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资产价格调整-2024年1月8日申银万国期货每日收盘评论
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应减产情况和后市节前备货情况。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价继续全天震荡。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6460元/吨，云南南华报价维持在6530元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额外进口成本的水平，短期市场利空出尽，投资者等待糖价回调后买入。【生猪】生猪：生猪期货弱势震荡。根据涌益咨询的数据，1月8日国内生猪均价13.83元/公斤，比上一日下跌0.09元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货冲高再回落。根据我的农产品网统计，截至2024年1月3日，全国主产区苹果冷库库存量为919.43万吨，库存量较上周较上周减少11.73万吨。走货较上周继续加快，但仍不及去年同期。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂冲高回落，菜油跌幅居前。12月仍处东南亚棕榈油减产季，MPOA数据显示12月1-31日马来西亚棕榈油产量减少12.36%,虽然马棕出口也放缓，但由于产量下降幅度较大，在报告发布前市场多预期12月马棕库存进一步下降，从而对棕榈油价格形成支撑。近期美豆出口数据表现疲软，同事近期南美降雨预报增加，美豆期价大幅下跌，豆油整体跟随美豆波动为主。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。在国内油脂库存偏高的背景下，叠加原油弱势的拖累，油脂利多驱动缺乏，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6500-7500，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅下跌。南美方面，根据巴西农业部数据截止到12月23日巴西大豆播种率为96.8%，上周为94.5%，去年同期为97.6%。巴西多数地区已基本完成播种，大豆将逐渐进入灌浆结荚期，天气预报显示未来两周巴西干旱地区将出现降雨天气，将对偏差的土壤墒情有所缓解，减缓了市场对于巴西大豆产量的担忧从而使得美豆近期大幅下跌。综合来看，南美大豆生长期天气扰动仍使产量面临一定不确定性，但考虑到巴西大豆种植面积增加及阿根廷新季大豆表现良好，南美大豆丰产预期难改，全球大豆供应将逐渐走向宽松，粕类价格运行中枢将继续下移，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-01-09
【农产品早评】南美天气升水结束，豆类偏弱
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农产品早评 | 2024年1月9日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪生猪：供给端，最近各个渠道的规模场1月份出栏计划出炉，有中型规模场样本的渠道显示出栏计划量环比减幅比较大，但是前20家集团厂出栏计划量降幅只有一点点，从出栏体重上来看，体重出现了逆季节性上升的现象，如果把全行业看作一个整体的话，说明市场倾向于压一压栏，可能基于前三个月疫情造成的存栏损失，可能基于旺季之下的绝对价格偏低。但需求端，还是薄弱，很多工地或者工厂，都会提前放假，因为今年活不好，1月份的需求既没有12月的腌腊需求提振，也没有2月份的春节需求提振，不温不火的需求。生猪暂时没有很大的矛盾。豆粕豆粕：巴西大豆主产区迎来降雨，缓解旱情，巴西北部已经开始收割，也就是说南美天气升水，将逐步被打掉，时间价值不多了，所以整个南美大豆还是以比较大的增产格局来袭。加上巴西的对华装船比较顺利，比较多，供给上国内没有问题。但需求端依然比较惨淡，无论是生猪还是肉鸡，养殖利润低迷，养殖端现金流极其紧张。总体豆粕重心下移。苹果苹果：产地春节备货陆续进行，果农出货积极性增强，西部看货客商增多。山东产区礼金装货源包装进度加快，栖霞客商货80#一二级条纹出库价格4.5元/斤左右，80#一二级片红出库价格4.2-4.3元/斤；陕西产区随着果农出货意愿的增强，存在让价出售的的情况客商数量也有所增加，目前产地走货仍以客商发自存货源为主，果农货交易稍有增量；销区市场到货较为稳定，广东搓龙果品市场早间到货22车左右，市场拿货人员较少，西安雨润水果批发市场近期苹果袋装货源交易为主，交易氛围一般；近期节日备货走货环比有所好转，同比仍偏弱，考虑替代品量大便宜，仍维持仍震荡偏空看待，逢高做空，关注消费端表现和交割情况。