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【能化早评】特朗普提出中东和平愿景，油价继续回落
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达出更愿意达成协议的愿望。俄罗斯的原油出口上周有所回升。需求：特朗普发出关税威胁，利空全球增长前景。EIA表需仍然很强，美国制造业PMI好于预期，服务业PMI放缓。目前影响最大的仍然是美国关税政策。库存端：截至2025年1月31日，EIA数据显示商业原油累库866万桶，汽油累库223万桶，馏分油去库547万桶。观点：原油仍然被特朗普降低油价的努力所主导，由于当前供应端无实质性增产成果，因此WTI在跌到70美元/桶支撑位后或遇到较强阻力，能否进一步下跌需要关注美国能源部政策，特朗普中东之行，以及关税政策能否更进一步。 PTA/MEG PX-PTA：特朗普关税威胁打击需求预期，PX加工费或低位震荡供应端：PTA负荷仍在80%，PX负荷回升到87%高位。PX今年无新增产能，供需格局将随着下游增长逐渐改善。需求端：聚酯检修力度弱于去年，特朗普关税威胁影响了对明年的需求预期。观点：PX-PTA供需宽松，PX-原油估值在经过一定修复后失去进一步上行动力，真正的供需改善需等到三四月后。 MEG：矛盾不大，累库偏慢供应端：国内开工回落到70%，煤制EG开工72.6%，整体开工仍处于偏高位置。但到港较弱，预计12-1月份到港水平分别在55-62万吨。需求端：聚酯检修力度弱于去年，特朗普关税威胁影响了对今年的需求预期。库存端：截至2月5日，华东主港累库至67万吨，库存仍在低位。观点：乙二醇国内供应持续走高，终端需求偏疲软，价格仍然通过调整国内利润来匹配海外供应的增减，震荡看待。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1329元/吨，环比上一交易日+2元/吨。华北市场陆续开工发货，部分厂家价格提涨，部分中游备货为主，下游加工企业多尚未开工，沙河市场情绪影响下，部分经销商售价较节前走低。华东市场窄幅整理操作，假期结束，原片企业陆续复工，而部分企业节前优惠价格取消后价格略有上移，加工厂开工或延期至正月十五之后，市场整体成交偏淡。华中市场中上游陆续开工，但下游加工厂多未复工，今日价格暂稳为主。华南区域个别企业价格提涨，多数下游未开工叠加车辆未到位，市场成交寡淡。东北市场节后有所分化，个别企业仍未完全复工，但亦有企业节后出货尚可。节后开市，西南区域浮法玻璃部分节前低价逐步取消，价格重心适度提升，但具体交易尚未开展，后续关注实际成交跟进情况。西北地区多数原片厂家已陆续开工，价格大稳小动，多数中下游暂未开工，成交偏弱，后期部分原片厂家价格有提涨计划。纯碱：隆众资讯2月5日报道：上午，国内纯碱市场走势一般，企业价格暂未调整，观望情绪浓郁。纯碱装置运行稳定，无明显波动，供应高位徘徊。下游需求尚未启动，业内观望情绪浓郁，预计短期纯碱市场稳中偏弱。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：我们重新计算玻璃下游各个行业的需求，以当前的玻璃日熔量推算平衡表，预期2025年玻璃供需基本平衡，其中出口可能受国际关税影响较大，需要重点关注。当前矛盾：节后第一天，盘面表现偏弱。预期玻璃厂库存季节性累库30%左右，当前终端需求还未启动，虽然玻璃厂有涨价意愿，但贸易商出货，现货价格下跌，市场情绪偏弱。2025年预期玻璃供需基本平衡，价格有一定支撑，仍是看多，玻璃库存主要集中在上游，下游库存较低，等待下游需求启动，价格才有上涨动力。观点：多玻璃空纯碱。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：纯碱供需过剩明显，烧碱大涨带动一部分轻碱需求增长，但对供需过剩影响有限，一季度连云港碱业和德邦新产能有望出产品，加剧供需过剩，仍建议逢高空。观点：偏空。甲醇甲醇：供应端：截至1月24日，甲醇整体装置开工负荷为91.3%，环比升0.2%，气头检修逐步回归。海外开工小升至52.7%，马油2号、3号于年前已重启；伊朗年前重启两套，暂未有新消息。需求端：截止1.23日，下游加权开工75.5%，升0.5%。其中MTO开工升1%至85.7%，新装置内蒙宝丰二期负荷提升，另市场预计2月富德、诚志有检修计划。传统下游开工降1至48.2%，甲醛、醋酸下降，MTBE回升。库存：截止2.5，港口库存增2.5至95.5万吨，到港少；工厂库存升27至57.3万吨，待发订单低位，累库略超预期，下游暂无补库迹象。观点：对甲醇而言海外开工仍低，整个2月到港低，是核心支撑。节后关注伊朗开工及MTO检修兑现情况，如果MTO不存在超预期检修，港口大幅累库概率不大，预计仍将随着海外开工回升，单边维持震荡下行走势。MTO不重启，则PP-3MA利润仍维持扩张，若MTO提前重启，则甲醇止跌，MTO利润再次进入收缩。 PP PP日评：供应端：截至2.5日，PP开工率小幅下降至95%；PDH开工回升。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至1.24日，下游除改性外，部分行业临时春节放假。PP下游行业平均开工降至43%。库存：截止2.5日，假期累库49万吨至96万吨，中等水平。中上游去库；下游原料、成品库存均低。预测：PP集中投产已开始；供需双弱格局。