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财政更加积极警惕短期回调
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2025年货币政策定调适度宽松推动债券市场走强。虽然降准预期暂时落空，但央行在2024年12月开展1.4万亿元买断式逆回购，同时净买入国债3000亿元，考虑到MLF回笼1.15万亿元，当月央行净投放中长期流动性5500亿元，相当于降准0.25个百分点的资金释放量。在货币政策积极发力呵护下，资金平稳跨年。基本面上，2024年12月我国制造业PMI为50.1%。稳增长政策显效，拉动制造业PMI连续3个月保持在荣枯线以上。不过，主要原材料购进价格指数以及出厂价格指数延续弱势，显示出内需不足的问题仍然存在，需要政策继续发力。经济延续温和修复态势，叠加货币政策积极呵护资金面，债市偏强运行，10年期国债收益率下行至1.6%附近，而国债期货价格创出历史新高。专项债额度有望提升中央经济工作会议提出，增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。专项债使用范围有望扩大至支持回收闲置土地储备、收购存量商品房用作保障性住房，用于支持推动房地产市场止跌回稳。参考2017年至2019年的土地储备专项债发行情况，年度发行规模占当年新增专项债发行额度的比重在30%左右。以30%占比估算，用于土地储备和收购存量商品房的专项债额度有望达到1万亿元，叠加8000亿元额度用于化债，不挤占其他项目投资的情况下，2025年新增专项债规模预计提升1万亿元，至5万亿元。从发行节奏来看，2024年国债靠前发行，同时2023年四季度增发1万亿元国债大部分结转到2024年使用，导致2024年专项债发行节奏偏慢。全国财政工作会议提及，2025年要实施更加积极的财政政策，持续用力、更加给力，打好政策“组合拳”，提高财政赤字率，加大支出强度，加快支出进度。另外，2024年四季度货币政策例会通稿对信贷投放的表述，由之前的“合理增长、均衡投放”调整为“加大货币信贷投放力度”。因此，可以预期，2025年在稳增长诉求下，专项债发行有望前置。 2025年地方债发行的大幕拉开，已经有16个地区披露一季度发行计划，包括新增专项债2500亿元和再融资专项债4037亿元。从部分地区的发行计划可以看出，专项债和再融资专项债发行在一季度快速启动。除专项债外，超长期特别国债也是稳增长的抓手。2024年政府工作报告明确提出，拟连续几年发行超长期特别国债。从使用情况来看，2024年1万亿元超长期特别国债用于“两重”建设7000亿元、用于加力支持“两新”工作3000亿元，而“两新”资金中1480亿元用于设备更新、1500亿元用于以旧换新。2025年我国将扩大超长期特别国债资金规模，加力扩围实施“两新”工作，并将以更大力度支持“两重”建设。市场过度交易降息预期当前，债市存在过度交易降息预期的现象，短期需要警惕回调风险。首先，稳增长政策推动经济持续好转，2025年实施适度宽松的货币政策、更加积极的财政政策，提高财政赤字率、增加赤字规模、增发超长期特别国债和地方政府专项债券、适时降准降息……一季度经济改善斜率将明显提升。其次，资金面很难大幅转松。货币政策对流动性的管理更加精细，同时2024年四季度货币政策执行报告新增“防范资金空转”的表述，故维持流动性合理充裕的同时，资金面很难大幅转松。最后，市场已经“抢跑”降息。当前10年期国债收益率与7年期逆回购利率利差快速压缩至10个基点，资金利率与长期国债收益率持续倒挂，在降息尚未落地的情况下，利多已经得到充分演绎。（作者单位：光大期货）来源：期货日报网
期货日报网01-09 09:46
分析人士：回调仍是“上车”机会
