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宁波，何以成为再生金属产业的重要坐标？
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入产业链的重要入口，也是价值实现的重要出口。正是在这样的背景下，一个观察行业发展趋势、探讨技术升级路径的平台应运而生： 2026 SMM再生金属产业高峰论坛暨熔铸技术专场将于7月落地宁波。主办方：上海有色网时间：2026.7.16-17 地点：浙江·宁波威斯汀酒店扫码报名：选择宁波，并非偶然。这里既有港口带来的资源优势，也有制造业形成的应用场景；既能够看到产业链协同发展的实践案例，也能够感受到技术升级带来的市场变化。对于行业企业而言，这不仅是一场交流活动，更是一次观察产业趋势、寻找合作机会的重要窗口。来宁波，看见再生金属产业的下一步当前，再生金属行业正面临原料结构变化、低碳转型提速以及终端市场升级等多重挑战。围绕这些行业关注的话题，2026 SMM再生金属产业高峰论坛暨熔铸技术专场将重点探讨： ✓再生金属市场供需格局的新变化 ✓熔铸工艺如何助力材料品质提升 ✓节能降碳背景下的技术升级路径 ✓新能源汽车、家电制造等终端市场的新需求 ✓再生金属产业链协同发展的新机遇 … 行业专家、企业代表以及产业链上下游参与者将共同分享实践经验与前沿观察。扫码报名：大会网站：https://global-renewable-metal.smm.cn/home?fromId=673f55b744 （大会网站“供需墙”“会议日程”等栏目已开启，可实时查看相关参会企业供需及会议具体信息）从“废料”到“资源” 再生金属产业正在完成价值重塑；从资源竞争到技术竞争行业也正在迈向高质量发展的新阶段宁波正是观察这一变化的重要窗口 7月，让我们相聚宁波共同探寻再生金属产业发展的下一步！
FX168活动资讯06-10 14:20
尿素出口仍是影响价格走向的关键变量
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受出口政策调整消息提振，尿素期货价格6月8日一度强势拉涨，然而涨势仅维持一日，便在次日再度回落，市场走出典型的“一日游”行情。市场人士分析认为，出口利好更多停留在情绪层面，当前尿素市场供需基本面依然偏宽松，短期震荡格局难改。消息面上，期货日报记者已向中国氮肥工业协会相关负责人求证，国内尿素出口指导价已取消。齐盛期货尿素研究员蔡英超告诉记者，此前在出口配额机制下，小颗粒尿素最低出口价格被设定为600美元/吨（FOB），大颗粒为670美元/吨（FOB），该价格远高于当前国际市场价格，导致实际出口受阻。随着指导价取消，企业可依据国际市场行情灵活定价，且有望参与新一轮印度招标，出口预期由此转向乐观。受出口政策利好推动，尿素现货价格自上周末起连续走高，各地工厂纷纷暂停接收订单。以山东市场为例，工厂报价上调幅度达50元/吨，主流出厂价涨至1750～1810元/吨，后续仍有上行预期。蔡英超分析称，当前市场走势暂时受情绪主导，但从实际供需格局来看，供应过剩的基本面尚未改变。蔡英超表示，从基本面看，尿素日产量已回升至21.6万吨，较去年同期增加1.1万吨，且行业库存持续累积。相关数据显示，企业最新库存为89.14万吨，社会库存同步增长；叠加下半年仍有新增产能投放，供应压力依然突出。需求方面，尽管华北地区存在玉米底肥施用预期，东北地区也有玉米追肥的实际需求，但二者对行情的支撑作用有限。工业需求同样表现疲软：复合肥开工率显著下滑，目前在30%左右的低位波动，夏季生产旺季已过，缺乏支撑；三聚氰胺开工率亦不理想，在50%～60%区间震荡，同比明显下降；板材需求同比也维持偏弱态势。综合来看，国内尿素市场仍处于供大于求的格局。方正中期期货首席煤化工研究员夏聪聪表示，当前尿素市场供应压力不容忽视。上游煤价弱势盘整，前期尿素现货价格走低导致企业生产利润大幅压缩。