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原油小涨内盘金属近全线上涨沪铜刷近三年新高伦锡、沪银涨幅居前【SMM午评】
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银进口飙升260%至纪录高位，因较低的关税激励从阿联酋的购买。此外，截至午间收盘，欧线集运主力期货报1987点，涨2.32%。截至4月9日11:38分，部分期货午间行情：现货及基本面铜：今日华北电解铜现货对当月合约报贴350元/吨~贴210元/吨，均价贴280元/吨较上一交易日跌20元/吨，成交价格75450-75890元/吨，均价75670元/吨较上一交易日涨480元/吨。铜价继续冲高，终端消费受抑制表现惨淡…… 铅：今日SMM1#铅均价跌25元/吨至16300元/吨，SMM再生精铅价格部分跟跌。持货商主流价格对SMM1#铅均价贴水维持170-150元/吨出厂…… 宏观面国内方面：国务院总理李强4月8日下午主持召开经济形势专家和企业家座谈会，听取对当前经济形势和下一步经济工作的意见建议。李强强调，要继续固本培元，激发经营主体活力，增强发展内生动力。要强化组合效应，增强宏观政策取向一致性。要注重精准施策，提升宏观政策向微观传导落地实效。要坚决守牢底线，化解重点领域风险。 4月8日，北京、苏州、广州、沈阳4地公积金管理中心又发新政。值得注意的是北京和广州此次都瞄准了绿色建筑进行优惠，此前，住建部部长倪虹多次强调要“下力气建设好房子”，业内专家表示，此类新政便是鼓励购房者购买绿色、低碳、智能、安全的好房子，也将有利于促进更多开发企业建设高品质住房。此外，据不完全统计，4月起，多地优化调整住房公积金贷款政策，包括广州、鄂尔多斯、潍坊、湘潭等地均上调公积金贷款额度，无锡、郑州、常熟发布“以旧换新”相关政策。专家对财联社记者表示，总结今年二季度各地的购房政策情况，以旧换新、取消房贷利率下限、公积金政策属于各地频率较高的三项政策，进一步释放宽松信号。美元方面：截至11:38分，美元指数报104.17，涨0.04%。市场等待美联储的政策会议记录和关键通胀数据，以了解降息时机和深度。美国CPI数据和美联储3月政策会议记录将于周三公布，这可能有助于判断美联储的降息时机。纽约联邦储备银行周一发布的报告显示，上月美国民众对通胀前景的预期喜忧参半，他们预计一系列关键商品和服务的价格将出现更大涨幅，同时对无法偿还债务的担忧也在加剧。周一的数据显示，在有证据表明美国经济持续走强的情况下，期货交易员对美联储今年降息幅度的押注已降至10月以来的最低水平。芝商所(CME)的FedWatch工具显示，在CPI数据公布前以及上周五强劲的就业报告公布后，美国利率期货市场已认为6月降息的概率从一周前的58%降至49%。其他货币方面：花旗的策略师Raghav Datla在给客户的报告中写道，如果日本出手干预以支持日元，它可能会抛售短期美国国债。在2022年9月和10月的干预措施期间，日本不得不购买9.1万亿日元（相当于约640亿美元）来支持货币，而当时其储备证券持有量减少，储备存款则几乎没有变化。如果它现在进行类似规模的干预，这意味着日本将不得不出售其1550亿美元储备存款中的大约40%，或者出售其9900亿美元储备证券中的“一小部分”。因此，他们很可能会再次抛售美国国债。而由于外国官方持有的长期国债主要集中在（收益率）曲线前端，因此可能会在1至3年期范围内抛售美债。宏观方面：财政部部长蓝佛安与美国财政部部长耶伦4月7日晚在京举行会谈，就中美宏观经济形势、双边经济关系及合作应对全球性挑战等议题交换了意见。财政部副部长廖岷就美国财政部部长耶伦访华情况向媒体吹风并答问。廖岷表示，中美达成新的共识成果。一是由两国财政部牵头，在中美经济工作组框架下就两国及全球经济平衡增长议题进行交流。二是由中国人民银行和美国财政部牵头，在金融工作组框架下就金融稳定、可持续金融、反洗钱等议题持续开展交流。