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【农产品早评】豆粕：ProFarmer作物巡查报告偏利空
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农产品早评 | 2024年8月23日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣生猪生猪2024.8.23 一、市场观点近期的生猪市场发生了一些转变，期现价格均出现了一些松动，昨日生猪现货价格延续弱势，环比1.17%，据涌益消息，昨日晚间北方屠宰白条价格降约300元/吨，但期货价格下跌暂缓，价格小幅回升，9月合约环比涨0.26%，保持在1.9万元/吨上方。消费依旧偏弱，据涌益消息，昨日整体屠宰厂供应节奏宽松，集团和散户级出栏意愿较强，终端难言好转，宰量低位。发生变化的是二育及压栏出货的心态，由于生猪养殖利润当前依然可观，价格松动后，二育及压栏出货意愿增强，但尚未出现恐慌情况。当前看，这种情绪暂无改善，生猪价格震荡偏弱调整。后期市场的博弈，在于供给恢复的力度与需求季节性回升的匹配情况，我们觉得供给恢复的情况仍需观察确认。所以当前价格的回落调整看待，现货基差仍大，生猪是否转势需要进一步的供给提升验证。跨期结构方面，现货所有转弱，跨月月差显著回落，跨期正套建议继续离场，等待现货回调企稳。二、消息与数据 1、饲料工业协会：在生猪价格涨至高位后，下游屠宰企业接受程度有限，近几日生猪价格承压下滑，截至8月19日，全国瘦肉型生猪均价为20.33元/公斤，环比15日累计下滑0.83元/公斤，跌幅为3.83%。北方地区养殖户二育再次入场，截流部分猪源，并且上游养殖端挺价情绪渐浓，给生猪价格带来支撑，预计近期生猪价格止跌上涨。 2、方正证券：生猪养殖方面，短期内猪价或将阶段性调整，但行业供给偏紧基本面未变，月底仍有上涨动能。在供给偏紧基础上，高温逐渐消退行业季节性降重转增重、前期标肥价差拉大、南方检疫票等催化影响下，近期生猪价格保持上涨趋势。但随标肥价差缩小，散户压栏生猪积极出栏影响下，猪价或面临阶段性调整。 3、母猪产能去化进入尾声：上海钢联农产品事业部生猪分析师张斌分析，今年二季度以来，生猪价格重心上移，逐月递增的现象与产能去化息息相关。农业农村部显示，能繁母猪存栏量由2023年6月的4296万头降至2024年5月的3986万头，相当于全国能繁母猪存栏正常保有量的102%，产能由过剩转为相对平衡。而据上海钢联农产品调查的样本企业数据，从今年5月起，能繁母猪存栏量环比小增0.43%，行业内母猪产能去化进入尾声，并未发生过度去化。（中国饲料工业信息网） 4、规模企业仍在上量：当前，部分规模企业能翻母猪数量仍在增长。温氏股份曾在今年2月的电话会议上表示，截至2023年末，公司能繁母猪数量约为155万头，较年初增加约10万头。2024年底前，能繁母猪数量会在现有基础上增加5万头—10万头。6月，多家上市生猪企业也在接受投资者调研时提及能繁母猪产能规划。大北农称，目前公司能繁母猪存栏约24万头，随着后备母猪陆续参配，预计年底会有3万头—4万头基础母猪增加。新希望称，当前能繁母猪约有73万头，预计年底达到80万头左右。牧原股份也透露，近期将适当提升能繁母猪数量，提高母猪舍利用效率。（中国饲料工业信息网） 5、上市猪企24年7月出栏量为1276.25万头，同比+0.98%，环比+10.64%。截至2024年7月底，17家主要上市公司7月合计出栏生猪1276.25万头，同比+0.98%，环比+10.64%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望分别出栏615.80/232.33/126.20万头，同比分别+8.04%/+9.02%/-8.59%，环比分别+21.51%/-0.39%/-1.90%。7月上市猪企出栏量同比、环比均上升，主要原因是猪价回暖使上市猪企进入盈利期，公司出栏积极性较高。 6、唐人神：公司养殖长期发展目标是年出栏1000万头生猪，生猪产能重点布局在湖南省、广东省、广西省等消费区域。目前公司按此长期发展规划在推进实施中。 7、Mysteel 数据显示，第 33 周屠宰开工率 23.71%，较上周微涨 0.04 个百分点，同比低 3.07%。豆粕豆粕：供应：下周局部零星阵雨，上半周气温高于正常水平，土壤水分减少，可能对大豆灌浆有一定影响；ProFarmer作物巡查：Illinois州：3x3英尺地块的大豆平均结荚数1419.11，去年1270.61，三年平均1266.70。需求：生猪的养殖利润较高，终端需求有一定保证，国内油厂豆粕库存居高不下，国内现货市场下游成交有所增加，新增10条以上美豆及数条远月船期巴西新作。观点：Pro Farmer中西部作物巡查第三日报告偏空，天气炒作的时间窗口缩短，需求端边际改善，短期偏弱格局仍未发生明显改变。