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债净增量较高，债券集中供给压力可能影响债券市场走势。不过，债券供给并不会改变利率运行趋势，若阶段性供给压力较大，央行大概率以降准、买断式逆回购、国债买卖方式提供流动性支持，短期回调将给投资者带来较好的“上车”机会。创元期货国债研究员金芸立表示，2025年我国财政政策定调“更加积极”，特别国债有望成为财政扩张的重要抓手。2024年年初增发1万亿元超长期特别国债，连续发行了22次，单次规模300亿~500亿元，少量频发对流动性以及债券供给影响有限。 “财政扩张对债市的影响主要体现在两方面：一是供给节奏，若延续少量频发则影响不大，若集中大量发行需关注央行货币政策的配合；二是财政对社会信用回暖的带动，这一变化需要时间来实现。因此，本轮财政扩张债券发行节奏更为关键。”金芸立说。刘晓艺认为，近期国债期货超预期走强一定程度上跟权益市场调整有关。近期A股连续下行，市场风险偏好明显回落，部分避险资金流入债市。此外，在政策定调“适度宽松的货币政策”和“超常规逆周期调节”背景下，资金更青睐确定性高的债券资产，并在岁末年初“抢跑”。金芸立认为，跨年机构配置需求增加也是推动国债期货走强的原因之一，且央行大量投放中长期流动性，跨年资金面不紧张。金芸立表示，从基本面逻辑看，近期处于政策空窗期，政策方向仍然积极，但经济短期迅速修复的可能性不大。资金面方面，去年12月央行通过国债买卖、买断式逆回购操作对冲MLF到期量，当月合计净投放5500亿元中长期资金，相当于降准0.25个百分点，从资金价格看，资金面仍偏宽松，从季节性表现看，年末资金也偏宽松。在刘晓艺看来，目前基本面和资金面对国债仍有支撑。2024年12月新订单和生产指标均高于近10年同期水平，表明制造业供需有所改善，新订单和产成品库存剪刀差有所回升但幅度不大，说明内需修复动力依然不强。且跨年后银行资金面整体宽松，隔夜回购利率在1.4%~1.5%区间，叠加年初政府债发行清淡，为债市营造了偏暖的交易氛围。展望后市，刘晓艺表示，2024年年末资金提前交易降准降息预期，春节前降息能否落地以及降息幅度将成为短期盘面运行的关键。目前10年期国债期货价格已透支降息40BP，如果节前降息未落地或降息幅度不及40BP，部分资金或兑现离场。央行2024年四季度货币政策例会提出“坚决防范汇率超调风险”，结合1月6日有媒体报道称央行拟于1月在港发行离岸央票，说明政策层对汇率的关注度提升，降息大概率后移，春节前需要警惕多头止盈引发回调行情。不过，一季度处于政策空窗期，在实体经济温和修复背景下，预计债市调整幅度不大。二季度以后，随着汇率约束减弱，货币宽松再度开启，债市有望迎来新一轮上涨行情。全年看，在实体信用扩张面临地方政府举债空间受限、企业利润回升缓慢、居民收入增长预期放缓等多重约束下，利率大幅上行的可能性不大。金芸立认为，1月税期和春节取现或对流动性造成一定影响，需要关注降准落地情况。一季度债市交易继续围绕资金变化、止盈情绪以及机构配置需求展开。2025年诸多因素仍支持利率下行，但2024年年末债券市场对降息预期的交易过于充分，前置交易后风险逐步累积，10年期国债收益率下破1.6%后可逐步止盈，进一步下行需政策利率下调的配合。风险点在于央行对债券市场的监管。来源：期货日报网
期货日报网01-07 09:16
短期债市易涨难跌
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下，股债跷跷板效应回归。总体看，近期债券市场仍然处于易涨难跌的阶段。如果2025年降息2次，降息幅度30—40BP，7天期逆回购利率下行至1.1%~1.2%，资金利率中枢总体将呈现相对宽松状态。国债期货市场仍然处于牛市格局，预计10年期国债利率波动区间在1.6%~1.9%。此外，如果考虑汇率弹性放大，以及国内信用扩张速度较慢等因素，10年期国债利率存在进一步下探的可能性。上半年市场波动较大从中期运行节奏看，2025年一季度处于政策空窗期。美国当选总统特朗普将于1月20日正式就任，之后可能宣布一系列政策与行政命令。如果美国出台较为强硬的关税政策，我国在全国两会期间有可能出台更强的对冲政策。2025年二季度开始，投资者可关注实体经济数据与信用周期的变化，这是上半年检验国内经济增长“成色”的重要时间窗口。