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股指商品共振，市场信心修复-2024年7月31日申银万国期货每日收盘评论
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家电表现良好；需要关注地产行业变化。矿供应紧张使得供求紧平衡，市场面阶段性影响可能增强，锌价可能中期宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.53％，商品整体迎来反弹。宏观角度，欧洲央行官员放鸽，中国货币政策趋于宽松，一定程度上利好大宗商品。但与之相反的是基本面情况，铝价继续交易淡季累库。氧化铝紧平衡格局延续，氧化铝价格高位运行。电解铝方面，供给端，云南电解铝企业陆续复产、内蒙古新项目投产，国内电解铝日度产量小幅提升；需求端，下游铝加工环节开工率跌至低点，短期内淡季累库趋势或将持续，铝价承压运行。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.91%，镍矿供应偏紧持续，且宏观影响下今日商品整体反弹。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，且当地极端天气影响镍矿开采及中间品产量，原材料有边际收紧趋势。印尼镍铁产量预计难有增长，而镍铁需求表现基本持稳，镍铁价格存在支撑。不锈钢终端需求较为疲弱，钢厂库存和利润压力犹在，排产或有小幅下行可能性，建议关注排产情况。近期前驱体厂商大多已基本完成刚需备库，硫酸镍市场成交整体较为清淡。纯镍方面，国内镍板出口窗口保持敞开，国内纯镍可流动量偏低。展望后市，考虑到镍矿支撑仍在、纯镍库存去化、盘面利润较低，预计短期内镍价或有小幅反弹。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价震荡上行。现货市场情绪仍显低迷，成交表现清淡，华东553通氧硅价进一步下调至11750元/吨，421硅价下调至12300元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工升至高位，北方硅企开工小幅下滑但仍处偏高水平，新增产能爬坡背景下市场整体供应压力较大。需求方面，多晶硅企业控产力度有望加大，行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色；淡季下游消费表现不佳，铝合金企业开工积极性不足；供强需弱格局下有机硅亏损状态延续，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端的支撑力度不足，丰水期上游供应压力仍存，市场库存消化艰难，工业硅估值的上修阻力较大。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，6月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，6月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。技术性来看锂价破位下跌，短期未有明显好转。 5 农产品【白糖】白糖：今日糖价小幅走强。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在6570元/吨，云南南华报价维持在6290元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【棉花】棉花：今日棉价维持震荡，收盘后滑准税配额政策落地。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15420元/吨，较上一日-26元/吨。消息方面，国家发改委发布公告：为保障纺织企业用棉需要，经研究决定，近期发放2024年棉花关税配额外优惠关税税率进口配额。本次发放棉花进口滑准税配额数量为20万吨，全部为非国营贸易配额，限定用于加工贸易方式进口。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【生猪】生猪：生猪期货出现上涨。根据涌益咨询的数据，7月30日国内生猪均价19.67元/公斤，比上一日上涨0.18元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货出现反弹。根据我的农产品网统计，截至2024年7月24日，全国主产区苹果冷库库存量为92.80万吨，库存量较上周减少10.43万吨。走货较上周环比基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【油脂】油脂：今日菜棕油震荡收跌，豆油小幅收涨，SPPOMA数据显示2024年7月1-25日马来西亚棕榈油产量增加14.02%；7月受印尼税费上调影响，利好马棕出口，高频数据显示马棕7月出口也明显回升，给棕榈油价格带来提振， SGS公布数据显示马来西亚7月1-25日棕榈油出口量环比增加31.3%。菜系方面，近期天气预报显示加拿大油菜籽产区遭遇高温热浪，加拿大草原地区天气炎热，ICE加菜籽期货持续上涨。不过国内进口菜籽到港较高，国内菜油供应充足。短期在天气炒作题材、消息面及外围市场的扰动下，油脂预计将震荡运行。不过国内油脂库存高位，尤其国内豆油、菜油供应充足，将始终限制油脂上方空间。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕小幅反弹，菜粕窄幅震荡。NOAA预计全球拉尼娜现象将推迟，因此整体美豆产区天气较为顺利，发生干旱的概率较小。从作物生长情况来看，截止到7月29日美豆优良率为67%，上周为68%，上年同期为54%；当周美豆开花率为77%，结荚率为44%，五年均值分别为74%和40%。新季大豆丰产前景不断明朗，给豆粕价格施加压力。不过近期美豆产区高温炎热天气有所加重，市场对天气关注度提升，预计连粕短期底部盘整为主。 06 航运指数集运欧线：受地缘升温预期影响，盘中冲高回落，10合约收跌6.54%，收于3505.3点。新华社快讯，据伊朗国家电视台报道，哈马斯最高领导人伊斯梅尔·哈尼亚在伊朗遭遇暗杀，地缘又起波澜，远月合约对此相对敏感，2502和2506合约均有所收涨。10和12合约对地缘变化相对钝化，盘中有所反弹，但受现货运价见顶下行趋势影响冲高回落。最新SCFIS欧线也开始下跌，欧线运价基本开启回落态势，比较关键的是运价回落的速度和幅度，这基本决定了10合约的估值。最新2M联盟降幅较为明显，MSC降至4940/8240，OCEAN联盟降幅相对平缓，8月中上旬运价基本维持在5400/8600，THE联盟大柜基本维持在8500美金。由于前期10合约已出现估值回调，深度贴水现货指数，加上整体现货运价下行趋势下，预计以宽幅震荡为主。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-08-01
【有色早评】美联储议息会议放鸽，有色整体反弹
