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【铝周报】氧化铝厂压降产能,期价触底反弹
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,周度表需环比上行。美国对铝征收25%
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落地,美联储点阵图显示2025年仍预计降息两次,并将放缓资产负债表缩减步伐。美制造业pmi连续两月站上枯荣线,欧洲财政扩张,经济预期改善,中国2月pmi重回扩张区间,工业需求仍有支撑,国内有降准降息预期,需求仍可期待。 成本与利润: 电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约14200元/吨、 15600元/吨,原料端氧化铝价格环比下行,预焙阳极价格持平,煤价下行,电解铝厂利润较好,四川逐步复产,产量持稳小幅上行。 库存: 本周铝锭+铝棒厂库加社库环比-9.3至147.5万吨,现货贴水30元。LME去库1.8至48.4万吨,海外库存延续去库。 结论: 美联储将放缓资产负债表缩减步伐,国内有降准降息预期,全球库存进入去库通道,铝仍可逢低做多。北方氧化铝厂压降产能,盘面破位下跌后反弹,整体过剩格局不改,给出空间仍可逢高空。 风险提示: 需求不及预期;库存大幅累库。 本周行业重要消息: 1.【欧盟计划在2025年第三季度提出对欧洲废钢和金属的出口限制和
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】欧盟钢铁行动计划草案称,欧盟计划在2025年第三季度提出对欧洲废钢和金属的出口限制和
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。在2025年第四季度提出碳边境税(CBAM)修正案。欧盟希望将范围扩大到钢铁、铝密集型下游产品。(财联社) 2.【Adro表示北加里曼丹电解铝项目计划2025年投产10万吨】据印尼媒体报道,3月20日PT Alamri Resources Indonesia TBK(ADRO)公司在媒体会上表示其位于北加里曼丹的PT KALIMANTAN电解铝厂项目已准备好在2025年第四季度开始商业运营的初始阶段,其首期建设目标为50万吨产能。但随后又表示,该生产进程将分阶段进行投产,预计2025年将有10万吨电解铝产能投产,随后将进入产能爬坡期,目标在2026年9月或10月达到全面建成,预计在2027年该电解铝厂才能满负荷运行。(阿拉丁铝产业链服务平台) 3.【中国1-2月铝矿砂及其精矿进口量同比增加25.6%】海关总署3月18日公布的数据显示,中国2025年1月铝矿砂及其精矿进口量为1621万吨,同比增加23.3%;2025年2月铝矿砂及其精矿进口量为1441万吨,同比增加28.3%;1-2月铝矿砂及其精矿进口量为3062万吨,同比增加25.6%。(海关总署) 2.【中国1-2月未锻轧铝及铝材进口量同比减少15.8%】海关总署3月18日公布的数据显示,中国2025年1月未锻轧铝及铝材进口量为29万吨,同比减少24.3%;2025年2月未锻轧铝及铝材进口量为32万吨,同比减少6.3%;1-2月未锻轧铝及铝材进口量为61万吨,同比减少15.8%。(海关总署) 3.【中国1-2月氧化铝出口量同比增加45.9%】海关总署3月18日公布的数据显示,中国2025年1月氧化铝出口量为20万吨,同比增加42.9%;2025年2月氧化铝出口量为21万吨,同比增加48.9%;1-2月氧化铝出口量为40万吨,同比增加45.9%。(海关总署) 4.【中国1-2月未锻轧铝及铝材出口量同比减少11%】海关总署3月18日公布的数据显示,中国2025年1月未锻轧铝及铝材出口量为49万吨,同比减少11.4%;2025年2月未锻轧铝及铝材出口量为37万吨,同比减少10.6%;1-2月未锻轧铝及铝材出口量为86万吨,同比减少11%。(海关总署) 5.【IAI:1月全球氧化铝产量为1283万吨】外媒3月17日消息,国际铝业协会(IAI)公布的发布的报告显示,2025年1月全球氧化铝产量为1283.0万吨,日均产量为41.39万吨。其中,中国1月氧化铝预估产量为755万吨,日均产量为24.35万吨。(文华财经编译) 6.【国际铝业协会(IAI):2025年2月份全球原铝产量为564.5万吨】国际铝业协会(IAI):2025年2月份全球原铝产量为564.5万吨,去年同期为569.4万吨,前一个月修正值为623.5万吨。预计2月中国原铝产量为337万吨,前一个月修正值为372.3万吨。(金十数据) 工业品组: 黄一帆 F03114993 关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率: 要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局: 利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神: 以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。 混沌天成研究院