有压力但矛盾通过开工下降有缓解，需求相对PE略好，且估值低，震荡偏弱。注意宏观、甲醇对行情的影响。 PE LLDPE日评供应端：截至2.5日PE开工率升至92.7%，开工偏高位，天津南港、宝丰1期、裕龙已初步兑现，宝丰2期已试车完成，上半年新投产压力大。进口窗口关闭。需求端：截至1.24日下游制品平均开工率降至20%。管材、包装膜开工大幅下降，临近春节部分工厂开始停车放假外。库存：截止2.5日，假期累库49万吨至96万吨，中等水平。中上游仍在去库；下游原料、成品库存均低。预测：PE供应持续回升，新投产兑现加快，假期累库后，基差也收敛至正常水平，整体供应压力大，维持反弹空。上边界下移至8000；假期贸易战短期抬升成本中期利空终端出口。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2025-02-06
【有色早评】美国1月ADP就业人数新高，有色多数收涨
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、【CHIZ：菲律宾参议院批准禁止原矿出口】据菲律宾参议院消息，根据2月3日参议院第三次也是最后一次阅读批准的一项法案，该国将对矿物原料出口实施禁令，旨在为采矿经营者提供时间建立加工厂和下游产业。参议院议长弗朗西斯·“奇兹”·G·埃斯库德罗提出了修改参议院第2826号法案的条款，该法案禁止原材料出口，一旦签署成为法律，将在五年后生效。根据该提议，菲律宾将禁止出口当地开采的原矿，类似于印度尼西亚在2020年实施的禁令，当时印尼禁止出口镍矿，并在2022年停止出口铝土矿。菲律宾是世界上最大的镍矿生产国之一，2023年产量为3514万公吨。（我的钢铁网） 2、【Nornickel：2024年铜镍等金属产量均超过生产指导范围】Nornickel发布的报告显示，由于运营效率的提高，2024年该公司所有关键金属的产量都超过了年度生产指导。2024年公司完成了Nadezhda冶金厂2号炉更新。该炉几乎完全重建，冶炼能力提高了25%。其中，2024年综合镍产量同比下降2%至20.5万吨，几乎全部来自公司自有的俄罗斯原料（20.49万吨），略高于196-204万吨的生产目标范围；2024年综合铜产量（不包括Bystrinsky铜矿项目）为36.3万吨，高于337-357万吨的生产目标范围。（上海金属网） 3、【Eramet正在巴布亚南苏拉威西岛探索新的矿区】外媒2月4日消息，印尼投资部长Rosan Roeslani周二表示，法国矿业公司Eramet正在南苏拉威西和巴布亚地区探索新的矿区。Roeslani称，他周一会见了Eramet集团首席执行官Christel Boris，Eramet概述了其投资计划，包括在南苏拉威西和巴布亚探索新地区，以及开发涉及各种战略合作伙伴的负责任绿色电动汽车项目。Eramet在印度尼西亚的主要业务是位于北马鲁古Halmahera的Weda Bay镍矿。（上海金属网）不锈钢不锈钢 2025.02.06 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价13370元/吨，涨幅0.87%。夜盘不锈钢主力合约收盘价13400元/吨，涨幅0.37%。无锡现货基差升水-25至230元/吨；主力合约持仓+4391至118641手；仓单维持99434吨。原料端，昨日SMM高镍生铁指数+0.36至946.11元/镍点。原料端镍铁厂挺价，不锈钢成本支撑回升。节前钢厂有原料的补库动作，节后镍铁价格反弹持续性待检验。供应端，25年两国不锈钢产量预计分别上升5.66%与10.18%，不锈钢供应端压力持续增长。但当前现货市场情绪低迷，部分不锈钢厂开始出现减产动作，1月中国不锈钢排产环比下降15%。需求端，现货方面，下游仍未大面积复工，现货市场维持平静。整体而言，原料端节前价格有所反弹，由于矿端供应充足，节后价格或有所承压。供需层面，当前不锈钢供应端虽有季节性检修减产，但整体供应水平维持高位，产能不断释放下，预计未来产量仍不断提升，需求端当前下游未完全复工，不锈钢下游需求偏弱，未来增速预计稳定，整体来看，当前不锈钢供需仍偏宽松，价格下上方空间有限。后续观察过剩产能退出情况，原料价格走向，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【欧盟针对印尼和中国的热轧不锈钢反倾销措施今年到期】2025年2月5日综合外媒消息，欧盟宣布对来自印尼、中国（大陆和台湾地区）的热轧不锈钢板材和卷材征收的反倾销税将于2025年10月8日到期，除非在到期前启动复审程序。欧盟生产商可以在到期前三个月内提交书面请求，提供充分证据证明取消这些反倾销税可能导致持续或再次倾销，并对欧洲钢铁行业造成损害，促使欧盟委员会启动到期审查。当前，三者的反倾销税率分别为17.7%（印尼）、57.1%-106.5%（中国大陆）、4.1%-7.5%（中国台湾地区）。（51bxg) 碳酸锂碳酸锂 2025.02.06 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价78120元/吨，涨幅-1.64%，加权指数收盘价77997元/吨，涨幅-1.51%；交易所仓单数量+11至48652吨；主力合约持仓量+10226至232614手；电池级碳酸锂现货报价维持77400元/吨，工业级碳酸锂现货报价维持75200元/吨；港口锂辉石远期现货报价维持885美元/吨。