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油价中期重心仍有回落空间

前期利多情绪已经向利空事件转移，这包括俄罗斯产量高于预期、OPEC出口快速增加、拜登多措施打压油价等。同时，经济放缓与货币紧缩压力增大。美欧进入低增长和高通胀的滞胀状态；海外央行加速紧缩抑制通胀，经济衰退概率上行。桂晨曦表示，这从实货需求和投机需求角度均不利于油价。 “下半年原油市场供需压力增大。原油库存已经进入从去库到累库的过渡期。”桂晨曦认为，如果下半年供应高于预期，或需求低于预期，均可能导致累库预期上调，供需估值下移。此外，当前海内外成品油供需面也在持续恶化，不容乐观。国泰君安期货高级研究员黄柳楠补充提到，一方面，亚太地区保持了此前的供应过剩格局，大部分时间里国内汽柴油利润偏低；另一方面，海内外成品油裂解价差持续走弱，继续印证需求旺季提前结束。从全球油品库存来看，除欧洲ARA地区柴油库存依旧维持在低位外，欧洲汽油库存、北美汽柴油以及亚太汽柴油库存7月以来处于快速累库的过程当中。在黄柳楠看来，库存拐点的提前来临正迫使炼厂综合毛利快速收缩。“一旦炼厂综合毛利持续收缩，未来或带动北半球炼厂提前降负，并直接带动原油一次加工需求的收缩，持续对油价形成利空。” B供需变量驱动原油市场悄然转变在分析人士看来，进入7月后，驱动全球原油市场走势的矛盾开始有所转变。据黄柳楠介绍，一方面，随着海外成品油裂解价差持续走弱，炼厂综合毛利继续下跌，外盘两油的月差持续收窄。另一方面，俄罗斯原油对外出口继续恢复，前期能源最为紧缺的欧洲地区基差迅速走弱。“油价核心也随之从前期宏观悲观预期切换至对自身供需面转弱的不断印证。” 具体看需求方面，近期汽柴油需求逐渐放缓，炼厂开工意愿也不高。桂晨曦表示，7月美欧道路出行大幅下降，汽柴油需求均降至同比负增长。同期，炼厂利润缩减抑制了开工意愿。待9月美欧炼厂进入秋季检修，这也或将对原油加工需求产生不利影响。近期需求面也有一些积极变量。“受到夏季高温天气和天然气价格居高不下的影响，发电用石油需求有望出现一定程度的增加。”杜冰沁补充说，据此，IEA也上修了今年全球原油需求增速51万桶/日。原油供应在近期快速增加。数据显示，7月全球原油产量环比增加约140万桶/日，来自利比亚油田恢复生产，OPEC按计划增产，北海/巴西/里海油田也检修结束。而且，上周日，沙特阿美CEO表示，如果需要，沙特阿美能够以最大产能生产石油，可以在沙特政府要求的任何时间将产量提高到1200万桶/日，并将继续努力在2027年前将其原油最大可持续产能从1200万桶/日提高到1300万桶/日。市场对于OPEC+增产能力的预期有所提升。同时，库存也继续积累。据了解，OECD商业油品库存从2月最低26.1亿桶，增至8月最新27.6亿桶。预计下半年库存将继续积累，供需估值支撑随之下移。下半年金融情绪则有所回暖。桂晨曦介绍，自从6月中旬油价见顶回落，通胀压力略缓，美股低位回升。7月，美国CPI高位回落，美联储激进加息概率下降，美股上行、美元回落，从金融属性角度对短期油价形成一定提振。“但短期对美联储加息放缓预期推升的金融情绪不能改变中期经济继续走弱预期。”