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【调研报告】苹果：增产增质的一年，开秤价预期较低

较大压力，整体策略考虑逢高做空为主。农产品组：张磊 Z0019369 13641667560 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-06-06

塞拉瑞斯公司将巴西大豆产量调低到1.484亿吨

经纪商斯通塞拉瑞斯（Celeres）发布报告，将2023/20年度巴西大豆产量调低到1.484亿吨，较早先预期的1.503亿吨低了1.2%。该公司估计，由于4月底至5月初的洪水，南里奥格兰德州的收成将减少180万吨。最近几周，南里奥格兰德州遭遇历史上最严重的气候危机之一。暴雨和洪水使瓜伊巴河的水位上升到5.35米，超过了1941年创下的历史纪录。降雨量高达700毫米，给该州造成了毁灭性的破坏，尤其是在农业领域。南里奥格兰德州占到巴西大豆总面积的14%、首季玉米面积的19%和水稻总面积的60%，该州的收成受到洪水的严重影响。在洪水加剧之前，该州已经收获76%的大豆、82%的首季玉米和75%的水稻。洪水造成农作物损失严重，其中大豆产量损失180万吨（占剩余面积的35%）、玉米产量损失18.9万吨玉米（占剩余面积的21%），水稻产量损失58万吨（占剩余面积的32%）。这些损失分别相当于该州大豆总产量的8.4%（全国产量的1.2%）、该州玉米产量的3.8%（全国产量的0.7%）和该州水稻产量的8.2%（全国产量的5.5%）。报告称，从经济角度来看，农业损失可能高达75亿雷亚尔，保守估计

我的钢铁网2024-06-06

截至6月2日，本年度欧盟已从巴西进口超过800万吨豆粕

欧盟数据显示，本年度迄今欧盟豆粕出口量略有降低，因为阿根廷出口下降，仅仅部分被巴西和阿根廷出口增长所抵消。欧盟委员会的数据显示，截至6月2日，2023/24年度（7月至6月）迄今欧盟从巴西进口839万吨豆粕，占到欧盟进口总量的59.0%，分别高于去年同期的进口量775万吨以及份额52.4%。第二大供应国是阿根廷，本年度迄今欧盟从阿根廷进口319万吨豆粕，低于去年同期的500万吨；进口份额从去年同期的33.8%降至22.4%。第三大供应国是美国，欧盟从美国进口94万吨豆粕，高于去年同期的55万吨；份额从3.7%增至6.6%。总体而言，欧盟本年度迄今进口1423万吨豆粕，比去年同期降低了4%。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-06-06

阿根廷5月份大豆销量较4月份增长90%

阿根廷政府周二表示，由于天气干燥和国际价格上涨，5月份阿根廷大豆销量较上月增长近一倍。 5月份阿根廷大豆销售量达到533万吨，比4月份的280万吨增长了90%。不过今年迄今为止，阿根廷大豆销售表现不佳。农户已经售出了本年度大豆预期产量4970万吨中的39%，为9年来最慢销售速度。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-06-06

