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易盛农期综指先跌后涨续涨空间犹存

度，加拿大和澳大利亚的菜籽，以及中东和俄罗斯的菜油陆续到港，国内菜油供给将边际宽松。整体分析，短期菜油价格将跟随豆油、棕榈油价格波动。花生方面，价格显著下行。目前，新季花生集中收获，新、陈花生价差收窄，下游采购逐步转向新花生。往年新花生上市期，期现价格季节性下滑。参考去年供需、品质及产量情况，随着新花生的上市、供给的季节性放量，盘面在一定程度上承压。不过，10月油厂陆续启动采购，将阶段性提振价格。中短期内，随着我国美豆采购的推进、厄尔尼诺题材的发酵，易盛农期综指仍有上行空间。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865。）来源：期货日报网

期货日报网08-31 13:50

全球油菜籽丰产格局基本明朗

增产态势，其中加拿大预计增产50万吨，俄罗斯和乌克兰预计分别增产90万吨和85万吨。受原料供应增长带动，全球菜油产量预计升至3760万吨的历史峰值，较上一年度增加126万吨。图为2026/2027年度油菜籽主产地产量变化预估（单位：万吨）作为全球最大的油菜籽出口国，加拿大的产量变动对国际油菜籽定价具有决定性影响。2026/2027年度，加拿大油菜生长进程并非一帆风顺。春季持续降雨导致三大主产区（萨斯喀彻温、阿尔伯塔、曼尼托巴）播种普遍推迟约一周，市场一度担忧新作面积下滑。然而，加拿大统计局6月末公布的种植面积报告显示，油菜播种面积达到创纪录的2344.16万英亩（948.7万公顷），同比增长8.41%，迅速扭转了市场预期。进入7—8月关键生长期，主产区并未出现持续性高温干旱，土壤墒情整体良好，作物优良率表现稳健，最大产区萨斯喀彻温省的优良率持续高于去年同期及五年同期均值。基于此，加拿大农业部连续上调油菜籽单产预估，从初期的2.19吨/公顷提升至目前的2.3吨/公顷，产量预估亦从1920万吨上调至2160万吨。对比上年度2.51吨/公顷的单产水平，未来单产仍有进一步上修的可能，最终产量有望刷新历史纪录。加拿大油菜籽已于8月中旬开启收获工作，随着收割进程推进，单产和产量数据将逐步明晰。欧盟油菜籽已于7月底完成收获。本年度种植面积扩大至63.85万公顷，同比增加5%，但生长期先后遭遇霜冻与干旱等不利天气，单产预估持续下调至3.09吨/公顷，最终产量预计为1958.6万吨，同比减少58万吨。不过，随着收获定产，减产预期已在前期交易中得到较为充分的消化。澳大利亚油菜依旧受天气扰动三季度是澳大利亚油菜生长关键期，其对降水和温度变化极为敏感，而澳大利亚的地理位置使其极易受天气影响。根据澳大利亚气象局监测，厄尔尼诺现象已于6月确认发生，并在冬季持续增强至顶峰。通常情况下，厄尔尼诺现象会导致澳大利亚东部异常偏干，影响新南威尔士、维多利亚和南澳大利亚三大主产区（合计产量占比约48%）。与此同时，多家气象机构预测印度洋偶极子（IOD）正相位正在发展。澳大利亚气象局数据显示，IOD指数已连续3周超阈值，正相位有望在未来1至2个月正式确立。正IOD通常使澳大利亚西部趋于干燥（西澳大利亚产区产量占比约52%）。当厄尔尼诺与正IOD共振时，澳大利亚东西两侧将同时面临干旱压力——2023年澳大利亚油菜籽减产超28%，正是这两大气候因素共同作用的结果。从过去两个月的实际表现看，澳大利亚全境平均降水量较1961—1990年基准值偏低39.2%，为2020年以来同期最低；西部、东部及南部沿海地区降水普遍低于常年。澳大利亚全国平均气温较基准高出1.14°C，为2023年以来最高。