在她看来，下一轮复苏周期来临前，油价很难摆脱承压状态。值得注意的是，近期伊核协议谈判再度出现进展。8月以来，市场对于伊朗问题关注度提升，伊核协议的达成或再度引发市场对于伊朗原油回归的担忧，油价依旧保持着较高的地缘政治属性。分析人士普遍建议短期重点关注伊核协议进展。据了解，伊朗官媒于8月15日报道称，目前已就伊核协议向欧盟提交意见。但其暂未透露具体内容，市场预计未来两日将得到欧盟回复。伊朗外交部长表示，已经告知美国准备好宣布协议流程。在最后的要求满足后，两国外交部长将会在维也纳举行最终会议。如果美国灵活应对，可能在未来几日达成协议。据了解，2018年4月特朗普退出伊核协议，2021年4月拜登重启伊核谈判。伊朗目前产量250万桶/日，伊朗石油部长表示产能约为400万桶/日，可在短时间内恢复生产。桂晨曦表示，若伊核协议达成可能带来130万—150万桶/日供应增量，将进一步对于全球原油供应造成压力。 C国际油价三季度下行风险犹存对于后市，桂晨曦认为，国际油价短期存在一定的下行风险。在她看来，虽然俄罗斯和OPEC对供应端不确定影响已逐渐落地，但短期若伊核协议达成，从地缘情绪角度将对油价造成下行压力。在她看来，原油价格中期重心仍有回落空间。“目前供应增加和需求放缓对现货市场压力已经开始体现。”她介绍，油品累库使供需估值逐渐下移，下半年经济衰退风险从周期角度将进一步对油价形成实质拖累。除非地缘冲突扩大导致供应中断，可能推升油价继续上行。 “从平衡表来看，预计三、四季度全球原油市场整体维持供应小幅超过需求的状态。”杜冰沁表示，预计未来几个月欧美主要经济体仍处于加息周期中，对于大宗商品需求而言依然是抑制作用。叠加随着9月欧美夏季出行旺季结束，汽油需求高峰也将告一段落。“但如果今年冬季再度出现极端天气，且天然气高价持续，油气替代的效应或将给原油整体需求带来一定程度的提振。”杜冰沁提醒。黄柳楠对三季度原油价格走势也维持偏空判断，预期外盘两油或触及90美元/桶以下，SC或触及600元/桶以下。“下半年，海外紧缩周期加速推进，对于大宗商品存在趋势见顶回落风险的判断不应有太多质疑，原油受到的板块轮动下行压力较大。”黄柳楠告诉记者，考虑到俄罗斯原油流向亚太的路径已经完全打通，市场在计价完欧盟年底前停止90%的俄罗斯原油进口利好后，未来或将长期受到俄油南下的边际利空的抑制。如果伊朗原油在三季度回归，将加速油价在三季度的下行压力。 “长期而言，除了北半球四季度潜在极寒天气可能促成对油品需求的扩充，鉴于当前库存水平依旧较低，如果三季度下跌幅度较大，四季度或是修复性反弹的过程，外盘两油仍有机会回升至100美元/桶附近。”黄柳楠说。国内市场方面，桂晨曦表示，中国原油期货与国际原油期货价差节奏与国内外经济差异高度相关。从历史数据来看，2020年二季度，国内疫情好转国外疫情暴发，国内经济强于国外，内外盘升水创下上市以来最高值。2020年下半年至2021年，美欧超常规经济刺激计划下，海外经济快速扩张，国内维持相对平稳，内盘持续贴水外盘。2022年二季度国内疫情暴发，内盘贴水再度走低。2022年三季度，国内经济修复海外经济放缓，国内贴水修复并转为升水外盘。预期下半年或将维持内强外弱格局，后期内外盘价差存在继续走强的可能。来源：期货日报