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混沌天成期货
2025-03-24
【股指周报】市场主线切换不顺,股指回落
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一轮特朗普交易,因为4月2日将有大面积
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出台,非美国家汇率承受压力。而国内在这种局面下,降准降息仍未落地,因此短期股市面临资金面和主线不明双重压制,因此需要时间调整。后续仍然看好中证1000和科技板块行情,但下一轮行情或需等待汇率压力重新缓解,国内宽松政策跟进的时候。 宏观组: 周密 Z0019142
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混沌天成期货
2025-03-24
【橡胶周报】进口量增量小于预期值,深强浅弱逻辑反复
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宏观衰退叙事减弱 但沪指迎来调整 上周
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政策余波仍存,全球资本避险需求激增,纳指与全球商品市场均承压下探。本周全球宏观氛围好转,美联储降息会议中表态偏鸽。但国内股指迎来显著回调:周五午后A 股三大指数跌幅扩大。创业板指、深证成指一度跌逾 2%;恒生科技指数跌幅近 3%,恒生指数跌近 2%。目前在基本面变化不大或验证偏滞后的阶段,宏观对胶价影响较大,需积极关注宏观情绪变化。 总结(震荡):进口利空有所修正 短期基本面缺乏验证 我们认为当前天胶供应仍然朝着偏宽松的方向运行,需求端弱势或维持到胎厂下一轮补库周期。短期我们看胶价超跌反弹,中期我们认为供需变宽的逻辑仍然没有改变,宏观对近期走势影响大。 风险:宏观环境变化 国储政策变动 极端天气干扰 本周新闻: 1.机构分析:2025年3月份,中国天然橡胶进口量预估值57.44万吨(隆众资讯) 预计2025年3月份天然橡胶进口环比2月终值增加。根据隆众资讯调查结果,中国天然橡胶进口量预估值57.44万吨,环比2月份进口终值50.32万吨,增加7.12万吨。3月海外船货生产多集中在旺产期,供应相对充足,海外采购节奏放缓下,上游工厂多集中往中国发运,但有部分大厂船期推迟,环比2月增量有限。 2.机构分析:市场走货缓慢 部分半钢胎企业库存延续增势(隆众资讯) 据了解,天然橡胶价格小幅回落,合成橡胶价格略有上涨,原料成本面波动不大,目前终端需求不足,出货缓慢,市场炒涨氛围偏淡,加之整体渠道库存充足,为出货部分半钢胎品牌存促销政策指引,实际出货表现一般,但短期来看,需求偏弱,价格政策上涨乏力,不排除为出货推出特价规格可能性。 3.财经新闻:港股迎来显著回调(证券时报网) 港股大幅回调,有分析人士指出,一方面是前期热点板块筹码拥挤,出现了兑现情绪;另一方面是近期逐步进入到年报和季报披露期,市场一些公司的业绩心存忌惮,而从外围来看,特朗普表示,他将在 4 月 2 日征收广泛的对等
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,并针对特定行业征收额外
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。这可能会给全球市场带来较大的不确定性。展望后市,多数观点指出,尽管短期波动在所难免,但港股今年表现仍然可期。有券商研报称,目前这轮港股上涨的逻辑仍未被打破,当前港股市场整体估值基本处于历史平均水平附近,估值并未达到极端水平。往后看,中国资产吸引力仍有望持续提升,推动港股市场行情继续向前。 4.宏观新闻:2月全球轻型车销量同比增长8.3%至657万辆。(QinRex) 据LMC Automotive最新发布的报告显示,2025年2月全球轻型车经季节调整年化销量为8,700万辆/年,较上月有所下降。不过,当月销量却达到660万辆,同比增长超过8%。2月,美国、中国、西欧等主要市场的表现喜忧参半。美国市场销量出现下降,一定程度上可归结于当月销售天数比去年同期少了一天。与此同时,西欧市场继续受困于经济不确定性,消费需求受到抑制。相比之下,中国市场很大程度上受到了春节假期这一季节性因素的影响,销量迎来猛增。
