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【黑色早评】双焦库存压力继续增加，价格持续创新低

下降2.5%，整体钢材供应依然趋减。进出口方面，昨日国内钢坯价格持稳，独联体钢坯价格小幅上扬，国外其它地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，本周机构数据均显示钢材厂库、社库延续下降，总库存继续去化，钢联及找钢螺纹表需小幅回升但板材表需均走弱，钢谷建材表需下降但热卷表需小幅回升。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量338.55万吨，环比下降1.8%，基建水泥直供量环比下降1%；混凝土发运量140.43万方，环比减少1.11%，但样本建筑工地资金到位率环比上升0.46个百分点至65.88%，整体建材下游高频数据依然喜忧参半。11月国内经济数据仍偏弱，但央行表示明年将实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，国内宏观预期依然向好。海外因美联储鹰派发言，尽管12月确认降息25BP，但商品表现依然承压。进出口方面，昨日国外钢价普遍持平，目前国内外板卷价差略有走扩，国内钢材出口空间小幅趋增。综合而言，近期钢材供应依然趋减，需求表现略有分化，总库存仍在去化，基本面矛盾不大，但受原料负反馈影响，短期钢价小幅震荡走弱。二、消息及数据 1.商务部：1-11月，我国对外非金融类直接投资1286.3亿美元，同比增11.2％；对外承包工程完成营业额1402.3亿美元，同比增3.4％；新签合同额1987.9亿美元，同比增11.9％。 2.据中钢协网站消息，2024年12月中旬，有7家钢企进行超低排放改造和评估监测进展情况公示，为鞍山钢铁集团有限公司（鞍山本部）、黑龙江建龙钢铁有限公司、磐石建龙钢铁有限公司、江阴华润制钢有限公司、辽阳联合钢铁有限公司、河北新金钢铁有限公司和湖州盛特隆金属制品有限公司。截至2024年12月19日，已有167家钢铁企业在中钢协网站进行公示。 3.中指研究院：2024年1-11月，全国50城住宅平均租金累计下跌2.72%，一线、二线及三四线代表城市分别下跌2.29%、3.01%、2.38%。 4.乘联会预测12月狭义乘用车零售市场约为270.0万辆左右，同比去年增长14.8%，环比上月增长11.4%，新能源零售预计可达140.0万，渗透率约51.9%。 5.19日全国建材成交一般，市场交投氛围依然不佳，低价部分成交，刚需相对好于期现投机，全天整体成交量较前一日有小幅回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-12-20

【年报】红枣：继续探底，等风来

面临降价找需求的局面。 3.4 红枣的出口逐年增加，但目前占比仍不大 2024年预计我国红枣出口量约3万吨，1-10月份同比增加约16%，占比灰枣产量约5%，总体占比不算大，但呈现逐年递增的趋势。四、库存和价格 2024-2025产季收购进度较快，收购主体较为分散，根据Mysteel数据统计，36家样本库存已经高于过去2年同期，截止12月中旬，目前注册仓单数量为60张，有效仓单预报为426张，处于过去几年较低水平，主要原因是盘面没有给出无风险套保利润，期现主体收购量偏低，当下套保意愿不足，也有部份主体采取非标套保，总的来看，预计今年仓单数量偏少。目前沧州特级主流成交价格在10000元/吨附近，从估值的角度看，已经处于过去几年同期的低位，根据2022-2023产季的情况来看，2023年4月份沧州特级最低9300元/吨（折合盘面在8700元/吨），今年整体产量要高于2022年，需求端今年下树时间推迟，并且春节提前，旺季时间较去年缩短20天，年前的消费量预估在20-25万吨，年后45-50万吨的库存压力相对较大，由旺季转淡季的阶段可能是一个测试底部的时间窗口，会有一个探底的过程，我们预计2025年红枣盘面的底部支撑在8500元/吨附近。五、总结 2023-2024产季由于供应端减产4-5成，平均收购价格超过10元/公斤，创下近几年的高点，收购完成后，需求端受到高价抑制以及货权集中的影响，消费表现明显低于预期，盘面从16000元/吨回落至10000元/吨以下。 2024-2025产季，由于去年收购价格的回暖，枣农投入增加，管理积极性增强，并且前期积温高，枣树开花座果提前，关键生长期天气影响不大，今年整体产量达到65-70万吨，超过2022年，是近几年最高的水平，但由于8-9月份雨水较多，导致炭疽病以及裂口情况，今年整体出成率较低，平均商品率在7成左右，低于去年的8-9成。今年收购价格高开低走，符合前期市场预期，但收购进度较快，后期好货价格出现翘尾，收购季的表现比预期中要好。展望2025年，我们认为现货端大的格局还是向下寻找需求，今年下树时间推迟，并且春节提前，旺季时间较去年缩短20天，年前的消费量预估在20-25万吨，年后45-50万吨的库存压力相对较大，由旺季转淡季的阶段可能是一个测试底部的时间窗口，会有一个探底的过程。根据2022-2023产季情况，2023年4月份沧州特级现货最低9300元/吨（折合盘面8700元/吨），今年产量比2022年要大，结合今年的收购主体较为分散，商品率低，理论上有利于消费端的放量，我们预计2025年红枣盘面的底部强支撑在8500元/吨附近，今年枣农收入不高，明年种植积极性可能会受到抑制，2025年5月份以后关注新一产季的产量情况，等风来。 12 农产品组张磊 Z0019369/13641667560 华东理工大学金融硕士。注重基本面分析，深入产业，致力于以求真务实的态度在细节中发现矛盾抓住机会。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-12-20