三季度可关注7月份中央政治局会议，市场或逐步进入增量政策预期时间窗口，债市行情或进入震荡阶段。总之，2025年上半年，债券市场处于流动性与政策预期支撑的流畅行情中。2025年下半年市场需要再确认实体经济的增长情况，有可能进入增量政策预期时间窗口，行情转入震荡阶段的可能性较大。短期看，根据政策性银行公布的发债计划，1月份债券市场供给放量是大概率事件。2025年市场对宽财政仍然有较大期待，预计地方政府专项债发行的速度或逐步加快。海外方面，市场仍然在等待美债利率寻顶完成。 2025年1月降准有可能落地，预计降幅在0.25~0.5个百分点,将释放逆周期调节加力的清晰信号。国债期货交易逻辑逐步回归市场供应与流动性补给的评估中，市场风险偏好变化可能使价格波动增大。整体看，债券市场将震荡偏强运行，投资者可关注区间震荡中的多头交易机会。多品种对冲方面，建议投资者关注曲线陡峭化策略。近期中长端债市补涨使收益率曲线平坦化，投资者可关注长端债市补涨后带来的入场机会。从近期央行召开的2024年四季度货币政策例会看，尽管“择机降准降息”等宽松政策仍然是主基调，但是央行在季度会议上同时提出了“防范资金空转”和“增强外汇市场韧性”。国家外汇管理局表示要“加力维护外汇市场基本稳定，加强逆周期调节和预期管理”。人民币汇率短期走强，风险中性与区间稳定的隐性制约仍然存在。图为国债期限利差海外方面，美国2024年12月制造业PMI升至9个月以来的高位水平，2024年年末美国首次申领失业金人数达到8个月以来低点，表明其私人劳动力市场仍保持坚韧。美联储相关官员表示，由于存在通胀风险，美联储政策需在更长时间内保持限制性，1月份美联储议息会议大概率暂停加息，美债利率与美元指数持续上行，将从全球宏观流动性的角度压缩国内货币政策空间。（作者单位：国投期货）来源：期货日报网
期货日报网01-07 09:16
风险缓释风格延续
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来，市场交易活跃度显著提升。参考同期的债券市场，2024年可谓是债券市场的超级大年，10年期国债期货加权指数从102点涨到109点。综合上述回顾的情况，从全年市场的表现可以看出，权益类市场更多体现的是风险偏好下降，在去年9月底阶段性风险偏好抬升后，并未大幅度的修复，A股权益市场的投资难度并不低。基于经济基本面的长期确定性，权益市场这种震荡波动的状态，在未来可能是一种常态。对2025年市场走势的估计或者预测，相比2023年年底的时候要容易一些，因为更多的不确定性在2025年大概率是明显下降的。这些核心因素的确定，促使我们能够相对更加清晰和理性地看待2025年的行情。我们从以下三个方面来分析和判断：第一，中国经济政策明显转向。2024年市场变化最大的因素来自中国经济政策的转向，这种转向是明确的，方向是清晰的，那就是货币政策宽松，财政政策加码，政策更倾向刺激通胀回升与消费改善。政策的转向对A股市场是有明显作用的，政策的紧缩和扩张具有明显的周期性，包括针对权益市场的政策措施，会在短期和中期逐步影响市场的风险偏好和市场走势。第二，美国大选结束，中美关系趋势进一步明确。在特朗普开启第二任期后，中美关系将比拜登政府期间更加清晰。对美国选民来说，经济是最重要的核心问题。从特朗普第一任期我们可以明确看出，经济问题是他最在乎的问题。制造业回流美国或许会在一定程度上带来扰动，但不会产生实质性的影响。第三，全球局部冲突有望明显缓解，提升权益市场风险偏好。自2022年2月俄罗斯和乌克兰的冲突爆发以来，地区局势持续升温，中东地区的纷争持续。战争的持续对任何一方来说，都没有益处。随着美国大选的结束，地缘问题有望逐步缓解。对于2025年，中国权益类市场总体大概率是“风险缓释，风格延续”，市场的风险在内部和外部环境改善中逐步缓释，投资者的风险偏好会逐步抬升，在中国房地产市场逐步平稳的基础上，对经济的预期改善。在资产表现风格上，经济层面债的属性依然会体现在投资上，因此，红利等能够提供现金回报的权益类资产依然会有不错的表现。2024年全年各类资产的风格，在2025年有望延续。（作者系上海笃熙禀泰私募基金管理有限公司总裁）来源：期货日报网