在保供稳价政策下，国内尿素货源供应充足，装置停车与重启并存，产能利用率回升至九成以上，日产量维持高位。同时，尿素工厂新单跟进乏力，下游需求同样表现疲软：农需仍处空档期，北方麦收期间尿素追肥尚未集中启动，下游仅零星采购；工业需求也不温不火。不过进入下半年后，尿素出口量有望逐步回升，市场预期向好。展望后市，蔡英超认为，出口仍是影响行情走向的关键变量，需重点关注印度招标中中国的成交情况。“若出口能实现实际放量，将对价格形成支撑，但上行空间或相对有限。长期来看，尿素市场供过于求的格局尚未改变，不过煤炭价格已较前期低点上涨近200元/吨，成本端为行情提供了底部支撑。”他预计，后期尿素市场大概率将呈现“上有顶、下有底”的区间震荡格局。夏聪聪认为，经过前期持续调整，尿素期货价格存在修复需求，在出口利好消息的配合下，期价易涨难跌，1730～1750元/吨区间附近具备支撑。不过她同时提醒，情绪面扰动的持续时间通常较短，市场仍面临高开工率的现实压力，供需改善需要一定时间，操作上可考虑等待回调后做多。来源：期货日报网
期货日报网06-10 09:50
危中觅机化工行业在洗牌中谋变
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内转移，苯乙烯、PP、乙二醇等品类迎来出口窗口期，借助外销对冲国内终端需求偏弱的压力。二是行业出清腾出存量市场空间，优质龙头迎来逆势扩张契机。随着落后产能逐步退出，风控扎实、产业链布局完善的头部企业加速整合上下游资源，持续提升市场占有率。三是极端行情倒逼全行业风控理念迭代升级。过去重行情博弈、轻风险管控的粗放发展逻辑被打破，从炼化生产到中间贸易、终端制造，全产业链主动搭建风险管理体系，期货、期权等工具常态化嵌入日常经营，风控能力正式成为企业立足市场的核心竞争力。放眼后市，地缘成本溢价常态化、全球能源定价重塑、全球供应链重构三大长期趋势难以逆转，化工行业高波动的市场环境或将成为常态。市场共识已然明确：产业粗放扩张的时代落幕。坚守客户导向、深耕精细化风控、灵活调整经营策略的市场主体，方能穿越周期稳步成长；固守搏行情、赚快钱的老旧经营思路，终将被行业迭代淘汰。纵观华东一线调研实况，短期市场阵痛化作产业转型升级的催化剂。依托完备的全产业链优势、油气煤多元原料底座，叠加国内衍生品市场日渐成熟的赋能作用，国内化工产业正告别规模至上的老路，大步迈向高质量稳健发展。在全球化工版图重构的时代浪潮里，立足本土优势、抢抓全球订单转移红利，将成为我国化工行业实现长期稳健发展的核心抓手。来源：期货日报网
期货日报网06-10 09:25
华东化工企业锚定风控新赛道
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布局与完善的全球物流网络，能够通过调配出口来向外输出过剩产能。值得一提的是，此次地缘冲突期间，国内化工企业快速落地“以销定采、控库避险、检修优化、国产替代”四大应对策略：炼厂根据原料到货节奏主动调整裂解、重整开工负荷，非一体化苯乙烯企业提前检修降负、规避亏损；采购端放弃高价追货，优先选用国产煤化工原料替代中东进口货源；销售端坚持长约锁量+现货灵活调价并行，富余产能转向出口；库存端全链条压缩备货，上游全产全销、中游零库存运营、下游按需采购。 “以芳烃链为例，纯苯端，霍尔木兹海峡航运受阻导致韩国炼厂开工率下降，进口纯苯受阻，国内迅速切换货源结构，加大对俄罗斯、南美的原料采购，同时煤化工产能快速补位，国内加氢苯产能灵活释放，填补石油苯进口缺口；苯乙烯端，4—5月国内产能依托产业链配套，抓住欧美供应缺口实现出口放量，5月单月苯乙烯出口量预计在18万～20万吨，出口溢价最高突破500元/吨，有效消化国内过剩产能，对冲国内需求疲软带来的库存压力。”李思进表示，虽然6月随着国外货源逐步恢复，出口峰值将回落至10万～12万吨，但窗口期的外贸突围，充分验证了全产业链配套带来的灵活调配能力。 “本次冲突加速了全球化工供应链重构，原本依赖中东原料采购的全球采购商逐步转向中国市场采购化工品，国内化工产业的全球认可度持续抬升，这也使得部分龙头企业对化工行业景气修复周期预期由原先的2029年提前至2027—2028年。”李思进说。刚需保障衍生工具成企业风控标配调研中记者了解到，化工贸易商的定位从赚取价差的中间商，升级为全链路风险管理服务商。一大批华东头部贸易商主动下沉服务，面向中小下游工厂普及基差贸易、点价模式，解决了中小企业缺乏衍生品操作团队、风控能力薄弱的痛点。过去贸易商靠低买高卖赚现货差价，现在通过系统化风控方案，为上下游锁定长期供货价、稳定原料来源，依靠产业链服务获取稳定服务费。 “过去做生意拼价格预判、搏涨跌、赚基差利润，现在拼的是极限行情下的稳健运营能力。期现经营逻辑彻底换道，从单一对冲价格风险升级为全交易结构风险管理。”邵世萍说。据邵世萍介绍，2月底地缘冲突发生后，浙江一家苯乙烯下游企业原料库存处于低位，手握大量前期签订的低价成品长单，原料暴涨导致订单生产濒临亏损，企业随时面临违约赔付风险。依托期现专业能力，明日控股为其量身定制后点价套保方案：先行锁定基差、落实货源配送，保障产线连续生产，暂缓高位定价等待行情回落；4月中下旬中东局势缓和、苯乙烯价格下行后，指导该企业择机点价套保，有效对冲原料高位采购成本。 “本次套保方案的精准落地，帮助客户有效化解了极端行情带来的经营危机。”邵世萍表示，一方面，全程保障客户生产经营连续性，确保所有订单按期交付，稳固了长期合作体系；另一方面，帮助客户成功规避原料高位采购的巨额亏损。随着行情回落，企业产品生产利润快速修复并实现正向盈利，有效对冲了地缘冲突引发的价格波动风险，帮助企业平稳穿越极端市场周期，实现了稳健经营、风险可控、利润修复的多重目标。在陈盈看来，在极端行情下面临价格高波动或供应链断裂时，衍生品不再仅仅是收益“增厚垫”，更是企业抵抗风险的重要防线。 “当前，全行业期现套保操作范围从单品价格敞口拓展至全链条立体风控。”陈盈表示，在纯苯期货上市完善芳烃衍生工具链条后，头部工厂普遍采用“买入纯苯+卖出苯乙烯”跨品种组合操作，虚拟锁定加工费，对冲原料与成品双向波动风险；贸易商摒弃静态1比1的固定套保比例，依托期权、掉期、期货多工具组合动态调整套保仓位，管控现货基差异变带来的敞口风险；龙头企业搭建 “期货+期权+外汇”复合型风控体系，同步覆盖原料价格、汇率、物流多重风险。 “在原料断供、现货供应收紧下，可买入期货近月合约并持有到期，实现实物交割，即运用期现正套；在原料价格高企、产品需求证伪的情况下，可进行跨品种套利，提前锁定加工费。”陈盈介绍，在美以伊冲突爆发后，纯苯价格飙升、苯乙烯价格跟涨，下游负反馈显现，3S苯乙烯企业因亏损开始减产。此时苯乙烯企业可启动风险管理预案，按照生产消耗比例买入纯苯、卖出苯乙烯，弥补后期现货端的亏损。陈盈认为，极端行情下的风险管理需要执行更灵活的调整策略，动态调整期货头寸的Delta值，在现货库存偏低情况下，警惕“基差风险”异化为“敞口风险”。同时，企业需强化现金流与保证金管理，极端行情下期货价格波动率高，需预留充足的备用授信强化风险管理。邵世萍表示，面对此轮极端行情，公司的风控体系全面前置，交易立项之初即量化信用、资金、履约阈值，审慎筛选合作方、严控远期业务规模与自身资金实力匹配，守住“风控前置、审慎择伴、量力而行”三条经营底线。调研中，部分受访企业坦言，本轮极端行情重创盲目扩产、高杠杆经营的中小主体，存活下来的龙头企业集体调整发展思路：收缩无效远期长单、严控单边现货敞口，将风控指标列为业务考核首要标准。多位受访炼化企业负责人表示，今后新上项目、拓展合作的前置条件，就是配套完善的对冲方案，期货从可选工具变为硬性标配。邵世萍直言，过去追求“看得准”，未来追求“站得稳”。在她看来，风控前置、择伴审慎、量力而行——这三条底线守住了，贸易商作为产业链“稳定器”的价值才能真正发挥出来。来源：期货日报网
期货日报网06-10 09:25
尿素迎来阶段性上涨走势
