行的前所未有的袭击几乎没有影响油价期货，交易商们将这种乏味的价格行动归因于袭击事先得到了充分预警，以及预计冲突将在事后保持受控。#中东局势# 在以色列权衡对这次袭击的回应之际，以下是10余位市场分析师对前景的看法。 100美元可能性——花旗集团花旗集团指出，中东地区的紧张局势将保持“极高”，支撑价格。这促使该银行提高了短期价格预测，其中西德克萨斯中质石油的三个月目标增加了每桶8美元。 “在我们看来，当前市场没有定价的是伊朗和以色列之间可能持续发生的直接冲突，我们估计这可能导致油价上涨至每桶100美元，具体取决于事件的性质。” “风险溢价”—— 高盛集团 “我们估计，油价已经反映出每桶供应下行风险的5至10美元的风险溢价，”高盛集团的分析师表示，“对伊朗周末袭击之前，以色列对伊朗袭击的潜在回应是高度不确定的，并且可能会决定对地区石油供应构成的威胁程度。” 分析师表示，伊朗原油产量在过去两年已经增加了超过20%，达到每天340万桶，约占全球供应的3.3%。因此，“如果市场能够对减少伊朗供应的可能性进行更高的定价，那么这可能会导致更高的地缘政治风险溢价。” 军事行动导致风险加剧 ——法国兴业银行 “我们认为，直接对抗的直接风险已经被控制住了，至少目前是这样。与此同时，事件风险分布的尾部刚刚变得更加沉重，涉及到美国的升级途径正在增加。” 自从伊朗袭击以来，美国和伊朗之间发生直接军事行动的风险已经从5%概率上升到15%，在这种情况下，布伦特价格将迅速上升至每桶140美元以上。该银行已经在整个预测时间段内将布伦特每桶价格预测提高了10美元，以反映地缘政治风险溢价的可能持续性。不安的平静 — 大华银行大华银行在一份报告中表示，鉴于石油前景依然高度不确定，如果伊朗原油产量受到威胁，油价很可能会攀升至每桶100美元或更高。然而，沙特阿拉伯和欧佩克+联盟可能重新提高原油产量，有助于稳定能源市场。关注可能的回应 — 国际危机组织国际危机组织表示：“伊朗一直在暗示‘就到这里了，不会再做其他事情了’，但我们不确定以色列有不予回应的选择。”“唯一的改变者是美国已经明确表示不会支持以色列的报复行动，所以这可能会在某种程度上限制油价。” 保持平衡 — SVB能源 “如果伊朗和以色列之间最近的报复袭击在目前水平上停止，或者在不损害石油生产和出口设施的情况下在该地区不升级，市场应该保持平衡，” SVB能源国际有限责任公司的创始人兼总裁Sara Vakhshouri说，“市场基本面似乎稳定，欧佩克+正在密切监控预计夏季需求的增长。如果市场出现供应短缺，欧佩克+可能考虑减少自愿减产并增加产量。” “已经反映在价格中”—— 荷兰国际集团 “市场已经对某种形式的袭击定价，而受限的损害和无人员伤亡意味着以色列可能会做出更加谨慎的回应，”“以色列如何回应现在是关键不确定因素。” 对于石油来说，“第一个风险是对伊朗的石油制裁会更严格执行，这可能导致每天损失50万至100万桶的石油供应，”他们说。其他可能的结果包括以色列袭击伊朗的能源基础设施，或伊朗封锁霍尔木兹海峡。 “进入阴影”——RBC资本市场 RBC资本市场公司的分析师表示，以色列政府对伊朗袭击的回应将决定这种情况是否会导致更广泛的战争，或者风险是否会减弱。他们说，以色列的重大报复可能引发一轮动荡，他们说。 “在这种情况下，考虑到伊朗在导弹和无人机袭击之前在霍尔木兹海峡扣留船只，我们认为石油面临的风险不容忽视，”分析师们说，不过，“如果以色列放弃或进行最低限度的回应，似乎伊朗很可能会利用这个机会把这场战争带回阴影中。” “石油安全风险加剧”—— 国际能源署国际能源署表示，伊朗对以色列军事设施的空袭提醒了石油安全的重要性，同时增加了石油市场波动性的风险。该机构在一份新闻简报中表示，在伊朗报复之前，全球石油市场已经收紧，中东地区进一步的地缘政治紧张局势现在将焦点放在供应安全上。该机构补充说，这些发展将受到密切关注。 “升级不太可能”—— 澳新银行集团 “袭击事先得到了充分的传播，这表明进一步升级的可能性不大，”澳新银行集团的高级大宗商品策略师Daniel Hynes说，“地缘政治风险溢价也提高了，所以在以色列对这次袭击的回应变得明确之前，油价不会再上涨。” “市场需要进一步证据表明供应面临更大风险，才会推高价格，”他补充道。 “松了口气”—— Again资本 Again资本合伙人John Kilduff表示：“石油市场可以松一口气，至少目前是这样。” “上周地缘政治紧张局势导致大量购买，但随着事件的发展，没有真正升级的紧张局势。” “更严格的制裁” — A/S全球风险管理 A/S全球风险管理研究主管Arne Lohmann Rasmussen表示：“情况是不确定的，如果以色列表示不会进行报复，市场紧张情绪将会缓解。”他说，市场最糟糕的情况是霍尔木兹海峡关闭，尽管这种结果似乎不太可能。相反，“对伊朗采取更严格的制裁是可能的，”他说。“美国领导的对伊朗的制裁已经非常全面，但伊朗仍然在过去一年里能够增加产量和出口。”
丰雪鑫992024-04-15
高盛预测：黄金牛市势不可挡，年底或突破2700美元大关！
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X168）近期黄金价格的最大支撑点是伊朗在周末对以色列发动的一次无人机和导弹袭击。此举标志着伊朗可能加入长期以来的巴以冲突，并呈现出更大冲突的可能性，这也可能会牵扯到美国。这一概念，加上近期美元走强，限制了黄金的更大涨幅。在上周通胀数据高于预期之后，美国利率长期走高的前景也给黄金的前景带来了一些不确定性。截至发稿，美元指数现报106.03，创自去年11月以来高位。（美元指数走势图，来源：FX168）然而，即使通胀仍然高企，但是表明美联储加息时间比先前预期的时间更长，黄金今年已经取得了强劲的涨幅。投资银行的分析师在4月12日的一份备忘录中表示：“事实上，尽管市场逐渐将联邦基金利率上调的可能性减少，经济增长趋势强劲且股市创历史新高，黄金在过去两个月里已经上涨了20%。” “传统的黄金公平价值将传统的催化剂——实际利率、增长预期和美元/盎司，与流动性和价格联系起来。然而，这些传统因素都不能充分解释今年迄今黄金价格变动的速度和规模。” 高盛表示，自2022年中期以来，黄金上涨的大部分原因是由新的增量（实物）因素推动的，尤其是新兴市场央行加速积累以及亚洲零售买家的增加。高盛表示：“这些因素在当前的宏观政策和地缘政治环境下得到了充分证实。此外，考虑到联邦基金利率可能仍然是今年晚些时候减缓ETF阻力的一个可能催化剂，另外来自美国选举周期和财政风险，使得黄金的看涨偏向仍然明显。” 该银行已将年底价格预测上调至2700美元/盎司，高于先前的2300美元/盎司。
Heidi2024-04-15
金属普涨沪锡涨超4% 欧线集运涨7.35%【SMM日评】
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油跌0.90%左右。原油市场反复计价的伊朗反击事件迎来了阶段性的结果，目前的关注焦点在于以色列反应是否激进。地缘局势的下一步进展存在较大的不确定性，原油市场依然关注伊朗和以色列之间的对峙关系。撇开地缘风险，从原油自身供需面来看，各大机构月报陆续出台，EIA、IEA对年内需求增速有不同程度的下调。其中EIA月报下调2024年度全球原油需求增速48万桶至95万桶/日，将2025年需求下调3万桶/日至135万桶/日。IEA将其对2024年全球石油需求增长的预测从130万桶/日下调至120万桶/日，同时IEA预计2025年石油需求将增长110万桶/日。不过OPEC较为乐观，预测夏季燃料消费将十分强劲，并坚持对2024年全球原油需求将有相对较强增长的预测，同时表示今年世界经济表现有可能好于预期。 SMM日评来源：SMM
SMM上海有色网2024-04-15
伊朗袭击后油价下跌，市场风险溢价下降