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有色早评 | 2024年8月1日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢铜铜 2024.0801 一、市场观点国内外二季度累计的持仓基本去化了一半，价格都到了一个技术上较为显著的支撑位，期限结构上国内已经从升水较大的contango转为Flat结构(海外需求现实更差，还有点contango结构)，比价上，精铜基本回落到废铜支撑，这几个都在传达铜价的下跌到了一个较为充分的位置；如果再往下打，我觉得那得是有更大级别的利空，比如国内外共振衰退这个事情继续加强才行，实际上我们看到国内边际上还在出政策，超预期的降息和修改用途的特别国债以及ZZJ会议的表态，都在说明政策还在有所发力，而且连续三次提及年内要保经济增速的事情，交易大幅衰退也不太合理，美国经济数据最近还可以，降息也即将来临，所以我感觉当前这个价位应该能站得住，并且可能会有一波企稳反弹，现在正在兑现了。二、消息与数据 1、【NewGold二季度公司铜产量为1360万磅】外媒7月31日消息，NewGold公司公布的截至6月30日第二季度的业绩报告显示，二季度公司铜产量为1360万磅、黄金产量为68598盎司。其中，New Afton在第二季
混沌天成期货2024-08-01
商品普跌，黑色再现负反馈-2024年7月30日申银万国期货每日收盘评论
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家电表现良好；需要关注地产行业变化。矿供应紧张使得供求紧平衡，市场面阶段性影响可能增强，锌价可能中期宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌1.79％，下游需求依然疲弱，铝现货维持贴水行情。宏观角度，欧洲央行官员放鸽，中国货币政策趋于宽松，一定程度上利好大宗商品。但与之相反的是基本面情况，铝价继续交易淡季累库。氧化铝紧平衡格局延续，氧化铝价格高位运行。电解铝方面，供给端，云南电解铝企业陆续复产、内蒙古新项目投产，国内电解铝日度产量小幅提升；需求端，下游铝加工环节开工率跌至低点，短期内淡季累库趋势或将持续，铝价承压运行。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.13%。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，且已审批项目放量仍需时间，镍矿供应整体仍偏紧。印尼镍铁产量预计难有增长，而镍铁需求表现基本持稳，镍铁价格存在支撑。不锈钢终端需求较为疲弱，钢厂库存和利润压力犹在，排产或有小幅下行可能性，建议关注排产情况。近期前驱体厂商大多已基本完成刚需备库，硫酸镍市场成交整体较为清淡。纯镍方面，国内镍板出口窗口保持敞开，国内纯镍可流动量偏低。展望后市，考虑到镍矿支撑仍在、纯镍库存去化、盘面利润位置较低以及美联储降息预期反复，预计短期内镍价或震荡运行。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价弱势下行。现货市场情绪仍显低迷，成交表现清淡，华东553通氧硅价进一步下调至11750元/吨，421硅价下调50元/吨至12300元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工升至高位，北方硅企开工小幅下滑但仍处偏高水平，新增产能爬坡背景下市场整体供应压力较大。需求方面，多晶硅企业控产力度有望加大，行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色；淡季下游消费表现不佳，铝合金企业开工积极性不足；供强需弱格局下有机硅亏损状态延续，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端的支撑力度不足，丰水期上游供应压力仍存，市场库存消化艰难，工业硅估值的上修阻力较大。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，6月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，6月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。技术性来看锂价破位下跌，短期未有明显好转。 5 农产品【白糖】白糖：昨夜糖价出现反弹。现货方面，广西南华木棉花报价上调20元在6560元/吨，云南南华报价上调10元在6290元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【棉花】棉花：郑棉白天小幅震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15446元/吨，较上一日-24元/吨。消息方面，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年7月28日当周，美国棉花优良率为49%，较之前一周下修4个百分点，但仍明显高于去年同期。当周，美国棉花结铃率为54%，现蕾率为87%，均高于去年同期和五年均值。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【生猪】生猪：生猪期货全天震荡。根据涌益咨询的数据，7月30日国内生猪均价19.49元/公斤，比上一日上涨0.14元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货继续下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年7月24日，全国主产区苹果冷库库存量为92.80万吨，库存量较上周减少10.43万吨。走货较上周环比基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【油脂】油脂：今日油脂棕榈油小幅收涨，豆菜油震荡收跌，SPPOMA数据显示2024年7月1-25日马来西亚棕榈油产量增加14.02%；7月受印尼税费上调影响，利好马棕出口，高频数据显示马棕7月前20天出口也明显回升，给棕榈油价格带来提振， SGS公布数据显示马来西亚7月1-25日棕榈油出口量环比增加31.3%。菜系方面，近期天气预报显示加拿大油菜籽产区遭遇高温热浪，加拿大草原地区天气炎热，ICE加菜籽期货持续上涨。不过国内进口菜籽到港较高，国内菜油供应充足。短期在天气炒作题材、消息面及外围市场的扰动下，油脂预计将震荡运行。不过国内油脂库存高位，尤其国内豆油、菜油供应充足，将始终限制油脂上方空间。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏弱运行。NOAA预计全球拉尼娜现象将推迟，因此整体美豆产区天气较为顺利，发生干旱的概率较小。从作物生长情况来看，截止到7月29日美豆优良率为67%，上周为68%，上年同期为54%；当周美豆开花率为77%，结荚率为44%，五年均值分别为74%和40%。新季大豆丰产前景不断明朗，给豆粕价格施加压力。不过近期美豆产区高温炎热天气有所加重，市场对天气关注度提升，预计连粕短期底部盘整为主。 06 航运指数集运欧线：盘面午后回调，10合约收跌5.49%，收于3663点。最新公布的SCFIS欧线为6225.65点，较上期小幅下跌1.5%，跌幅较为有限，对应于7月第四周的离港结算价，结算运价也开始呈现见顶回落态势，但整体回落幅度不大，或有望逐步修正此前市场对于欧线运价见顶后快速下跌的预期。随着运价出现见顶回落态势，7月受美西航线尖顶回落及地缘潜在缓和预期等多个因素综合影响，盘面出现回调。目前来看，SCFIS和SCFI欧线均呈现窄幅回落态势，整体回调斜率较为平稳，而船司报价方面，未见明显降价博弈，8月中上旬运价仍小幅调降，逐步向运价中枢8500美金左右的大柜价格靠拢。短期10合约和12合约受地缘和运价回调预期修正影响或有望继续修复部分跌幅，但整体现货运价见顶回落的趋势下，预计以宽幅震荡为主。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-07-31