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随着出口政策落地，叠加夏季用肥旺季临近，市场对尿素的产销预期明显改善。6月8日，尿素期货主力2609合约价格大幅反弹，市场进入新的博弈阶段。 5月末尿素出口配额正式落地，本次配额总量充足且出口节奏明确，为企业出口提供了清晰的政策指引。但受660美元/吨最低出口价格约束，货源出口竞争力有限，市场反应相对平淡。此后，行业协会召集企业研讨，决定放开相关限制，以便更好地通过出口缓解国内供应压力。市场预期6—8月尿素出口量将逐月增长，三季度累计出口量大概率超过去年同期，出口放量将从根本上缓解国内供应过剩压力。当前，国际尿素市场价格普遍高于国内，企业出口利润在2500元/吨以上，出口积极性较高。此外，印度NFL已于5月27日发布新一轮尿素进口招标公告，计划从西海岸购买90万吨、东海岸购买80万吨，招标6月8日截止，有效期至6月18日，最晚船期为7月20日。后续需重点跟踪烟台港等主要港口的集港量变化，验证出口情况是否符合预期。国内农业用肥的季节性特征，同样是影响尿素行情的关键因素。6—7月是国内传统的夏季农业用肥旺季，玉米底肥与水稻追肥需求将集中释放，为尿素价格提供阶段性支撑。具体来看，6月上旬，华北、黄淮地区处于麦收期，农业用肥存在短暂空档，对尿素需求形成小幅压制；6月中旬后，随着麦收结束，玉米播种全面展开，玉米底肥需求将集中启动；7月南方地区水稻进入追肥高峰期，农业需求将达到全年峰值。尽管今年部分地区受天气影响，农作物种植进度略有差异，但是农业用肥需求的季节性规律不会改变。由于夏季用肥以高氮复合肥为主，复合肥的产销情况及原料采购节奏成为市场关注的核心指标。目前，复合肥开工率已连续两周回升，样本企业库存也开始去化，显示其产销状况逐步好转。后续还可通过观察国内主要农资市场成交量、基层经销商备货积极性等，验证需求启动情况。若6月中旬起成交量明显放大，将进一步强化价格支撑。需要关注的是，当前市场高库存、高日产的特征较为突出，供应压力仍需时间消化。截至6月初，全国尿素企业库存总量已攀升至90万吨左右，处于近5年同期较高水平。分区域看，西北、华北主产区库存压力尤为显著，新疆、内蒙古部分大型煤头尿素企业单厂库存已超过正常周转水平。同时，尿素企业开工率始终维持高位，5月全国尿素平均开工率为89.39%，较去年同期高出近2个百分点；对应月产量为660万吨，同样处于历史同期高位。进入6月，企业检修意愿依然低迷。截至6月第一周，全国尿素开工率进一步提升至90.37%，日均产量约为21.56万吨。尽管部分装置计划于6月中下旬检修，但是预计检修总产能仅为240万吨/年，检修时间集中在10～20天。这部分检修损失难以对冲供应增量，尿素日产量预计将维持在21.5万吨左右。图为尿素出口利润（单位：元/吨）综上所述，当前尿素市场进入多空博弈关键阶段。前期受供需错配影响，尿素期货价格曾大幅下挫，但随着出口限制放开与夏季用肥旺季临近，市场阶段性修复行情逐步兑现。出口政策松绑后，企业出口利润显著增厚，印度新一轮招标为出口放量提供了重要契机，预计6—8月出口量将逐月攀升，从根本上缓解国内供应过剩压力。农业需求方面，6月中下旬起华北、黄淮地区玉米底肥需求将集中释放，7月南方水稻追肥需求将推动市场需求升至全年峰值，而复合肥企业开工率回升与库存去化已提前释放需求回暖信号。不过需注意的是，短期高开工、高库存的基本面仍未扭转，装置检修的对冲作用有限。6月中下旬将是行情转折的关键窗口，需重点跟踪港口集港量、农资市场成交量及企业库存变化，若出口与农需形成共振，尿素价格有望保持震荡上行走势。（作者单位：融达期货）来源：期货日报网
期货日报网06-09 13:00
油脂油料：“结构性牛市”可期
