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分析人士：供应紧张与价格高波动将持续

；欧洲将永久性提升对美国LNG的依赖，俄罗斯、莫桑比克、坦桑尼亚等新兴产能的议价地位将显著提升。 “目前来看，全球能源安全逻辑已出现根本性转变，市场关注焦点从‘供应充足’转向‘供应可控’。”杜成认为，管道气的战略价值被重新评估，俄罗斯“西伯利亚力量”、中亚天然气管道的利用率将提升，北极航道开发也可能提上日程。市场原本预期2026年将成为全球LNG供应转向过剩的拐点，如今这一预期已推迟至2027年下半年甚至2028年。对此，何颢昀表示，霍尔木兹海峡通行中断至少持续两个月是大概率事件。即便后期霍尔木兹海峡通行恢复，卡塔尔受损装置的长期性损毁仍将造成每月100万吨以上的LNG出口减量，今年卡塔尔、阿联酋两国LNG出口量同比或下降2200万吨以上。中东出口量的大幅下降，基本扭转了2026年全球LNG供应过剩的预期，推动价格重心超预期上升。来源：期货日报网

期货日报网04-21 13:40

原油上行动能仍存

科威特高度配合沙特，政策执行纪律性强；俄罗斯受制裁与运力限制，产量低于配额；哈萨克斯坦产量则接近配额。总体来看，OPEC+是名义上增产，实际控量偏紧。 EIA数据显示，截至2026年4月3日当周，美国原油日均产量为1359.6万桶，较前一周减少6.1万桶。EIA最新预测显示，美国原油产量将在21世纪30年代中期开始持续下降，到2050年，日均产量预计在1240万至1270万桶之间，而2025年的日产量为1360万桶。美国原油产量增速趋缓的核心原因在于钻井活动萎缩，贝克休斯数据显示，2025年美国原油钻机数量降至442台，较2024年减少50台。总体来看，美国产量已不再是原油市场边际增量的主力，其对OPEC+政策的制约作用也随之减弱。美伊谈判未取得共识当地时间4月12日上午，美国副总统万斯在巴基斯坦首都伊斯兰堡塞瑞纳酒店举行新闻发布会。万斯表示，美伊双方经过约21小时谈判后，仍未达成协议。双方已进行了多轮“实质性讨论”，但最终未能取得成果。他指出，美方已明确提出自身“红线”及可接受与不可接受的条件，而伊朗方面“选择不接受这些条款”。目前，美伊双方谈判代表均已离开伊斯兰堡。据最新报道，伊朗伊斯兰议会副议长哈吉·巴巴埃警告美国说，霍尔木兹海峡是“红线”，完全由伊朗掌控，其通行费必须以里亚尔支付。伊朗议会大多数议员支持有关霍尔木兹海峡的计划，根据领导层的指示，这条战略水路的控制权在任何情况下都不容谈判。预计短期内通过谈判达成协议的可能性大幅降低。需求疲软态势未变从需求端看，全球原油需求疲软特征延续。IEA最新月报将2026年全球石油需求增长预期从每日85万桶下调至每日64万桶，降幅约25%；而OPEC的预测则相对乐观，其预计2026年全球石油需求将增加138万桶/日，达到1.0653亿桶/日，2027年将增加134万桶/日，达到1.0787亿桶/日，两大机构的预判存在显著分歧。分品种来看，汽油需求增速最低，受电动车效能提升影响，中国和欧美地区的汽油需求均已接近峰值；航煤方面，受全球化进程受阻影响，需求增速被持续下修；石脑油、LPG及化工原料需求，短期内则受到炼厂开工率下滑与石化行业需求疲软的双重压制。尽管OPEC+名义上仍在实行增产政策，但美以伊冲突导致霍尔木兹海峡通行受阻、中东地区部分油田关停，原油供应格局实则偏紧。展望后市，若霍尔木兹海峡通航量无法有效提升，油价将再次冲高。中期来看，油价走势依然取决于地缘局势走向，冲突持续时间越长，原油价格的上涨动能就越强。（作者单位：宁证期货）来源：期货日报网

