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动区间11350-12350。 05 农产品【苹果】苹果：苹果主力合约冲高回落。根据我的农产品网统计，截至2024年4月24日，全国主产区苹果冷库库存量为457.42万吨，库存量较上周减少44.56万吨。走货较上周基本略有加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，预计AP10合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货再度回落。根据涌益咨询的数据，4月29日国内生猪均价14.80元/公斤，比上一日上涨0.01元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：巴西双周产量超预期，今日糖价出现回落。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6470元/吨，云南南华报价维持在6350元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，马棕维持去库趋势，但是3月产地产量回升对近期棕榈油价格施压。不过从产地高频数据来看，产量方面SPPOMA数据显示4月1-20日马来西亚棕榈油产量减少7.15%，4月产量或继续下滑；出口方面SGS数据显示预计马来西亚4月1-20日棕榈油出口量环比增加6.96%，马棕或继续保持去库趋势，仍将给棕榈油价格提供支撑。近期欧洲部分地区气温骤降，多地出现快速降温及冰霜降雪天气，并且欧洲菜籽正处于关键生长期，引发市场对于欧菜籽产量的担忧，带动加菜籽价格明显上涨，不过短期来看全球油脂供需格局并未发生明显改变，使得油脂表现上涨乏力。但是考虑到今年加菜籽减产及极端天气对于欧洲菜籽的影响，建议关注菜油远月多配机会，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8000-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱震荡，截止到4月21日24/25年度美豆播种进度为8%，较上周加快5个百分点，去年同期为9%。南美方面，截止到4月21日巴西大豆收割进度为86.8%，前一周为83.2%；阿根廷大豆收割进度为18%，前一周为14%，近日美豆在成本线附近震荡。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，预计豆粕盘面短期震荡为主，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2000-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：长假效应影响，周一EC偏弱运行，远月10和12合约尾盘跌停，近月受船司提涨影响，相对抗跌，主力06收于2784.3点，收跌3.28%。盘后公布SCFIS欧线为2175.94点，环比上涨41.09点，对应2404合约交割结算价为2152.9点。近期长协货量积极加上船司停航缩舱控制运力供给，支撑5月运价提涨，关注五一节假日影响结束后21周左右货量走弱风险对运价预期的影响。在剔除2020、2021、2022连续三年运价的大幅波动期后，从2016年-2023年期间，由于受欧洲节假日出货和长协谈判影响，8月和12月通常都对应着传统的旺季，运价相对高于5月运价。节前注意风控，预计06波动区间为2000-2900点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-04-30

