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【农产品早评】红枣：关注产区关键生长期天气影响
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减少，尽管国内菜油库存高企，但企业采购俄罗斯、阿联酋等地菜油积极性依然较高，预期6月份菜油进口量20万吨，7月份18万吨。需求端：EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑；本周国内库存环比下降2%。观点：美国生柴政策预期转向，EPA提议RVO56.1亿加仑超预期，叠加地缘冲突原油大涨，对油脂板块也有带动，国内菜油库存维持高位，宽幅震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-152（22），江苏-162（12），山东-152（2），天津-42（32）。供需分析：　2025/26年度美国大豆期末库存预计为2.95亿蒲，与上月预测值持平，但比2024/25年度减少5500万蒲。美国2025/26年度大豆供应和总需求预测保持不变。2025/26年度美国大豆年度均价预计为每蒲10.25美元，相比之下，2024/25年度为每蒲9.95美元。本月豆粕和豆油价格预测保持不变，分别为每短吨310.00美元和每磅0.46美元。观点：我们认为当前豆粕市场处于现货弱势，但后市预期较好的格局中，目前进口大豆压榨利润有所下降，油厂库存处于低位，后续现货的跌幅或有限，盘面预计偏强运行，等待天气驱动中。菜粕：现货基差，华东-138（24），福建-38（4），广东-128（4），广西-118（4）。宏观层面：关于对加菜籽征税政策暂无最新进展。供需分析：由于豆粕供应增加，对粕类市场有压制。菜粕自身来看，水产养殖旺季来临，菜粕需求增加，不过中加贸易关系缓和预期增加，后期供应或增加，拖累菜粕市场。菜粕将继续震荡调整为主。观点：我们认为短期受宏观有新变化，菜粕震荡为主。后续重点关注加拿大与我国谈判最新进展，天气转暖后水产饲料需求的启动情况。橡胶一.观点总结原料方面，昨日泰国中央市场胶水均价为57.5泰铢/kg，环比+0.55泰铢/kg；泰国中央市场胶杯均价为55.5泰铢/kg，环比未变。供给端，原料近期窄幅波动，开割临近，后续供应上量预期较强，预计原料仍然具备下行的空间。泰国出口上，根据泰国海关最新出口数据显示，5月泰国橡胶出口折干总量为37.2万吨，同比增长19.84%，环比增长11.06%，累计同比增长19.84%；其中到中国的出口折干总量为24.2万吨，同比增长48.97%，环比增长19.56%，累计同比增长38.22%。需求端，轮胎开工上周环比回升，但同比仍低，基于半钢成品库存处于历史最高水平的情况，后续开工率还有环比下行的可能。库存端，本周国内社库累库3000吨，去库再次延迟。总的来说，天胶目前处于前期利空计价后估值压力释放，而上行暂时缺乏驱动，短期跟随宏观宽幅震荡为主。后续我们认为供增需减逻辑仍然是主线，产区天气较好上量预期明确，需求端关税带来的胎企困境难见转机，胶价可能仍然有下行的风险。二.消息与数据 1.机构消息：截至2025年6月15日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比增加0.3万吨，增幅0.26%。中国深色胶社会总库存为76.97万吨，环比增加1%。其中青岛现货库存增0.23%；云南降1.7%；越南10#降11%；NR库存小计增28.9%。中国浅色胶社会总库存为50.8万吨，环比降0.8%。其中老全乳胶环比降1.5%，3L环比增3.7%，RU库存小计降0.6%。（隆众资讯） 2.机构消息：地缘冲突因素影响胶价延续反弹趋势。原料维持高位，成本端支撑尚存；宏观情绪提振，胶价继续反弹，但下游需求无明显改善，对于高价心存抵触，市场交投气氛偏弱，基本面与宏观消息面共同影响下，预计短期胶价或维持宽幅震荡走势。（隆众资讯） 3机构消息：中国前5个月轮胎出口量同比增长7.3%。QinRex据中国海关总署6月18日公布的数据显示，2025年前5个月中国橡胶轮胎出口量达389万吨，同比增长7.3%；出口金额为691亿元，同比增长7.7%。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.22元/kg，环比-0.07%；屠宰量为146598头，环比+0.38%；盘面上，昨日主力合约LH2509收盘报价13835元/吨，环比+0.14%。供给端，短期集中供应后均重下行有限，部分地区反馈降重有难度，供应压力或有所释放。需求端，短期来看需求端表现中性，仍然处于淡季状态，终端走货一般。中期来看今年消费表现同比尚可，整体强于预期，后市旺季消费提振仍然可期。总的来说，我们认为目前生猪市场短期处于供需僵持状态，整体供压释放后养殖端重新回归小幅度累库的趋势中，均价短期难跌，后市来看三季度猪价预期较强，供应后移逻辑或继续到四季度。策略建议，9-11正套继续持有。二.消息与数据 1.机构消息：消费表现一般，屠企计划量有限，采购顺畅度尚可，个别区域或企业采购略有一定难度。暂看明日猪价窄幅调整，关注养殖端出栏量级变化。（涌益咨询） 2.机构消息：本周仔猪价格继续回落，降幅10-30元/头不等，断奶仔猪多在420-460元/头之间，15公斤仔猪多在520-560元/头之间，部分价格更高或更低。因考虑到出栏节点，近期仔猪采购积极性一般。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年6月18日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为259490头，较昨日下降0.25%。供应来看，养殖端持续控量，但市场供强需弱格局难改，需求端缺乏有利支撑。(钢联农产品) 苹果苹果：苹果产地主流成交价格稳定，目前正处于苹果需求淡季，下游客商采购积极性低，市场实际成交量有限，产地冷库出库货源多为客商前期自己手中的包装货源，下游批发市场苹果到货减少，主流批发市场价格维持稳定；新季苹果进入套袋后期，目前市场预估套袋情况比坐果期预估有所好转，短期驱动不足，维持震荡，关注新季套袋情况和现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货4车，到货等外成品均有，客商按需采购；广东如意坊市场到货4车，市场阴雨天气持续，客商按需采购，早市成交一般；自明日结算时起，红枣期货合约的交易保证金标准调整为9%，涨跌停板幅度调整为8%；受宏观情绪带动，近期盘面由底部小幅反弹，鉴于库存高位影响，价格处于相对低位，目前处于关键生长期，关注天气影响和下游消费。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星6050元/吨（0），俄针5250元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4100元/吨（0）；针阔叶浆价差1950元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情疲软运行，市场业者操盘态度谨慎；生活用纸市场价格弱势维稳，场内无实质性利好支撑，业者多持观望态度；文化用纸市场，行业供应变化不大，市场纸张货源充裕；鉴于需求改善不显著及行业淡季，盘面处于低位震荡，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货06-19 09:06
【农产品早评】生猪：降重释放供压，现货持续反弹