碳酸锂下方空间有限

1万辆，同比增长40.3%；新能源汽车出口114.1万辆，同比增长4.5%。储能市场增速和潜力同样不俗。2024年1—11月，国内储能电芯产量累计为290.35GWh，同比增长68.7%，这一增长速度显著超出市场预期。近年来分布式光伏发展迅速，但电力供需的时空不平衡制约了分布式光伏的消纳。时间上，分布式光伏的最大出力时段为午间，而电力负荷的最大需求通常在晚间，导致光伏电力难以即时就地消纳。2024年年中分布式光伏消纳困难，政策鼓励分布式光伏自用为主上网为辅，消纳困难的显性化带动储能需求放量。2024年11月6日，国家工业和信息化部组织编制的《新型储能制造业高质量发展行动方案》（下称《行动方案》）正式公开征求意见。《行动方案》征求意见稿在第五项实施示范应用场景拓展行动中的拓展用户侧储能多元应用中提出，“推动‘光伏+储能’系统在城市照明、交通信号等公共基础设施融合应用，并鼓励构建微型离网储能系统。相信在一系列政策的推动下，储能需求将迎来快速增长期。锂电新能源产业链供需两旺态势不是短暂的，而是未来十年甚至数十年碳酸锂市场的常态。随着锂资源进一步向生产领域富集，中长期来看，回收环节成本将构成锂资源价格的上行阻力，盐湖生产成本线和回收生产成本线将分别构成锂盐价格的基本面支撑位与基本面压力位。临近岁末，对产业链下游企业来说，季节性见顶趋势延续，上游原料或有进一步下降空间。整体上，新年度供需两旺态势依旧，碳酸锂边际成本及价格下降空间相对有限，正极材料企业宜关注70000元/吨下方逢低买入套保机会。（作者单位：方正中期期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-12-19