Jupiter2022-08-18

油脂未来库存仍有上调空间

遍高温，美豆、欧盟油料、加拿大油菜籽、俄罗斯葵花籽等新作油料还没有收割，单产仍存在变数。印尼棕榈油出口船期慢，马来西亚棕榈油劳动力匮乏，棕榈油产量不及潜在水平风险增加。从倾向看，未来几个月全球植物油供需均有边际下调的可能，难点在于谁下调的空间更大，我们倾向于库存上调概率大。来源：期货日报

Jupiter2022-08-17

俄罗斯经济部预计俄罗斯2022年GDP将萎缩4.2%

俄罗斯经济部预计俄罗斯2022年GDP将萎缩4.2%，而5月中旬的预测为萎缩7.8%。预计2023年GDP将萎缩2.7%，5月中旬的预测为萎缩0.7%。预计2022年美元对卢布的平均汇率为68.1，2023年为69.2。预计2022年的通胀将达到13.4%，2023年通胀将达到5.5%。

Elaine2022-08-17

俄铝2022年上半年铝产量189万吨

俄罗斯铝业联合公司2022年上半年铝产量达189万吨，比去年同期增长1.2%。据悉，2021年公司铝产量为376万吨，比上年增长0.2% 另据俄罗斯媒体援引“俄铝”发布的消息，位于西伯利亚的泰舍特低碳铝冶炼厂于2021年12月投产，新产能推动上半年铝产量小幅增长。今年1至6月，公司铝销售量为176万吨，同比下降了11.85%。上半年氧化铝的产量为330万吨，同比下降19.6%。公司铝土矿产量为674万吨，下降11.75%。

Elaine2022-08-15

PTA供需存在转弱预期

持续加息的概率仍较大。从供需层面来看，俄罗斯原油流向亚太的路径已经打通，地缘和制裁因素使得高溢价有所回落。在9月美国劳工节之后，季节性消费逐步转淡，炼厂开工和汽油消费拐点将显现，国际油价将受到抑制。不过，冬季天然气供需矛盾可能激化，或引发油气替代，影响原油市场供需。面临装置投产压力由于7月聚酯大幅减产，PTA累库23万吨，现货加工差一度被压缩至300元/吨以下。8月PTA检修装置增加，目前PTA负荷降至67.6%，较7月初下降10.9个百分点。而聚酯现金流恢复之后，聚酯工厂开工率提升至82.3%。随着PTA供需阶段性边际改善，预估8月PTA可能去库10万吨左右。不过，第四季度PX和PTA行业将面临新装置集中投产的压力。山东威联化学二期100万吨/年、广东石化260万吨/年、盛虹石化400万吨/年PX装置计划10月开始陆续投产。今年PX新增产能共计865万吨，产能增速达到27%。与PX行业新装置投产时间较为一致，山东威联化学250万吨/年、桐昆250万吨/年、恒力250万吨/年PTA新装置计划第四季度投产。今年PTA新增产能共计1110万吨，产能增速达到16.8%。聚酯原料端产能增速远高于聚酯行业预估8%左右的增速，届时PTA供需格局将再遇挑战。终端订单增长有限在海外消费增速下降、订单回流东南亚以及国内疫情仍在的影响下，终端订单整体表现不佳，主要织造基地新增订单指数低于近几年同期水平。秋冬订单下单窗口已过，“双11”和元旦之前或有部分订单下达，但整体订单量预计难以出现较大幅度的增长。终端加弹织造开工将低于几年平均水平，聚酯产品高库存难以去化，限制聚酯负荷提升空间，进而拖累整体下游需求。整体来看，短期PTA成本端和基本面仍存在支撑。从中长期来看，第四季度PX和PTA行业新产能集中释放。而需求恢复力度相对有限，PTA供需可能再度转弱。笔者认为，后市需关注第四季度海外天然气供需矛盾激化，可能引发能源价格大幅波动，进而对整个能化板块产生扰动。来源：期货日报