展望未来一个月，主产区高温干旱风险持续，东南部地区降水预计显著低于正常水平。种植端同样面临收缩压力。澳大利亚农业部二季度报告预估，2026/2027年度油菜种植面积同比减少5.6%，至349.5万公顷。种植面积下滑主要受两方面因素影响：一是播种初期主产区遭遇干旱，土壤墒情远低于去年同期，制约了播种推进；二是美伊冲突推高全球化肥价格，澳大利亚氮肥价格近乎翻倍，而油菜作为氮肥密集型作物，种植成本大幅攀升。面对干旱风险与成本压力，农户主动改种大麦等更耐旱、对氮肥需求更低的作物。综合单产下滑与种植面积缩减的情况，今年澳大利亚油菜籽产量预计同比减少近20%，至618.4万吨。9月将是作物生长的最后关键期，天气变化仍值得持续关注。生物柴油需求旺盛近年来加拿大油菜籽压榨量持续攀升，核心驱动力来自菜油出口需求的增长。该国约70%的菜油用于出口。2026/2027年度，预计加拿大油菜籽压榨量为1370万吨，同比增加8%；菜油产量预计增长7%，至582.5万吨，出口量有望创下400万吨的历史新高。出口格局正经历深刻重塑。自2022年中国需求回落以来，美国逐步取代中国，成为加拿大菜油的核心出口市场。目前加拿大95%以上的出口菜油销往美国，去年虽因美国生物柴油政策调整，对美出口占比有所下滑，但仍高达77%。政策层面，去年2月美国财政部一度将加拿大菜油排除在清洁燃料生产税收抵免（45Z）之外，导致加拿大菜油出口遭受重创。今年2月，美国财政部发布的45Z拟议规则确认加拿大油菜籽符合原料要求，可享受税收抵免；3月总可再生燃料义务量（RVO）终案进一步将2026—2027年生物柴油掺混量上调，为加拿大菜油出口注入了强劲动力。与此同时，加拿大国内亦在加码政策支持。加拿大联邦政府计划于2026—2027年投入超过3.7亿加元，用于激励本土生物燃料生产，单个生产设施每年最高可获约4020万加元补贴，前提是必须使用加拿大本土原料（如油菜籽、小麦、玉米等）。这一举措直接拉动了加拿大国内菜油需求，与出口市场的扩张形成双重支撑。黑海地区存不确定性近两个月，已持续4年的俄乌冲突再度升级，地缘风险重新成为市场焦点，为菜油期货注入了显著的风险溢价。外盘油菜籽价格大幅走强，带动国内进口加拿大油菜籽CNF（成本加运费）报价水涨船高，进口成本（含14.9%关税和9%增值税）一度攀升至5700元/吨以上。中国自2022年起大量进口黑海地区菜油，最高时占进口总量的65%以上，其中俄罗斯为主要进口来源国，占比超过58%。然而，自去年年底起，俄罗斯非转基因菜油因检出转基因成分遭中国退运，今年陆续有更多批次被检测出不符合我国非转基因标准，多家俄罗斯出口商对华出口资格被暂停。今年8月初，俄罗斯启动本土油菜籽转基因严查，大量油厂无法获取植物检疫证书，中部地区部分农场已主动铲除转基因油菜。当前，俄乌冲突走向与俄罗斯转基因油菜籽问题均悬而未决，两者将持续成为扰动未来菜油行情的重要不确定变量。图为加拿大油菜籽CNF报价（单位：美元/吨）本年度全球油菜籽丰产格局已基本明朗，但天气扰动、地缘冲突等因素仍阶段性推高菜油价格。进入四季度，市场交易重心预计从天气题材转向出口卖压——加拿大新作油菜籽增产预期明确，出口供应同比将显著增加。国内方面，自今年3月起加拿大油菜籽进口陆续恢复，5月以来月均到港量已稳定在50万吨以上，供应压力持续累积。尽管当前油厂开机率维持低位，菜油产量尚未明显增加，累库节奏亦慢于预期，但供应压力大概率将后置。随着新作加拿大油菜籽集中到港，油菜籽及菜油供应压力预计在年底前后达到顶峰。综合来看，菜油期货价格预计维持高位宽幅震荡格局，趋势性上涨驱动不足；月间结构上，近强远弱态势有望延续。（作者单位：创元期货）来源：期货日报网