红枣红枣：新疆主产区灰枣收购结束，23 产季主产区通货平均成本在 10.60 元/公斤，今年主力为新疆企业及期现公司为主，据内地客商反馈新季采购量明显低于同期，仅为去年的 1/3-1/4 左右；河北崔尔庄市场到货7车，陈货价格低于客商自有货，交易氛围提升，随着年前旺季备货支持，二三级走货较顺畅，价格坚挺，多数客商反馈自采货源仅剩2-3成左右；广东市场到货红枣6车，到货以河南河北来货为主，参考特级15.50元/公斤，一级14.00-14.50元/公斤；目前陈货抛售压力仍存，但销区库存偏低，旺季备货即将开始，回调企稳后逢低参与为主，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶价差900元/吨，市场整体交投积极性一般；白卡纸市场行情平稳运行，经销商观望为主，出货变化不大；生活纸市场维稳延续，保定地区的涨价并未执行，其他地区主力纸企据了解仍有出货压力；文化用纸市场整理运行，交投情况冷清；地缘紧张导致航运受阻，运费有上涨预期，成本支撑加强，叠加上游浆厂减产，供应端有利多，需求端维持偏弱，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖国内市场现货价近期维持稳定，今日昆明糖报价6490元/吨，下游仍以春节备货刚需补货为主，各大糖企顺市报价，多以企稳为主。截至12月底，目前甘蔗糖厂进入生产高峰期，23/24榨季截至12月全国共生产食糖319.51万吨，同比减少6万吨。全国累计销售食糖169.82万吨，同比增加20万吨；累计销糖率53.2%，同比加快7.2个百分点。预计短期内维持窄幅震荡走势，推荐以观望为主，后续续关注广西、云南新糖报价、产量，国内糖垒库进度。棉花今日新疆3128B现货价16546元/吨，下调48元/吨，本周织厂订单天数为12天，较上周增加1.1天，同比减少1.5天，纺企棉纱库存从28.8天减少到15.2天，织厂棉纱库存由13.5天提高到17.8天，纺企棉纱库存虽然得到消化，但并没有真正流向市场，而是堆积到了织厂仓库。在下游需求好转、开工率没有有效提高之前难以有效地消化棉纱库存。预计短期郑棉震荡偏弱走势，后续关注棉纱库存和织厂订单天数。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-01-09
【白糖周报】新年年初供应充足
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2024年1月6日农产品-白糖新年年初供应充足观点概述：目前云南广西产区均已进入压榨高峰期，产出情况在预期之内，据糖厂反映销售情况良好，走货顺畅，春节备货需求尚可。但2024年初国内大环境仍然供应充足，存在一定来自糖厂的抛压，配额内进口有将近一千元的利润，所以短期内应该维持期货贴水现货，在当前现货价稳定的情况下，短期做震荡偏空判断。风险提示：印度转变进出口政策、印度泰国产量预估下调。农产品组：侯璞 F03124424
混沌天成期货2024-01-07
【生猪周报】供需双弱
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2024年1月6日农产品-生猪供需双弱观点概述及观点：过去一周的供需变动供给端：集团场由于超卖，月末缩量，集团散户生猪价差扩大；需求端：腌腊高峰已过，需求环比走弱，但体重上升、肥猪供给压力大。下一波需求旺季在春节前2周市场预期：市场对现货偏悲观观点：反套格局未来一周的供需变动供给端：集团场1月出栏计划微减，但规模场1月缩量，环比减少10%左右，疫情对存栏损失的一种体现。需求端：但是腌腊高峰已过，需求环比走弱，但体重上升、肥猪供给压力大。1月需求也没有亮点，目前看需求更弱。下一波需求旺季在春节前2周市场预期：市场对现货偏悲观农产品组：朱良 Z0015274
混沌天成期货2024-01-07
【混沌视界&资金沉淀】20240106