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减少，尽管国内菜油库存高企，但企业采购俄罗斯、阿联酋等地菜油积极性依然较高，预期6月份菜油进口量20万吨，7月份18万吨。需求端：EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑；本周国内库存环比下降2%。观点：美国生柴政策预期转向，EPA提议RVO56.1亿加仑超预期，叠加地缘冲突原油大涨，对油脂板块也有带动，国内菜油库存维持高位，宽幅震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-165（16），江苏-175（16），山东-165（16），天津-75（16）。供需分析：监测显示，6 月 13 日，全国主要油厂进口大豆库存 660 万吨，周环比下降 11 万吨，月环比上升 14 万吨，同比上升 59 万吨，较过去三年均值上升 101 万吨;主要油厂豆粕库存 42 万吨，周环比上升 3 万吨，月环比上升 30 万吨，同比下降 59 万吨，处于历史同期较低水平。观点：我们认为当前豆粕市场处于现货弱势，但后市预期较好的格局中，目前进口大豆压榨利润有所下降，油厂库存处于低位，后续现货的跌幅或有限，盘面预计偏强运行，等待天气驱动中。菜粕：现货基差，华东-161（13），福建-61（23），广东-131（-7），广西-121（3）。宏观层面：关于对加菜籽征税政策暂无最新进展。供需分析：菜粕现货方面，菜粕小幅上涨。油脂走势偏强，油粕比止跌反弹。油厂菜籽库存下降，菜粕库存料继续小幅下滑。观点：我们认为短期受宏观有新变化，菜粕震荡为主。后续重点关注加拿大与我国谈判最新进展，天气转暖后水产饲料需求的启动情况。橡胶一.观点总结原料方面，昨日泰国中央市场胶水均价为56.95泰铢/kg，环比+0.2泰铢/kg；泰国中央市场胶杯均价为55.5泰铢/kg，环比未变。供给端，原料近期窄幅波动，开割临近，后续供应上量预期较强，预计原料仍然具备下行的空间。需求端，轮胎开工上周环比回升，但同比仍低，基于半钢成品库存处于历史最高水平的情况，后续开工率还有环比下行的可能。库存端，本周青岛地区逆季节性累库，去库再次延迟。宏观层面，中东地区地缘冲突升温，原油走强带动BR橡胶走强，短期宏观情绪较强。总的来说，天胶目前处于前期利空计价后估值压力释放，而上行暂时缺乏驱动，短期跟随宏观宽幅震荡为主。后续我们认为供增需减逻辑仍然是主线，产区天气较好上量预期明确，需求端关税带来的胎企困境难见转机，胶价可能仍然有下行的风险。二.消息与数据 1.机构消息：宏观影响退温胶价偏弱整理。今日天然橡胶市场价格重心下行。宏观消息面影响逐步退温，胶价回归基本面，现货价格偏弱整理。全乳胶13850元/吨，-50/-0.36%；20号泰标1710美元/吨，-5/-0.29%，折合人民币12269元/吨；20号泰混13750元/吨，-20/-0.15%。（隆众资讯） 2.机构消息：原料价格小幅调整轮胎成本面暂稳运行。据了解，多数半钢轮胎企业装置运行稳定，个别因电厂检修，装置生产暂停，对整体产出形成一定拖拽。近期企业外贸出货尚可，内销整体走货未见明显好转，企业整体订单表现一般，部分企业新增产能尚未得到释放，为控制库存增加，部分企业维持偏低位运行状态。（隆众资讯） 3.产地新闻：随着地区形势的变化，泰国在东盟汽车市场的地位正面临越来越大的压力。2024年，泰国轻型车销量同比下降26%，令人大跌眼镜。2025年的销量前景依旧不容乐观，第1季度销量较上年同期的低迷表现又下滑了7%，表明泰国国内需求持续疲软。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.23元/kg，环比+0.14%；屠宰量为146036头，环比+0.36%；盘面上，昨日主力合约LH2509收盘报价13815元/吨，环比+0.25%。供给端，短期均重一轮下行后暂时出现降重速度趋缓的情况，供应压力或有所释放，肥标差昨日略微转弱，整体看短期情绪偏强。需求端，短期来看需求端表现中性，仍然处于淡季状态，终端走货一般。中期来看今年消费表现同比尚可，整体强于预期，后市旺季消费提振仍然可期。总的来说，我们认为目前生猪市场短期供应有所释放，均价企稳反弹明显，但后续供增比较明确，需求端仍处于淡季，预计现货可能短期企稳后有所回落，供应节奏上来说保持逐月递增的态势。盘面来看，近月合约相对弱势，旺季合约09绝对估值较低故而表现较为强势，供应倾泻的预期后移到四季度。策略建议，9-11正套继续持有。二.消息与数据 1.机构消息：整体来看宰量变动十分有限，屠宰厂计划采购难度一般，基本能够用，明日价格变动空间有限。（涌益咨询） 2.机构消息：整体来看，集团降重动作幅度小，多数体重在120-125公斤，且多数企业意向维持该体重段，因此短期来讲，体重下调有一定的难度。（涌益咨询） 3.财经新闻：继布局生猪后，猪料大王双胞胎在动保领域又有大动作，1.59亿元收购中岸生物67.18%股权。　近日，瑞普生物发布公告，公司拟将控股子公司湖南中岸生物药业有限公司48.42%股权转让给江西双胞胎生物技术有限公司交易转让价款为11475.84万元；并与双胞胎签署《战略合作协议》，双方在促进畜牧养殖产业高质量发展上建立战略合作关系。本次交易完成后，公司持有中岸生物20%股权，中岸生物不再纳入公司合并报表范围。(饲料行业信息网) 苹果苹果：苹果产地主流成交价格稳定为主，部分存储商随行就市出货，出货积极性较强，苹果需求淡季，下游客商采购积极性低，产地冷库出库货源多为客商前期自己手中的包装货源；下游市场到货减少，主流批发市场价格维持稳定；新季苹果进入套袋阶段，目前市场预估套袋情况比坐果期预估有所好转，短期驱动不足，维持震荡，关注新季套袋情况和现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货4车，到货质量较好客商采购积极，到货售罄；广东如意坊市场到货6车，市场阴雨天气持续，客商按需采购，成交3成左右；受宏观情绪带动，近期盘面由底部进行小幅反弹，鉴于库存高位影响，价格处于相对低位，盘面整体维持震荡筑底，过后新季天气将成为主要驱动，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星6050元/吨（-50），俄针5250元/吨（-50）；阔叶浆现货稳定，金鱼4100元/吨（0）；针阔叶浆价差1950元/吨（-50），现货市场交投一般；白卡纸市场价格主流平稳，局部市场价格成交优惠，但业者短期看空，因此市场交投一般；生活用纸市场价格平稳运行，近期市场消息较为平静，业者多持观望态度；文化用纸市场，行业供应变化不大，市场纸张货源充裕；鉴于需求改善不显著及行业淡季，盘面处于低位震荡，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货06-19 09:06
原油短线偏强运行
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全球产油国排名中，伊朗产量仅次于美国、俄罗斯、沙特阿拉伯、加拿大、伊拉克、巴西和中国，位居世界第八位，同时也是OPEC成员国中同期产量增幅较高的国家之一。此外，伊朗原油探明储量位居世界第四，1974年曾创下600万桶/日的历史最高产量；其天然气探明储量位居世界第二，目前天然气日产量为10.7亿立方米。截至目前，伊朗仍在持续推进本土油气开发与生产活动，其在中东乃至全球能源市场的地位举足轻重。除了自身产油实力强大外，伊朗的地理位置使其具备遏制其他中东产油国外运的能力。数据显示，伊朗扼守波斯湾石油外运的咽喉要道——霍尔木兹海峡。该海峡是全球石油运输的关键枢纽。据统计，霍尔木兹海峡承担着全球近40%的石油输出量，波斯湾地区90%以上的石油出口均经此海峡运输。与此同时，每天约有1700万桶原油通过该海峡，约占全球海运原油量的30%。通过该海峡的油轮中，85%的目的地为亚洲，主要接收国包括日本、韩国、印度和中国。若霍尔木兹海峡被封锁，波斯湾地区的能源输出将主要依赖陆地石油管道。但目前管道运输量远低于海峡运输量，无法满足全球石油需求。显然，霍尔木兹海峡的关闭将导致原油、石油产品及液化天然气供应量急剧减少，不仅会造成短期内的原油供应短缺，还会引发油价快速上涨，进而严重影响世界各国经济。综上所述，中东地区作为全球重要的石油产区，任何政策面变化都可能对石油供应构成威胁。后续需持续关注伊朗与以色列冲突是否会进一步升级，尤其是以色列是否会袭击伊朗产油设施及外运港口，同时警惕伊朗是否会下令封锁霍尔木兹海峡。若上述情况发生，原油供应短缺预期将显著增强，进而推动油价延续强势格局。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网06-18 09:25
【农产品早评】油脂：EPA提议美国生柴RVO数量超预期
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减少，尽管国内菜油库存高企，但企业采购俄罗斯、阿联酋等地菜油积极性依然较高，预期6月份菜油进口量20万吨，7月份18万吨。需求端：EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑；本周国内库存环比下降2%。观点：美国生柴政策预期转向，EPA提议RVO56.1亿加仑超预期，叠加地缘冲突原油大涨，对油脂板块也有带动，短期偏强，国内菜油库存维持高位，宽幅震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-165（16），江苏-175（16），山东-165（16），天津-75（16）。供需分析：近期进口大豆集中到港，油厂大豆库存上升、开机率维持高位。监测显示，截至 6 月 13 日当周，国内主要油厂大豆压榨量 226 万吨，周环比上升 1 万吨，月环比上升 35 万吨，同比上升 35 万吨。预计本周油厂开机率继续上升，大豆压榨量在 245 万吨左右。观点：我们认为当前豆粕市场处于现货弱势，但后市预期较好的格局中，目前进口大豆压榨利润有所下降，油厂库存处于低位，后续现货的跌幅或有限，盘面预计偏强运行，等待天气驱动中。