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市场对天气敏感度再次提升
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阿根廷政府对大豆和豆粕、豆油的出口差别关税持续，将有助于阿根廷重新回归国际豆粕市场。而在今年美国和巴西豆油制生物柴油需求保持增长的背景下，美国和巴西大豆压榨量增长，随之带来的豆粕产量增长同样需要通过出口进行消化。本年度以来，美国豆粕累计出口量已经达到创纪录高位670万吨，同比增长25%，主要受益于欧盟市场需求的增长。这也意味着，南美和北美关于豆粕出口的竞争形势将更加激烈。总体来看，随着北美春播到来，在天气发生重大变化之前，美豆期价难改区间振荡走势。但随着市场对天气变化敏感度的提升，美豆期价的波动率也将明显放大。同时，南美大豆丰产带来的季节性卖压或被市场提前消化，巴西大豆价格持续走强将支撑我国进口大豆成本。虽然5月份进口大豆的到港量预估增加至1000万吨左右，但随着进口大豆成本的攀升，进口量增长给国内豆类市场带来的价格压力也将有所减轻。豆类市场需要密切关注成本推动和国内需求变化。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0011311）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-17
双焦上游仍待去库，反弹空间不宜高估—申万期货_商品专题_黑色金属
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吨，同比增幅54%。1月1日起煤炭进口关税恢复，但澳煤进口不受影响，后市部分具备性价比的澳煤仍有望流入中国市场。受地缘政治因素影响，俄媒进口或将有所下滑。而蒙煤为突破全年通关车数，进口量有望维持高位。虽然国内焦煤估值逐渐回落，但海外煤价格同步下探，后市海外焦煤性价比仍有望得到体现，进口焦煤对国内供应的补充作用仍将延续。上游产能释放存在提升空间，叠加进口煤的补充，整体来看焦煤供应端并不紧张。钢厂利润维持在偏低水平，焦企陷入较长时间的亏损状态，下游对焦煤的采购情绪不佳。下游企业在节前原料补库过后，节后以消耗前期库存为主，钢厂、焦企的焦煤可用天数逐渐降至同期低位。截至4月5日当周，焦企焦煤可用天数由节前的16.7天降至10.3天，钢企焦煤可用天数由节前的14.3天降至11.9天。下游采购需求表现低迷，焦煤上游库存逐渐累至高位，对价格的表现形成压制。4月11日当周洗煤厂与矿山库存合计增至535.9万吨，较去年同期高17.5%。目前焦煤开采利润尚可，后市若焦煤产量水平有所抬升，将加剧上游库存的消化难度。而下游钢厂利润扩张艰难，焦企利润水平承压，虽然当前焦企及钢厂的焦煤库存降至低位，但在低利润的环境下、下游企业或仍将维持原料低库存的备货策略，在铁水产量回升幅度有限的背景下，焦钢企业对焦煤的采购或仍将维持按需为主的节奏，下游补库需求难有超预期的释放。 3、炼焦利润修复艰难，产业链利润向下分配。年初铁水产量偏低，焦炭进入提降周期后、产量逐渐下滑至同期水平以下。节后产业链负反馈开启，焦炭价格连续落地六轮提降，焦企亏损程度有所扩大，焦炭产量加速下滑。截至4月5日当周，焦炭日均产量水平降至105.6万吨左右，远低于历年同期水平。后市来看，钢厂低利润状态难以扭转、而焦煤端议价权相对偏强，炼焦利润受上下游共同挤压扩张艰难，焦企生产积极性难有明显提升，焦炭产量出现大幅增长的概率相对偏低。春节过后虽然焦炭全口径库存降至同期低位，但库存的去化均由钢厂原料库存的消耗实现。从上游库存来看，2月焦企库存明显积累，3月随着焦炭产量的大幅下滑、焦企库存小幅回落，但库存水平仍高于去年同期，在下游采购需求偏弱的环境下焦企仍存出货压力。截至4月5日当周，独立焦企焦炭库存123.4万吨，同比高7.7%左右。