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本周热点前瞻

工产品、石油天然气、煤炭、非金属建材、农产品（主要用于加工）、农业生产资料、林产品等9大类50种产品的价格。美国公布4月耐用品订单初值点评：5月24日20:30，美国商务部将公布4月耐用品订单初值。预期4月耐用品订单月率初值为0.5%，前值为2.6%。如果美国4月耐用品订单月率初值低于前值，将抑制有色金属、原油及相关商品期货上涨，但是将有助于黄金和白银期货上涨。（国泰君安期货陶金峰）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-21

Mysteel:豆粕机构观点汇总

声明：以上观点均来自期货公司公开发布的研报，仅供客户参考，不作为决策建议。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-05-20

Mysteel: 每日大豆外盘消息汇总（20240520）

来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-05-20

【苹果周报】天气驱动暂不明显，需求旺季步入尾声

2024年5月19日农产品-苹果天气驱动暂不明显，需求旺季步入尾声观点概述：过去2周，苹果维持震荡，今年整体供应端天气驱动不明显，现货端走货环比有好转，但库存总量偏大，货权结构果农货占比偏多，副产区逐步清库，一般质量货源价格仍维持下跌，利多驱动暂不明显，盘面跟随现货节奏。展望来看，随着气温的升高，6月份需求端将步入淡季，果农销售意愿增强，一般质量货源仍有进一步下跌的空间，短期维持偏弱震荡，向下寻找支撑，等待新的驱动，关注一般质量货源销售情况及新产季的天气扰动。策略建议：偏弱震荡，等待新驱动风险提示： 1.需求大幅超预期，利多 2.天气原因，苹果及其他替代水果大幅减产，利多农产品组：张磊 Z0019369

混沌天成期货2024-05-20

【棉花周报】关注需求端表现

2024年5月19日农产品-棉花关注需求端表现观点概述：供应：全国累计交售籽棉折皮棉589.9万吨，同比减少81.2万吨；累计加工皮棉588.5万吨，同比减少78.0万吨；累计销售皮棉356.7万吨，同比减少145.2万吨。截至2024年3月，中国棉花进口量达到215万吨，同比提高128万吨。需求：国内纯棉纱厂开工率55.2%，环比下降0.8%。全棉坯布厂负荷53.8%，环比下降0.69%。5月后，国内需求走出传统消费旺季，进入需求淡季，纱厂、布厂开工率再次走弱。库存：截止2024年4月，国内棉花工业库存77.2万吨，同比提高10.2万吨。国内棉花商业库存433.59万吨，同比减少-9.89万吨。总和510.79万吨，同比增加0.31万吨。目前纺纱厂原料库存28.5天，环比下降0.1天，纱厂棉纱库存28.5天，环比提高1.5天，织厂棉纱库存9.3天，环比提高下降1.4天，织厂坯布库存29.2天，环比提高0.8天。策略建议、风险提示：总结：国内自年后一直维持同比略低于去年的开工率，反映出下游需求一-直不太好，纺纱利润持续维持负数。在美棉下跌的推动下，给出进口利润，最终引发郑棉-波流畅下跌。郑棉跌至15000元/吨后，进口利润和纺纱利润均出现回归。但后续仍然需要需求端发力消化国内棉花存量，否则将会出现新-轮下跌。风险提示：美棉签约发运超预期，新季种植端出现天气问题。农产品组：侯璞 F03124424

混沌天成期货2024-05-20

【混沌视界&资金沉淀】20240519

农副产品期货分析师，潮讯财经第二届最佳农产品分析师。赵旭初 Z0019141 本硕毕业于中国人民大学。曾于国内某大型区块链公司从事数字货币相关投资研究工作。在研究中主张抽丝剥茧，精益求精，致力于从纷杂反复的细节当中探寻经济运行线索。周密 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。张磊 Z0019369 华东理工大学金融硕士。注重基本面分析，致力于以求真务实的态度，从历史中寻找规律，在细节中发现机会。郑姗姗硕士毕业于西南交通大学。历任江苏法尔胜泓升集团控股投资公司总裁助理，AP Capital Investment (HongKong) Limited 基金经理，负责量化策略研究。【我们的文化和素养】研究文化求真细节科技无界工作文化阳光正派诚实分享用人文化能者上平者让庸者下研究员的基本修养多阅读多思考多交流与产业熟与仓储熟与同行熟与买方熟了解品种历史了解期货意义具有学习精神混沌天成研究院关于商品研究提升的三点结论第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2024-05-20