期货日报网08-27 07:20

筑牢我国铂族金属资源安全底座

球铂族金属的主要生产国。近年来，南非、俄罗斯、津巴布韦等全球主要铂族金属资源国与生产国加快调整自身产业结构，逐步减少铂族金属初级产品出口，推动自身从传统的初产品出口国，向深加工产品出口国、初产品进口国转型，这使得全球范围内对铂族金属资源与市场的争夺日趋激烈。这种全球范围内铂族金属矿产分布格局，使得任一主要铂族金属矿山的停产或相关政策变动，都有可能引发全球供应波动，并进一步传导至价格层面。我国作为全球最大的铂族金属进口国，在这种分布结构中天然处于弱势地位。破局：从“囤货”到“产业循环”的升级为保障我国铂族金属资源安全，本文提出建立“产业循环型”铂族金属资源储备机制。传统储备以战争或应急场景下的实物囤积为核心，而“产业循环型”铂族金属资源储备机制，旨在通过综合开发利用国内外资源，依托国内外市场增加有效供给，提升我国铂族金属自给率与供应链安全水平，其基本构想与框架包括以下四点：一是在铂族金属矿产资源开发与储备领域，加大甘肃、云南等地共伴生矿床的勘探开发力度，同时依托我国的资本与市场优势，同南非、俄罗斯等国家合作建立国外资源储备基地；二是在铂族金属交易市场与商业储备基地建设领域，完善国内铂族金属交易市场体系，依托上海黄金交易所、广州期货交易所等平台吸引全球生产商与贸易商参与交易，逐步增强我国在铂族金属领域的定价话语权；三是在铂族金属回收与再生资源利用领域，加强城市矿产回收体系建设，布局设立专业回收中心，持续提升现有回收工艺的生产效率与环保水平；四是在铂族金属科研与技术创新领域，加大铂族金属领域研发投入力度，制定并推广我国铂族金属行业的技术标准和规范。意义：护航我国高质量发展，保障资源安全 “产业循环型”铂族金属资源储备机制，其价值不仅在于应对短期市场波动，更在于支撑服务国家长远发展。当前我国正处于新兴产业高速发展阶段，国内对铂族金属的需求将持续攀升，构建“产业循环型”铂族金属资源储备体系，既能进一步增强我国铂族金属资源安全保障能力，也有望推动我国从全球铂族金属市场的被动接受者转变为主动定价者。（作者单位：湖南省地质调查所）（本文基于《贵金属》期刊论文《中国铂族金属资源安全：建立产业循环型战略储备机制的思考与启示》及作者内参报告改写，核心数据与观点均源自原文。）来源：期货日报网

期货日报网08-26 08:35

多因素叠加菜油可流通货源持续偏紧

对近月合约形成阶段性支撑。此外，8月初俄罗斯部分工厂植检证书出具受限、审查收紧。俄罗斯为我国菜油第一大直接进口来源国，市场担忧后续我国进口收缩，这进一步提振了市场情绪。涂标补充道，对国内企业而言，核心关注点是新的流动性何时出现，潜在来源包括此前入库的储备菜油重新轮出、沿海压榨装置恢复和新季俄罗斯菜油进口。辛旋提醒，当下油厂可流通货源偏紧，生产节奏未见快速修复，供应偏紧格局短期难逆转。但需注意的是，在菜油价格持续走高后，下游承接意愿不足：近日油厂成交清淡，贸易商随采随用、主动补库意愿弱。菜油期价持续上涨后，行情波动风险也正在加剧。来源：期货日报网