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一交易期间，油价下跌，因为市场参与者在伊朗上周六晚对以色列的袭击之后调低了风险溢价。据以色列政府表示，这次袭击造成的损害有限。 6月份交割的布伦特期货价格下跌20美分，跌幅为0.2%，至每桶90.25美元，而5月份交割的西德克萨斯中质油（WTI）期货价格下跌33美分，跌幅为0.4%，至每桶85.33美元，截至格林尼治标准时间02:25。这次涉及300多枚导弹和无人机的袭击是三十多年来以色列首次遭受来自另一个国家的袭击，引发了关于更广泛的地区冲突可能影响中东石油交通的担忧。但伊朗称之为对其大马士革领事馆空袭的报复行动，只造成了适度的损害，以色列的铁穹防御系统击落了导弹。以色列目前正与加沙地带的伊朗支持的哈马斯武装分子交战，尚未确认或否认是否袭击了领事馆。荷兰国际集团（ING）商品策略主管沃伦·帕特森（Warren Patterson）表示：“在袭击前几天，市场已经大幅计入了袭击的可能性。此外，损害有限且没有造成人员伤亡，这意味着以色列的反应可能会更加审慎。” 但显然，仍存在很多不确定性，一切都取决于以色列现在的反应。伊朗目前是石油输出国组织（OPEC）第四大产油国，每天生产超过300万桶原油，供应风险包括更严格实施的石油制裁，以及以色列的回应可能包括针对伊朗的能源基础设施，ING在周一的客户报告中表示。但如果出现重大供应损失，美国可能会从其战略石油储备中释放更多原油，而OPEC拥有超过500万桶/日的闲置生产能力，报告称。 “如果价格因供应损失而大幅上涨，人们会想象该组织会考虑将部分闲置产能重新投入市场。鉴于需求破坏的风险，OPEC不希望看到价格过高。” 由于预期伊朗将进行报复性袭击，油价在周五上涨，触及自去年10月以来的最高水平。尽管损害有限，分析师普遍预期今天早上至少会出现短暂的价格反弹，但来自升级的更重大和更持久的价格影响将需要实质性的供应中断，例如伊朗附近的霍尔木兹海峡航运限制。到目前为止，以色列-哈马斯冲突对石油供应几乎没有实质性影响。澳新银行（ANZ）研究分析师在一份报告中表示：“伊朗对叙利亚大使馆的袭击和伊朗的报复行动加剧了中东地区的紧张局势。然而，鉴于充足的闲置产能和已经提高的地缘政治风险溢价，我们不预期原油价格会立即反应。” “以色列的反应将决定升级是否结束或继续。这场冲突可能仍然局限于以色列、伊朗及其代理人，可能涉及美国的参与。只有在极端情况下，我们才真正看到它影响石油市场。” 其他地方，由于美国持续的通货膨胀，美国联邦储备系统对利率削减的道路变得不那么确定，这也对价格产生了压力，IG市场分析师托尼·西卡莫（Tony Sycamore）表示。 “然而，在中期内，中东和欧洲（乌克兰和俄罗斯之间）持续的地缘政治不稳定意味着所有风险仍然在原油价格上升至90美元的上方，”他说。
Crayon2024-04-15
金价上周五惊现近100美元暴跌行情！金价接下来如何走？黄金最新日内交易分析
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价一度飙升至2372.71美元/盎司。伊朗上周末对以色列的袭击推动对避险资产的需求。 (现货黄金30分钟图来源：24K99) Economies.com在文章中写道，金价上周五出现剧烈下滑，一度暴跌近100美元，并触及2333.80美元/盎司。这一跌势标志着金价针对始于1984.16美元/盎司区域的看空回调，金价跌势止步于23.6%斐波那契回撤位附近。 (现货黄金4小时图来源：Economies.com) Economies.com指出，目前金价显现上升走势，暗示金价可能重回主要看涨趋势。预计金价将进一步上升，首个目标是突破2393.00美元/盎司，下一主要目标可能达到2510.00美元/盎司。需要指出的是，假如金价跌破2325.90美元/盎司，这将止住预期中的升势，并可能导致金价出现更多看空调整，目标看向2260.60美元/盎司。 Economies.com预计，今日金价交投将于支撑位2345.00美元/盎司以及阻力位2390.00美元/盎司之间。 Economies.com称，今日对于黄金价格的预期趋势为看涨。北京时间12:26，现货黄金报2358.36美元/盎司。
风枫2024-04-15
英美制裁俄罗斯波及金属市场铜铝镍再度冲高具体影响如何？【SMM分析】