金三银四期间、终端需求表现不及预期，钢厂利润水平偏低、对原料的补库积极性不佳、以消耗前期库存为主。截止4月5日当周，钢厂焦炭库存可用天数降至12天附近，低于历史同期水平。铁水产量水平偏低、原料库存持续下滑，使得钢厂在焦炭的采购过程中议价权有所增加，在一定程度上加速了焦炭价格提降的落地过程。后市成材利润难有明显扩张，钢厂原料低库存策略仍将延续，铁水产量增幅较为有限，钢厂对焦炭的采购需求难有超预期的集中释放。 03 投资逻辑与交易策略需求方面，短期地产疲弱状态的改善空间有限，终端用钢需求难超预期，随着金三银四旺季逐渐收尾、后市成材利润的扩张仍显艰难，铁水产量难以恢复至去年同期水平，低利润的环境下钢厂对双焦的采购需求难有超预期的集中释放。焦煤方面，安全监管带来的供给侧扰动趋弱，当前焦煤行业利润尚可、后市产能释放仍存提升空间；叠加进口煤价格优势仍存，对国内供应的补充作用延续，焦煤整体供应并不紧张。焦炭方面，焦炭利润受上下游共同挤压扩张艰难，焦企生产积极性不高，而钢厂利润扩张艰难，炼焦利润的修复难度仍然较大，焦炭产量难有明显增长。综合来看，钢厂生产低利润以及原料低库存状态难以扭转，铁水产量出现超预期的增长的概率偏低，需求端对双焦价格的支撑力度有限；焦煤整体供应具备弹性，双焦上游仍存去库压力，价格的反弹空间不宜高估；当前焦煤利润尚可、焦企利润较差而钢厂利润偏低，煤-焦-钢产业链自上而下让渡利润的进程仍有延续可能。 04 风险提示 1、矿难频发、安监收紧再次扰动焦煤产能释放节奏，焦煤供应重回偏紧态势。 2、铁水产量超预期增长，需求端的提振下双焦价格大幅上行。 3、终端用钢需求超预期改善，钢企利润明显扩张，产业链各环节价格共振上行。
申银万国期货2024-04-12
【SMM金属早参】金属普跌金价早间再创新高 | 碳酸锂价格高位持稳 | 4月铅冶炼厂检修排产一览
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. 【英国暂停对100多种商品征收进口关税以帮助企业控制成本】英国政府周四宣布，将对包括汽车零部件和果汁在内的100多种商品暂停征收进口关税，直至2026年6月。英国贸易政策大臣格GregHands表示，在政府考虑了245份暂停关税申请后，此举是对企业需求的回应，我们正在帮助企业降低进口成本，保持竞争力....... 【发改委：消费品以旧换新文件可能未来几天正式出台 2027年报废汽车回收量比2023年增约一倍】国家发改委副主任赵辰昕在吹风会上表示，商务部牵头的消费品以旧换新文件已印好，可能未来几天就会正式出台。除了这几个之外，还有重点行业节能降碳行动计划，还有交通运输、教育、文旅、医疗等领域的实施方案，牵头单位分别是国家发展改革委、交通运输部、教育部、文旅部、卫健委，这些文件也都在制定印发的过程当中，很快会跟大家见面，重点任务将进一步细化明确..... 【财政部：对满足这些条件的汽车消费者给予定额补贴】财政部经济建设司司长符金陵在国新办吹风会上表示，推进消费品以旧换新，是扩大国内需求，提高群众生活品质的现实需要。中央财政将统筹存量政策和新增政策，突出以技术、能耗、排放等标准为牵引，坚持中央财政和地方政府联动，推动汽车、家电等耐用消费品以旧换新，结合不同类型消费品特点，有针对性实施财政支持政策....... 【七部门：针对动力电池等行业鼓励企业更新升级高端先进设备】4月9日，工信部等七部门发布关于印发《推动工业领域设备更新实施方案》的通知中指出，针对航空、光伏、动力电池、生物发酵等生产设备整体处于中高水平的行业，鼓励企业更新一批高技术、高效率、高可靠性的先进设备..... 【热股：汽车整车板块午后拉涨金龙汽车一度触及涨停消费品以旧换新文件即将出台！】4月11日午后，汽车整车板块快速走高，盘中一度拉涨3.64%。个股方面，中国重汽、金龙汽车、长安汽车、宇通客车、赛力斯等多股纷纷跟涨。其中金龙汽车一度拉涨9.97触及涨停，但随后震荡回落，最终收涨5.66%。