苹果苹果：2024年8月22日全国冷库目前存储量约75.62万吨，本周共计出库量为8.31万吨，冷库出货速度较上周增加，略低于去年同期；山东近期存储商出货积极性比较高，报价比之前稍低，成交量略有增加；早熟苹果纸袋嘎啦近期成交良好，产地客商反馈今年存在上色欠佳、水裂纹等问题，好货价格总体稳定，部分成交订单价格微幅上涨；陕西纸袋嘎啦好货价格基本维持稳定，渭南地区头茬货已经基本结束，价格维持稳定；市场苹果到货增加，早熟苹果供应量占比比较大，整体销售状况一般，好货价格稳定，差货价格小幅下滑；早熟价格仍偏高，部分产区遭遇冰雹，悲观预期有所缓解，短期维持宽幅震荡。红枣红枣：据Mysteel统计，本周 36 家样本点物理库存 5227 吨，较上周减少 106 吨，环比减少 1.99%，同比减少 46.20%，本周样本点库存继续下降，市场到货持续，现货价格止跌企稳后小幅探涨，中秋备货提振下客商拿货积极性有所提升，市场交易氛围较活跃；红枣消费端逐步走出淡季，客商维持渠道客户按需补货，第三方机构公布产量数据，总体符合预期，关注8月销区销售情况。纸浆纸浆：据报道加拿大两家主要铁路公司计划在周四午夜关闭铁路除非铁路工人与公司达成协议，目前加拿大政府不打算介入此次争端；本周纸浆主流港口样本库存量为178.6万吨，环比上涨0.8%；下游开工：白卡纸环比+0.8%，双胶纸环比+0.1%，铜版纸环比-0.3%，生活纸环比-0.16%；上游加拿大罢工驱动逐步兑现，国内需求预期较差，现实仍有一定韧性，短期维持偏强震荡，关注加拿大罢工情况和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-08-23
分析人士：大概率走出震荡行情
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涨油脂，豆油和菜油小幅跟涨。中州期货农产品分析师吴晓杰告诉期货日报记者，8月中旬公布了两份关于油脂的重要报告：一份是MPOB报告，另一份是USDA月度报告。MPOB报告中产量数据符合预期，出口数据大幅超预期，整体利多棕榈油价格；而USDA报告中对油脂影响最大的是全球大豆产量调整，尤其是美豆的面积和单产调整，明显利空。 “近期全球棕榈油供需面多空交织，缺乏单边持续性驱动。上周MPOB报告超预期利多，但在油脂板块整体偏空氛围下未能有效交易。”国元期货油脂油料分析师刘金鹭表示，8月以来，马来西亚棕榈油产量环比有所下滑，而累库预期较强，后续或限制全球棕榈油价格。徽商期货油脂油料分析师郭文伟分析称，印度尼西亚政府计划明年将生物柴油掺混比例提到B40，叠加修订棕榈油的国内市场义务（DMO）规则，允许企业以更高的价格在国内销售食用油，导致市场情绪回暖，棕榈油价格持续反弹，带动豆油、菜油企稳。不过，目前棕榈油出口前景不佳，国际豆油、棕榈油价格倒挂，马来西亚棕榈油出口量环比下降。棕榈油延续复产，马来西亚棕榈油或重回累库阶段。豆油方面，据刘金鹭介绍，上周USDA报告超预期调高新作单产、产量以及期末库存，验证美豆丰产预期，本周Pro Farmer将开启为期5天的作物巡查。根据目前已公布的印第安纳州、内布拉斯加州、伊利诺伊州和爱荷华州部分产区的情况，平均结荚数整体高于去年同期水平，验证新作大豆表现良好，本种植季供应宽松预期将进一步兑现。吴晓杰表示，2024/2025年度油脂的供应焦点在大豆产量上，在大豆预期增量高达3360万吨的情况下，潜在油脂供应是十分充裕的，油脂板块整体难有单边上行的行情。目前来看，美豆丰产大概率能够实现，因此下半年巴西大豆的生产形势值得重点关注。 “不过，美国近两日向中国出口46.4万吨大豆，暂时缓解了市场对中国需求疲软的担忧，且美豆主产区未来两周天气转为干燥，提振美豆止跌企稳。”郭文伟补充说。观察国内油脂市场，三大油脂的供应都十分充裕。吴晓杰分析，7月下旬以来，豆油、菜油价格都一定幅度下跌，只有棕榈油表现相对强势。从当下时间点来看，油脂很可能要进入震荡走势。原因有两个：一是USDA报告出来后，美豆丰产的利空基本消化完毕，美豆、连粕正在震荡寻底，这个拖累油脂的重要因素正在发生变化；二是前期大宗商品整体下行幅度不小，现在也有反弹的需求，因此油脂大概率将进入震荡走势，向上的驱动暂时看不到。 “当前菜籽与大豆到港和港口菜油现货库存较高，油厂开机持续高企，虽然中秋节将至，但下游备货意愿不强，豆油、菜油库存有望继续攀升。虽然国内棕榈油进口利润亏损，进口量偏低，但需求更弱，导致库存仍持续小幅上涨，上周棕榈油库存为53.62万吨，周环比增加1.91万吨。”郭文伟认为，短期市场利空情绪释放，做多情绪有所回暖，油脂止跌反弹，但是油脂供需维持宽松格局，短期反弹空间或有限。在刘金鹭看来，近期油脂反弹以空头回补为主，供需面缺乏持续性上行驱动。美豆种植季结束之前，全球大豆供应压力仍存，于成本端拖累国内豆系价格，国内豆油供强需弱格局短期难以改善，同样限制期现价格。棕榈油产地近期短期利多消息频出，叠加俄乌冲突有所升温，供应忧虑有所释放，对棕榈油价格存在部分支撑，不过放长周期来看，产地增产周期叠加国内进口利润低迷，价格上行潜力受到限制。来源：期货日报网
