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商品股指同跌，集运再创新低-2024年9月2日申银万国期货每日收盘评论
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应偏紧，镍价预计宽幅波动运行。 05 农产品【白糖】白糖：白糖全天震荡为主。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6370元/吨，云南南华报价下调20元在6110元/吨。总体而言，巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪期货震荡偏弱。根据涌益咨询的数据，9月2日国内生猪均价19.89元/公斤，比上一日下跌0.09元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可耐心等待回调后择机买入，预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货小幅下跌。截至2024年8月28日，全国主产区苹果冷库库存量为51.29万吨，库存量较上周减少9.26万吨。走货较上周环比继续加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：棉花期货跟随商品出现回调。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15047元/吨，较上一日+65元/吨。消息方面，金九银十旺季临近，市场需求季节性回暖，纺企走货有所好转前期减产企业开工热情提升，纺企整体开机率窄幅攀升。据Mysteel农产品数据监测，截至8月29日，主流地区纺企开机负荷为69.3%，环比增幅0.29%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。根据高频数据显示产地产量情况不明朗，SPPOMA数据显示2024年8月1-31日马来西亚棕榈油产量持平；不过8月马棕出口放缓，ITS和AmSpec分别预计马来西亚8月1-31日棕榈油出口量环比减少9.9%和11.51%，因此8月马棕累库预期较强，限制了上方空间。菜系方面，加拿大天气平稳，菜籽陆续收获，菜系利多题材削弱。同时国内方面，豆油和菜油均供应充足，双节备货市场提振有限，价格仍面临库存压力。相对来说，国内棕榈油进口由于进口利润一直较差，导致后期进口也有限，库存压力较少将继续支撑棕榈油在板块里表现偏强。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕偏弱运行。近期根据天气预报显示，美国中西部地区将出现热浪和降雨不足天气，或对美豆单产水平产生影响，美豆期价小幅反弹。不过上周pro farmer作物调查报告显示美豆生长状况良好，产量或存在较上月USDA报告预估的继续上调的可能，因此产量前景仍需后期继续关注产区天气变化。根据USDA最新生长报告，截止到8月25日当周美国大豆优良率为67%，市场预期为67%，前一周为68%，上年同期为58%。国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，预计连粕延续底部震荡走势。 06 航运指数集运欧线：偏弱运行，10和12合约均跌超10%，10合约收于2567点，12合约收于2076点，均创7月以来的新低。最新公布的SCFIS欧线为5110.07点，较上期下跌6.9%，对应于第35周的离港结算价，跌幅有所收窄，但预计对近期盘面对运价的悲观预期影响有限。市场继续交易淡季货量走弱下的运价加速下调，目前尚未看到进一步的支撑信号。第一，船司9月运价加速调降，尤其是2M和THE联盟，2M大柜均价已降至5500-5600美金。目前还尚未看到船司报价的企稳，关注马士基本周对wk38的报价。第二，进入季节性淡季后，运力并未见明显收紧，尽管10月部分船司的一些航线停航，但部分对应周仍以其他航次航行。9月周均运力环比减少3%至27.42万TEU，10月环比增加5%至28.73万TEU，或在一定程度上反映船司主动停航意愿一般，运力供需层面较难对运价形成有效支撑。对比历史来看，10合约和12合约存在情绪性超跌可能，短期运价悲观交易下，建议暂时保持观望，关注后续运价变化能否带来估值回归的可能。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-09-03
【农产品早评】红枣：降雨预报即将过去，目前裂枣影响有限
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农产品早评 | 2024年9月3日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣生猪生猪2024.09.02 一、市场观点昨日生猪均价19.98元/kg后回调0.09至19.89元/kg，9月交割因素消退后，LH2411合约小幅收跌-0.41%至18170元/吨，11月基差1810元/吨。短期来看，供给端的紧缺问题，通过增加出栏、交易体重、降低冻品库存得到的了一定弥补，需求端也随着秋季开学得到一定提升，从供需匹配情况来看，生猪供给矛盾短期得到了缓解，屠宰收猪难度一般，屠宰利润也有改善。上周现货企稳但回升幅度有限，期货盘面的大幅上涨更过归功于9月合约的挤兑离场。接下来，我们需要进一步审视生猪的供需匹配情况，当前的需求恢复力度，尚难支撑生猪价格大幅走强，预计生猪价格近期震荡运行，等待供需的新指引，价格上11月合约关注17700-18000的支撑，另外，现货没有指引之前，预计生猪月差也难有持续性表现。二、消息与数据 1.