菜粕：现货基差，华东-161（13），福建-61（23），广东-131（-7），广西-121（3）。宏观层面：关于对加菜籽征税政策暂无最新进展。供需分析：上周油厂菜粕库存略降，华南颗粒粕库存小幅增加，目前沿海菜粕颗粒粕总库存仍维持在65万附近。油厂开机率及下游提货量均有下滑，近端供应仍相对充足，限制菜粕上涨空间，市场继续关注后期压榨节奏及水产需求表现。观点：我们认为短期受宏观有新变化，菜粕震荡为主。后续重点关注加拿大与我国谈判最新进展，天气转暖后水产饲料需求的启动情况。橡胶一.观点总结原料方面，昨日泰国中央市场胶水均价为56.75泰铢/kg，泰国中央市场胶杯均价为55.5泰铢/kg，环比均未变。供给端，原料近期横盘未变，目前胶杯合艾报价折算现货已贴水NR盘面，泰标对NR盘面基差为正，反应标胶现货仍然偏强。后续产区开割后，上量预期仍然强，原料可能还具备继续下跌的驱动。需求端，轮胎开工上周环比回升，但同比仍低，基于半钢成品库存处于历史最高水平的情况，后续开工率还有环比下行的可能。库存端，本周青岛地区逆季节性累库，去库再次延迟。宏观层面，中东地区地缘冲突升温，原油走强带动BR橡胶走强，短期宏观情绪较强。总的来说，天胶目前处于前期利空计价后估值压力释放，而上行暂时缺乏驱动，短期跟随宏观宽幅震荡为主。后续我们认为供增需减逻辑仍然是主线，产区天气较好上量预期明确，需求端关税带来的胎企困境难见转机，胶价可能仍然有下行的风险。二.消息与数据 1.机构消息：隆众资讯统计，截至2025年6月15日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.69万吨，环比上期增加0.14万吨，增幅0.23%。保税区库存8.39万吨，降幅1.87%；一般贸易库存52.29万吨，增幅0.58%。（隆众资讯） 2.机构消息：报盘窄幅上调，市场成交偏淡。天气干扰新胶释放缓慢，成本端支撑尚存；外围宏观情绪提振，胶价推涨反弹，但下游需求无明显改善，对胶价上涨存一定压制，预计短时基本面与宏观消息面多空交织，胶价或维持宽幅震荡走势。（隆众资讯） 3.产地新闻：泰国林查班港不堪重负运输成本达200亿泰铢。据泰媒6月15日报道，由于“商家”争相交货，导致泰国最大的国际货运港林查班港出现了交通极度拥堵的状况，“泰国出口商”面临近200亿泰铢（约6亿美元）的运输成本上涨。（QinRex） 4.宏观新闻：5月份国民经济运行总体平稳、稳中有进。5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，环比增长0.61%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长5.7%，制造业增长6.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.2%。5月份，全国服务业生产指数同比增长6.2%，比上月加快0.2个百分点。分行业看，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，批发和零售业生产指数同比分别增长11.2%、8.9%、8.4%，分别快于服务业生产指数5.0、2.7、2.2个百分点。（国家统计局）生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.21元/kg，环比+0.64%；屠宰量为145517头，环比-0.69%；盘面上，昨日主力合约LH2509收盘报价13780元/吨，环比-0.07%。供给端，短期均重一轮下行后暂时出现降重速度趋缓的情况，供应压力或有所释放，肥标差仍然较强，后市猪价预期较好。据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年6月16日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为263630头，较上周五下降4.27%。需求端，短期来看需求端表现中性，仍然处于淡季状态，终端走货一般。中期来看今年消费表现同比尚可，整体强于预期，后市旺季消费提振仍然可期。总的来说，我们认为目前生猪市场短期供应有所释放，均价企稳反弹明显，但后续供增比较明确，需求端仍处于淡季，预计现货可能短期企稳后有所回落，供应节奏上来说保持逐月递增的态势。盘面来看，近月合约相对弱势，旺季合约09绝对估值较低故而表现较为强势，供应倾泻的预期后移到四季度。策略建议，9-11正套继续持有。二.消息与数据 1.机构消息：部分市场反馈养殖企业出栏节奏有所放缓，屠宰企业采购有一定难度，但多数市场屠企猪源基本够用，个别有少量缺口，明日市场价格或窄幅变动。（涌益咨询） 2.机构消息：近期部分省份反馈二次育肥进场情绪提升，补栏量增加，出栏节奏相对放缓，主要是猪价还没有达到心理预期，观望心态增多。（涌益咨询） 3.机构消息：6月16日价格监测情况显示，全国生猪均价为14.35元/公斤，较昨日上涨0.06元/公斤。北京市白条猪批发交易量为48.92万公斤，较昨日上涨9.93%。重庆市肉品供给指数显示，今日肉品供给比昨日上涨8.80%。今日生猪市场养殖端二次育肥补栏积极性弱，多持观望。出栏积极性一般，压栏惜售。屠企采购按需，因消费端支撑不足，采购积极性不高。供应稍显宽松，需求疲软，市场偏淡稳。今日猪价微幅上涨，预计明日猪价稳中上涨。(国家级生猪大数据中心) 苹果苹果：苹果产地主流成交价格稳定为主，主要集中于山东产地交易，部分存储商随行就市出货，出货积极性较强，但产地库存水平远低于往年同期，产地冷库出库货源多为客商前期自己手中的包装货源，正值苹果需求淡季，客商采购积极性低，下游市场到货减少，主流批发市场价格维持稳定；新季苹果进入套袋阶段，目前市场预估套袋情况比坐果期预估有所好转，短期向上驱动不足，维持震荡，关注新季套袋情况和现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货4车，商按需采购；广东如意坊市场到货1车，价格暂稳，客商按需采购，早市成交少量；受宏观情绪带动，近期盘面由底部进行小幅反弹，鉴于库存高位影响，价格处于相对低位，盘面整体维持震荡筑底，过后新季天气将成为主要驱动，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6100元/吨（0），俄针5300元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4100元/吨（0）；针阔叶浆价差2000元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场价格主流平稳，局部市场价格有松动；生活用纸市场价格变动不大，主力纸企消息面较为平静，业者多持观望态度；文化用纸市场，行业供应变化不大，市场纸张货源充裕；鉴于需求改善不显著及行业淡季，盘面处于低位震荡，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货06-18 09:05
【有色早评】地缘影响未扩大，市场风险偏好回归，基本金属偏强震荡
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金属网编译） 3.【IAI:欧洲（包括俄罗斯）地区原铝产量同比增长2.2%】外电6月13日消息，据国际铝业协会（IAI）数据显示，2025年前四个月欧洲（包括俄罗斯）地区原铝产量同比增长2.2%，从226万吨增231万吨。这得益于除2月份外几乎每个月的持续增长，今年2月份的产量为53.7万吨，而2024年2月为54万吨。今年4月的生产增速显著高于去年同期，成为推动总量增长的关键。其中，1月的产量同比增长3.3%达到59.7万吨，而2024年同期的温和增长率为0.7%；3月同比增速达2.9%，而2024年3月为0.9%；4月份同比增长3%，超过了2024年4月1.45%的增长率。（上海金属网编译） 4.【原材料供应充足利润尚可中国5月原铝产量环比增加】国家统计局发布报告显示，中国2025年5月原铝（电解铝）产量为383万吨，同比增长5.0%。5月国内电解铝炼厂无新增项目或检修、减产项目出现，电解铝原材料供应充足，利润尚可，产量环比增加。进入6月份，分析机构表示，国内电解铝运行产能维持高位运行，结合今年剩余新增或置换项目进度，短期暂无投运预期。（文华财经）锌锌 2025.6.17 一、市场观点中美联合公告超预期公布之后，市场乐观预期显著释放，随着中美元首进行通话，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行，中美贸易日内瓦框架达成，中美新一轮会谈乐观预期发酵，同时地缘未继续升级，风险偏好回归，宏观情绪回暖。美国5月未季调CPI年率 2.4%，预期2.50%，前值2.30%，低于市场预期，CPI之后5月PPI也低于预期，降息预期升温，预计年内将降息两次。