今日宏观方面将公布法国2月贸易帐。原油方面：原油期货周二小涨，截至11:38分，美油涨0.25%，布油涨0.31%。市场对缓解中东紧张局势的希望减弱。澳新银行分析师在一份客户报告中表示，市场仍在权衡石油供应中断的风险。同时澳新银行分析师表示，基本面支撑了油价。周一公布的数据显示，受汽油和航空燃料消费量增加的推动，印度2024财年的燃料需求创下历史新高。中国制造业活动改善预计将提振燃料需求。市场人士称，墨西哥国家能源公司Pemex计划在5月将原油出口量削减至少33万桶/日，将使美国、欧洲和亚洲客户的原油供应量减少三分之一。现货市场一览：来源：SMM
SMM上海有色网2024-04-09
银价成功达成等待已久的目标！银价飙升至三年高位后如何走？白银交易分析
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至2295吨，创下历史新高，因为较低的关税鼓励了印度从阿联酋大量购买白银。 Economies.com在文章中写道，银价周一强势反弹，并成功触及我们等待已久的目标价位28.00美元/盎司。我们相信，银价进一步上升的道路已经打开，下一看涨目标瞄准28.75美元/盎司。 (现货白银4小时图来源：Economies.com) Economies.com称，看涨趋势将在未来几个交易日占据主导地位。从4小时图来看，50周期指数移动平均线(EMA)给银价提供支撑。需要考虑到的是，银价保持在27.10美元/盎司上方，是白银继续上升走势的关键条件。 Economies.com预计，银价交投将位于支撑位27.50美元/盎司以及阻力位28.30美元/盎司之间。 Economies.com称，对于白银价格的预期趋势为看涨。北京时间09:00，现货白银报27.90美元/盎司。
天马行空2024-04-09
我国炼焦煤进口或维持“蒙煤+俄煤”结构
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口量（单位：万吨） 2024年我国煤炭关税上调对市场的影响数据显示，1—2月，我国累计进口煤炭量达7451.5万吨，较去年同期的6063.1万吨增加了1388.4万吨，同比增长22.9%，我国煤炭累计进口量再创历史同期新高。开年前2个月进口煤增加主要有两方面的原因：一方面是2023年年底，我国公布了2024年恢复煤炭进口关税的公告，促使部分下游客户及贸易商提前采购；另一方面是进口煤价格存在优势，进口利润使得进口积极性增加。煤炭进口关税的恢复影响2024年我国炼焦煤的进口量 2023年12月20日，根据《国务院关税税则委员会关于2024年关税调整方案的公告》，2024年1月1日开始恢复煤炭进口关税。按照自贸协定，来自澳大利亚、东盟的进口煤继续实行零关税，来自其他国家的进口煤实行最惠国税率。根据不同煤炭类型执行税率为3%—6%，各煤种税率分别为：褐煤、无烟煤、炼焦煤执行3%，其他煤和煤砖、煤球及类似用煤制固体燃料执行5%，其他烟煤执行6%。根据2024年关税调整方案来看，蒙煤、俄罗斯煤、加拿大煤和美国煤的进口关税由之前的0调整为3%；从2023年我国进口格局来看，蒙煤、俄煤、加拿大煤、美国煤分别占我国炼焦煤进口的53%、26%、7%以及5%，关税的上调使得进口炼焦煤进口成本增加，进口成本增加会影响进口利润，进口利润则会影响进口量的变化。对蒙煤进口影响有限，2024年蒙煤进口有增量预期从蒙煤进口利润来看，进口关税的上调对蒙煤成本的增加幅度为30—50元/吨，以2024年一季度的长协价格来算，蒙煤进口利润仍有充足的空间去覆盖关税上调带来的成本增幅，关税上调后蒙煤进口仍有利润，对蒙煤的影响有限。从通关能力及通关量来看，作为当前中蒙贸易重要的通关口岸，甘其毛都口岸的通关服务持续优化。2023年，甘其毛都口岸进行了AGV专用通道、监管场所外调专用通道、入境通道扩建等工程，不断提升优化通关能力。