Mysteel：农产品2024年6月两广油脂市场调研

28日 2.活动名称：Mysteel 农产品2024年6月两广油脂市场调研 3.活动路线：南宁—防城港—钦州—北海—茂名—湛江（届时可能会根据天气及突发状况灵活调整） 4.走访对象：油厂、贸易商等二、调研背景原油市场持续动荡，全球生物柴油需求有较大的增长预期，全球油脂油料大供应背景格局，全球油脂油料价格重心下移。从单边角度来看，短期内油脂价格因主产国矛盾预期上涨，但从长周期角度看国内三大油脂整体供需矛盾并不明显。五一期间进口大豆受阿根廷罢工、巴西南部降雨及洪水影响致使收割受损，CBOT大豆大涨支撑盘面上行。下游补货节奏尚可，豆油市场处于去库阶段，但由于受到市场压榨开机高以及大豆大量集中到港消息影响，基差一直趋弱运行，寻找豆油新的机遇。从供应端来看，预计在5月棕榈油到港逐渐增加，5月市场供应较整个一季度来看较为宽松。需求方面来看，即将步入6月份暑假，市场对包装油需求或将逐步增加，且随着国内棕榈油供应逐渐宽松，从而棕榈油或将重新赢回性价比将成为购买者的优先选择。4月棕榈油近远月买船集中增加，国内库存预计在5月转向累库，远月供应增加压力压制国内外棕榈油市场，棕榈油是否还有转机？油脂方面菜油现货表现疲软，上游油料作物天气炒作给予油脂盘面支撑，菜油原料端国内菜籽买船9月前供应充足，过高的库存以及未来充足的菜籽到港难改大供应局势，未来水产对于菜粕需求存在菜油菜粕供需失衡而导致油厂胀库停机风险，菜油菜粕新的平衡点在何处？两广为油脂油料及其重要的产销地，2024年6月底或成为油脂市场重要的转折点，Mysteel油脂团队将对华南豆棕菜市场后期走势开展精准调研，寻求新机遇。三、调研目的 1、调研油厂油脂及相关产品库存情况，油厂开停机计划，了解油厂榨利情况和远月买船量以及后期规划。 2、了解贸易商头寸交易模式及实际成交情况，探究三大油脂基差及相关产品变化趋势，新形势下贸易商操作模式。 3. 明晰下半年下游包装油及食品行业需求情况，以及目前价差下，油脂调和比的变化。 4、市场交易各方对于三大油脂价格及供需拐点的预估。四、考察时间 1、2024年6月24日-6月28日，6月23日南宁某酒店集合欢迎晚宴，24日上午正式出发，6月28日下午南宁解散。收费标准：6800元/人（含考察期间食宿、交通、保险以及部分资料费用）联系人：李莹钰 17865568386 办款信息：开户行：中国建设银行股份有限公司上海宝钢宝山支行户名：上海钢联电子商务股份有限公司账号：3100 1913 1000 5250 1232 附：Mysteel农产品 “Mysteel 农产品2024年3月华南油脂市场调研”活动回执表单位名称单位地址姓名职务电话身份证号报名费用报名费：6800元/人（报名费包含考察期间食宿、交通以及保险费用，不含往返路费）汇款账号会务费汇款账号：上海钢联电子商务股份有限公司开户行：中国建设银行股份有限公司上海宝钢宝山支行账号：31001913100052501232 说明： 1、汇款单位的发票将由收款单位开据。 2、汇款时注明“Mysteel 农产品2024年3月华南油脂市场调研”字样，并将汇款凭证复印件及“回执表”传真至组委会。活动咨询李莹钰 17865568386 来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-06-05

Mysteel解读：豆油库存攀升供需矛盾持续扩大

增加，压榨产能释放根据Mysteel农产品团队对于国内各港口的初步预估统计，6月份国内主要地区125家油厂大豆到港量预计981.5万吨，7月份预计1150万吨，8月份预计到港880万吨，近三个月月均大豆到港量维持高位，市场原料供应充足；另外，二、三季度是饲料、水产的消费旺季，刺激豆粕需求的增加，也就是行业内常说的该时间节点是粕强油弱之时，油厂多会考虑挺粕提升开机率，且目前油厂榨利尚可，油厂开机积极性相对较高。预计第23周（6月1日-6月7日）国内油厂开机率在60%左右。随着压榨产能不断释放，后期豆油供应仍是偏宽松的预期。季节性需求淡季，市场成交减少夏季是豆油的消费淡季，从国内市场来看，国内菜籽收获并开始集中上市，而棕榈油随着豆棕价格的回归，消费需求也逐步提升，植物油之间的相互替代等因素会导致豆油需求的减少。Mysteel豆油团队近期对于国内油厂成交情况统计来看，近两周以来，全国豆油成交偏少，终端提货节奏也不快，部分油厂有催提现象，油厂库存压力有所增加。 Mysteel全国豆油成交总量周度统计（单位：万吨） 5.27-5.31 本周上周增减周一 1.48 1.90 -0.42 周二 2.35 2.50 -0.15 周三 1.17 3.31 -2.14 周四 0.05 0.53 -0.48 周五 1.93 0.66 1.27 均值 1.40 1.78 -0.38 总值 6.98 8.90 -1.92 综上所述，6-7月作为豆油传统的消费淡季，市场去库存速度较慢，而供应量的增加势必会导致豆油供需矛盾的扩大化，而目前不管是从市场的消费力度还是供应宽松程度来看，未来豆油库存仍将是持续增加的，或会创近几年的库存高点，后期持续关注大豆到港、油厂开机以及下游消费情况。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-06-05