期货日报网2024-08-23
天之“焦”子，随波“猪”流-2024年8月21日申银万国期货每日收盘评论
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，底部震荡运行，建议谨慎看待。 05 农产品【白糖】白糖：白糖维持弱势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调40元在6360元/吨，云南南华报价下调30元在6120元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【生猪】生猪：生猪期货继续回落。根据涌益咨询的数据，8月21日国内生猪均价20.53元/公斤，比上一日上涨0.04元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货小幅反弹。截至2024年8月14日，全国主产区苹果冷库库存量为68.11万吨，库存量较上周减少6.76万吨。早熟嘎啦陆续供应上量，库存果走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：棉花继续小幅反弹。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14839元/吨，较上一日+147元/吨。消息方面，USDA在每周作物生长报告中公布称，截至2024年8月18日当周，美国棉花优良率为42%，较之前一周下修4个百分点，但仍高于去年同期，同比增加9个百分点。美国棉花结铃率为84%，美国棉花盛铃率为19%，均高于去年同期和五年均值。得克萨斯州西部、俄克拉何马州和堪萨斯州连续多天高温，且湿度非常低。尽管作物在缓慢生长，但炎热和缺乏水分已经影响了旱地作物。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日豆菜油震荡收涨，棕榈油小幅收跌。近期受到印尼DMO政策调整及印尼政府对于B50计划的推进，棕榈油价格稍有提振。但从高频数据来看，8月马棕产量回升而出口大幅放慢，马棕累库风险增加。SPPOMA数据显示2024年8月1-15日马来西亚棕榈油产量持平；SGS和ITS分别预计马来西亚8月1-20日棕榈油出口量环比减少17.81%和18.41%。产地棕榈油供应仍往宽松格局发展，抑制棕榈油上方空间。国内进口大豆大量到港，豆油供应充足。近期加菜籽工人罢工引起市场担忧菜籽运输装船问题，支撑菜油今日走强。但从基本面来看菜油供应充足，油脂上方空间仍然受限。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收涨。近期受到美豆需求改善影响，同时美豆产区天气预报或有干旱天气风险，引起空头回补导致美豆期价近期有所反弹。但美豆丰产预期难改，根据近期pro farmer作物调查报告显示，美豆结荚情况表现较好。同时，usda作物生长报告显示美豆生长状况仍较佳。根据USDA最新生长报告，截止到8月18日当周美国大豆优良率为68%，市场预期为68%，前一周为68%，上年同期为59%；美豆开花率为95%，上一周为91%，上年同期为95%，五年均值为95%；美豆结荚率为81%，上一周为72%，上年同期为84%，五年均值为80%。国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，连粕价格上方压力仍大。 06 航运指数集运欧线：受马士基wk36至鹿特丹开舱价下调影响，早盘运行偏弱，后逐渐企稳震荡回升，2412收于2649点，收涨6.21%。各合约间表现分化，10合约受部分船司运价降幅扩大影响，反弹动力相对偏弱，12及25年合约因停火协议达成的不确定性增加，反弹动力相对偏强，涨幅均超5%。周二盘后马士基wk36至鹿特丹开舱，报价3600/6000，较wk35鹿特丹开舱价进一步调低500/900，降幅扩大，或对其他船司运价形成压力。近期欧线运价步入下行加速的阶段，船司频繁调降同时降幅也在扩大，货量转入淡季后，通过降价提高装载率使得船司降价博弈趋于白热化。本周盘面对船司调降运价有所钝化，但运价下行趋势下，注意后续船司跟降对盘面的影响。目前盘面缺乏向上驱动，使得估值回归之路尤为漫长，8月合约下周一交割后，关注10合约的估值回归情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-08-22
【农产品早评】生猪延续弱势，跨月价差回落