【劳动节前风险提示】农产品：无法注入天气升水，总体震荡

农产品 / 饲料养殖/ 养殖，供给端无论是散户还是集团企业销售比较积极，都趁着五一节日积极抛售，需求端承接力度一般，节前备货不明显，现货价格下跌。目前了解下来，5月集团出栏计划微减少，但散户的量未知。市场预期减重还需要一段时间，所以预期节后现货还会走弱一段时间，这是最大的风险，如果市场把猪集中在五一前抛售，节后供给大量减少，节后未必跌，需要注意这个节日风险。饲料行业：南美卖压基本结束，升贴水表现平稳，美国大豆离天气市尚早，国内买船7月之前都已经买好，7月之后的还不够，需要豆粕盘面维持高位才能保证买船，国内现货压力大，基差为负数150，下游饲料厂库存偏低，总体上豆粕驱动不大，需要注意5月8日有USDA月度供需报告。 / 苹果/ 当前逻辑：五一备货情况一般，产地两级分化更加明显，华南地区降雨频繁，影响市场采购人员数量，个别市场中等偏下货源价格小幅下滑，现货端维持震荡偏弱，新产季陕西部分区域坐果情况一般，等待现货的企稳和套袋数据的验证。节日关注：产地坐果情况，销区销售情况。 / 红枣/ 当前逻辑：目前红枣消费端表现环比有所好转，剩余总库存低于往年，且货权相对集中，短期维持宽幅震荡，等待现货进一步消化以及新产季的开花座果情况。节日关注：下游五一期间销售以及节后补库情况。 / 纸浆/ 当前逻辑：供应端芬兰Kemi浆厂停产时长超预期，海外需求好于预期，国内需求短期表现一般，美金价格报涨，短期震荡，中期看涨，逢低买入为主。风险提示：关注海外补库情况以及宏观驱动。 / 白糖/ 经过近期原糖的下跌，郑糖主力合约2409出现跟跌，目前郑糖在6000附近的糖厂成本线寻获支撑，来自于巴西的利空驱动得到消化，暂无新的利空驱动，但从现货来看五、六月份的消费旺季也没有撑起现货价。属于一个暂时性的利空出尽、利多证伪的阶段，缺乏交易题材。建议以观望为主，等待印度、泰国、中国新季种植结束给予方向指引。持续关注五一期间糖的消费情况和后续的播种情况。 / 棉花/ 今年新疆播种接近完成，目前来看新疆的最低气温、积温都非常理想，供给端一切顺利。截至2024年3月，中国棉花进口量达到215万吨，同比提高128万吨。需求端则是旺季不及预期落地，后续进入需求淡季。美棉再经过一轮流畅下跌之后进口利润成功转正。虽然目前国内进口量、库存都较高，但纱厂仍有补库的空间，据纱厂反应，棉花价格低于15500则愿意收购棉花，所以郑棉在15500获得较强支撑，而当郑棉价格超过16000元/吨时，轧花厂贸易商又开始在盘面上套保。综上，预计棉花短期内维持震荡，震荡区间15500-16500元/吨。风险在于新疆种植端出现极端大风、低温等天气。 — 劳动最光荣微信公众号 | 混沌天成研究

混沌天成期货2024-04-30

关于2024年五一劳动节假期Mysteel农产品数据等内容暂停更新的通知

休，共5天。节假日前后，Mysteel农产品数据等内容更新安排如下：节日假期期间若有紧急事项，请联系以下值班电话：邹洪林：17770060131 朱喜安：13817223467 祝您假期愉快！来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-04-30