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农副产品期货分析师，潮讯财经第二届最佳农产品分析师。赵旭初 Z0019141 本硕毕业于中国人民大学。曾于国内某大型区块链公司从事数字货币相关投资研究工作。在研究中主张抽丝剥茧，精益求精，致力于从纷杂反复的细节当中探寻经济运行线索。周密 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。张磊 Z0019369 华东理工大学金融硕士。注重基本面分析，致力于以求真务实的态度，从历史中寻找规律，在细节中发现机会。郑姗姗硕士毕业于西南交通大学。历任江苏法尔胜泓升集团控股投资公司总裁助理，AP Capital Investment (HongKong) Limited 基金经理，负责量化策略研究。【我们的文化和素养】研究文化求真细节科技无界工作文化阳光正派诚实分享用人文化能者上平者让庸者下研究员的基本修养多阅读多思考多交流与产业熟与仓储熟与同行熟与买方熟了解品种历史了解期货意义具有学习精神混沌天成研究院关于商品研究提升的三点结论第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院
混沌天成期货2024-01-07
能化黑色收跌，纯碱延续寻底-2024年1月5日申银万国期货每日收盘评论
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应减产情况和后市节前备货情况。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价全天震荡。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6460元/吨，云南南华报价维持在6530元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额外进口成本的水平，短期市场利空出尽，投资者等待糖价回调后买入。【生猪】生猪：生猪期货重新走弱。根据涌益咨询的数据，1月5日国内生猪均价14.07元/公斤，比上一日下跌0.08元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货再度回落。根据我的农产品网统计，截至2024年1月3日，全国主产区苹果冷库库存量为919.43万吨，库存量较上周较上周减少11.73万吨。走货较上周继续加快，但仍不及去年同期。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂震荡收涨，12月仍处东南亚棕榈油减产季，SPPOMA数据显示12月1-31日马来西亚棕榈油产量减少10.86%。不过出口数据显示环比下降，根据近期的高频数据来看，AmSpec数据显示马来西亚12月1-31日棕榈油出口量环比下降2.1%，12月东南亚棕榈油出口放缓，预计库存下降力度有限将抑制棕榈油上方空间。美豆中性偏紧的供需格局下美豆期价有支撑，但近期南美降雨预报增加使得美豆跌破1300关口，豆油整体跟随美豆波动为主。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。短期在原油反弹及印度进口高位影响下或稍有提振，但国内油脂库存高位油脂利多驱动缺乏，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6500-7500，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅下跌，南美方面，根据巴西农业部数据截止到12月23日巴西大豆播种率为96.8%，上周为94.5%，去年同期为97.6%。巴西多数地区已基本完成播种，大豆将逐渐进入灌浆结荚期，天气预报显示未来两周巴西干旱地区将出现降雨天气，将对偏差的土壤墒情有所缓解，减缓了市场对于巴西大豆产量的担忧从而使得美豆跌破1300关口。综合来看，南美大豆生长期天气扰动仍使产量面临一定不确定性，但考虑到巴西大豆种植面积增加及阿根廷新季大豆表现良好，南美大豆丰产预期难改，全球大豆供应将逐渐走向宽松，粕类价格运行中枢将继续下移，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-01-06
美联储降息仍需更多数据支持，商品多数收跌-2024年1月4日申银万国期货每日收盘评论
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持在8-10万元/吨震荡运行。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价先抑后扬。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6460元/吨，云南南华报价维持在6530元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额外进口成本的水平，短期市场利空出尽，投资者等待糖价回调后买入。【生猪】生猪：生猪期货继续震荡。根据涌益咨询的数据，1月4日国内生猪均价14.15元/公斤，比上一日下跌0.04元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至2024年1月3日，全国主产区苹果冷库库存量为919.43万吨，库存量较上周较上周减少11.73万吨。