期债关注跨品种套利机会

降至5%左右。从结构上看，消费、投资和出口对经济的影响各异，出口受外生影响，波动最大；消费围绕GDP增速上下波动；投资总体高于GDP增速，是经济稳定的基石，但2021年以来，受房地产投资增速回落影响，固定资产投资增速降至GDP增速下方。图为主要期限国债收益率走势（单位：%）国内商品房销售额从2021年的18万亿元降至2024年不到10万亿元，与2017—2021年的均值比较，商品房销售额合计减少13.52万亿元。与此同时，近3年居民个人存款超额增加了12.8万亿元。从最新309万亿元M2的构成来看，与2019年末对比，单位活期存款占比大幅下降8.61个百分点，而个人存款占比大幅增加6.92个百分点，住房公积金存款增加也带动其他存款占比增加1.72个百分点。受居民投资购房状况影响，商品房销售回落，M1同比增速转负，市场融资活跃度降低。本轮债券牛市始自2021年，10年期国债收益率自3.28%回落至1.7%附近，回落幅度超过150BP，与利率回落高度相关的是地产销售和投资的表现，两者相关性达到80%。海外方面，美国大选尘埃落定，未来推出的一系列政策可能推升市场通胀预期。2024年，美国CPI同比以回落为主，但10月份以来同比涨幅有所扩大，核心CPI同比上涨3.3%，与前值持平。下半年以来，其持续保持坚挺，美联储要实现通胀目标仍存在挑战。12月18日，美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率的目标区间从4.5%~4.75%降至4.25%~4.5%。最新出炉的点阵图显示，美联储官员大幅上调未来政策利率目标区间的中位数，对明年和后年的通胀预期也显著上调。10年期美债收益率大幅上行至4.5%，中美利差有所扩大，美元指数继续走强，人民币汇率则有所走弱。 2024年中央经济工作会议明确指出要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债。为了应对当前经济发展形势的变化，财政政策变得更加积极，此前出现这种情况还是2020年疫情时期。预计2025年财政赤字率有望提升至4%左右，同时增加发行超长期特别国债1万亿元。此次会议指出，要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长，同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。2024年，央行下调存款准备金率2次共100BP，下调7天逆回购利率2次共30BP。预计在实施适度宽松的货币政策、适时降准降息的要求下，2025年存款准备金率下调幅度将超过100BP，7天逆回购利率下调幅度将超过30BP，降至1%附近。同时，央行将继续通过国债买卖、买断式逆回购操作等创新政策工具向市场投放基础货币，保持流动性充裕。当前稳地产效果逐步显现，真实需求仍有支撑。9月份中央政治局会议定调“促进房地产市场止跌回稳”，12月中央经济工作会议提出“稳住楼市，持续用力推动房地产市场止跌回稳，合理控制新增房地产用地供应，推动构建房地产发展新模式”。 2023年下半年以来，多地通过四个“取消”、四个“降低”等措施稳定房地产市场，同时引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近。12月16日国务院常务会议指出要实行地方政府专项债券投向领域“负面清单”管理，允许用于土地储备、支持收购存量商品房用作保障性住房，扩大用作项目资本金范围。从数据上看，2024年1—11月份房地产投资累计同比继续下滑10.4%，不过，新建商品房销售面积、销售额降幅比1—10月份分别收窄1.5个、1.7个百分点。11月份，一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.4%，连续两个月转涨。二三线城市二手住宅销售价格环比降幅均有所收窄，市场预期有所改善。房地产销售回暖、价格趋稳，表明一揽子促进房地产市场止跌回稳的措施显效。10月份以来，房地产市场出现积极变化。在我国城镇化率提升、居民居住面积改善和棚改、城市更新等因素的支撑下，未来十年房地产行业的真实需求仍有支撑。总体上，在经济恢复期，明年央行继续保持支持性货币政策，降准、降息幅度可能超过2024年，对债券市场利率尤其是短端利率支撑较强。随着政策利率下调，债券收益率下降空间将进一步打开，本轮债市牛市将延续。不过随着稳增长政策继续出台，市场风险偏好提升，权益市场有望继续转暖，倘若房地产如预期止跌回稳，推动经济企稳，加上央行多次提示市场机构要重视利率风险，预计长端利率或波动加大，关注跨品种套利机会。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-12-19