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农产品早评 | 2024年8月22日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣生猪生猪2024.8.22 一、市场观点今日现货跌幅收窄，但表现仍弱，临近交割月，9月合约下跌2.05%，11月合约跌幅大于9月合约，跨月价差显著收缩。生猪的矛盾在供给端，供给减量是核心原因，这里不再赘述。标肥价差回落，二育出栏意向增加，出栏体重微增，但需求端并无显著改善，期货猪价有所转弱。后期市场的博弈，在于供给恢复的力度与需求季节性回升的匹配情况，我们觉得供给恢复的情况仍需观察确认。所以当前价格的回落调整看待，现货基差仍大，临近交割的9月预计强于11月合约，生猪是否转势需要进一步的供给提升验证。跨期结构方面，现货所有转弱，压力表现在稍远的11月合约。昨日月差走弱，9-3 月差微扩30至4510元/吨，11-05月差收缩115至3190元/吨. 二、消息与数据 1、天康生物：8月20日在投资者互动平台表示，公司7月份的生猪养殖完全成本是14.75元/kg。 2、能繁母猪：7 月份能繁母猪存栏 494.58 万头，较上个月的489.29 万头增加5.56万头;7月份商品猪存栏 3433.34 万头，较上个月的 3384.09 万头增加 49.25 万头;7 月商品猪出栏879.93 万头，较上个月的879.93 万头增加 8.7 万头。（我的农产品） 3、能繁母猪：农业农村部数据显示，2024 年 6 月能繁母猪存栏量为 4038 万头，环比增长1.1%，连续第二个月回升，比正常保有量 3900 万头高出 3.54%，距离正常波动范围的上沿 4095 万头仅差 57 万头。（农业农村部） 4、我的农产品网样本屠宰企业数据统计，截止 8 月 16 日，屠宰企业开机率23.75%较上周的23.41%上涨了 0.34%;截止 8 月 16 日，屠宰企业的利润为-41.6 元/头，较前一周-45.43 元/头提高了3.83 元/头;截止8月16日，冻品库容率为 19.75%，较前一周的 21.46%下降了 1.71%。 5、市场观点：生猪养殖分析师称，截至2024年8月18日，猪价为21.2元/公斤，预计中秋前猪价将震荡回调，Q4或有高点。目前北方二育存栏量较高，南方二育刚起步。全国生猪出栏均重为126公斤/头，由于养殖成本较低，预计H2生猪均重或可涨至128~130公斤/头。预计Q4生猪屠宰量平均同比增长5%，冬至前10天增长10~15%，春节前10天增长70~100%。预计2025年猪价低于2024年。（Gangtise投研）豆粕豆粕：供应：美国大豆种植区未来1周局部零星降雨，气温偏高，如果没有降水形成，大豆作物的灌浆期剩余时间可能会面临一些压力；8月20日消息，巡查团周二对美国主要谷物和油籽生产州进行的访查发现，印第安纳州大豆结英数量为ProFarmer巡查团22年来对该州的巡查结果之最，每3x3平方英尺面积的豆英数量平均为1,409.02个，较2023年巡查结果高出7.6%。需求：生猪的养殖利润较高，终端需求有一定保证，但油厂被动开机下豆粕库就增加近150万吨，国内油厂豆粕库存居高不下，饲料企业适量采购低价合同，仍维持刚需补库。观点：Pro Farmer中西部作物巡查第二日报告偏空，天气炒作的时间窗口缩短，短期偏弱格局仍未发生明显改变。苹果苹果：山东产区现货商积极顺价或让价销售库存果，果农货仍以低价货源走货为主，客商货走货偏慢，价格延续两极分化；早熟方面栖霞官道嘎啦量不多；西部陕甘产区受冰雹影响，部分乡镇出现不同程度受灾，陕北洛川、富县、宜川、黄陵等地嘎啦好货价格延续稳硬运行，70#以上主流成交价格3.5-4.0元/斤；批发市场到货增加，近期时令鲜果种类减少，各产地啦陆续到货，中元节后市场交易氛围略转淡，叠加降雨影响，苹果整体销售一般；早熟价格仍偏高，部分产区遭遇冰雹，悲观预期有所缓解，短期维持宽幅震荡。红枣红枣：据Mysteel统计，河北崔尔庄红枣市场到货在26车，市场价格暂稳运行，客商挑选合适货源按需拿货，中低端价位货源成交尚可；广东如意坊市场到货3车，A类13.00元/公斤，B类11.50元/公斤，C类11.50元/公斤，受质量影响价差收窄，区间价格下调0.20-0.30元/公斤，早市成交在1车；红枣消费端逐步走出淡季，客商维持渠道客户按需补货，第三方机构公布产量数据，总体符合预期，关注8月销区销售情况。纸浆纸浆：据报道加拿大两家主要铁路公司计划在周四午夜关闭铁路除非铁路工人与公司达成协议，目前加拿大政府不打算介入此次争端；昨日国内针叶浆现货温度，阔叶浆现货下跌100元/吨，针阔价差1250元/吨；白卡纸市场行情平淡，中小纸厂价格继续调整；生活用纸市场弱稳运行，纸企出货表现持续欠佳，库存压力仍较大；文化用纸工厂产销压力较大，部分工厂政策相对灵活；上游加拿大罢工驱动逐步兑现，国内需求预期较差，现实仍有一定韧性，短期维持偏强震荡，关注加拿大罢工情况和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-08-22
【农产品早评】纸浆：加拿大铁路工人计划本周四开启罢工