供应端，节前加工端逐步减产，短期关注节后复工的情况以及新产能投产进度。中长期来看，虽然当前供需过剩环境下，以澳矿为首的传统锂矿企业停止了部分新项目的投产，随着各国对锂矿资源的重视，未来或有更多锂资源项目开发利用，全球锂资源仍处于产能扩张区间。需求端，电池端2月锂电池与正极材料端排产出现下降，节后碳酸锂短期需求预期走弱。不过随着2025年多家头部锂电企业产能扩张，未来或对碳酸锂需求有所提振。终端来看，受假期影响，1月新能源汽车销量同比下降显著，2月数据或有所回补，储能需求预计仍维持较高增长。整体来看碳酸锂需求预计仍维持较高增速增长。综合来看，节前加工端有小幅减产，但减产力度有限，同时下游厂商碳酸锂持续补库，下游库存处于高位，碳酸锂并未出现显著短缺。节后关注碳酸锂加工端复产节奏以及港口锂矿报价走势。中长期来看，下游锂电需求预计持续增长，不过由于欧美新能源政策短期转向，增速或放缓，同时供应端海内外锂资源延续产能大量释放趋势，供需双增中，碳酸锂过剩格局延续。后续关注碳酸锂过剩产能退出情况，国内锂电需求持续性以及海外新能源政策方向。二、消息与数据 1、【2024年10-12月澳大利亚IGO锂产量同比增长】澳大利亚锂公司IGO在10 - 12月锂辉石和氢氧化锂的产量同比增长，短期内产量将保持在高位。IGO在其2.4万吨/年的Kwinana工厂生产了1,593吨氢氧化锂，本季度环比增长了6%，同比增长了一倍多，尽管在10月份的大部分时间里关闭了工厂进行升级。1月底，IGO停止了氢氧化锂工厂二期的建设，理由是供应过剩。IGO的Greenbushes锂辉石工厂在本季度生产了39.2万吨精矿，使其达到2024-25年度140-160万吨精矿的指导目标。该公司在2024年7-12月期间生产了79.8万吨精矿。（阿格斯金属ArgusMetals） 2、【青海省：提速盐湖股份4万吨基础锂盐、汇信2万吨碳酸锂等项目建设】《青海省2025年一季度“开门红”若干举措》提出，推动重点项目稳产满产投产。衔接落实2025年钾肥最低生产计划，确保钾肥年产量700万吨以上。支持西钢粗钢产能有序释放，实现稳产增量。推动中铝青海分公司600kA电解槽产能置换、中钛青锻年产4万件钛合金挤压模锻智能制造、国药普兰特药业500吨中药配方颗粒技术改造等项目尽早达产。加快海东红狮10万吨多晶硅、东耀智显新型显示模组、南玻日升10万吨多晶硅、莱德宝20GW单晶拉棒等项目投产。提速盐湖股份4万吨基础锂盐、汇信2万吨碳酸锂等项目建设。（青海省人民政府） 3、【2025年宁夏重点项目清单：锂项目3个】近日，宁夏发改委印发《2025年自治区本级重点项目投资计划》。其中，涉及的锂项目如下：宁夏鹏程新材料有限公司精细化工及锂电池新材料产业项目：建设年产2×4万吨锂电池负极材料配套石墨化生产线，并建设相关辅助设施；万合100MW/400MWh共享储能示范项目：建设由磷酸铁锂电池组、储能双向变流器（PCS)、升压站组成的储能电站；大唐中宁200MW/600MWh共享储能项目：建设200MW/600MWh共享储能电站，包含100MW/200MWh锂电池储能和100MW/400MWh先进压缩空气储能。（宁夏发改委） 4、【KoBold将锂和镍勘探扩展到纳米比亚】外媒2月4日消息，KoBold Metals正在将锂和镍的勘探搜索范围扩大到纳米比亚。非洲业务首席执行官Mfikeyi Makayi表示，该公司正在非洲国家南部和中部地区勘探关键矿产。KoBold旨在利用人工智能创建地壳的“Google Maps”，特别侧重于定位铜、钴、镍和锂矿床。去年第三季度，该公司在纳米比亚获得了许可证。该国主要以铀生产而闻名，传统上与锂或镍的开采无关。Makayi表示：“这就是我们正在探索的原因，仅仅因为不知道，并不意味着没有更深入的机会。”她说，在开始钻探之前，KoBold仍处于勘探和现场勘探的早期阶段。（上海金属网编译）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2025-02-06
【黑色早评】假期铁水继续回升，夜盘原料走势偏强
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状态，整体假期期间钢材供应依然趋减。进出口方面，昨日国内钢坯价格持平，中东钢坯价格有所回落，独联体钢坯价格小幅上扬，国外其它地区钢坯依然偏稳，目前国内外钢坯价差变动不大。需求端，本周机构数据均显示假期期间钢材库存有明显上升，厂库、社库均有增长，其中板材库存与去年同期相当，建材库存低于往年同期。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量27.12万吨，环比下降87.97%，基建水泥直供量环比下降98.73%，显示建筑需求尚未恢复。随着假期川普对中国商品加征关税，近期中国也开启了贸易反制措施，当前国内外宏观环境不确定性增大。进出口方面，昨日美国、欧盟、独联体钢价有不同幅度上涨，东南亚钢价有所回落，其它国外地区钢价依然持稳，目前国内外板卷价差部分走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，受假期影响，当前钢材市场依然供需双弱，但钢材库存开始累积，叠加国内外宏观环境不确定性增大，短期钢价偏弱震荡运行。二、消息及数据 1.2月5日消息，春节后复工首日，富宝资讯调研全国104家电炉厂产能利用率为5%，较上期调研（1月22日）下降3.4个百分点。