油料作物市场关注点在哪里？

时值4月，大部分北半球农产品进入新一年度的播种期，而生长期的天气题材是每年都绕不开的话题，本文旨在梳理主要油料作物的生长特性及天气影响下需要关注的国家、地区、报告等，为投资者提供参考。 [大豆] 品种特性：油料界绝对的“大哥”，体量远超其余品种的总和，大豆在南、北半球均有广泛种植，其中美国主要负责四季度对全球大豆的出口，而巴西主要负责全球二季度的出口，两者重要性基本相当。大豆生长期需要水分，特别是开花结荚、灌浆期对降雨量及土壤墒情的要求较高，同时惧怕持续高温的天气。考虑到每隔半年南、北半球均有大豆播种，美国和巴西、阿根廷报告的及时性及权威性也在油料中最高，该品种也极易受到天气因素的影响。关注国家：美国、巴西、阿根廷、中国。关注地区：美国五大湖周边的农业大州包括伊利诺伊州、爱荷华州、明尼苏达州等；巴西中部的马托格罗索州、中南部的巴拉那州及南部的南里奥格兰德州；阿根廷中部的平原地区；中国的东北地区，特别是黑龙江省。关注报告：在北美生长季，USDA周度优良率及生长进度报告、未来1—2周天气预报模型、美国干旱报告（有一定滞后性）、USDA6—9月供需报告；在南美生长季，未来1—2周天气预报模型、USDA12月至次年3月供需报告、CONAB月度报告、布交所周度优良率及土壤墒情报告。案例：2012年，美国发生严重干旱，根据NOAA的数据，该年的5—8月，美国的降水量是自1895年有正式测量数据以来同期最少的一次。截至当年9月初，美国本土有超过四分之三的国土处于异常干燥的状态，其中近一半的地区（尤其是中央大平原）遭受了前所未有的严重干旱。受此影响，USDA月度报告的大豆单产从最初的43.9蒲式耳/英亩下调至35.3蒲式耳/英亩，减产幅度超过15%。从盘面表现来看，CBOT主力合约直冲1789美分/蒲式耳的历史高位，创下了近些年来最高的价格。 [油菜籽] 品种特性：油料界核心品种之一，菜油为三大油脂之一，菜粕在国内为第二大蛋白饲料原料，油菜主要在北半球种植。根据生长周期不同，可以分为冬油菜和春油菜，以中国、欧盟为代表的地区主要种植冬油菜，而以加拿大、俄罗斯为代表的地区主要种植春油菜。冬油菜主要关注开花期间“倒春寒”对单产的影响，而春油菜主要关注开花期间是否存在极端高温少雨的天气。国内油菜籽种植成本较高，主要用于浓香小榨和乡村土榨，而期货盘面更多的是对标进口市场，其中包括直接进口的菜油、菜粕，也包括进口油菜籽进行压榨后得到的相关产品，故加拿大主产区的天气是菜系盘面最重要的题材，但由于菜油有棕榈油的价格中枢指引，而菜粕又跟随豆粕定价，菜系品种题材弹性或略低于豆系。关注地区：加拿大南部的草原三州，欧盟的法国、德国、波兰，中国的四川及两湖地区。关注报告：相对来说，加拿大方面的数据偏少，可以关注未来1—2周的天气预报模型、加拿大农业局的干旱报告（有一定滞后性）、USDA6—9月供需报告、加拿大农业局及统计局的月度数据、加拿大菜籽优良率报告（更新频率较低）；欧盟方面主要也参考USDA的报告预估；国内方面缺乏有交易指引性的报告，更多通过实地调研反馈寻得信息。案例：2021年夏季，加拿大发生持续性高温干旱的天气，特别是6月中下旬，往年最高温基本在25摄氏度左右，而当年该时间段最高温在35摄氏度以上，且高温天气持续了较长时间，除此之外，6—8月的降雨量也比正常年份少。受此影响，最早预估的2000万吨左右的产量被各大机构相继下调，到该年的9月加拿大统计局给出了1278万吨的产量预估，USDA给出了1400万吨的产量预估，减产幅度超过30%。从盘面表现来看，加拿大菜籽期货从6月低点760加元/吨涨至两个月后的900加元/吨上方。 [棕榈油] 品种特性：棕榈油是世界产量及消费量最大的油脂，其主要通过油棕果实中的果肉压榨及棕榈仁去壳压榨后得到，油棕四季皆有收成，一般定植后三年开始结果，6—7年进入旺产期，经济寿命在20—25年。油棕喜光，且需要充足的降雨量，但阴雨期不宜过长，而东南亚有明显的雨季和旱季，棕榈油的产量也有明显的季节性，影响其产量最大的因素是降雨量，过少的降雨可能造成8—10个月后的棕榈油减产，部分可能影响到20—22个月后。