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恒力期货金属日报20240508

润氧化铝方向：观望逻辑：国产矿石供应紧张暂未得到有效缓解，进口矿补充较为广泛但品味影响较大。期价已几近年初内外矿石均偏紧以及氧化铝开工率年内最低时期的高点。现货价格稳步跟涨。但强利润激励下，氧化铝企业主观提产意愿强烈，预计开工率处于将逐步攀升，追高存在较大风险。策略：多单止盈，宏观情绪转弱可试空。关注：量仓变化、现货价格、复产情况和进口利润

恒力期货2024-05-08

铜矿供应持续紧张，供求缺口略有扩大_申万期货_商品专题_有色金属

拿马矿山停产和“英美资源”减产引发的矿供应紧张，仍未见改善。尽管国内冶炼企业计划推迟新产能投产和增加检修，降低对矿的需求，但由现货精矿加工费的数据来看，仍未出现明显的效果。 03 国内3月份国内产量高增长国内3月精炼铜产量114.7万吨，同比增长7.9%；1-3月累计产量336.2万吨，同比增长10.0%。国内减产的计划是3月底作出的，如果确实减产的话，应该表现在4月份数据中。 SMM预计2024年4月国内铜产量为96.5万吨，预计较3月份减少0.52万吨。目前国内需求已经进入需求旺季，全球库存前期增加的势头得到控制。全球三个主要交易所加上海保税库库存目前为50.7万吨，与历史相比，全球库存仍处于历史低位。高企的库存，也使得LME和上海现货均出现贴水，目前LME现货贴水为120美元/吨，国内为110元/吨。由于4月份国内铜价远低于进口成本，铜港口贸易升水大幅下挫，已经降至个位数，接近零值，预计4月份进口量将可能明显下降。 04 国内需求延续良好电力：1-3月份电源投资同比增加7.7%，较1-2月份回落。其中，太阳能发电装机同比增加36%，风电同比增加49%，增速明显回落，未来需要重点关注。以1-3月份的数据来估算，风光电年度新增铜需求约40万吨。 1-3月份电网投资环比增加10个百分点，同比增加14.7%。汽车：中汽协数据显示，3月份国内产销同比分别增长4%和9.9%，1-3月份汽车产销同比分别增长6.4%和10.6%，产销量为2019年以来一季度最高值；出口共132.4万辆，同比增长33.2%。其中，3月新能源汽车销量为48.4万辆，同比增长114.1%。新能源商用车3月销量2.4万辆，环比增长82.5%。1-3月，新能源汽车同比累计增长138.6%。其中新能源商用车累计销售同比累计增长97.9%。家电：3月中国空调产量同比增长13.2%，冰箱产量同比增长13.2%；洗衣机产量同比增长5.9%；1-3月空调产量累计同比增长16.5%，冰箱同比增长12.8%，洗衣机同比增长13.8%。根据奥维云网（AVC）排产监测数据，5月国内家用空调企业总排产2189万台，其中内销排产1377万台，同比增长22.6%；外销排产812万台，同比增长26.3%，延续良好状态。 1-3月份，全国房地产开发投资22082亿元，同比下降9.5%；其中，住宅投资下降10.5%。房地产开发企业房屋施工面积同比下降11.1%。房屋新开工面积下降27.8%。房屋竣工面积下降20.7%，延续疲弱势头。由于地产未见改善，各地再次降低限购门槛，限制住宅土地拍卖。 1-3月份电子通讯行业延续疲弱，由于铜需求占比较低，影响有限。国内铜下游需求总体延续良好状态。 05 小结市场仍对美联储降息抱有乐观预期，中国经济总体良好，宏观环境仍有利于铜需求，并支撑铜价。矿供应持续紧张，预计4月份产量环比回落；全球库存小幅增加，境内外现货贴水。 1-3月份国内电源投资延续增长，增速明显放缓；电网投资增速明显增长；汽车和家电延续高增长；地产和电子通讯仍然疲弱。预计全球需求增速1.9%，供应增速1.1%，预计2024年供求缺口20万吨，保持小幅缺口判断。 06 风险提示 1、美联储超预期加息。 2、国内经济扶持政策效果可能不及预期； 3、国内需求意外出现大幅下降。声明本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。