从通关车辆数据来看，2024年1月甘其毛都口岸总通关车辆26560车，2月总通关车辆17397车。随着2月春节假期结束，口岸通关车辆逐渐回升，进入3月，日均通关车辆近千车，环比增加。另外根据蒙古国海关总局数据，1—2月，蒙古国出口1060万吨煤炭，同比增加35.5%，且2024年前2个月，蒙古国煤炭100%出口到中国。从政策来看，对我国来说，随着山西炼焦煤产量增速放缓，优质炼焦煤的稀缺性逐渐显现，我国对优质炼焦煤的进口需求增加；对煤炭资源丰富的蒙古国来说，煤炭出口收入是其财政收入的主要来源。2023年，中蒙双方就拓展中蒙全面战略伙伴关系达成互利合作，2023年5月18日，蒙古国财政部长布·扎布赫楞在大呼拉尔全体会议上曾预计2024年全年蒙煤对中国出口达5000万吨；10月4日，蒙古国财政部国务秘书兼ETT全权代表吉·钢巴图表示，根据最新的预算修正案，蒙古国已批准出口5000万吨煤炭。在此基础上，如果2024年从年初开始稳定出口，相信2024年煤炭出口量将达到6000万吨。整体来看，我们认为从进口利润、通关服务不断优化、中蒙政策综合分析，2024年蒙煤依旧是我国第一大炼焦煤进口国，且进口量相较2023年存在增量预期，在乐观假设下，预计蒙煤进口量或在5500万—6000万吨。影响俄煤进口利润，俄煤进口维持中性从俄煤进口利润来看，进口关税的上调对俄煤成本的增加幅度为80—90元/吨，此成本的增加使得俄煤进口利润所剩无几，压缩至盈亏平衡线附近。进口关税的上调对俄煤的进口利润影响较大，使得煤炭出口无利可图，从而影响俄煤的进口量。从俄罗斯自身煤炭产量来看，出现持续下降，由于俄罗斯技术监督机构（Rostechnadzor）从2022年就启动了对地下井工煤矿和露天煤矿的大规模安全检查，并在2023年至2024年持续进行，导致多家煤矿企业停产。数据显示，1—2月俄罗斯煤炭产量持续下滑，优质煤炭主产矿区库兹巴斯盆地煤炭产量为3420万吨，较2023年同期减少90万吨，下降2.9%。因此，我们认为在俄罗斯煤炭自身产量存在减产预期，以及关税上调压缩利润，叠加铁路运力有限的背景下，2024年我国俄煤的进口量或维持中性，为2600万—2700万吨。在价格长期倒挂的背景下，澳煤进口难有大的增量 2023年，我国重新放开澳煤的进口；2024年，我国对澳煤依旧维持零关税的政策。从进口量来看，2023年我国进口澳煤数量为279.51万吨，占总进口量的2.7%。澳煤进口量占比较少的主要原因有两方面：一方面是澳煤长期价格倒挂，进口无利润使得澳煤缺乏竞争力；另一方面是澳煤在近几年重新形成新的贸易出口格局，我国也由之前的“澳煤+蒙煤”改为“蒙煤+俄煤”的进口格局，当前对澳煤的依赖度较低。从利润驱动和贸易格局来看，2024年我们认为澳煤的进口量难有大的增幅，我国还是以“蒙煤+俄煤”为总的进口格局，预计澳煤进口量在250万—300万吨。小结综上所述，2024年我国炼焦煤将延续“蒙煤+俄煤”的进口格局，蒙煤依旧为我国主要炼焦煤进口第一大来源国。从利润驱动和贸易格局来看，2024年澳煤的进口量难有大的增幅，我国还是以“蒙煤+俄煤”为总的进口格局。（作者单位：东海期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-09
降雨和中国需求料使澳大利亚油菜籽种植面积减少