当前104家电炉废钢日耗1.55万吨，较上期减1.42万吨，降幅47.8%。电炉厂仍普遍处于停产状态，停产数量家数目前为97家，较上期增加3家，停产占比93.2%。 2.Mysteel：本周，唐山87条型钢生产线，其中长流程企业7条，调坯轧钢企业80条。整体开工率20.34%，较上周下降8.47%。成品库存104.1万吨，较上周相比增加8.9万吨。 3.1月30日-2月5日，本周全国水泥出库量27.12万吨环比下降87.97%，年同比下降91.26%，农历年同比下降14.29%;基建水泥直供量2万吨，环比下降98.73%，年同比下降98.17%，农历年同比下降33%。 4.国家税务总局公布的增值税发票数据显示，春节假期，全国消费相关行业日均销售收入与上年春节假期相比增长10.8%。其中，商品消费和服务消费分别增长9.9%和12.3%。另经文化和旅游部数据中心测算，春节假期8天，全国国内出游5.01亿人次，同比增长5.9%；国内出游总花费6770.02亿元，同比增长7.0%。 5.中指院：2025年1月，全国100个城市新建商品住宅平均价格为16693元/平方米，环比上涨0.23%。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2025-02-06
PTA 基本面有望好转
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正，而中国山东地区是受制裁的产油国主要出口目的地，因此国内油品价格表现比欧美市场更为强势。随着特朗普的上台，局面又发生了变化，其呼吁欧佩克下调油价。油市前期过热的情绪降温明显，原油价格连续回落，回吐了对俄制裁带来的涨幅。目前Brent原油主力合约在75～77美元/桶之间窄幅震荡，WTI原油主力合约在71～73美元之间窄幅震荡。尽管油市已有所降温，但特朗普上任后，石油市场供应端的不稳定风险并没有消退。特朗普一直试图喊话压制能源品价格，但其相关政策，如关税、制裁等措施对能源品供应端的冲击仍在，市场对此较为谨慎。因此，在当前的价格水平下，预计国际油价难以进一步下探，价格支撑较强。 PX目前供应端较为平稳。2月国内PX企业基本没有明确的检修计划。不过进入3—4月，检修计划增多，九江石化、中海油惠州、扬子石化、天津石化有明确的检修计划。此外，浙石化和威联化学也有一定的检修预期。国外方面，2月GS和日本eneos有检修计划，3月暂无检修计划，4月约有 240万吨的PX装置计划检修。因此，PX2月供应偏宽松，不过进入3月，供需将边际趋紧，4月有望显著去库。当前PX估值仍在偏低水平，PX—石脑油价差在191美元/吨，PX价格继续下跌空间预计有限。 PTA目前处在季节性累库阶段。春节假期前后，聚酯企业有明显的降负，预计2月聚酯负荷在87%以内。在需求骤降而供应维持稳定的情况下，预计1—2月PTA累库幅度较大，在75万吨左右。不过3月起，PTA供需格局将有所好转，需求端聚酯负荷将逐步提升至正常水平，而PTA生产端也将进入检修期，包括逸盛宁波、逸盛新材料、逸盛海南、英力士、逸盛大连等在2—4月都有检修可能。PTA有望边际去库。当前PTA估值仍在偏低水平，PTA现货加工费维持在300元/吨以下，预计下跌空间有限。综合以上分析，目前原油价格在回吐部分涨幅后，继续下跌空间有限，主要是供应端的风险并未消退。而PX和PTA在进入检修期后，供需格局有望好转，当前估值水平也都在低位。因此，综合成本端和供需两方面来看，PTA价格继续下跌空间有限，适合逢低买入。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-02-06
淡季来临豆油将偏弱震荡
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大豆很快可以供应国际市场，从而挤占美豆出口空间，给美豆期货带来毋庸置疑的利空。据巴西国家商品供应公司（Conab）公布的周度作物种植与收割报告，截至2月2日，巴西2024/2025年度大豆收割率为8%，较此前一周提高4.8个百分点，仍落后于去年同期14%的水平，但落后幅度明显收窄。另外，巴西咨询机构Celeres表示，由于天气好转，巴西2024/2025年度大豆产量料达创纪录的1.74亿吨，高于此前预计的1.708亿吨，比上年度增产1500万吨。另一咨询机构StoneX表示，巴西2024/2025年度大豆产量预计为1.7089亿吨，低于其此前预测的1.714亿吨，但仍大幅高于上年度产量，为历史最高水平。美国农业部对美豆的供应预估明显利多，加之拜登政府限制废食用油进口，一度刺激美豆油期货涨停。但随着特朗普上台，豆油的生物柴油用途将受到限制，而且因2024/2025年度美豆丰产，美豆压榨量偏高，豆油供应量增加将限制美豆油期货反弹高度。美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的月度报告显示，由于几家新加工厂投产和美豆丰产，美国NOPA会员单位2024年12月大豆压榨量增至纪录高位，达到2.066亿蒲式耳。截至2024年12月31日，NOPA会员单位豆油库存增至12.36亿磅，较上月增加14%，为2024年7月以来最高水平。另外，特朗普对生物柴油的补贴可能减少，使得豆油的生物柴油使用量减少，造成豆油的消费下降。