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【工业品早评】节后开复工率不及预期，需求恢复缓慢

美国计划最快本周对俄生产铝征收200%关税的消息传出，或对俄铝出口造成影响。需求端，国内需求尚未完全启动，加工端开工仍在恢复之中，电解铝现货库存大增6.4至114万吨，处于超季节累库状态。1月乘用车零售124.1万辆，同比下降41%，环比下降43%。海外方面，高利率环境下需求预期黯淡。供给端存在潜在干扰，投产复产进度可能延后，需求尚未完全启动，国内需求的恢复强度仍需观察，在经济恢复情绪减弱，美元大幅反弹背景下，铝价表现较为抗跌，短期震荡运行为主，后期关注调整后做多机会。二、消息与数据 1.【脆弱供应打破平衡，铝市“预期差”扭转在即】西南由于水枯，继贵州减产70万吨电解铝产能之后，云南新一轮减产比例扩大至35%-40%箭在弦上。即便考虑减产产能在汛期复产，贵州、云南减产对2023年全年的产量损伤分别为40万吨、50万吨，足以扭转期货市场对铝供需过剩的一致预期。当前沪铝主力价格在19000元/吨水平，尚在反映电解铝累库现实，未对平衡表缺口做足够反映，是积极布局铝及铝加工板块标的的好时机。详见！（建投金属新材料介超团队） 2.【印度尼西亚年产50万吨的电解铝厂将于年底开建，2年完成并投产】据了解：印度尼西亚的煤炭公司阿达罗能源（ADRO）的一期年产50万吨电解铝项目，希望尽快实现投资，计划于今年年底开工建设，2年完成建设和投产。该电解铝项目位于印度尼西亚北加里曼丹岛的KIPI工业园区。一期50万吨电解铝项目（包括电厂的建设），投资额将达到20亿美金。该项目有中国南方某民营企业参资，目前正处于投资建设前期准备工作阶段。（全球铝合作伙伴） 3.【IAI：2022年欧洲（不包括俄罗斯）氧化铝产量同比下降21%】国际铝业协会数据显示，2022年欧洲（包括俄罗斯）氧化铝产量为821.9万吨，比上年同期的1040万吨下降20.97%。其中第四季度该地区氧化铝产量达172.2万吨，比去年第三季度的196.9万吨下降12.54%，比上年同期的259.8万吨下降33.72%；12月该地区氧化铝产量为55.1万吨，环比下降4.51%，同比下降37.95%。上述所有数据显示，2022年欧洲氧化铝产量低迷，主要是在下半年，这是由于能源供应短缺导致炼厂减产所致。由于能源成本飙升，许多公司甚至不得不关闭运营。（上海金属网） 4.【美国计划最早本周对俄罗斯铝征收200%关税】彭博2月6日消息，知情人士透露，美国准备最早本周对俄罗斯生产的铝征收200%的关税。据悉，该行动已筹划数月，之所以把俄罗斯铝作为目标，是因为俄方一直在向美国市场倾销铝，损害美国公司利益。据报道，拜登本人尚未做出正式批准，且拜登政府内部一直有人担心此举会对美国工业造成连带损害，包括航空和汽车业。如此高额的关税实际上将阻止美国从俄罗斯进口铝。俄罗斯是世界第二大铝生产国，其供应的铝传统上占美国进口总量的10%左右。（界面新闻） 5.【7省份发布2023年重点项目名单，涉及铝项目35个】不完全统计，截至2月6日，山东、河北、四川、天津、福建、宁夏等地发布2023年重点建设项目名单，贵州发布一季度开工项目清单。其中，涉及铝行业相关项目35个。（Mysteel） 6.【乘联会：1月乘用车市场零售124.1万辆同比去年下降41%】乘联会初步统计，1月1-31日，乘用车市场零售124.1万辆，同比去年下降41%，较上月下降43%；全国乘用车厂商批发134.1万辆，同比去年下降38%，较上月下降40%。（乘联会）锌锌 2023.02.08 一、市场点评供给端消息平淡，需求端，节后多地锌加工企业陆续复工，但强度尚且不足，周一锌锭现货库存+1.12至17.62万吨，累库速度超于往年。海外LME锌库存持续降低至1.56万吨。美联储紧缩政策松动的预期减弱，美元表现强势，市场情绪方面近期有所回落，锌价回落，但海外低库存下，国内需求恢复预期扔强，关注锌的补多机会。二、消息与数据 1.【沪锌库存增逾一倍刷新逾五个月最高位】伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦锌库存继续回落，目前库存仍处于下行之路，最新库存水平为16,225吨，再刷多年来新低位。上期所公布的数据显示，2月3日当周，沪锌库存大幅回升，目前已连增五周，周度库存增加105.62%至90,983吨，刷新逾五个月最高位。（文华财经） 2.【锌库存降至历史低位，LME锌明日/次日出现大幅溢价】外媒2月6日消息，周一，伦敦金属交易所（LME）明日交割的锌价格较次日交割的价格出现大幅溢价，原因是随着库存将至历史低位，人们对LME系统的可供应性感到紧张，从而引发了买盘。明日买入、后天卖出的锌溢价（明日-次日交易，tom-next）上涨至每吨10美元，盘中低见1.50美元。上周四，该溢价上涨至每吨12美元，达到10月19日以来最高水平。（上海金属网）镍镍 2023.2.8 一、市场点评基本面方面，国内电积镍产能释放缓解纯镍紧张压力，多地发布新能源支持政策，南京、湖南延续实施置换补贴；不锈钢厂2月排产环比增加，其中300系排产151.57万吨，月环比增加11.5%。总体来看，美联储公布 1 月非农就业数据远高于预期，美元指数上涨导致镍价承压下行；镍元素整体供给增加，不锈钢排产预期提升，终端需求未见明显起色，库存偏低未改，预计镍价震荡偏弱运行，警惕低库存下挤仓风险。二、消息与数据 1、USGS：2022年全球镍矿产量同比增加21% 据美国地质调查局（USGS）初步估计，2022年全球矿山镍产量达到330万吨，比2021年的273万吨高出21%。印度尼西亚拥有 160 万吨矿产金属，估计同比增长了 54%，再次成为无可争议的镍产量领先者，其次是菲律宾（33 万吨）和俄罗斯（22 万吨）。（USGS） 2、盛屯矿业：印尼盛迈镍业高冰镍项目今年四季度预建成投产 2月6日，盛屯矿业表示，印尼盛迈镍业高冰镍项目目前正在进行土地平整、图纸设计等相关工作，预计今年四季度建成投产，设计产能为年产4万金属吨高冰镍。（盛屯矿业） 3、卫星数据显示1月全球镍冶炼活跃性下降外媒2月6日消息，金属加工厂卫星监测数据周一显示，镍方面，全球分散指数继续下滑，从12月的52.3降至1月的49.4，主要是由于中国镍生铁(NPI)活动疲软。全球NPI分散指数下降8.3点，至46.3，为9个月来最大跌幅。（文华财经）不锈钢不锈钢 2023.2.8 一、市场点评不锈钢现货原料价格坚挺，土耳其地震影响港口运营，铬系产品发运受阻，叠加镍铁价格坚挺，成本对不锈钢价格形成支撑，1月产量环比下滑，2月排产预期回升。节后库存连续上涨至历年高位，300系增幅达20.62%。短期需求表现清淡但预期向好，库存偏高，成本支撑不锈钢价格震荡运行，关注本周库存情况。二、消息与数据 1、2月7日，华南某不锈钢厂高碳铬铁自然块现款含税到厂采购价格为9650元/50基吨，成交量数千吨。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-02-08