机构观点：近期涨价主要驱动来自于，月末、月初市场供应节奏收紧，带动市场看涨情绪推动，其次是开学备货，南北需求端均表现为增量，支撑近期价格宽幅上涨。可终端消费持续性较差，昨日开始屠企白条走货不畅，实际涨幅明显弱于预期涨幅。整体高位回落，多个区域宰量是高位回落，但价格宽幅上调后，市场供给增量，多地屠企收购难度不大。（涌益咨询） 2.机构观点：现货情况：周末两天全国猪价大幅走高。主因月底月初养殖端出栏减量，尤其规模企业。北方部分区域有少量二育提振，情绪有所支撑。价格明显上行后终端接受度差，近两日整体下行为主。（我的农产品） 3、正虹科技(000702.SZ)：公司2024年8月销售生猪1.03万头，销售收入1,887.54万元，销量环比增加146.23%、销售收入环比增加79.99%，销量同比减少37.40%、销售收入同比减少10.23%。2024年1-8月份，公司累计销售生猪5.13万头，累计销售收入9,817.83万元，同比变动分别减少66.78%、59.33%。 4、新希望：近几年来，新希望的养殖成本处于持续快速下降的过程，其7月最新的在运营场线出栏成本为14.60元/公斤，处于较优水平。新希望董秘兰佳表示，成本快速下降有赖于几个方面：第一是在生产母猪环节，提升了生产母猪的生产效率，由2021年PSY低于20头提升至25头的水平，这个环节的改善带来了断奶仔猪成本的大幅下降，公司7月最新的断奶仔猪已经下降至280元/头以内。第二是改善了育肥环节，不管是对自育肥还是农户放养都进行了更加智能高效的管理改善，公司最近的自育肥存活率92%，料肉比由之前的接近3下降至2.64左右，饲料成本得到有效改善。第三是后备种群的管理更加精细化，大大降低了母猪淘汰损失对公司的负面影响，通过更精确的管理，降低后备种群的转固日龄，改善后备转固成本，从而使得母猪账面价值持续下降。兰佳还表示，新希望今年预计出栏生猪约1500万头至1600万头，到年底时，在运营场线的成本目标为14元/公斤左右豆粕豆粕：供应：据自然灾害监测中心Cemaden称，5月到8月期间，巴西一些关键农业区出现了1981年以来最干旱的天气，而且看不到缓解的迹象，预报显示至少还有两周不会下雨。需求：生猪的养殖利润较高，终端需求有一定保证，美豆出口销售有所改善，全国油厂开机量维持中等偏高水平，豆粕库存继续保持高位。观点：巴西干旱导致未来播种新豆的担忧加剧，需求端出现边际改善，短期偏强震荡。苹果苹果：山东产区苹果价格稳定，存储商出货积极性较高，中等货出库压力比较大，客商前往山东采购的力度一般，成交量近几日略有下降，适合电商的低价货近期需求较好，价格有偏硬趋势，红将军上色中，收购市场红果仍旧比较少，红将军白果主流价格1.5-2.0元/斤；陕西产区纸袋早熟富士质量不一，部分货源上色偏慢，出现返青等问题，客商对好货有需求，利好库内嘎啦等货源，洛川早熟富士70#起步主流半商品订货价格4.0-4.3元/斤；中秋节临近，下游市场客商开始为中秋节备货，市场夏季水果逐渐退市，秋季水果需求有所增加；早熟价格仍偏高，悲观预期有所缓解，短期维持宽幅震荡。红枣红枣：据Mysteel统计，河北崔尔庄市场到货共计30车，特级10.30-11.00元/公斤，一级10.00-10.50元/公斤，二级9.80-10.20元/公斤，部分到货价格小幅松动0.10元/公斤，客商拿货积极整体成交较好；广东如意坊市场到货1车，价格暂稳运行，客商按需拿货，整体成交一般；产区反馈产量较大，预报降雨即将过去，降雨导致裂枣比例暂时看不算大，关注9月产区天气以及销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶浆价差1330元/吨；白卡纸市场行情下行明显；生活用纸市场维稳整理，部分中小纸企反映出货又回归安静状态；文化用纸市场观望氛围浓郁，成交稍显清淡；上游加拿大罢工有缓解迹象，国内需求有一定韧性，旺季到来纸厂有一定补库需求，短期维持偏强震荡，关注加拿大罢工情况和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-09-03
9月首日红枣期价飘绿把握反弹中的卖保机会
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进入9月份，根据Mysteel农产品网资讯的初步统计，2024年产季新疆主产区的灰枣产量为56.32万吨，较2023年产季大幅增加 23.08万吨，特别是增幅高达67%以上。这是最近五年来最大的产量增长年份，对于即将到来的红枣收获季的价格将形成利空影响。在今年全国大中小学开学季与中秋佳节备货期叠加交错下，8月27-28日期货现货小幅走强，9月2日红枣期货主力合约价格再跌至10000元/吨关口，9-10月份关注新疆主产区红枣定产的情况，如果今年红枣丰产预期较强，可逢高进行卖出套期保值，郑州红枣期货主力2501合约支撑位可能降至9400-9600元/吨，压力位参考11000-12000元/吨，红枣期权方面建议在2501合约上，季节性反弹上涨后卖出看涨期权（CJ2501-C-11000或CJ2501-C-12000）。一、9月首个交易日期价大幅回落今日是9月首个交易日，郑州商品交易所红枣期货主力合约2501是低开低走，参考上一交易日结算价，下跌幅度超过2.4%。主力2501合约开盘增仓下跌，跌幅2.42%，开盘价10070元/吨、最低10005元/吨、最高10140元/吨、收盘价10065元/吨，持仓量58870手，较上一交易日下降528手。二、红枣期货仓单变化情况今日红枣期货注册仓单7840张（1723A、4697B、934C、486D），折合39200吨。今日有效预报626张，较上一交易日减少389，折合3130吨。今日有效仓单8466张，折合42330吨。