集运一枝独秀，锂价上市新低-2024年7月29日申银万国期货每日收盘评论
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家电表现良好；需要关注地产行业变化。矿供应紧张使得供求紧平衡，市场面阶段性影响可能增强，锌价可能中期宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.03％，下游需求依然疲弱，铝现货维持贴水行情。宏观角度，欧洲央行官员放鸽，中国货币政策趋于宽松，一定程度上利好大宗商品。但与之相反的是基本面情况，铝价继续交易淡季累库。氧化铝紧平衡格局延续，氧化铝价格高位运行。电解铝方面，供给端，云南电解铝企业陆续复产、内蒙古新项目投产，国内电解铝日度产量小幅提升；需求端，下游铝加工环节开工率跌至低点，短期内淡季累库趋势或将持续。但考虑到低供给弹性，以及下游需求存在多个增长点，部分市场参与者看好中长期铝价，因此沪铝暂不建议追空。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.93%。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，且已审批项目放量仍需时间，镍矿供应整体仍偏紧。印尼镍铁产量预计难有增长，而镍铁需求表现基本持稳，镍铁价格存在支撑。不锈钢终端需求较为疲弱，钢厂库存和利润压力犹在，排产或有小幅下行可能性，建议关注排产情况。近期前驱体厂商大多已基本完成刚需备库，硫酸镍市场成交整体较为清淡。纯镍方面，国内镍板出口窗口保持敞开，国内纯镍可流动量偏低。展望后市，考虑到镍矿支撑仍在、纯镍库存去化、盘面利润位置较低以及美联储降息预期反复，预计短期内镍价或震荡运行。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价探底回升。现货市场情绪仍显低迷，头部企业进一步下调报价，华东553通氧硅价进一步下调50元/吨至11750元/吨，421硅价下调至12350元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工升至高位，北方硅企开工小幅下滑但仍处相对高位，新增产能爬坡背景下市场整体供应压力较大。需求方面，多晶硅企业控产力度有望加大，行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色；淡季下游消费表现不佳，铝合金企业开工积极性不足；供强需弱格局下有机硅亏损状态延续，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端的支撑力度不足，丰水期上游供应压力仍存，市场库存消化艰难，工业硅估值的上修阻力较大。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，6月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，6月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。技术性存在超跌反弹可能，空单需谨慎。 5 农产品【白糖】白糖：白糖近日震荡为主，09合约有所走强。现货方面，广西南华木棉花报价下调30元在6540元/吨，云南南华报价下调10元在6280元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【棉花】棉花：今日棉花出现反弹。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15470元/吨，较上一日+1元/吨。消息方面，根据《经合组织-粮农组织2024-2033年农业展望》，到2033年，全球棉花产量可能达到2900万吨，比2021-2023年基期水平高出17%，其中印度占增长的38%，其次是美国（27%）和巴西（21%）。预计全球棉花平均产量和种植面积将比基期分别增长11%和6%，预计全球棉花产量将稳步增长，达到2900万吨。主要的棉花生产国，即印度、中国、美国、巴西和巴基斯坦，预计到2033年将合计占全球产量的77%左右。。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【生猪】生猪：生猪期货出现上涨。根据涌益咨询的数据，7月29日国内生猪均价19.35元/公斤，比上一日上涨0.05元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货开盘下跌后出现反弹。根据我的农产品网统计，截至2024年7月24日，全国主产区苹果冷库库存量为92.80万吨，库存量较上周减少10.43万吨。走货较上周环比基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【油脂】油脂：今日油脂棕榈油小幅收涨，豆菜油震荡收跌，SPPOMA数据显示2024年7月1-25日马来西亚棕榈油产量增加14.02%；7月受印尼税费上调影响，利好马棕出口，高频数据显示马棕7月前20天出口也明显回升，给棕榈油价格带来提振， SGS公布数据显示马来西亚7月1-25日棕榈油出口量环比增加31.3%。菜系方面，近期天气预报显示加拿大油菜籽产区遭遇高温热浪，加拿大草原地区天气炎热，ICE加菜籽期货持续上涨。不过国内进口菜籽到港较高，国内菜油供应充足。短期在天气炒作题材、消息面及外围市场的扰动下，油脂预计将震荡运行。不过国内油脂库存高位，尤其国内豆油、菜油供应充足，将始终限制油脂上方空间。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏弱震荡。NOAA预计全球拉尼娜现象将推迟，因此整体美豆产区天气较为顺利，发生干旱的概率较小。从作物生长情况来看，截止到7月21日美豆优良率为68%，上年同期为54%；当周美豆开花率为65%，结荚率为29%，五年均值分别为60%和24%。新季大豆丰产前景不断明朗，给豆粕价格施加压力。不过近期美豆产区高温炎热天气有所加重，市场对天气关注度提升，预计连粕短期底部盘整为主。 06 航运指数集运欧线：多个合约午后强势反弹，2412和25年的远月合约涨停，10合约收涨8.09%，收于3926点。最新公布的SCFIS欧线为6225.65点，较上期小幅下跌1.5%，跌幅较为有限，对应于7月第四周的离港结算价，结算运价也开始呈现见顶回落态势，但整体回落幅度不大，或有望逐步修正此前市场对于欧线运价见顶后快速下跌的预期。地缘又起波澜，黎以冲突出现进一步升级的迹象，周一盘面开始交易地缘升温预期，尤其是12合约及25年对应的远月合约，关注地缘能否带来新一轮的估值高点。随着运价出现见顶回落态势，7月受美西航线尖顶回落及地缘潜在缓和预期等多个因素综合影响，盘面出现回调。目前来看，SCFIS和SCFI欧线均呈现窄幅回落态势，整体回调斜率较为平稳，而船司报价方面，未见明显降价博弈，8月中上旬运价仍小幅调降，逐步向运价中枢8500美金左右的大柜价格靠拢。短期10合约和12合约受地缘和运价回调预期修正影响有望继续修复部分跌幅，但整体现货运价见顶回落的趋势下，预计以宽幅震荡为主。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-07-30