期货日报网04-13 09:10

合成橡胶上行空间有限

“高产高库”格局转向“低产低库”格局。俄罗斯合成橡胶基地3月底因事故停产，我国进口量下降。目前，国内现货流通量减少，供方挺价，基差走强。值得注意的是，合成橡胶下游需求正在转弱。今年国内轮胎行业开工表现分化，内需偏弱，需求旺季成色不足，下游采购意愿偏低。数据显示，“金三银四”期间轮胎行业需求复苏力度不及预期：半钢胎开工率为78.25%；全钢胎开工率约为70%，受基建物流疲软、中东地区出口受阻等因素影响，4月初开工率环比小幅回落。下游对高价货源有较强的抵触情绪，以刚需采购、低库存运营为主。成本支撑传导不畅，轮胎企业利润压缩，中小厂面临停产风险。如果合成橡胶与天然橡胶的价差持续扩大，就会迫使下游轮胎企业减少合成橡胶用量，从而降低其需求预期。总结综合来看，当前合成橡胶市场处于成本支撑较强、丁二烯供应收缩、需求弱复苏的阶段，预计后市合成橡胶期货价格的上行空间有限，或维持高位震荡态势。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网04-09 14:25

关注高硫燃料油做多机会

坡的高硫燃料油数量大幅下降，尽管伊朗及俄罗斯资源补充了部分供应缺口，但美国对俄油采购的豁免令将于4月中上旬到期，后续俄油供应不确定性显著增加。此外，近期乌克兰持续袭击俄罗斯波罗的海两大石油枢纽，导致俄罗斯约40%的海上石油运力瘫痪，俄油出口数量下降，未能完全填补市场供应缺口。需求端，4月以来，南亚、中东等地区的发电需求逐步增长，叠加天然气价格高企，高硫燃料油的发电经济性凸显。其中，埃及4月高硫燃料油到港量预计为67万吨，环比、同比均大幅增长，进一步提振需求；同时，全球炼油原料收紧，提升了我国地方炼厂需求，为高硫燃料油需求提供了额外的支撑；船用需求方面，尽管整体规模仍弱于地缘冲突前，但带脱硫塔船舶的需求保持稳定，形成坚实的底部支撑。综合来看，高硫燃料油基本面较强。低硫燃料油方面，基本面呈现“强现实、弱预期”的格局。供应端，中东地缘冲突对低硫燃料油供应的冲击较为显著，3月至今新加坡低硫燃料油到港量持续低于历史同期。一方面，科威特艾哈迈迪港炼厂及阿祖尔炼厂先后关停部分装置，导致对新加坡的低硫燃料油供应基本中断，叠加中东原油出口中断，亚洲炼厂开工率持续下滑，进一步增加低硫燃料油减产压力；另一方面，前期柴油与航空煤油裂解价差大幅上涨，更多炼油组分被柴油分流，导致低硫燃料油供应进一步下降。需求端，霍尔木兹海峡航运受阻导致运距拉长，更多船舶被迫选择新加坡等亚太地区加注燃料油，一定程度提振了亚太市场的燃料油需求，但高油价对需求形成明显的负反馈效应，高硫燃料油的性价比进一步凸显。此外，低硫燃料油缺乏高硫燃料油夏季发电需求的季节性支撑，也使其价格走势弱于高硫燃料油。尽管当前低硫燃料油期现货价格仍保持强势，但相较于高硫燃料油，其韧性明显不足，且随着西方套利船货抵港，供应紧张预期有所降温，后续走势预计承压。综上所述，当前高、低硫燃料油价格偏强运行的主要原因仍是原油价格此前大幅上涨。目前，原油市场呈现高价、高波动、高不确定性共存的“三高”格局，单边交易难度极高，建议阶段性避开此波动区间。风险偏好较高的交易者可适度关注期权等交易工具，以更好地应对市场变量、对冲价格波动风险。此外，从高、低硫燃料油自身基本面的差异来看，高硫燃料油需求稳定性更强，在押注原油价格回调的过程中，可将其作为阶段性多配的选择，以平衡交易风险。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0021680）来源：期货日报网