而充足的降雨虽然对未来单产有利，但可能产生洪涝灾害，影响到当期的收获节奏及产量。而我国棕榈油完全依赖进口，主要进口来源国是马来西亚和印尼，所以进口国的产量及其成本将极大地影响我国棕榈油现货及期货价格。考虑到油棕种植面积是长期变量，棕榈油的影响因素更多集中在受天气影响的单产端和以劳动力数量为首的外部因素，而降雨量的影响又有8—10个月的滞后性，故其当期的天气弹性或略弱于一年生植物，但由于进口国过于集中，且存在政策影响，供应端不确定因素仍然较大，易受到市场追捧。关注国家：印尼、马来西亚。关注地区：印尼的苏门答腊岛、加里曼丹岛、爪哇岛和若干其他小岛屿；马来西亚的西马、沙巴和沙捞越等。关注报告：马来西亚方面，MPOB（每月公布的官方信息，包括产量、进出口、库存等信息）、MPOA（每月20号对当月产量预测）、SPPOMA（每隔5日对产量预测）；印尼数据相对较为滞后，一般以GAKPI公布的数据为主要参考，但有两个月左右的时间延迟。案例：厄尔尼诺现象有较大可能造成东南亚地区干旱，在2010年后其对棕榈油产量影响较为明显的有两段。一是在2014年10月起出现了指数为2.3的强厄尔尼诺现象，当年度马来西亚及印尼的产量并未受到明显的影响，而在2015/2016年度（差不多时滞13个月），马来西亚同比减产超过200万吨，印尼同比减产超过100万吨；二是2018年9月开始的厄尔尼诺现象，强度大约为0.9，2019年10月开始对马来西亚的产量造成影响，2019/2020年度大约有150万吨的减产，2020/2021年度约有140万吨的减产。这些案例中更多的就是水分的缺失使得鲜果串产生干瘪或枯死等质量问题，进而引发远期的产量下降，但这并不意味着厄尔尼诺现象一定会造成棕榈油减产，整个过程中也会影响到开花、雌雄花分化和比率等问题，需要具体问题具体看待。 [花生] 品种特性：花生相对其他农作物耐旱，但其开花下针期仍然需要充足水分，收获期担心持续的阴雨天气影响品质，然而由于信息透明度、种植相对分散及植株特性影响，整体天气影响力度相对偏弱。关注国家：中国（产量占比超全球的35%，且拥有定价权）。关注地区：河南、山东、辽宁及吉林、河北。关注时间：面积题材（4月初至5月末），单产题材（6月至8月）。案例：2021年7月20日至21日，河南中北部出现大暴雨，郑州、新乡、开封、周口、焦作等地部分地区出现特大暴雨（250—350毫米）。河南郑州、新乡、开封、周口、洛阳等地共有10个国家级气象观测站日降雨量突破有气象记录以来历史极值。受大暴雨的影响，河南部分主产区花生被淹，部分沙地排水相对较好，其他地块持续性排水困难，部分植株死亡，但由于受灾地区相对较小，盘面冲高回落，彼时主力合约7月20日收盘于9442元/吨，7月21日开盘价为10000元/吨，但仅过了两个交易日便跌破20日的价格。 [油葵] 品种特性：葵油是全球五大油脂之一，其市场份额明显低于三大油脂，但高于花生油。葵花籽的种植集中在北半球，在4—5月播种，9月前后开始收获，其作物特性喜温、相对其他作物耐旱，甚至可以适应盐碱地种植，其需水最多的是现蕾至开花期，后期应避免高温多雨天气。CBOT交易所及我国交易所均未单独设葵油合约，另外考虑到其生长特性和信息关注度不高，整体天气影响力度偏弱，更多的是通过产量及出口间接影响其他油脂的价格。关注国家：俄罗斯、乌克兰。关注时间：面积题材（4月初至5月末），单产题材（6月至8月）。案例：2022年2月下旬，俄罗斯和乌克兰爆发冲突，不仅导致两大主要油葵生产国的出口受到严重影响，同时对新一年度的种植前景蒙上阴影，特别是俄罗斯对乌克兰南部重要港口敖德萨进行了打击，并对沿海地区进行封锁，更加剧了供应中断的预期。受此影响，冲突爆发的第二日，棕榈油、菜油期货一度涨停，豆油也有较大幅度的上涨。据统计，2022年3月国际植物油价格环比上涨23.2%，涨幅创历史新高，而欧盟地区的葵油现货涨幅更加惊人，在3月中旬一度飙升至3000美元/吨，高于2月平均的1500美元/吨，后续随着黑海协议的落地和情绪逐步趋于理性，价格从高位有所回落。（作者单位：建信期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-30