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混沌天成期货
2025-03-24
下跌概率较大
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菜粕方面,上周主力合约震荡下跌。菜粕
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预期已逐渐在期货盘面价格中得以体现,后续需关注加拿大菜籽
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预期。从菜粕自身基本面来看,目前中性偏高库存可能限制其涨幅,且猪、禽饲料端可能存在豆粕替代。但在
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不确定性下,菜粕库存将逐渐趋紧,下游水产备货开始之际,预计豆粕、菜粕价差将再次走缩。
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扰动后,菜粕价格重新处于高位震荡,需关注加拿大菜籽
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情况。 菜油方面,上周主力合约窄幅震荡。供给端前期采购集中到港,菜籽库存为42.5万吨,压榨放量加剧库存累积。高库存及替代压力主导下,菜油或重回弱势,需关注中加谈判及菜粕需求派生效应。考虑到消息溢价消退后,市场可能重新回归库存累积事实,因此短期菜油市场以空头配置为主。 白糖方面,上周主力合约持续上涨。ISMA数据显示,截至2月15日,印度产糖 1970万吨,同比下降12%,因马邦和卡邦产量下降。巴西3月前两周出口糖76.95万吨,日均出口9.62万吨,与去年同期相比减少28.1%。1月至2月,我国累计进口食糖8万吨,同比减少111万吨;累计出口糖浆及预混粉10.92万吨,同比减少5.91万吨。短期糖价维持强势运行。 花生方面,上周主力合约持续下跌。预计花生现货价格短期相对稳定。上周五花生油厂采购价格稳定,主流成交价格维持在7600~7850元/吨。豆油价格上涨,花生油价格稳定,国内一级普通花生油报价稳定在14500元/吨,小榨浓香型花生油市场报价为16000元/吨,价格较上周四稳定。副产品方面,日照豆粕现货下跌,报价3340元/吨,较上周四下跌50元/吨。豆粕和花生粕单位蛋白价差偏高,短期花生粕稳定,48 蛋白报价3380元/吨。油厂陆续收购,最近油厂收购价稳定,油厂花生库存仍处于高位,通货花生价格走势偏强。2024年花生产量比2023年略多,农户仍惜售,但下游需求较弱,整体市场供应较为宽松,短期花生价格相对稳定。目前花生价格基本在4.2元/斤附近,2505合约偏强震荡,但8400元/吨一线压力仍较大。 综上所述,上周易盛农期综指品种走势差异较大,涨跌不一,最终在综合指数上表现为窄幅震荡。接下来预期各品种走势以偏空为主,反映到易盛农期综指上下跌的可能性较大。 (郑商所指数开发相关业务,请联系朱林,0371-65613865) 来源:期货日报网
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期货日报网
2025-03-24
棉花 维持震荡格局
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普再度宣布对我国商品加征 10% 额外
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,市场信心受挫,“金三”开局不利。 3 月中旬,天气回暖带动国内需求边际恢复。广佛地区内销市场反馈订单有所好转,张槎织厂开机率也同步明显提高,叠加上海纱线展中大型纱厂降价促销,主流32S和40S纱线价格下降,织厂整体开始增加棉纱采购,坯布库存也有微弱去化。同时,国内政策端继续释放利好信号,公布将择时降准降息,并提出多条提振消费的方案,带动市场信心回升,部分上游大型企业也开始主动囤货,棉花基差出现上涨。不过,去年同期也曾出现过一轮类似的订单回暖,并迅速带动一轮棉价反弹,但持续性不足,棉价随后回落。下游反馈通常元宵节至清明节是“金三银四”接收订单的主要时期,需持续关注本轮订单回暖的持续性。 图为3月初全国主要省份棉花工业库存情况 (作者单位:永安期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