今日注销仓单196张（19A、141B、27C、9D；叶河源-8、聚天红-32、若羌靖祥-19、郑州好想你-28、沧州好想你-44、西域惠农-11、中麦实业-36、新疆乐优-18），折合980吨。截至今日累计注销16623张仓单（1803A、7035B、4624C、3161D），折合83115吨。截至8月底已累计注销196张，折合980吨。今日CJ2409合约交割配对419手，折合2095吨。红枣期货主力2501合约持仓中前20名会员多单持仓37575手，较上一交易日上升467手；前20名会员空单持仓45599手，较上一交易日减少481手。三、今年产季主产区红枣产量预估图新疆自治区红枣各主产区2024年产季的产量预估数据来源：Mysteel；格林大华期货研究所 8月26日以来，新疆自治区南疆灰枣主产区气温在16℃-31℃，近期主产区阿克苏、阿拉尔、喀什地区均出现不同程度降雨及大风，部分枣园出现落果及裂口情况，天气预警看未来仍有降雨预期，持续关注产区红枣稳果情况及枣果质量变化。据Mysteel初步统计，2024产季新疆灰枣产量为56.32万吨，较2023产季增加 23.08万吨，增幅67.10%。四、红枣三大产销区报价分析产区市场：2023/24年度受大幅减产影响，红枣通货价格涨幅明显，处于近年高位，据我的农产品网资讯，2023 /24产季主产区通货平均成本在10.60 元/公斤，收购末期阿克苏地区价格稳定在9.80-10.80 元/公斤，阿拉尔地区稳定在 10.50-11.00 元/公斤，喀什地区参考 11.00-11.50元/公斤，采购主力为新疆企业及期现公司为主，内地客商采购量明显低于同期。库存结构不同于往年，剩余货源多集中在各交割库、大型企业、期现公司。通货价格持续处于高位，但销区价格震荡走弱，目前产区加工利润已出现亏损，但由于新季红枣存恢复性增产预期，持货商普遍不看好后市，产区持货商仍有一定出货意愿。五、9月首日沧州红枣市场交易情况 9月2日河北崔尔庄中国红枣交易市场到货13辆大车、13辆小车，市场到货持续，剩余1车多红枣未销售。目前红枣下游滋补类需求淡季向旺季过渡，全国客商拿货积极性提高，市场交易氛围活跃，现货市场的成交量提升，红枣价格暂稳。 2024年以来红枣现货价格回落明显。年前年后是红枣消费季节性旺季，但从走货量来看，终端消费低迷导致贸易商采购意愿较为有限，年前市场消费不及预期，且到货量持续偏大，因此1月份现货价格稳弱运行，环比下跌在200-300元/吨。1月31日至2月15日崔尔庄市场休市，交易暂停。正月十二前后销区市场大范围降雪影响市场到货。正月十五后天气和运输条件好转，市场到货增加，现货价格再度走弱，较节前下跌500-600元/吨，价格下跌后部分贸易商逢低补库，市场成交好转，价格企稳并一度小幅反弹。但是进入3月份以后天气逐步转暖，消费季节性转淡，现货价格再度稳弱。4-5月份红枣逐步存入冷库，成本增加，五一、端午备货使得红枣消费季节性好转，红枣价格一度企稳。但端午终端消费表现疲弱，红枣节日消费效应不及市场此前预期。叠加新季红枣产量存在恢复性增产预期，期价走低后仓单流向现货市场，批发市场到车充足，今年6-8月红枣价格再度明显走弱。 8月28日，崔尔庄中国红枣交易市场红枣批发价格区间价格下调0.10-0.30元/公斤，下游拿货积极，整体成交较好。实际成交根据产地、质量不同价格不一。 8月28日，河南新郑市场价格暂稳，期货价格明显低于自有货价格，同等级价差悬殊，下游按需采购，成交尚可。实际成交以质论价，根据产地、品质不同价格不一。 8月28日，河南百荣市场价格暂稳，期货价格明显低于自有货价格，同等级价差悬殊，下游按需采购，成交尚可。实际成交以质论价，根据产地、品质不同价格不一。 8月28日，广东如意坊市场今日到货1车红枣，参考到货一级11.80元/公斤，核桃价格下调0.50元/公斤，参考17.50元/公斤，客商按需拿货。实际成交根据市场货源产地、品质的不同，价格不一。六、今年我国红枣供需平衡分析 2024/2025年度产量增量可超额覆盖期初库存的减少，总供给量同比增幅明显，与2022/2023年度较为接近。现货价格走低后，消费预计同样恢复性增长，但2024年国内非必须消费品消费整体表现相对较差，短期预计难有明显改善，因此预计2024/2025年度红枣消费略低于近年均值，从库存消费比来看，红枣供给明显转向宽松，价格上方承压，供需粗略预估与22/23年度较为接近。2024/2025年度目前来看红枣产量存在恢复性增产预期，红枣价格运行重心预计延续震荡走低态势。进入9月份，根据Mysteel农产品网资讯的初步统计，2024年产季新疆主产区的灰枣产量为56.32万吨，较2023年产季大幅增加 23.08万吨，特别是增幅高达67%以上。这是最近五年来最大的产量增长年份，对于即将到来的红枣收获季的价格将形成利空影响。七、后市展望与套保建议红枣价格季节性走势较为明显，每年的10月至次年的2月是红枣消费的季节性旺季，10月份开始，时令水果上市数量逐步减少，天气逐步转冷后人们对于滋补品的需求出现提升，以及元旦、春节消费旺季降至，红枣消费逐步趋旺，年后，贸易商有个二次补库小高潮，因此直至次年2月份，红枣消费均较为旺盛。次年3月份起天气转暖后，时令水果逐步上市，人们对于滋补品需求减少，红枣逐步步入季节性消费淡季。且天气转暖后4月下旬红枣需入冷库存储，出于对成本的考虑，部分贸易商将不入冷库的差货进行甩卖，红枣现货价格易承压下行，总体上3-6月红枣期价下跌概率较高。目前新疆二茬花坐果明显优于去年同期，但是近期的降水预警或对后市红枣的质量产生一定影响，具体情况仍需持续关注。红枣周K、日K线均线均呈现空头排列，盘面整体仍呈现较强的空头趋势，技术上看以逢高抛空策略为主，下方支撑关注9400-9600元/吨，上方压力关注11000-12000元/吨。 2024年7月上旬至今，红枣进入最重要的坐果期，由于期间新疆自治区的南疆部分地区遭遇冰雹天气，对于红枣天气因素的考量提振郑枣期价。