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，在中国去年取消对澳大利亚大麦的惩罚性关税后，需求增加，农民希望种植更多大麦。澳大利亚去年12月大麦出口量增至130万吨的月度纪录高位，其中90%发往中国。中国近年来也提高了对澳大利亚小麦的采购，但由于全球价格下跌，在过去几个月取消了一些船货。 IKON Commodities、澳洲联邦银行和Australian Crop Forecasters预测2024/25年度澳大利亚小麦产量为2,950万-2,990万吨，经纪公司StoneX预测产量约为2,600万吨，咨询公司Episode 3预测产量为2,700万-2,750万吨。大麦方面，澳洲联邦银行上调其预测约10万吨，至1,280万吨，Episode 3预测产量为1,150万-1,200万吨。油菜籽方面，澳洲联邦银行下调其产量预测约75万吨，至500万吨。IKON表示产量将最低至460万吨。运输到欧洲的大部分澳大利亚油菜籽被用来加工生物燃料。预计未来几个月大部分种植区的降雨量将低于平均水平，但如果2024年晚些时候出现拉尼娜天气现象，可能会给澳大利亚东部带来更潮湿的天气。 Episode 3分析师 Andrew Whitelaw称:“农作物的丰收在很大程度上取决于6月至9月的天气。拉尼娜天气现象的前景给了我们更大的信心。” 来源：我的钢铁网
我的钢铁网2024-04-08
锌矿供应紧张，尚未扭转过剩预期_申万期货_商品专题_有色金属-20240403
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续高增长势头。欧美可能提高新能源车进口关税，掣肘新能源车出口。 1-2月空调产量同比增长18.8%，冰箱同比增长18.5%，洗衣机同比增长20%，彩电同比增加4.5%。1-2月份空调出口增加14.9%，表现好于预期。4月份排产延续高增长。 1-2月份，全国房地产开发投资同比下降9.0%，施工面积同比下降11.0%。房屋新开工下降29.7%。竣工下降20.2%。房地产开发企业到位资金下降24.1%。由于地产对经济的拖累，国家持续出台房地产扶持政策，如：解除限购、降低首付等。随着有效库存出清，预计2024年地产行业有望企稳。 2024年电子通讯行业可能延续疲弱，由于铜需求占比较低，影响有限。国内铜下游需求总体延续良好状态。 05 小结 6月美联储可能开启降息周期，中国经济仍然需要扶持巩固，宏观环境有利于铜价。矿供应紧张，国内冶炼企业被迫计划减产，供应不及预期。国内电源投资有望延续高增长，汽车和家电有望正增长，地产有效库存出清有利于地产企稳。预计全球需求增速1.6%，供应增速1.1%，预计2024年供求缺口13万吨，供求预期发生逆转。 06 风险提示 1、美联储超预期降息或加息幅度超预期。 2、国内经济扶持政策效果可能不及预期； 3、国内需求意外出现大幅下降。声明本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。
申银万国期货2024-04-04
大咖说钢市：下游需求没有回归正常水平，预计4月钢材价格或将震荡运行
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主机厂有补库需求。此外，出口为避免加征关税，有部分企业出口赶订单。但当前原料生铁、废钢下跌后，主机厂打压铸件价格，铸造厂利润不佳。【钢管】目前下游的项目资金还是处于比较短缺的状况，且合作还是老客户居多，新订单相偏少。【冷镀】前期冷热价差偏大，导致春节前订单相对较好，虽然近期市场到货较多，但短期出库速度仍能维持，自身需求量暂时没有较大变化。 3、各位如何看待4月行情走势？【建筑钢材】虽然“金三银四”是传统的旺季，但从今年的需求来看，可能传统旺季的红利也很难有进一步展开，需求疲弱情况还会继续维持下去。但现在区域内钢厂多数还是有利润，所以跌价倒逼钢厂减产的逻辑也还有很长路要走。短期来看市场还是处于低位震荡的态势。后续主要关注原料端波动情况。预计4月行情不会有大的好转，保持震荡为主，或有反弹但力度不够。受政策影响，区内新开工项目完全停滞；续建项目方面，能够开工的项目基本恢复，而目前依旧没有开工的已经没有继续开工的计划，因此整体需求预期与往年同期相比是偏弱的，叠加4月份雨水天气的增多，出货不一定能够放量。综合来看，预计广西区域建筑钢材价格月初仍维持弱势运行，月中需求好转，价格有望止跌回升，同时需考虑钢厂供给情况，对现货价格的支撑力度。