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、期铝、期镍再次一度大幅拉升。而金价在伊朗和以色列冲突刺激下上周五再刷历史新高。铜等基本金属作为战略物资品种，在地缘矛盾刺激下，价格也受到提振。今日早盘，LME铝一度涨9.26%，刷新2022年6月10日以来的新高；LME镍一度涨8.67%，刷新2023年9月25日以来的新高；LME铜一度涨1.28%，刷新2022年6月9日以来的新高。对于美元与大宗商品的“跷跷板效应”骤然减弱，汇添富基金表示，美元和大宗商品的驱动逻辑不同。本轮美元走强，主要原因是日元、欧元等其他货币政策比预期更加宽松，同时，人工智能等产业快速发展，吸引大量资金流入。而大宗商品受到金融属性和实物属性的双重支撑，新兴需求的增长与供给侧的限制共同推高了价格。此外，美国通胀数据连续三个月超出市场预期，进一步加深了市场对通胀的担忧。同时，从更长期来看，美国政府债务问题、逆全球化和去美元化等导致美元信用下降，使得一些非美官方机构持续购买黄金作为储备资产，铜等具备金融属性的金属品种也成为对冲通胀的一种渠道。抛开宏观面因素，我们着重探讨下，美英限制俄罗斯铜、铝、镍对市场的实质性影响如何？事件回顾北京时间4月13日凌晨，美国和英国宣布对俄罗斯实施新的交易限制，此次针对的是俄罗斯生产的铝、铜、镍这三种金属。按新规定，自4月13日（周六）起，全球主要金属交易所，如伦敦金属交易所(LME)和芝加哥商业交易所(CME)，不得使用4月13日及以后俄罗斯生产的铝、铜、镍。但是，在4月13日之前生产的俄罗斯铝、铜和镍不受这项新规定的限制，仍可在全球市场上进行交易。另一方面，美国还禁止从俄罗斯直接进口这三种金属，意图限制俄罗斯的出口能力。有媒体指出，该决定不太可能遏制俄罗斯出售这些金属的能力，因为制裁不会禁止非美国的个人和实体购买俄罗斯实物铝、铜、镍。铜市影响多大？产地为俄罗斯的铜占LME3月铜库存比例高达62.13%：据悉，欧洲制裁俄罗斯铜，而LME铜仓库中来自俄罗斯的铜一向占比不低。从LME发布按产地划分的金属库存月度报告显示，2024年1月，产地为俄罗斯的铜库存为54800吨，占当月铜总库存数据117900吨的比例高达46.48%！2月，产地为俄罗斯的铜库存为53575吨，占当月铜总库存数据103825吨的比例为51.6%。3月，产地为俄罗斯的铜库存为60750吨，占LME铜库存97775吨的比利更是高达62.13%。回顾此前产地为俄罗斯的铜在LME铜库存中的占比，可以看出，俄罗斯的铜在LME铜库存中占比约为50%左右，后续俄罗斯铜的占比情况变化依然值得关注。后市影响 SMM认为，短期来看，英美再次提出对俄罗斯金属的制裁，使得市场短线做多情绪走强。突发的LME限制交仓，或引发市场持货商规避风险的集中交仓行为，交仓4月13日之前生产的金属，或加大显性库存压力；同时内外价差拉大下，国内出口窗口打开，主流炼厂或将加大出口力度。4月15日国内早市开盘，进口亏损曾扩大至1300元/吨上方。因此次制裁暂不涉及存量且未设置数量上限，暂时对交割不会造成影响。短期盘面或将多聚焦于市场情绪对铜供给变化所产生的扰动，重点关注后续欧美制裁加剧风险。在SMM看来，从中长期来看，仍需关注俄铜在LME和CME的库存占比变化，以及俄铜的金属流向变化。不过，鉴于此前欧盟和英国政府限制俄铜交易的措施就已小范围开始，欧洲铜消费商开始自发抵制俄铜，导致俄铜在欧洲的直接销量明显下降，俄铜贸易流向就已经发生改变。自2022年俄罗斯金属已在“东移”，在新制裁加剧下，将继续影响俄金属物流走向，甚至长期内外铜比价，将更多流入包括中国等在内的国家，因俄铜在华多为长单形式由贸易商对接下游为主，将加大隐性库存的压力。此外，中东冲突再度升级使得红海风波对货物运输的扰动仍在持续，大部分货物运输多选择绕行，LME铜库存此前也受此因素影响出现了需求未见明显改善的情况下，而整体维持去库态势。后市仍需关注英美制裁加剧叠加地缘政治风险升级对铜库存变化的影响。镍市影响多大？在俄乌冲突爆发后，美国对于俄罗斯的制裁一直存在，且制裁力度及范围在逐渐加大。但据SMM统计，自2023年3月后，俄罗斯出口至美国及相关盟友国的金属镍数量一直为0。从贸易流向来看，俄罗斯镍金属目前并不依赖于美国市场，且以目前的资料来看，美国个人及实体购买俄罗斯金属并不受到限制影响。另一方面，俄罗斯目前最主要的出口目的地依然是中国，其次是荷兰。出口至中国，因为中国是全球最大的镍金属消费国之一，出口至荷兰则是因为荷兰有欧洲最主要的LME镍交割仓库。