走货较上周继续加快，但仍不及去年同期。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂板块偏弱运行。马来西亚和印尼数据显示东南亚棕榈油库存均下降，减缓了市场对于东南亚棕榈油库存的担忧。12月仍处东南亚棕榈油减产季，SPPOMA数据显示12月1-31日马来西亚棕榈油产量减少10.86%。不过出口继续放缓，根据近期的高频数据来看，AmSpec数据显示马来西亚12月1-31日棕榈油出口量环比下降2.1%，12月东南亚棕榈油出口放缓，预计库存下降力度有限将抑制棕榈油上方空间。美豆中性偏紧的供需格局下美豆期价有支撑，但近期南美降雨预报增加使得美豆跌破1300关口，豆油整体跟随美豆波动为主。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。在国内油脂库存偏高的背景下，叠加原油弱势的拖累，油脂利多驱动缺乏，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6500-7500，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕延续弱势。南美方面，根据巴西农业部数据截止到12月23日巴西大豆播种率为96.8%，上周为94.5%，去年同期为97.6%。巴西多数地区已基本完成播种，大豆将逐渐进入灌浆结荚期，天气预报显示未来两周巴西干旱地区将出现降雨天气，将对偏差的土壤墒情有所缓解，减缓了市场对于巴西大豆产量的担忧从而使得美豆跌破1300关口。综合来看，南美大豆生长期天气扰动仍使产量面临一定不确定性，但考虑到巴西大豆种植面积增加及阿根廷新季大豆表现良好，南美大豆丰产预期难改，全球大豆供应将逐渐走向宽松，粕类价格运行中枢将继续下移，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-01-05
【农产品早评】红枣：陈货抛压仍在，等待下游需求好转
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农产品早评 | 2024年1月5日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪生猪：供给端，最近各个渠道的规模场1月份出栏计划出炉，有中型规模场样本的渠道显示出栏计划量环比减幅比较大，但是前20家集团厂出栏计划量降幅只有一点点，从出栏体重上来看，体重出现了逆季节性上升的现象，如果把全行业看作一个整体的话，说明市场倾向于压一压栏，可能基于前三个月疫情造成的存栏损失，可能基于旺季之下的绝对价格偏低。但需求端，还是薄弱，很多工地或者工厂，都会提前放假，因为今年活不好，1月份的需求既没有12月的腌腊需求提振，也没有2月份的春节需求提振，不温不火的需求。生猪暂时没有很大的矛盾。豆粕豆粕：巴西大豆主产区迎来降雨，缓解旱情，巴西北部已经开始收割，也就是说南美天气升水，将逐步被打掉，时间价值不多了，所以整个南美大豆还是以比较大的增产格局来袭。加上巴西的对华装船比较顺利，比较多，供给上国内没有问题。但需求端依然比较惨淡，无论是生猪还是肉鸡，养殖利润低迷，养殖端现金流极其紧张。总体豆粕重心下移。苹果苹果：截至2024年1月3日，全国主产区苹果冷库库存量为919.43万吨，库存量较上周较上周减少11.73万吨，走货较上周继续加快，但仍不及去年同期；在节日备货带动下，山东产区去库速度加快，库内客商包装礼盒明显增多，少量外贸果客户重新要货，果农出货意愿增强；陕北果农货交易增多，随着元旦的结束，产地发货速度有所放缓，客商数量减少交易随之减弱，走货多以发自存货源为主；广东批发市场早间到车量变化不大，市场成交氛围一般，槎龙批发市场早间到车21车左右，市场成交氛围一般，元旦过后拿货人员减少；近期节日备货走货环比有所好转，同比仍偏弱，考虑替代品量大便宜，仍维持仍震荡偏空看待，关注消费端表现和交割情况。红枣红枣：新疆主产区灰枣收购结束，23 产季主产区通货平均成本在 10.60 元/公斤，今年主力为新疆企业及期现公司为主，据内地客商反馈新季采购量明显低于同期，仅为去年的 1/3-1/4 左右；河北崔尔庄市场到货7车，看货采购客商一般，陈货价格低于客商自有货，到货一级参考12.80元/公斤，特级参考14.00元/公斤，性价比高于客商自有货，低价货走量有限，高价货出货承压；广东市场到货红枣5车，客商拿货积极性不高，出货存压，受到货源质量影响等级价格区间下移0.10-0.20元/公斤；目前陈货抛售压力仍存，但销区库存偏低，旺季备货即将开始，回调企稳后逢低参与为主，关注市场走货情况。