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。短期看，产区仍处于增产周期，叠加印尼出口调控政策，棕榈油价格上涨动力不足，整体呈“近弱远强”格局。黄志鹏认为，全球菜籽与菜油市场供应虽边际收紧，但影响有限。据他介绍，本轮厄尔尼诺覆盖澳大利亚菜籽播种及关键生长期，高温干旱导致种植面积、单产下滑，官方预估产量环比下降约20%。同时，欧盟部分产区遭遇低温霜冻及干旱（受其他大气环流影响），加拿大受低温影响播种偏慢，气象隐患集中显现，全球菜籽供应或小幅趋紧。不过，澳大利亚产量规模有限，且减产预期已部分消化，后续加拿大、欧盟油菜生长情况值得关注。大豆、豆油价格走势与其他油脂品种形成明显反差。徽商期货农产品分析师刘冰欣表示，2000年以来七轮厄尔尼诺，中等及以上强度年份全球大豆产量平均增长0.78%。其中，美国大豆单产平均提升1.94%；巴西基本无减产；阿根廷受极端降水影响减产。四季度，厄尔尼诺带来的充沛降水有利于巴西南部、阿根廷等地大豆播种与生长，全球大豆丰产、累库预期升温。虽然市场价格对丰产逻辑已有所反映，但相关利空因素仍将压制大豆及豆油价格。此外，玉米价格受厄尔尼诺的影响偏弱。刘冰欣表示，国内产区虽“北旱南涝”，但历史数据显示，2000年以来七次厄尔尼诺中，仅2002/2003年度玉米小幅减产，其余年份均小幅增产。我国玉米基本自给自足，配套调控体系完善，国际价格波动难以向国内传导，厄尔尼诺难以对国内玉米价格形成明显冲击。市场人士表示，未来6至12个月商品价格弹性由高到低为棕榈油、菜油、豆油、大豆、玉米、豆粕、菜粕。油脂品种上行机会突出；粕类“外强内弱”格局难改。操作上，棕榈油可作为多头核心配置，菜油逢低布局、谨慎追高，大豆、豆油需警惕丰产带来的下行风险。来源：期货日报网
期货日报网06-09 11:35
锂产业的“围城”与“突围”
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外发布，其与今年全球多国相继出台的矿石出口限制政策综合作用，在全球锂产业链中形成政策共振。这一双向约束机制——既限制了我国资本的海外无序扩张，又收紧了海外锂资源的供给流出——标志着锂产业已从单纯的“供需周期”步入“地缘政治与金融属性”交织的新阶段。对锂矿开采、碳酸锂加工及相关资本市场而言，这不仅是供给曲线的重构，更是产业生态与估值逻辑的重塑。政策共振对外投资新规的核心在于引导资本理性出海，防范非理性并购风险，这在短期内客观上放慢了国内企业获取海外低成本锂矿资源的节奏。过去十年，我国锂企通过“扫货式”并购建立了庞大的海外资源储备，而随着审批周期的拉长，资本开支将更多转向国内资源开发及现有海外项目的产能爬坡。与此同时，南美“锂三角”及非洲部分资源国推出的出口限制政策（如提高关税、强制本地加工、限制原矿出口等），进一步加剧了全球锂精矿的流通壁垒。这种“双向挤压”导致全球锂精矿贸易流趋于固化，现货市场的流动性显著下降。对依赖进口矿源的国内碳酸锂加工企业而言，原料获取的不确定性大幅增加，长协订单的战略价值凸显，单纯依赖现货市场调节产能的模式难以为继。供给端的刚性约束导致锂资源从“大宗商品”逐渐演变为具有战略属性的“受限资源”，拥有矿山的一体化企业将获得显著的生存优势。行业洗牌在政策影响下，锂产业链企业的分化将加速。对拥有优质矿山资源的一体化龙头而言，其“护城河”将进一步加深。这些企业不仅拥有稳定的原料供给，能够规避出口限制带来的成本冲击，而且其海外布局多在对外投资新规出台前已完成，受政策的影响相对有限。在行业波动期，他们凭借成本优势和资源掌控力，有望通过并购整合中小产能，进一步提升市场集中度。相反，对缺乏资源保障、主要依赖外购矿源的碳酸锂加工企业而言，将面临严峻的生存“大考”。原料来源的不稳定可能导致开工率波动，而出口限制带来的溢价效应将压缩加工利润。这类企业若不能通过长协锁定资源或向下游延伸产业链，可能在新一轮行业洗牌中被边缘化。此外，政策导向将促使企业从“资源获取型”向“技术驱动型”转型，锂云母提锂、回收提锂等替代技术路线的关注度将提升，拥有低成本提取技术的企业将获得新的估值溢价。