8月末的南疆阿克苏、阿拉尔及喀什部分地区出现小雨及大风天气，且未来几天气候预警仍有出现降雨的可能。展望后市，24/25年度红枣存恢复性增产预期，供给增加或带动期末库存和库存消费比走高，大的方向上仍倾向于逢高空。红枣产量和品质预期是下半年市场关注的焦点之一，近期的降水预警令后市红枣的产量与质量仍存变数，部分枣园已经出现落果现象，后市需持续关注二、三茬花的坐果情况。操作建议：在今年全国大中小学开学季与中秋佳节备货期叠加交错下，8月27-28日期货现货小幅走强，9月2日红枣期货主力合约价格再跌至10000元/吨关口，9-10月份关注新疆主产区红枣定产的情况，如果今年红枣丰产预期较强，可逢高进行卖出套期保值，郑州红枣期货主力2501合约支撑位可能降至9400-9600元/吨，压力位参考11000-12000元/吨，红枣期权方面建议在2501合约上，季节性反弹上涨后卖出看涨期权（CJ2501-C-11000或CJ2501-C-12000）；同时，红枣下游初加工或深加工企业在红枣价格下跌中注意逢低进行买保操作，即买入看涨期权（CJ2501-C-9400或CJ2501-C-9600）的套保操作。（本文作者期货交易咨询资格号：Z0021220）来源：期货日报网
期货日报网2024-09-02
【红枣周报】产区降雨增多，出成率有下调风险
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2024年8月31日农产品-红枣产区降雨增多，出成率有下调风险观点概述：过去2周，红枣盘面企稳，小幅反弹。供应端关于新季产量的交易告一段落，近期新疆产地降雨增多，造成了部分裂枣情况，影响出成率，根据天气预报数据，未来 2 周仍有偏多的降雨预报，在上糖和上色的关键期，可能对红枣品质造成进一步的影响；需求端从淡季逐步转向旺季，根据调研情况来看，下游依旧维持随卖随买，囤货意愿不强，库存水平较低，中秋和国庆节有一定的刚需备货需求，预计中秋节前 2 周 9 月初销量有所起色。驱动上供需两端近期均有小幅利多，但从估值的角度来看，新季开秤价预期较低，并且现货价格仍处于历史偏高位置，不利于旺季消费端的放量，反弹空间或有限。策略建议：近期驱动上有小幅利多，可考虑反弹后逢高空，10500-11000 有一定安全边际风险提示： 1. 需求超预期，利多 2.天气原因，新季产量质量受影响，利多农产品组：张磊 Z0019369
混沌天成期货2024-09-01
股指放量上涨，集运再创新低-2024年8月30日申银万国期货每日收盘评论
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，底部震荡运行，建议谨慎看待。 05 农产品【白糖】白糖：白糖期货09合约临近交割出现大跌。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6370元/吨，云南南华报价维持在6110元/吨。总体而言，巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪期货09合约临近交割出现大涨。根据涌益咨询的数据，8月29日国内生猪均价19.46元/公斤，比上一日上涨0.16元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可耐心等待回调后择机买入，预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货维持震荡。截至2024年8月28日，全国主产区苹果冷库库存量为51.29万吨，库存量较上周减少9.26万吨。走货较上周环比继续加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：棉花期货小幅震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14982元/吨，较上一日-6元/吨。消息方面，金九银十旺季临近，市场需求季节性回暖，纺企走货有所好转前期减产企业开工热情提升，纺企整体开机率窄幅攀升。:据Mysteel农产品数据监测，截至8月29日，主流地区纺企开机负荷为69.3%，环比增幅0.29%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。根据高频数据显示产地产量情况不明朗，SPPOMA数据显示2024年8月1-25日马来西亚棕榈油产量减少0.88%；AmSpec和SGS分别预计马棕8月1-25日出口量环比减少14.05%和10.3%，产地产量数据环比下降使得棕榈油价格得到支撑。同时受到近期消息面地影响，印尼新总统普拉博沃希望在明年初实施B50，他表示实施B50生物柴油强制令将每年减少200亿美元的燃料进口。若B50计划落地将带来相较B35下近700万吨的棕榈油消耗量，将进一步使得棕榈油供需趋紧。菜系方面，欧洲菜籽产量预估小幅下调，支撑菜油今日涨幅居前。综合看在原油走强及生柴端提振下，油脂预计维持偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收涨。近期根据天气预报显示，美国中西部地区将出现热浪和降雨不足天气，或对美豆单产水平产生影响，美豆期价小幅反弹。不过上周pro farmer作物调查报告显示美豆生长状况良好，产量或存在较上月USDA报告预估的继续上调的可能，因此产量前景仍需后期继续关注产区天气变化。根据USDA最新生长报告，截止到8月25日当周美国大豆优良率为67%，市场预期为67%，前一周为68%，上年同期为58%。国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，预计连粕延续底部震荡走势。 