Mysteel: 每日大豆外盘消息汇总（20240429）

来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-04-29

阿根廷核心种植带的大豆收获进度为8年最慢

罗萨里奥谷物交易所(BCR)表示，阿根廷核心农业区的大豆收获进度为60%，为过去8年来最慢收获进度。由于阿根廷持续降雨，大豆收割工作很困难。由于担心新低降雨，农户只能争分夺秒，不顾一切地进入田间收获大豆。大豆的水分含量也远非最佳水平。此外，大豆作物单产损失正在增加，平均单产降至4.2吨/公顷，低于一周前水平。在罗萨里奥地区，一半以上的优质大豆尚未收获。交易所表示，乡村道路状况也很差，农户无法运输大豆。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-04-29

【专题报告】中国以外新兴市场能源需求有多好？

球南方经济的发展，印尼和巴西作为能源、农产品、金属矿物的重要净出口国地位提升，其中巴西的出口和顺差已经都创了历史新高。而巴西和印尼的领导人都有雄心勃勃的产业投资拉动经济的计划，其中印尼通过国家战略项目的形式铺开了大规模产业投资计划，从采矿冶金到制造业都有大量项目在建设中，巴西的用电量则是在今年稳步提升，体现出国内工业生产的增长。但相比巴西，印尼的产业政策更激进但国际收支压力更大，因此或面临美元周期更大的压力。 4、墨西哥越南:受益于承接产业转移墨西哥和越南则是由于地理位置，成为中美贸易中转地和替代供应链的首选，两国的出口增长都在疫情后加速，其中墨西哥更明显。但这两个国家资源相对不如巴西印尼丰富，因此国际收支的压力相对更高。改善或需要在供应链逐步完善减少进口增长之后，我们在越南数据中已经可以看到这样的趋势，而从墨西哥建筑指数和制造业指数的趋势差异，或也将逐步进入这一阶段。和供应链转移相伴的是用电量的显著增长，越南三月发电量同比增长8%，创了历史同期记录。二、影响评估我们想要关注的是，南方五国的这种增长，在历史上是什么级别的趋势，能对能源市场带来多大影响，这就不可避免要将五国和2000年代的中国崛起进行对比。首先，南方五国的增长并不是一个新的趋势，而是一直都和中国经济在同步增长，只是斜率偏低，但在中国增速开始下降后，这几个国家的增量才开始凸显。在电力端，目前南方五国的总用电量在中国2009-2010年水平，人均用电量则在中国2000年水平，随着产业链的扩张和电气化的铺开有较大的提升空间。在03-07的超级周期中年均增长在15%左右，2013-2019年之后下降到8-9%左右，目前则维持约6-7%的增速。而南方五国的增速约在6.5%左右，其实保持着跟疫情前类似的斜率，即使加速，我们认为也很难超过8%。因为中国是独特的地方政府GDP竞赛驱动的产业发展模式，而南方国家则更接近垄断资本驱动，这也是后发国家的常态，中国模式则是非常态。因此未来五年南方五国对电力需求的拉动约在230-270TWH一年的水平，对应的标准煤消耗增量将逐步从3000万吨/年扩大到五年后的4000万吨/年，对应全球煤炭的3%左右，LNG贸易量的6-7%左右，以及约90-100GW的光伏新能源，大约等于国内光伏（组件+硅片）出口总量。而从BloombergNEF预测的太阳能和风电装机量来看，每年装机量将从47GW逐渐增加到68GW。因此南方国家对新能源和旧能源的拉动或各占一半。在原油端，南方五国的总消费在中国约2015年水平，人均消费在在2008-2009年水平。中国在2003-2007的原油消费年均增长高达8.5%，在2010-2019为5.8%。目前南方五国增速约在6%水平，斜率上相比疫情前的2%有提升，其中印度的人均消费量只有中国03年的水平，在城市化大潮中随着石油产品的渗透或维持较高的原油消费增速。根据估算，南方五国在未来五年带来的原油需求增量将逐步从70万桶/日提升至90万桶/日。这将逐步超过和替代中国对需求增长的贡献，考虑到石油上游资本开支的不足和集中度提升，这有利于OPEC+联盟在未来几年继续维持市场紧平衡。能化组：周密 15618193697 Z0019142 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-04-29

本周热点前瞻20240429

工产品、石油天然气、煤炭、非金属建材、农产品（主要用于加工）、农业生产资料、林产品等9大类50种产品的价格。（国泰君安期货陶金峰）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-29

欧盟委员会公布菜籽、菜油最新预估数据

欧盟委员会：4月25日最新预估2023/24年度油菜籽产量为1981.7万吨，出口为46万吨，期末库存为83.3万吨；2024/25年度油菜籽产量为1941.1万吨，油菜籽种植面积为596万公顷，单产为3.3吨/公顷。 4月25日最新预估2023/24年度菜籽油产量为982.3万吨，出口为61万吨，国内消费956.3万吨，期末库存为59.2万吨；2024/25年度菜籽油产量为983.2万吨。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-04-29

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