期货日报网04-09 10:50

地缘风险推升油价中枢

期货日报网04-08 09:10

分析人士：OPEC+增产决定的象征意义更大

00万桶/日，产量恢复需要时间。另外，俄罗斯作为八个宣布增产的OPEC+参与国之一，可能有增产意愿，但受乌克兰袭击影响，俄罗斯的产能和出口能力受限，增产的可能性不大。物产中大期货研究院院长助理谢雯表示，目前市场的焦点主要在于霍尔木兹海峡是否对油气船实质开放，OPEC+的增产决定并不能给市场带来实质利空。中东战事持续，美国能源信息署（EIA）预估3月原油市场供应缺口为188万桶/日。在中东局势实质性缓和之前，通过霍尔木兹海峡的油气船很少。随着中东战事持续时间的拉长，油气设施的损坏已形成长期影响。即使战事马上停止，油气和相关化工品的供应也无法立刻回到战事爆发前水平。谢雯认为，OPEC+增产计划的实施难度较大。中东产油国的发运能力以及俄罗斯的油气供应均受到影响。根据国际能源署（IEA）3月月报，海湾国家已将原油产量至少削减了1000万桶/日。受俄乌冲突影响，俄罗斯石油出口港口乌斯季卢加和普里莫尔斯克的发运量下降。相比OPEC+的增产决定，美国总统特朗普的相关言论对盘面的影响更大。凌川惠表示，特朗普将他为伊朗设定的“最后期限”延长到美东时间4月7日20时，本质依然是极限施压，以迫使伊朗在停火、开放霍尔木兹海峡、弃核等问题上让步。从美方态度来看，美方并不想长期作战，不排除战事往短期激化方向发展的可能性。伊朗方面非常强硬，拒绝胁迫，提出永久停火、解除制裁、霍尔木兹海峡安全协议等10项条件。美国与伊朗分歧比较大，短期原油市场聚焦美伊能否达成临时停火协议。后续来看，谢雯认为，影响原油价格走势的核心因素在于霍尔木兹海峡的通航状况。此外，俄乌冲突对俄罗斯油气供应造成了较大影响，俄乌局势的进展同样需要持续关注。目前，也门胡塞武装的行动尚未产生实质性影响，若后续红海运输也受到波及，原油价格大概率进一步攀升。市场参与者需关注巴基斯坦、土耳其等国的调停结果，以及美国方面的举动。凌川惠表示，原油市场的短期风险仍源于霍尔木兹海峡通航状态以及中东战事带来的地缘溢价快速波动。当前，中东局势依旧紧张，需关注美国与伊朗能否达成临时停火协议。近几日，霍尔木兹海峡通行情况较前期略有恢复，以向东航行为主，对缓解海湾地区库存压力的作用较为有限，后续需重点关注向西的通航流量。其他风险点包括俄罗斯原油的生产与出口状况、曼德海峡的通行情况等。来源：期货日报网

期货日报网04-08 09:00

以AI为核心的科技产业更具确定性

年的37.8%降至2026年的30%，俄罗斯和美洲供应占比持续提升。其中，随着页岩油提炼技术突破，美国原油产量从低谷的500万桶/日回升至1300万~1400万桶/日，供应弹性明显增大。这都使得中东地区原油供应短缺对全球经济造成的影响显著下滑。其三，20世纪70年代初宏观环境复杂，多个因素共同推升了滞胀风险。彼时，布雷顿森林体系刚刚瓦解，美元货币信用遭受严重质疑，美联储独立性相对偏低，货币政策宽松，通货膨胀严重。尽管当下美元面临相似问题，但美债信用风险远没有达到当年的级别，且通胀环境更加温和。因此，由原油供应短缺引发全球性滞胀的逻辑还需验证。东亚和部分欧洲国家对中东原油依赖度较高，本次受到的影响最为明显。对我国而言，尽管原油净进口量居世界前列，但国内能源结构中煤炭同样占据重要地位，且自给率超过90%。因而，我国对进口原油的依赖度低于日本和欧洲。原油价格上涨对我国能源安全影响有限，但可能带来输入型通胀，使得PPI提前转正。PPI转正对制造业龙头可能形成明确利好，尤其是海外营收占比较高的个股和板块可能获利。目前，全球范围内最具确定性的产业是以AI为核心的科技产业。AI相关上下游企业正在由过去3年的估值拉升阶段向业绩兑现阶段过渡。随着各国对基础算力和配套设施投资规模的扩大，上游硬件制造领域业绩呈现爆发式增长。例如，三星一季报显示，销售额为133万亿韩元，远超分析师预测的116.81万亿韩元，同时一季度运营利润为57万亿韩元，超过2025年全年的43.6万亿韩元，其中半导体出口额增长超过150%。此外，随着现象级应用的不断涌现，下游产品的用户付费意愿逐渐增强，AI全产业链的经营闭环正在形成。例如，美国大模型头部公司Anthropic近期对外公布其预计年化收入（ARR）超过300亿美元，较2025年年底的90亿美元大幅增长。对我国科技题材而言，存在系统性机会的同时，也面临着业绩分化的问题，需要谨慎对待估值过高的板块。（作者单位：光大期货）来源：期货日报网