申银万国期货2024-05-08

【原油收市】供应紧张迹象得到缓解，油价小幅走低

周二（5月7日），地缘政治紧张局势依然加剧，技术面在经历了一个月的暴跌后提供了关键支撑。虽然供应忧虑有缓解迹象，但是市场参与者将注意力转向即将公布的美国库存数据。

慧宣鑫语2024-05-08

锑钨钼等普涨镨钕价格回升小金属两连阳云南锗业涨停【SMM快讯】

因为国内碲产品市场在今年春节后总体呈现供应紧张而出现了持续上涨的态势，并在4月上旬创下年内新高后持稳；北方稀土产品价格5月挂牌价多上调也给予了市场对镨钕价格的信心，使得镨钕价格出现回升。多个小金属品种的上涨… SMM5月7日讯：近来锑、钨、钼、铟等小金属的走牛，延长了小金属的“春天”。此前锗因需求的好转和出口的环比增加等而出现了持续上涨；碲的均涨也因为国内碲产品市场在今年春节后总体呈现供应紧张而出现了持续上涨的态势，并在4月上旬创下年内新高后持稳；北方稀土产品价格5月挂牌价多上调也给予了市场对镨钕价格的信心，使得镨钕价格出现回升。多个小金属品种的上涨也带动了小金属板块的走强，小金属板块两连阳，截至7日上午10:41，小金属板块涨1.71%，个股方面：云南锗业涨停。博迁新材、中钨高新、银河磁体、华锡有色以及大地熊等涨幅居前。钨回顾4月，钨市场价格的发展表现为“由供应收紧所推动的价格上行”。这段时间，钨矿开采受安全检查产出受限、APT生产受环保督察开工率有降，导致市场上可流通钨货源不断减量；此外，矿端贸易商也在此基础上坚决实施“捂盘惜售不断上探价格”的操作，导致本就出于上行阶段的钨价更是忽视下游需求的跟进速度继续加速上行。进入5月，钨精矿整体产出量有回升预期，市场上资源流通量紧缺的局面或将有所缓解；但因矿端持货商挺市情绪明显，且钨市下游需求在暂且能维稳的状态中仍有增长预期，故SMM预计5月钨价仍会保持在高位盘整的状态；此外，由于现阶段下游需求存在跟进不及时的情况，所以这其中或存在理性回调空间。锑地缘政治冲突以及英美对俄罗斯金属的制裁使得俄罗斯等外矿的锑矿进入国内不畅，加上之前国内有几个矿场发生事故，5月环保督察组进驻湖南等导致短期国内锑原料供应紧张，市场惜售心理增强，这也刺激了投机需求带动的刚需购买，使得锑价近来连连上涨，不到1个月的时间里上涨了近11%，其均价更是冲破了10万元/吨的大关。对于锑的后市，目前由短期供应关系紧张带来市场看涨情绪浓，后续还需关注供需关系等基本面的变化。供应方面：需关注供应端口锑矿的进口情况以及锑锭和焦锑酸钠等锑产业链的产量情况。此外，需求方面，后市SMM将持续跟着光伏产业链对锑的需求变化情况。此外，还需关注锑价创下多年新高之后对下游消费的影响。硒 4月初国内硒产品价格有所上涨，后期保持沉寂，行情稳定运行。目前，SMM粗硒价格在158-162元/千克，二氧化硒价格为123-127元/千克，99.9%硒粉价格为195-205元/千克。从整个4月国内粗硒供应情况来看，价格基本稳定，有企业欲寻低价粗硒但基本难觅，持续稳定在160元/千克附近。4月行情基本结束，5月硒行情的走向如何？SMM认为，尽管今年硒产品的复苏较市场预期要晚，但5月市场或将仍值得期待。SMM将持续关注硒产业的变化情况，原料端及下游消费领域的生产、采购情况尤甚。稀土据SMM报价显示，5月7日，氧化镨钕均价上涨了1500元/吨，涨幅为0.37%。消息面上，5月6日，北方稀土发布2024年5月稀土产品挂牌价格，多稀土产品价格环比均上涨。氧化镧报4100元/吨，较2024年4月持平；氧化铈报7600元/吨，较2024年4月持平。氧化镨钕报393200元/吨，较2024年4月环比上涨7.52%；氧化钕报401500元/吨，较2024年4月环比上涨7.35%；金属镨钕报488000元/吨，较2024年4月环比上涨7.25%；金属钕报498000元/吨，较2024年4月环比上涨7.1%。据SMM了解，随着稀土价格4月份整体的反弹，市场此前对北方稀土此次挂牌价的上调已经有所预期。待北方稀土5月挂牌价上调的靴子落地之后，此举增强了部分市场参与人士对于稀土后市的信心，进而使得镨钕价格在5月7日上午出现了回升。欲知更多锑、铋硒碲、铟锗镓等小金属基本面、技术面和后市价格变化等信息，敬请参与。来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-07