国内豆油供应宽裕由于美国和南美大豆相继丰收，我国大豆、豆油等进口较为顺畅，节前沿海地区大豆、豆油库存均处于偏高水平，加之油厂压榨开工率偏高，目前国内豆油供应较为充足。相比之下，随着春节消费旺季过去，国内包括豆油在内的植物油消费将进入短暂的平淡期，豆油短期内供大于求的局面将使得豆油难现涨势。随着进口大豆到港量回升，我国进口大豆库存再度大幅上扬，接近近 3 个月高点。据监测，截至2025年第二周，国内进口大豆库存总量达606.3万吨，较上一周的568.7万吨增加37.6万吨，略低于上年同期的608.5万吨，但仍属历史同期偏高水平。其中，沿海地区库存量为529.9万吨，较前一周的490.1万吨增加39.8万吨，高于上年同期的508.9万吨。春节过后一般为豆油需求淡季，下游提货量将逐渐下降，但随着养殖业的开工复产，豆粕需求将趋于增加，油厂压榨量将恢复性增加，豆油产出量扩大，油厂豆油库存上升将是大概率事件。国内豆油市场阶段性供过于求的状况将日益明显，从而会抑制豆油价格走高。棕榈油弱势拖累豆油和美豆油期货触底反弹不同，在去年12月中旬形成“双头”形态后，马来西亚棕榈油期货震荡下行，跌势明显。虽然马来西亚和印度尼西亚棕榈油仍处于减产周期，棕榈油产量月环比继续下降，但由于出口不畅，库存仍有上升的可能。而且豆油、菜油和棕油价差过低，使得棕榈油性价比偏低，不利于棕榈油消费。2月过后，棕榈油主产国将进入增产周期，更不利于棕榈油走强，无法给豆油带来提振作用。据监测，印度尼西亚2024年11月棕榈油库存环比上升3.2%，至258万吨，出口放缓抵消了产量下降的影响。南部半岛棕榈油压榨协会（SPPOMA）数据显示，马来西亚1月棕榈油产量环比下降15.19%。独立检验公司AmSpec Agri发布数据显示，马来西亚1月棕榈油出口量为110.35万吨，较上月下降20.1%。综上所述，外盘豆类利多难觅，棕榈油利空缠身，加之节后豆油需求转淡，豆油期货难以筑底上行，大概率继续弱势震荡。（作者单位：中天研究院）来源：期货日报网
期货日报网2025-02-06
供应压力较大尿素弱势格局难改
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但难带动尿素行情反转，高日产、高库存、出口量少仍将成为压制尿素价格走强的关键因素。日产量保持高位随着以天然气为原料的生产装置的恢复，尿素日产量明显增加，春节前日产量已经回升至19.4万吨，预估节后日产量逐步向20万吨靠拢，为近10年同期高位水平。高日产状态将使得需求缺口减小。2025年仍有700万吨/年新增产能投产，尿素日产量将进一步提升。除了日产量明显高于历史同期，当前尿素行业库存量也明显偏高。相关统计数据显示，节前尿素企业库存为150万吨，处于历史同期的高位水平，社会库存也明显偏高。据了解，各社会库均已达到相对饱和状态，同时淡储货源暂时也沉积为社会库存。据不完全统计，2024年尿素结转库存将在700万吨以上，再加上近期的产量，完全可以满足2025年第一轮农业直施肥的用量。放开出口概率偏低 2024年法检严格，我国尿素出口量明显减少，全年仅出口26万吨左右，多数月份的出口量低于1万吨，虽然有4月份重新放开出口的消息传出，但放开的可能性偏低。第一，上半年为国内用肥旺季，尤其是夏季肥的用量较大（占全年农业直施量的50%左右），若夏季用肥前放开出口，或造成多年的保供成果功亏一篑，这是行业各环节都不乐意看到的；第二，当前海外尿素价格走势明显偏强，内外盘价差较大，最新一轮印标价格（东海岸427美元/吨CFR）较国内尿素价格高1000元/吨以上，放开出口必然导致国内现货价格大涨，从而加大旺季保供压力。因此，上半年国内放开尿素出口的概率明显偏低。 2025年尿素原料端也不容乐观。从目前尿素行业利润看，以生产成本计，期货端尚有一定利润，现货价格基本在成本线附近。而当前煤炭价格仍偏弱运行，如果煤炭价格进一步下调，将再次打开尿素价格的下行空间，且2025年煤炭价格重心下移的概率较大。综上，虽然节后有一轮需求启动，但当前尿素出口未放开，供应压力较大，且原料端有走弱预期，将减弱需求带来的利好支撑。从供需平衡表看，结转库存叠加当前的产量完全能覆盖节后第一轮需求，因此中长期尿素价格趋弱格局难以改变。（作者单位：齐盛期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-02-06
市场人士：贵金属存在高位回调风险
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个层次的短期影响：一是美国对主要贵金属出口国加征关税，驱动美国本土贵金属价格大幅走高，与其他相关市场价差走扩；二是相关国家的反制措施引发“关税战”升级，若美国继续无差别提升税率，有望进一步深化上述交易。反之，若相关国家妥协，美国延缓征收或取消关税，上述交易则有望退潮。此外，张晨表示，“关税战”也会产生中期影响。作为一项大概率引发通货膨胀的政策，特朗普政府的关税政策最终会提升美国进口商品的价格和消费者价格，叠加当前美国通胀水平高于美联储政策目标，“二次通胀”风险提升将影响美联储的降息节奏，而关税正式落地后6至12个月会对经济增长造成冲击，也将在中长期驱动美元和美债实际利率进一步回落，在更长的周期对贵金属价格形成支撑。吴梓杰认为，短期内特朗普政府政策的不确定性可能持续引发市场波动，贵金属仍具备进一步上行的动能，黄金价格或有望续创历史新高。如果关税政策落地，则可能造成通胀反弹、美国企业经营成本大幅上涨、美国经济衰退压力倍增，这些因素都将进一步支撑黄金价格。