【工业线】目前钢厂普遍亏损，高炉利用率水平也并不高，钢材价格处于低估值区域。而急需上涨动能，市场信心逐步恢复，预计4月需求有效释放，钢材估值回归合理。【型钢】经三月份生铁的大跌后，需求集中释放，铸造厂原料的补库基本结束。四月份焦炭、铁矿仍有下跌的预期，钢材库存可能会再次累库，预计四月份生铁价格继续偏弱下行。【优特钢】目前东北市场价格处于弱稳状态，市场反应速度相较南方慢。市场行情低迷，主要受到成交情况差的影响，区域内成交情况不好，现货价格难以有大幅波动。今年整体需求都不好，近期下游需求也没有回归正常水平，短期难有大的好转。钢厂生产情况正常，基本上没有大的政策调整，供应稳定。后续价格如何变化，还要看实际的市场成交情况，重点关注需求端能否改善。综合考虑，近期市场行情要弱势运行一段时间，具体价格还要观察实际情况。【钢管】对于4月份的行情走势，估计四月中旬前还是降价行情，15号以后钢价预计会慢慢回涨。【冷镀】钢厂锁单价基本鲜有接单，近期大幅下跌后，后结算倒挂明显，商家亏损厉害。在需求无明显好转背景下，近期市场预计仍稳定或弱势出货为主。【板带】 4月钢材市场行情可能会以震荡盘整为主，相比于3月近乎大半个月的下跌行情，4月钢价下跌空间不会很大，但大幅上涨回升的希望也不太大。毕竟当下供需不匹配矛盾突出和下游资金趋紧困境仍然存在，短期钢厂生产出货量减少也并不明显，同时下游需求释放缓慢，行情价格短期来看仍然会处于震荡态势。但未来二季度也存在一些利好面：国家政策和宏观调控一直在帮助生产制造行业健康发展，以及钢厂在未来一段时间需求不高的情况下也会慢慢减产降产，修复供需平衡面。最后，随着下游需求逐渐释放，盘面如果也能缓慢拉涨，这种情况下对未来钢材行情还是会有不错的支撑作用，目前还是只能以时间换空间等待市场慢慢好转。
我的钢铁网2024-04-03
精矿持续紧张，导致供求预期逆转-申万期货_商品专题_有色金属-20240402
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续高增长势头。欧美可能提高新能源车进口关税，掣肘新能源车出口。 1-2月空调产量同比增长18.8%，冰箱同比增长18.5%，洗衣机同比增长20%，彩电同比增加4.5%。1-2月份空调出口增加14.9%，表现好于预期。4月份排产延续高增长。 1-2月份，全国房地产开发投资同比下降9.0%，施工面积同比下降11.0%。房屋新开工下降29.7%。竣工下降20.2%。房地产开发企业到位资金下降24.1%。由于地产对经济的拖累，国家持续出台房地产扶持政策，如：解除限购、降低首付等。随着有效库存出清，预计2024年地产行业有望企稳。 2024年电子通讯行业可能延续疲弱，由于铜需求占比较低，影响有限。国内铜下游需求总体延续良好状态。 05 小结 6月美联储可能开启降息周期，中国经济仍然需要扶持巩固，宏观环境有利于铜价。矿供应紧张，国内冶炼企业被迫计划减产，供应不及预期。国内电源投资有望延续高增长，汽车和家电有望正增长，地产有效库存出清有利于地产企稳。预计全球需求增速1.6%，供应增速1.1%，预计2024年供求缺口13万吨，供求预期发生逆转。 06 风险提示 1、美联储超预期降息或加息幅度超预期。 2、国内经济扶持政策效果可能不及预期； 3、国内需求意外出现大幅下降。声明本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。
申银万国期货2024-04-03
Mysteel：美钢（US Steel）并购案风起云涌（上）——从美国钢铁行业兴衰看美国制造业回流的阻力