Jupiter2022-08-15

USDA：8月份公布的全球小麦供需平衡表

104.75 29.74 10.69 俄罗斯 7.23 85.35 0.4 19 42.5 39.1 11.38 乌克兰 1.5 25.42 0.13 2.6 8.7 16.85 1.51 主要进口商 193.75 200.4 125.06 57.58 323.55 12.62 183.04 孟加拉国 1.76 1.18 7.2 0.5 8 0 2.14 巴西 1.99 6.25 6.4 0.4 11.8 0.93 1.91 中国大陆 150.02 134.25 10.62 40 150 0.76 144.12 日本 1.21 1 5.49 0.65 6.25 0.3 1.15 非洲南部 14.36 15.81 28.5 1.75 46.72 0.8 11.14 尼日利亚 0.3 0.06 6.59 0.05 5.55 0.6 0.79 中东 11.79 20.62 17.74 3.54 38.83 0.62 10.7 南洋 5.91 0 25.84 7.29 25.05 1.14 5.56 选择其他印度 24.7 107.86 0.02 6.5 102.22 2.56 27.8 哈萨克斯坦 0.66 14.26 1 1.45 6.25 8.19 1.48 United 2.44 9.66 3.22 5.96 13.46 0.45 1.42 2021/22 全球 290.27 779.24 197.83 159.93 793.16 202.67 276.35 全球（除中国） 146.15 642.3 188.26 124.93 645.16 201.79 134.59 美国 23 44.79 2.59 2.57 30.64 21.78 17.96 国外总额 267.27 734.45 195.23 157.36 762.53 180.88 258.38 主要出口 34.32 326.91 5.83 77.55 184.85 142.55 39.66 阿根廷 2.12 22.5 0 0.05 6.35 16.5 1.78 澳大利亚ia 2.96 36.3 0.2 5 8.5 27.5 3.46 加拿大 5.67 21.65 0.6 4.5 9.5 15 3.42 欧洲联盟 10.69 138.29 4.6 45.5 108.75 31.75 13.08 俄罗斯 11.38 75.16 0.3 18.5 41.75 33 12.09 乌克兰 1.51 33.01 0.13 4 10 18.8 5.84 主要进口商 183.04 203.23 130.5 53.6 323.57 15.33 177.86 孟加拉国 2.14 1.13 6.5 0.6 8.4 0 1.37 巴西 1.91 7.7 6.5 0.45 11.75 3.2 1.16 中国大陆 144.12 136.95 9.57 35 148 0.88 141.76 日本 1.15 1.13 5.61 0.75 6.3 0.3 1.28 非洲南部 11.14 20.43 26.87 1.87 47.02 0.41 11.02 尼日利亚 0.79 0.09 6.2 0.05 5.85 0.6 0.63 中东 10.7 16.5 22.82 3.88 38.78 0.75 10.48 南洋 5.56 0 26.52 7.3 25.4 1.19 5.48 选择其他印度 27.8 109.59 0.03 7 109.88 8.03 19.5 哈萨克斯坦 1.48 11.81 2.5 1.3 6.1 8.2 1.49 United 1.42 13.99 2.6 7.4 15.4 0.83 1.77 2022/23 Proj. 