明年国际棉花价格承压运行

月USDA在美棉平衡表中也持续上调美棉出口预期，2023/2024年度美棉期末库存持续处于偏紧水平，且进入2月后，2023/2024年度卖方未点价合约折合美棉吨数，已高于美国现行预期产量下的未来可流通量，挤仓预期强化。基金净多头率升超30%以上，美棉期价大幅上涨。第二阶段为下跌阶段，ICE美棉期价（2月底—9月初）运行区间为104~65美分/磅。ICE期棉交割仓单持续上升，价格在宏观及资金博弈下持续下跌，而美棉整体种植面积增长的预期依旧是市场主流，同时美棉种植加速，优良率处于近几年高位，供应端压力持续增加。需求端，受降息预期弱化影响，美元指数走强利空美棉出口，且美国消费市场回温仍有较大不确定性。第三阶段为反弹但承压阶段。ICE美棉期价（9月初至今）运行区间为76~68美分/磅。宏观与产业共振。美联储9月18日宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%~5.00%的水平，另外，美棉主产区天气持续干旱，美棉产量预期不及前期乐观，在一定程度上支撑美棉价格。全球棉花消费未来面临的不确定性大幅增加从2024年USDA全球棉花供需表来看，2024/2025年度库存消费比小幅上调至65.74%。产量方面，增加69万吨至2530万吨；消费方面，上调30万吨至2509万吨；期末库存小幅上调25万吨至1649万吨。整体来看，由于消费增加，期末库存的累积幅度不大，但由于产量有相对明显的提升，因而整体库存消费比提高。具体来看，12月的USDA供需平衡表微幅调增全球棉花产量、小幅调增期末库存，但由于期初库存下滑，消费调增，库存小幅调减0.09%。全球棉花产量上调26.3万吨，主要调整来源是印度上调21.8万吨、巴西产量上调2.2万吨、美国产量上调1.4万吨，后续中国产量或存在上调空间。2024/2025年度全球消费环比上调12.4万吨，其中中国消费下调10.9万吨、印度消费上调10.9万吨、巴基斯坦消费上调8.7万吨，全球棉花消费因特朗普胜选再次上调，面临的不确定性大幅增加。全球2024/2025年度棉花进口环比上调2.2万吨，其中中国进口下调10.9万吨至185.1万吨，后续或仍有下调空间，中国棉花消费偏弱，且纺服出口的不确定性增加。全球2024/2025期末库存环比上调5.8万吨，其中美国上调2.2万吨，阿根廷上调2.7万吨、巴西下调2.2万吨，全球期末库存较2023/2024年度增加40.4万吨。同比来看，全球产量大幅上升96万吨，期末库存显著上升40万吨，整体供应压力增加明显。产量增加的主要原因是由于美国棉花产量恢复、巴西棉花产量创纪录。需求方面，虽然全球棉花消费量较上一年度增加，但仍将低于2020/2021年度。美国棉花丰产预期强烈但需求端的表现平平美国是全球第三大产棉国、第一大棉花出口国。从12月的供需平衡表来看，2024/2025年度美国棉花种植面积预期1117万英亩；棉花收获面积预期863万英亩；棉花单产预期792磅/英亩，而11月预期为789磅/英亩，环比增加3磅/英亩。单产上调主要来自东南棉区、三角州棉区。产量方面，2024/2025年度美国棉花产量从5月的348万吨下调至12月的310万吨，调整幅度为38万吨，尽管同比增加48万吨，但相对近10年平均产量仍处于偏低水平。市场对美国新棉丰产预期较为强烈，但在2024/2025年度美国棉花种植期间，主要产区频遭飓风侵袭，导致棉花的生长指标如优良率等有所下滑。同时，得克萨斯州等重要产区还遭受了干旱天气的进一步影响，使得弃耕现象增多，弃耕率随之上升，最终使得棉花产量预估被调低。然而，与2023/2024年度遭遇的极端干旱情况相比，2024/2025年度的这些调整显得较为温和，最终产量或保持平稳，变动幅度不大，但需要关注美棉加工公检进度。 12月USDA发布的报告显示，2024/2025年度美国棉花消费量预估为39万吨，较2023/2024年度减少1万吨，整体表现平平。鉴于2024/2025年度全球棉花预计丰收，加之美国可能对终端纺织品及服装实施进口关税的措施，这一情况对全球棉花贸易的增长构成了阻碍。同时，全球棉纺织及服装消费的增长幅度有限，进而使得美国出口销售数据显得较为疲软。尤其值得注意的是，中国的购买意愿持续保持谨慎态度。除中国以外，其他国家例如巴基斯坦、孟加拉、印尼等国对2024/2025年度美棉签约量也明显下降。特朗普执政后，或对除中国外的其他国家进口商品加征10%~20%的关税，东南亚及南亚各国对此反应强烈，导致这些地区的纱厂和服装企业在2024/2025年度签订新合同的意愿大幅减弱。