2025-03-24
中长期上行趋势未变
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效果的乐观预期。 其次,特朗普主导的“
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战”“逆全球化”会对全球经济造成一定负面影响,但由于我国制造业产业链完备、产业升级等,受到的影响会更小。具体看,4月2日特朗普的对等
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政策将落地,剑指美国的全球贸易伙伴,无疑会导致各国的贸易成本增加,进一步加大其通胀压力。但由于此前我国高科技等领域已经被美国加征了较高的
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,且上一轮贸易战中中国政府和企业也积累了较多经验,相较其他国家准备更为充分。 最后,资本市场改革红利尚未释放,指数向上的空间打开,有助于市场重心逐步抬高。去年年底中央经济工作会议中除了提到货币政策、财政政策外,还提到要引导“耐心资本”入市,建立健康、多层次的资本市场等多方面政策目标。资本市场作为重要的投融资渠道应当发挥其在产业升级、中小企业科创等方面的重要作用。上周央行货币政策委员会召开第一季度例会,特别提到要“用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款,探索常态化的制度安排,维护资本市场稳定”。 因此,未来我们会看到更多类似鼓励长线资金入市、规范资本市场的相关政策出台。这些资本市场改革红利势必会吸引更多长线资金入市、稳定指数的长期走势。 当然,短期看,投资者仍需关注外部环境的风险。当前国际局势更为复杂,特别是特朗普的外交政策、经济政策加大了全球资本市场波动率,投资者需关注消息面和资金面变化对国内市场的短期影响,操作上不宜追涨杀跌。(作者单位:中国国际期货) 来源:期货日报网
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2025-03-24
警惕阶段性回调风险
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推动社会综合融资成本下降。由此看,美国
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政策存在较大的不确定性,贸易摩擦升级的风险加大。各国之前互相加征
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,在推高通胀预期的同时,亦打压国际贸易活动和抑制大宗商品需求,威胁全球经济增长前景。为应对中美贸易摩擦的负面影响,完成全年发展的预期目标,货币政策仍将坚持支持性立场,综合运用价格和数量型政策工具,创设新的结构性政策工具,促进经济平稳发展,维护资本市场稳定,促进房地产市场止跌回稳。预计今年存款利率有望继续下调,OMO、MLF、SLF等政策利率将跟随下调,引导贷款市场报价利率下行,进一步降低企业融资成本。此外,为配合超长期特别国债和地方专项债发行,维护银行体系流动性稳定,央行可能再次降准。(作者单位:新纪元期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
2025-03-24
油价有所表现,但长期仍不乐观-2025年3月21日申银万国期货每日收盘评论
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地,基本面成交继续支撑,警惕海外带来的
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扰动,越南等国家对出口热卷也施加反倾销税,发改委明确继续压减粗钢产量,细节尚未公布前预期有所走弱,回归现实来看需求仍偏弱。 【煤焦】 煤焦:日内双焦期价弱势下行。焦煤现货价格走势仍然偏弱,焦炭存在第十二轮提降预期。近期焦煤产量稳步回升,后市存在进一步的抬升空间。下游补库积极性不佳,目前焦煤上游库存仍处同期高位。焦化厂亏损状态延续,焦炭上游库存加速消化,产量低位回升。终端用钢需求回升缓慢,重大会议结束之后铁水增产加速,但钢厂利润水平不高、后市铁水产量的回升高度不宜乐观,关注终端需求的旺季成色。综合来看,需求回升支撑下双焦价格的下方空间有望收窄,但高库存环境下、短期价格向上修复仍存阻力。 【铁合金】 铁合金:今日双硅期价弱势下行后低位震荡。