全球 7月 280.1 771.64 202.74 151.31 784.22 205.47 267.52 8月 276.35 779.6 203.89 152.79 788.6 208.65 267.34 全球（除中国） 7月 138.19 636.64 193.24 121.31 640.22 204.57 126 8月 134.59 641.6 194.39 122.79 644.6 207.75 122.98 美国 7月 17.96 48.47 2.99 2.18 30.26 21.77 17.39 8月 17.96 48.52 2.99 2.18 30.43 22.45 16.6 国外总额 7月 262.14 723.17 199.75 149.14 753.95 183.69 250.13 8月 258.38 731.08 200.9 150.61 758.17 186.19 250.74 主要出口 7月 41.97 318.6 6.71 75.55 182.95 148 36.32 8月 39.66 326.6 6.71 77.05 185.2 150.5 37.26 阿根廷 7月 1.43 19.5 0.01 0.05 6.35 13.5 1.08 8月 1.78 19 0.01 0.05 6.35 13 1.43 澳大利亚ia 7月 4.83 30 0.2 4 7.55 24 3.48 8月 3.46 33 0.2 5 8.55 25 3.11 加拿大 7月 3.42 34 0.6 4 9.1 25 3.92 8月 3.42 35 0.6 4 9.1 26 3.92 欧洲联盟 7月 14.36 134.1 5.5 43.5 107.5 35.5 10.96 8月 13.08 132.1 5.5 43 107 33.5 10.18 俄罗斯 7月 12.09 81.5 0.3 19 42.25 40 11.64 8月 12.09 88 0.3 20 44 42 14.39 乌克兰 7月 5.84 19.5 0.1 5 10.2 10 5.24 8月 5.84 19.5 0.1 5 10.2 11 4.24 主要进口商 7月 178.56 201.4 133.25 47.35 321.25 15.22 176.74 8月 177.86 204.35 134.5 47.3 321.02 15.22 180.47 孟加拉国 7月 2.27 1.1 7 0.6 8.7 0 1.67 8月 1.37 1.1 7 0.6 8.5 0 0.97 巴西 7月 1.16 8.5 6.4 0.55 11.95 3 1.11 8月 1.16 8.7 6.4 0.55 11.95 3 1.31 中国大陆 7月 141.92 135 9.5 30 144 0.9 141.52 8月 141.76 138 9.5 30 144 0.9 144.36 日本 7月 1.08 1.15 5.5 0.65 6.2 0.3 1.23 8月 1.28 1.15 5.7 0.65 6.2 0.3 1.63 非洲南部 7月 11.25 17.15 29.4 1.82 47.67 0.51 9.63 8月 11.02 17.15 30.2 1.77 47.52 0.51 10.34 尼日利亚 7月 0.63 0.11 6.5 0 6 0.6 0.64 8月 0.63 0.11 6.5 0 6 0.6 0.64 中东 7月 10.55 17.59 23.32 3.88 39.63 0.77 11.07 8月 10.48 17.59 23.32 3.88 39.58 0.77 11.05 南洋 7月 5.27 0 26.23 6.7 25.15 1.15 5.2 8月 5.48 0 26.23 6.7 25.2 1.15 5.36 选择其他印度 7月 21.47 106 0.03 6.5 104.5 6.5 16.49 8月 19.5 103 0.03 6.5 104.5 6.5 11.53 哈萨克斯坦 7月 0.79 13 1 1.3 5.9 8 0.89 8月 1.49 13 1 1.3 6.1 8 1.39 United 7月 1.7 14.6 2 7.6 15.6 1 1.7 8月 1.77 14.6 2 7.6 15.6 1 1.77