下半年金属市场哪些配置机会值得关注
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将回归上半年，流动性宽松背景下，铜矿供应紧张预期发酵，铜价运行重心上行。此外，美国消费具有韧性和物流速度缓慢引发的低库存问题暴露，COMEX铜带动全球铜价超预期上涨。下半年，原料瓶颈对电解铜产量的抑制将逐步兑现。从铜矿、废铜、湿法铜三个角度测算，三、四季度电解铜产量预计分别增加13万吨和9万吨，对应增速分别为2%和1%。从冶炼新增项目、自有矿产出以及海外原料进口量边际变化分析，下半年供应增量为海外20万吨（含湿法4万吨）、国内2万吨。考虑到国内炼厂成本小于海外，根据历史情形，海外炼厂减产规模可能被低估，海外增量中有7万吨存在不及预期的风险。再考虑到资本开支扩张节奏以及高铜价对铜矿生产的激励作用，2025—2027年铜矿年度增速预计分别为2.9%、2.5%和3.5%。冶炼端虽然粗炼项目仍在陆续上马，但部分项目已有投产延后的迹象。铜矿增速、冶炼增速有望因利润变动出现再平衡。下半年，电解铜过剩幅度将显著下降。全球市场上，上半年供应预计过剩35万吨，较2023年同期增加2.7%；下半年供应预计过剩6万吨，较2023年同期增加0.4%。结构上，国内市场表现强于海外市场，下半年国内有望小幅去库6万吨，海外则会累库12万吨。国内受光伏、家电拉动作用下降影响，电解铜消费边际走弱，上半年消费增加3.8%，下半年预计增加2.0%。海外受补库周期和新能源市场驱动，消费温和复苏，上半年消费增加0.9%，下半年预计增加2.4%。目前，COMEX市场虚实比仍处于高位，库存未见明显下降，若自南美出口至美国的现货不能及时发运，则区域矛盾就有放大可能。非洲地区运力有改善迹象，下半年隐性库存预计流出3万吨。未来基本面支撑将回归，铜价偏多对待。LME铜价格区间预计在8800~11000美元/吨，对应沪铜价格区间在72000~89000元/吨。操作上，建议进行跨市反向套利和沪市borrow操作，但单边上行行情会削弱策略盈利效果，故等待价格达到高位再行参与。（龚鸣孟昊吴梓杰林泓）铝 8月或出现库存高点春节后，铝价在消费逐步恢复、宏观利好发酵等因素驱动下持续上涨，一路来到22000元/吨。而6月开始，市场步入季节性淡季，铝价震荡走弱。在云南枯水期不减产的前提下，2024年全年国内电解铝供应增量有122万吨，其中上半年增量在100万吨。若地产行业继续改善，则全年消费增量有160万吨，其中上半年在80万吨。全年消费增速预计为3.5%，其中上半年为4.3%，下半年在4.5%~5%。由此，到2024年年底，国内铝库存较2023年最多增加30万吨。待铝棒等库存下降到正常水平，国内铝锭库存会在65万吨，节奏上7—8月累库，9月开始去库，8月的库存高点预计在85万吨。假设下半年海外铝消费增速为5%，则全年海外铝锭消费增速在3.8%。以此推算，2024年全年全球铝市场过剩11万吨，其中上半年短缺59万吨，而下半年转为过剩。下半年，国内铝价运行区间预计在19300~22000元/吨，海外铝价运行区间预计在2300~2750美元/吨。价格高点很可能已经出现，7—8月将出现价格低点，而四季度价格上涨的概率较大。（冯娜滕聪）锌供应恢复尚需时间上半年，锌价在经历了短暂的下挫后开启上行走势，触及3185 美元/吨的高位。当期，价格振幅达到40%。锌矿销售价格显著提升，Benchmark TC长单价格涨幅一度超过55%。除了采矿证、洪水、品位等原因导致海外锌矿项目达产不及预期，一季度锌矿销售价格处于较低水平，也抑制了矿山的生产积极性。二季度以来，尤其是TC价格调整以后，矿山利润明显改善。一季度，成本曲线上仅85%~88%的产能安全，而二季度96%~98%的产能安全。值得注意的是，南美地区存在较多小矿，其对锌价变动（利润）较为敏感，锌价上行，这些小矿的增产积极性同步提升。根据往年的产量弹性估算，这些小矿有4万吨的增量。整体上，2024年全年海外锌矿增量预计在8万吨。冶炼方面，在原料市场竞争加剧且利润持续被压缩的情况下，国内冶炼企业开工率下滑。四季度，预计随着矿山的复产，原料供应环境改善，但炼厂需要进行冬储，TC价格边际提升的幅度有限。整体分析，下半年，冶炼环节减产将促使锌锭开启去库周期，锌价具备继续上行的动力。鉴于现阶段冶炼亏损且矿石处于高价的时长不够，操作上可待锌价调整完全再入场做多。下半年伦锌价格运行区间预计在2600~3200美元/吨，沪锌价格运行区间预计在22000~28000元/吨。此外，沪伦比值预计上升，可买沪锌抛伦锌，进行跨市反向套利操作。（曾童黄王芳）铅内外价格比值较高上半年，海外矿端产量释放缓慢，铅价需要进一步上行才能促使矿山加大产出力度。下半年，海外铅精矿预计增产2.4%，而由于原料偏紧约束，我国原生铅减产，下半年产量预计下降3.2%，全球市场铅精矿将从2023年的短缺走向供需紧平衡。再生铅市场上，原料废电瓶紧缺问题较难缓解，乐观预期是三季度随着消费的好转废电瓶供应边际增加，但全年供应仍旧偏紧，再生铅产量整体下降4.3%。海外铅市场消费估计更加乐观，海外正经历从被动去库到主动补库的转变。此外，降息周期有助于全球经济加速复苏。预计下半年海外铅市场消费增速为1.1%。国内因汽车换新政策及电池出口稳定增长，铅消费预计增长0.6%。下半年，全球铅市场将从供应过剩转为短缺，整体去库量预计在7万吨，而我国短缺超过3万吨，将催生进口铅锭需求，进而使得内外价格比值维持在较高水平。整体而言，原料端紧缺推动铅价步入高位区间，沪铅价格预计在17500~20000元/吨运行，伦铅价格预计在2000~2400美元/吨运行。（罗平）锡进口补充力度有限上半年，锡表观消费受半导体市场周期进度慢于预期和高价格拖累，库存增至近年最高水平。图为半导体销售与资本开支情况下半年，主要关注三方面：一是缅甸供应变化，二是印尼供应，三是消费预期兑现程度。目前，缅甸尚未复产，考虑到国内原料水平整体偏中性，未来冶炼或受影响，但程度不大。印尼供应环比存在增加预期，但难以恢复至正常水平。国内表观消费降幅同比预计收窄1%。国内供应存在缺口，往年会进口印尼货源进行补充，但2024年印尼供应收缩，我国锡市场去库的可能性较大。后续LME锡价格运行区间预计在29000~38000美元/吨，沪锡价格运行区间预计在240000~310000元/吨。跨市方面，仍有反向套利机会。跨期方面，基于国内去库预期，可进行正向套利。（孟昊李丽）镍过剩幅度预计收窄上半年，受印尼镍矿审批进度放慢影响，镍价震荡回升。虽然年初海外镍企陆续传出减产消息，但年内我国和印尼电积镍有大量产能释放，印尼MHP生产正常，印尼NPI以及高冰镍产量预计恢复，全年全球镍市场供应预计增加4%，至373万吨。不锈钢产能过剩，利润被挤压，市场遵循成本定价逻辑。上半年不锈钢排产量较高，但未得到终端消费的配合，需求较弱势必负反馈至上游环节。新能源汽车市场上，插混汽车市场表现良好，带动国内销量超预期，但欧美销量受其进口政策影响有所放缓，预计2024年新能源汽车市场对镍的需求增速为8%。镍产业链看，镍铁转产高冰镍以及镍中间品和硫酸镍转产电积镍的技术路径已完全打通。电积镍在国内消费及海外交仓逐渐替代俄镍，目前外采原料转产电积镍几无利润，后期主要压缩MHP一体化以及印尼镍矿的利润空间。下半年，全球镍市场过剩幅度预计收窄至20万吨，纯镍、镍铁和中间品分别过剩12万、5万和3万吨，伦镍价格运行区间在15000~20000美元/吨，沪镍价格运行区间在120000~155000元/吨，建议区间操作为主，同时关注美联储降息交易以及印尼镍政策变化。