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PTA 进入反弹窗口期

带来溢价，以色列方面宣称正在做好继续对伊朗核设施可能发动袭击的准备，叙利亚政局突变也给中东局势带来不确定性。总体而言，油价仍然处在前期的震荡区间内，下沿支撑有效。终端集中补库当前，PTA产业链最大的变化在于下游工厂的集中补库，这一变化在上周末体现的尤为明显。相关数据显示，上周末国内涤纶长丝十余家样本企业产销率675.2%，较前一交易日收盘数据上升637个百分点，下游用户集中备年货，带动长丝产销放量，龙头企业产销率多在600%~1000%。这一轮下游补库主要有以下原因：一是此前整个聚酯板块价格表现低迷，PX、PTA以及涤纶长丝等原料价格已经跌至近3年低位水平，原油企稳后，上游原料端近期有止跌企稳的迹象；二是临近年底，长丝工厂有降负的可能，下游工厂担心原料因降负而涨价，低价囤货的需求增加，且下游工厂本身原料备货库存水平就不高；三是国内宏观政策释放包括促进内需在内的一系列积极信号。后期需要关注的是补库持续性，也就是终端需求是否会持续性好转。从当前的情况来看，下游织造企业的开工率是处在季节性下滑的趋势中，内销环比走弱，不过听闻出口订单表现不错。当前距离春节仍有一段时间，此轮补库预计多为年前订单，预计后期仍有补库空间。经过当前的库存向下转移，聚酯工厂的库存压力会大幅减轻。总体而言，这对上游原料形成利好。 PTA估值偏低 PX和PTA估值处在低位也是价格容易上涨的原因。此前价格对弱供需的定价已经比较充分，具体体现在，PX和PTA不仅绝对价格处在近3年低位，其相对原油的价差亦处在历史低位。而在原油止跌企稳的情况下，成本支撑逐步显现。长期的低估值会加大供应收缩的可能，上周PTA开工率已经高位回落，PX也有零星供应减量。不过，今年年底以及来年1—2月受季节性因素影响，供应端检修级别难以放量，但随着低估值的持续，明年的检修级别存在一定增量预期，随着市场主力合约逐步移仓2505合约，低估值的支撑会更加明显。综合以上分析，PTA自身的低估值以及原油的企稳反弹是PTA价格低位反弹的主要原因，而近期下游企业的集中补库配合盘面的移仓换月是反弹的导火索。我们认为，随着市场主力转换至2505合约，低估值的支撑会比较明显，PTA短期预计延续震荡偏强格局，反弹能否持续则需要关注PX和PTA供应是否会有超预期的减量以及终端需求能否持续走强。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-12-17

甲醇逢低试多

2月，伴随降雪增多、内地物流价格抬升，伊朗冬季检修预期发酵，甲醇价格逐步走强。3月，伊朗寒潮持续，中东装置接近全停，进口预期大幅走弱，叠加节后备货与港口烯烃开车，供需矛盾冲突下，甲醇主力期货价格上冲至年内最高位。4—5月，受春检、港口库存长期处于往年偏低位置，价格继续震荡走强。6月，甲醇下游负反馈明显，港口外采烯烃装置开工率大幅走低，进口量恢复正常，累库格局初显，期价震荡走弱。7—9月，甲醇期价缓势下跌，因传统旺季不及预期，于9月收跌至年内最低点，后受宏观政策与下游国庆备货共振推涨。10月，上游工厂排库和预期好转，价格触底反弹。11月，伊朗寒潮提前来袭，部分装置陆续停车，港口有去库预期，叠加内蒙古宝丰MTO装置外采，期价重心逐步上移。12月，进口减量兑现，下游刚需维持，甲醇期价窄幅震荡后再度走强。供应方面，2024年，我国甲醇装置新投产420万吨，同比增加4%，产能达到1.1亿吨。预计2025年甲醇产能新增加820万吨，同比增长7%，2025年我国甲醇产能达到1.18亿吨，但单套煤制甲醇产能投产接近尾声，其他为甲醇上下游一体化装置。2024年我国甲醇总产量9184万吨，同比提升9%，上半年高开工集中在第一季度末，随着煤炭价格同比下行，甲醇现货价格逐步回暖，山西、河南等地区甲醇工厂生产利润明显好转。随着6—8月秋检，甲醇产量出现阶段性减量。然而，8月至年底，煤制工厂的现金流利润维持50～200元/吨，甲醇持续高开工，产量逐步提升，同比达到往年最高水平。预计2025年，在新产能释放和甲醇生产偏高利润的情况之下，开工率维持高位，2025年中国甲醇总产量达到9800万吨，同比增加616万吨或6.7%。需求方面，2024年我国甲醇表观消费量为10510万吨，同比增长7%。主要需求仍在MTO，需求占比44%，其余为甲醇燃料和醋酸，分别占10%和6%。2024年，MTO需求合计4800万吨，同比增加1.8%；甲醇非烯烃的可跟踪下游（冰醋酸、MTBE、甲醛、二甲醚、BDO、碳酸二甲酯、DMF）需求合计2250万吨，同比增加12%；其余不可跟踪的下游需求为3500万吨，同比增加13%。下游MTO投产方面，2024年，已经投产宝丰一期100万吨/年；2025年，宝丰二期和三期将投产、山东联泓格润配套的烯烃装置，共计237万吨/年。2026年为中煤榆林二期、神华包头、广西华谊等甲醇配套下游的一体化装置，内蒙古荣信烯烃装置（并没有新增配套甲醇装置），共计420万吨/年。从非烯烃下游投产观察，2024—2025年，BDO、醋酸、碳酸二甲酯等下游产能进一步扩张，对甲醇需求产生明显提振。整体来看，2025年，甲醇供给（不考虑一体化装置投产）压力释放有限，甲醇非烯烃下游需求有明显增量的情况之下，预计2025年甲醇期价重心大概率上移，且2025年一季度进口压力减轻，建议关注甲醇2505合约的多头机会。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-12-16