Elaine2022-08-15

USDA：8月份公布的全球玉米供需平衡表

59.5 70 21.02 4.15 俄罗斯 0.83 13.87 0.04 8.9 10 3.99 0.75 南非 2.12 16.95 0.01 7.22 13.22 3.73 2.12 乌克兰 1.48 30.3 0.02 5.9 7.1 23.86 0.83 主要进口商 20.81 132.7 92.89 164.27 219.53 4.79 22.08 埃及 1.73 6.4 9.63 13.9 16.4 0.01 1.36 欧洲联盟 7.38 67.44 14.49 57.2 77.7 3.74 7.88 日本 1.39 0.01 15.48 12 15.45 0 1.42 墨西哥 3.52 27.35 16.5 25.6 43.8 0.48 3.08 南洋 3.81 31.35 20.69 41.65 49.7 0.57 5.58 韩国 2 0.09 11.71 9.42 11.78 0 2.02 选择其他加拿大 2.56 13.56 1.58 8.59 13.98 1.56 2.17 中国大陆 200.53 260.67 29.51 203 285 0 205.7 2021/22 全球 292.89 1218.76 178.58 745.93 1199.8 200.44 311.84 全球（除中国） 87.18 946.21 155.58 536.93 908.8 200.42 101.6 美国 31.36 383.94 0.64 142.25 314.85 62.23 38.86 国外总额 261.53 834.81 177.94 603.68 884.96 138.21 272.98 主要出口 9.04 242.65 2.07 100.1 123.3 115.2 15.26 阿根廷 1.18 53 0.01 9.8 13.7 39 1.49 巴西 4.15 116 2 62 73 44.5 4.65 俄罗斯 0.75 15.23 0.05 10 11.1 4 0.93 南非 2.12 16.3 0 7.3 13.3 3.2 1.92 乌克兰 0.83 42.13 0.02 11 12.2 24.5 6.27 主要进口商 22.08 137.29 90.22 166.2 221.55 6.84 21.2 埃及 1.36 7.44 9.2 13.9 16.4 0.01 1.59 欧洲联盟 7.88 70.98 16 59.8 80.4 5.8 8.66 日本 1.42 0.01 15.3 12 15.35 0 1.38 墨西哥 3.08 27.55 17.5 26.2 44.4 0.4 3.33 南洋 5.58 31.16 16.32 40.7 48.85 0.63 3.58 韩国 2.02 0.08 11.5 9.2 11.55 0 2.05 选择其他加拿大 2.17 13.98 6 12.4 17.8 2.15 2.2 中国大陆 205.7 272.55 23 209 291 0.02 210.24 2022/23 Proj. 全球 7月 312.28 1185.9 177.08 747.21 1185.24 182.57 312.94 8月 311.84 1179.61 179.78 746.01 1184.77 185.62 306.68 全球（除中国） 7月 102.04 914.9 159.08 533.21 890.24 182.55 108.72 8月 101.6 908.61 161.78 532.01 889.77 185.6 102.46 美国 7月 38.35 368.44 0.64 135.9 309.13 60.96 37.33 8月 38.86 364.73 0.64 135.26 308.62 60.33 35.27 国外总额 7月 273.93 817.46 176.44 611.32 876.11 121.61 275.6 8月 272.98 814.88 179.14 610.75 876.14 125.29 271.41 主要出口 7月 16.22 237.8 1.36 102 125.9 104.5 24.97 8月 15.26 243.3 1.36 103.3 127.2 108.2 24.52 阿根廷 7月 1.49 55 0.01 10 14 41 1.49 8月 1.49 55 0.01 10 14 41 1.49 巴西 7月 4.65 126 1.3 65.5 77 47 7.95 8月 4.65 126 1.3 65.5 77 47 7.95 俄罗斯 7月 0.93 14.5 0.05 9.7 10.9 3.8 0.78 8月 0.93 15 0.05 10 11.2 4 0.78 南非 7月 2.38 17.3 0 7.3 13.3 3.7 2.68 8月 1.92 17.3 0 7.3 13.3 3.7 2.22 乌克兰 7月 6.77 25 0 9.5 10.7 9 12.07 8月 6.27 30 0 10.5 11.7 12.5 12.07 主要进口商 7月 21.31 134.57 93.1 165.9 221.55 5.89 21.54 8月 21.2 126.57 95.8 164 219.45 3.89 20.23 埃及 7月 1.59 7.44 9.2 13.9 16.4 0.01 1.83 8月 1.59 7.44 9.2 13.9 16.4 0.01 1.83 欧洲联盟 7月 8.68 68 16 58.8 79.4 4.7 8.58 8月 8.66 60 19 57 77.4 2.7 7.56 日本 7月 1.38 0.01 15.2 11.7 15.2 0 1.39 8月 1.38 0.01 15.2 11.7 15.2 0 1.39 墨西哥 7月 3.33 27.6 17.7 26.5 44.7 0.6 3.33 8月 3.33 27.6 17.7 26.5 44.7 0.6 3.33 南洋 7月 3.66 31.36 19.1 41.4 49.7 0.58 3.84 8月 3.58 31.36 18.8 41.3 49.6 0.58 3.55 韩国 7月 2.05 0.08 11.5 9.2 11.55 0 2.08 8月 2.05 0.08 11.5 9.2 11.55 0 2.08 选择其他加拿大 7月 2.15 14 2.5 9.7 14.9 1.6 2.15 8月 2.2 14 2.5 9.7 14.9 1.6 2.2 中国大陆 7月 210.24 271 18 214 295 0.02 204.22 8月 210.24 271 18 214 295 0.02 204.22