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场占比，对国外进口的钢材施加不同程度的关税，导致本土钢铁行业市场经济环境健康程度不断萎缩，也导致钢材定价系统的失灵。进而导致美国国内钢价波动幅度较大，以及生产成本不断上升，钢铁行业环境进一步恶化，美国国内钢材逐渐失去消费者青睐，美国也逐渐变成最大的钢铁进口国之一。（见图九）在全球主要的几个工业国家中，目前仅有美国钢材消费量远大于国内产量且每年需要大量进口钢材，而中国、日本、韩国、德国、俄罗斯等国均能实现钢材基本自给并有相当数量的出口。而相比之下，当前美国钢铁工业连满足本国的基本钢材需求都有较大困难，并且大量外购钢材，也使得美国国家战略安全保障程度降低。另外，从本次收购角度来看，若新日铁成功收购美国钢铁公司：一方面，日本可以进一步扩大日本汽车制造在美国的影响力。2023年，美国新车的销量为1558.8万辆，其中，日系车市场份额为35.5%。在《通胀削减法案》公布后，新日铁能够继续享有汽车方面的税收优惠，并且维持美国的制造业市场中日本产品的占比，继续在美国市场投资电动车相关建设。另一方面，拜登政府推出的《基建法案》显示美国将在5年内新增5500亿美元的投资，用于基础设施建设，也符合新日铁继续扩大市场规模的打算。按照2023年底全球各大钢铁集团粗钢产量推算，本次收购成功将使新日铁粗钢产量超过5800万吨/年，产能达到8600万吨/年，成为全球粗钢产能仅次于宝武集团的第二大的钢铁集团。（见图十）但基于美国多年来实施的贸易保护政策，外资继续扩张市场的难度不小。叠加2024年为美国总统换届的大选年，本次交易其所承担的政治风险更大。美国钢铁工人协会（USW）与政府部门均发生反对本次交易。以此来看，本次交易很可能沦为政府维护政治立场的牺牲品，也反映出在美国钢铁乃至制造业行业恶化时，仅依靠国内制造业的复苏难度再次提升。（2）工业再次规模化难以实现就当前美国钢铁行业结构来看，自20世纪末期开始，由于美国去工业化进程中所实施的环保政策较为严格，工业环保标准较高，从高炉到电炉的转变以及相关人力资源的匮乏均压制了钢铁行业的规模化效应：当时正处于美国工业发展末期，全方位的环境管制正如火如荼地进行，钢铁的主要生产方式也从长流程逐渐向短流程转变。进入21世纪以来，美国钢铁行业以电炉炼钢为主，电炉炼钢的粗钢产量占美国粗钢总产量的50%以上，到2022年末这一比例已经上升至70%（见图六）。但电炉炼钢缺乏规模效应，难以像中国等长流程炼钢为主的国家快速新增产能与产量。并且美国经济已经进入服务业和科技创新主导的阶段，美国环保署在2024年初确定了更加严格的《国家环境空气质量标准》，将PM2.5年均浓度一级标准由12μg/m³更新为9μg/m³，继续加强其环境管制。而环保成本的上升也加剧了通胀。对企业来说，高额的价格杠杆是成本传递的重要手段之一，污染控制成本、最终的废弃物处理等成本都反应在了价格的变动上。在美国钢铁行业集中度高，定价权强的背景下，通胀逐渐上升导致钢铁行业甚至整体制造业需求下滑，并且产业逐渐向海外转移，使得国内钢铁行业发展动能不足。并且在美国经济结构的转变过程中，具备优秀管理能力和先进技术研发能力的钢铁行业人才不断流失。21世纪以来制造业就业人数下行，导致具备先进制造业设备建设的人员相当缺乏（见图十一），当前电炉为主的钢铁生产格局难以逆转，仅依靠国内的钢铁行业建设较难出现规模化效应，并带动制造业复苏的情景。整体来看，美钢出售案件的公布实际上是美国钢铁行业乃至其整体制造业由盛转衰的缩影，本质上是从美国工业化末期开始几十年来的经济转型，以及贸易保护主义政策持续实施相互叠加结果的体现。另外，两位2024年总统候选人都直接表态反对新日铁对美钢的收购，体现了美国政府在实行市场经济原则时的知行不一，也反映出了美国在迫切希望制造业回流的愿望背后对外资大规模流入带来的危机感，以及对本土制造业重现往日辉煌缺乏信心。预计这种“分裂”在当下的美国政治经济环境下较难逆转并持续干扰美国制造业竞争力的回升过程。然而美国“再工业化”的过程中依然存在潜在推动。其竞争优势在于其较低的能源成本，环保政策下更为有效的炼钢技术，以及在美国优惠政策下的企业与人才回流。详见《美国钢铁公司（US Steel）并购案风起云涌（下）——美国钢铁行业的重拾竞争力的机遇》