2023年1月份大宗商品价格指数上涨，后期或先抑后扬

陆续复工，市场供应量上升，受进口瓦楞纸关税减免政策影响，需求端观望情绪不减，故难有明显增量。预计2月份瓦楞纸市场价格下行风险较大。 1月份纺织价格指数为890.14，环比上涨1.06%，同比下跌14.95%。 1月PTA市场呈V型走势，加工费受到挤压。上旬当中，一方面原油走软稀释成本支撑，一方面PTA供应渐增且加快，季节性弱势中供需累库预期牵引市场价格快速下滑；中旬过后，随着亚洲需求好转以及加息预期缓和，原油持续走强叠加PX现货成交良好，成本支撑占位，继而PTA供需累库已逐步兑现且远端需求修复强预期支撑市场，市场价格快速回升后节前在高位盘踞。春节归来，一方面由市场逻转向市场现实，稀释成本支持；二是，市场供应持续增加，下游未修复，下游补货基本到元宵，买盘没动力，PTA持续拉升受限。预计2月PTA市场弱势震荡运行。首先，外围环境有恶化表现，仅依靠内贸修复对需求支持不足；其次，PX-PTA扩能存在，PX投放早于TA，供应缓解流通，成本支持或有稀释；再次，PTA供应端增量明显，需求端的弱修复难以改变累库预期。整体来看，宏观风向不稳，关注成本变化下供需短期改善对市场的支持效用。 1月份农产品价格指数为1720.36，环比下跌1.12%，同比上涨5.99%。 1月份国内连粕小幅收跌。截至1月31日，连粕主力约M2305报收于3906点，月跌30点，月跌幅0.76%。纵观整个12月份连粕走势，基本可以分为两个阶段。第一阶段为1月初至1月10日的弱势下行，第二阶段为1月10日之后的震荡上涨。 2月连粕M2305期价或仍以震荡运行为主，运行区间暂看3800-4000点。主要原因在于，2月巴西大豆暂为大量供给国内，国内仍由进口美国大豆供给为主，而CBOT大豆期价高位运行，叠加巴西农户在收获新作卖压凸显前，国内进口大豆成本咱较难出现明显下降，利于支撑连粕短期震荡运行。同时，由于短期豆粕现货价格仍大幅升水M2305，有利于期价的支撑。但M2305暂时来看也缺乏大涨的基础，因巴西大豆丰产格局基调已定，只是收获偏慢和发运到国内的时间点未到，但4月和5月肯定将大量到港，届时现货价格将快速向期价靠拢，压制期价上涨空间。宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。随着我国防疫政策的优化调整，以及整体疫情进入低流行水平，全国生产生活秩序逐步恢复，1月我国制造业和建筑业景气度回升。美联储如期放缓加息节奏，欧美制造业持续处于萎缩区间。春节后首周，大部分下游企业尚未复工，大宗商品市场需求不佳，多数品种价格高位回落。预期元宵节后工程项目加快复工，若需求启动较快，后期水泥、钢铁等价格仍有阶段性上涨可能。预期2月份大宗商品价格指数呈现先抑后扬，区间震荡走势。