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农产品早评 | 2024年8月21日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣生猪生猪2024.8.21 一、市场观点今日现货跌幅收窄，但表现仍弱，临近交割月，9月合约存在一定支撑，盘面微跌0.05%，11月合约跌幅大于9月合约，跌幅0.58%。生猪的矛盾在供给端，供给减量是核心原因，这里不再赘述。标肥价差回落，二育出栏意向增加，出栏体重微增，但需求端并无显著改善，期货猪价有所转弱。后期市场的博弈，在于供给恢复的力度与需求季节性回升的匹配情况，我们觉得供给恢复的情况仍需观察确认。所以当前价格的回落调整看待，现货基差仍大，临近交割的9月预计强于11月合约，生猪是否转势需要进一步的供给提升验证。跨期结构方面，现货所有转弱，压力表现在稍远的11月合约。昨日月差走弱，9-3 月差微扩30至4510元/吨，11-05月差收缩115至3190元/吨. 二、消息与数据 1、天康生物：8月20日在投资者互动平台表示，公司7月份的生猪养殖完全成本是14.75元/kg。 2、能繁母猪：7 月份能繁母猪存栏 494.58 万头，较上个月的489.29 万头增加5.56万头;7月份商品猪存栏 3433.34 万头，较上个月的 3384.09 万头增加 49.25 万头;7 月商品猪出栏879.93 万头，较上个月的879.93 万头增加 8.7 万头。（我的农产品） 3、能繁母猪：农业农村部数据显示，2024 年 6 月能繁母猪存栏量为 4038 万头，环比增长1.1%，连续第二个月回升，比正常保有量 3900 万头高出 3.54%，距离正常波动范围的上沿 4095 万头仅差 57 万头。（农业农村部） 4、我的农产品网样本屠宰企业数据统计，截止 8 月 16 日，屠宰企业开机率23.75%较上周的23.41%上涨了 0.34%;截止 8 月 16 日，屠宰企业的利润为-41.6 元/头，较前一周-45.43 元/头提高了3.83 元/头;截止8月16日，冻品库容率为 19.75%，较前一周的 21.46%下降了 1.71%。 5、市场观点：生猪养殖分析师称，截至2024年8月18日，猪价为21.2元/公斤，预计中秋前猪价将震荡回调，Q4或有高点。目前北方二育存栏量较高，南方二育刚起步。全国生猪出栏均重为126公斤/头，由于养殖成本较低，预计H2生猪均重或可涨至128~130公斤/头。预计Q4生猪屠宰量平均同比增长5%，冬至前10天增长10~15%，春节前10天增长70~100%。预计2025年猪价低于2024年。（Gangtise投研）豆粕豆粕：供应：美国大豆种植区中西部天气预测显示，在上周大范围降雨后，未来一周将出现干燥天气；Pro Farmer中西部作物巡查：俄亥俄州每3x3平方英尺面积的豆荚数量平均为1229.93个，低于去年平均的1252.93个，但高于三年均值的1193.31个；南达科他州每3x3平方英尺面积的豆美数量平均为1025.89个，高于去年平均的1013.00个，亦高于三年均值的960.42个；截至2024年8月18日当周，美国大豆优良率为68%，一如市场预期的68%，上年同期为59%；美国大豆开花率为95%，上年同期为95%，五年均值为95%；美国大豆结荚率为81%，上年同期为84%，五年均值为80%。需求：饲料企业近两日适量采购低价合同，下游饲料企业仍维持刚需补库，豆粕库存增加近150万吨，居高不下。观点：Pro Farmer中西部作物巡查首日报告偏空，天气炒作的时间窗口缩短，偏弱格局仍未发生明显改变。苹果苹果：8月20日陕西部分产区遭遇冰雹影响；库存主流成交价格维持稳定，存储商出货积极性比较高，冷库近几日成交尚可，整体出库略有增加；西北产区整体行情平稳，近段时间雨水频繁，红果数量偏少，客商采购优质红果积极性比较高，洛川、富县、宜川、黄陵等地嘎啦好货价格偏硬，70#以上主流成交价格3.4-4.0元/斤不等；批发市场反馈市场出货速度一般，好货价格稳定，中差货价格有下滑表现；早熟价格仍偏高，部分产区遭遇冰雹，悲观预期有所缓解，短期维持宽幅震荡。红枣红枣：据Mysteel统计，河北崔尔庄红枣市场到货在23车，区间价格下调0.10-0.20元/公斤，客商挑选合适货源按需拿货，中低端价位货源成交尚可；广东如意坊市场到货4车，一级11.50-12.00元/公斤，二级11.00元/公斤，整体成交较好；红枣消费端逐步走出淡季，客商维持渠道客户按需补货，第三方机构公布产量数据，总体符合预期，关注8月销区销售情况。纸浆纸浆：据报道加拿大两家主要铁路公司计划在周四午夜关闭铁路除非铁路工人与公司达成协议，目前加拿大政府不打算介入此次争端；昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔价差1150元/吨；白卡纸市场交投以刚需成交为主，局部市场明稳暗降；生活用纸市场头部纸企部分地区有涨价计划，终端加工厂刚需拿货；文化用纸工厂产销压力较大，部分工厂政策相对灵活；上游加拿大罢工驱动逐步兑现，国内需求预期较差，现实仍有一定韧性，短期维持偏强震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-08-21