供给端，国产锌精矿TC持稳上行至3600元，CZSPT也发布了2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间：80-100美元（平均值）/干吨，冶炼厂锌精矿库存已补至同期中位水平以上，冶炼利润环比上行，供给有增量预期。Nyrstar因亏损将澳大利亚霍巴特锌冶炼项目产量削减25%，年产能26万吨，约降低全球总供给的0.5%。Boliden挪威的Odda冶炼厂落成，锌产能增加15万吨，约占全球总供给1%。据安泰科，5月锌冶炼厂检修增多，预期产量环比下行2万吨。全球最大铜矿之一秘鲁安塔米纳（Antamina）发生事故，2023年该矿年产锌46.4万吨，现已恢复生产，影响量级小。广西正加快推进涉重金属环境安全隐患排查整治工作，涉及当地锌冶炼产能，需关注是否有停产扰动。华南某锌炼厂因故延长检修，现称已恢复生产，影响有限。据百川盈孚排产调研，6月锌产量预估环比+2.3万吨，供应压力回升。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，楼市成交回暖，房地产需求企稳，国内库存环比+0.1至5.7万吨，社库小幅累库。总体来说，中美贸易初步达成日内瓦框架，中美新一轮会谈乐观预期发酵，美国5月未季调CPI和PPI均低于预期，降息预期升温，同时地缘未继续升级，风险偏好回归，宏观情绪回暖。6月锌冶炼厂排产大幅增加，供应压力加大，库存仍处同期低位，挤仓风险仍存，锌价偏弱震荡，短期建议观望为主。二、消息面 1.【JSE上市的Shuka获得赞比亚锌矿100%的股份】外电6月13日消息，锌矿商Shuka Minerals本月早些时候在约翰内斯堡证券交易所（JSE）的另类交易所完成了二次上市，已获得一家赞比亚矿业勘探公司公司100%的股权。当Shuka于6月6日在JSE AltX双重上市时曾披露，它正在完成对赞比亚锌、铅、银和钒Kabwe矿的收购，公司将对该矿进行重新开发。Shuka于6月12日在JSE证券交易所新闻服务公司的公告中表示，竞争和消费者保护委员会理事会已批准拟议收购拥有Kabwe的Leopard Exploration的最终授权。（上海金属网编译）镍镍 2025.06.17 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价119690元/吨，涨幅-0.28%，夜盘收盘价119100，涨幅-0.48%。金川镍升贴水维持2500元/吨，进口镍升贴水-150至350元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨。伦镍3M升贴水+0.6至-191.82美元/吨。供应端，位于高位火法镍矿价格本周价格有所松动，但降幅微小。中间品环节，虽然印尼部分镍铁厂有减产，但整体供需仍偏过剩，镍铁价格继续走弱。国内精炼镍开工排产维持高位。镍供应压力并未有效缓解。需求端，不锈钢近期有减产动作。新能源汽车销量增速放缓，加之磷酸铁锂市场份额上涨，电池端三元电池对镍的需求同比走弱。整体来看，镍短期需求有所走弱。库存端，国内精炼镍库存持续下降，海外LME库存维持在20万吨以上，整体显现库存维持震荡趋势。综合来看，当前宏观因素不确定性仍偏高，地缘影响因素主导宏观方向。基本面层面，原料端印尼当地镍矿价格有松动迹象。供需层面，前期冶炼端利润持续压缩，加工环节已经出现减产，但需求端各环节偏弱环境下影响有限，预计镍价仍会承压。后续关注印尼产业政策方向，当地镍矿价格，冶炼环节开工情况以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【印尼Harita Nickel已投产12条生产线，全力生产镍铁】Harita Nickel公司位于北马鲁古省Halmahera Selatan省奥比岛(PulauObi)的镍加工厂。目前，Trimegah Bangun Persada(Harita Nickel)公司已拥有12条采用旋转窑炉(RKEF)技术的冶炼生产线。从Harita Nickel公司发布的信息记载，Harita Nickel公司于2015年开始建造第一座RKEF冶炼厂，即混合硫化物沉淀炉(MSP)，该冶炼厂拥有4条生产线。公司演示文件显示，2015年哈力塔镍业开始建设首座RKEF冶炼厂——混合硫化物沉淀（MSP）项目，配备4条生产线。2016年公司首次实现镍铁量产（作为红土镍矿的下游产品），年产能2.5万吨；随后PT Halmahera Jaya Produksi（HJF）于2022年投产，新增8条年产9.5万吨镍的生产线。（我的钢铁网） 2、【精炼镍现货库存延续去化下降幅度有所收窄】据Mysteel调研统计，截至6月13日，中国精炼镍27库社会库存减少92吨至37908吨，降幅0.24%；仓单库存增加608吨至21765吨；现货库存减少700吨至10373吨，其中镍板减少700吨，镍豆持平；保税区库存持平至5770吨。上周镍价偏弱运行，下游企业仍以按需采购为主，精炼镍现货成交整体一般。国内社会库存继续下滑，但降幅有所收窄。（文华财经）不锈钢不锈钢 2025.06.17 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12550元/吨，涨幅-0.08%。夜盘收盘价12515元/吨，涨幅-0.20%。无锡现货基差升水+20至545元/吨；主力合约持仓+680至181026手；仓单-361至118022吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价-4至932元/镍点，需求下降，镍铁价格延续下降趋势。供应端，不锈钢减产幅度有限，整体供应压力维持。需求端，市场对后续抢出口结束的海外需求预期偏悲观，国内维持淡季预期，现货市场情绪仍偏观望，成交冷清。整体而言，不锈钢现货需求偏弱，市场优价出货。原料端镍铁现货价格再次下跌，成本支撑下滑。供应端不锈钢供应压力未有效缓解，需求淡季加之关税影响下的需求前置，现实需求相对偏弱，周度库存持续累库。整体来看不锈钢供应端产能未出清，短期供应减产有限，需求端面临淡季与需求前置双重考验，基本面过剩未缓解，预计价格维持偏弱。后续关注供应端减产检修动作，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【美国公布印度不锈钢棒材反倾销复审初裁结果】美国商务部（DOC）公布了对印度不锈钢棒材反倾销税（AD）复审的初步结果，调查期为2023年2月1日至2024年1月31日。DOC初步认定，部分印度公司在该期间以低于正常价值的价格向美国出口不锈钢棒材。（DOC） 2、【2024年度印尼德龙生产镍铁67.53万吨，2025年一季度实现盈利】6月14日，中国第一重型机械股份公司在关于上海证券交易所公告中透露，2024 年度，印尼德龙生产镍铁67.53万吨，同期生产镍铁66.13 万吨，产量稳中有升，同比上升2.11%。2025 年印尼德龙盈利情况企稳回升，一季度实现盈利。（中国一重公告）碳酸锂碳酸锂 2025.06.17 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价59780元/吨，涨幅-0.70%，加权指数收盘价59922元/吨，涨幅-0.61%；交易所仓单数量-75至32043手；主力合约持仓量换月后达300422手；电池级碳酸锂现货报价-150至60550元/吨，工业级碳酸锂现货报价-150至58900元/吨；港口锂辉石现货CIF报价-5至624美元/吨。供应端，国内碳酸锂冶炼产端各产线产量环比继续回升，总产量超1.8万吨，短期碳酸锂供应端压力维持。需求端，新能源汽车销量增速明显放缓，储能需求增速预期尚可，但整体需求淡季，短期预期不乐观。库存方面，碳酸锂社会库存继续累库，维持13万吨以上的高位，仓单约3.3万吨。库存方面仍显示碳酸锂供需过剩的格局。近期供应扰动影响有限，并未有有效的产能出清。加工端也没有持续的减产动作，因此碳酸锂供需仍明显过剩，价格偶尔因供应扰动或跟随能源价格反弹，但向上驱动不足。在供应端产能出清，或需求端超预期增长的迹象出现前，预计碳酸锂价格难迎反转。策略建议仍维持逢高布空。后续短期关注宏观方向，产能出清情况，二季度的需求实际情况，中长期关注供需匹配的进展情况。二、消息与数据 1、【生态环境部等：规范锂离子电池和再生钢铁原料进口管理公告出台】生态环境部等规范锂离子电池用再生黑粉原料、再生钢铁原料进口管理有关事项的公告，其中指出为推动再生资源循环利用，规范锂离子电池用再生黑粉原料、再生钢铁原料的进口管理，现将有关事项公告如下。符合要求的锂离子电池用再生黑粉原料不属于固体废物，可自由进口。再生黑粉原料不能与其他种类的再生原料混装，报关时同一报关单下不允许申报不同种类的再生原料。进口再生黑粉原料不允许散装，不同类别的再生黑粉原料应分类放置。（国家生态环境部）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货06-18 09:05