期货日报网08-21 08:05

燃料油宽幅震荡

硫燃料油方面，供应利多有较强韧性。由于俄罗斯约78%的供给能力受损，短期供应缺口难以修复。中东地缘风险影响关键航道通行，区域供应也处于受阻状态，拉美对亚太地区的出口虽能弥补部分缺口，但增量有限。需求整体偏强，但存在弱化预期。中东及南亚的高硫燃料油发电需求还在发力，但目前已经进入8月，备货周期进入尾声，后续增量有限。另外，埃及液化天然气（LNG）供应有所恢复，对高硫燃料油的替代效应也值得关注。中国炼厂开工率有一定提升预期，但炼厂不缺原料，且需要消化原油进口配额，因此进料需求预期不强。所以，总体看，高硫燃料油的基本面偏强，但进一步向上突破的动能不足，且高估值也会压制价格的上行空间。低硫燃料油基本面存在边际弱化预期。科威特阿祖尔炼厂正在重启两套冷液分配装置（CDU），有望补充前期缺位的低硫组分。但当前霍尔木兹海峡通行不稳定，因此短期影响有限。欧美汽柴油裂解的结构性支撑受到短期冲击，近期低硫燃料油的裂解利润，以及低硫燃料油和高硫燃料油的价差均出现回落，不过深度回调的可能性较小。全球能源主产品裂解利润偏高是结构性的，俄乌冲突长期持续导致俄罗斯汽柴油出口能力严重受损，欧洲产能存在瓶颈，美国产油装置高负荷运转仍无法平衡贸易需求，中东地缘冲突又进一步扰乱了组分油的供给。只要这两个地区的地缘问题得不到有效解决，成品油库存处于低位，主产品裂解利润就能得到支撑，低硫燃料油裂解利润向下修复的空间不会太大，低硫燃料油和高硫燃料油价差收缩的路径就不会很顺畅。综上，原油市场的运行逻辑仍不稳定，燃料油价格缺乏单边驱动。低硫燃料油基本面受到一定影响，但整体可控。高硫燃料油基本面偏强，关注季节性需求收尾的影响。后续燃料油裂解利润或高位震荡，低硫燃料油与高硫燃料油价差收缩的空间不大。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0021680）来源：期货日报网