尿素重心将进一步下移
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，行业竞争格局将加剧。需求方面，当前农产品价格下行压力较大，可能导致中长期尿素需求走弱。今年以来，国内外农产品供需宽松，农产品价格不断下行。一方面，国内主产区天气影响有限，丰产期到来，加上前两年农产品价格偏高，农业种植面积增加较多，且国内进口量也增加明显；另一方面，国内农产品需求减弱，中国生猪产量同比下降，猪饲料产量下降接近10%。工业需求方面，8月初，复合肥工厂备货较多，成品库存压力较大，预计后续开工率难进一步提升。预计2024年电厂脱硫脱硝需求同比增加70%~90%，但整体占比3%~4%，对价格的直接影响有限。库存方面，上游尿素工厂出现较为明显的季节性累库。据隆众资讯统计，截至8月14日，中国尿素企业总库存量为43.72万吨，较上周增加11.29万吨，环比增加34.81%，库存上升明显。从往年累库节奏来看，每年的8月至11月都是上游累库走势，主要是由于三季度末至四季度初，农业直接需求相比上半年减弱明显，农业刚需推进有限，货源向下渗透速度较慢。出口方面，2024年1—7月尿素共出口近22万吨，相比去年同期大幅减少约90%。如果尿素出口难放松，那么今年四季度国内供需压力就不会减轻，尿素进一步超跌后，需谨防出口出现松动可能，进而带动尿素价格反弹。此外，2024年10月左右，印度仍有一套128万吨/年的新装置投产，后续对外进口尿素依赖逐步减少，中长期利空国内尿素出口。整体上，预计今年三季度末至四季度，国内尿素供需过剩格局更为明显，新产能不断释放，需求相比上半年明显减弱，尿素价格重心可能较今年上半年进一步下移。虽然中途可能有反弹，但整体高度有限，尿素2501合约下方关注1600~1700元/吨支撑区间。来源：期货日报网
期货日报网2024-08-21
“银”容笑貌，“集运”风云-2024年8月19日申银万国期货每日收盘评论
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追空性价比不足，建议谨慎观望。 05 农产品【白糖】白糖：白糖期货继续震荡。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6420元/吨，云南南华报价下调10元在6170元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【生猪】生猪：现货下跌，生猪期货出现回落。根据涌益咨询的数据，8月19日国内生猪均价20.40元/公斤，比上一日下跌0.09元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货出现反弹。截至2024年8月14日，全国主产区苹果冷库库存量为68.11万吨，库存量较上周减少6.76万吨。早熟嘎啦陆续供应上量，库存果走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：美国飓风影响产地，棉花期货出现反弹。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14734元/吨，较上一日+14元/吨。消息方面，据中国棉花信息网数据显示，截止2024年07月，中国国内棉花商业库存为277.82万吨，环比减少49.53万吨，高于去年同期，处于历史平均水平。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。MPOB发布8月马棕供需报告，报告显示7月马棕产量为184.1万吨，环比增长13.97%；7月马棕出口量为168.9万吨，环比增加39.92%，高于市场预期；截止到7月底马棕库存下滑至173.3万吨，环比下滑5.35%，低于预期。由于马棕库存超预期下滑，报告对市场影响中性偏多。但是根据高频数据显示8月马棕出口大幅放慢，由于印度油脂库存较高后期进口空间有限，使得马棕出口支撑缺乏，MPOB报告对油脂行情提振有限。同时USDA发布的8月供需报告中，美豆期末库存大幅上调，全球油脂供应压力加大，叠加预计短期油脂继续震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收跌。USDA发布8月供需报告，美国农业部预计24/25年度美豆产量为46亿蒲式耳，美豆收获面积预计为8630万英亩，比7月增加100万英亩。在本月报告中美国农业部超预期上调美豆单产预估，基于调查美国农业部给出53.2蒲式耳/英亩的单产预估，较前期预估的52蒲式耳/英亩的单产预估高出1.2蒲式耳/英亩。而对于压榨需求，仍维持此前预估，大豆出口量有所上调，最终24/25年度美豆期末库存预估为5.6亿蒲式耳，较上月增加1.25亿蒲式耳。Usda报告数据利空，全球大豆供应往更加宽松格局发展，将持续给粕类价格施压。