纸浆纸浆：加拿大绿箭浆厂无限期停产，32万吨针叶浆产能，约占比1%；昨日国内针叶浆现货小幅上涨，阔叶浆现货持稳，针阔叶价差950元/吨，市场整体交投积极性一般；本周国内纸浆显性库存环比小幅下降，国内四大白纸产量和库存环比小幅增加，四大白纸表需环比有所增加；地缘紧张导致航运受阻，运费上涨明显，成本支撑加强，短期维持偏强震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖国内现货价近期较为稳定。虽然巴西丰产势头强劲，但由于印度和泰国产量不佳的原因，二者在一定程度上相互抵消对市场价格变动的影响，加之巴西港口运力等原因，外盘价格小幅度回温，缓解国内糖价变动压力；国内市场现货价格昨日略微下跌，成交有所好转，但仍以刚需补货为主，各大糖企顺市报价，多以企稳为主。巴西丰产给市场带来的持续性打压，以及巴西港口运力问题的改善，对外盘原糖价格的打击较大，迫使原糖价格重新回到20至21美分区间，抑制国内白糖期货上涨空间，但由于元旦节前有所企稳，加之春节备货即将陆续开始，支撑国内糖价，今日白糖价格呈现偏弱趋势运行。预计短期内维持窄幅震荡走势，推荐以观望为主，后续续关注广西、云南新糖报价、产量，印度糖相关政策具体落实情况。棉花今日奎屯市场棉花价格稳中上涨，2023/24年度机采棉3128B、强力28价格16250元/吨以上，纺企原料节前刚需买货略有好转。织厂订单天数10.9天，环比增加1.9天，同比增加2.1天，同比环比皆有所改善，但带来的积极影响仍然不足以有效地消化纱厂成品库存。纱厂成品库存仍然高企，销售难度高、压力大，纱厂和布厂的开工率迟迟没有出现有效提升，在终端需求不及预期的情况下，目前纱厂成品库存有所下降，但仍是五年内新高。预计短期郑棉震荡走势，后续关注纱厂库存和织厂订单天数。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-01-05
马士基暂停红海运输，集运欧线再度涨停-2024年1月3日申银万国期货每日收盘评论
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多通告，市场处在阶段性观察期。 05 农产品【白糖】白糖：今日郑糖继续反弹。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6460元/吨，云南南华报价维持在6530元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额外进口成本的水平，短期市场利空出尽，投资者等待糖价回调后买入。【生猪】生猪：生猪期货全天震荡。根据涌益咨询的数据，1月2日国内生猪均价14.19元/公斤，比上一日下跌0.02元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货出现上涨。根据我的农产品网统计，截至2023年12月27日，全国主产区苹果冷库库存量为931.17万吨，库存量较上周减少10.24万吨。走货较上周明显加快，但仍不及去年同期。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂板块偏弱运行。马来西亚和印尼数据显示东南亚棕榈油库存均下降，减缓了市场对于东南亚棕榈油库存的担忧。12月仍处东南亚棕榈油减产季，SPPOMA数据显示12月1-31日马来西亚棕榈油产量减少10.86%。不过出口继续放缓，根据近期的高频数据来看，AmSpec数据显示马来西亚12月1-31日棕榈油出口量环比下降2.1%，12月东南亚棕榈油出口放缓，预计库存下降力度有限将抑制棕榈油上方空间。美豆中性偏紧的供需格局下美豆期价有支撑，但近期南美降雨预报增加使得美豆跌破1300关口，豆油整体跟随美豆波动为主。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。在国内油脂库存偏高的背景下，叠加原油弱势的拖累，油脂利多驱动缺乏，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6500-7500，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕延续弱势。南美方面，根据巴西农业部数据截止到12月23日巴西大豆播种率为96.8%，上周为94.5%，去年同期为97.6%。巴西多数地区已基本完成播种，大豆将逐渐进入灌浆结荚期，天气预报显示未来两周巴西干旱地区将出现降雨天气，将对偏差的土壤墒情有所缓解，减缓了市场对于巴西大豆产量的担忧从而使得美豆跌破1300关口。综合来看，南美大豆生长期天气扰动仍使产量面临一定不确定性，但考虑到巴西大豆种植面积增加及阿根廷新季大豆表现良好，南美大豆丰产预期难改，全球大豆供应将逐渐走向宽松，粕类价格运行中枢将继续下移，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-01-04