06 航运指数集运欧线：全天偏弱，午后加速走弱，10合约连续下破2900点和2800整数关口，12合约下破2300点，收于2250.1点，收跌6.65%，运价悲观预期继续发酵。盘后公布的SCFI欧线降至3876美金/TEU，环比降幅扩大至11.91%，对应于近期船司9月运价的加速下调。马士基二次调降37周至欧基港订舱价，大柜报价由5900美金调降至5600美金，共舱压力下，MSC将36周起的大柜运价由6540美金调降至6040美金，2M大柜均价已降至5800-5900美金。OCEAN联盟中，达飞也再度调降36周起的运价，大柜由6560美金降至6260美金，OOCL再度将36周起的大柜运价由6200美金调降至6000美金。THE联盟中，赫伯罗特最新36周起大柜运价二次调降至6100美金，9月各船司运价中枢基本接近6000美金，弱现实占优，关注10月各联盟停航情况能否对运价形成一定支撑。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-08-31
股指大小盘分化商品总体弱势-2024年8月29日申银万国期货每日收盘评论
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期拉升，盘面目前仍以反弹看待。 05 农产品【白糖】白糖：原糖强势带动郑糖强势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6370元/吨，云南南华报价维持在6110元/吨。总体而言，巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪期货维持震荡。根据涌益咨询的数据，8月29日国内生猪均价19.30元/公斤，比上一日上涨0.02元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可耐心等待回调后择机买入，预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货继续弱势震荡。截至2024年8月28日，全国主产区苹果冷库库存量为51.29万吨，库存量较上周减少9.26万吨。走货较上周环比继续加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：国内棉花维持震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14988元/吨，较上一日+13元/吨。消息方面，美国农业部(USDA)下属的首席经济学家办公室(OCE)当地时间周四根据当日发布的美国旱情监测图整理的美国农业旱情文件显示，截至8月20日当周，约30%的美国棉花产区受到干旱影响，远高于前一周的22%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，根据高频数据显示产地产量情况不明朗，SPPOMA数据显示2024年8月1-25日马来西亚棕榈油产量减少0.88%；AmSpec和SGS分别预计马棕8月1-25日出口量环比减少14.05%和10.3%，产地产量数据环比下降使得棕榈油价格得到支撑。同时受到近期消息面地影响，印尼新总统普拉博沃希望在明年初实施B50，他表示实施B50生物柴油强制令将每年减少200亿美元的燃料进口。若B50计划落地将带来相较B35下近700万吨的棕榈油消耗量，将进一步使得棕榈油供需趋紧。不过豆系、菜系供应仍充裕，油脂供需格局宽松再叠加近期油价回落，油脂上方空间或受限。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕有所回落，近期根据天气预报显示，美国中西部地区将出现热浪和降雨不足天气，或对美豆单产水平产生影响，美豆期价小幅反弹。不过上周pro farmer作物调查报告显示美豆生长状况良好，产量或存在较上月USDA报告预估的继续上调的可能，因此产量前景仍需后期继续关注产区天气变化。根据USDA最新生长报告，截止到8月25日当周美国大豆优良率为67%，市场预期为67%，前一周为68%，上年同期为58%。国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，预计连粕延续底部震荡走势。 06 航运指数集运欧线：低开震荡，全天缓慢上行，12合约收于2433.1点，收跌2.16%，运价悲观预期继续发酵。一方面，运价指数跌幅扩大，最新SCFI欧线跌幅扩大至4.6%，最新现货指数SCFIS欧线跌幅扩大至7%以上。另一方面，马士基二次调降37周至欧基港订舱价，大柜报价由5900美金调降至5600美金，共舱压力下，MSC将36周起的大柜运价由6540美金调降至6040美金，2M大柜均价已降至5800-5900美金。OCEAN联盟中，达飞也再度调降36周起的运价，大柜由6560美金降至6260美金，OOCL也将36周起的大柜运价由6400美金调降至6200美金。THE联盟中，赫伯罗特最新36周起大柜运价二次调降至6100美金，9月各船司运价中枢进一步接近6000美金。当日主要品种涨跌情况数据来源：Wind申万期货研究所
申银万国期货2024-08-30
【农产品早评】豆粕：国内成交有所好转，巴西干旱担忧加剧