消息面上，中汽协4月10日发布3月以及一季度中国汽车产销数据。数据显示，一季度我国车市实现开门红..... 【3月新能源车销量TOP10出炉：长安、奇瑞同环比均翻番】在经历了前两个月的低迷后，新能源车市场在3月出现明显回暖。但从近几个月的新能源车销量TOP10榜单的变动情况也不难发现，随着传统车企的“转型求生”，越来越多的传统车企取代了新势力们在榜单的位置。可以说，新势力们目前不仅要应对愈演愈烈的价格战，还必须迎接新晋竞争对手的挑战....... 【今年一季度我国充电基础设施增量71.6万台桩车增量比达1:2.5】4月10日，中国充电联盟公布2024年3月全国电动汽车充换电基础设施运行情况。数据显示，2024年1-3月，我国充电基础设施增量为71.6万台，新能源汽车国内销量178.3万辆，充电基础设施与新能源汽车继续快速增长。桩车增量比为1:2.5，充电基础设施建设能够基本满足新能源汽车的快速发展....... 【《推动工业领域设备更新实施方案》发布多处涉及船舶行业】近日，工业和信息化部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》（以下简称《实施方案》）。《实施方案》提出，到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%，工业大省大市和重点园区规上工业企业数字化改造全覆盖....... 来源：SMM
SMM上海有色网2024-04-12
USDA：4月份公布的美国白糖供需平衡表
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646 3614 3331 3417 关税配额 1579 1862 1750 1775 其他配额 298 141 200 288 Non-program 1769 1611 1381 1354 墨西哥 1379 1156 666 499 high-tier 390 455 715 855 总供应量 14508 14685 14416 14474 出口量 29 82 160 198 交付 12578 12589 12555 12555 食物消费 12470 12473 12450 12450 其他 107 116 105 105 使用量 81 171 0 0 总消耗量 12688 12843 12715 12753 期末库存 1820 1843 1701 1722 库存比例 14.3 14.3 13.4 13.5 总消耗量
Elaine2024-04-12
白银“涨疯了”！中国银价创十年新高上海黄金交易所紧急出手
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至2295吨，创下历史新高，因为较低的关税鼓励了印度从阿联酋大量购买白银。
tqttier2024-04-10
巴西开榨前存在供需错配的可能
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低点小幅回升，欧盟各国共同限制乌克兰低关税的农产品进口，欧盟内部对农产品（不仅是糖）的需求都有所走高。3月底，埃及国家谷物大宗商品供应总局对15万吨原糖进行采购招标。从南巴西港口的船报跟踪上看，巴西对印尼、印度和中东的发船占到大多数席位，而从2月开始，基本没有发往中国的船只。1—2月，中东和北非进口的原糖总量达到230万吨，同比增加近90万吨，增幅达39%。根据机构预估，一季度中东和北非的原糖进口总量达280万吨，相比去年同期增加75万吨。巴西桑托斯港1—2月的货运吞吐量达到2620万吨，同比提高23.9%，其中糖的吞吐量为420万吨，同比增加98.8%，处在历史高位。综合来看，一季度全球对糖需求集中在中东、非洲以及亚太地区，季度需求的增加有可能是今年前期需求的提前消化，需谨慎观察后续进口需求的持续性。