Mysteel: 每日大豆外盘消息汇总（20240605）

来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-06-05

美国大豆播种进度为78%，低于市场预期

美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆播种进度高于历史均值，但是低于市场预期。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至6月3日（周日），美国大豆播种进度为78%，上周68%，去年同期89%，五年同期均值为73%。报告出台前分析师们预计大豆播种进度为80%，预测范围为75%到83%。大豆出苗率为55%,上周39%，去年同期69%，五年同期均值52%。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-06-05

集运再创新高，原油破位下行-2024年6月4日申银万国期货每日收盘评论

游补库结束后，锂价可能会趋弱。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货弱势震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年5月29日，全国主产区苹果冷库库存量为255.41万吨，库存量较上周减少34.39万吨。走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.85元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【生猪】生猪：现货坚挺，生猪期货月差继续缩小。根据涌益咨询的数据，6月4日国内生猪均价18.69元/公斤，比上一日上涨0.10元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买07卖09的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：今日郑糖出现回落。现货方面，广西南华木棉花报价上调20元在6630元/吨，云南南华报价维持在6320元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂延续弱势，根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示5月1-25日马来西亚棕榈油产量增加26%；出口方面ITS和SGS数据分别显示马来西亚5月1-31日棕榈油出口量环比增加22.12%和11.1%。由于价差回落棕榈油性价比恢复，印度油脂进口需求增加支撑马棕出口数据回暖。虽然产地产量增加，但随着近期出口的改善，马棕累库幅度或不及预期，对棕榈油价格有所提振。美豆产区整体天气情况较为良好，虽然受到降雨偏多影响种植进度稍偏慢，但美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价回落，豆系支撑减弱。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存。综合来看现阶段全球大豆、菜籽处于播种生长期，天气扰动仍然存在，容易引发天气炒作；但国内油脂库存高位，供应充足始终施压油脂上方空间，叠加国际油价大幅走弱拖累油脂行情，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕探底回升，美豆产区降雨整体偏多对新季美豆播种工作造成一定阻碍使得今年美豆播种进度慢于去年同期，不过降雨也使得土壤墒情较好给后期大豆生长创造良好条件，截止到6月2日美豆播种率为78%，前一周为68%，去年同期为73%。综合来看巴西洪水影响减弱叠加近期美豆产区整体天气较好，，市场对于天气风险的担忧减弱，美豆持续回落。近期巴西升贴水下滑国内进口成本下降，短期连粕预计跟随美豆走弱，但考虑到成本支撑以及未来美豆产区天气有转干的风险，美豆仍将保有一定天气升水，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2700-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC偏强运行，08合约收于4614.9点，上市以来首次站上4600点，收涨9.61%，10合约和12合约涨停。一方面，赫伯罗特周二调涨远东至欧洲的旺季附加费，自6月15日起调为1000美金/TEU，同时地中海进一步调涨钻石舱的线上报价，反映旺季货量支撑下，船司提涨的积极性。另一方面，周一盘后公布的SCFIS欧线环比上涨12.8%至3798.68点，较上期上涨12.8%，提振市场信心。短期，巴以有望进入新一轮停火协议的谈判，但尚未看到复航可能，船司积极提涨下或使得市场对于7月货量和运价的预期走向一致，关注货量对运价的支撑。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-06-05