沪铜剑指85500元/吨一线

90万—130万吨减少一半以上。在铜矿供应紧张的预期下，4月26日，现货TC指数下滑至4.11美元/吨，接近2010年的低位。 2023—2025年主要的新扩建项目有卡莫阿—卡库拉、Quellaveco、QB2、OyuTolgoi铜矿，以及KFM和TFM混合矿扩张项目等，每年会带来百万吨左右的新增量。尽管有这么多大项目，但是铜矿产量每年都不及预期。主要是受到财税风险增加、矿山老龄化、自然灾害、刚果（金）缺电、以及社区干扰等事件的影响。财税风险方面，2023年11月，巴拿马铜矿停产问题成为今年铜矿供应的最大风险。巴拿马铜矿今年原计划的产量为40万吨，但目前海外不少机构预计该铜矿今年不会再复产。矿山老龄化是铜矿山长期面临的问题，今年英美资源下调了Los Bronce产量预期，Freeport在南美、北美的产量预期都有下调，伦丁矿业的Eagle铜矿2024年产量预计下降3万吨。环保、设备故障、电力以及安全事故问题，也会影响矿山产量。刚果（金）电力也不稳定，今年一季度卡莫阿铜矿产量因为电力原因下滑了8%。终端需求超预期 2023年全球精铜消费增速为3.75%，主要得益于风光和新能源汽车的快速增长二者为铜消费贡献了2.92个点的增速。预计2024年铜消费增速为3.97%，一方面是因为今年中国光伏、风电、新能源汽车、白电等行业消费表现都比预期要好；另一方面是因为今年冶炼厂大量采购废铜，将挤压下游原料。 3—4月现货市场表现疲软，主要是因为价格上涨以后，下游畏高不愿意在市场采购所致。不过，我们认为，随着铜价重心的不断上移，市场采购心理价位将不断提高，因此旺季只是暂时推迟，最终仍会到来。从历史走势来看，在铜价大涨的过程中，铜市都会呈现短暂累库情况，比如2021年2—5月铜价上涨过程中，铜一直处于累库状态，但是6月铜价稳定以后，市场出现了淡季不淡的情况，七八月份本该是淡季的时候，消费反而表现很好。从供需平衡角度来看，2024年全球铜库存将去库10万吨。去年的Cesco会议上，市场普遍认为铜市会有50万—60万吨的累库，但随着供应干扰事件的不断发生，叠加消费超预期，目前铜平衡表已经从过剩转向紧缺，预期铜价波动将随之加大。从技术面来看，沪铜突破78270元/吨高位后，将向2006年高点85500元/吨运行。（作者单位：银河期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-07