据SMM统计当前LME镍库存75516吨，而3月份俄罗斯镍占LME总仓单的36%，为LME库存占比最大。据SMM测算海外（不含中国）纯镍产量来自俄罗斯镍的占比超过30%，全球纯镍产量占比超过20%。这意味着俄罗斯镍是全球最主要的纯镍供应商之一。并且在LME所有可交割品牌当中，俄镍的可交割产能占20%左右。综上来看，其实美国市场对于俄罗斯镍的制裁影响较为有限，更值得关注的仍然是是否回影响到俄罗斯镍在LME的交仓。回到交割品的话题上就不得不提到随着国产电积镍的投产爬产进度，目前LME新增的国产镍板交割品牌产能已扩大至12.16万吨，算上正在申请中的DX-CNGR牌镍板的5万吨产能，预计在今年23年至今的新增交割品产能将扩大至17.16万吨。表面上来看，这部分新增交割产能已经能够满足超过70%的俄罗斯镍的交割体量，但需要在意的是，新增的国产交割品面临着出口难题。尽管目前大部分国产电积镍生产企业都能够通过来料加工手册出口至海外，但是金属镍作为一种战略资源，是否后续能够长期、大量且稳定的对外出口是值得注意的问题。且另一方面，据目前SMM了解到的情报，部分企业所批的出口手册并不能匹配上LME的注册体量。（数据来源SMM）综上，目前仍然需要跟踪LME在14日11点前会公布的指导文件，是否影响俄罗斯镍的交割属性是目前需要关注的重点。后续SMM将持续追踪本轮欧美市场对俄罗斯金属的制裁。铝市影响多大？来源：SMM
SMM上海有色网2024-04-15
股指短期或区间整理
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缘政治方面，北京时间4月14日凌晨，据伊朗塔斯尼姆通讯社报道，伊朗伊斯兰革命卫队对以色列目标发动大规模导弹和无人机袭击。4月12日晚间，在对通胀担忧和地缘政治不确定性双重影响下，美股市场出现调整。因此短期内，建议投资者关注通胀高企和地缘冲突对全球金融市场所造成的影响。就A股而言，虽然商品价格的上涨有助于推动国内PPI转正，扭转国内投资者对于低通胀的担忧，但是持续高企的美国通胀会降低投资者的信心、推迟降息时点的开启，并从资金层面（北向资金）和国内政策空间（汇率）上对A股造成扰动。此外，地缘冲突的升级会令全球避险情绪升温，若海外市场因此出现较大波动，则外资可能因此放缓对A股的配置，进而影响短期A股市场的走势。新“国九条”的发布有助于提振投资者信心日前，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称《意见》），即第三个“国九条”。为深入贯彻落实《意见》，证监会于4月12日发布加强退市监管的配套政策文件，并对发行监管、上市公司监管、证券公司监管、交易监管等方面的6项规则草案公开征求意见。新“国九条”的发布，意味着将从源头提升A股上市公司质量，证券期货市场中的违法违规成本将增加，权益类基金占比将大幅提升，政策引导下A股分红比例有望提升。新“国九条”是对2004年、2014年“国九条”的历史承继，是对资本市场现状的新指示。前两次“国九条”发布后，A股市场均迎来大幅上涨，新“国九条”可能助推市场走出慢牛。整体来看，上周末消息面呈现喜忧参半状态。海外通胀高企和地缘政治局势的紧张，会对短期市场风险偏好形成抑制。新“国九条”的发布，传递出非常强烈的强监管、防风险、促高质量发展的信号，极大程度回应了投资者的关切。从基本面角度来看，随着一季度经济数据的公布以及上市公司年报和一季报的密集披露，经济数据和上市公司基本面能否得到双向验证成为短期投资者关注的焦点。操作上，上周沪深两市成交额的回落，一定程度上表明当前市场情绪有所降温。而美国紧缩预期的升温和地缘政治局势的紧张又会从汇率和北向资金等方面对A股造成阶段性扰动。若一季度上市公司业绩情况不及预期，则短期市场可能延续振荡调整状态。因此，建议投资者暂时以区间思路对待，关注上证综指2950—3090区间运行状况。（作者单位：一德期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-15

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