期货日报网01-03 09:15
短期回调仍是多头入场机会
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国债期货市场走势回头来看，2024年债券市场经历了大牛市，国债收益率全年下行，截至12月底，10年期国债收益率从年初的2.56%下行至1.7%附近。从行情驱动看，大致可以分为三个阶段：一是年初到4月份，资产欠配逻辑推动债券收益率整体回落；二是4—9月央行的货币政策目标在防风险和稳增长中寻找平衡，债市波动较大，但随着基本面数据的走低，降息落地带动利率中枢进一步回落；三是9月底以后，市场利率进一步下行至历史低位。从行情节奏看，第一个阶段利率累计下行约25BP，第二个阶段累计下行约20BP，第三个阶段累计下行幅度超过40BP。也就是说，10年期国债收益率在11月中旬后开始加速下行，造成了债市全年上涨最迅速的一轮多头行情。笔者认为，行情变化的缘由可以从表里两个层面来分析：表面看，增量货币政策的不断落地以及流动性的宽松从预期和现实两个层面为多头行情提供了驱动，但从内部视角出发，利率不断下行，接连突破重要点位的根本原因在于市场对经济难题的认知和对政策实施的理解出现了方向性转变。总的来说，2024年四季度利率市场行情由宏观预期和流动性层面的明显转向共同驱动。从资金价格走势可以看出，在9月央行超预期降息20BP后银存间质押式回购利率中枢明显承压，而银行间和交易所的资金利差也在9月末短暂冲高后迅速回落，指向银行间和非银的流动性均相对充裕。除了降息之外，央行公开市场的积极操作也是流动性预期稳定的重要原因。四季度以来，除了在二级市场购债，央行还通过买断式逆回购向市场投放中期流动性。不考虑降准所释放的中长期流动性，8—11月央行通过MLF到期续作、买断式逆回购和二级市场购债三种货币政策工具累计向市场投放流动性9690亿元。具体看，8月和9月公开市场维持微幅缩量的局面，10月和11月实现净投放10610亿元，相当于降准50BP。从经济预期维度看，笔者认为9月24日之后，决策层对稳增长压力的认知和重视程度出现了明显变化，这体现在总量、产业结构和微观落地三个层面。比如在总量层面，重磅会议指出在过去一年内我们面临着“外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势”，较此前“回升向好”的局面压力更大。这一改变首次出现在9月26日的中央政治局会议上，当时决策层指出“当前经济运行出现一些新的情况和问题”，后续一系列增量政策开始加码。图为9月24日以后资金价格中枢下移在关注到宏观环境的压力以后，决策层自9月下旬开始部署了一揽子稳增长政策，具体包括稳定居民资产负债表（稳楼市、稳股市、调整存量房贷利率）、流动性宽松（货币政策加码）、刺激需求（更大规模的“两新”“两重”补贴）、防止系统性风险（大规模隐债置换、降低银行负债成本）等方面，决策层稳增长的决心带动市场风险偏好大幅上行。但风险偏好回升的持续性仍取决于逆周期政策发力见效的速度和成效。从一揽子稳增长政策下达后的一系列基本面领先指标看，目前需求端的问题仍待解决，稳增长压力仍然存在，这给债市提供了一定支撑。另外，“稳增长压力大+决心强”的组合意味着更大规模、更加强劲的政策可能出台，从货币政策层面看，意味着更具支持性的货币政策立场，因此12月中央政治局会议将货币政策基调自2008年11月以来再次修改为“适度宽松”。综上，承压的经济增长环境，加上更加积极的货币政策，笔者认为，2025年国债期货大概率延续牛市格局，对配置资金来说，短期回调依旧是比较合适的入场机会。（作者单位：南华期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-12-31
分析人士：多头配置积极性高