期货日报网08-13 11:00

定价逻辑重塑市场博弈加剧

示，2022年俄乌冲突后，西方国家冻结俄罗斯央行资产，全球市场开始重新审视美元资产的安全性。全球央行购金逻辑由投资收益转向储备安全，“价格越低越增持”的非对称购金行为的影响力已经超越传统的实际利率因子。黄金价格不再简单地围绕美元利率波动，逐步成为全球信用变局下的战略配置底仓。即便高利率环境延续，央行战略性增持、去美元化进程仍会为金价提供有力支撑。“这并非短期交易逻辑，而是全球货币体系由单极向多极演进的客观体现，黄金的中长期配置价值正在被全球资本重新定价。”孙伏鲲说。宏观变局：利率与信用的双重博弈当前贵金属的定价框架正在重构，美联储货币政策走向、地缘与能源传导、央行持续购金、主权信用风险等因素交织，黄金的定价锚正从实际利率，向美元信用对冲、去美元化等多元逻辑切换。第一，美联储“进退两难”，市场对其未来政策路径的解读也出现转向。孙伏鲲称，随着美国非农就业数据走弱，油价回落带动通胀预期降温，市场对美联储9月加息的预期下行，美元指数一度跌破100关口，给贵金属市场带来了阶段性“喘息”机会。宏观叙事的转折点出现在7月底FOMC会议上。恒泰期货首席经济学家魏刚表示，此次议息会议被市场解读为“鹰派暂停”，但其中暗含“鸽派”信号。“美联储默许长端利率上行，意味着流动性环境已经由市场自发收紧。”魏刚认为，只要美债长端收益率维持高位，美联储加息的必要性就会明显下降。虽然美联储主席表示对高通胀保持零容忍，但政策取向已经弱化了市场对美联储抗通胀的信心。美元指数走弱，正是美元信用走低的市场反馈，黄金价格将持续获益。第二，美日汇率干预引发连锁反应，美元信用承压。魏刚说，7月30日至31日，美国打破近30年不直接干预汇率的惯例，联合日本出手维稳日元。纽约联储代表财政部卖出欧元、买入日元；日本财务省则通过抛售美债筹措资金回购本币。魏刚表示，该操作将带来两大深远影响：一是全球日元套息交易受到冲击，大规模平仓或引发全球风险资产大幅波动；二是日本（美债重要海外持有方）抛售美债，进一步推升长端美债收益率，加剧债券市场的调整压力。这说明，美联储对长端利率和美债市场的管控能力在减弱。因此，黄金的货币属性进一步凸显，对冲货币贬值的长期配置价值得到强化。第三，黄金价格逐步脱离油价束缚。在传统认知中，地缘冲突主要通过避险情绪对黄金形成利多影响。“本轮中东地缘冲突，主要围绕霍尔木兹海峡的通行展开，传导路径更为复杂。”孙伏鲲说，旧链条是“地缘冲突抬升油价—推升通胀预期—强化加息预期—压制金价”，油价上涨反而可能利空黄金。此前油价回落正是削弱美联储加息预期、助推金价反弹的重要因素。 7月末美伊局势再度紧张，但油价上行并未压制金价，黄金对油价明显“脱敏”，这也是金价企稳的重要信号。在他看来，中长期看，美伊局势缓和是较大概率事件，油价重心下移将带动通胀预期回落，市场重心将回归黄金对冲美元信用风险主线，通胀回落之后，预期差将催生交易机会。第四，央行购金持续发力，战略配置需求筑牢价格底部。世界黄金协会数据显示，2026年上半年全球黄金总需求2522吨，需求规模创下3800亿美元的历史新高。二季度全球央行净购金289吨，较一季度的57吨大幅抬升，成为金价的重要支撑。金价高位回调令投资需求出现分化。二季度全球黄金ETF净流出45吨；金条和金币投资展现韧性，二季度需求307吨，同比持平，上半年合计784吨，同比增长21%。受亚洲市场拉动，二季度场外投资327吨，保持稳健。孙伏鲲认为，美国联邦债务突破40万亿美元，市场担忧美债收益的可持续性，推动各国央行、长线资金把黄金当作对冲法定货币贬值、主权信用风险的战略底仓。后市格局分化：短期震荡磨底，长期仍有支撑目前，黄金市场多空博弈加剧：多头依托央行购金、去美元化逻辑看多后市；空头则担忧高利率持续压制无息的黄金资产。孙伏鲲判断，本轮上涨属于长期牛市中的阶段性修复，并非趋势反转，后市黄金价格大概率呈现“三季度磨底、四季度修复”格局。在他看来，4000美元/盎司附近是由央行购金、亚洲实物买盘构筑的较强支撑，下探空间有限。但当前美联储降息周期尚未开启，实际利率维持高位，金价尚不具备趋势性大涨的条件。阶段性修复能否升级为新一轮反转行情，需要跟踪实际利率、ETF资金流向及美联储政策信号。孙伏鲲表示，后续交易者可重点观察以下两个方面：一是宏观政策的边际变化。四季度临近美国中期选举，政治的不确定性或抬升黄金风险溢价。若能源价格下行带动美国通胀进一步回落，美联储政策约束缓解，货币政策预期将由加息转向中性乃至降息，打开贵金属价格的上行空间。二是央行购金与ETF资金的分化。官方购金仍是市场的压舱石，交易者需重点观察北美黄金ETF是否结束流出。若投机资金与配置资金同时流入黄金ETF，将成为行情加速的催化剂。总之，2026年贵金属市场处于旧货币秩序瓦解、新市场共识逐步形成的拉锯阶段。业内人士建议，交易者应当摒弃短线追涨杀跌的投机思维，将黄金作为资产配置压舱石，同时做好仓位管控，把握结构性机会。来源：期货日报网