【农产品早评】巴西天气升水的时间价值流失
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农产品早评 | 2024年1月4日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪生猪：供给端，最近各个渠道的规模场1月份出栏计划出炉，有中型规模场样本的渠道显示出栏计划量环比减幅比较大，但是前20家集团厂出栏计划量降幅只有一点点，从出栏体重上来看，体重出现了逆季节性上升的现象，如果把全行业看作一个整体的话，说明市场倾向于压一压栏，可能基于前三个月疫情造成的存栏损失，可能基于旺季之下的绝对价格偏低。但需求端，还是薄弱，很多工地或者工厂，都会提前放假，因为今年活不好，1月份的需求既没有12月的腌腊需求提振，也没有2月份的春节需求提振，不温不火的需求。生猪暂时没有很大的矛盾。豆粕豆粕：巴西大豆主产区迎来降雨，缓解旱情，巴西北部已经开始收割，也就是说南美天气升水，将逐步被打掉，时间价值不多了，所以整个南美大豆还是以比较大的增产格局来袭。加上巴西的对华装船比较顺利，比较多，供给上国内没有问题。但需求端依然比较惨淡，无论是生猪还是肉鸡，养殖利润低迷，养殖端现金流极其紧张。总体豆粕重心下移。苹果苹果：元旦节日已过，从今年元旦前产区整体表现来看，整体的走量不及去年同期；广东批发市场早间到车量变化不大，市场成交氛围一般，市场节后到货有所回落；近期节日备货走货环比有所好转，同比仍偏弱，考虑替代品量大便宜，仍维持仍震荡偏空看待，关注消费端表现和交割情况。红枣红枣：新疆主产区灰枣收购结束，23 产季主产区通货平均成本在 10.60 元/公斤，今年主力为新疆企业及期现公司为主，据内地客商反馈新季采购量明显低于同期，仅为去年的 1/3-1/4 左右；河北崔尔庄市场到货6车，市场聚拢看货客商较多，陈货价格低于客商自有货，到货一级参考12.80元/公斤，特级参考14.00元/公斤，性价比高于客商自有货；广东市场到货红枣9车，其中灰枣7车，价格暂稳，参考新疆来货超特17.30元/公斤，特级15.60元/公斤，一级14.30元/公斤，早市成交2-3车；目前销区库存偏低，旺季备货即将开始，仍考虑逢低参与为主，关注市场走货情况。纸浆纸浆：加拿大绿箭浆厂无限期停产，32万吨针叶浆产能，约占比1%；昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶价差900元/吨，市场整体交投积极性一般；白卡纸市场波动不大，年初经销商销售压力不大，让利促销态度一般；生活用纸市场弱稳运行，保定区域纸企陆续重启；文化用纸市场偏弱趋势运行，交投情况冷清；地缘紧张导致航运受阻，运费上涨明显，成本支撑加强，短期维持偏强震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖 1月3日，国内白糖现货均价6515元/吨，较上一工作日白糖均价持平。虽然巴西丰产势头强劲，但由于印度和泰国产量不佳的原因，二者在一定程度上相互抵消对市场价格变动的影响，加之巴西港口运力等原因，外盘价格小幅度回温，缓解国内糖价变动压力；国内市场现货价格昨日略微下跌，成交有所好转，但仍以刚需补货为主，各大糖企顺市报价，多以企稳为主。巴西丰产给市场带来的持续性打压，以及巴西港口运力问题的改善，对外盘原糖价格的打击较大，迫使原糖价格重新回到20至21美分区间，抑制国内白糖期货上涨空间，但由于元旦节前有所企稳，加之春节备货即将陆续开始，支撑国内糖价，今日白糖价格呈现偏弱趋势运行。预计短期内维持窄幅震荡走势，推荐以观望为主，后续续关注广西、云南新糖报价、产量，印度糖相关政策具体落实情况。棉花今日棉花现货价格小幅上涨7元/吨，纺企原料节前刚需买货略有好转。织厂订单天数10.9天，环比增加1.9天，同比增加2.1天，同比环比皆有所改善，但带来的积极影响仍然不足以有效地消化纱厂成品库存。纱厂成品库存仍然高企，销售难度高、压力大，纱厂和布厂的开工率迟迟没有出现有效提升，在终端需求不及预期的情况下，消化库存仍需时日，棉花压力仍然难以缓解。纱厂采购仍以刚需为主，抑制了原料采购需求，库存消化仍需时间和需求转向。考虑到降息使需求预期变得乐观了一些，预计短期郑棉震荡走势，后续关注纱厂库存和织厂订单天数。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-01-04

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