（冯文勇黄王芳）螺纹钢受双重负反馈压制下半年，钢材需求中性偏弱。去库存仍是楼市主旋律，购地和新开工面积表现较弱，地产粗钢消费同比预计下降。此外，电力基建的用钢需求同比预计回落，专项债发行加速或支撑道路运输业和公共设施管理业的基建用钢需求同比增加；传统制造业设备更新为制造业粗钢消费提供新增长点。国内市场上，下半年粗钢消费量同比减少0.2%，较上半年下降5.9个百分点。出口方面，由于出口政策收紧和海外反倾销力度增大，下半年我国粗钢出口同比增速预计放缓至10%。整体估算，下半年我国粗钢需求总量预计同比增加0.8%，较上半年下降5.4个百分点。下半年，粗钢市场存在结构性压产预期。根据《2024—2025年节能降碳行动方案》和《钢铁行业节能降碳专项行动计划》，2024—2025年我国粗钢产量年均要减少1800万吨，其中电炉钢年均增加2400万吨、转炉钢年均减少4300万吨、铁水年均减少4800万吨。这意味着，下半年我国粗钢和铁水产量环比分别减少11.4%和11.1%，同比分别减少2.7%和7.7%。粗钢需求中性偏弱，加上钢铁“节能降碳”、粗钢结构性压产预期，负反馈效应将驱动黑色系现货估值下行。后续，螺纹钢价格将向下测试3120元/吨的支撑有效性。（卓桂秋）锂供应增速大于需求增速上半年，锂价在季节性供需错配时表现出较大的弹性，且对供应端的变化较为敏感。成本曲线下移，锂资源如期投产。2024年全年，锂矿供应预计在134.3万吨LCE，回收折合8.5万吨LCE，合计达143万吨LCE，增速为36%。外采矿石加工企业面临亏损，但当前价格未触及一体化项目成本。盐湖成本优势明显，新产能贡献夏季增量。国内全年供应量预计达到90.0万吨LCE，其中下半年有49.4万吨LCE，包括国内的36.6万吨LCE和进口的12.8万吨LCE。需求端，国内新能源汽车销量维持高增长，但海外需求不及预期，出口面临加征关税的限制；储能装机表现亮眼，海外需求持续恢复。综合考虑，2024年锂资源需求总量预计为129万吨LCE，增速在24%。其中，碳酸锂需求为78.3万吨LCE，且下半年需求为41.9万吨LCE。 2024年锂资源预计过剩14.2万吨LCE，未来需要挤压尾部供应端利润来调节供需平衡。下半年碳酸锂供应预计多于需求7.4万吨，价格运行区间预计在75000~110000元/吨。（曾童刘钟颖黄王芳）工业硅追踪年底仓单变动情况上半年，工业硅价格震荡下行，符合基本面偏弱的现实。四川、云南如期复产，产量高增，同期，多晶硅大幅减产，拖累工业硅需求。下半年，工业硅供应量预计大幅增加，西南复产贡献主要增量，而西北有减产风险。西北产区目前面临较大的成本压力，关注后续企业减产力度。西南产区丰水期盈亏平衡，企业复产意愿较高，下半年供应量料显著提升，但年底或提前减产。综合考虑，2024年全年，国内工业硅供应量预计达到559万吨，其中下半年在292万吨，较上半年增加25万吨。多晶硅降库减产拖累工业硅整体需求，而有机硅、铝合金市场运行平稳，出口超预期。多晶硅利润倒挂严重，部分硅企选择降负荷生产，部分新增产能也有延期甚至取消现象，二季度排产较一季度明显收缩。有机硅新产能投产放量，但终端需求表现较弱；铝合金受新能源汽车消费提振，下半年增速预计平稳；海外消费回暖，出口表现超出预期，2024年全年工业硅需求量预计为534万吨，同比增加22%，其中下半年需求量在269万吨，较上半年仅增加5万吨。整体分析，下半年工业硅供应预计高于需求22万吨，在西北地区减产的情况下，三季度工业硅供应多出17万吨，四季度有望收窄至5万吨，但11月末仓单集中注销，仓单货源流入市场，供应端变化需求特别关注。12月产量存在缩减预期，加之新交割规则启用，硅价有望触底回升。而三季度工业硅价格承压，2411合约运行区间预计在9000~11500元/吨，2412合约运行区间预计在12000~14500元/吨。（曾童刘钟颖黄王芳）来源：期货日报网
期货日报网2024-07-30
【SMM金属早参】基本金属多飘红伦铅涨2.34% | 磷酸铁锂市场竞争激烈 | 永磁需求或迎新增长
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号文影响国内废铜供应明显短缺，再生原料供应紧张下进口铜板带需求增长，同时新能源汽车产业对高端热镀板带需求不减，进口依赖度仍然较高。从比例来看日本德国仍占主流。【上周铝产品双双去库淡季基本面疲软仍难改善】7月25日，SMM统计电解铝锭社会总库存79.0万吨，国内可流通电解铝库存66.4万吨，较上周四去库0.7万吨，较本周一去库0.2万吨，同比去年同期仍高出25.4万吨。SMM认为，铝价的大幅下挫对铝锭的出库量有一定的刺激作用。【高价原料入厂&铅价走势下跌再生铅炼厂盈利情况出现较大差异？】据SMM调研，南北方铅价报价差异较大；例如：北方市场还原铅不含税到厂价格在18400-18450元/吨不等，而南方市场不含税到厂价格在18300-18350元/吨。周内当北方市场精铅出厂不含税价格报18600元/吨时，南方市场-尤其华南地区持货商不含税出厂报价在18300-18400元/吨。【第二季度镀锌厂原料库存低位徘徊原因几何？】从供应端来看，进入第二季度锌价拉升远高于23年同期锌价，据SMM了解，大多镀锌企业锌价盈亏线在21500-22000元/吨左右，过高的锌价导致生产成本拉升，使得企业降低原料库存天数以应对锌价的变化，可以看到锌价高位时原料库存降至低点。【云南地区冶炼企业暂无检修情况江西地区冶炼企业生产保持平稳】据SMM最新调研数据，在上周（7月26日数据截止），云南与江西两省的精炼锡冶炼企业在开工率上保持稳定态势，综合计算得出开工率为66.61%。【磷酸铁价格博弈持续中磷酸铁锂市场竞争激烈】上周磷酸铁小幅下行，原料端工铵价格进一步松动，部分地区可6000元以下出厂，磷酸价格持稳。受原材料波动以及供需影响，磷酸铁价格逐渐向下倾斜，临近月底谈单陆续开始，下游意向价格较之前降低至10000以下，市场主流磷酸铁企业挺价意愿仍较高，但新企业低价抢占市场仍存在，磷酸铁价格博弈仍在持续中。【6月高碳铬铁铬铁进口33.04万吨供给过剩加剧铁价走弱】据SMM的了解，在最近钢铁招标价格高企的背景下，高碳铬铁的进口量仍然维持在高位。同时，国内6月份高碳铬铁的产量突破了历史新高，达到了80万吨，进一步加剧了国内的高碳铬铁供给过剩问题。【6月铬矿进口184.49万吨供需两旺矿价高位回落】据SMM了解，6月国内铬矿进口量依旧维持高位，2024年上半年粉矿进口量已突破1000万吨，年内进口量或将逼近2000万吨。但6月国内高碳铬铁产量突破80万吨，供需两旺下，截止6月28日铬矿全国港口库存维持268.02万吨，整体偏稳。【恐慌式砸价钢价底部是否出现？】短期来看，本轮破位下跌一定程度释放风险，估值角度考虑下方空间有限；然近期钢厂利润快速收缩，叠加国标切换等因素，钢厂检修呈现增加趋势，采购积极性有所转弱，利空炉料价格，同时钢材消费淡季持续影响，短期钢价弱势震荡看待。【国产铁矿价格再度下跌后期走势如何？】据SMM调研，7月24日，SMM统计的高炉开工率为93.61%，环比下降0.55%。高炉产能利用率为95.52%，环比下降0.45%。样本钢厂日均铁水产量为229.01万吨，环比下降0.94万吨，铁水产量下降，对铁粉需求支撑减弱。【二季度铁矿石四大矿山产量增幅较大下半年还会继续增么？】7月中旬以来，铁矿石四大矿山陆续发布二季度产销量，SMM汇总数据来看，四大矿山生产总量为28770万吨，环比增加11％。同比增加8％。销售／发运总量为28970，环比增加14％，同比增加6％。本季度产销量为五年内新高。