美元下跌金属涨跌互现沪铝领跌黑色系集体反弹铁矿涨超2%【隔夜行情】

石油输出国组织（OPEC）成员国之一的伊朗，2023年原油日产量约为400万桶。分析师表示，伊朗2024年有望出口150万桶/日的原油，高于2023年的140万桶/日。欧洲央行首席经济学家连恩表示，近期欧元区经济数据相对疲软，这引发了人们对该地区经济复苏前景的质疑。在英国，周四公布的两项调查显示围绕英国企业的乐观情绪有所减弱，而约一周前财政部长Rachel Reeves试图在新政府的第一次预算中找出提高税收和促进经济增长的方法。（文华财经）来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-15

原油涨逾1% 金属普跌沪锌领跌基本金属氧化铝、金价屡创新高！【隔夜行情】

%的跌幅，中东战事没有平息，以色列将对伊朗进行报复的预期令市场对该地区的供应感到担忧。美国能源信息署（EIA）上周表示，在截至10月11日的一周内，上周油田产量增加了10万桶/日，达到创纪录的1,350万桶/日。周一公布的初步调查结果显示，上周美国原油库存预计增加，馏分油和汽油库存预计下滑。受访的六家分析机构的预估均值显示，截至10月18日当周，美国原油库存将增加约10万桶。美国石油协会(API)周度库存报告将在北京时间周三凌晨4:30公布；美国能源信息署(EIA)库存周报将在北京时间周三22:30发布。（文华财经）来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-15

SMM：2025钢价成本存下移空间热卷新产能投产增量将减少【SMM金属年会】

。非主流铁矿石供应存在不确定性。印度和伊朗的铁矿石供应很大程度上受到关税政策的影响，乌克兰政局不明朗也会影响其铁矿石供应，其他地区的增加取决于矿场调试的进展。综合来看，2025年铁矿石供需格局将进一步宽松，铁矿价格将下破90美金。以旧换新行动有望刺激废钢产出增长450万吨/年但市场因素导致其价格难以走出独立行情根据3月13日发布的通知，国务院发布了促进大规模设备更新和消费品以旧换新的行动计划。到2027年，涵盖重工业、农业、建筑、交通、教育、文化、旅游和医疗保健的设备投资规模计划比2023年增长25%以上。截至2027年，报废汽车的回收量计划比2023年翻一番，二手车交易量将增长45%，而二手家电的回收量将比2023年间增长30%。《节能降碳行动计划》加快推动高炉—转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢，提升短流程比重结构等转型要求。支持废钢资源高质高效利用，扩大再生钢铁原料进口。到2025年底，废钢利用量达到3亿吨，电炉钢产量占粗钢总产量比例力争提升至15%。 ►一季度国务院发布《大规模设备更新和消费品以旧换新的行动计划》此政策的实施，废料供应预计将增加约450万吨 ►为了推进电弧炉产能目标，列入白名单的废钢基地在2021-2023年快速增长产能过剩&海外反倾销&成本下移 2025年板材价格重心或再度下移短期来看，“银十”叠加国内宏观政策托举，本轮钢价反弹行情仍有上探空间，11月出口下滑或终结此轮反弹中长期看，2025年热卷价格均值或同比下跌200-300元/吨，若此轮宏观刺激有效，则2025年钢价将是周期底部。》2024 SMM第十三届金属产业年会专题报道来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-15