同时国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，连粕价格上方压力仍大。 . 06 航运指数集运欧线：近月冲高回落，远月全天偏弱运行，2504和2506合约午后跌停。盘后公布的SCFIS欧线为5918.73点，较上期下跌2.3%，跌幅有所扩大但仍表现韧性，对应于8月第二周的离港结算价，继续计入2408合约的交割结算价中。近两期均值为5989.78点，带动2408合约交割结算价中枢进一步抬升，预计交割结算价在5850-5900点之间。近期欧线运价步入下行加速的阶段，船司频繁调降同时降幅也在扩大，最新SCFI欧线环比跌幅对应扩大，货量转入淡季后，通过降价提高装载率使得船司降价博弈趋于白热化。与此同时，巴以和谈重启，布林肯再次拜访中东也使得市场对于巴以和谈达成的预期升温，在运价下行的趋势下，复航预期使得市场对于远月合约估值预期进一步调降。运价下行叠加地缘缓和预期，盘面缺乏向上驱动，使得估值回归之路尤为漫长，EC整体以震荡偏弱为主。8月合约下周一交割后，关注10合约的估值回归情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-08-20
【农产品早评】苹果：早熟价格强于预期，悲观情绪有所好转
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农产品早评 | 2024年8月20日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣生猪生猪2024.8.20 一、市场观点上周六、周日两天生猪价格显著回落，这两天分别下跌1.28%、1.54%，昨日生猪期货低开高走，收于18505元/吨。我们一再表明，生猪的矛盾在供给端，供给减量是核心原因，这里不再赘述。近期供给减量的因素已经有所反馈，同时随着猪价的攀升高，二育出栏意向增加，但需求端并无显著改善，肥标价差收缩，期货猪价有所回落。后期市场的博弈，在于供给恢复的力度与需求季节性回升的匹配情况，我们觉得供给恢复的情况仍需观察确认。所以当前价格的回落调整看待，现货基差仍大，临近交割的9月预计强于11月合约，生猪是否转势需要进一步的供给提升验证。跨期结构方面，现货所有转弱，跨期正套建议减持。昨日月差走弱，9-3 月差收缩235至4480元/吨，11-05月差收缩175至3305元/吨. 二、消息与数据 1、光大证券：生猪养殖板块，供给收缩持续兑现，且近期补库行为再次助推猪价上行，基本面迎来好转。当前向下空间有限，且板块有较强现实盈利作为支撑，8月肥猪供给收缩和旺季共振推升下，板块估值有望继续修复，看好生猪养殖板块。豆粕豆粕：供应：未来几周是美国大豆单产形成关键期，周一到周四举行的美国职业农场主年度实地考察活动，将走访七个产州评估大豆的产量潜力，会抽样调查三乘三英尺农田里的豆荚数量，关注调研结果。需求：国内豆粕基差成交有所好转，但整体仍继续累库；观点：天气炒作的时间窗口缩短，8月美农报告给出的创纪录产量预期，虽然盘面大幅下跌后下游成交有所好转，但偏弱格局仍未发生明显改变。苹果苹果：山东产区价格维持稳定，冷库出货积极性良好，气调库开库销售，好货成交尚可，差货出货速度一般；陕西产区早熟苹果产地逐渐向北推进，洛川南部产区好货基本订购完成，主流成交价格维持稳定，洛川70#起步主流半商品订货价格3.7-4.1元/斤；广东批发市场到货增加，早熟品种陆续上量，富士苹果方面受早熟果挤占销售仍旧缓慢；早熟价格仍偏高，皇冠梨收购价格震荡，悲观预期有所缓解，短期维持宽幅震荡。红枣红枣：据Mysteel统计，河北崔尔庄市场到货在14车，区间价格下调0.20-0.30元/公斤，客商挑选合适货源按需拿货，中低端价位货源成交尚可；广东如意坊市场到货1车，A类13.00元/公斤，B类11.30元/公斤，区间价格下调0.20-0.30元/公斤，整体成交较好；红枣消费端逐步走出淡季，客商维持渠道客户按需补货，第三方机构公布产量数据，总体符合预期，关注8月销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货持稳，阔叶浆现货下跌50元/吨，针阔价差1150元/吨；白卡纸市场行情延续低迷走势，下游需求交投不旺；生活用纸市场头部纸企部分地区有涨价计划，终端加工厂刚需拿货；文化用纸工厂产销压力较大，部分工厂政策相对灵活；上游加拿大罢工潜在驱动，国内需求淡季，需求预期较差，现实仍有一定韧性，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-08-20
分析人士：运行中枢可能进一步下移