【SMM金属早参】金属普涨 | 节后金属市场展望 | 铜铅锌库存增加 | 北方稀土挂牌价多上调

面、国内锡锭库等。【SMM评论：原料供应紧张惜售心理较强锑价冲破10万大关后将如何走？】地缘政治冲突以及英美对俄罗斯金属的制裁使得俄罗斯等外矿的锑矿进入国内不畅，加上之前国内有几个矿场发生事故，5月环保督察组进驻湖南等导致短期国内锑原料供应紧张，市场惜售心理增强，这也刺激了投机需求带动的刚需购买，使得锑价近来连连上涨，不到1个月的时间里上涨了近11%，其均价更是冲破了10万元/吨的大关。 Shibor：隔夜报1.7770%，下跌14.40个基点。7天报1.8740%，下跌23.50个基点。3个月报2.0010%，下跌0.10个基点。人民币：在岸人民币兑美元16:30收盘，报7.2137，涨0.3853%，人民币中间价报7.0994，涨0.0971%。【最新《全球矿产资源储量评估报告2024》发布新增钒、钛、镁、钨、锑、铟、铋等10种矿产】据中国地质科学院矿产资源研究所消息：4月27日，中国地质调查局全球矿产资源战略研究中心发布了《全球矿产资源储量评估报告2024》。报告在2023年发布的《全球矿产资源储量评估报告2023》基础上，新增钒、钛、镁、钨、锑、铟、铋、铌、钽和铂族金属10种矿产，同时更新锂、钴、镍、锡、钾盐、铁、锰、铬、铜、铝…… 【秘鲁矿业部长：强劲铜价将重振秘鲁矿业】据外电5月3日消息，秘鲁矿业部长周五表示，因多年的政治动荡，秘鲁的矿业受到重创，但强劲的铜价和铜价将进一步上涨的乐观前景正在提振秘鲁的矿业，有助于吸引投资者重拾兴趣。（文华财经）【淡水河谷与Manara Minerals完成战略合作协议未来十年公司铜、镍产量将增至90、30万吨/年】淡水河谷宣布，经相关监管机构批准，公司已完成与Manara Minerals约25亿美元的出售交易。Manara Minerals系沙特阿拉伯矿业公司（Ma'aden）和沙特阿拉伯公共投资基金（Public Investment Fund）的合资公司。根据协议，Manara Minerals将获得Vale Base Metals Limited（“VBM”）10%的股权。这一战略合作伙伴关系于2023年7月首次宣布，将加速VBM所拥有的一流资产和项目组合的价值创造力，使VBM得以在其全部关键金属运营区以更快速度大规模助力推动全球能源转型。未来十年，VBM 预计将在遍布巴西、加拿大和印度尼西亚的新项目上做出投资，使公司铜产量从每年35万吨显著增长至每年90万吨，镍产量从每年17.5万吨显著增长至每年30万吨。【沙特阿拉伯对华不锈钢纵向焊接圆管启动反倾销调查】2024年5月2日，沙特阿拉伯外贸总局发布第AD-24-1号公告称，应沙特国内企业申请，对原产于或进口自中国大陆和台湾地区的不锈钢纵向焊接圆管（Longitudinally Welded Circular Cross-Section Pipes of Stainless Steel）启动反倾销调查。【一季度业绩下滑面持续扩大稀土供需失衡阴霾不散行业拐点何时现？】2023年，稀土行业盛衰极速更迭，下游需求增速放缓，供给持续扩大，稀土原材料价格一路下行，行业竞争加剧，稀土产业链普遍陷入营收与利润双降的局面。进入2024年以来，从上市稀土企业发布的一季报来看，稀土行业仍面临效益大幅下滑、部分企业经营现金流处于"失血"状态，头部企业虽然产销两旺，但业绩再度承压。