从价格来看，一方面，原糖现货升贴水不断提高。巴西VHP原糖现货价格对原糖5月合约价差升水由2023年12月的基本平水，提高至3月27日的99个点；泰国HiPol糖现货价格对原糖5月合约升水由2023年12月的90个点升高到最新的275点，剔除换月影响，对巴西和泰国原糖的需求推升了价格。另一方面，原白糖价差持续走扩，原白糖价差直接反映精制糖链条上的供需关系，自2023年三季度起，原白糖价差都处在振荡上升区间，并在2024年3月21日冲破150美元/吨高位。截至4月2日，原白糖价差最高升至160美元/吨，为近5年同期的最高值。原白糖价差冲破高位反映了白糖需求偏强，加工厂一般通过采买原糖回厂，炼成白糖之后销售，获取贸易利润。原糖制白糖存在一定的时间转换，精炼糖供应充足之后，价格将回落，原白糖价差高位的持续性偏低，对原糖价格的支撑作用后续将有所减弱。图为原白糖价差图为巴西和泰国原糖现货升水中东、非洲以及亚太地区对原糖的需求使原糖现货升水处在高位，同时对精炼糖的需求支撑了原糖价格。从需求端来看，原糖下跌空间有限，但在原白糖转换后，需求支撑作用的持续性不足。 [印度和泰国基本定产] 北半球糖主产国印度和泰国基本定产。根据印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）发布的数据，2023/2024榨季截至3月31日，印度累计产糖3020.2万吨，而去年同期为3007.7万吨，涨幅为0.42%。2023/2024榨季截至3月20日，泰国甘蔗入榨量累计8147万吨，同比降幅为12%；累计产糖量为868万吨，同比下降127万吨，降幅为20%；与前期减产预期相比有所收窄，榨季初期机构预估泰国糖产量将下降300万吨至800万吨水平。减产背景下，泰国糖出口量减缩，累计同比减少近30%，是近3个榨季的最低位。机构对于泰国糖的预估出口量从前期的470万吨调整到600万吨，预计2023/2024榨季累计出口量比上个榨季减少100万吨。而北半球糖出口大国印度在2023/2024榨季基本没有出口。图为印度累计糖产量图为印度双周糖产量此次减产行情是在厄尔尼诺现象背景下出现的，根据美国大气管理局最新的预测，厄尔尼诺现象将在4月左右结束，三季度拉尼娜现象将会逐步形成。北半球糖产量在降水恢复中逐步提升，巴西糖醇溢价也将使制糖比维持在上限，机构预估巴西2024/2025榨季糖产量维持在4000万吨之上，全球糖市将过渡到过剩格局。北半球的出口量将出现松动，特别是2023/2024榨季几乎未见出口的印度。根据ISMA的预估，印度2023/2024榨季糖产量提高40万吨至3200万吨，国内消费量为2850万吨，榨季末将有910万吨的期末库存，相比之前预估出现额外200万—250万吨的库存，6月后可以出口100万吨食糖。此前机构预计印度在大选之后，根据定产情况对出口政策进行调整，出口时间将在三季度，此次预估和市场预估的时间基本一致，分歧是具体出口数量有多少。因此，3月底巴西开榨前夕降水量恢复，对供应上量的预期逐渐计价。而印度产量恢复至上榨季同期的水平，但出口政策调整预期抑制原糖涨幅，原糖价格在前高24美分/磅处存在压力。 [关注巴西天气变化] 从需求端来看，原白糖价差和原糖现货升水都显示进口国的库存正在建立，后续存在补库需求。从出口来看，印度最早出口时间在6月，国际糖贸易流在三季度之前仍需要依赖单一的供应渠道巴西。根据巴西甘蔗行业协会（UNICA）的数据，南巴西已经有24家糖厂开始运营，3月下半月有39家糖厂开榨，巴西集中开榨在3月底和4月初，榨季初期新糖上市速度偏慢。而根据消息，南巴西有港口需要在4月进行维修，4月装运量有可能不及预期，叠加降水量偏高影响巴西开榨进度以及港口发运，在南北半球出口衔接的时间点这一问题上，存在供需错配可能。未来对糖价的影响因素除了北半球出产国出口政策影响之外，巴西天气风险也是关注重点。（作者单位：中州期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-10