期货日报网04-08 09:00

国际原油期现价差升至历史高位

断供。美以伊冲突叠加俄乌局势，使中东与俄罗斯两大供应极同时受损，这种“多点塌陷”是对全球能源物流网络的结构性破坏，贸易流向正发生不可逆的改变。“在宏观层面，市场陷入‘油价涨则经济滞，油价跌则通胀起’的两难境地，美联储政策空间被极度压缩。”孙伏鲲说。格林大华期货副总经理、首席专家王骏盘点了此轮美以伊冲突对油价的传导路径。自2月28日以来，美以伊冲突可以分为三个阶段：第一阶段为突袭与斩首，布伦特原油价格从85美元/桶冲上119美元/桶；第二阶段为霍尔木兹海峡封锁与全面消耗战，布伦特原油价格冲上111美元/桶；第三阶段为停火预期与僵持谈判，油价呈现高位回落、反复震荡的特征。展望4月，王骏预计国际原油价格将延续高位拉锯格局，期现价差有望逐步收敛至10美元/桶以内，但地缘局势反复将导致阶段性割裂再现。价格中枢方面，WTI原油价格预计在100~120美元/桶，布伦特原油价格将在110~140美元/桶，剧烈波动风险仍存。供应端，3月中东日均供应损失1400万~1500万桶，4月缺口将缩至600万~800万桶/日，但库存快速消耗，若5月库存红线被触及，或触发新一轮价格波动。面对高波动格局，上述受访人士均强调了策略调整的重要性。孙伏鲲认为，传统的单边思维已难以奏效，实体企业应利用期权等工具构建非线性保护，严控库存风险；投资者则需警惕流动性陷阱，应寻找确定性更强的套利机会。王骏建议，策略上应聚焦地缘预期差和原油库存周期变化，采取高抛低吸操作，同时把握近月强、远月弱的正套机会。企业应分批补库、避免追高，考虑锁定长期合约，并辅助配置黄金等避险资产，以对冲油价波动风险。总体而言，4月国际原油市场的核心变量在于霍尔木兹海峡通航进度、双方实质性停火谈判进展以及各国释放战略储备的力度。来源：期货日报网

期货日报网04-07 09:10

双焦海外冲突放大价格波动

日均通车量维持在1300~1350车，俄罗斯炼焦煤长协订单持续到港。二季度进口煤供应整体宽松，总量持稳且配焦煤种存在结构性增量。受宏观地缘局势影响，国际运费上涨，贸易商接货成本攀升，预计3月炼焦煤整体进口量环比将有小幅回落，但绝对水平仍在偏高位。库存表现方面，港口焦煤库存逐步累积，供应压力显化。上游煤矿库存虽处于低位，但随着采购积极性降温，库存有累积迹象；港口焦煤库存量窄幅波动后回升，进口煤供应维持宽松格局。焦煤需求：旺季兑现一般，终端向上传导偏弱 1—2月全国焦炭产量为8255万吨，同比增长1.1%。独立焦企产能利用率逐步回升，焦化产能宽松、供应弹性较大。焦企焦炭库存处于低位，出货顺畅，具备一定挺价意愿。需求端，钢厂高炉复产带动铁水产量回升，焦炭刚需稳步修复，但钢厂焦炭库存处于中性偏高位置，可用天数维持在12天以上，补库以刚需为主，对焦炭价格上涨存在抵触情绪。终端，钢材需求温和修复，难以超预期爆发，焦炭需求难有大幅增量。钢厂方面，尽管3月中下旬以来，钢厂铁水产量有所回升，截至3月27日，247家样本钢厂日均铁水产量为231.09万吨，周环比增加2.94万吨，但钢厂利润情况一般，对原料价格提涨接受度弱。焦炭现货价格提涨面临阻力，进而压制焦煤价格反弹高度。在传统旺季背景下，工地开工恢复节奏偏慢，地产复苏滞后拖累钢材需求。国家统计局数据显示，1—2月粗钢、生铁、钢材产量同比分别下降3.6%、2.7%、1.1%，终端需求疲软制约原料消费增长。焦钢企业焦煤库存在历年同期偏高位，采购以按需补库为主，大规模补库意愿不足，焦煤刚需支撑力度有限。终端需求方面，地产新开工依旧疲软；制造业领域，汽车、家电高频数据呈现分化态势；新兴领域，高频数据显示需求增长，但尚未形成规模支撑。短期来看，高频数据未显示终端消费有大幅改善迹象，叠加海外地缘冲突、国际运费上涨影响出口，市场供需博弈仍将持续，短期终端消费维持温和复苏态势。因此，从基本面看，自终端向上游的价格传导力度整体偏弱，当前需警惕地缘冲突反复、原油价格波动及终端需求持续疲软带来的双向市场风险。来源：期货日报网