2024年5月17日申银万国期货每日收盘评论

动区间11300-12300。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至2024年5月15日，全国主产区苹果冷库库存量为332.25万吨，库存量较上周减少42.62万吨。走货较上周有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果交割标准变化对合约接货价值的影响，预计AP10合约波动区间7000—9000，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货重新上涨。根据涌益咨询的数据，5月17日国内生猪均价15.43元/公斤，比上一日上涨0.06元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖有望较长时间内在盈亏平衡点附近徘徊。未来随着前期养殖亏损，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：今日糖价震荡为主。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6610元/吨，云南南华报价下调20元在6360元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。马棕产量已进入回升通道，而出口却大幅放慢，马棕库存将进入累库阶段。随着产地报价松动，使得近期国内棕榈油近远月买船增加，国内棕榈油库存或在二季度末转向累库，远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。菜油方面，受生长期恶劣天气影响欧洲及国内两湖地区菜籽或减产；加拿大新菜籽种植面积环比减少，产区降水多可能会影响菜籽种植进度。国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存，菜油近弱远强格局延续，关注远月菜油多配机会。美国对华加征关税清单中没有进口中国废弃食用油相关内容，市场预期落空，不过近期国际油价强势对油脂板块形成提振，但是在油脂供需结构并未明显改善的背景下上方空间受限，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8000-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强震荡，根据CONAB数据显示，截止到5月12日当周巴西大豆收割进度达到95.6%，较上一周提升1.3%.较去年同期的97.2%偏慢；阿根廷方面，截止到5月15日阿根廷大豆收割进度达到56%，前一周为44%，去年同期为36%。现阶段24/25年度美豆开始播种，根据USDA数据截止到5月12日美豆播种进度为35%，前一周为25%，慢于去年同期的49%，未来几天美豆主产区降雨量较正常值稍偏多。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC早盘回调，08合约收于4003.5点，收跌3.52%。周四尾盘市场传出达飞亚洲-地中海BEX2航线重返红海的消息，尽管该航线已于4月底重返苏伊士，同时也并未对船司提涨造成影响，但受到复航担忧，市场出现回调，关注短期恐慌情绪对盘面的影响。根据目前部分船司线上的6月初报价，对应的SCFIS欧线点位预估在3800-4000点之间，基本对应目前06和08合约的盘面价格。06合约由于更接近交割时间，受到SCFIS滞后性的影响相对多一些，以目前船司公布的订舱价格来看，06合约基本已在估值附近，短期或维持高位震荡。08合约在地缘情绪端无缓和、维持绕航的基本假设下，主要看6月中旬后船司会否进一步调涨运价，目前尚未看到货量回落的迹象，注意盘面资金变化以及SCFIS欧线滞后性对盘面的影响。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-05-18

印度将毛棕榈油进口基准价定为892美元/吨

5月17日，印度将毛棕榈油进口基准价定为892美元/吨，将豆油进口基准价定为935美元/吨，将精制漂白脱臭棕榈油（RBD PALM OIL）进口基准价定为907美元/吨，将精制软质棕榈油（RBD PALM OLEIN）进口基准价定为919美元/吨。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-05-17

Mysteel: 每日大豆外盘消息汇总（20240517）

来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-05-17

桑巴之压与糖周期底探讨-申万期货_商品专题_农产品

我们能看到，除了原糖外，全球其他主要的农产品价格，如大豆、玉米、小麦和棉花价格在2022年上半年见顶（全球宏观放松叠加俄乌战争），随着美联储加息以及战争因素逐渐消退，农产品价格出现大幅回落，但也依然高于2020年初的底部水平。对于食糖而言，虽然相对其他农产品比价依然偏高，但考虑到印度大幅去库、全球糖料生产成本上涨、以及全球能源价格中枢提高，我们认为食糖价格打到20年初的底部价格的条件尚不具备。未来原糖周期底部价格有望达到15美分/磅，对应的国内糖价底部则在5500元/吨左右。 04 风险提示天气因素扰动；糖料政策变化；玉米等替代品竞争。

申银万国期货2024-05-17

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