估值迭代在股票市场，锂矿及碳酸锂相关标的估值逻辑正在发生根本性转变。过去，市场主要关注碳酸锂价格波动带来的业绩弹性，商品价格涨则股票板块普涨。而在当前政策环境下，投资者的关注点更多转向“资源安全”与“供应链韧性”。拥有国内稳定产能、海外长协锁定比例高及具备回收技术的企业，将获得更高的估值溢价。具体而言，锂矿板块将呈现“资源为王”的特征，自有矿比例高的企业将享受估值重塑，而单纯的锂盐加工企业可能面临估值压制。此外，政策驱动下的“国产替代”逻辑将延伸至锂装备、提锂技术及电池回收板块，这些细分领域的龙头企业有望获得政策扶持与资本青睐。资本市场将不再单纯博弈价格涨跌，而是更多考量企业在复杂地缘政治环境下的生存能力与长期竞争力。生态升级面对供给端的政策不确定性与价格波动，锂产业的金融化进程有望显著提速。锂期货及期权市场的完善将成为产业生态的“稳定器”。在现货流动性下降、长协定价机制重构的背景下，碳酸锂期货价格发现功能愈发重要，势必成为产业链企业锁定利润、管理库存风险的核心工具。对下游电池厂和车企而言，在资源受限的预期下，通过期货市场建立虚拟库存、锁定长期成本将成为常态。同时，“电池回收”将成为重要的资源补充渠道，“矿山开采+城市矿山”的双轮驱动模式也将被构建。产业生态将从线性的“开采—加工—应用”向循环的“资源—产品—再生—资源”转变，具备回收渠道与技术的企业将在新生态中占据关键节点。对外投资新规与全球矿石出口限制政策叠加，并非简单的短期利空或利多，而是锂产业走向成熟的“催化剂”。它迫使我国锂产业从粗放式的规模扩张转向高质量的内涵式发展，从依赖外部资源转向构建内外双循环的资源安全体系。在这一过程中，拥有资源底气、技术实力与金融工具运用能力的企业，将穿越周期波动，在全球锂产业的新一轮博弈中占据主导地位。对投资者而言，理解这一宏观变局，把握“资源安全”与“金融对冲”的双重主线，将是布局锂板块的关键所在。（作者单位：方正中期期货）来源：期货日报网
期货日报网06-05 13:40
供应宽松格局暂难扭转尿素继续寻底
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约为14.99万吨，呈现小幅波动态势，出口集港尚未形成规模性消耗。在此格局下，市场仍处于高日产、弱需求与期货价格下跌的负反馈循环中。图为尿素周度产量（单位：万吨） 5月下旬尿素出口配额政策落地，叠加5月27日印度国家肥料有限公司（NFL）发布新一轮进口招标公告，曾从情绪层面推动盘面出现脉冲式反弹。尽管当前海内外价差显著，但出口总量相对于国内月均750万吨的产量规模而言，仍属“边际改善”而非“方向逆转”。同时，国内保供稳价政策框架未变，尿素价格不具备大幅上行的条件。简言之，出口可以带来阶段性反弹的交易机会，但还不足以扭转当前供应宽松格局，无法推动市场转向短缺。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网
期货日报网06-05 13:25
石脑油危机引发全球化工产业格局重塑
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以来，中东向东亚、南亚及东南亚的石脑油出口量急剧下降。作为高度依赖中东原油的石脑油消费大国，日本首当其冲。4月，日本原油进口量同比骤降63.7%，石脑油进口量同比下降47%。日本石脑油现货价格从2月底的640.25美元/吨最高飙升至3月底的1242.75美元/吨，下游民生产品全面告急。这场看似因地缘冲突引发的短期供需错配，实则暴露了全球能源化工体系的系统性风险。图为日本石脑油价格走势现代工业的关键原料要理解这场冲击的深度，需认识石脑油在现代工业中的地位。?石脑油是原油提炼的关键衍生品，裂解生成乙烯、丙烯、丁二烯等基础化工原料，进而延伸至塑料、合成纤维、合成橡胶、涂料、医药中间体等众多产品。一旦石脑油断供，从工业制造到民生消费，将受到广泛冲击。