我的钢铁网2023-02-05

【农产品周报】油脂：春节临近，关注实际消费情况

对短缺。尽管印度仍有针对豆油和菜油的关税豁免，棕榈油进口性价比高，印度棕榈油12月进口环比下降2.63%，为111万吨，仍高于近5年均值。 3、库存印尼胀库压力缓解后，马棕出口情况良好，由于季节性原因，马棕12月库存下降但不及预期，达219万吨，环比减少4.3%，印尼库存10月继续大幅降至337.6万吨，维持在正常区间。 12月印度食用油总库存持续上升至322.3万吨，处于近几年较高水平，港口库存继续上升，为89.2万吨。国内三大油脂总库存基本持平，为184.935万吨，棕榈油库存降至96.06万吨，棕榈油库存仍为历史同期极值。 4、价格与价差二豆油 1、供应 10月美豆压榨量为487.67万吨，环比下降2.86%，同比基本持平。目前巴西播种顺利，阿根廷进度缓慢，局部地区因干旱出现弃种情况，需要密切关注南美气候情况。目前市场对巴西大豆产量的预测达1.5亿吨。卢拉上台或对巴西大豆造成影响，巴西种植面积增长可能出现停滞。国内主要油厂开机率和压榨量小幅上升，压榨量为207.54万吨。 2、需求美豆定产，需关注美豆出口状况。巴西大豆出口量继续下滑，12月出口量为201.96万吨。阿根廷受到国内政治影响以及连续三年拉尼娜减产，出口大幅下滑。由于比索持续走低并且前期阿根廷政府对大豆实施的高出口关税使得阿根廷的大豆种植业受到严重伤害。农户将大豆视为硬通货导致阿根廷出口严重下降。阿根廷目前播种受到气候影响部分地区出现弃种，需要关注后续天气情况以及通胀问题。中国11月进口大豆1055.5万吨，同比上升19%，环比上升43.6%，美豆开始到港，预计国内豆类偏紧的局面将大幅改善。 3、库存美豆油库存11月小幅回升，12月全球大豆预测年度库消比为26.31%，小幅上升。油厂大豆库存维持低位，本周稍有回升，豆油库存受国内油脂短期消费压制以及压榨改善影响，本周略有回升。油厂大豆库存为392.99万吨；豆油库存为81.375万吨。 4、价格与价差三策略观点扰动陆续落地，国内疫情关注度略有下降，随着春节临近消费需求或有提振，需要关注实际消费情况，同时，随着春节人员流动带来的二次感染可能会对消费复苏信心带来严重冲击。南美气候炒作提前开启，阿根廷干旱情况短期不易缓解，甚至出现弃种情况，豆系或偏强运行，在消费复苏状况难以判断的情况下，考虑豆菜价差做缩。农产品组：谷老师 F03107638 18939906358 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-01-14

USDA：1月份公布的美国白糖供需平衡表

221 3646 3494 3458 关税配额 1749 1579 1691 1606 其他配额 292 298 250 250 Non-program 1180 1769 1552 1602 墨西哥 968 1379 1477 1477 high-tier 212 390 75 125 总供应量 14072 14506 14347 14525 出口量 49 29 35 35 交付 12277 12578 12605 12605 食物消费 12161 12470 12500 12500 其他 116 107 105 105 使用量 40 81 0 0 总消耗量 12367 12688 12640 12640 期末库存 1705 1819 1707 1885 库存比例 13.8 14.3 13.5 14.9 总消耗量