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下半年农业需求往往较上半年偏弱，且当前农产品价格下行压力较大，可能导致中长期尿素需求偏弱。出口方面，并没有超预期的政策出台，前期印度招标信息公布，国内出口货源对接有限，作为每年出口高峰期的8—11月，出口量可能同比下滑90%。 “需求端整体表现偏弱，是近期尿素期价下跌的驱动之一。”光大期货资源品资深高级分析师张凌璐说，当前处于尿素农业需求淡季，工业需求力度也较为有限，市场成交相对清淡。截至8月15日当周，尿素表观消费量为107.38万吨，环比下降10.21%。另外，下游复合肥、三聚氰胺行业开工率分别为40.48%、67.64%，分别较上周提升1.73个百分点、下降5.31个百分点，尿素下游不同板块开工率此消彼长。从基本面来看，张凌璐表示，尿素供应端存在一定利多。7月下旬以来，山东、内蒙古、河南、新疆等地部分大型工厂进行检修，尿素供应持续下降。上周，山东、新疆等产区仍有百万吨以上的工厂检修，涉及产能620万吨，尿素供应增加的预期落空。数据显示，截至8月15日当周，尿素行业开工率为77.13%，环比下降2.19个百分点。尿素日产量随着开工率的下降而下降，近期一度降至16.5万吨的阶段性低位，随后维持在17万吨一线。8月19日，尿素日产为16.95万吨，较上周五（8月16日）的17.17万吨减少1.28%。尽管供应减少，但需求偏弱，企业库存累积。数据显示，截至8月15日当周，尿素企业库存为43.72万吨，环比提升34.81%，同比提升65.36%。当前库存水平处于近5年的同期次高位，但处于年内相对低位。展望后市，张凌璐表示，外围商品市场情绪波动较大，国际市场印度招标结果即将落地，短期尿素价格走势缺乏新的驱动，但波动幅度或因外部影响而加大。尿素现货价格走弱，部分地区跌破2000元/吨，可能引发低端采购需求。另外，尿素期货移仓换月后，主力2501合约目前贴水主流价格，期货市场存在基差修复的空间，注意观察基差修复方向。刘朦朦表示，后续随着检修装置的陆续复产，日产量将随之攀升，叠加新增产能投放，尿素整体供应将回升至高位。另外，印度新增产能投放，其进口需求减少，对我国的进口依赖度下降。短期来看，国内政策鼓励保供，印度招标对盘面的影响有所减轻。“下半年在供增需减环境下，尿素期价将低位震荡。”她说。刘书源表示，在供需压力显现之后，尿素现货和期货价格重心不排除进一步下移的可能，尿素期货2501合约下方关注1600~1700元/吨的支撑情况。同时，关注国内出口政策是否变化以及冬储具体情况。来源：期货日报网
期货日报网2024-08-20
潜在利多汇聚油脂有望触底
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集中释放上周一，美国农业部公布了本月农产品月度供需报告，报告出乎意料地大幅调高今年美豆收获面积、单产以及总产量，同时大幅调高了2024/2025年度期末库存，使得本次报告成了一份极具利空色彩的报告。报告出台后，一度引发美豆和国内油脂油料价格下跌。但之前油脂油料期现货价格已经有了较大跌幅，报告出台当天的下跌基本将报告利空集中消化，后期利空出尽成利多的效应将支配市场走势。目前美豆仍处于生长期，天气变化仍然会给生产带来较大影响。另外，我们还应注意到，国际油脂供应的主力油类——棕榈油的供需面并不宽松。虽然处于增产周期，由于印度进口较为积极，马来西亚7月的棕榈油库存不增反降。马来西亚棕榈油局周一表示，截至7月底，马来西亚棕榈油库存为173万吨，较上月下降5.35%，为3月以来的最低水平。8月，马来西亚的棕榈油生产仍不容乐观。据马来西亚南部半岛棕榈油压榨商协会最新发布的数据，2024年8月1—15日，马来西亚棕榈油产量环比持平，油棕鲜果串单产下滑1.83%，出油率增加0.41个百分点。长期供应上，为了支持油棕种植的可持续性，并保持54%的森林覆盖率，马来西亚已承诺停止在森林中开辟新的油棕种植园。国内油脂消费或将转旺随着中秋、国庆“双节”临近，油脂逐渐进入传统消费旺季，相比之下，由于加工利润微薄甚至亏损，油脂进口商进口积极性下降，沿海地区库存、油厂油脂库存不高，国内油脂供需格局并不宽松。据海关公布数据，7月我国棕榈油进口量为35万吨，同比减少17.4%；1—7月累计为155万吨，同比下降23.9%；7月菜籽油进口量为11万吨，同比下滑9.5%；1—7月累计105万吨，同比减少19.7%。从需求端看，随着“双节”临近，豆油、菜油提货量有所增加，最近一周，沿海地区三大油厂库存停止了增加，数量较前一周减少1万吨。油粕“跷跷板”效应显现油脂和粕类同为油料压榨的下游产品，价格有一定的“跷跷板”效应。目前国内养殖利润微薄，在美豆下跌拖累下，豆粕和菜粕期货主力合约均跌破近4年来低点。油厂为维持加工利润，在消费旺季来临之际力挺油价，将成为既无奈又相对明智的选择。综上所述，美国农业部超预期上调美豆产量，美豆丰产利空集中释放，下跌一步到位。油脂基本面的潜在利多将逐渐酝酿发酵，加之国内油脂消费旺季到来，多重有利因素汇聚，油脂期货将触底。操作上，再度杀跌已经不合时宜。（作者单位：中天研究院）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-20

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