石脑油不仅是石油化工的“中间枢纽”，更是连接基础能源、先进制造与日常消费的核心节点，其供应链的稳定，已成为衡量产业链韧性的关键指标。供应格局剧变中东出口量占全球石脑油出口量的近七成，霍尔木兹海峡是难以替代的咽喉要道。2月28日中东冲突爆发后，霍尔木兹海峡近乎关闭，中东石脑油出口能力急剧萎缩。数据显示，2026年3月至5月，全球最大石脑油生产国阿联酋的出口量骤降，沙特出口量同样显著下滑，卡塔尔和科威特的出口几乎完全停滞。中东石脑油供应基本从全球贸易版图中“蒸发”。截至6月初，中东地区出口虽有微弱恢复迹象，但远未恢复至冲突爆发前水平，且炼厂检修仍维持高位。与此同时，伊朗能源设施持续遭袭，地缘风险溢价短期内不会消退。即便后期霍尔木兹海峡逐步恢复通行，中东作为唯一“供应命脉”的不可替代性已被彻底动摇，全球买家将被迫分散采购来源。美国凭借页岩气革命带来的轻质化优势，在这场危机中扮演了关键的“缓冲器”角色。2026年3月，美国墨西哥湾沿岸地区发往东亚的石脑油装船量创2021年12月以来新高，两地的套利窗口持续开放。美国炼厂基本满负荷运行。2026年1月至5月，美国炼厂检修规模明显低于往年同期，墨西哥湾沿岸炼厂正以前所未有的力度增产，以捕捉高利润窗口。不过，美国石脑油作为长期解决方案存在结构性局限。其一，长航程导致到货周期较长，远水难解近渴；其二，5月美国石脑油出口量已出现大幅回落，美国货源对亚洲缺口的填充能力并非无上限。欧洲石脑油市场正经历结构性收缩。欧洲石化装置高度依赖中东轻质石脑油，霍尔木兹海峡航运受阻使其面临“孤岛化”风险。受碳减排政策深化和炼厂关停潮影响，预计2026年传统石油基石脑油需求将下降。为应对供应缺口，欧洲被迫提升本地炼厂开工率，并寻求西非、北非的短途补给。虽然贸易半径大幅缩短，但成本显著抬升。欧洲向亚洲的套利窗口虽一度打开，但其自身也是中东断供的间接受害者。俄罗斯货源虽然填补了部分缺口，但受制裁与物流双重制约，难以完全替代中东货源。俄罗斯石脑油供应的不确定性，成为亚洲市场持续承压的变量之一。从几大主产区的格局演变中可以清晰地看到，没有哪个单一供应方是绝对可靠的。全球石脑油分布正从过去几十年的“地理集中”迈向“系统脆弱”，而走出脆弱性的唯一路径，是在全球范围内构建更加分散且具备快速切换能力的供应链新生态。进口国受影响程度存在差异日本是最直接的受害者。日本石脑油约60%依赖进口，其中超过七成来自中东。日本国内自产石脑油同样源自原油，而这些原油有90%以上来自中东。霍尔木兹海峡通航受阻后，日本传统的石脑油供应线被切断。日本财务省5月28日公布的统计数据显示，4月日本石脑油进口量为11.44亿升（约80万吨），同比下降47%。其中，来自中东的进口量骤降79.1%。供应中断直接冲击以石脑油为核心的石化原料体系，乙烯、丙烯装置被迫降负荷，合成树脂、合成橡胶等下游产品交付延迟。面对危机，日本紧急释放战略储备，并在全球范围内多方寻求替代资源，同时加速推动可再生能源转型。这场危机正倒逼日本化工产业原料结构的深层重构。图为日本石脑油进口量韩国是亚洲最大的石脑油进口国，超过七成的石脑油和原油依赖中东供应。霍尔木兹海峡通航受阻后，韩国进口结构的脆弱性暴露无遗，石化装置开工率大幅下滑，一度降至60%。为应对危机，韩国政府于3月将石脑油列为关键战略物资，4月追加6744亿韩元财政补贴，覆盖进口价差的50%，以稳定供应链；同时承诺将石脑油裂解中心的开工率从55%提升至70%。不过，业内态度依然谨慎。石脑油价格仍处于高位，中东局势前景不明，当前开工率的回升有限，远未回归正常水平。在全球石脑油危机中，中国展现出独特的供应链韧性。2025年，国内石脑油表观消费量的进口依赖度仅为17%，多数炼厂采用长流程炼化，原油原料来源多元，开工率受影响程度远小于日韩。更重要的是，中国“富煤”的资源禀赋提供了多条替代路线。在石脑油短缺背景下，煤制烯烃、乙烷裂解等工艺开工率环比和同比均实现提升；传统石脑油制乙烯工艺开工率虽降至约80%，但仍处于全球相对高位。