在钟俊轩看来，美联储主席鲍威尔不赞同特朗普政府的关税政策。近期，鲍威尔被多次问及是否会受到特朗普政府关税政策的影响，而他均做出了强硬回应。但在1月的议息会议中，鲍威尔传递出“观望”态度，他认为美联储不急于调整货币政策立场，需要看到通胀出现实质性进展或劳动力市场疲软，才会考虑进一步调整政策。 “鲍威尔的表态意味着降息周期未变，但降息节奏可能有变化。CME利率观测工具显示，当前市场仅定价美联储在今年6月以及10月的议息会议分别进行两次25个基点的降息操作。北京时间2月11日深夜，鲍威尔将出席美国参议院听证会并就美联储货币政策做半年度报告，投资者可重点关注相关信息。”钟俊轩说。整体来看，吴梓杰表示，由于今年美国货币和财政政策的不确定性显著上升，贵金属市场波动或加剧。中长期来看，黄金可能不会走出顺畅的单边上行行情，价格突破新高后的回调风险不可忽视，交易者需更加谨慎，避免盲目追高。来源：期货日报网
期货日报网2025-02-06
【春节后总结】农产品：巴西大豆收获偏慢，马来数据利多棕榈油
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月减少15%。减产对价格提供利多支撑。出口需求方面，AMSPEC预测1月出口环比减少20.14%，ITS预测1月出口环比减少12.3%，SGS预测出口环比减少9%。产量的减幅略高于出口的减幅，马来棕榈油库存预计将维持低位对价格提供支撑。豆油春节期间CBOT豆油期货震荡偏强，截止2月4日上午，外盘豆油主力合约较节前上涨0.2%。阿根廷产量下调和巴西大豆收获进度偏慢对价格提供支撑。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所继续下调大豆产量至4960万吨，最高预测产量为5200万吨，较最高下调月300万吨，去年产量为4800万吨。巴西最大的主产州马托格罗索收获进度12.2%，去年同期39.39%，历史均值25.33%，收获进度仍然落后于去年同期。大豆春节期间CBOT大豆震荡偏强，截止2月4日上午，大豆期货较节前上涨0.9%。主要驱动因素有：巴西农民大豆收获进度10%，去年同期为16.7%，受到晚播影响，巴西大豆收获进度仍然落后于去年同期。最大的主产州马托格罗索收获进度12.2%，去年同期39.39%，历史均值25.33%，收获进度仍然落后于去年。近期北部产区降雨偏多，阻碍收获的田间作业进行，未来两周降雨将减弱，有利于收获开展。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所下调大豆产量100万吨至4960万吨，主要原因是是1月份的干旱对大豆生长造成了不利影响。菜籽春节期间加拿大菜籽期货窄幅震荡，截止2月4日上午，菜籽期货主力合约较节前上涨0.5%。菜籽类期货价格主要受到美国与加拿大之间关税政策的地缘政治博弈影响。特朗普政府原定于2月1日对加拿大征收25%的关税，此举对菜籽市场构成利空因素，鉴于美国是加拿大菜籽类农产品的重要进口国。然而，2月4日，特朗普政府宣布暂停对加拿大征收关税的计划至少30天，此举为菜籽类期货市场带来了利多的支撑，后期，美国与加拿大的关税政策持续成为影响菜籽期货价格波动的关键因素。 / 生猪/ 春节期间屠企停机，白条交易基本停滞。截止2月4号，交易部分恢复，涌益端现货报价15.82元/kg，环比节前暂无大波动。开工后交易恢复正常，需求淡季来临，供给压力仍大，现货报价有向成本线调整的预期，需重点关注节后出栏节奏。 / 苹果红枣/ 苹果：春节假日效应、促消费政策支持下，旅游、电影、零售餐饮、家居家电等消费均有不错表现；春节期间，苹果高端礼盒类以及箱装货源销售较好，节后市场苹果到车回落，市场拿货人员减少，批发价格偏稳运行，低端礼盒价格部分偏弱；柑橘类水果抢购积极性高，挤占部分苹果市场份额；2月4日产地冷库大面积开工，从产地春节期间出库情况来看客商包装自存货源少量补充市场为主，果农货交易随着冷库大面积开工展开，目前交易表现零星，价格暂稳运行，短期维持震荡。红枣：春节期间，中上游流通市场基本处于停滞状态；河北崔尔庄2月3日逐步恢复，棚区出摊商户零星，价格较节前持平，超特10.70-12.00元/公斤，特级8.80-10.00元/公斤，一级8.00-8.80元/公斤，二级7.00-7.60元/公斤，三级6.20-6.60元/公斤，一般货余货较多的持货商出货心态积极；广东如意坊市场临近年底下游按需拿货走货速度一般，预计2月7日（正月初十）正常启市，在途车辆较多，关注出摊后价格变化；总体来看，春节假日效应、促消费政策支持下，旅游、电影、零售餐饮等消费需求增加，经过春节旺季消费支持下，节后下游将存一定补货需求，但总体库存压力仍存，元宵节过后进入淡季，反弹仍考虑逢高空，关注销区市场到货情况及下游补货力度。 / 纸浆/ 2025年春节期间，国内进口纸浆价格呈现平稳的态势，2月3日山东地区银星针叶浆报盘参考价6600元/吨，较节前持稳；PPPC数据12月全球纸浆库存减少2天至46天；海外市场浆厂针叶浆和阔叶浆2月份报价均进一步上调40-60美元/吨；芬兰UPM的纸浆部门出现短期罢工；美国1月ISM制造业指数为50.9，预期49.8，前值49.3，自2022年10月以来首次进入扩张区间；当地时间2月1日，在美国宣布对加拿大和墨西哥输美产品加征25%的关税后，加拿大总理特鲁多表示，加拿大将对价值1550亿加元的美国商品征收25%的关税，随后美暂停对加拿大加征关税至少30天；整体来看，纸浆供应端存在一定利多，需求端节后国内有一定补库需求，短期偏强。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2025-02-05