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农产品早评 | 2024年8月30日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣生猪生猪2024.8.30 一、市场观点昨日生猪均价止跌回稳，环比涨幅0.1%。期货方面09合约临近交割，保持在1.9万上方，9月基差基本完全修复，小幅回调0.18%。LH2411合约上涨0.14%。从现货了解的情况来看，1.9万这个价格，接近前期二育的主流成本线，价格上存在一定支撑，尽管昨日屠宰量环比增0.8%，现货依然企稳，8月30报价多以持稳和微涨为主。 7月能繁母猪存栏4041万头，环比增0.1%，但同比依然下滑5.4%，7月规模以上订单屠宰情况来看，环比-0.1%，同比下滑9.5%。尽管出栏体重增加，但供给绝对量减少才是关键矛盾，随着秋季开学，天气转凉，需求将有所回升，特别10后需求明显回升后，供给能否匹配依然需要观察。另外随着近期价格的下跌，二育抛售情绪有所缓和，后期补栏仍有一定需求，预计生猪价格企稳可能较大，月差11-5合约可以尝试轻仓正套。二、消息与数据 1.机构观点：全国生猪市场短期看跌情绪较浓，规模场整体走货情况较差、多降价走量，而终端消费表现依旧疲弱。今日全国生猪主要交割库出栏稳定，部分地区出栏微增，但持续数天的猪价走弱使得市场短期看跌情绪较浓，叠加开学季对消费增量的提振不及预期，规模场整体走货情况较差、多降价走量，短期内生猪行情想再冲高阻力重重。（我的农产品） 2.机构观点：今日全国猪价止跌，短期内或会震荡趋稳。近日猪价跌幅较大，8月29日价格监测情况显示，全国生猪均价为19.48元/公斤，较昨日上涨0.01元/公斤。北京市白条猪批发交易量为44.22万公斤，较昨日增加2.62%。重庆市肉品供给指数显示，今日肉品供给比昨日减少2.07%。今日猪价回稳，部分散户对于再降价出栏存抵触心理，供应压力略减，但消费端依旧缺乏明显利好提振，预计明日猪价或震荡趋稳。（国家级生猪大数据中心） 3.财经新闻：养殖端挺价心态松动，部分集团场出栏计划增多，散户二育也有抛售猪源现象，市场供应增加。终端消费疲软态势依旧未有明显改变，白条走货一般。加之下游餐饮及食堂多以冻品替代为主，进一步冲击鲜销品购销，屠宰企业开工率徘徊在低位。后市重点关注终端消费、生猪出栏及产能情况。（新浪财经）豆粕豆粕：供应：未来2周美豆主产州降水大部分区域均低于均值，对美豆关键生长期的生长担忧增加；炎热的天气可能导致密西西比河水位下降从而影响到水陆运力；巴西国家气象研究所：巴西中西部和南部大豆产区8-10月要比正常天气更加炎热和干燥，今年巴西允许农户从9月1日开始播种大豆，有经纪商认为干爆天气将导致播种缓慢，明年1-2月装期大豆供应减少。需求：生猪的养殖利润较高，终端需求有一定保证，近期成交有所好转，全国油厂开机量维持中等偏高水平，豆粕库存继续保持高位。观点：美豆产区降水偏少，对巴西干旱担忧加剧，需求端出现边际改善，短期偏强震荡。苹果苹果：截止到2024年8月29日，全国冷库存储量约65.31万吨，本周共计出库量为10.32万吨，冷库出货速度较上周增加，略低于去年同期；本周冷库整体出货速度较上周加快，存储商出货积极性提高，着急出货的存储商数量增加明显，客商货价格呈现下滑趋势，今年客商多数按需备货，并且较多客商选择包装早熟苹果；中秋节临近，下游市场客商开始为中秋节备货，市场夏季水果逐渐退市，秋季水果需求有所增加；早熟价格仍偏高，悲观预期有所缓解，短期维持宽幅震荡。红枣红枣：据Mysteel统计，本周 36 家样本点物理库存在 5119 吨，较上周减少 108 吨，环比减少 2.07%，同比减少 45.93%，本周样本点库存继续下降，市场到货持续，现货价格以稳为主，天气逐渐转凉，淡季向旺季过渡阶段滋补类需求有所提升，叠加中秋备货提振下客商拿货积极性较高，市场交易氛围活跃；红枣消费端逐步走出淡季，客商维持渠道客户按需补货，近期产区降雨，导致裂枣担忧加剧，短期有反弹的可能，关注9月产区降雨以及销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶浆价差1380元/吨；本周纸浆主流港口样本库存量为184.9万吨，环比上涨3.5%；下游开工：白卡纸环比持平，双胶纸环比-0.2%，铜版纸环比+0.3%，生活纸环比+3.2%；上游加拿大罢工有缓解迹象，国内需求有一定韧性，旺季到来纸厂有一定补库需求，短期维持偏强震荡，关注加拿大罢工情况和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-08-30
分析人士：关注“双节”提振效应
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低迷，因此盘面价格持续走低。”永安期货农产品高级分析师王毅表示。徽商期货红枣分析师刘静然认为，今年以来，红枣现货价格走低，市场整体偏弱势，出货不快，叠加主产区红枣呈增产状态，市场从业人员信心不足，基于预估产量持续调低预期，因此盘面持续走低。据余兰兰介绍，当前南疆地区生长条件总体适宜，红枣长势远好于去年，未见相关病虫害对单产造成影响，新季红枣平均单产大幅提升。从市场调研来看，主产区一、二茬坐果均优于去年，新季红枣增产已成定局，产量同比增幅或超过40%，而需求增量不足，加剧新季红枣过剩的局面，参照红枣2409合约，新季红枣盘面价格依然被高估。新季红枣还未归仓，天气因素依然具有不确定性，极端天气仍有可能引发枣价短期反弹，但并不能改变新季红枣供需趋向宽松的大格局。不过，随着红枣价格跌至低位，近期红枣集散地——河北沧州崔尔庄市场走货情况有所改善。对此，王毅表示，这一积极局面主要得益于两方面因素：一方面，近期市场价格经历了快速下跌，这一变化有效地激发了下游商家补货的积极性；另一方面，随着传统淡季结束和旺季日益临近，特别是考虑到双节（中秋节、国庆节）的备货需求，市场迎来了新的增长动力，进一步推动沧州市场红枣走货好转。 “基于此，当下市场逻辑主要聚焦于两点：一是关注新季红枣产量恢复的情况；二是关注传统旺季带动下市场消费的变化。”王毅说。期货日报记者了解到，红枣消费具有显著的季节性特征，夏、秋季需求少，春、冬季需求大。