Elaine2023-01-13

【年报】镍：繁华落尽终有时，镍价有望向下回归

间品、高冰镍均有大量计划投产，印尼镍铁关税暂未达成最终协议，此外印尼已经在起草暂停/停止对rkef投资的政策对已有规划产能不会造成影响。2023年全球镍元素供应预计同比增13%至363万吨。需求端，2023年新能源需求增量对镍元素拉动或将超越不锈钢。中国和印尼不锈钢潜在计划投产较多，国内疫情常态化带来的消费复苏预期，对不锈钢需求预期将有所拉动。新能源汽车强劲增长势头大概率保持，预计2023年镍需求增速11.5%。随着湿法中间品、高冰镍的投产以及配套硫酸镍产能建设，新能源汽车对纯镍的需求增速预期放缓或出现下滑，2023年纯镍需求主要看合金及电镀，原生镍需求的增长主要体现在二级镍而非一级镍。从平衡上看，镍元素全年存在过剩预期，且逐步从二级镍过剩转向全面过剩。2022年镍价多次脱离基本面波动影响下游产业发展，预计2023年镍价有望回归理性，纯镍-NPI价差收窄，LME镍全年运行区间（18000，28000）美元/吨。2024年后，印尼政府对于镍项目建设政策存在变数，且在新能源汽车继续蓬勃发展的预期下，镍过剩或逐步收窄。策略建议：单边：逢高做空套利：跨市场反套风险提示：新能源汽车销量、印尼低品镍出口政策 1 2022年镍价走势回顾年初，纯镍延续2021年底紧缺逻辑，镍价一路上行， 3月，在地缘危机带来的供给担忧下，引发史诗级大逼空，镍价一路飙升，伦镍一度涨超90%，导致LME在市场信用大打折扣，盘面流动性萎靡使得价格易出现较大幅度波动。年中在高通胀压力下美联储加息抑制通胀决心增加，且国内疫情蔓延，对国内需求形成冲击，防控政策不容动摇，有色金属承压下行。 7月联储紧缩压力缓解，加息预期减弱，镍国内外库存持续回落，叠加印尼官员反复声明将在年内征收镍铁出口税，镍价触底反弹。四季度随着海外加息放缓，国内防疫政策优化，叠加俄镍工厂火灾、印尼中伟工厂爆炸等消息扰动，镍价持续偏强运行。 2 供给：2023年原生镍供给预计增加40万吨，印尼贡献主要增量 2.1 镍矿：红土镍矿占比逐年上升镍矿主要分为硫化镍矿和红土镍矿，硫化镍矿约占镍矿总储量约 40%，由于开采历史久远，硫化矿储量逐步下滑，年产量较稳定。随着 NPI 及镍的湿法中间品需求逐步提升，叠加红土镍矿-高冰镍技术的打通，红土镍矿将逐步替代硫化镍矿，成为镍矿增量的主要方面。全球红土镍矿供给主要来自印尼和菲律宾。受恶劣天气影响2022年菲律宾镍矿产量出现同比下滑，但得益于镍矿价格及美元汇率上涨，采矿收入同比增加，MGB表示政府目标挖掘采矿业潜力，希望于采掘业作为该国长期经济扩张的主要驱动力。菲律宾镍矿品位较低，适合用于湿法冶炼，国内多家动力电池企业于菲律宾总统商务圆桌会议与菲律宾方就中菲在新能源锂电池，关键电池材料矿产，及电池市场投资进行了亲切交流。随着新能源的大力发展，预计2023年菲律宾镍矿产量将出现上升。随着疫情政策的逐步开放，印尼中资企业项目人员跟进及材料运输将更为顺畅，印尼镍项目的不断扩张，对镍矿需求大幅提升，预计2023年镍矿产量增量可基本满足当地镍冶炼的新增产能，其镍矿供给将占全球半壁江山。镍产业链的快速发展导致印尼储采比快速下滑，ESDM指出，由于镍新增产能较多导致1.7%以上的高品位镍矿储量只能维持消耗7到10年，为保证资源的可用性以及满足本国长期发展，印尼政府对于镍矿配额审核更为严格，不合规或者未按照基价贸易的小矿山取消其运营资格，防止过度倾销，以保证后续产业发展尤其是高品位镍矿的有效使用。 2022年1-10月期间，全球矿山镍产量为256.06万吨，较上年同期增加32.6万吨。预计2022年全球镍矿产量将增加至320万吨，同比增18.5%。2023年全球镍矿产量预计将进一步提升，如果印尼镍铁及中间品项目按计划投产，将进一步扩大镍矿需求。预计2023年镍矿产量可达365万吨，同比增速预估为15%。 2.2 2023年NPI与中间品继续扩张 2.2.1 NPI：供给增量主要来自印尼，预计2023年印尼NPI产量138万吨，同比增加20% 2022年全球最大的镍铁生产国印尼镍生铁产量预计全年可达115万吨镍，较2021年增加26万吨，增幅29%，其中出口至中国的镍铁量预计高达54万吨镍。预计2023年总投产数量将达218条以上，产量可增加至138万吨镍，增量23万吨，同比增加20%。海外FeNi产量预计不会出现明显变化， NPI对FeNi的经济性优势显著，其产量的提升挤占了FeNi的需求。印尼NPI产量不断上升，低成本镍铁不断回流，国内生产镍铁经济性不佳，预计2022年我国中高镍铁全年产量为32.58万吨，同比减少8.68%，连续两年负增长。2022年菲律宾仍是我国镍矿主要供应国，其他国家增量有限。印尼镍铁也不断投产爬产，增速大于中印不锈钢投产增速，且对标国内成本优势明显，因此预计国内2023中高镍铁产量较2022年小幅下降。 2.2.2 湿法中间品及高冰镍：预计2023年MHP和高冰镍产量整体增量约16万金属吨 2022年全球新能源汽车产销同比大增，受益于新能源大力发展，硫酸镍的需求不断提升。由于印尼镍矿禁止出口，国内各生产商陆续在印尼建设湿法及高冰镍项目以满足不断增长的高需求。