【春节后总结】能化：油价在特朗普冲击下弱势震荡
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对加拿大墨西哥关税战，将影响加拿大原油出口流向，导致美国炼厂向中东买油从而引发贸易混乱，但关税已经被特朗普推迟一个月，因此影响有限。需求端：春节期间最大变化在于特朗普发动关税战，打击了全球经济的增长预期，特朗普冲击的重点仍然是缩减财政贸易双赤字，不利于全球总需求，但针对加拿大墨西哥的关税被暂缓，市场更倾向关税是短期冲击，未往极端演绎。产业环节，春节期间炼油利润出现大涨，主要是由于关税战带来的供应冲击，之后或逐渐恢复正常。总结：油价仍在特朗普冲击下走下跌趋势，但现实的供需两端冲击的实际落地偏慢，所以预期和现实逐渐背离，当前原油现实仍在OPEC+减产和俄罗斯被制裁背景下偏紧，Brent原油在76美元/桶附近出现了对下跌较强的抵抗，但我们认为特朗普供需两方面打压油价的大方向不变，下一个重要节点或是特朗普的沙特之行。 / 聚酯/ PX-PTA：春节期间市场处于休假状态，无价格更新。PX-PTA总体上处于低利润高开工高库存状态，因此自身环节利润压缩空间有限，能否向上扩张主要取决于终端需求能否维持高速增长，从而使PX供需格局出现改善。若无需求驱动，单边价格主要跟随原油。节日期间需求预期偏空，主要是由于美国重新发起关税战，油价也震荡走低但总体波动不大，因此预计PX-PTA在节后仍然震荡偏弱。 EG：EG处于市场通过价格波动调节利润，从而让国内供应和进口缺口相匹配的震荡格局，矛盾不大。去年底到节前，EG处于震荡区间上沿，给了煤制EG足够利润让国内EG供应处于过去几年偏高状态，用来对冲进口的持续偏弱，体现为港口的低库存，但现实并不紧张。节日期间整体变化不大，到港约32.5万桶，处于中性水平，预计港口将小幅累库约15万吨，到70-75万吨附近，仍然同比偏低。预计节后EG将维持震荡格局，矛盾不大。 / 甲醇/ 春节假期：主要事件为美国超市场预期提前对中国、加拿大、墨西哥开始加征关税，对整体大宗商品存一定成本抬升。对甲醇而言海外超预期检修带来进口收缩，假期乃至整个2月到港低，是核心支撑。节后关注伊朗开工及MTO检修兑现情况，如果MTO不存在超预期检修，港口大幅累库概率不大，预计仍将随着海外开工回升，维持震荡下行走势。PP-3MA利润短期规避，节后偏终端有高开预期。 / 聚烯烃/ 春节假期：1、美国加征关税时间略超市场预期；2、原油中期弱供需加强；3、聚烯烃假期两油累库48万吨至95万吨，累库幅度和库存水平处于中位水平。对聚烯烃而言，上半年投产压力大，特别PE供应压力大，需求无亮点，同时因加关税预计对制品出口有影响，估值也有可压缩空间。节后看供应兑现情况，如果配合弱能源、弱宏观，仍有进一步下跌预期。PP因估值低且供需弹性稍大，相对PE略好。节后首日因美国加征关税对偏终端商品影响更大，预计带来高开，情绪释放后聚烯烃仍维持反弹空策略。 / 纯碱玻璃/ 玻璃：节日期间物流暂停，玻璃厂家继续生产，库存回升，玻璃上游库存较高，下游库存低，开年之后下游有补库需求，当前部分厂家有涨价计划，后市需求观察市场需求恢复情况。我们计算2025年玻璃供需基本平衡，在玻璃供给持续下降的情况下，价格有可能触底反弹，仍建议逢低买入，但要关注下游需求情况和国际大事件的影响。纯碱：节日期间，碱厂正常生产，库存季节性累库。我们计算的纯碱供需过剩情况较为明显，虽然有烧碱价格上涨带动轻碱的部分需求，但整体仍是过剩格局，纯碱库存可能持续突破新高，价格继续向下概率较大，仍建议逢高空，关注碱厂生产情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2025-02-05
【春节后总结】有色：贸易战展开，有色偏弱震荡
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准轨距铁路线的主要目的是促进关键矿产的出口，并开放两个东非国家之间的跨境贸易。（上海金属网编译） 6、【印尼2025年镍矿石产量料达到2.2亿吨】据外电2月3日消息，印尼能源部一位官员周一表示，印尼今年的镍矿石产量目标为2.2亿吨。该国官员Tri Winarno表示，印尼今年的煤炭产量目标预计为7.35亿吨。（文华财经） 7.【智利下令彻底关闭Lundin的Alcaparrosa铜矿】外媒1月31日消息，智利环境管理局SMA周四命令Lundin Mining全面彻底关闭Alcaparrosa矿，这是对2022年该矿附近出现的一个巨大灰岩坑进行近三年调查的结果。智利北部Alcaparrosa矿附近出现的直径36米、深60多米的巨大灰岩坑引起了全球的广泛关注，Lundin被当局指控。周四，监管机构证实了四起环境违规行为，包括过度开采矿产、未经授权的基础设施改造以及其他违反该项目环境许可证的行为。除了永久关闭采矿业务外，该公司还面临341万美元的罚款。（上海金属网编译） 8.【必和必拓委托Fluor公司和Hatch公司支持南澳大利亚铜矿扩张】外媒1月31日消息，必和必拓已委托两家工程公司支持其在南澳大利亚的铜冶炼厂和精炼厂设施的扩建，包括其最大的铜项目之一Olympic Dam矿。