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货交易情绪出现转向，一方面是受央行加强债券市场交易监管消息影响，另一方面是由于12月以来的配置行情“抢跑”，已提前定价2025年30BP左右的降息空间。当前10年期国债收益率与DR007水平相近，且有进一步向7天期逆回购利率靠拢的趋势，投资者对后续利率下行空间持谨慎态度。因此，情绪面扰动叠加交易空间逼仄使得国债期货价格出现震荡回调。国投期货金融衍生品组负责人朱赫表示，国内方面，住建部近期召开全国工作会议，表示2025年持续用力推动房地产市场止跌回稳仍然是重要的工作目标。国内市场风险偏好在政策呵护下持续回暖，股债“跷跷板”格局有回归的迹象。海外方面，美债利率与美元指数持续上行，美国财长对债务上限问题表示关注，预计将于2025年1月14日至23日启动非常措施。中美国债利差再次扩大，对中债估值产生一定的影响。且恰逢跨年时间节点，市场机构止盈压力带动国债价格下跌。 “市场目前配置情绪仍存，上周最后两个交易日债市回调重新释放可交易空间，我们观察到国债现券市场以基金型资金为主的买入力量再度活跃，驱动国债收益率重回低位。” 林致远认为，需要注意的是，目前国债期货与现券之间的基差呈现震荡上行趋势，是由于国债期货价格跟随现券上涨过程中多头情绪偏谨慎，逐步开始止盈，或预示春节前区间震荡行情仍将延续。回顾2024年，林致远表示，国债期货价格总体呈现震荡上涨的趋势，上半年受宽货币政策预期推动，国债期货价格不断上行并创新高，但市场情绪面扰动因素开始显现。下半年（9月份）一揽子稳增长政策落地扭转市场预期，驱动国债期货出现短期大幅回调，年末政策预期再度升温驱动国债利率再度下行，年末配置行情更是驱动12月利率下行加速。整体看，国债期货价格长期上行趋势不变，但短期利率波动风险对价格的影响渐趋显著。 “主导2024年国债价格走势的主要因素是市场对政策的预期，我们观察到市场倾向于提前交易利率下行空间。预期过于集中往往使得短时间内长端利率下行空间出现超预期的情况，但同时多头交易拥挤度过高，也会导致市场易受情绪面扰动，以及利率幅度扩大等风险。而随着央行开始逐步监管现券市场，我们也看到买入力量开始向短端转移，全年收益率曲线结构呈现走陡态势。”林致远称。徽商期货金融期货分析师仝晓燕认为，驱动2024年国债期货牛市行情的主要因素在于国内经济升级换挡，新旧经济增长模式转换过程中，经济总量增速下滑，为了对冲经济增速下滑所带来的系统性风险，央行实施支持性货币政策，加大逆周期调节力度，促使市场流动性维持平稳。虽然2024年房地产市场出台了较多支持政策，财政政策也有所加码，但在化债背景下基建投资表现一般，内需表现不足，消费持续下滑，居民和企业的投资意愿仍待提振，宽货币向宽信用的转换较为缓慢，在基本面、政策面和资金面的多重驱动下，债市走出强劲上涨行情。展望2025年，林致远认为，从基本面看，当前国内政策处于真空期，加上外部美元指数持续走强，风险资产压力较大，客观上将对债市偏强走势形成支撑，多头积极配置现券和国债期货。2025年国债期货将发挥其作为利率风险调节工具的作用。朱赫表示，当前全球处于明显的降息周期，中央政治局会议确认我国货币政策宽松周期将延续，从流动性角度看，有利于国债期货价格的上行。2025年，地方政府化债仍然是主线，保持良好的货币环境是保证该主线平稳进行的必要条件。总体看，国债期货仍然处于牛市格局，预计10年期国债收益率波动区间为1.6%~1.9%。来源：期货日报网
期货日报网2024-12-31
长端利率波动将加大
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势（单位：%）地产调整、政策宽松推动债券市场走牛。笔者认为，2024年债券市场走势可分为五个阶段，除“4月下旬至4月底”和“9月下旬至10月初”债券收益率短暂快速上行外，其余时间基本以回落为主。主要原因是房地产市场持续调整，央行实施支持性货币政策，以及外部环境不确定性增多。 2024年1月至4月下旬，10年期国债收益率从2.55%回落至2.22%。一是经济数据分化，地产投资降幅扩大，官方制造业PMI连续两个月处于临界点下方，市场避险情绪升温；二是中央经济工作会议要求以进促稳，稳健的货币政策要灵活适度，央行降准落地，市场资金面合理充裕，央行行长表示降准还有空间；三是5年期以上LPR大幅下调，长端债券投资性价比提高。 