凭借稳定的供给能力，中国开始扮演区域“稳定器”角色，向亚洲部分国家大量出口低价化学品，有效缓解了这些国家的供应压力。展望此次危机揭示了一个根本性事实：全球石脑油供应链的“地理集中度”与“通道单一性”已构成系统性风险。一旦关键节点中断，高度依赖中东货源的日韩等国将遭受严重冲击。单一节点的断裂，足以在数周内引发跨区域、全链条的“停摆”，石脑油由此从工业原料上升为关乎经济安全的战略物资。面向未来，产业链重构的核心命题必然从“效率优先”转向“安全冗余”，即战略储备、供应源多元化与区域产能再布局。全球石化产业正站在这场转型的十字路口，产区和销区之间的格局重组才刚刚拉开序幕。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0012288）来源：期货日报网
期货日报网06-04 01:00
“送货郎”巧用期货掌握贸易主动权
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花生业务后，国际主产区天气突变、主产国出口政策调整、国内市场情绪波动等问题频繁出现，且往往难以有效应对。刘建立表示，过去做花生贸易完全是“赌行情”。采购时，贸易商只能依据当前现货市场价和过往经验预判后市走势：一旦国际主产区丰收、进口货源集中到港，国内花生价格便会快速回落，前期高价采购的库存就会瞬间贬值；反之，若遭遇海外减产、物流受阻，花生价格大幅飙升，贸易商又会因备货不足错失盈利机会，甚至无法保障下游加工企业的供货需求。 “除了价格风险，传统进口花生贸易还面临突出的资金压力与经营短板。过去贸易商大批量囤货占用巨额流动资金，导致资金周转效率低下，严重制约货源储备与规模扩张。与此同时，市场信息不对称问题尤为显著。因缺乏精准的行情研判依据，面对上游国际供货商和下游大型加工企业时，贸易商始终处于议价弱势，只能被动接受市场定价，毫无经营主动权。”刘建立表示，他见证过众多同行因一轮行情波动、一次预判失误就资金链断裂、黯然退场，深刻体会到传统现货贸易“靠天吃饭、靠赌经营”的行业困境。 2021年花生期货的上市，为国内花生产业注入了全新活力，也彻底扭转了贸易商的经营困境。敏锐捕捉到产业变革机遇的刘建立，率先试水期现结合经营模式，积极参与花生期货交割，为国内花生产业期现融合、对冲风险闯出一条全新路径。 “依托花生期货完备的市场体系和透明的价格信号，我们基本告别了‘凭经验赌行情’的粗放经营模式。”刘建立表示，基于成熟的期现操作逻辑，目前已搭建起完善的风险管理体系。当花生市场价格处于低位区间时，通过期货买入锁定货源、降低采购成本；当价格高位波动时，则通过卖出套期保值操作锁定销售利润，对冲现货库存贬值风险。近年来，全国花生经营地区持续推进企业资质完善与产业链布局优化。特别是，山东部分企业成功获得郑州商品交易所花生车船板服务机构资质，成为行业内少数具备全链条期现服务能力的企业，可合规开展多元化业务，显著拓宽了经营边界与风控渠道。例如，仓单质押业务能够有效盘活企业现货库存，解决实体企业资金周转难题。此外，部分企业还依托青岛港等的区位与政策优势，创新布局进口花生产业链，打造“保税+期货+加工”一体化经营模式，成功搭建起连接国际花生产区、国内加工企业与期货市场的产业桥梁。如今，在花生期货、期权工具的全方位赋能下，众多花生贸易商不仅掌握了市场经营的主动权，议价能力也显著提升。与此同时，他们依托成熟的风险管理模式，为上下游合作伙伴提供稳定的供货价格与货源保障，有效平抑了区域花生价格波动，成为产业发展的稳定力量。 20余载产业深耕，刘建立深谙实体经营的痛点与难点；期货工具的赋能，则帮助传统花生贸易摆脱了粗放发展的桎梏。未来，刘建立将持续深耕进口花生业务，依托期现结合优势，进一步稳定产业链经营秩序，助力国内花生产业朝着标准化、专业化、国际化、稳健化方向高质量发展。来源：期货日报网
期货日报网06-04 01:00

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