对于行业未来趋势，分析人士表示……（财联社）【一季度我国黄金产量85.959吨黄金消费量308.905吨】据中国黄金协会最新统计数据显示：一季度，国内原料黄金产量为85.959吨，与2023年同期相比增产0.987吨，同比增长1.16%，其中，黄金矿产金完成60.191吨，有色副产金完成25.768吨。另外，2024年一季度进口原料产金53.225吨，同比增长78.00%，若加上这部分进口原料产金……（中国有色金属报）【工信部：提升电动自行车锂离子蓄电池质量安全水平促进行业安全健康发展】近日，由工业和信息化部组织起草的《电动自行车用锂离子蓄电池安全技术规范》（GB 43854—2024，以下简称《技术规范》）强制性国家标准已由市场监管总局（国家标准委）发布，将于2024年11月1日正式实施。现就《技术规范》有关内容解读如下：...... 【单忠德：工信部将构建制、储、输、运全产业链氢能装配体系】工信部副部长单忠德表示，工信部将重点开展科技创新、迭代应用和政策支持等三个方面工作，更好推动氢能产业高质量发展，持续完善氢能技术创新体系。（科创板日报）【一日两大城市楼市松绑继广州后武汉首套房贷也挂钩挂牌出售】①武汉是继广州后，第二个城市将家庭首套住房贷款套数认定标准挂钩挂牌出售。②当地多家大行表示，虽然《通知》已下达，但银行一线并未收到具体的操作细则，暂时无法说明挂牌的认定条件和所需材料。③同日稍晚，深圳市住房和建设局发布《关于进一步优化房地产政策的通知》，进一步松绑限购。（财联社）【重磅！深圳定向放松非核心区限购适度调整企业购房规则】①深圳此次政策调整主要针对的是非核心区购房政策，有助于加快这些区域楼市库存去化速度，短期内深圳楼市成交量将会有一波回升行情。②目前，一线城市中北京、深圳已经相继调整郊区限购政策。分析师认为，预期其它城市不久后也会落地相对应的具体措施。（财联社）【新疆：一季度太阳能发电量同比增长50.6%】从新疆维吾尔自治区统计局获悉，一季度，新疆原煤产量1.22亿吨，同比增长7.6%，其中：3月当月同比增长10.2%；原煤生产企业销售量增长7.2%，3月底期末库存较年初下降3.3%。一季度，规模以上工业企业发电量1320.15亿千瓦时，同比增长7.0%。（新疆维吾尔自治区统计局）【法国财长：若比亚迪决定在法设厂法方将表示欢迎】法国财长勒梅尔6日表示，如果比亚迪决定在该国设厂，法国方面将表示欢迎，“法国非常欢迎比亚迪和中国汽车行业的到来”。（财联社）【江苏拟修订固废污染防治条例：新能源车企应建电池回收渠道】《江苏省固体废物污染环境防治条例（修订草案）》近日公开征求意见，对推动“无废城市”建设、长三角联防联治、各类固废处置等作出规定。其中明确，新能源汽车生产企业应按照国家规定建立动力蓄电池回收渠道，鼓励相关企业等合作共建废旧动力蓄电池回收服务网点。（财联社）【中指研究院：前4月TOP100房企拿地总额2850亿元同比下降9.5%】据第三方机构中指研究院数据，今年1-4月，TOP100企业（拿地金额前100名的房企）拿地总额2850亿元，同比下降9.5%。中指研究院表示，虽然4月部分一二线城市依旧有土地推出，但房企拿地更加谨慎，这也导致房企拿地同比下降。就各城市群拿地金额来看，长三角区域领跑全国。前4个月，长三角TOP10企业拿地金额674亿元，居四大城市群之首。其中，建发房产拿地金额为155亿元，位居长三角企业拿地金额榜首；京津冀TOP10企业拿地金额501亿元，位列第二；中西部TOP10企业拿地金额269亿元，位列第三。拿地面积来看，中西部TOP10企业拿地面积以559万平方米位居四区域首位。（财联社）来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-07