金属普涨沪锡涨1.76% 铁矿涨5.63% 沪金13连涨【SMM日评】
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银进口飙升260%至纪录高位，因较低的关税激励从阿联酋的购买。截至今日15:17分行情现货及基本面锡方面： 4月供应预期偏紧，因缅甸佤邦锡矿复产时间仍未明确，需求端仍处于恢复中，库存为近一个月来首次减少。短期内锡价或高位震荡，关注下游消费以及缅甸佤邦锡矿复产情况。铁矿方面： 4月8日，SMM调研显示，整体市场成交氛围尚可。山东地区PB粉成交价格在807-811元/吨，较前一日涨40元；SMM全球铁矿发运总量3393万吨，环比增0.3%。焦煤方面： 4月8日，SMM调研显示，供应端，整体变化不大，煤矿多延续之前生产节奏。需求端，由于焦炭第八轮降价在即，下游焦化厂采购积极性或降进一步降低，炼焦煤需求预计降持续偏弱运行。白银方面： 4月8日，据SMM了解，上海地区量大的现款现货的国标银锭升贴水报价为0-2元/千克，上海地区的现款现货的大厂银锭升贴水报价为3-4元/千克，顶配银锭升贴水报价为5元/千克。目前下游部分企业担忧白银价格持续上涨，开始刚需补货。宏观面美元方面：美元指数今日震荡运行，截至15:17分涨0.03%。市场等待美联储的政策会议记录和关键通胀数据，以了解降息时机和深度。芝商所(CME)的FedWatch工具显示，在CPI数据公布前以及上周五强劲的就业报告公布后，美国利率期货市场已认为6月降息的概率从一周前的58%降至49%。国内方面： 4月8日，北京、苏州、广州、沈阳4地公积金管理中心又发新政。值得注意的是北京和广州此次都瞄准了绿色建筑进行优惠，此前，住建部部长倪虹多次强调要“下力气建设好房子”，业内专家表示，此类新政便是鼓励购房者购买绿色、低碳、智能、安全的好房子，也将有利于促进更多开发企业建设高品质住房。国务院总理李强4月8日下午主持召开经济形势专家和企业家座谈会，听取对当前经济形势和下一步经济工作的意见建议。李强强调，要继续固本培元，激发经营主体活力，增强发展内生动力。要强化组合效应，增强宏观政策取向一致性。要注重精准施策，提升宏观政策向微观传导落地实效。要坚决守牢底线，化解重点领域风险。日本方面：日本央行行长植田和男表示，希望外汇市场保持稳定的走势，外汇水平由多种因素决定，不会具体评论外汇水平和波动。如果外汇波动对经济和价格产生难以忽视的影响，我们当然会采取货币政策回应。数据方面：关注今日美国3月NFIB小型企业信心指数等数据。原油方面：截至15:17分，美油、布油分别涨0.27%、0.30%。墨西哥海上石油平台火灾导致原油供应受损。上周末，墨西哥湾的一个重要海上平台发生火灾，Pemex不得不停止几口油井的生产，预计将影响约11万桶/日的原油供应。此外，两位消息人士称，墨西哥国家石油公司Pemex计划在5月将原油出口量减少至少33万桶/日，这将使对美国、欧洲和亚洲客户的原油供应量减少三分之一。不过随后墨西哥总统洛佩斯表示，关于墨西哥国家石油公司削减原油出口的报道“不属实”。今年2月，Pemex的原油产量已经降至45年来的最低水平。此前，Pemex曾要求旗下交易部门PMI取消4月份多达43.6万桶/日的原油出口，一度对油价形成利好支撑。 OPEC减产策略继续推进，原油供应端仍呈现收紧状态。在2024年的首个季度，OPEC减产幅度相较于上一年度末尾阶段实现了26%的增幅。进入第二个季度，俄罗斯预计将主导减产增量，其减产额度接近50万桶/日。如果按照既定减产方案进行，整体的减产规模有望达到381.3万桶/日，相较于第一季度将再迎14%的增幅。同时，EIA数据，截止到3月29日的四周，美国原油日均产量1310万桶，比去年同期高7.2%。考虑到美国石油产量已升至瓶颈期，供应端的整体紧缩趋势或仍将持续。需求方面，沙特阿美将5月销往亚洲的阿拉伯轻质原油价格上调至较基准油价升水2美元/桶，意味着对亚洲需求前景看法改善。需求端存在支撑的背景下，上周EIA成品油再度去库。EIA数据显示，截至3月29日当周，EIA汽油库存减少425.6万桶，原预期减少82万桶，前值增加129.9万桶；当周EIA精炼油库存减少126.8万桶，原预期减少60.4万桶，前值减少118.5万桶。从中美炼厂历史检修周期来看，二季度检修量通常随时间递减，即原油加工量匹配终端消费的增加。 SMM日评来源：SMM