湿法中间品及高冰镍技术的不断进步，产能建设及产能爬坡效率不断提升，在印尼项目顺利投产预期下，2023年全球MHP及高冰镍增量约16万金属吨 2.2.3 电镍产量预计与2022年基本持平 2022年淡水河谷多个精炼镍厂于年中检修完毕，产量逐步恢复，Voisey’s Bay地下项目逐步爬产，诺里尔斯克镍业选矿厂复产，22年整体产量回升，而其表示考虑于2023年减少10%产量，意味着产量将解禁2021年水平；青山表示将用其高冰镍建设年产5万金属吨电解镍产能，因此我们预计2023年全球电解镍产量将将与2022年基本持平。 2.2.4 2023年全球原生镍产量将达359万吨，同比增13%。据WMBS数据，2022 1—10月，精炼镍产量总计237.16万吨，其中中国镍冶炼厂产量同比下降3.96万吨，印尼2022年产量为86.64万吨，同比增加20%。预计2022年全球原生镍产量318万吨，同比增加18%。2023年生产受疫情干扰减小，叠加印尼NPI产能继续释放，高冰镍、湿法中间品项目持续投产，全年原生镍供应量将达359万吨，同比增13%。 3 需求：新能源汽车带动全球镍需求量上升 3.1 消费结构：不锈钢镍消费占比仍然最大，但电池行业用镍占比上升据WBMS数据，2022年1-10月全球原生镍消费量为248.81万吨，INSG数据显示2022年全球原生镍消费量将增至289万吨，2022年将增至322万吨。全球原生镍的消费结构中，不锈钢所占的份额为71%，电池行业占比上升至13%，合金铸造位居第三占比为8%，电镀占比5%。 3.2 不锈钢：2023年全球不锈钢产量预期提升 2022年全球不锈钢产量预计5525万吨，同比减少1.7%。其中2022年中国不锈钢产量预计3156万吨，同比减少2.3%，印尼产量480万吨，同比减少3.6%。中印不锈钢产量占全球不锈钢产量的66%左右。 2023年全球不锈钢增量主要看中囯及印尼，不锈钢需求乐观预期下，中国产量预计稳步增长，印尼后续也将有499万吨的产能预期投产，在中印两国强有力的扩张拉动下，预计2023年全球不锈钢产量同比增加5%至5824万吨。 2022年前三季度抗疫政策相对严格，国内多地经历不同程度封控，导致不锈钢生产受限、需求下滑，四季度防疫政策优化、保交楼提上日程，叠加2022低基数背景下，预期2023年国内GDP增速有望达到5%以上，预计国内不锈钢需求将呈现5-6%的同比增幅。海外制造业PMI下行，不锈钢需求或难以出现明显增长，整体来看全球不锈钢需求仍有韧性。 3.2.1 中国不锈钢粗钢稳步发展预计2022年中国不锈钢产量3156万吨，同比减少2.3%，主要减量在400系不锈钢。其中200系产量997万吨，同比增加2.6%。300系产量1630万吨，同比增加0.2%。400系产量539万吨，同比减少15.6%。 2023年新增产能的释放叠加印尼镍铁投产回流量将有所提升，镍铁逐渐宽松，预计全年不锈钢产量同比增8%至3397万吨。2022年新增对原生镍的消费增量约10.8万吨。 3.2.2 2023年印尼不锈钢产量预计增速12.5% 预计2022年印尼不锈钢产量480万吨，同比减少3.6%。2023年印尼青山产能将继续投放，预计全年产量同比增12.5%至540万吨。2022年新增对原生镍的消费增量约5万吨。 3.3 新能源汽车：2023年新能源汽车将继续保持高景气 3.3.1 全球新能源车销量保持高速增长,2023年增长率或达37%。国内方面，新能源汽车补贴政策虽将于2022年底结束，但目前新能源汽车已经从政策助推需求逐步转向市场需求。国内新能源车产业未来的发展路径为到2025年，新能车销量占总销量的20%左右，到2030年，新能车销量占总销量的40%左右，到2035年，实现汽车产业的电动化转型，节能汽车和新能源汽车销量各占50%，目前已提前完成2025年目标。欧洲方面，欧盟委员会、欧盟议会及成员国达成协议，将从2035年起禁止生产新的燃油车。欧洲很多国家都有对于新能源汽车的补贴。车企方面，福特宣布将在英国默西塞德郡哈雷伍德工厂投入更多资金以大幅增加电动汽车驱动单元产量，且计划在2024年之前向欧洲推出三款新型乘用车和四款新型商用电动车，另外福特计划到2026年每年在欧洲销售超过60万辆电动汽车；大众汽车称将再次加快电动化的转型速度，计划到2030年大众汽车品牌在欧洲市场的新车销量中纯电动汽车的销量占比在70%以上，表明该公司预计届时每年将在欧洲销售超过100万辆电动汽车；法国雷诺汽车的最新发展规划表示将在2030年之前实现在欧洲地区所销售汽车产品的100%纯电动化；此外中国车企比亚迪、蔚来、长城等也在加速进军欧洲市场。美国目标到2030年，电动车的销量占乘用车总销量的50%。2020年美国新能源汽车的渗透率仅为2%，渗透率低意味着有更大的增长空间，新能源汽车的销量在2020年到2030年的年化增长率需要达到43%，才能实现新能源车渗透率50%的目标。22年1-10月美国新能源车销量达80.7万辆，同比增长76%，11月电车渗透率达到7.2%。8月，美国总统拜登签署了IRA法案，包括对新购买电动汽车提供税收抵免，美国多个州也正在通过税收优惠等激励措施向纯电动汽车转型。