【农产品早评】美豆天气正常，国内到岗压力大

农产品早评 | 2024年6月5日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪生猪：供给端，部分集团有缩量，主要是新希望，因为它年后没有大幅压栏，体重偏低，所以集团压栏缩量。需求端，投机需求二育仍在持续，而终端需求表现一般。市场预期方面，期货表现很弱，主要是市场认为当前生猪现货的涨价，不是真正的供给短缺，而是库存行为导致的，也就是囤活体库存导致的现货上涨，而且囤的活体体重太高，都在110 公斤以上，所以未来一个月后这批猪的体重要在 130 公斤以上，是否能够平抑掉预期的供给短缺，谁也说不好，但是不敢涨却是共识。豆粕豆粕：巴西大豆收割接近尾声，阿根廷大豆收割超过 6 成，市场还在等待南里奥格兰德洪水褪去之后大豆减产评估的最终确定，但市场已经交易过了 100 到 200 万吨的减产。美国大豆种植进度 52%，快于市场预期的 49%，总体墒情不错，局部爱荷华地区降水偏弱，短期拖累种植进度，但仍有时间，下周降水就会减少。需求端这边，二育入场，会增加豆粕需求，鸡蛋养殖利润好转，也会增加豆粕需求。在当前时间节点，豆粕易涨难跌。苹果苹果：新季苹果套袋高峰期，部分产地反馈，套袋量比之前果农自己预期稍高，纸袋有涨价趋势；全国苹果市场主流价格稳定，端午假期临近，客商多倾向于山东产区备货，市场好货价格稳硬运行；西部产区整体成交氛围持淡，现阶段库内货源陆续扫尾，客商以发自存货源为主；批发市场到货减少，槎龙市场到货18车左右，好货价格相对平稳，近期西瓜等消署水果大量上市且价格持续下滑，叠加强降雨天气影响，对苹果销售形成一定冲击；新季苹果增产增质，库存苹果即将进入淡季，暂无明显利多驱动，短期维持偏空。红枣红枣：据 Mysteel数据统计，河北崔尔庄市场大小车到货近20车，市场货源供应充足，价格稳中小幅波动，B类12.50-13.30元/公斤，C类11.70-12.10元/公斤，D类10.80-11.20元/公斤，客商挑选拿货，成交情况尚可；广东市场到货4车，C类12.00-12.30元/公斤，价格区间下移0.10-0.20元/公斤；河南市场红枣价格弱稳，下游按需采购，成交一般；端午节备货高峰过去，新季暂无天气问题，短期驱动偏空，关注现货价格的环比变化。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货稳定，针阔叶价差650元/吨；白卡纸市场部分业者低价惜售，下游行业淡季特征明显；生活用纸部分中小纸企继续有机台停机现象，以缓解原纸库存压力；文化用纸市场订单不足，需求面未见利好；供应端芬兰罢工问题缓解，国内需求端即将进入淡季，在欧美补库背景下，上游浆厂美金价格继续报涨，短期跟随宏观压力向下，中期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖巴西甘蔗行业协会（Unica）数据显示，5月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗9541.6万吨，同比增加19.49%；产糖513.5万吨，同比增加25.75%；糖厂使用47.68%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为45.37%。当下印度干早问题解决，巴西5月产量同比增加19.49%，原糖破位下跌后在18美分附近出现抵抗，若要继续下跌则需要印度、泰国的新季种植面积和估产或巴西进一步超预期产出来推动。国内近期期货下跌，现货坚挺，但没有看到大量进口之前现货商将会维持挺价，郑糖仍然难以突破前低，六月份原糖进口可能出现增量，国内现货在见到进口糖增量后下跌找期货的概率较大，短期内郑糖低位震荡看待。棉花棉花新季种植端无论是全球各主产区棉还是郑棉天气都比较顺利，新疆近期不断有大风冰雹等天气，但受灾区域较小，对整体增产影响不大。印度前段时间的干旱令人担忧，但在五月中以后迎来了季风降雨，对干旱的土壤和高温天气都有缓解作用，目前来看问题不大，增产有望。而国内脱离需求旺季后，纱厂、布厂开工率进一步走弱，现货走货速度一直较慢。纺纱厂、贸易商还持有大约3、4成库存没有出售，仍在挺价赌后市，新疆大型国企库存达到4成。随着时间推移如采新季棉花没有出现种植端问题或下游没有明显好转，将会迎来一轮现货的抛压。郑棉短期震荡偏空看待但需警惕新疆出现重大天气问题。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-06-05

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