【6月逆变器出口量创上半年新高亚洲市场表现尤为突出】2024年6月逆变器出口量585.49万个，同比增幅18%，环比增幅25.2%；进口量24.46万个，同比增幅47%，环比增幅25.5%。2024年1-6月全年累计出口量2521.86万个，同比下降14.8%。【支持大规模设备更新和消费品以旧换新永磁需求或迎来新增长】以电梯为例，据SMM了解，此次《若干措施》将支持范围扩大到老旧电梯的安全改造方面，目前我国有80万台电梯使用年限超过15年，其中有大概17万台电梯使用年限超过20年，后续几年超期服役的老旧电梯数量还会持续攀升。【成本压力难减博弈之中钼价小幅下滑】目前，钼原料市场对钼价仍具较强支撑力，尽管钢厂持续压价采购钼铁，钼价也仅出现小幅下行。周内，45%钼精矿平均报价下调40元/吨度；截至本周五，主流议价回落至3650-3680元/吨度。【询盘跟进活跃市场钨价将要止跌企稳？】伴随前期钨市场价格持续下行，低价货源逐渐被消化，社会库存水平不断下降。据悉，目前钨精矿的主流议价已接近部分贸易商的成本线；受稳价和补库需求的推动，自上周五起，市场询盘活跃度有所提升，钨精矿成交量增加。【国家统计局：上半年有色金属冶炼和压延加工业利润同比增78.2% 汽车制造业增10.7%】1-6月份，主要行业利润情况如下：有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长78.2%，电力、热力生产和供应业增长27.2%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长24.0%，纺织业增长19.3%。【抢夺铜资源！全球矿业巨头们都盯上了加拿大矿业公司Teck】Teck备受瞩目的原因是它的铜矿资产吸引人。Teck公司选择退出煤炭业务，刚刚把煤炭业务卖给了嘉能可公司，专注于其他更有前景的矿产资源。目前Teck公司有非常有价值的铜矿，该公司在智利的Quebrada Blanca 2矿场是世界上最新、最大的铜矿之一。铜对于未来的绿色经济（比如电动汽车和清洁能源）非常重要，所以大家都想要更多的铜资源。【横店东磁：稀土材料价格波动对公司影响不大二季度光伏组件产品仍有盈利】横店东磁6月19日在投资者互动平台表示，公司光伏产品二季度出货预计环比增长20%左右，锂电产业环比一季度也有明显的改善。【小米汽车再提速！二期工厂落地深圳富士康招聘测试员】小米集团董事长雷军7月26日发微博表示，小米汽车工厂目前产能提升已经完成。雷军称，小米SU7上市3个多月，已交付3万多台，刷新行业记录。预计7月交付也会突破1万辆，全年10万辆交付目标，预计11月完成。【全球车市寒冬持续梅赛德斯下调2024年乘用车部门利润率预期】在经济前景黯淡，电动汽车需求下滑以及市场竞争加剧等背景下，全球车市眼下正在经历寒冬；梅赛德斯-奔驰目前预计，今年乘用车部门调整后的销售利润率在10-11%之间，低于此前10-12%的预期范围。【56万元/平广州房价“天花板”被捅破但还没超过上海单价纪录】市场日前传出消息，称位于广州市天河区一个项目T1栋推出的部分房源，单价在25万元/平方米—56.5万元/平方米左右，有21套房源总价超过1亿元。对此，该项目一位置业顾问向记者证实，项目近期新推了不少房源，主力价格在20万元/平方米左右，同时也有一些房源，单价及总价较高。来源：SMM
SMM上海有色网2024-07-29
“油”刃有余，重“硅”于好-2024年7月26日申银万国期货每日收盘评论
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家电表现良好；需要关注地产行业变化。矿供应紧张使得供求紧平衡，市场面阶段性影响可能增强，锌价可能中期宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.34％。宏观角度，欧洲央行官员放鸽，中国货币政策趋于宽松，一定程度上利好大宗商品。但与之相反的是基本面情况，铝价继续交易淡季累库。氧化铝方面，市场对于铝土矿进口恢复及国内氧化铝复产存在预期，氧化铝价格回调。电解铝方面，供给端，云南电解铝企业陆续复产、内蒙古新项目投产，国内电解铝日度产量小幅提升；需求端，下游铝加工环节开工率跌至低点，短期内淡季累库趋势或将持续。但考虑到低供给弹性，以及下游需求存在多个增长点，部分市场参与者看好中长期铝价，因此沪铝暂不建议追空。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.66%。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，且已审批项目放量仍需时间，镍矿供应整体仍偏紧。印尼镍铁产量预计难有增长，而镍铁需求表现基本持稳，镍铁价格存在支撑。不锈钢终端需求较为疲弱，钢厂库存和利润压力犹在，排产或有小幅下行可能性，建议关注排产情况。近期前驱体厂商大多已基本完成刚需备库，硫酸镍市场成交整体较为清淡。纯镍方面，国内镍板出口窗口保持敞开，国内纯镍可流动量偏低。展望后市，考虑到镍矿支撑仍在、纯镍库存去化、盘面利润位置较低以及美联储降息预期反复，预计短期内镍价或震荡运行。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价偏强震荡。现货市场情绪仍显低迷，头部企业进一步下调报价，华东553通氧硅价进一步下调50元/吨至11800元/吨，421硅价下调150元/吨至12350元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工升至高位，近期北方硅企开工调整不多，新增产能爬坡背景下市场整体供应压力仍然较大。需求方面，多晶硅企业控产力度有望加大，行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色；淡季下游消费表现不佳，铝合金企业开工积极性不足；供强需弱格局下有机硅亏损状态延续，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端的支撑力度不足，当前上游供应压力明显，库存的消化难度加剧，工业硅估值的上修阻力较大。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，6月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，6月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。技术性存在超跌反弹可能，空单需谨慎。 5 农产品【白糖】白糖：巴西双周产量下降，今日糖价相对强势。现货方面，广西南华木棉花报价上调40元在6570元/吨，云南南华报价上调40元在6290元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【棉花】棉花：今日棉花继续反弹。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15469元/吨，较上一日-126元/吨。消息方面，截至2024年7月18日的种植面积为1,020.40万公顷，低于去年同期时的1,056.59万公顷。印度农业部公布的详细种植报告显示，11个棉花生产邦中有七个已经报告称今年的种植进展较慢。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【生猪】生猪：生猪期货出现下跌。