车企方面，得益于新法案，美国本土正掀起汽车扩产热潮，通用汽车宣布其北美地区电动车年产能计划于2025年突破100万辆，现代汽车计划投资55亿美元在美国建造工厂综合体，福特已计划扩大F-150 Lightning皮卡的产能，特斯拉Cybertruck将在2023年底交付客户，Rivian和Lordstown Motors也都已经推出电动皮卡，麦肯锡预测，到2023年传统汽车制造商和电动汽车初创公司将生产多达400款新车型。预计2023年全球新能源汽车销量可达1360万辆，增长率在37%左右。 3.3.2 全球新能源磷酸铁锂及高镍三元齐头并进中国纯电动车以79%的份额占据新能源车的主导地位，国务院办公厅正式发布的《新能源汽车产业发展规划（2021－2035年）》中明确指出，到2035年，纯电动汽车成为新销售车辆的主流。随着PHEV补贴的退坡以及大型车企BEV车型的推进，全球纯电动新能源汽车份额进一步提升。 2022年11月，我国动力电池产量共计63.4GWh，同比增长124.6%。其中，三元电池产量24.2GWh，占总产量8.2%，同比增长133%；磷酸铁锂电池产量39.1GWh，占总产量61.7%，同比增长119.7%。磷酸铁锂电池凭借其价格优势连续超过三元电池。不仅是用户青睐，车企和电池企业也将目光投向了磷酸铁锂，LG新能源曾以生产三元电池为主，一度称霸动力电池，现宣布计划于2023年起在中国工厂生产磷酸铁锂电池；随着特斯拉部分车型装载磷酸铁锂电池后，国内的大量交付也使得磷酸铁锂份额进一步上升。三元方面，高镍三元能量密度高，续航里程更有优势，主要应用于中高续航车型，高镍三元仍将占据重要低位，且逐步替代地中镍三元份额。2022年国内8系前驱体占比约34%，较2021年上升6%。海外方面，美国《通胀消减法案》引起一波动力电池投资热潮，松下已向特斯拉交付4680电池，并且除了其日本和歌山电池厂准备于明年开始量产4680电池外，松下新动力电池厂也选址于美国堪萨斯州。 3.3.3 新能源汽车增长带动硫酸镍需求近几年我国硫酸镍产量明显增加，2017年仅为6.95万吨金属量，2022年产量将达到38万金属吨。预计2023年国内硫酸镍产量将达45万吨金属量，全球产量预计突破60万吨金属量。其中电池行业用硫酸镍占比由2018年的67%提高至2021年的89%，未来有进一步增加的趋势。 2022年虽遭受到疫情冲击、芯片短缺、地缘危机等影响，全球汽车行业承压，但与此同时新能源汽车表现依旧亮眼，硫酸镍需求旺盛。2022年上半年国内硫酸镍原料中，中间品产量不断提升，而硫酸镍配套消耗产能未能及时跟进，导致仍需采用经济性较低的纯镍作为补充。随着硫酸镍配套产能逐步投产，处理能力不够的压力逐步得到缓解，2023全年来看，原料供给至中企可达近60万吨，国内及海外中企整体原料处理能力可达70万吨，顺利投产预期下暂不存在瓶颈。 3.3.4 2022年全球新能源车领域镍消费增量约16万吨，同比增53% 综合全球新能源车销量、动力电池装机量、三元材料占比及三元高镍的发展趋势，预计2023年镍消费量同比增38%。 3.4 全球原生镍需求预计同比增长11.5%至346万吨综合而言2022年预计全球原生镍消费量同比增长6.9%至310万吨。不锈钢方面，乐观预期下，2023年国内不锈钢将保持大基数的中速增长，印尼不锈钢在新产能释放下也将有显著增长。新能源汽车势不可挡，虽有磷酸铁锂强烈竞争，但在高镍三元份额的不断提升下，新能源耗镍增量依旧令人瞩目。随着国内疫情政策调整，消费预期复苏，镍其他传统消费领域也将稳步增长，整体需求预计同比增长101.5至346万吨。 4 供需平衡与结论：2023年过剩不仅只是二级镍 2023年镍价有望回归理性，过剩由二级镍逐步转向一级镍，重心预期下移。供给端，2023年延续2022年节奏，印尼产能将继续释放，NPI、湿法中间品、高冰镍均有大量计划投产，印尼镍铁关税暂未达成最终协议，此外印尼已经在起草暂停/停止对rkef投资的政策对已有规划产能不会造成影响。2023年全球镍元素供应预计同比增13%至363万吨。需求端，2023年新能源需求增量对镍元素拉动或将超越不锈钢。中国和印尼不锈钢潜在计划投产较多，国内疫情常态化带来的消费复苏预期，对不锈钢需求预期将有所拉动。新能源汽车强劲增长势头大概率保持，预计2023年镍需求增速11.5%。随着湿法中间品、高冰镍的投产以及配套硫酸镍产能建设，新能源汽车对纯镍的需求增速预期放缓或出现下滑，2023年纯镍需求主要看合金及电镀，原生镍需求的增长主要体现在二级镍而非一级镍。从平衡上看，镍元素全年存在过剩预期，且逐步从二级镍过剩转向全面过剩。2022年镍价多次脱离基本面波动影响下游产业发展，预计2023年镍价有望回归理性，纯镍-NPI价差收窄，LME镍全年运行区间（18000，28000）美元/吨。2024年后，印尼政府对于镍项目建设政策存在变数，且在新能源汽车继续蓬勃发展的预期下，镍过剩或逐步收窄。工业品组｜花朵 F03087658 英国埃克斯特大学工学硕士，混沌天成研究院镍不锈钢分析师。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-01-13