SMM上海有色网2024-04-09
原油小涨内盘金属近全线上涨沪铜刷近三年新高伦锡、沪银涨幅居前【SMM午评】
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银进口飙升260%至纪录高位，因较低的关税激励从阿联酋的购买。此外，截至午间收盘，欧线集运主力期货报1987点，涨2.32%。截至4月9日11:38分，部分期货午间行情：现货及基本面铜：今日华北电解铜现货对当月合约报贴350元/吨~贴210元/吨，均价贴280元/吨较上一交易日跌20元/吨，成交价格75450-75890元/吨，均价75670元/吨较上一交易日涨480元/吨。铜价继续冲高，终端消费受抑制表现惨淡…… 铅：今日SMM1#铅均价跌25元/吨至16300元/吨，SMM再生精铅价格部分跟跌。持货商主流价格对SMM1#铅均价贴水维持170-150元/吨出厂…… 宏观面国内方面：国务院总理李强4月8日下午主持召开经济形势专家和企业家座谈会，听取对当前经济形势和下一步经济工作的意见建议。李强强调，要继续固本培元，激发经营主体活力，增强发展内生动力。要强化组合效应，增强宏观政策取向一致性。要注重精准施策，提升宏观政策向微观传导落地实效。要坚决守牢底线，化解重点领域风险。 4月8日，北京、苏州、广州、沈阳4地公积金管理中心又发新政。值得注意的是北京和广州此次都瞄准了绿色建筑进行优惠，此前，住建部部长倪虹多次强调要“下力气建设好房子”，业内专家表示，此类新政便是鼓励购房者购买绿色、低碳、智能、安全的好房子，也将有利于促进更多开发企业建设高品质住房。此外，据不完全统计，4月起，多地优化调整住房公积金贷款政策，包括广州、鄂尔多斯、潍坊、湘潭等地均上调公积金贷款额度，无锡、郑州、常熟发布“以旧换新”相关政策。专家对财联社记者表示，总结今年二季度各地的购房政策情况，以旧换新、取消房贷利率下限、公积金政策属于各地频率较高的三项政策，进一步释放宽松信号。美元方面：截至11:38分，美元指数报104.17，涨0.04%。市场等待美联储的政策会议记录和关键通胀数据，以了解降息时机和深度。美国CPI数据和美联储3月政策会议记录将于周三公布，这可能有助于判断美联储的降息时机。纽约联邦储备银行周一发布的报告显示，上月美国民众对通胀前景的预期喜忧参半，他们预计一系列关键商品和服务的价格将出现更大涨幅，同时对无法偿还债务的担忧也在加剧。周一的数据显示，在有证据表明美国经济持续走强的情况下，期货交易员对美联储今年降息幅度的押注已降至10月以来的最低水平。芝商所(CME)的FedWatch工具显示，在CPI数据公布前以及上周五强劲的就业报告公布后，美国利率期货市场已认为6月降息的概率从一周前的58%降至49%。其他货币方面：花旗的策略师Raghav Datla在给客户的报告中写道，如果日本出手干预以支持日元，它可能会抛售短期美国国债。在2022年9月和10月的干预措施期间，日本不得不购买9.1万亿日元（相当于约640亿美元）来支持货币，而当时其储备证券持有量减少，储备存款则几乎没有变化。如果它现在进行类似规模的干预，这意味着日本将不得不出售其1550亿美元储备存款中的大约40%，或者出售其9900亿美元储备证券中的“一小部分”。因此，他们很可能会再次抛售美国国债。而由于外国官方持有的长期国债主要集中在（收益率）曲线前端，因此可能会在1至3年期范围内抛售美债。