根据涌益咨询的数据，7月26日国内生猪均价19.29元/公斤，比上一日下跌0.02元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货继续走弱。根据我的农产品网统计，截至2024年7月24日，全国主产区苹果冷库库存量为92.80万吨，库存量较上周减少10.43万吨。走货较上周环比基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【油脂】油脂：今日油脂明显反弹，MPOA发布数据马来西亚7月1-20日棕榈油产量预估增加14.95%。虽然7月受印尼税费上调影响，利好马棕出口，高频数据显示马棕7月前20天出口也明显回升，给棕榈油价格带来提振。菜系方面，近期天气预报显示加拿大油菜籽产区遭遇高温热浪，加拿大草原地区天气炎热，ICE加菜籽期货持续上涨。不过国内进口菜籽到港较高，国内菜油供应充足。短期在天气炒作题材、消息面及外围市场的扰动下，油脂预计将震荡运行。不过国内油脂库存高位，尤其国内豆油、菜油供应充足，将始终限制油脂上方空间。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏强震荡。近期市场对美国政治前景有所交易，美豆期价探底回升。但由于美豆整体生长状况良好，反弹动能较为缺乏。NOAA预计全球拉尼娜现象将推迟，因此整体美豆产区天气较为顺利，发生干旱的概率较小。从作物生长情况来看，截止到7月21日美豆优良率为68%，上年同期为54%；当周美豆开花率为65%，结荚率为29%，五年均值分别为60%和24%。新季大豆丰产前景不断明朗，给豆粕价格施加压力。不过近期美豆产区高温炎热天气有所加重，市场对天气关注度提升，预计连粕短期底部盘整为主。 06 航运指数集运欧线：10合约震荡，收于3655.1点，收跌0.01%。盘后SCFI欧线小幅下跌9美金至4991美金，跌幅为0.18%，目前基本呈现窄幅震荡回落，美西下跌461美金至6663美金，跌幅为-6.47%，两者回落态势还是存在差异。近期欧线现货运价高位维稳，各船司8月报价逐步向运价中枢8500左右的大柜价格靠拢，8月中上旬运价未见急速调降。近期市场回调主要是受到对后续运价下行形态的预期，认为欧线会呈现类似美西的快速回落。历史来看，统计2016年至今各月之间的月差情况，10月运价平均较8月运价回调幅度在20%-30%之间，除了2022年超级大牛市终结后运价回调大约有50%左右，而目前盘面10合约相较08合约回调已接近这一历史极值。另外，2022年集运运价超级大牛市周期结束后运价的回调期中，2021年8月，SCFI欧线已出现运价见顶迹象，但直到2022年2月运价才开始出现大幅的回调，中间间隔有6个月左右，目前的盘面并未计价该段震荡期。后续重点关注货量情况，由于前期高价挤压的低货值货物需求或有望在8月和9月逐步得到释放，货量支撑下或使得淡季实际运价回调较为温和。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-07-27
金属多飘红铁矿石涨1.5% 沪银跌2.77% 关注今晚美国通胀数据【SMM日评】
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频繁受到乌克兰无人机袭击，为市场增添了供应紧张情绪。近期俄罗斯、伊拉克与哈萨克斯坦三个此前超产的国家向欧佩克提交了减产补偿计划，计划将在2025年9月份实施补偿性减产，关注后期俄罗斯补偿减产的执行情况和俄乌地缘扰动进展。此外，加拿大产区发生野火对供应造成威胁，迫使一些生产商削减产量，短期也为油价提供了一定支撑。美国能源信息署（EIA）数据显示，截至7月19日当周，美国除却战略储备的商业原油库存减少374.1万桶，为今年2月以来最低，库欣交割地原油库存减少170.8万桶；汽油库存减少557.2万桶，录得3月以来最大降幅，馏分油库存减少275.3万桶。随着美国油品库存季节性去化，市场情绪有所好转。（文华财经） SMM日评来源：SMM
SMM上海有色网2024-07-26
集运“光彩夺目”，有色“黯然神伤”-2024年7月25日申银万国期货每日收盘评论
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家电表现良好；需要关注地产行业变化。矿供应紧张使得供求紧平衡，市场面阶段性影响可能增强，短期锌价可能延续弱势。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.72％，高库存继续施压铝价。宏观角度，欧洲央行官员放鸽，中国货币政策趋于宽松，一定程度上利好大宗商品。但与之相反的是基本面情况，铝价继续交易淡季累库。氧化铝方面，市场对于铝土矿进口恢复及国内氧化铝复产存在预期，氧化铝价格回调。电解铝方面，供给端，云南电解铝企业陆续复产、内蒙古新项目投产，国内电解铝日度产量小幅提升；需求端，下游铝加工环节开工率跌至低点，短期内淡季累库趋势或将持续。但考虑到低供给弹性，以及下游需求存在多个增长点，部分市场参与者看好中长期铝价，因此沪铝暂不建议追空。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌3.02%。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，且已审批项目放量仍需时间，镍矿供应整体仍偏紧。印尼镍铁产量预计难有增长，而镍铁需求表现基本持稳，镍铁价格存在支撑。不锈钢终端需求较为疲弱，钢厂库存和利润压力犹在，排产或有小幅下行可能性，建议关注排产情况。近期前驱体厂商大多已基本完成刚需备库，硫酸镍市场成交整体较为清淡。纯镍方面，国内镍板出口窗口保持敞开，国内纯镍可流动量偏低。展望后市，考虑到镍矿支撑仍在、纯镍库存去化、盘面利润位置较低以及美联储降息预期反复，预计短期内镍价或震荡运行。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价跳空低开后偏强震荡。现货市场情绪较为低迷，头部企业进一步下调报价，华东553通氧硅价下调150元/吨至11850元/吨，421硅价下调300元/吨至12500元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工升至高位，北方硅企开工调整不多，新增产能爬坡背景下市场整体供应压力仍然较大。需求方面，多晶硅企业控产力度有望加大，行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色；淡季下游消费表现低迷，铝合金企业开工积极性偏弱；供强需弱格局下有机硅亏损状态延续，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端的支撑力度不足，当前上游供应压力明显，库存的消化难度加剧，供强需弱的市场格局下、工业硅估值的上修阻力较大。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，6月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，6月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。技术性存在超跌反弹可能，空单需谨慎。 05 农产品【白糖】白糖：原糖继续走弱，国内近月相对坚挺，远月继续下跌。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6530元/吨，云南南华报价维持在6250元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【棉花】棉花：商品氛围悲观，今日郑棉持续走弱。