原料供应紧张惜售心理较强锑价不到1个月飙近11% 冲破10万大关后将如何走？【SMM评论】

【SMM评论：原料供应紧张惜售心理较强锑价不到1个月飙近11% 冲破10万大关后将如何走？】地缘政治冲突以及英美对俄罗斯金属的制裁使得俄罗斯等外矿的锑矿进入国内不畅，加上3-4月国内有几个矿场发生矿难，5月环保督察组进驻湖南等导致短期国内锑原料供应紧张，市场看多情绪加重，也刺激了投机需求带动的刚需购买，使得锑价近来连连上涨，不到1个月的时间里上涨了近11%，其均价更是冲破了10万元/吨的大关。 SMM5月6日讯：地缘政治冲突以及英美对俄罗斯金属的制裁使得俄罗斯等外矿的锑矿进入国内不畅，加上3-4月国内有几个矿场发生矿难，5月环保督察组进驻湖南等导致短期国内锑原料供应紧张，市场惜售心理增强，这也刺激了投机需求带动的刚需购买，使得锑价近来连连上涨，不到1个月的时间里上涨了近11%，其均价更是冲破了10万元/吨的大关。锑价在创下多年高点之后将如何走？ 1#锑锭均价升破10万元/吨不到一个月涨近11% 据SMM报价显示：5月6日，1#锑锭的价格为100500元/吨-101500元/吨，其均价为101000元/吨。回顾1#锑锭均价的历史价格走势可以看出，其均价自告别了4月15日的91000元/吨之后，便节节攀升，在4月29日其均价涨至100000元/吨，进入节后首个交易日，其均价6日继续涨至101000元/吨，创下多年新高。不到一个月的时间里，1#锑锭的均价上涨了10000元/吨，涨幅为10.99%。据SMM了解，有市场人士表示，锑价近期的快速上涨主要是由于市场惜售情绪较强，导致市场资源换手情况减少。有市场人士表示，现在锑产业的核心问题是库存较低，一些湖南的大厂都处于相对较低的库存状态。供应方面：市场虽然有预期俄罗斯极地黄金的矿源供应可能在未来会有搁置，使得原料供应会更紧张；叠加3-4月国内有几个矿场发生矿难及5月环保督察组进驻湖南等影响国内供应，基本面上短期供应的紧张使得不少市场人士看涨锑价，进而出现了锑价一路飙升的走势。此外，还市场人士认为前期的锑价上涨主要是由于光伏行业用锑火热使得锑库存的去库速度加快，但随着目前光伏产业链对锑的需求有变弱的趋势，不排除对锑消费需会产生影响。锑锭和焦锑酸钠3月产量环比均大幅上升预计4月将环比续增产量方面：据SMM调研统计，2024年3月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量实际为5816.151吨，整体和今年2月4429.22吨相比，环比大幅上升31.31%。由于2月的生产在原料紧缺加上春节期间工厂休息的双重原因下，产量出现了大幅下降。因此3月产量大幅回升也在市场预料之中，但由于原料紧张，也出现了新的一些厂家进入了停产的情况，少数厂家的产量略有增加或减少，也有部分厂家复产，整体来看大多数厂家的产量出现不同程度的上升，因此相对于2月，3月的产量也是出现整体大幅度的增长。目前原料资源依旧相对集中在部分厂的手里，许多厂家虽然想恢复生产或者继续增产依旧困难。详细来说，目前SMM的33家调研对象中有16家厂家停产，和上月相比增加1家；16家厂家呈产量缩减状态，和上月相比减少1家；1家厂家产量基本正常，比上月不变。SMM预计，3月锑生产明显已经恢复到正常运营周期，2024年4月全国锑锭产量较2024年3月相比，继续回复增长的可能较大，但增长幅度大小还需要观察进口矿及国内矿等锑原料的供应状态变化。