金属多飘绿沪铅、沪银、沪锡均涨超1% 焦煤、伦铜、伦镍跌超1%【隔夜行情】

3.63%。因需求前景疲软，且有报导称伊朗石油目标不会被袭，缓解了市场对供应受扰的担忧。石油输出国组织（OPEC）和国际能源署(IEA)本周均下调了对2024年全球石油需求增长的预测。来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-14

原油跌超3% 基本金属多跌逾1% 沪锌跌超2% 欧线集运涨逾2%【SMM日评】

弱，且此前有媒体报道称以色列同意不打击伊朗石油目标，这缓解了市场对供应中断的担忧。本周迄今，油价下跌近4美元，几乎回吐了截至上周五的七个交易日的累计涨幅，当时投资者担心以色列计划报复伊朗可能带来供应风险。石油输出国组织（OPEC）周一下调2024年全球石油需求增长预测，反映了今年迄今收到的数据，并下调了对明年的预测，这是该组织连续第三个月下调预测。疲弱的前景突显了OPEC 面临的困境，OPEC 由石油输出国组织和俄罗斯等盟国组成，该组织计划在12月开始提高产量，此前由于价格下跌而推迟了增产。周一，OPEC在月度报告中称，全球2024年石油需求将增长193万桶/日，低于上月预测的203万桶/日。在8月以前，OPEC一直维持在2023年7月时做出的对2024年需求的首次预测不变。另外，花旗研究（CITI RESEARCH）周一表示，将2024年四季度布伦特原油价格的基线预估维持在每桶74美元，将2025年一季度的基线价格预估维持在每桶65美元。花旗表示，将2024年四季度，2025年一季度牛市情景下的油价预估从每桶80美元上修至120美元。（文华财经） SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-14

原油三连跌基本金属多飘绿黑色系普涨 % 沪铅沪锌、沪锡跌超1%【SMM午评】

4%。此前有媒体报道称以色列同意不打击伊朗石油目标，这缓解了市场对供应中断的担忧，同时石油输出国组织(OPEC)下调2024年和2025年全球石油需求增长预估，均使得油价承压。澳新银行研究的分析师周二在一份报告中说：“这是OPEC连续第三个月下调预测，表明其先前的乐观预测可能会进一步下调。”（文华财经）现货市场一览: 来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-14

金属内强外弱氧化铝续刷历史新高黑色系多涨逾1% 【SMM日评】

高，海湾国家正在游说美国阻止以色列攻击伊朗的石油设施，以避免冲突升级。中东紧张局势导致油市情绪极为不稳定，原油市场参与者对地缘政治风险保持高度警惕。利比亚国家石油公司(NOC)近日发布声明，该国原油产量已恢复至两派矛盾激化前的水平，增至125万桶/日，这在一定程度上减轻了市场对中东原油供应中断的担忧。不仅如此，OPEC 计划在12月份增加产量，将继续施压油价，可能导致明年油市供应过剩。中长期来看，油市走向的关键是需求增量能否消化额外的产量。美国最新公布的9月就业数据表现良好，同时中国密集出台一揽子经济政策，这些因素共同推动原油需求预期向好。然而，油品需求向好的预期能否兑现，以及它是否足以抵消产量的增加，仍需要进一步的观察验证。（文华财经） SMM日评 ►" target="_blank">【SMM日评】期货市场偏强震荡焦炭第六轮提涨明日落地来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-14

基本金属全线上涨氧化铝涨超4% 沪银、沪锌涨幅居前欧线集运涨停【SMM午评】

破坏对美国需求的影响，以及如果以色列和伊朗冲突是否会使得伊朗石油设施造成广泛的供应中断。美国汽车协会（AAA）发布周报称，自上周以来，全美汽油平均价上涨2美分，达到每加仑3.21美元，因国内大片地区受到连续严重的暴风破坏。和飓风“海伦妮”一样，“米尔顿”将不会严重影响全国汽油供应，但会影响基础设施被毁、道路被淹和电力中断地区的需求。海湾国家希望阻止伊朗的石油设施被袭击，因为他们担心如果冲突升级，本国的石油设施也可能受影响。　　利比亚国家石油公司（NOC）周四表示，石油产量接近正常水平，已达到122万桶/日。利比亚东部政府和位于的黎波里的国家石油公司上周宣布，在围绕央行领导人的争议得到解决后，所有油田和码头已重新开放。（文华财经）现货市场一览: 来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-14

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