锰矿价格走弱,叠加化工焦价格下调,锰硅成本支撑力度有所松动,厂家亏损状态延续。兰炭价格上调明显,硅铁成本底部有所抬升,厂家利润情况不佳。需求方面,终端用钢需求回升缓慢,重大会议结束之后成材增产加速,但钢厂原料库存充足、补库积极性有限。供应方面,硅铁减产幅度有限,目前双硅产量仍处相对高位,锰硅交割库库存高企,硅铁厂家去库压力渐增,关注近期厂家停减产动向。综合来看,上游减产幅度有限,双硅市场供应充足,高库存仍将压制价格的上方空间,关注传统旺季终端用钢需求会否超出预期。 04 金属 【贵金属】 贵金属:黄金偏高震荡,白银下跌。3月美联储继续暂停降息,放缓QT进程,点阵图仍然预期全年降息2次。官员们上调了今年的通胀前景,同时下调了经济增长预测。短期滞涨预期升温。不过QT节奏的放缓和鲍威尔的温和姿态给予市场想象,市场依然对未来更加宽松的前景抱有期待。特朗普政府方面的
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政策呈现反复摇摆,政策不确定性推升避险需求,市场对特朗普新任期政策的状态逐步由评估影响转向负面预期,叠加近期逐步疲弱的经济数据,以及美国政府对经济阵痛的“暗示”,衰退预期升温。不过美国经济数据未出现全面性走弱,市场对美联储宽松的期待会暂时压过经济增速放缓的担忧,关注度转移向未来景气类数据的表现。地缘方面中东和俄乌方面仍然充满不确定性。黄金维持偏强运行,但站上3000美元/盎司后继续上行力度或有所放缓。价格高位注意市场获利调整风险,白银受情绪带动先行下跌。 【铜】 铜:日间铜价收低超1%。目前精矿加工费总体低位,考验冶炼产量。包括国际铜研究小组在内的几家机构,预计2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,家电产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,地产降幅缩窄,需要持续关注。铜价可能偏强波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看,国内汽车产销正增长,基建稳定增长,家电表现良好,地产行业刺激政策持续出台。市场预期2025年精矿供应明显改善,供应可能恢复,前期锌价的回落已部分消化产量增长预期,锌价可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。 【铝】 铝:今日沪铝主力合约收跌0.65%,铝价高位对下游消费有所抑制。宏观角度,美国非农数据略不及预期,国内货币宽松方向较为明确,且消费刺激政策作用下,商品整体影响或偏多。基本面角度,氧化铝已回调至较低位置,盘面低位震荡。据SMM消息,下游需求节后持续回暖,型材、合金等环节订单量和开工率继续回升。电解铝基本面较为健康,但下游消费受到铝价抑制,预计短期内铝价高位震荡。 【镍】 镍:今日沪镍主力合约收跌0.86%。宏观利好刺激叠加矿端存在不确定性,镍价低位走强。据SMM消息,印尼RKAB配额审批继续放量,印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势,可出口量有所提升。印尼新增产能投放,高镍生铁产量小幅走高。镍盐成品库存偏低,价格具备上涨可能性。不锈钢厂商库存较为充足、采买量有限,镍铁需求持稳运行。短期内,盘面价格预计保持宽幅震荡。 【碳酸锂】 碳酸锂:根据SMM数据,供应端产量环比小幅减少234吨至18400吨,其中锂辉石、锂云母提锂环比下降,盐湖和回收提锂小幅增加;3月总供应随着企业复产和产能爬坡实现日均环比增加14%;下游需求3月明显增加,磷酸铁锂+三元材料日均消耗碳酸锂环比增加7%;库存方面,周度库存环比增加4198吨至123635吨,结构上看,上中下游均有增加。3月过剩压力显现,需要注意目前价格水平之下,上游出货意愿并不强。目前上游矿端价格有所松动,盘面锂价破位下跌,若产量预期没有下修,锂价恐进一步下台阶。 05 农产品 【白糖】 白糖:今日糖价出现下跌。现货方面,广西南华木棉花报价维持在6230元/吨,云南南华维持在6010元/吨。总体而言,市场逐步关注2025/26榨季产量预期,而北半球其他产区除了印度外有所增产;同时市场也继续关注天气变化,原油价格和国内消费的变化;另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季糖厂逐渐收榨。策略上,长期看白糖处于增产周期中,投资者可以逢高卖出。 【生猪】 生猪:生猪价格继续下跌。根据涌益咨询的数据,3月21日国内生猪均价14.68元/公斤,比上一日下跌0.06元/公斤。 从周期看,节后处于消费淡季,能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH05合约波动区间12500—14500。