我的钢铁网2024-03-25
【黑色早评】焦煤产量维持低位，双焦支撑较强
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年1-2月财政收支情况，土地和房地产相关税收中，契税933亿元，同比增长6.6%；房产税678亿元，同比增长21.5%。 5.21日全国建材成交向好，市场交投氛围尚可，刚需、投机、期现都有采购，全天整体成交量较前一日有所回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-03-22
Mysteel：中国作为钢坯净出口国的可持续性
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长期来看，中国的“双减”目标和欧盟的碳关税也不利于中国保持钢坯净出口国的地位【正文】一、2023年中国成为钢坯净出口国 1. 2023年中国钢坯出口同比增加219% 2023年中国钢坯净出口数量十年内首次“转正”。2023年，中国初级钢铁产品（包括钢坯、生铁、直接还原铁、再生钢铁原料）出口量达到了334.9万吨，同比增长1.6倍，其中钢坯出口量327.9万吨，同比增长225.2万吨，增幅219.2%。与此同时，中国的初级钢铁产品进口量为456.8万吨，同比减少了48.9%，其中钢坯进口量为326.7万吨，同比下降48.8%（图一）。 2. 欧洲和东南亚国家成为中国钢坯主要出口目的地 2022年中国板坯出口量远超方坯，2023年方坯出口量高速增长，并于年底与板坯出口量近乎持平（图二）：一方面，板坯通常用于生产热轧卷板等产品，受制造业景气程度影响，在国际市场需求旺盛。另一方面，中国板坯的出口价格在国际市场上极具竞争力，尤其是在俄罗斯供应中断的背景下，中国板坯有效地填补了欧盟等地区（意大利为主要出口目的地）的供应缺口，而方坯则以菲律宾为主要市场。 3. 2023年钢坯出口的主旋律为“以价换量” 如果说2023年中国钢材出口高增长的特征是“以价换量”，那么钢坯出口也反映了同样的特点。2023年钢坯出口量同比增长219.2%，但出口金额仅同比上升137%。且以价换量的特点在2023年才开始显现，反映了国内供应过剩的压力逐步累积（图三）。二、中国逐渐成为钢坯出口强国，主要有三个推动因素： 1. 国内产量增长大于需求增长打开钢坯外销窗口中国国内钢材供需矛盾日益凸显，导致企业主动出口积极性增加。2023年，中国钢铁需求端受房地产低迷等影响持续疲软，供应过剩压力累积。为了缓解这一压力，钢材出口成为国内供给压力的减压阀：2023年中国钢材出口量同比增加35%，达到9120万吨；钢坯出口量高达327.92万吨，同比增长219.2%。 2. 俄乌冲突推动中国填补欧盟和东南亚地区钢坯贸易需求在2021年，俄罗斯和乌克兰分别占据了全球钢材出口量的第三和第十位。然而，随着该地区冲突的爆发，这两个国家的钢铁生产和出口遭受重创，外贸供应急剧下降。叠加欧盟、日本等地开始对俄罗斯的钢材出口限制，全球供应链出现缺口。中国迅速填补了由俄罗斯和乌克兰留下的空白，成为意大利和东南亚地区钢坯进口的主要来源。欧盟历来依赖俄罗斯和乌克兰作为其钢坯的主要来源，这两国通常提供欧洲约80%的钢坯进口需求。但是，自俄乌冲突发生后，2022年欧盟从俄罗斯进口的钢坯数量同比减少了13%；同年，乌克兰对欧盟的钢坯出口量同比骤降60%。特别是意大利，由于其传统的钢坯供应国乌克兰的供应量急剧减少，不得不寻求新的供应渠道。中国及时填补了这一钢坯供应缺口，2023年中国对欧盟钢坯出口量同比增加94.8%。 3. 人民币短期贬值增加钢坯出口报价优势 2022年，受欧美经济持续高通胀影响，人民币汇率波动幅度较大（图四）。美联储多次加息导致人民币不断贬值，增加了进口业务的风险，导致中国钢坯的进口量同比出现下降。