期货日报网04-07 08:40

锡价中期宽幅震荡

秘鲁、玻利维亚等产区的锡锭将陆续到港；俄罗斯锡锭供应亦呈现小幅增长态势。2025年，俄罗斯矿业公司Seligdar凭借其子公司Rusolovo在远东运营Festivatorinoy和Pravourmiyskoye矿山，锡精矿产量达到3500吨，同比增长42%。俄罗斯锡矿主产区位于西伯利亚等高纬度区域，受极寒气候条件制约，冬季（11月至次年3月）气温低至零下30摄氏度，道路长期结冰封冻，跨境物流效率较低。中国从俄罗斯进口锡产品以精矿为主，进口时间集中于夏季至秋季，冬季仅有少量精矿进口，几乎无锡锭供应。不过，自2025年12月起，俄罗斯锡锭开始运往国内。根据海关总署数据，2026年前两个月我国进口俄罗斯锡锭177吨。冶炼端复产与原料采购情况国内冶炼加工费偏低冶炼厂A表示，2026年一季度国内锡原料供应环比虽然边际改善，但整体供需依然偏紧。云南3家核心冶炼厂自3月底才陆续复产，且复产初期开工率普遍偏低，产能释放节奏缓慢。当前，锡冶炼加工费呈现典型的“报价高、实际成交价低”的特征：40度锡矿加工费市场报价虽冲高至16000元/吨，但实际成交价仅维持在14000~15000元/吨区间。相较于2025年同期加工费不足11000元/吨的低迷状态，当前加工费已出现明显回升。实际成交价偏低原因有两点：一是冶炼厂前期签订的低价长单尚未执行完毕，存量订单拉低整体加工费均值；二是矿端供应偏紧的格局未变，冶炼厂整体议价能力有限，尤其是对外采矿源依赖度较高的中小冶炼企业，仍需全力在市场上“寻矿保产”。印尼出口成本可能上升印尼贸易部发布的数据显示，2月印尼精炼锡出口量为3926.93吨，环比增长47.98%，同比基本持平；1—2月累计出口6580.63吨，同比增长19.80%，短期出口表现回暖。受斋月影响，3月印尼锡产区生产及流通效率有所下降。截至3月24日，当地交易所锡产品累计成交3785吨。国内冶炼厂B表示，当前的市场预期是印尼政府按照战略资源专营管控思路，以国有龙头企业为核心搭建锡产业统筹管控体系。具体来看，开采端，推动核心产区的民间开采原料、私采矿料及违规冶炼资产向国有主体统一归集，尝试实现境内锡原料的源头统筹收储与合规化整合；生产端，由国有龙头企业牵头，统筹全国锡冶炼产能调度，统一加工标准并强化供应链管控，推动无序私炼产能的规范化整合；出口端，严格执行印尼能源与矿产资源部RKAB年度采矿与出口配额制度。政策方面，印尼大宗商品管控战略持续深化。3月16日印尼经济统筹部部长明确表示，正研究对锡、镍等品种征收暴利税。3月25日，印尼总统普拉博沃正式批准对煤炭、镍加征出口税，对锡品类矿产资源实施管控措施的预期增强。若印尼后续推进供应链整合与征税的组合政策，将有望规范其行业发展秩序，同时抬升锡资源出口成本，对全球锡市场供应格局形成潜在影响。下游消费情况部分产能外迁，国内消费承压焊料厂A原料采购自贸易商与冶炼厂，月产量约为150吨；20%的下游客户为终端客户、80%为贸易商，终端账期为3至6个月；工厂位于东莞，仓库设于深圳，开工率在70%~80%之间，配备1台中频炉，可生产粗锡；当前原料可用库存天数约7天，加工费为4元/公斤。该厂负责人提到，受国内劳动力、土地、环保成本攀升及全球贸易格局重构影响，东莞多家万人级大型电子代工厂正加速向越南、泰国等东南亚国家搬迁。搬迁原因主要有两个：一是东南亚国家综合人力成本仅为国内三分之一，生产成本大幅下降；二是在中美贸易摩擦的背景下，美国对华电子产品加征高额关税，东南亚国家可凭借自贸协定享受低关税乃至零关税待遇，有效规避贸易壁垒。