周五，必和必拓与澳大利亚Fluor公司和Hatch公司签署了分阶段进行拟议扩张的合同，第一阶段在总体战略和规划上投资了4000多万澳元。该扩建项目是必和必拓雄心勃勃的计划的一部分，该计划旨在到2030年代初将其阴极铜产量提高到每年50多万吨。从2030年代中期开始，该公司预计将交付阴极铜高达65万吨/年，是上一财年32.2万吨的两倍多。（上海金属网编译） 9.【2024年：全球氧化铝产量增长2.6%达14704.7亿吨】外媒1月31日消息，根据国际铝业协会(IAI)的数据，2024年全球氧化铝产量总计14704.7亿吨，同比去年的14331.3亿吨增长2.61%。在2024年的总产量中，冶金级氧化铝占93.95%，产量为13815.1万吨，而化学级氧化铝占6.05%，产量为889.6万吨。2024年第四季度，全球冶金级氧化铝产量为3570.7万吨，比2024年三季度的3486万吨增长2.43%。与去年同期相比，全球第四季度冶金级氧化铝产量比2023年第四季度的3422.4万吨高出4.33%。（上海金属网编译） 10.【Western Yilgarn重启Darling Range铝土矿项目】外媒1月30日消息，Western Yilgarn周四表示，已开始为其位于珀斯东北约90公里的Darling Range地区的Julimar West铝土矿项目进行矿产资源估算（MRE）。Julimar West铝土矿项目位于西澳大利亚地质调查局确定的具有重大经济铝土矿矿化潜力的地区。预计该项目将有潜力容纳大量质量和规模足够的铝土矿资源，以支持向已建立的氧化铝精炼厂提供中大型供应。然而，该公司强调，目前尚不确定正在进行的工作是否会带来经济上可回收的铝土矿MRE。（上海金属网编译） 11.【欧盟委员会拟在新一轮限制措施中禁止进口俄罗斯原铝】据外电1月29日消息，一份文件显示，欧盟委员会正计划在第16轮针对俄罗斯限制措施中规定禁止进口俄罗斯原铝。该提案于周二分发给欧盟成员国，讨论将于周三午后开始。该提案称，上述进口禁令将有一年的逐步实施（过渡）期。（文华财经编译） 12.【韦丹塔斥资10万亿卢比打造氧化铝精炼厂和铝冶炼厂项目】据外媒1月29日消息，韦丹塔（Vedanta）集团将斥资10万亿卢比（约合115.5亿美元）在奥里萨邦分阶段实施氧化铝精炼厂和铝冶炼厂项目，年产分别为600万吨和300万吨。项目第一阶段预计三年内投入使用，并计划进一步扩建。该消息由韦丹塔董事长在2025年“奥里萨制造峰会”上宣布，项目将选址于拉亚加达（Rayagada）地区，利用韦丹塔附近正在开发的西吉马里（Sijimali）铝土矿的资源。韦丹塔集团已在奥里萨邦投资超10万亿卢比，建立冶炼厂和精炼厂，并开设铬矿开采矿场。（上海金属网编译） 13、【印度取消十几种关键矿物废料关税】外媒2月1日消息，印度财政部长Nirmala Sitharaman周六在印度2025/26年度预算报告中表示，该国已取消十几种关键矿物废料的关税。印度取消了对锑废料、钴废料、钨废料、铜废料、铅废料、锌废料、钴粉废料和锂离子电池等废料的关税。Sitharaman称：“取消关税项目74040012、74040019和74040022涵盖的锑、铍、铋、钴、镉、钼、铼、钽、锡、钨、锆、废铜的废料；锂离子电池废料；钴粉废料；铅废料和锌废料的关税。”她还表示，印度政府还将启动一项从尾矿或采矿副产品中回收关键矿物的政策。（上海金属网编译） 14、【康沃尔金属公司获得7000万美元以推进南克罗夫蒂锡矿项目】据外媒1月28日消息，康沃尔金属公司（Cornish Metals）成功筹集5600万英镑（7000万美元），以推进英格兰西南部南克罗夫蒂（South Crofty）锡矿项目。该公司通过发行7亿股新股吸引现有股东和新投资者参与筹资。南克罗夫蒂锡矿曾停产多年，康沃尔金属公司过去八年一直致力于其重新开放。此次融资将助力公司继续推进矿井排水、竖井翻新等工作。项目预计在其生产周期内将生产49,310吨锡金属精矿，目标2026年实现首次锡金属生产。康沃尔金属公司已获得地下开采许可至2071年，并确保了矿井排水的环境许可。（上海金属网编译） 15、财联社2月4日电，丰田北美1月电动车销售达到84720辆，同比增长41%。（财联社） 16、【快讯】据Diario Financiero，智利国家铜业公司（Codelco）、Quiborax、以及Eramet组建一个财团，将联合竞标智利锂项目Ascotan Salt Flat。（华尔街见闻） 17、【印度取消十几种关键矿物废料关税】外媒2月1日消息，印度财政部长Nirmala Sitharaman周六在印度2025/26年度预算报告中表示，该国已取消十几种关键矿物废料的关税。印度取消了对锑废料、钴废料、钨废料、铜废料、铅废料、锌废料、钴粉废料和锂离子电池等废料的关税。Sitharaman称：“取消关税项目74040012、74040019和74040022涵盖的锑、铍、铋、钴、镉、钼、铼、钽、锡、钨、锆、废铜的废料；锂离子电池废料；钴粉废料；铅废料和锌废料的关税。”她还表示，印度政府还将启动一项从尾矿或采矿副产品中回收关键矿物的政策。（上海金属网编译）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2025-02-05

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