煤价料止跌企稳
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蒙古国进口1570万吨，占比43%；从俄罗斯进口1060万吨，占比29%。从蒙古国进口的炼焦煤在我国焦煤总供给中占比8.1%。图为煤炭进口量蒙古国财政对煤炭出口依赖程度极高，煤炭出口在其出口收入中占比80%~90%，其中焦煤在煤炭总出口中的占比超过40%。数据显示，蒙煤5#（精煤）在内蒙古巴彦淖尔市金泉工业园区的自提价格自2021年10月中旬的3640元/吨一路下行至目前的878元/吨左右。为维持收入，蒙古国不得不增加焦煤出口量以填补价格下滑造成的缺口。据蒙古国官员透露，若煤价下跌10%，焦煤出口量需增加10%才能实现财政平衡。而当前煤价跌幅已超50%，在此巨大的压力下，增加出口几乎成为必然选择，这使得焦煤市场供应整体呈现宽松态势。此外，蒙古国焦煤的开采成本在450~550元/吨，远低于我国山西地区约700元/吨的开采成本。图为国内焦煤产量图为焦煤进口量图为焦煤总供应 2024年，我国焦煤进口量为1.219亿吨，同比增加1997万吨，增幅为19.6%；我国焦煤总供应量为5.9亿吨，同比减少0.1%，总供给的降幅小于需求降幅，由此可见2024年我国炼焦煤市场供给呈现宽松态势。 2025年1—4月，我国焦煤总供应（产量加进口量）达到1.93亿吨，同比增加1111万吨，增幅为6.1%，远超生铁0.8%的增幅，显示1—4月我国焦煤供应过剩情况显著，库存持续累积。 2024年，我国焦炭产量为4.89亿吨，同比减少0.8%。2025年1—4月，我国焦炭产量为1.644亿吨，同比增加3.2%；其中4月焦炭产量为4160万吨，同比增加7.1%。我国煤炭中动力煤的占比高达83%，动力煤价格对焦煤价格有着重要影响力。动力煤的主要用途是火力发电，此外还应用于冶金、建材等非电行业。 2024年，我国房地产市场持续呈现低投资、低开工的态势，水泥、生铁等重点耗煤产品的产量同比不断下降。同年，我国火力发电量达到6.34万亿度，同比增加1.5%。然而，2024年，我国煤炭供给增幅为2.44%，超过了需求增幅，使得煤价走势偏弱。到了2025年1—4月，我国火力发电量为1.98万亿度，同比下降4.1%。同时，2025年1—4月，我国房地产市场的新开工面积与施工面积依旧保持负增长，水泥产量也持续下降。整体来看，2025年1—4月，我国煤炭市场供给大于需求，煤炭价格整体表现偏弱。但根据2021—2024年的历史数据统计，6—8月的火电月均发电量较3—4月增加17.7%。由于6—8月是夏季火力发电的高峰期，预计火力发电对动力煤的需求将增加，届时动力煤价格有望止跌企稳。 2024年，我国生铁产量为8.517亿吨，同比下降2.3%。2025年1—4月，我国生铁产量为2.889亿吨，同比增加0.8%，生铁产量的增速显著低于焦煤与焦炭产量的增速，这导致焦煤、焦炭市场供给过剩，价格持续偏弱。当前动力煤库存处于高位。截至6月6日，我国55港口动力煤库存达7232万吨，同比增加6.7%，周度下降0.9%，且已连续两周下降；462家样本矿山动力煤库存为333万吨，同比增加131%，周度微增0.3%。随着动力煤6—8月消费旺季的到来，其库存有望进入去化周期。截至6月6日，炼焦煤总库存（涵盖港口库存、全样本独立焦化厂库存、247家钢企库存、523家矿山库存）为2383.58万吨，较去年同期增加7.4%，周度降库25.7万吨，降幅为1.1%。截至6月6日，焦炭总库存（港口+247家钢厂+独立焦化厂）合计为986.96万吨，同比增加158.25万吨，增幅为19.1%，周度略增3.47万吨，增幅为0.4%。全球动力煤价格持续处于低位，截至5月30日当周，纽卡斯尔NEWC动力煤现货价为105.3美元/吨，较前一周上涨3.3美元/吨；欧洲ARA港动力煤现货价为119.25美元/吨，理查德RB动力煤现货价为91美元/吨。截至6月11日，我国秦皇岛港动力煤（Q5500山西产）平仓价为609元/吨。6月以来动力煤价格企稳，我国动力煤生产成本普遍在120~500元/吨。截至6月12日，蒙煤5#（精煤）自提价格为878元/吨，折盘面价格880元/吨，按照当前焦煤现货价格计算，通过混煤制作焦煤仓单的成本在730~750元/吨。炼焦煤生产成本方面，目前，山西、陕西等主产区焦煤生产成本在420~550元/吨，其中深井开采（如平煤股份）成本较高，为737~882元/吨；国际焦煤生产成本在60~80美元/吨（折合人民币430~580元/吨）。综合来看，我国炼焦煤生产成本处于中高位水平。截至6月12日，日照港准一级焦平仓价为1180元/吨，较上周五上涨10元/吨，折盘面价格1313元/吨；焦炭期货主力合约收盘价为1328.5元/吨，升水现货15.5元/吨。综上所述，随着6—8月动力煤消费旺季的到来，夏季用煤高峰将带来环比18%的需求增幅，煤价反弹，同时还有可能带动焦煤焦炭价格止跌企稳。（作者单位：华鑫期货）来源：期货日报网
期货日报网06-13 09:15
USDA：6月份公布的全球玉米供需平衡表
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62.5 84 38.27 8.49 俄罗斯 0.91 16.6 0.05 9.1 10.2 6.6 0.76 南非 2.41 13.43 0.94 7.03 13.83 2.27 0.66 乌克兰 3 32.5 0.01 4.5 5.38 29.49 0.64 主要进口商 21.1 123.45 103.33 160.75 221.1 5.02 21.76 埃及 1.51 7.2 8.02 12.8 15.3 0 1.43 欧洲联盟 8.02 61.95 19.83 58.3 78.1 4.39 7.31 日本 1.3 0.01 15.29 12 15.3 0 1.3 墨西哥 4.94 23.5 24.76 26 47.2 0.03 5.97 南洋 2.88 30.6 19.29 37.9 49 0.6 3.17 韩国 1.9 0.09 11.55 9.25 11.5 0 2.04 选择其他加拿大 1.63 15.42 2.81 9.79 15.8 2.07 2 中国大陆 206.04 288.84 23.41 225 307 0 211.29 2024/25 全球 315.9 1223.33 183.04 784.16 1254.18 189.94 285.04 全球（除中国） 104.61 928.41 176.04 550.16 938.18 189.92 87.86 美国 44.79 377.63 0.64 146.06 321.07 67.31 34.68 国外总额 271.11 845.69 182.41 638.1 933.11 122.63 250.36 主要出口 13.03 236.55 1.93 96 135.85 104.4 11.25 阿根廷 2.48 50 0.01 10.8 15.2 34.5 2.78 巴西 8.49 130 1.5 64.5 91 43 5.99 俄罗斯 0.76 14 0.05 9.5 10.6 3.3 0.91 南非 0.66 15.75 0.35 7 13.9 1.6 1.26 乌克兰 0.64 26.8 0.02 4.2 5.15 22 0.31 主要进口商 21.76 120.48 104.95 164 224.26 2.99 19.95 埃及 1.43 7 8.4 13 15.5 0 1.33 欧洲联盟 7.31 59.31 20 58.2 77.9 2.4 6.33 日本 1.3 0.02 15.2 12 15.25 0 1.27 墨西哥 5.97 23.3 25 27.2 48.5 0.03 5.74 南洋 3.17 30.66 20.45 39.85 50.96 0.56 2.76 韩国 2.04 0.09 11.5 9.35 11.55 0 2.09 选择其他加拿大 2 15.35 2 9.4 15.1 2.6 1.64 中国大陆 211.29 294.92 7 234 316 0.02 197.18 2025/26 Proj. 