上述产业转移趋势导致国内锡下游消费阶段性承压。同时，该负责人明确表示，当前下游整体消费规模与去年同期相比基本持平。 AI需求可期，光伏需求或回落终端需求方面，光伏行业受政策影响较大。4月1日起，光伏产品9%的增值税出口退税正式取消，光伏企业赶在政策落地前“抢装抢出口”，3月国内光伏组件排产量环比大幅提升，进而带动锡需求大幅增长。不过，行业对后续传统领域的消费预期偏谨慎：一方面，4月之后光伏“抢装抢出口”效应消退，需求预计显著回落；另一方面，新能源汽车消费预期走弱，下游传统赛道的锡消费增长动能大概率转弱。焊料厂B的深圳基地专注锡材生产，月产量约为200吨；惠州基地聚焦废锡回收冶炼，锡锭月产量约为300吨；产品以高纯度锡材为主，原料以回收料、小牌锡锭为主，废锡回收业务覆盖全国。该厂负责人直言，结合当前下游订单、产能转移及市场整体氛围综合判断，今年锡下游消费同比预计略有回落。上述负责人同时表示，当前国内普通焊料企业对AI相关需求的感知不明显。 “海外AI算力集群建设呈现‘分阶段投运、中长期扩容’的特征，谷歌、微软、Meta等公司在美国多地规划的算力集群项目中，多数核心产能预计在2027年进入投运高峰期，部分先行项目已于2026年年初落地，投运后亦计划长期持续扩容，相关订单以分批释放为主。据我们了解，日本千住金属、美国阿尔法及台湾昇贸科技等全球焊料头部厂商，当前业务规模同比持平，AI相关需求暂未带动其业务规模显著增长。看向国内，AI焊料需求集中于深圳、惠州、天津、苏州等地区的少数具备高端认证资质的特供厂商，需求分布相对分散，实际落地情况仍有待核实。随着海外AI算力集群建设逐步推进，其对高端焊料的需求有望逐步释放，后续表现值得期待。”该负责人说。行业竞争激烈整体来看，当前锡下游焊料行业竞争较为激烈，整体加工费持续承压，给贸易商的加工费批发报价仅2元/公斤，微薄的利润空间倒逼企业全面收紧现金流管理，行业整体偏向现款现货模式。受锡价大幅波动影响，多数产业企业弃用上海有色网均价加升贴水的模式，转而采用期货盘面点价结算，同时企业愈发重视精细化库存管理与衍生工具的应用，以对冲价格波动风险。价格层面，当锡价跌至35万元/吨以下，尤其是回落至32万~33万元/吨的核心区间时，下游消费明显回暖，补库需求集中释放，补库动力明显分化：一类是基于刚需生产、看好后市行情开展的主动补库，相关企业普遍希望抓住低价窗口期备货锁价，但锡价波动较大，采购点位难以精准把握；另一类是下游此前已完成点价但暂未提货，仅支付少量履约保证金，锡价下跌后为避免追加保证金，选择直接被动提货了结合约。生产与订单层面，去年行业订单火爆，工厂基本全月无休生产。从订单走势来看，今年下游消费旺季预计在5月之后，后续常规订单量将逐步减少，预计上半年消费与去年同期持平。此外，市场废锡货源不多，企业废锡采购难度上升，优质废料一货难求，原料补给渠道收窄。总结本次调研周期内，国内锡矿端原料供应维持偏紧格局，冶炼加工费较低，核心冶炼厂复产节奏偏慢、开工率处于历史低位，现货流通货源紧张；受部分产能外迁影响，下游消费阶段性承压，锡价回落至低位后触发下游补库需求，终端消费与去年同期持平。展望后市，在宏观扰动较多、基本面较强的情况下，锡市处于缓慢去库状态，预计二季度维持供需紧平衡格局，锡价维持宽幅震荡态势。（作者单位：金瑞期货）来源：期货日报网

期货日报网04-02 09:10

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