Elaine2022-08-15

棕榈油转势尚待时日

足。印尼出口禁令实施后大量油船运力转向俄罗斯原油，当前俄罗斯原油出口仍需求旺盛，且即使原油船想重新运载棕榈油，由于原油和食用油巨大的差异性，油船需要逐渐变换运载物，经过3—4个航次的转换才能重新运输食用油。三是关税调降迟迟未落地。虽然印尼在7月中旬宣布减免levy，市场也有消息称8月上半月印尼大幅下调棕榈油参考价，毛棕榈油出口关税从7月上旬的488美元/吨下调至现在33美元/吨，棕榈液油出口关税更是只有2美元/吨。不过政府文件迟迟未落地，8月出口的棕榈油都在港口排队等待关税落地后才愿报关出口。这些问题使棕榈油依旧被“限制”出口，全球棕榈油供应依旧短缺，叠加近期运力不足问题加剧，这也是近期棕榈油为何反弹以及91价差再次扩大的原因。我们认为在印尼关税落地及运力恢复后供应将迎来一次集中释放，届时棕榈油价格或将再承受一次重压。印尼库存消化后的契机在印尼库存得以消化后基本面将交易什么？一方面，马来西亚减产。马来西亚连续3年受到劳工短缺的困扰，按工作签证数量看依旧有10万以上劳工缺口。最新数据显示马来西亚7月棕榈油产量157吨，若未来3—4个月产量持续低迷无法突破去年同期水平，马来西亚产量或连续第三年下降。另一方面，美豆和加菜籽新作产量具有不确定性。今年全球依旧受到拉尼娜现象的影响，目前美豆及加菜籽种植区依旧受到高温干旱的困扰，虽然整体墒情好于去年，但叠加美豆种植面积在6月底的大幅下调，今年美豆及加菜籽新作的产量不确定性较高，若产量下调全球油脂油料平衡表将进一步收紧。这些潜在的利多都将在印尼库存逐步消化后开始显现，对4季度至明年年初的价格有所支撑。利多开始显现力量短期来看，棕榈油继续受到印尼高库存和加速出口的压力，但市场大多已经pricein，油脂基本面本身利空再放大的空间较小，宏观情绪不再继续恶化的情况下油脂或不会再大幅走低，但印尼库存消化前也暂不具备转势的驱动，油脂或进入宽幅震荡走势。待印尼库存消化后，目前已经发酵的一些利多将开始显现力量，棕榈油乃至整体油脂板块或在4季度中下旬至明年初开始逐步回升。来源：期货日报