“夏季由于气温较高，加之各类时令水果上市，人们更倾向于选择新鲜水果，导致红枣的市场需求低迷；冬季是红枣的消费旺季，尤其是春节前，红枣作为重要的年货，往往达到一年中消费的最高峰。”王毅说，但是近两年供应端的变化使得市场传统的淡旺季再次发生改变，呈现“淡季不淡、旺季不旺”的特点，叠加交割品流出数量的时间不同，季节性规律尚存但有所减弱。 “红枣作为非必需品，从价格表现来看，下游需求从中高端转向中低端，消费结构变化明显，这使得红枣需求环境较差。在价格并不处于绝对低位的情况下，难以有效拉动消费，再加上河北地区销售利润亏损严重，对上游原料形成较大压力。”余兰兰说。刘静然同样表示，去年红枣减产导致的红枣价格上涨，也造成其需求进一步下降。从今年预估产量来看，红枣供应足够，需求无明显上涨，依旧存供大于求的预期。具体来看，王毅介绍说，去年红枣供应侧减产，使得红枣价格在年末收购期一路升至高位，然而红枣并非生活刚需，作为节货也容易被替代，需求侧对于价格比较敏感，加上宏观消费结构有所改变，价格高位的红枣去库速度明显放缓，即使库存处在历年相对低位，需求侧表现依旧低迷，因此红枣价格一路走弱。随着新产季产能存复苏预期，新季红枣价格有望回归合理区间运行，届时需求端有望回暖。作为红枣销售旺季的开端，中秋节与国庆节消费将对红枣走货有一定的提振作用，但是红枣价格是否能较大回升呢？对此，刘静然认为，还要看市场的整体预期，即使短期节日提振效果尚可，但是由于市场从业人员对开秤价格存不乐观预期，仅节日因素不会引起较大的价格上升。如果中秋节的提振作用不如往年同期，比如2024年春节节日提振远不如前几年春节，那么节日可能又只是另一次悲观的信号。 “首先，红枣旧作库存尚存，交易所红枣仓单加预报数量仍旧处于历史相对高位，并且仓单去化斜率也不及往年水平，这从侧面显示市场走货并不顺畅。其次，虽然双节（中秋节、国庆节）会带来市场消费的提升，但是从历史价格的表现观察，双节对红枣消费的拉动作用相对有限。红枣真正的消费旺季是在元旦前后，红枣的下游需求才会真正启动。最后，新季红枣即将上市，在产量恢复预期下，新季红枣开秤价格预期走弱，在此背景下，预计市场不会大幅提价拿货。”王毅表示。来源：期货日报网
期货日报网2024-08-30
工业品上涨暂歇，农产品持续反弹-2024年8月28日申银万国期货每日收盘评论
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，底部震荡运行，建议谨慎看待。 05 农产品【白糖】白糖：郑州糖价冲高回落。现货方面，广西南华木棉花报价上调20元在6370元/吨，云南南华报价上调20元在6110元/吨。总体而言，巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪期货重新反弹。根据涌益咨询的数据，8月28日国内生猪均价19.28元/公斤，比上一日下跌0.33元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可耐心等待回调后择机买入，预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货继续弱势震荡。截至2024年8月21日，全国主产区苹果冷库库存量为60.55万吨，库存量较上周减少7.56万吨。走货较上周环比略有加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：棉花期货继续震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14975元/吨，较上一日+44元/吨。消息方面，美国农业部(USDA)下属的首席经济学家办公室(OCE)当地时间周四根据当日发布的美国旱情监测图整理的美国农业旱情文件显示，截至8月20日当周，约30%的美国棉花产区受到干旱影响，远高于前一周的22%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日棕榈油小幅回落，豆菜油震荡收涨。根据高频数据显示产地产量情况不明朗，SPPOMA数据显示2024年8月1-25日马来西亚棕榈油产量减少0.88%；AmSpec和SGS分别预计马棕8月1-25日出口量环比减少14.05%和10.3%，产地产量数据环比下降使得棕榈油价格得到支撑。同时受到近期消息面地影响，印尼新总统普拉博沃希望在明年初实施B50，他表示实施B50生物柴油强制令将每年减少200亿美元的燃料进口。若B50计划落地将带来相较B35下近700万吨的棕榈油消耗量，将进一步使得棕榈油供需趋紧。虽然从现实层面看明年初实施B50难度较大，但近期国际原油走强给油脂带来提振，再叠加B50消息影响预计短期油脂将继续偏强震荡。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏强震荡。近期根据天气预报显示，美国中西部地区将出现热浪和降雨不足天气，或对美豆单产水平产生影响，美豆期价小幅反弹。不过上周pro farmer作物调查报告显示美豆生长状况良好，产量或存在较上月USDA报告预估的继续上调的可能，因此产量前景仍需后期继续关注产区天气变化。根据USDA最新生长报告，截止到8月25日当周美国大豆优良率为67%，市场预期为67%，前一周为68%，上年同期为58%。国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，预计连粕延续底部震荡走势。 06 航运指数集运欧线：低开低走，全天偏弱运行，12合约收于2420点，收跌6.51%，运价悲观预期继续发酵。一方面，运价指数跌幅扩大，最新SCFI欧线跌幅扩大至4.6%，最新现货指数SCFIS欧线跌幅扩大至7%以上。另一方面，马士基wk37欧线开舱，至鹿特丹大柜开舱价降至5900美金，较wk36周调降100美金，降幅有所放缓，但其他船司降价幅度加大。MSC将36周和37周大柜运价在此前6540美金基础上再次调降至6040美金，2M联盟9月大柜均价已降至6000美金。OCEAN联盟中，长荣36周起大柜运价降至6420美金，东方海外大柜降至6400美金，除中远海运外，OCEAN联盟9月大柜均价基本已降至6400-6500美金。THE联盟中，赫伯罗特最新36周起大柜运价也已降至6400美金，关注9月船司大柜报价在6000美金左右的挺价意愿。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-08-29