期货日报网08-11 09:40

盘整蓄力交易情绪有所修复

金，波兰、中国央行是购金主力，土耳其、俄罗斯央行则小幅售出。6月中国央行继续加大购金力度，黄金储备环比增加14.93吨。展望后市，全球央行持续购金仍是黄金需求的核心支撑。当前全球地缘局势复杂多变，叠加美元信用逐步弱化，促使各国央行加速外汇储备去美元化布局，保障储备资产的安全性。白银方面，2026年光伏需求仍旧是白银下游工业需求的主要拖累项。世界白银协会数据显示，太阳能光伏、电动汽车及其基础设施、数据中心和人工智能构成了白银需求增长的三大支柱。工业用银需求在连续增长后，2025年下降3%，至20446吨，主要原因是光伏行业用银量下降。此外，在连续两年下滑后，2025年硬币与净条块银需求增长14%，至6770吨，预计2026年增长18%，至8013吨。在高银价背景下，白银投资需求回升。其他需求（如摄影、首饰、银器等）不同程度下滑。工业领域需求则受益于人工智能基础设施的结构性增长、汽车终端用银的强劲表现，以及健康的电网投资。不过，光伏用银需求疲软抵消了这些利好。激烈的行业竞争和白银原材料成本上升，促使光伏制造商加快削减用银量和替代技术的应用。世界白银协会数据显示，2025年光伏用银量5804吨，同比下降6%。预计2026年光伏用银量会进一步下降。图为2011—2026年白银工业及光伏需求（含预测）长期配置窗口打开短期看，黄金短线行情主要由美伊地缘局势主导。若地缘摩擦延续、风险向外扩散，叠加流动性收缩预期，金价大概率弱势运行；若美伊局势出现实质性缓和，金价有望持续反弹。另外，央行的刚性购金与配置型买盘强力托底，金价即便回调，下行空间也有限。事件方面，8月末杰克逊霍尔全球央行年会备受关注，沃什可能释放中期货币政策路径指引。8月12日公布的美国CPI数据是检验其通胀走势、预判美联储政策的关键。长期来看，黄金底部支撑坚实，整体处于情绪修复窗口期。白银价格弹性较大，长期供应缺口仍存，行情走势锚定黄金市场运行节奏。主要风险在于，美伊冲突激化推动国际油价突破90美元/桶，美国通胀数据高于市场预期，9月美联储加息概率上调等。但结合资本市场运行态势与原油价格走势综合研判，美伊爆发大规模冲突的概率偏低。来源：期货日报网