长期看,随着24年年中猪价偏高,养殖利润大幅增加,能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩,价格有望呈现弱势震荡局面,远期合约可以考虑逢反弹做空。 【苹果】 苹果:苹果期货远月补跌。根据我的农产品网统计,截至2025年3月19日,全国主产区苹果冷库库存量为500.61万吨,环比上周减少23.45万吨,走货速度较上周环比略有下降。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.75元/斤,与上一日持平。策略上,目前苹果交割博弈加剧,预计AP2505合约波动区间6000—8000,操作上建议进行低买高卖的区间操作。 【棉花】 棉花: 今日棉价震荡为主。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价14905元/吨,较上一日+14元/吨。消息方面,美国农业部(USDA)公布的出口销售报告显示,3月13日止当周,美国当前市场年度棉花出口销售净增10.11万包,新销售13.48万包。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,后市有望呈现底部震荡格局,考虑到棉花价格向下空间有限,投资者可以逢低买入棉花2505合约。 【油脂】 油脂:今日菜棕油震荡收涨,豆油震荡收跌。产地产量有所恢复,但出口数据显示较为疲软。根据SPPOMA数据显示2025年3月1-15日马来西亚棕榈油产量增加4.69%;出口方面,AmSpec和ITS分别预计马来西亚3月1-20日棕榈油出口量环比减少4.98%和14.2%。东南亚产地也即将步入增产季、出口需求表现也较为疲软使得棕榈油价格出现一定回落。但是受到印尼上调出口税消息的影响,油脂板块受到提振。整体来看现阶段油脂基本面变动有限,预计油脂震荡运行为主。 【豆菜粕】 蛋白粕:今日豆菜粕继续弱势震荡,根据CONAB数据截至03月16日当周,巴西大豆播种率为100.0%,上周为100.0%,去年同期为100.0%。巴西大豆收割率为69.8%,上周为60.9%,去年同期为61.6%。巴西丰产基本确定,但由于中美贸易关系摩擦,使得巴西大豆升贴水报价较为坚挺。近期对于加税事件的市场情绪有所减弱,并且市场传闻澳洲菜籽对国内两个工厂开放试点进口,因此菜粕价格出现回落带动豆粕走弱。同时由于4月后国内进口大豆到港增加也抑制豆粕价格空间,预计短期连粕区间震荡为主。 【原木】 原木:原木期货震荡为主。现货方面,日照港3.9中辐射松报价800元/立方米,较上一日-0元/立方米。消息方面,中国1月原木进口量为228万立方米,同比减少24.8%。中国2月原木进口量为262万立方米,同比增长6.6%。中国1-2月原木累计进口量为490万立方米,同比减少10.7%。总体而言,目前原木市场供需呈现弱平衡格局,但考虑到原木交割存在不确定性,且目前原木总体价格处于历史低位,后期原木价格震荡为主。 06 航运指数 【集运欧线】 集运欧线:EC震荡,主力06合约收于2078.9点,上涨2.46%。盘后公布的SCFI欧线为1306美元/TEU,环比下跌2.68%,基本对应03.24-03.30期间的订舱价,跌幅有所收窄,反映3月提涨失败后进入中下旬运价的缓慢调降。目前已有MSK、MSC、ONE等多家船司在4月初延用3月底报价,由于当前船司在4月运力投放仍相对过剩,市场对于4月运价能否稳住存疑。目前在马士基跟随下,预计后续相继会有其他船司跟降4月第一周运价,在4月货量进一步恢复的情况下,4月倾向于稳价。由于06和08合约均处于传统淡旺季转换后对应的时期,表现预计相对抗跌,关注后续对于4月运价的调降情况及船司的停航空班情况。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
2025-03-22
分析人士:利率下行仍是主要配置逻辑
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称。 展望二季度,高翔表示,二季度美国
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政策的影响及外需冲击将逐渐显现,届时市场的目光或重回基本面。随着汇率压力减轻,货币政策端将有足够的腾挪空间,但考虑到需要等待经济数据的公布情况,以及美联储可能的降息行为,国内降息预计会偏晚一些落地,降准或先行。若后续利率再次冲高,可能会迎来年内较好的配置机会。另外,需要关注后续财政政策加速落地情况,以及银行部门负债端的问题。 林致远认为,目前利率下行趋势仍未转向,利率下行仍将是未来一段时间的主要配置逻辑。当前经过连续调整,国债期货和现券重新具有配置性价比,但是投资者及投资机构需要警惕短时间内预期提前兑现,以及预期落空后的调整波动风险。低基差环境下,国债期货能够更好发挥其作为利率风险调节工具的作用,投资者可关注风险中性策略的配置机会。 来源:期货日报网