【农产品早评】期现分化，生猪即将验证需求
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农产品早评 | 2024年8月29日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣生猪生猪2024.8.29 一、市场观点昨日生猪现价继续下跌，环比跌幅1.68%。由于临近交割，9月合约显著走强，基差显著修复，LH2409合约回到19000以上，涨幅2.47%。LH2411合约涨至18130，涨幅1.63%。周二期现市场已经出现分歧，现货跌，11月合约跌幅收窄，昨日来看，这种分歧继续扩大，现货维持弱势，原因是消费持续偏弱背景下的供给边际增加，出栏积极性提升。但期货显著走强，一方面是下跌幅度已经不小，生猪期货价格跌到前期支撑位，另一方面，未来的供给回升幅度和需求提升能否匹配依然存疑。我们需要继续关注现货是否企稳，反弹的持续性存疑。另外，秋季开学在即，需求端的是否能够承接供给的边际回升，需要观察，短期生猪期货震荡判断。二、消息与数据 1.机构观点：近期市场各种利空因素交接，开学备货支撑有限，短期内终端需求僵局难以改善，短期市场行情或偏弱运行。本周正值开学前期，周末开始屠宰企业开工持续微增，今日全国开工率为24.42%，较上周二增加0.9个百分点，今年开学前夕，实际宰量增加不大，据屠宰反馈开学集中备货现象很少，主要受各种因素影响，白条走货情况不佳。对于屠宰来说毛猪降幅越大，到货量增加，白条跟跌，货品走货会更难，所以近几日屠企收猪意愿不强。（我的农产品） 2.机构观点：北方近两日跌幅大，南方近半月状态持续低迷。跌价状态下集团企业部分维持正常节奏，部分追赶进度；散户整体出现认卖情绪，积极性保持，渠道并轨供需失衡；但北方出现价位支撑线，或对近两日硬控走势产生影响。（涌益咨询） 3.财经新闻：市场近期对于生猪产能大幅回升的预期或过度悲观，生猪养殖行业后续盈利时间的持续性或有望超出市场的悲观预期。在经历4 个“亏损底”的持续消耗后，生猪养殖行业资产负债率正处于历史高位，行业整体的融资能力和融资空间已经明显下降，且修复资产负债表和降低高负债率尚需要较长时间。对比猪价出现反弹而非反转的2021 和2022 年，2024 年初以来的能繁母猪补栏特征有明显不同。受到自身财务状况、融资约束和4 年猪价反复磨底对预期的影响，2024 年产业对能繁母猪补栏的能力和意愿或已大幅减弱。由此我们预测，生猪养殖板块的阶段性调整或进入尾声。（新浪财经）豆粕豆粕：供应：未来2周美豆主产州气温和降水量大部分区域均低于均值，对美豆关键生长期的生长担忧增加；截至2024年8月25日当周，美国大豆优良率为67%，前一周为68%，上年同期为58%；美国大豆结荚率为89%，上一周为81%，上年同期为90%；美国大豆落叶率为6%，上年同期为4%，五年均值为4%。需求：生猪的养殖利润较高，终端需求有一定保证，远月成交转好有利于油厂加快远月采购的节奏，全国油厂开机量维持中等偏高水平，豆粕库存继续保持高位。观点：美国中西部产区温度偏高，对单产能否达到创纪录水平担忧增加，需求端出现边际改善，短期震荡。苹果苹果：山东产区库存晚熟富士果农剩余好货有限，多以低价货源走货为主，客商货多顺价或让价出售，价格弱稳整理；陕北洛川产区红啦交易基本收尾，70#以上半商品主流成交价格3.3-3.7元/斤，70#以上统货3.0-3.3元/斤，黄啦70#以上统货3.0-3.2元/斤，以质论价，价格变动不大，早熟富士方面多数仍处上色阶段，合阳产区近期零星开始交易，75#起步订货价格3.5-3.8元/斤；广东批发市场到货减少，近期市场仍以早熟嘎啦及山东货源到货为主，整体成交气氛一般；早熟价格仍偏高，悲观预期有所缓解，短期维持宽幅震荡。红枣红枣：据Mysteel统计，主产区阿克苏、阿拉尔、喀什地区均出现不同程度降雨及大风，部分枣园出现落果和裂枣情况；河北崔尔庄到货共计26车，特级10.30-11.20元/公斤，一级9.60-11.00元/公斤，二级9.80-10.30元/公斤，区间价格下调0.10-0.30元/公斤，下游拿货积极，整体成交较好；广东如意坊市场到货1车红枣，一级11.80元/公斤，客商按需拿货；红枣消费端逐步走出淡季，客商维持渠道客户按需补货，近期产区降雨，导致裂枣担忧加剧，短期有反弹的可能，关注9月产区降雨以及销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货小幅上涨，针阔叶浆价差1380元/吨；白卡纸市场下游需求增长较慢，客户备货积极性不高；生活用纸市场保定地区纸企开工增加，纸企出货表现略向好；文化用纸需求面延续偏弱，开学季增加订单有限；上游加拿大罢工有缓解迹象，国内需求有一定韧性，旺季到来纸厂有一定补库需求，短期维持偏强震荡，关注加拿大罢工情况和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-08-29

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