全球 5月 287.29 1264.98 187.48 801.55 1274.43 195.81 277.84 6月 285.04 1265.98 187.48 801.9 1275.79 195.82 275.24 全球（除中国） 5月 89.1 969.98 177.48 562.55 953.43 195.79 95.68 6月 87.86 970.98 177.48 562.9 954.79 195.8 94.07 美国 5月 35.95 401.85 0.64 149.87 324.75 67.95 45.73 6月 34.68 401.85 0.64 149.87 324.75 67.95 44.46 国外总额 5月 251.34 863.14 186.85 651.69 949.67 127.86 232.12 6月 250.36 864.14 186.85 652.04 951.03 127.87 230.78 主要出口 5月 11.18 246 1.67 99.2 140.23 109.5 9.12 6月 11.25 246 1.67 99.2 140.23 109.5 9.19 阿根廷 5月 2.38 53 0.01 11.2 15.6 37 2.79 6月 2.78 53 0.01 11.2 15.6 37 3.19 巴西 5月 5.98 131 1.6 65.5 93 43 2.58 6月 5.99 131 1.6 65.5 93 43 2.59 俄罗斯 5月 0.91 15 0.05 10.1 11.2 3.6 1.16 6月 0.91 15 0.05 10.1 11.2 3.6 1.16 南非 5月 1.59 16.5 0 7.1 14.2 1.9 1.99 6月 1.26 16.5 0 7.1 14.2 1.9 1.66 乌克兰 5月 0.31 30.5 0.01 5.3 6.23 24 0.6 6月 0.31 30.5 0.01 5.3 6.23 24 0.6 主要进口商 5月 19.95 123.23 107.3 166.25 226.7 3.64 20.13 6月 19.95 123.23 107.3 166.25 226.7 3.64 20.13 埃及 5月 1.33 7.25 8.75 13.3 15.8 0 1.53 6月 1.33 7.25 8.75 13.3 15.8 0 1.53 欧洲联盟 5月 6.33 60 20.5 57.7 77.8 3 6.03 6月 6.33 60 20.5 57.7 77.8 3 6.03 日本 5月 1.27 0.02 15.5 12.2 15.5 0 1.29 6月 1.27 0.02 15.5 12.2 15.5 0 1.29 墨西哥 5月 5.74 24.5 25 28 49.5 0.03 5.71 6月 5.74 24.5 25 28 49.5 0.03 5.71 南洋 5月 2.76 31.26 21.5 41.2 51.8 0.61 3.11 6月 2.76 31.26 21.5 41.2 51.8 0.61 3.11 韩国 5月 2.09 0.1 11.5 9.35 11.6 0 2.08 6月 2.09 0.1 11.5 9.35 11.6 0 2.08 选择其他加拿大 5月 1.94 14.7 2.5 9.6 15.1 2.1 1.94 6月 1.64 14.7 2.5 9.5 15 2.1 1.74 中国大陆 5月 198.18 295 10 239 321 0.02 182.16 6月 197.18 295 10 239 321 0.02 181.16
Elaine06-13 01:03
USDA：6月份公布的全球小麦供需平衡表
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110.5 38.01 15.79 俄罗斯 14.39 91.5 0.3 16 39 55.5 11.69 乌克兰 2.93 23 0.06 2 6.7 18.58 0.71 主要进口商 178.98 208.72 139.35 56.31 329.85 19.76 177.43 孟加拉国 0.83 1.1 6.7 0.25 7.45 0 1.18 巴西 1.8 8.1 6.61 0.6 12 2.81 1.69 中国大陆 138.82 136.59 13.64 37 153.5 1.04 134.5 日本 1.14 1.15 5.35 0.73 6.23 0.31 1.09 非洲南部 12.17 16.37 31.38 1.63 46.58 2 11.35 尼日利亚 0.36 0.12 5.11 0 4.8 0.35 0.44 中东 11.86 20.77 20.33 3.23 39.76 0.65 12.53 南洋 3.14 0 30.6 9.85 27.96 1.3 4.47 选择其他印度 9.5 110.55 0.13 6.75 112.34 0.34 7.5 哈萨克斯坦 4.21 12.11 2.5 2.5 7.55 7.83 3.45 United 2.31 13.98 3.14 7.4 15.59 0.57 3.26 2024/25 全球 268.96 799.91 197.91 154.92 804.9 205.91 263.98 全球（除中国） 134.46 659.81 193.91 121.92 654.9 204.91 136.38 美国 18.95 53.65 4.08 3.27 31.48 22.32 22.9 国外总额 250.01 746.26 193.83 151.66 773.42 183.59 241.08 主要出口 40.21 314.73 11.84 73.05 180.6 149 37.18 阿根廷 4.54 18.54 0.01 0.25 7.15 11 4.94 澳大利亚ia 2.91 34.11 0.2 4.5 8 25 4.22 加拿大 4.58 34.96 0.55 3.8 9 27 4.09 欧洲联盟 15.79 122.12 10.7 45.5 109.75 26.5 12.36 俄罗斯 11.69 81.6 0.3 17 40 43.5 10.09 乌克兰 0.71 23.4 0.08 2 6.7 16 1.49 主要进口商 177.43 211.6 120.03 51.02 326.95 15.89 166.21 孟加拉国 1.18 1.1 6 0.2 7.5 0 0.78 巴西 1.69 7.89 6.5 0.6 12.1 2.1 1.88 中国大陆 134.5 140.1 4 33 150 1 127.6 日本 1.09 1.08 5.45 0.7 6.2 0.33 1.1 非洲南部 11.35 16.04 31.9 1.35 46.2 2.44 10.65 尼日利亚 0.44 0.13 6.25 0 5.75 0.38 0.68 中东 12.53 23.56 17.65 2.92 39.88 0.73 13.14 南洋 4.47 0 29.18 9.55 28.03 1.29 4.33 选择其他印度 7.5 113.29 0.16 6 108.76 0.19 12 哈萨克斯坦 3.45 18.58 0.5 3.2 8.3 10 4.22 United 3.26 11.15 3.9 6.83 15.03 0.48 2.81 2025/26 Proj. 全球 5月 265.21 808.52 209.65 155.45 808 212.99 265.73 6月 263.98 808.59 210.93 155.8 809.8 214.33 262.76 全球（除中国） 5月 138.31 666.52 203.65 122.45 658 211.99 141.83 6月 136.38 666.59 204.93 122.8 659.8 213.33 138.16 美国 5月 22.9 52.28 3.27 3.27 31.54 21.77 25.12 6月 22.9 52.28 3.27 3.27 31.54 22.45 24.45 国外总额 5月 242.31 756.24 206.39 152.19 776.45 191.21 240.61 6月 241.08 756.31 207.67 152.54 778.26 191.87 238.32 主要出口 5月 38.68 329 10.66 72.9 180.75 158.5 39.09 6月 37.18 329.55 10.66 73.4 181.25 159 37.14 阿根廷 5月 4.94 20 0.01 0.3 7.3 13 4.65 6月 4.94 20 0.01 0.3 7.3 13 4.65 澳大利亚ia 5月 4.22 31 0.2 4.6 8.1 23 4.32 6月 4.22 31 0.2 4.6 8.1 23 4.32 加拿大 5月 4.09 36 0.55 4 9.25 27 4.39 6月 4.09 36 0.55 4 9.25 27 4.39 欧洲联盟 5月 12.36 136 9.5 46.5 111 34 12.86 6月 12.36 136.55 9.5 46.5 111 34.5 12.91 俄罗斯 5月 11.59 83 0.3 15.5 38.5 45 11.39 6月 10.09 83 0.3 16 39 45 9.39 乌克兰 5月 1.49 23 0.1 2 6.6 16.5 1.49 6月 1.49 23 0.1 2 6.6 16.5 1.49 主要进口商 5月 166.08 210.62 132.38 52.03 329.61 16.51 162.96 6月 166.21 