据SMM对全国主要焦锑酸钠厂家调研统计，2024年3月中国焦锑酸钠产量4102吨，环比2月份3080吨大幅上升33.18%，产量在上个月呈现突然下降后再次反弹。不过市场人士普遍对3月产量的回升表示在预期范围之内，主要因素还是2月正值春节长假，不少厂家长假停工导致2月产量过分下降。细节数据来看，其中，SMM的11家调研对象中3月有1家厂家还处于停产或者调试状态，其他焦锑酸钠厂家生产量基本以上升为主，只有3家企业产量有不同幅度降低。个别厂家表示，由于进入4月之后，终端厂家春节前的原料备货也逐渐消耗降低，补充焦锑酸钠原料采购也明显增加，因此4月份预计产量还会保持一个比较旺盛的生产。目前焦锑酸钠厂家依旧普遍看好2024年终端光伏厂家的产量还将呈现上升趋势，光伏行业需求预计还是会表现良好。SMM预计4月中国焦锑酸钠产量大概率还会有一定小幅上涨。 3月锑矿砂及其精矿进口量环比略有下降同比增幅较大进口数据方面：据海关总署公布的数据显示，2024年3月中国其他锑矿砂及其精矿进口量数据为4101.79吨，进口量相较2月进口量的4516.44吨，及1月进口量的4385.04吨，相比皆略有下降。但与2023年同期进口量的2489.36吨来看，同比有较大幅度的增加。后市综上，目前由短期供应关系紧张带来市场看涨情绪浓，后续还需关注供需关系等基本面的变化。供应方面：需关注供应端口锑矿的进口情况以及锑锭和焦锑酸钠等锑产业链的产量情况。此外，需求方面，后市SMM将持续跟着光伏产业链对锑的需求变化情况。此外，还需关注锑价创下多年新高之后对下游消费的影响。据SMM了解，部分海外企业对锑的需求已经受到了高锑价的抑制。机构声音华福证券研报表示：3月份进口俄罗斯其他贵金属矿下降明显，国内锑原料紧张局面持续，锑品产量增产有困难。需求端看，传统阻燃产量需求有所修复，PET产量增加有望继续带动催化剂需求，而光伏维持高增长。中短期，原料及产业链库存紧张的局面尚难解决，需求端刚需采购继续带动价格上涨，截止4月底锑锭价格已经突破10万元/吨，5月份或仍将维持强势；长期仍看好光伏玻璃对锑需求的拉动。风险提示：下游需求不及预期，俄罗斯锑矿进口增量超预期。国金证券的研报指出：目前锑锭库存处于历史低位且持续去化、氧化锑库存由年初的相对较高位置加速去化至历史中低位（仅高于2021年，低于2022-2023年历史同期），国金证券认为原料的紧缺或将从冶炼厂进一步向下传导至氧化锑环节，供应紧缺将进一步加剧；根据我们测算1-3月国内锑实际消费量和终端消费量同比增幅分别为7%、16%，终端消费强于实际消费量，表明隐性库存持续去化。需求端光伏玻璃生产旺盛、阻燃剂需求平稳的情况下，锑价有望持续冲高，价格范围有望突破11万元/吨的历史高位（2011年4月）。中长期海外锑矿供应收紧预期加强，国内政策限制下难有增量项目且供给扰动频繁，光伏需求有望持续景气，锑供需格局向好，库存持续低位的情况下锑价中枢有望持续抬升。中信建投发布报告称，上周锑锭价格上涨4.1%，氧化锑价格上涨4.6%。供给端，俄罗斯极地黄金(Polyus)目前还未开启2024年招标，叠加缅甸局势不稳影响锑矿生产及出口，近期国内锑矿原料短缺情况加剧。需求端，光伏玻璃需求持续提升，阻燃剂需求有望在电子周期复苏背景下景气度抬升。供给紧张，需求增长，库存持续去化，锑价中枢有望继续抬高。欲知更多锑等小金属基本面、技术面和后市价格变化等信息，敬请参与。来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-06