期货日报网08-11 09:40

内外积极因素共振股指大概率延续反弹走势

较6月放缓2.5个百分点。与此同时，对俄罗斯、非洲、拉丁美洲出口分别同比增长34.9%、18.2%和13.9%，新兴市场延续双位数增长，贸易多元化格局持续深化。产品结构方面，高技术产品继续担当出口主引擎。7月高新技术产品出口同比增长52.7%，连续3个月保持50%以上的高增速，1—7月累计同比增长40.7%。7月集成电路出口同比大增116.6%，自动数据处理设备及其零部件同比增长67.4%，AI算力板块景气度不减。此外，新能源产业链同步发力，7月汽车（含底盘）出口同比增长60.4%。展望后市，全球制造业维持较高景气度，叠加AI产业链需求旺盛，将继续为我国出口提供核心结构性支撑。我国出口竞争优势稳固，贸易顺差规模持续扩张，为人民币汇率提供了有力支撑，叠加企业盈利持续改善，将进一步提升人民币资产的配置吸引力。美联储加息预期降温美国7月非农就业数据意外转负，劳动力市场降温信号进一步强化。美国7月非农就业人数减少2.3万人，远不及市场预期的增加8万人，为今年2月以来最差数据。前期数据大幅下修：5月非农新增就业人数由12.9万人下修至6.3万人，6月非农新增就业人数由5.7万人下修至2万人，两个月合计下修10.3万人。行业层面，就业缩减主要集中在政府部门。7月政府部门就业人数减少5.3万人，其中地方政府教育就业人数减少5万人，是本月非农转负的主要拖累。建筑业、医疗保健、专业和商业服务等行业就业仍具韧性。图为出口总值和高新技术产品出口金额同比走势失业率与就业数据再度背离。7月失业率由4.2%回落至4.1%，表现好于市场预期。但劳动参与率同步下降0.1个百分点，至61.4%，自今年1月以来累计下降0.7个百分点。失业率回落主要源于部分劳动者退出劳动力市场，而非就业状况的实质改善。薪资增速显著放缓，“薪资—通胀螺旋”风险进一步下降。7月平均时薪环比增长0.1%，不及预期的0.3%，同比增长3.2%，低于预期的3.5%。 7月非农就业数据公布后，市场加息预期明显降温。根据CME美联储观察，9月加息概率下降至44.4%，美债利率与美元指数双双走弱。此前，美日联合干预日元汇率，推动日元阶段性走强，间接对美元形成压制，美元指数已跌破100关口。整体来看，年内美联储进一步加息的必要性大幅下降。此前美债收益率阶段性快速上行，已提前计入部分紧缩预期，本次疲软的非农就业数据进一步缓解了市场对紧缩政策的担忧。随着强美元、高利率对市场的压制边际弱化，全球流动性环境有望迎来改善，利好风险资产定价。综合来看，7月非农就业数据显著走弱，大幅削弱了美联储加息预期，强美元、高利率对资产价格的压制有所缓解。国内方面，出口保持高速增长，人民币资产的配置吸引力有望持续提升。展望后市，在内外积极因素共振下，股指大概率延续反弹走势。结构层面，全球科技板块同步企稳回升，AI产业链高景气度将延续，科技成长主线有望继续引领市场行情。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网08-10 08:00

全球央行持续购金储备多元化需求增强

追溯至2022年俄乌冲突之后。欧美冻结俄罗斯外汇及黄金储备，使部分国家开始重新审视美元体系信用及储备资产安全性。随着美元体系信用面临挑战，黄金开始承接部分美元信用弱化后的价值转移。黄金储备作为主权货币信用的重要基础，有助于在美元走弱背景下稳定本币信用和汇率，这也是近年来全球央行持续购金的重要逻辑。随着全球央行持续购金，市场也更加关注官方需求究竟会对黄金价格产生多大影响。对此，吴梓杰认为，央行购金对黄金价格的影响主要体现在抬升黄金长期价格中枢、增强价格下方承接能力，而非决定短期价格走势。今年二季度央行净购金289吨，约占同期全球黄金需求的23%，但同时全球黄金ETF净流出约45吨，国际金价较一季度平均水平有所回落。这说明，央行需求能够持续吸收实物供应、强化黄金作为储备资产的溢价，但短期黄金仍主要由美元流动性和金融市场边际资金定价。周松源表示，随着央行持续购金逐渐成为市场共识，其边际影响正在减弱，目前更多体现为在金价回调过程中提供“托底”作用。对于黄金后市，徐颖认为，美伊局势演变、国际油价及通胀走势将影响美联储货币政策调整节奏，这是当前除央行购金外影响黄金市场的重要因素。吴梓杰表示，后续仍需重点关注美联储政策路径、美元走势、全球黄金ETF持仓变化、亚洲实物及场外需求等。他认为，如果经济增长放缓、美联储货币政策转向宽松或资金避险需求回升，投资资金重新流入黄金市场，央行需求将进一步放大黄金价格上涨弹性；如果美债实际利率和美元重新走强，央行购金行为将为中长期金价提供支撑，但难以抵消金价的阶段性压力。来源：期货日报网