4月下旬至4月底，10年期国债收益率回升至2.34%。主要是央行发言人和央媒多次提示长端利率风险，同时超长期特别国债供给增加，推动债券收益率短暂快速上行。 5月初至9月下旬，10年期国债收益率回落至2.04%。一是经济景气指数回落，房地产市场继续调整；二是社融存量同比总体回落，M2同比持续走低，M1增速转负，企业融资活跃度下降；三是央行继续实施支持性货币政策，降准降息落地，且央行启动国债买卖操作，推动债券收益率再创新低。 9月下旬至10月初，10年期国债收益率快速回升至2.19%。主要是各部委货币、财政、地产等稳增长政策落地，权益市场大幅回升，股债“跷跷板”效应显现，带动债券收益率短期快速回升。 10月初至12月底，10年期国债收益率自2.19%快速回落至1.7%。一是特朗普当选美国总统，表示将对所有自中国进口的商品加征10%的关税，引发市场担忧，打压市场风险偏好；二是房地产投资继续回落，拖累经济增速；三是中央政治局和中央经济工作会议指出要实施适度宽松的货币政策，宽松预期升温推动债券收益率快速下行。 2025年继续实施积极的财政政策、宽松的货币政策。2024年中央经济工作会议明确指出要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债。为了应对当前经济发展形势的变化，财政政策变得更加积极。当前我国整体杠杆率偏高，但是中央政府部门杠杆率偏低，具有一定的加杠杆空间。预计2025年财政赤字率有望提升至4%左右，同时增加发行超长期特别国债1万亿元，将继续稳定基础设施建设投资，支撑社融存量维持较高增速。中央经济工作会议明确指出要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，使价格总水平与预期目标相匹配，探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，为经济增长提供适宜的金融环境。预计2025年存款准备金率下调幅度将超过100BP，7天期逆回购利率下调幅度将超过30BP，降至1%附近。同时，央行将继续通过国债买卖、买断式逆回购操作等创新政策工具向市场投放基础货币，保持流动性充裕。稳地产政策持续出台，政策效果逐步显现。中央经济工作会议要求稳住楼市，持续用力推动房地产市场止跌回稳，合理控制新增房地产用地供应，推动构建房地产发展新模式。2023年下半年以来，多部委和地方通过四个“取消”、四个“降低”等措施稳定房地产市场，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率附近，同时要实行地方政府专项债券投向领域“负面清单”管理，允许用于土地储备、支持收购存量商品房用作保障性住房，扩大专项债用作项目资本金范围。图为存款准备金和7天期逆回购利率走势（单位：%）从数据上看，2024年1—11月房地产投资累计同比继续下滑，不过新建商品房销售面积、销售额同比降幅收窄，一线城市二手住宅销售价格连续两个月环比上涨。在一揽子促进房地产市场止跌回稳的措施显效情况下，10月份以来房地产市场出现积极变化。后续投资者需关注商品房销售和一线城市地产市场边际企稳情况。综上，预计在经济恢复期，央行将继续保持支持性货币政策，2025年降准降息幅度或超过2024年，对债券市场尤其是短端利率的支撑较强。随着政策利率的下调，债券收益率下行空间将进一步打开，“债牛”有望延续。不过随着稳增长政策的陆续出台，市场风险偏好提升，权益市场有望继续转暖，倘若房地产止跌企稳，推动经济回升，加上央行多次提示市场机构要重视利率风险，预计长端利率波动将加大，投资者可关注跨品种套利机会。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-12-31
原油暴跌基本金属普跌伦锌涨1.69% 沪镍跌超1% 黑色系多飘红【隔夜行情】