USDA：12月份公布的美国白糖供需平衡表

221 3646 3441 3494 关税配额 1749 1579 1691 1691 其他配额 292 298 250 250 Non-program 1180 1769 1500 1552 墨西哥 968 1379 1425 1477 high-tier 212 390 75 75 总供应量 14072 14487 14341 14347 出口量 49 29 35 35 交付 12277 12578 12605 12605 食物消费 12161 12470 12500 12500 其他 116 107 105 105 使用量 40 66 0 0 总消耗量 12367 12673 12640 12640 期末库存 1705 1814 1701 1707 库存比例 13.8 14.3 13.5 13.5 总消耗量

Elaine2022-12-12

Mysteel参考丨国内废钢铁进出口趋势分析

、比利时、美国、德国等，但在高运费和高关税限制下，国内主要出口地却集中在东南亚地区的印尼、泰国和越南，2017年国内出口总量的60%集中在该地区，2021年仅越南就达到了91.42%。图6：2017年国内废钢出口情况（单位：%）数据来源：海关总署图7：2021年国内废钢出口情况（单位：%）数据来源：海关总署 3.主要出口地进口价格与国内市场均价走势大体一致从图8可以看出，国内主要出口地东南亚的进口价格与国内市场均价走势大体一致，呈正相关。但由于国内出口至东南亚的废钢量占该地区废钢进口量比重较小，因此价差不稳，缺乏指导意义。图8：主要出口地区的进口价格与中国废钢市场均价走势大体一致（单位：美元/吨）数据来源：我的钢铁网三、废钢进出口相关政策分析 1.废钢进出口政策对废钢进口量的影响分析自2017年起，出于环保等方面的原因，国内开始限制固体废物进口。2017年7月，国务院印发《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》，提出分批分类调整进口固体废物管理目录，逐步有序减少固体废物进口种类和数量。废钢进口量开始大幅减少，2018年废钢进口量同比下降42.3%。 2018年4月，生态环境部、商务部、发展改革委、海关总署联合印发《关于调整<进口废物管理目录>的公告》，分批调整《进口废物管理目录》，将废五金、废船、废汽车压件、冶炼渣等16种固体废物调整为禁止进口，自2018年12月31日起执行；将不锈钢废碎料等16种固体废物调整为禁止进口，自2019年12月31日起执行。废钢进口几乎停滞，2019年和2020年国内废钢进口量由此前的百万吨级别骤降至18.4万吨和2.7万吨，2018-2020年年复合增速-85.8%，近五年年复合增速-30.1%。但是，废钢进口的停滞加剧了国内废钢供需的矛盾，废钢价格高企，2020年国内废钢年均价约2546元/吨，较2017年的1756元/吨增长45%。因此，2020年4月，国内钢铁工业协会启动《进口再生钢铁料》标准制定工作，将进口废钢更名为“再生钢铁料”，放开优质废钢的进口，旨在缓解国内废钢供需矛盾的同时依旧遵循环保原则。 2020年12月31日，为规范再生钢铁原料的进口管理，推动国内钢铁行业高质量发展，生态环境部等五部门发布《关于规范再生钢铁原料进口管理有关事项的公告》，规定符合《再生钢铁原料》（GB/T 39733-2020）标准的再生钢铁原料自2021年1月1日起可自由进口。国内废钢进口重启，但由于开放进口的废钢为优质废钢，因此2021年废钢进口量仅55.6万吨，2022年1-9月累计进口总量在31.01万吨，相较2019年之前的百万吨进口量的水平而言依旧偏低。 2.进出口关税情况进口关税方面，2021年04月27日,为更好保障钢铁资源供应，推动钢铁行业高质量发展，国务院关税税则委员会发布《关于调整部分钢铁产品关税的公告》，规定自2021年5月1日起，调整部分钢铁产品关税，对部分再生钢铁原料实行零进口暂定税率。2021年12月15日，国务院关税税则委员会发布《关于2022年关税调整方案的通知》，规定自2022年1月1日起，进口再生钢铁原料最惠国税率不变，暂定税率延续5月份政策，即维持零关税进口。出口关税方面，中国始终维持40%的高出口关税，且没有退税优惠政策。四、未来废钢铁进出口情况预判出口方面，在全球脱碳目标要求之下，许多发展中国家把废钢资源作为战略储备资源，多通过提高关税的手段来限制出口，因此未来国内或将长期维持40%的高出口关税政策，在国内废钢供需矛盾未能缓解前，废钢出口体量难有增长。进口方面，从再生钢铁原料进口标准来看，在环保原则下，废钢进口标准放宽可能性较小，即便国内放宽废钢进口限制，近十年全球废钢贸易量维持在0.8-1.1亿吨区间，贸易格局较为稳定，国内可进口废钢量相对国内废钢需求量而言依旧较为有限，且在废钢价格保持倒挂以及优质废钢资源紧缺的背景下，国内废钢进口体量难有大幅度增长，预计未来保持在100万吨以内的水平。 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看