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15595元/吨，较上一日-15元/吨。消息方面，据外电消息，印度古吉拉特邦秋收作物播种趋势显示，该邦的花生种植情况时隔两年后出现“U型”转变，农民正扩大花生种植，同时削减棉花种植面积。该邦农民已经完成了182.8万公顷的古吉拉特邦农业局发布的最新播种数据显示，截至7月22日，花生播种。相比于2023年秋收花生作物的163.5万公顷面积，这一数字高出约20万公顷，况且当前播种季还剩下几周时间。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【生猪】生猪：生猪期货先跌后涨。根据涌益咨询的数据，7月25日国内生猪均价19.31元/公斤，比上一日下跌0.13元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货继续下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年7月24日，全国主产区苹果冷库库存量为92.80万吨，库存量较上周减少10.43万吨。走货较上周环比基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，MPOA发布数据马来西亚7月1-20日棕榈油产量预估增加14.95%。虽然7月受印尼税费上调影响，利好马棕出口，高频数据显示马棕7月前20天出口也明显回升。但由于产量增加幅度超市场预期，给棕榈油价格施加压力。同时近期市场传闻印度将增加棕榈油进口关税，来刺激本国油籽种植，或对马棕出口形成一定打压。菜系方面，近期天气预报显示加拿大油菜籽产区遭遇高温热浪，加拿大草原地区天气炎热，ICE加菜籽期货持续上涨。不过国内进口菜籽到港较高，国内菜油供应充足。短期在天气炒作题材、消息面及外围市场的扰动下，油脂预计将震荡运行。不过国内油脂库存高位，尤其国内豆油、菜油供应充足，将始终限制油脂上方空间。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏弱运行。近期市场对美国政治前景有所交易，美豆期价探底回升。但由于美豆整体生长状况良好，反弹动能较为缺乏。NOAA预计全球拉尼娜现象将推迟，因此整体美豆产区天气较为顺利，发生干旱的概率较小。从作物生长情况来看，截止到7月21日美豆优良率为68%，上年同期为54%；当周美豆开花率为65%，结荚率为29%，五年均值分别为60%和24%。新季大豆丰产前景不断明朗，给豆粕价格施加压力。近期菜系原料端天气扰动，豆粕跟随稍有反弹，但基本面未有明显改善，预计连粕反弹动能不足。 06 航运指数集运欧线：10合约继续反弹，收于3722.3点，收涨7.57%。近期欧线现货运价高位维稳，各船司8月报价逐步向运价中枢8500-8800大柜价格靠拢，8月中上旬运价未见急速调降。近期市场回调主要是受到对后续运价下行形态的预期，认为欧线会呈现类似美西的见顶回落。历史来看，统计2016年至今各月之间的月差情况，10月运价平均较8月运价回调幅度在20%-30%之间，除了2022年超级大牛市终结后运价回调大约有50%左右，而目前盘面10合约相较08合约回调已接近这一历史极值。另外，我们再看2022年集运运价超级大牛市周期结束后运价的回调情况。2021年8月，SCFI欧线已出现运价见顶迹象，但直到2022年2月运价才开始出现大幅的回调，中间间隔有6个月左右，也就是说运价见顶后，通常并不是会立马回调进入下行周期，而是会在顶部震荡一段时间，目前的盘面并未计价该段震荡期。后续重点关注货量情况，由于前期高价挤压的低货值货物需求或有望在8月和9月逐步得到释放，货量支撑下或使得淡季实际运价回调较为温和。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-07-26
短期市场仍以宽幅震荡为主
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继续采购加拿大菜籽，从而加剧国际菜籽的供应紧张局势。图为欧盟生物柴油原料用量（单位：千吨）图为中国生物柴油月度出口量（单位：吨） B 加拿大菜籽主产区高温少雨，天气因素有望启动图为阿尔伯塔省菜籽优良率（单位：%）除了供应收紧的欧洲菜籽以外，加拿大菜籽主产区在近期也迎来了高温少雨天气，天气交易有望启动并提振当地菜籽价格。目前市场仍暂时维持2024/2025年度加拿大菜籽的丰产预期——加拿大农业部预估新作菜籽产量同比增加2.92%至1862.8万吨；同时由于4月至今的大量降雨，加拿大菜籽主产区的作物状况及土壤墒情维持良好。据统计，目前阿尔伯塔省和萨斯喀彻温省菜籽的最新优良率（71.8%和84%）都处于历年高位，6月至今也没有出现大幅下滑。土壤墒情方面，截至7月16日当周，阿尔伯塔省有42.6%区域的底土湿度处于“好”区间，高于5年均值36.8%和10年均值38.4%，不过处于“优良”区间的占比仅3.9%，低于5年均值17.1%和10年均值17%。截至7月8日当周，萨斯喀彻温省有83%的农田的表土湿度处于“合适”区间，去年同期这一比例仅有21%。但也要注意，以上两省的土壤湿度较前周都有所下降，证明高温干旱的影响正在逐步显现。从天气预报来看，未来加拿大菜籽主产区的天气不容乐观。GFS及欧洲模型均显示未来1~2周加拿大菜籽主产区降水偏少，其中萨斯喀彻温省最为严重；同时以上区域也都被高温笼罩。此外，近期加拿大北部和西部的山火也对菜籽盘面情绪有一定的提振。如果8月该国天气持续高温干旱，将不利于进入开花结荚期的菜籽生长，可能导致前期预估的2.12吨/公顷的单产出现下调。不过当前加拿大菜籽的土壤湿度和优良率非常高，提升了对接下来恶劣天气的容错率；而且加拿大本国的菜籽库存也在增长，因此未来天气交易的实际力度还有待验证。图为未来15天加拿大降水预估 C 国内三季度菜系供应较充裕，抑制菜油价格涨幅虽然欧洲菜籽存减产预期、生物柴油新规发酵和加拿大天气因素都有利于国内菜油的价格上涨，但三季度国内菜系供应充裕的预期暂时未改，将限制菜油价格反弹高度。据统计，7—9月国内菜籽的月均到港量在45万~50万吨，菜油月均到港量预计在12万~18万吨，整体来看未来国内菜籽、菜油的供应仍较充足。需求端，目前菜豆价差处于历史低位，菜油性价比较差抑制下游消费。考虑原料端及菜油进口量仍然庞大，而消费暂时没有好转迹象，预计未来国内菜油库存将从目前45万吨的高位继续增加，供应压力仍存。综上所述，近期菜油在三大油脂中表现相对抗跌，主要是由欧洲新作菜籽减产消息继续发酵、欧盟对中国产生物柴油加征关税、加拿大主产区天气干旱等因素所致。但是国内菜油库存仍处于44万吨高位，且7—9月菜籽、菜油进口量庞大而下游消费一般，三季度累库预期不变，供应压力仍存。短期来看，受棕榈油及国际原油下跌的拖累，菜油2409合约高位调整，在8700~8800元/吨有压力。不过从中长期来看，欧洲菜籽减产加剧而当地消费需求上涨，且加拿大菜籽新作产量可能下调，全球新作菜籽供需紧张格局进一步加剧。同时美联储9月降息预期升温也利好金融属性较为明显的油脂上涨，因此预计中长期菜油仍有望维持强势，价格重心上移。（作者单位：长江期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-07-26

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