宏观方面：财政部部长蓝佛安与美国财政部部长耶伦4月7日晚在京举行会谈，就中美宏观经济形势、双边经济关系及合作应对全球性挑战等议题交换了意见。财政部副部长廖岷就美国财政部部长耶伦访华情况向媒体吹风并答问。廖岷表示，中美达成新的共识成果。一是由两国财政部牵头，在中美经济工作组框架下就两国及全球经济平衡增长议题进行交流。二是由中国人民银行和美国财政部牵头，在金融工作组框架下就金融稳定、可持续金融、反洗钱等议题持续开展交流。今日宏观方面将公布法国2月贸易帐。原油方面：原油期货周二小涨，截至11:38分，美油涨0.25%，布油涨0.31%。市场对缓解中东紧张局势的希望减弱。澳新银行分析师在一份客户报告中表示，市场仍在权衡石油供应中断的风险。同时澳新银行分析师表示，基本面支撑了油价。周一公布的数据显示，受汽油和航空燃料消费量增加的推动，印度2024财年的燃料需求创下历史新高。中国制造业活动改善预计将提振燃料需求。市场人士称，墨西哥国家能源公司Pemex计划在5月将原油出口量削减至少33万桶/日，将使美国、欧洲和亚洲客户的原油供应量减少三分之一。现货市场一览：来源：SMM
SMM上海有色网2024-04-09
银价成功达成等待已久的目标！银价飙升至三年高位后如何走？白银交易分析
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至2295吨，创下历史新高，因为较低的关税鼓励了印度从阿联酋大量购买白银。 Economies.com在文章中写道，银价周一强势反弹，并成功触及我们等待已久的目标价位28.00美元/盎司。我们相信，银价进一步上升的道路已经打开，下一看涨目标瞄准28.75美元/盎司。 (现货白银4小时图来源：Economies.com) Economies.com称，看涨趋势将在未来几个交易日占据主导地位。从4小时图来看，50周期指数移动平均线(EMA)给银价提供支撑。需要考虑到的是，银价保持在27.10美元/盎司上方，是白银继续上升走势的关键条件。 Economies.com预计，银价交投将位于支撑位27.50美元/盎司以及阻力位28.30美元/盎司之间。 Economies.com称，对于白银价格的预期趋势为看涨。北京时间09:00，现货白银报27.90美元/盎司。
天马行空2024-04-09
我国炼焦煤进口或维持“蒙煤+俄煤”结构
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口量（单位：万吨） 2024年我国煤炭关税上调对市场的影响数据显示，1—2月，我国累计进口煤炭量达7451.5万吨，较去年同期的6063.1万吨增加了1388.4万吨，同比增长22.9%，我国煤炭累计进口量再创历史同期新高。开年前2个月进口煤增加主要有两方面的原因：一方面是2023年年底，我国公布了2024年恢复煤炭进口关税的公告，促使部分下游客户及贸易商提前采购；另一方面是进口煤价格存在优势，进口利润使得进口积极性增加。煤炭进口关税的恢复影响2024年我国炼焦煤的进口量 2023年12月20日，根据《国务院关税税则委员会关于2024年关税调整方案的公告》，2024年1月1日开始恢复煤炭进口关税。按照自贸协定，来自澳大利亚、东盟的进口煤继续实行零关税，来自其他国家的进口煤实行最惠国税率。根据不同煤炭类型执行税率为3%—6%，各煤种税率分别为：褐煤、无烟煤、炼焦煤执行3%，其他煤和煤砖、煤球及类似用煤制固体燃料执行5%，其他烟煤执行6%。根据2024年关税调整方案来看，蒙煤、俄罗斯煤、加拿大煤和美国煤的进口关税由之前的0调整为3%；从2023年我国进口格局来看，蒙煤、俄煤、加拿大煤、美国煤分别占我国炼焦煤进口的53%、26%、7%以及5%，关税的上调使得进口炼焦煤进口成本增加，进口成本增加会影响进口利润，进口利润则会影响进口量的变化。