我的钢铁网2022-12-01

Mysteel参考丨2022年中国无缝钢管出口“逆市而上”

出口加征反倾销税，市场传言我国加征出口关税利空也基本消化。国内稳经济政策陆续出台，“三驾马车”在政策引导下后期呈现稳步增长，无缝管出口或保持韧性。外贸关系：全球市场的恢复水平仍不平衡，2021年我国无缝管出口大幅下滑原因之一为我国主要出口国家超七成以上是发展中国家，出口至发达国家占比较少，2022年前三季度发达国家进口我国无缝管比例明显增长，大多数发展中国家经济缓慢恢复，2022全年全球经济依然面临严峻挑战，然而基本面向好预期不会改变，短期高位能源格局不会快速转向，全球无缝管需求仍有保持增长态势。图5：全球OCTG需求量（单位：百万吨）数据来源：Tenaris 高质量发展之路还需继续前行：我国进口无缝管主要是从发达国家进口如日本、韩国、德国、美国、意大利等等，进口均价接近5000美元/吨，而无缝管出口均价仅有1000多美元/吨。目前在一些高端领域，我国无缝钢管产品的质量稳定性与国外先进企业的产品存在一定差距（包括成分偏差、尺寸精度、表面光洁度、性能偏差、使用寿命等），但我国出口均价2016年开始逐年增长，反映我国中高端领域无缝管逐步与世界接轨，稳步向好。综合来看，2022年全年我国无缝管出口保持强劲，预计全年出口量在460万吨左右。 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看

我的钢铁网2022-11-29

USDA：11月份公布的美国白糖供需平衡表

221 3646 3610 3441 关税配额 1749 1579 1691 1691 其他配额 292 298 250 250 Non-program 1180 1769 1669 1500 墨西哥 968 1379 1619 1425 high-tier 212 390 50 75 总供应量 14072 14485 14537 14341 出口量 49 29 35 35 交付 12277 12578 12630 12605 食物消费 12161 12470 12525 12500 其他 116 107 105 105 使用量 40 65 0 0 总消耗量 12367 12671 12665 12640 期末库存 1705 1814 1872 1701 库存比例 13.8 14.3 14.8 13.5 总消耗量

Elaine2022-11-10

拜登政府考虑禁止俄罗斯铝业金属生产商的股价飙升美国铝业盘中一度飙升8.6%

露，白宫正在考虑三种选择：彻底禁止，将关税提高到足以实施有效禁令的惩罚性水平，或制裁生产该国金属的公司United Co. Rusal International PJSC 制造。此举将对全球铝交易市场产生广泛影响，可能迫使美国和其他国家的消费者急于寻找替代金属。俄罗斯占全球铝产量的5%。在伦敦金属交易所交易的铝价飙升7.3%，这是有记录以来最大的盘中走势之一。随后收涨3.1%至每吨2,305美元，而美国最大的铝生产商美国铝业公司的股价收盘上涨5.3%，盘中曾一度上涨至8.6%。 LME的其他主要金属涨跌互现，铜下跌0.7%，镍上涨1%。由于全球经济衰退担忧加剧以及中国对金属的需求显示出进一步减弱的迹象，铜价在连续两天上涨后出现下跌。通常被视为全球经济晴雨表的工业金属受到美联储无情加息的拖累，较3月份的峰值下跌了约 30%。美联储官员9月会议纪要显示，他们致力于在短期内将利率提高至限制性水平，并将利率维持在该水平，以使通胀回到目标水平，尽管有几位官员表示，“校准”加息以降低风险很重要。这为美联储在未来采取鸽派立场提供了希望。据经纪商光大期货公司称，在中国，现货铜合约两周多来首次低于当地期货价格，表明买家谨慎。有进一步迹象表明，北京打算坚持其零疫情政策，削弱了经济疲软将推动政府在今年晚些时候结束或放松限制的预期。上海东吴九盈投资管理有限公司的交易员贾政表示，由于病毒遏制了一些金属在冶炼厂或运输途中的滞留，中国的铜供应一直处于极度压力之下。上海期货交易所最近的两个合约之间的价差已扩大至每吨1,000多元人民币（139.43 美元），为2007年以来最大，表明供应紧张。

楼喆2022-10-13

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