期货日报网08-05 08:05

2026 SMM锌业大会下周开幕！8月6日至8日山东青岛，三天大会全流程公布！

材料科学与工程学院二级教授、博导、俄罗斯自然科学院外籍院士、国家万人计划领军人才 09:50 - 10:15 热浸镀锌行业含锌固体废物产生和利用处置现状与对策建议行业画像：热浸镀锌固废产生特征、流向与资源化瓶颈破局路径：源头减量、清洁利用、闭环处置的综合对策与建议发言嘉宾：吕溥清华大学环境学院/巴塞尔公约亚太区域中心环境技术室副主任、博士、研究员 10:15 - 10:40 热镀锌层表面质量缺陷、成因及防控发言嘉宾：马树森唐山锌乐鑫达机械制造有限公司总经理 10:40 - 11:05 光伏跟踪支架薄壁化设计趋势对镀锌工艺的影响以及对镀层耐腐蚀性的要求光伏支架对镀层耐腐蚀性的要求光伏支架的薄壁化趋势对镀锌工艺的影响。发言嘉宾：杨凯上海维旺光电科技有限公司光伏跟踪支架系统技术总监 11:05 - 12:00 存量竞争时代，镀锌企业如何突围？产能过剩，价格战激烈。企业如何在同质化竞争中通过技术升级、差异化定位或模式创新找到出路？招工难度大，年轻工人断层，工人培训与管理如何稳定高效，打好企业生产的基石？原材料价格波动大，市场变化猝不及防，如何通过有效手段降低采购成本，为企业打造优质供应链？主持人：张杰中国腐蚀与防护学会热浸镀专业委员会‌副秘书长，工学博士，高级工程师访谈嘉宾：刘天勋四川通达惠金属制品有限公司董事长卢坤鹏保定奥琦圣新型金属材料制造有限公司董事长左双超河北敬业精密制管有限公司总经理王永胜包头北方安全防护装备制造有限公司总经理罗济宝青岛汇金通电力设备股份有限公司副总经理俞跃徐州瑞马智能技术股份有限公司营销总经理 12:00 - 13:00 自助午餐 13:30 - 13:55 热镀锌锌耗问题解析及解决方案锌液温度与铝含量控制镀锌层厚度精准控制以及锌渣减量化处理发言嘉宾：邓新敏中电建武汉铁塔有限公司镀锌副总经理 13:55 - 14:20 亚光及彩色亚光铁塔关键技术及工程应用进展亚光、彩色亚光铁塔关键技术亚光、彩色亚光铁塔工程应用进展发言嘉宾：黄耀国网电力工程研究院博士，正高级工程师 14:20 - 14:45 热浸镀锌功能性添加剂的创新研究与应用发言嘉宾：曹兴军徐州瑞马智能技术股份有限公司瑞马智能助剂研发专家 14:45 - 15:35 圆桌交流：热镀锌工艺革新与生产实践：降本增效·绿色转型·技术突破在实际生产中，如何平衡镀层厚度与锌耗成本？有哪些被验证有效的控制方法？针对不同钢材基体（如高强钢、铸铁件），预处理工艺（酸洗、助镀）如何差异化调整？镀层表面出现锌瘤、漏镀等缺陷时，从工艺角度如何快速定位原因并解决？热镀锌废气（如酸雾、锌烟）处理中，哪些新技术能兼顾合规性与成本控制？区域性竞争加剧，热镀锌厂如何通过差异化服务（如快速交付、定制化镀层）突围？主持人：邹俊上海有色网信息科技股份有限公司镀锌事业部高级经理访谈嘉宾：邓新敏中电建武汉铁塔有限公司镀锌副总经理马树森唐山锌乐鑫达机械制造有限公司总经理刘心原包头北方安全防护装备制造有限公司主任曹兴军徐州瑞马智能技术股份有限公司助剂研发专家史建涛保定奥琦圣新型金属材料制造有限公司技术总监 15:35 - 16:00 冷却水常见问题精讲发言嘉宾：李永兴江西石榴新材料有限公司总经理 16:00 - 16:25 供需格局下镀锌板价格运行逻辑与趋势预判当前镀锌板市场供需格局核心特征分析供需主导下镀锌板价格运行逻辑拆解短期及中期镀锌板价格趋势预判与关键影响因素发言嘉宾：杨艾嘉上海有色网信息科技股份有限公司冷镀分析师

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