210.82 132.48 51.88 330.06 16.51 162.94 孟加拉国 5月 0.91 1 7 0.3 8 0 0.91 6月 0.78 1 6.9 0.3 7.9 0 0.78 巴西 5月 1.48 8 6.7 0.5 12.1 2.7 1.38 6月 1.88 8 6.7 0.5 12.1 2.7 1.78 中国大陆 5月 126.9 142 6 33 150 1 123.9 6月 127.6 142 6 33 150 1 124.6 日本 5月 1.12 1.1 5.45 0.7 6.2 0.31 1.16 6月 1.1 1.1 5.45 0.7 6.2 0.31 1.14 非洲南部 5月 11.15 17.15 32.45 1.35 46.65 2.13 11.98 6月 10.65 17.55 32.25 1.35 46.55 2.13 11.78 尼日利亚 5月 0.68 0.13 5.8 0 5.5 0.4 0.71 6月 0.68 0.13 6.4 0 6.2 0.4 0.61 中东 5月 13.19 20.48 19.68 2.78 40.11 1 12.23 6月 13.14 20.28 19.68 2.78 40.21 1 11.88 南洋 5月 4.28 0 30.8 10.6 29.4 1.34 4.34 6月 4.33 0 30.6 10.45 29.25 1.34 4.34 选择其他印度 5月 12 117 0.25 6.5 112.5 0.25 16.5 6月 12 117.51 0.25 6.5 113 0.25 16.51 哈萨克斯坦 5月 4.22 14.5 0.5 2.5 7.65 8 3.57 6月 4.22 14.5 0.5 2.5 7.65 8 3.57 United 5月 2.71 13 3 7.2 15.5 0.6 2.61 6月 2.81 12.8 3 7.2 15.5 0.6 2.51
Elaine06-13 01:03
【农产品早评】生猪：现货低位反弹，盘面情绪较强
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减少，尽管国内菜油库存高企，但企业采购俄罗斯、阿联酋等地菜油积极性依然较高，预期6月份菜油进口量20万吨，7月份18万吨。需求端：美国或计划豁免163个SRE相当于13.6亿加仑生物柴油强制掺混量，这些加仑将在未来几年内重新分配给炼油商；安德森首席执行官比尔·克鲁格（BillKrueger）表示，如果排除国外原料，预计生柴义务掺混量将在46~48亿加仑，将远低于此前预期的55~57.5亿加仑；本周国内库存环比上升0.4%。观点：美国生柴政策预期减弱；国内菜籽即将上市，短期震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-191（-12），江苏-201（-22），山东-181（-12），天津-91（8）。宏观层面：昨日中美贸易会谈判结束，结果可能于6月10日晚间或6月11日公布。供需分析：国内大豆、豆粕商业库存均上升。监测显示，6 月 6 日，全国主要油厂进口大豆库存 6741 万吨，周环比上升 30 万吨，月环比上升 83 万吨，同比上升 64万吨，较过去三年均值上升 100 万吨;主要油厂豆粕库存 39 万吨，周环比上升8 万吨，月环比上升 29 万吨，同比下降 52 万吨，仍处于历史同期较低水平。观点：我们认为当前豆粕供应宽松格局未变，后续到港量仍然较大，短期矛盾不足，豆价节奏或先跌后企稳等待新的驱动。菜粕：现货基差，华东-149（5），福建-89（5），广东-129（-5），广西-139（-5）。宏观层面：据路透社报道，一位驻日内瓦的贸易官员周四表示，中国拒绝了加拿大提出的设立争端解决小组以审查中国针对某些加拿大农产品和鱼类征收的额外进口关税的请求。供需分析：上周油厂菜籽库存小幅下降，周压榨菜籽约7万吨，本周预计维持在该水平附近，油厂菜粕库存料略有下降，整体变化不大。目前颗粒粕库存仍处于较高水平，市场关注水产需求表现及库存消化情况。观点：我们认为短期受宏观有新变化，菜粕震荡为主。后续重点关注加拿大与我国谈判最新进展，天气转暖后水产饲料需求的启动情况。橡胶一.观点总结原料方面，昨日泰国中央市场胶水均价为56泰铢/kg，泰国中央市场胶杯均价为55泰铢/kg，环比均未变。供给端，原料近期跌势暂停，目前胶杯合艾报价折算现货已贴水NR盘面，泰标对NR盘面基差为正，反应标胶现货仍然偏强。后续产区开割后，上量预期仍然强，原料可能还具备继续下跌的驱动。需求端，轮胎开工继续环比回落，成品库存高位的问题难以解决，目前终端经销商和轮胎厂面临滞销困局。宏观方面，中美贸易会谈判结束，结果可能于6月10日晚间或6月11日公布。仓单方面，昨日NR期货库存为30138吨，环比上周增加约10000吨。NR仓单回补较快，新仓单注册时间较短，我们认为后续挤仓的可能性较低。总的来说，天胶目前处于前期利空计价后估值压力释放，而上行暂时缺乏驱动，短期跟随宏观好转而走强的运行状态。后续重点关注中美新一轮贸易会谈结果，以及产区开割后原料中性价位是否影响割胶积极性。二.消息与数据 1.机构消息：据隆众资讯统计，截至2025年6月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.55万吨，环比上期减少0.41万吨，降幅0.67%。保税区库存8.56万吨，降幅1.5%；一般贸易库存52万吨，降幅0.54%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.46个百分点，出库率减少2.5个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.4个百分点，出库率下降0.11个百分点。（海关总署） 2.机构消息：前5个月我国货物贸易进出口增长2.5%。据海关统计，2025年前5个月，我国货物贸易进出口总值17.94万亿元人民币，同比（下同）增长2.5%。其中，出口10.67万亿元，增长7.2%；进口7.27万亿元，下降3.8%。（QinRex） 3.机构消息：我国5月乘用车市场零售量同比增长13.3%至193.2万辆。乘联分会发布的最新数据显示，今年5月，全国乘用车市场零售量达到193.2万辆，同比增长13.3%，环比增长10.1%。（QinRex） 4.财经新闻：轮胎最高降价25%，经销商大面积亏损。5月，在原材料价格暴跌、产能过剩与出口市场受阻、国内需求萎缩的矛盾下，国内轮胎产能过剩难题急剧凸显，为了消化产能，国内掀起新一轮降价潮。据安徽一个经销商透露，部分厂家的半钢轮胎在5月迎来了大降价，205/55R16常见的轮胎规格，平均降幅高达20%-25%，部分品牌批发价格跌破百元，这一动作可以说直接击穿了行业价格底线。（车与轮新销售）生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.01元/kg，环比+0.65%；屠宰量为141441头，环比-0.97%；盘面上，昨日主力合约LH2509收盘报价13595元/吨，环比+0.89%。供给端，短期供应矛盾不大，集团有持续降重预期，后续供应可能逐步增加，5月能繁母猪依旧环比稳增。需求端，端午节后宰量惯性下滑，后续天气逐步炎热，市场预计仍然处于季节性消费淡季。总的来说，我们认为目前生猪市场虽供增需减明确，但短期现货下跌速度过快，导致养殖端情绪抗价下均价反弹回14元/kg，整体盘面情绪也较强，预计后续均价可能还有下跌空间，观察集团降重节奏为主。策略建议，9-11正套继续持有，可择机逢低加仓。二.消息与数据 1.机构消息：北方涨幅超屠企预期，采购顺畅度受阻，部分企业反馈存在一定缺口，多数企业计划暂够。南方区域屠企采购顺畅度尚可。暂看明日行情窄幅波动。（涌益咨询） 2.机构消息：本周仔猪价格继续下调，降幅不一，价乱。断奶报价480元/头以下，15公斤580元/头以下运行。虽然仔猪价格降至一定低位，但补苗积极性一般，预计短期仔猪价格仍偏弱运行。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年6月10日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为265320头，较昨日下调4.64%。前期连续下跌，市场抵触情绪增强，养殖端意向缩量挺价，对价格有所支撑。(钢联农产品) 4.机构新闻：对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品进行反倾销立案调査期限延长至2025年12月16日。商务部发布关于原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品反倾销调査的延期公告:根据《中华人民共和国反倾销条例》的规定，2024年6月17日，商务部发布2024年第23号公告，决定对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品进行反倾销立案调查。