为应对2025年上半年可能出现的市场不确定性，这些企业不得不采取减少原料库存和加速产品出口的策略。最低支持价格对印度国内棉价托底作用突出根据USDA在12月发布的数据，2024/2025年度印度棉花产量相比11月预估调增22万吨，但比2023/2024年度仍有9万吨的下滑幅度，不过由于2023/2024年度产量下滑相对明显，转至2024/2025年度的期初库存同比下滑，因而从整体来看，库存消费比较2023/2024年度下调0.70%。印度2024/2025年度种植面积下滑，加上由于8—10月印度北部、中部棉花产区先后遭遇暴雨、洪涝灾害，部分产棉区单产受到一定影响，单产有所下滑，整体产量同比有一定程度下调。另外，印度内阁经济事务委员会已经批准2024/2025年度（即从2024年10月1日开始）印度夏季农作物（包括棉花）的最低支持价格（MSP），中绒棉的最低支持价格从6620卢比/公担上涨到7121卢比、公担（增长了7.2%）；长绒棉的价格上涨7.6％，这是自2005/2006年度以来的第六大涨幅，也是过去10年来的第三高涨幅。从印度政府大幅上调棉花MSP来看，一方面提高了2024/2025年度农民植棉收入，起到稳定2025年印度植棉面积的作用，刺激农民植棉热情；另一方面提高印度棉花单产、总产，使印度国内棉花供需尽可能实现自给自足，减少对棉花进口的依赖。2024/2025年度MSP价格对印度国内棉价的托底作用突出。下游需求方面，从12月USDA的数据来看，印度2024/2025年度消费相比2023/2024年度上调11万吨。根据印度品牌资产基金会（IBEF）的数据，印度纺织品与服装市场预计以10%的复合年增长率持续扩张，至2030年其市场规模有望达到3500亿美元。印度政府已设定目标，旨在到2030年将纺织品出口额提升至1000亿美元，以此在全球市场中占据显著份额。尽管遭遇了全球不利因素以及物流成本高昂等挑战，印度商务部公布的数据显示，印度8月的成衣出口依然实现了约12%的增长，总额达到12.6亿美元。2024年4—8月，印度的成衣出口累计增长了7.12%，总额累计63.9亿美元。中国企业进口巴西棉花的热情明显高于美棉根据巴西国家商品供应公司（CONAB）的数据，2024年3月中旬巴西国内完成了2023/2024年度的棉花种植，由于种植季适宜的天气与种植面积的增加，,2023/2024年度巴西棉产量预期节节攀升，从年度初期的300万吨到种植结束后4月初的360万吨，经历了一波大幅上涨，最终2023/2024年度巴西棉产量达到了历史新高点367万吨。从2024/2025年度来看，CONAB在12月发布的2024/2025年度最新产量预测数据显示，本年度巴西棉花总产预期为369.5万吨，较11月的预估调减0.9万吨；种植面积小幅降至200.28万公顷；产量略有下调，单产维持至123.0公斤/亩。CONAB统计，巴西棉花播种进程开启，截至12月8日巴西2024/2025年度棉花种植完成7.7%，环比大增5.6个百分点。由于中巴贸易关系持续改善、推进，中国企业对巴西棉花进口热情明显高于美棉。另外，越南、印度、孟加拉、巴基斯坦、印尼等各国纱厂/贸易商对巴西棉花的接受/消化能力持续增长，巴西棉对美棉的替代性越来越突出。相较同指标、同船期的美棉，巴西棉正常情况下有3~4美分/磅的基差优势，“性价比”使巴西棉更受东南亚/南亚用棉企业青睐。除此之外，越南、巴基斯坦、印尼等国家的纱线生产商在原料采购上依然侧重于中低等级、中低可纺性的资源。它们对美国绿卡棉、中绒棉以及高品质的EMOT/MOT等原料的需求增长显得较为迟缓。然而，近年来，巴西棉花在短绒率降低、品质一致性提高的趋势下，与东南亚各国纱线生产商的实际需求呈现出较高的匹配度。综上所述，从USDA全球棉花供需表来看，2024/2025年度库存消费比小幅上调至65.65%；产量增加96万吨至2460万吨；消费上调32万吨至2489万吨；期末库存小幅上调40万吨至1655万吨。整体来看，由于全球棉花增产，而消费增长有限，全球棉市呈现供需宽松格局。另外，随着特朗普上台全球贸易战力度或加大，且开启强美元策略，不利于各国签约2024/2025年度美棉，全球棉花需求及纺织前景不确定性增加，或压制美棉价格上方空间，美棉价格或难以有持续性上涨行情，预计2025年国际棉价重心将维持60~80美分/磅区间震荡。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-12-19