OPEC+ 可能会在6月延长减产

变，再延长三个月。年初广泛预期的石油供应紧张和库存减少的情况至今尚未实现。如果OPEC+（石油输出国组织及其盟友）官员希望将产量增加到一个以油价上涨为特征的紧张市场中，他们可能会感到失望。原油库存、期货价格和日历价差都与一年前处于相似水平，这使得大幅增加产量的可能性不大。然而，该组织可能会决定取消去年的一些产量削减，以阻止美国、加拿大、巴西和圭亚那的产量进一步增加，并避免让出更多市场份额。但当前市场条件意味着，在没有全面转变策略以增加产量并接受较低价格的情况下，任何增加都可能只是象征性的。价格和价差 5月份迄今为止，近月布伦特期货的平均价格为每桶84美元，与自本世纪初以来的平均价格完全一致（经通胀调整后）。与一年前相比，价格仅上涨了6美元，即7%，当时该组织正计划减产以提振价格。布伦特六个月日历价差在5月份的平均逆价差为3.54美元（自2000年以来所有月份的86百分位），而2023年5月为1.81美元（60百分位）。增加的逆价差意味着交易员认为市场比2023年更紧张，库存在2024年剩余时间内减少的可能性更大。但最近几周逆价差一直在瓦解，已经从4月份的平均4.86美元（95百分位）收窄。图表：油价和库存，打开新标签尽管中东紧张局势加剧，导致战争风险溢价暂时上升，但对石油供应没有实际影响，溢价已基本消失。外交努力遏制了伊朗和以色列之间的冲突，对波斯湾的石油生产或油轮出口没有影响。油轮交通已从红海和亚丁湾改道绕过好望角，以避免来自也门胡塞武装的无人机和导弹袭击。美国石油库存在美国，商业原油库存几乎与去年同期持平，接近过去10年的季节性平均水平。截至4月26日，商业原油库存为4.61亿桶，而一年前为4.6亿桶。原油库存仅比过去10年的季节性平均水平低500万桶（-1%或-0.11个标准差）。没有迹象表明库存有显著和持续的下降，这将表明市场供应不足。大多数美国原油库存储存在墨西哥湾沿岸的炼油厂和储油场，该地区也最与全球海上市场紧密相连。 4月26日，墨西哥湾库存为2.62亿桶，仅比去年同期高出600万桶，比10年季节性平均水平高出1500万桶（+6%或+0.57个标准差）。美国不是全球市场的全部，但鉴于交易员以高效的方式移动桶以利用生产和消费之间的当地差异，它是全球平衡的良好标志。美国原油库存、全球期货价格以及日历价差的某种程度的软化，都指向一个接近平衡的市场。投资组合投资者似乎也这么认为，价格的上行和下行风险大致相等。截至4月23日，对冲基金和其他资金管理者在与原油价格相关的期货和期权中持有相当于4.53亿桶的净多头头寸（自2013年以来所有周的46百分位）。这一位置从2023年同期的3.88亿桶（29百分位）增加了，但基本上是中性的。无论是基金经理还是实物交易员都没有发出沙特阿拉伯及其OPEC+盟友在第三季度需要增加产量的信号。生产政策 OPEC高级部长和官员强调，该组织的政策是积极主动和前瞻性的。在减少产量以避免过剩库存增加和稳定价格方面，这可能是真的。然而，在增加产量方面，该组织通常等到库存已经下降，价格已经显著上涨后才采取行动。在这种情况下，库存和价格接近长期平均水平意味着部长们可能会决定保持产量不变，这基于他们过去的行为。在过去的十年中，OPEC+的减产支撑了价格，并支持了该组织之外的产量持续增长，特别是在西半球。该组织的一些成员对市场份额的丧失表示担忧，并推动增加产量。迄今为止，沙特阿拉伯一直领导OPEC+减产以减少库存并提高价格，以牺牲产量为代价。有人对这种策略的长期可持续性提出疑问，但迄今为止还没有根本性的重新思考的迹象。如果部长们最终决定市场份额的丧失已经走得太远，他们可以引用更强劲的预测需求和预计未来库存的下降来证明增加产量的合理性。这将揭示一个重大的战略转变，优先考虑数量而非价格，目前还没有迹象表明这一点。如果OPEC+仍然决定宣布增加产量，它可能是小幅度和象征性的。

Crayon2024-05-06

沙特阿拉伯提高油价后油价攀升

报告中表示。这是在沙特阿拉伯在本季度供应紧张的情况下提高了大多数地区的6月OSPs之后，他补充说。在中国，这个世界上最大的原油进口国，服务业活动连续第16个月保持扩张，新订单增长加速，商业情绪稳固上升，提振了持续经济复苏的希望。上周，由于投资者权衡了美国就业数据的疲软和美联储可能的利率下调时间，两种期货合约均创下了三个月来的最大单周跌幅，布伦特原油下跌超过7%，WTI下跌6.8%。随着加沙停火谈判的进行，油价中的地缘政治风险溢价也有所缓解。然而，由于哈马斯重申其要求结束战争以换取人质释放，以色列总理内塔尼亚胡断然排除了这一可能性，周日达成协议的前景似乎很渺茫。 “以色列希望继续其在拉法的行动，这有可能破坏潜在的停火协议，并重新点燃了中东地缘政治紧张局势，这些紧张局势似乎正在缓解，”IG市场分析师托尼·西卡莫尔说。随着上周大部分长期石油头寸的清算，风险似乎是WTI价格在本周初反弹至每桶80美元左右，他补充说。作为供应可能收紧的迹象，美国能源公司在上周连续第二周减少了运营的石油和天然气钻井数量。根据贝克休斯（Baker Hughes）周五的报告，石油钻井平台数量减少了7台，至499台，这是自2023年11月以来的最大单周降幅。

Crayon2024-05-06

4月狂飙13.62%！沪铜以重返82000关口迎接5月铜价后市将如何走？【SMM评论】

市场仍处于过分利多交易中，尽管长期铜矿供应紧张逻辑无误，但持续性的突破前高以终端消费被抑制为代价，产业对铜价趋势性上涨的响应远远滞后。同时，考虑到市场并未充分交易美降息预期的下修，而假期间海外公布的非农报告或将修正市场风险偏好，后续铜价仍有调整风险。来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-30

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