对蒙煤进口影响有限，2024年蒙煤进口有增量预期从蒙煤进口利润来看，进口关税的上调对蒙煤成本的增加幅度为30—50元/吨，以2024年一季度的长协价格来算，蒙煤进口利润仍有充足的空间去覆盖关税上调带来的成本增幅，关税上调后蒙煤进口仍有利润，对蒙煤的影响有限。从通关能力及通关量来看，作为当前中蒙贸易重要的通关口岸，甘其毛都口岸的通关服务持续优化。2023年，甘其毛都口岸进行了AGV专用通道、监管场所外调专用通道、入境通道扩建等工程，不断提升优化通关能力。从通关车辆数据来看，2024年1月甘其毛都口岸总通关车辆26560车，2月总通关车辆17397车。随着2月春节假期结束，口岸通关车辆逐渐回升，进入3月，日均通关车辆近千车，环比增加。另外根据蒙古国海关总局数据，1—2月，蒙古国出口1060万吨煤炭，同比增加35.5%，且2024年前2个月，蒙古国煤炭100%出口到中国。从政策来看，对我国来说，随着山西炼焦煤产量增速放缓，优质炼焦煤的稀缺性逐渐显现，我国对优质炼焦煤的进口需求增加；对煤炭资源丰富的蒙古国来说，煤炭出口收入是其财政收入的主要来源。2023年，中蒙双方就拓展中蒙全面战略伙伴关系达成互利合作，2023年5月18日，蒙古国财政部长布·扎布赫楞在大呼拉尔全体会议上曾预计2024年全年蒙煤对中国出口达5000万吨；10月4日，蒙古国财政部国务秘书兼ETT全权代表吉·钢巴图表示，根据最新的预算修正案，蒙古国已批准出口5000万吨煤炭。在此基础上，如果2024年从年初开始稳定出口，相信2024年煤炭出口量将达到6000万吨。整体来看，我们认为从进口利润、通关服务不断优化、中蒙政策综合分析，2024年蒙煤依旧是我国第一大炼焦煤进口国，且进口量相较2023年存在增量预期，在乐观假设下，预计蒙煤进口量或在5500万—6000万吨。影响俄煤进口利润，俄煤进口维持中性从俄煤进口利润来看，进口关税的上调对俄煤成本的增加幅度为80—90元/吨，此成本的增加使得俄煤进口利润所剩无几，压缩至盈亏平衡线附近。进口关税的上调对俄煤的进口利润影响较大，使得煤炭出口无利可图，从而影响俄煤的进口量。从俄罗斯自身煤炭产量来看，出现持续下降，由于俄罗斯技术监督机构（Rostechnadzor）从2022年就启动了对地下井工煤矿和露天煤矿的大规模安全检查，并在2023年至2024年持续进行，导致多家煤矿企业停产。数据显示，1—2月俄罗斯煤炭产量持续下滑，优质煤炭主产矿区库兹巴斯盆地煤炭产量为3420万吨，较2023年同期减少90万吨，下降2.9%。因此，我们认为在俄罗斯煤炭自身产量存在减产预期，以及关税上调压缩利润，叠加铁路运力有限的背景下，2024年我国俄煤的进口量或维持中性，为2600万—2700万吨。在价格长期倒挂的背景下，澳煤进口难有大的增量 2023年，我国重新放开澳煤的进口；2024年，我国对澳煤依旧维持零关税的政策。从进口量来看，2023年我国进口澳煤数量为279.51万吨，占总进口量的2.7%。澳煤进口量占比较少的主要原因有两方面：一方面是澳煤长期价格倒挂，进口无利润使得澳煤缺乏竞争力；另一方面是澳煤在近几年重新形成新的贸易出口格局，我国也由之前的“澳煤+蒙煤”改为“蒙煤+俄煤”的进口格局，当前对澳煤的依赖度较低。从利润驱动和贸易格局来看，2024年我们认为澳煤的进口量难有大的增幅，我国还是以“蒙煤+俄煤”为总的进口格局，预计澳煤进口量在250万—300万吨。小结综上所述，2024年我国炼焦煤将延续“蒙煤+俄煤”的进口格局，蒙煤依旧为我国主要炼焦煤进口第一大来源国。从利润驱动和贸易格局来看，2024年澳煤的进口量难有大的增幅，我国还是以“蒙煤+俄煤”为总的进口格局。（作者单位：东海期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-09

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