尽管如此，中国钢坯在国际市场上的出口价格保持相对低廉。到了2023年，人民币兑美元的中间价下跌了1.7%，而对于主要钢材出口目标国家的货币也出现2-4%的同比贬值。人民币持续贬值趋势为意大利等欧盟国家从中国进口钢坯提供了成本的优势，在国际市场的价格竞争力进一步增强，持续推动出口发展。三、预计2024年中国的钢坯出口量将继续增长，但增速或将有所放缓。 1. 政策不鼓励低附加值产品的出口中国正在经历出口结构的转型，从侧重低附加值产品向高附加值产品的转变。钢坯直接出口属于半成品出口，价值链较短。限制钢坯出口可以鼓励国内钢铁企业对钢坯进行更深层次的加工，从而提升产品的附加值。此外，钢坯的以价换量出口特点有可能促发其他国家的反倾销和贸易救济措施。例如，美国对中国产品征收的反倾销税频率极高，其中约70%-80%的调查集中在劳动密集型、低价和低附加值的产品，如化学品、钢铁和矿产产品。目前，已有中国或将出台政策干预钢坯出口的传闻：中国钢坯出口税率可能会发生调整。如果参照生铁的出口税率（目前为20%，而钢坯出口税率为0），对钢坯加征出口关税，进而失去出口竞争力。这样的政策调整旨在限制国内钢坯的出口，确保关键半成品原料的国内供应，并引导行业向更高附加值的方向转型升级。 2. 乌克兰钢铁行业的逐步复苏可能挤压欧盟对中国钢坯的需求作为此前欧盟地区钢铁冶金产品的主要进口国家，乌克兰的钢铁行业正在逐步恢复生产和出口活动。据报道，尽管面临劳动力短缺、出口通道受限、能源基础设施损毁等挑战，但乌克兰的主要钢铁厂，如ArcelorMittal Kryvyi Rih和Metinvest集团，已开始制定复产计划，并通过欧洲海港和乌克兰南部多瑙河下游的伊兹梅尔港重建出口物流通道。ArcelorMittal Kryvyi Rih表示有意在2024年4月启动两座高炉，并将其产能利用率从当前的25%提高到50%。Metinvest旗下的Zaporizhstal目前是乌克兰第二大钢厂，24年1月份钢铁产量为23.55万吨，同比增长162.2%。生铁产量增长56.8%至26.1万吨，轧材产量增长162.9%至19.6万吨。乌克兰金属工业协会指出，乌克兰1月份粗钢产量同比增长91.6%，达到54.4万吨；生铁产量同比增长41.5%至55.5万吨；钢材产量猛增75.9%至45.3万吨。尽管乌克兰钢铁产量很难快速恢复到冲突爆发前的水平，但这些增量表示乌克兰钢铁行业正在逐步恢复。此外，乌克兰从2023年8月开始通过新设海上走廊来增加货物出口，主要是出口谷物，但这也可能为钢铁产品的出口提供了新的机会。随着生产的恢复，乌克兰钢铁行业的出口比例有望进一步增加。作为欧盟地区此前钢铁产品的主要进口市场，乌克兰出口的恢复或将影响欧盟国家对中国钢坯出口的需求量。 3. 长期来看，中国的“双减”目标和欧盟的碳关税也不利于中国保持钢坯净出口国的地位钢铁产业作为能源密集型行业，位居制造业各门类中的碳排放之首，因此减少粗钢产量成为实现中国碳达峰和碳中和目标的关键措施。随着国内钢铁消费的持续上升和钢材出口的显著复苏，钢铁生产维持在高水平，带来了巨大的碳减排压力。其中钢坯的生产过程需要消耗大量的能源，如煤炭、电力等，单纯出口钢坯不符合“双碳”政策。此外，随着2026年欧盟正式实施碳关税并逐步减少免费碳配额，乌克兰、印度和中国作为欧盟主要的钢铁进口来源国，其碳排放强度居高位。考虑到乌克兰钢铁行业的缓慢复苏，印度和中国作为钢铁生产大国，将面临更大的出口压力。根据当前的CBAM规则初步估计，中国钢铁行业的出口成本预计将增加4%-6%，涉及的CBAM证书费用每年约为2亿至4亿美元。到2034年，随着免费碳配额的完全取消，中国对欧盟的出口成本预计将增加约49%。由于中国的综合成本处于全球较低水平，预计钢铁出口将受到最大影响。
我的钢铁网2024-03-19

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