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计算方法，这可能增强支出能力，并使英国债券市场相信政府有促进增长的计划。尽管如此，英镑能否保持稳定仍存在不确定性，目前这还只是一个假设。（汇通财经）宏观方面：今日将公布日本9月失业率、德国11月Gfk消费者信心指数、英国第四季度CBI企业乐观指数、美国9月批发库存月率初值、美国10月谘商会消费者信心指数、美国9月JOLTs职位空缺等数据。此外，值得关注的是加拿大央行行长麦克勒姆参加一个会议的炉边谈话。原油方面：隔夜两油期货均大幅下跌，美油跌5.25%，布油跌5.28%。因市场对能源供应中断忧虑缓解，油价承压，周末过后，市场人士意识到冲突并没有导致伊朗石油基础设施遭遇重创。由Max Layton领衔的花旗银行分析师团队在一份报告中称，考虑到近期风险溢价较低，花旗银行将未来三个月的布伦特油价目标从每桶74美元下调至每桶70美元。10月，石油输出国组织(OPEC)及产油盟国组成的OPEC 维持其石油产出政策不变，包括从12月开始提高产量的计划。OPEC将于12月1日在OPEC 全体会议之前举行会议。（文华财经）来源：SMM
SMM上海有色网2024-12-25
美元下跌金属普涨伦铜、伦铝及沪铅涨逾1% 欧线集运触及跌停【SMM日评】
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，因为投资者认为美国财政部长人选将安抚债券市场，从而拉低了收益率，削弱了美元的部分利率优势。此前美联储官员表态较为谨慎，市场关注12月美联储议息会议更多线索，目前对于12月降息预期略有下降。（文华财经）数据方面：今日将公布德国11月IFO商业景气指数，此外，G7集团举行外长会议。原油方面：截至15:07分，两市油价一同下跌，美油跌0.62%，布油跌0.59%。考虑到原油需求预期整体上仍然较弱，原油价格的进一步上行空间受限。上周三大机构陆续公布月报，从三大机构在11月报中对明年供需平衡表的预估来看，对于供应和需求，三大机构的预估差异较大，需求预估上，OPEC最乐观，IEA最悲观，供应预估上，IEA最乐观，OPEC最悲观。从实际需求和库存情况来看，上周公布的EIA最新报告显示，美国汽油需求和馏分油需求环比减少，商业原油库存出现累积。（文华财经） SMM日评来源：SMM
SMM上海有色网2024-12-25
美元大幅走软基本金属普涨沪铅涨近2% 期金回落焦炭跌超2%【SMM午评】
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幅，因为市场认为美国财政部长人选将安抚债券市场，从而拉低了收益率，削弱了美元的部分利率优势。周五的数据显示，11月份美国消费者信心连续第四个月回升。随着美联储越来越接近所谓的中性利率，即经济处于充分就业和通胀稳定的状态，预计美联储将放缓减息步伐。根据芝商所的FedWatch工具，目前市场认为美联储在12月份降息25个基点的可能性为53%，而在1月份再次降息25个基点的可能性仅为11%。本周的重要事件包括美联储11会议记录、GDP数据和核心PCE数据，所有这些都可能为利率前景提供进一步的线索。其他货币方面：荷兰合作银行：目前预计，欧元兑美元汇率将在明年年中达到平价，届时美国贸易关税可能会开始实施。（汇通财经）数据方面: 今日将公布德国11月IFO商业景气指数、美国11月达拉斯联储制造业活动指数等数据。此外，值得关注的是G7集团举行外长会议。原油方面: 截至11:41分，原油期货小幅下跌，其中，美油跌0.56%，布油跌0.51%。上述两份合约上周创下9月底以来最大周度涨幅，并触及11月7日以来最高结算价，供应中断的风险构成支撑。市场还关注中国和印度不断增长的原油需求，这两个国家分别是全球第一大和第三大原油进口国。印度炼油厂在燃料出口的推动下，10月的原油加工量同比增长3%，达到504万桶/日。（文华财经）现货市场一览: 来源：SMM
SMM上海有色网2024-12-25

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