鉴于本案情况复杂，根据《中华人民共和国反倾销条例》第二十六条的规定，商务部决定将本案的调査期限延长至2025年12月16日。(商务部) 苹果苹果：山东产区主流成交价格稳定为主，客商按需采购为主，采购量较小，进入销售淡季之后，行情以平稳为主；西部产区客商货源发货为主，个别冷库货源出现水烂点等质量问题，持货商整体惜售情绪减弱；新季苹果陆续进入套袋阶段，目前市场预期套袋情况比坐果期预估有所好转，短期向上驱动不足，维持震荡，关注新季套袋情况和现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货1车，成交少量；广东如意坊市场到货3车，客商拿货积极性一般；受宏观情绪带动，近期盘面小幅反弹，鉴于库存高位影响，价格处于相对低位，盘面整体维持震荡筑底，过后新季天气将成为主要驱动，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6150元/吨（0），俄针5350元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4120元/吨（0）；针阔叶浆价差2030元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场价格整体持稳，受终端需求疲软影响，贸易商涨价意愿减弱；生活用纸市场价格弱势僵持，主力纸企消息面较为平静，业者入市观望为主；文化用纸市场变动不大，成交情况起色有限，业者情绪偏淡；鉴于需求改善不显著及行业淡季，盘面处于低位震荡，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货06-11 09:06
【能化早评】俄罗斯海运出口恢复，油价冲高回落
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夺，在8月份继续加大增产。最新数据显示俄罗斯海运出口在上周大幅下滑后重新恢复到高位。美国伊朗仍然围绕铀浓缩问题拉锯，地缘风险未排除。需求：EIA数据显示美国汽柴油表需同比明显下降，非农数据公布后美国经济预期企稳，衰退担忧减弱，中美谈判即将公布结果。当前需求端目前仍然受关税和美债利率压制全球经济前景，且中国的新能源转型在持续替代原油需求。库存：截至6月6日，API原油库存下降37万桶/日，汽油库存上升297万桶/日，馏分油库存上升371万桶/日。观点：原油中长期下跌大逻辑仍在，OPEC+供应走向宽松叠加全球经济面临关税和财政压力在供需两端推动原油走弱，短期因为俄罗斯供应问题和美伊地缘问题供应端仍受到干扰，且宏观乐观预期升温，因此油价出现反弹，随着俄罗斯供应恢复和中美谈判利好落地，反弹或接近结束。 PTA/MEG PX-PTA：供应端:截止6.9日，PX开工回升至84.45%；PTA因加工费上升部分装置检修延期，开工升至85%，但6月计划检修仍较多。需求端：卓创数据截止6.9，聚酯开工升0.5至89.9%，部分瓶片复产，但长丝传将进行第三次减产。终端织造开工微降至69.1%，订单库存拐头，抢出口基本尾声。观点：PX、PTA6月仍在去库期，估值在抑需求、刺激供应的边界，因此短期区间震荡；关注终端负反馈及聚酯减产兑现情况，下游需求已开始转降。7月后的逻辑为，弱需求、高估值、高供应，趋势仍将向下，适合逢高空或对原油做估值压缩。 MEG：供应端：卓创数据，截止6.9日，开工小升至52.7%同期低位，利润较好。海外检修期，进口有下降预期。美国乙烷许可收紧，但预计影响不大。需求端：卓创数据截止6.9，聚酯开工升0.5至89.9%，部分瓶片复产，但长丝传将进行第三次减产。终端织造开工微降至69.1%，订单库存拐头，抢出口基本尾声。库存端：截至6月9日，隆众数据华东主港库存继续下降，库存偏低水平。（与CCF数据完全相反）观点：乙二醇库存压力最小，供应低位有支撑。但近期走弱主因需求有回落预期，同时煤炭走弱。中期高利润带来检修回归，前置需求结束后也看弱，但低库存与产能过剩背景下，整体仍维持震荡格局。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1201元/吨，环比上一交易日-2元/吨。今日沙河市场大板价格下调，市场成交仍显一般，小板稳定为主，成交灵活盘整，下游采购偏于谨慎。华东市场继续走弱，需求跟进乏力，叠加外围低价货冲击，当地企业出货承压，山东、江苏等区域零星企业价格下滑。华中市场今日价格暂稳，中下游拿货刚需为主，观望心态浓厚。华南区域价格暂时稳定，受外围降价影响，下游采购维持刚需。东北市场除个别企业成交灵活外，多数企业价格暂稳，下游采购相对谨慎。西南区域浮法玻璃主流售价及生产方面都较为稳定，下游维持刚需采购，四川本地维持自用同时，产销多数时间维持在7-8成之间。纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，价格窄幅波动，个别企业阴跌。装置运行基本稳定，暂无明显波动。下游需求一般，按需为主，情绪偏弱，采购相对谨慎。据了解，有企业下旬或月底检修。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，后市房地产竣工将持续下降，玻璃需求持续下降。今年玻璃需求缓慢恢复，日熔量低位震荡，当前供需趋于供需平衡。当前矛盾：5月底玻璃下游深加工订单天数变化不大，未有超预期表现，整体需求稳定，而供给端仍有玻璃生产线点火，后市逐步进入雨季淡季，市场供给和库存压力较大，建议逢高空。玻璃价格跌至成本附近，但需要看到实质性减产才能有支撑，关注生产线变化。传部分生产线将冷修，关注是否会有实质性进展。观点：偏空。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：本周碱厂继续复产，产量回升至70万吨以上，供需过剩，市场情绪偏悲观。厂家集中检修只是把检修计划提前，对供需过剩格局影响不大，后市仍有大产能计划投产，加剧产能过剩程度，在纯碱库存高位和没有产能去化的情况，每次市场炒作上涨都是很好的做空机会，仍建议逢高空。煤价持续下跌，纯碱成本跟随下降，给出更大下跌空间。观点：偏空。甲醇甲醇：供应端：截至6.5日，甲醇整体装置开工负荷升1%至88%，利润较好开工仍在高位。海外开工下降至73%；伊朗仍有部分装置停车，目前仍不影响发货。6月进口将逐步恢复至130万吨。超25年船龄禁止靠港潜在影响3成运输，如果实施可能会带来短期到港延误。需求端：截止6.5日，下游加权开工升1至76.7%。其中MTO开工升1.3至86.5%。传统下游开工升0.5至50.7%，MTBE、醋酸、甲醛等开工均小升。库存：截止6.4日，港口库存升5.8至58万吨；工厂库存升1.5至37万吨，待发订单小幅上升。观点：超龄船紧靠港若实施，只影响短期到港。港库兑现累库但绝对量仍低；关注进口和非MTO需求（目前略超预期），甲醇6-8月驱动仍向下，反弹空09。但也需要注意煤炭已止跌反弹、宏观转暖，同时基本面处于利空出尽待兑现，低库存下现货转强，关注2300以上压力情况。硅链工业硅日评：供应：截止6.5日，工业硅周产量持稳，合盛停车产能已重启，西南临丰水期产量持续回升中，产量预计超10%增长。另近期减产传闻大概率为假；另传合盛硅业被收购等多为小作文。需求：截止6.5日，多晶硅、有机硅预计6月产量预计小幅上升，整体弹性不大。库存：截止6.5日周库存合计（含仓单）1.5万吨，绝对总库存量近120万吨。结论：昨日现货继续下跌。需求端有企稳回升预期，但预计远小于供应增量；当前核心驱动是供应端西南6月复产预期、合盛重启；虽已跌破行业大多数现金流，但供需最差时间仍未到来，成本问题可能在锚定能源端煤的价格。近期煤炭反弹企稳、下游增产预期上升刺激带动反弹，但向下驱动仍未结束。多晶硅日评供应：截止6.9日开工持稳，但近期产量回升预期转强。限产未达成一致意见；多厂家有提产预期如通威西南复产，但包头无减产迹象；东方希望6万吨有复产预期；乐山协鑫提产；戈恩斯提产；准特10万吨复产；行业出清政策，预计落地较难。需求：下游硅片排产继续下调，6月下降更明显，但整体Q3市场不太悲观（多数以年初最差水平为底）。抢装潮高峰已过，从4月初至今订单、价格持续下降，近期略有企稳。库存：截止6.5日，多晶硅库存持稳，绝对库存量26.8万吨，约3个月用量。仓单增至2480手折7440吨。结论：硅链及下游价格企稳，6月排产仍在下调。多晶硅6月产量有上调预期，而需求端见底预计要至7月，负反馈仍在持续，因此仍维持看空观点；仓单问题仍在，但若供应端兑现增量，可能仍将持续下探减产成本。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货06-11 09:05

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