Jupiter2022-08-12

上海金属网早评8.12

于18655元/吨。海外能源问题尚存，俄罗斯对欧洲能源的供给存在不决定性，导致近期欧洲天然气和电力价格上涨，需关注海外炼厂的生产情况。基本面，国内依旧维持供强需弱格局。下游开工在需求淡季背景下难有明显回升，现货市场下游按需采购，整体来看市场交投表现偏弱。库存方面，上周铝锭小幅累库，关注后续库存变动情况。短期内预计铝价短期继续区间运行运行。铅昨日LME三个月期铅白天交易时段小幅走高后回落，夜间再次震荡走高且涨幅扩大，录得六连阳，收报2197美元/吨，涨18美元/吨，涨幅0.83%。夜间沪期铅主力2209合约高开于15285元/吨，之后于高位震荡整理，最新收报15290元/吨，较上一交易日结算价涨120元/吨，涨幅0.79%。夜间成交18149手，持仓55846手，减少1218手。库存方面，LME最新铅锭库存39300吨，增加500吨。现货升水方面，伦敦市场现货对三个月期铅维持小幅升水，最新报9.5美元/吨。国内现货市场持货商报盘调整不大，昨日上海地区对2209合约贴水50元/吨左右，河南地区厂提货源贴水200元/吨。伦铅继续突破上行，沪期铅涨幅相对有限，日内下游或再次转为观望，预计现货价格小涨75元/吨左右。锌昨日LME三个月期锌午后小幅上扬后出现跳水，但夜间再次大幅拉涨突破近日高价，最高价录得3697.5美元/吨，尾盘有所回落调整，最终收报3656.5美元/吨，涨47.5美元/吨，涨幅1.32%。夜间沪期锌主力2209合约夜间高开之后小幅跳水，但之后再次震荡上扬，最新收报25315元/吨，较上一交易日结算价涨135元/吨，涨幅0.54%。夜间成交84317手，持仓136583手，减少657手。库存方面，LME最新锌锭库存74600吨，增加500吨，仓单43000吨，增加1050吨。现货升水方面，伦敦市场现货对三个月期锌维持较高升水，最新报95.75美元/吨。国内上海市场昨日现货升水继续维持高位，上午主流交易时段，国产普通品牌对2209合约升水420元/吨，但之后部分持货商出货意向较高，主动性下调升水至400元/吨。锌价再次拉涨，下游或继续维持观望，日内现货实盘交投或较为清淡。预计今日上海市场国产普通品牌对2209合约升水360至420元/吨。锡因为投资者预计美联储将放松加息力度，有助于提振风险资产需求，美元走软也使得美元定价的金属对其他货币的买家更便宜。伦锡走势随势继续震荡收阳，最后收报每吨25285美元，盘中升幅为3.0%或735美元。国内方面，夜盘沪期锡跳空上行，摆脱此前震荡区间，再度站上20万元一线整数关口。最后收报每吨205930元，上涨7170元或3.61%。由于加息会抑制经济活动和金属需求，而由于预计通胀可能见顶，意味着美联储可能缩减加息力度，投资者风险偏好增强。不过美联储决策者周三重申将会继续收紧货币政策，直到通胀回到2%的目标。国内锡价行情继续上行，南方地区需求表现尚属平稳，但华东地区消费需求仍待提升，部分贸易商仍显谨慎。镍由于通胀回落提升市场风险偏好的提振，隔夜工业金属走势继续上行。此前金属走势大幅承压，反映出市场对美联储等央行激进加息可能导致全球经济放慢甚至衰退的担忧。而本周三和周四，美国公布的7月份个人消费者价格指数（CPI）以及生产者价格指数（PPI）均显示通货膨胀可能已经达到顶峰，意味着美联储可能缩减加息力度。加息会抑制经济活动和金属需求。随着预计通胀可能见顶，投资者风险偏好增强。最后LME三个月期镍盘中攀升4.8%或1065美元，收报每吨23565美元。国内期市，夜盘沪镍继续跳空上行，盘中进一步扩大升幅，目前摆脱18万元一线的压制。最后盘中涨幅为4.80%或8330元，收报每吨182030元。除了宏观市场继续利多，为投资者风险偏好带来提振外，国内市场收储传言亦推动价格趋势再次震荡反弹；本周现货交易随着价格不断攀升而逐步趋弱，由于实际需求尚未恢复，市场参与者目前谨慎看待。

Elaine2022-08-12

欧盟对俄罗斯煤炭禁运即将正式生效

据新华社电欧洲联盟就禁止进口俄罗斯煤炭设置的120天“过渡期”将于10日午夜期满结束，届时欧盟对俄煤炭禁运将正式生效。欧盟煤炭业界先前表示，禁运将导致用煤成本上涨、抬高本地区电价。欧盟4月7日决定对俄实施煤炭禁运。德新社先前援引消息人士的话报道，欧盟委员会最初提出，给成员国90天过渡期，但在德国等国要求下延长至120天。对俄煤炭禁运是乌克兰危机升级以来，欧盟首次针对俄罗斯能源实施制裁。欧盟以往每年进口的煤炭45%来自俄罗斯，总值大约40亿欧元。美联社上月报道，相比石油和天然气，欧盟进口的俄罗斯煤炭金额低得多，制裁俄产煤炭对欧盟而言较为容易，对欧盟和俄罗斯的经济影响也更小。德国商业银行分析师芭芭拉·兰布雷希特当时说，煤炭出口只占俄罗斯出口贸易额的3.5%。俄出口的煤炭中，四分之一运往欧盟。来源：期货日报

Jupiter2022-08-11

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