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期货日报网
2025-03-21
PTA 有望企稳反弹
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情绪形成压制,美国对加拿大、墨西哥加征
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的不确定性,以及 OPEC +计划于4月增产的消息,使原油及能化品整体承受下行压力。不过,4月至5月国内外PX装置检修计划增多,加上终端开工率有望回升,这一系列因素促使 PX 供需格局改善。在此背景下,PTA有望企稳反弹。 PX 检修行情开启 原油市场近期走势较为复杂。美国回购SPR计划以及加强对重质产油国的制裁,促使油价止跌反弹。中线来看,OPEC +坚持4月增产,加之
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政策的不确定性,令油市整体承压。随着油价在底部逐渐企稳,PX价格也跟随原料止跌。从PX基本面来看,近期市场已开始关注二季度常规检修带来的利好。据了解,检修主要集中在4月至5月。从已公布的检修计划来看,国内后续约有600万吨的装置检修规模。其中,九江石化90万吨装置已率先开启检修;浙石化250万吨装置计划于3月下旬开始检修,时长约35至45天;盛虹炼化400万吨装置由于前道重整检修,预计PX开工率有下滑趋势。海外市场,预计还有330万吨的装置存在检修计划。综合来看,4月至5月PX国内外检修增多,且终端开工回升预期强烈,这将显著改善PX供需格局,对PTA形成有力支撑。 近月合约基差走势偏强 本周,PTA社会库存量约488.24万吨,环比减少11.21万吨,已连续四周呈去化态势。本周,逸盛海南250万吨PTA装置重启,使PTA开工率小幅提升至76.8%。自3月以来,供给端装置检修计划逐步落实。若逸盛大连按照计划于3月15日起检修一个月,预计3月PTA去库幅度将加大,整体去库量可达30万吨。然而,市场流通货源相对宽松,导致市场现货供应偏多,这也是PTA虽持续去库但未能有效提振期价的原因。进入4月,装置检修规模将小幅缩减。海南逸盛200万吨装置推迟改造,且3月以来PTA加工费环比有所改善,后续装置检修减少,供应增量有望回升。截至3月13 日,下游聚酯开工率维持在91.5%附近,瓶片开工率仍有提升空间,预计4月聚酯整体开工率有望提升至93%。在此情况下,PTA面临供需双增格局,但仍能带动库存持续去化。 现货市场方面,华东地区PTA现货市场周均价为4776元/吨,环比下降129元/ 吨。受3月集中检修预期影响,PTA现货基差小幅走强。新增产能方面,独山能源300万吨装置已于1月开始计入PTA总产能,其余570万吨产能预计集中在三四季度投产。 综合来看,4月之后PTA装置检修减少,但聚酯负荷稳步回升。根据供需平衡表,PTA 在面临供需双增格局时,仍能带动4月库存持续去化,近月合约基差走势偏强。预计短期 PTA仍将跟随成本端呈现震荡偏强运行态势。 下游开工稳步回升 聚酯领域,预计4月开工率将稳步提升至 93% 左右。从细分领域来看,短纤及聚酯瓶片工厂库存压力得到缓解,后续开工率有进一步提升空间。而长丝方面,目前加弹、织造环节缺乏现金流,处于亏损状态,这抑制了加弹、织造开机率的提升以及备库存的积极性,后续或仍需采取以价换量的策略。 出口方面,受美国加征
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的冲击,1—2 月纺织服装出口同比下降 4.5%,新单询货迟缓,终端订单不足。综合来看,油价走弱后,聚酯产品加工差仍保持在尚可水平,且聚酯工厂二季度库存压力不大,短期内聚酯开工意愿较高。若旺季下游订单情况有所改善,有望对 PTA 期价形成提振。 短期来看,PTA在成本支撑及去库格局下,期价以低位震荡反弹为主。不过,受需求边际回暖但持续性不足影响,PTA反弹高度或受限。(作者单位:广州期货) 来源:期货日报网
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2025-03-21
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