USDA：截至12月12日当周美国糙米出口销售报告

USDA)截至12月12日当周美国糙米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 30.8 6.9 巴拿马 26.0 海地 25.0 7.0 中国台湾 10.5 0.1 韩国 5.0 加拿大 3.1 2.7 日本 1.4 3.4 危地马拉 1.0 哥斯达黎加 0.6 12.6 芬兰 0.2 巴哈马 0.2 0.1 荷属安的列斯盾 * 0.1 萨摩亚群岛 * * 挪威 * 荷兰 * 顺风向风群岛 * 尼加拉瓜 -0.5 5.5 萨尔瓦多 -0.5 8.1 阿拉伯 0.5 约旦 0.5 ALBANIA 0.2 新西兰 * 密克罗尼西亚 * 哥伦比亚 * 北马里亚纳群岛 * 合计 103.0 0.0 48.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-12-19

USDA：截至12月12日当周美国棉花出口销售报告

USDA)截至12月12日当周美国棉花出口销售报告。单位：千包本年度净销售下年度净销售出口越南 42.4 23.8 巴基斯坦 37.0 25.5 土耳其 32.1 3.9 印度尼西亚 16.0 5.0 墨西哥 11.1 6.9 10.2 孟加拉国 10.8 11.7 危地马拉 9.8 5.4 中国大陆 7.9 22.7 秘鲁 5.5 1.7 泰国 5.1 2.6 厄瓜多尔 3.2 0.5 马来西亚 3.1 2.7 萨尔瓦多 3.1 3.3 日本 2.5 0.6 韩国 2.2 2.2 哥伦比亚 1.6 印度 1.0 0.9 中国台湾 0.5 0.2 意大利 0.4 中国香港 -0.4 洪都拉斯 2.5 尼加拉瓜 2.5 哥斯达黎加 0.6 合计 194.9 6.9 128.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-12-19

USDA：截至12月12日当周美国豆油出口销售报告

USDA)截至12月12日当周美国豆油出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 4.8 0.3 5.9 多米尼加 1.4 日本 * 危地马拉 * * 哥伦比亚 * 加拿大 -0.2 0.5 委瑞内拉 6.5 合计 6.0 0.3 13.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-12-19

USDA：截至12月12日当周美国豆粕出口销售报告

USDA)截至12月12日当周美国豆粕出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口加拿大 65.5 12.6 菲律宾 54.3 98.0 墨西哥 51.2 42.7 秘鲁 41.0 哥伦比亚 26.3 72.6 萨尔瓦多 23.0 23.0 未知地区 11.0 利比亚 7.3 巴拿马 7.1 9.8 斯里兰卡 6.0 3.1 厄瓜多尔 6.0 尼加拉瓜 5.8 20.0 印度尼西亚 4.5 6.0 危地马拉 3.1 8.1 多米尼加 1.3 33.0 日本 1.3 0.5 卡塔尔 0.2 0.8 牙买加 0.1 10.0 韩国 * 0.3 特立尼达和多巴哥 * 2.0 哥斯达黎加 -9.7 24.4 越南 -43.8 6.4 柬埔寨 0.8 科威特 0.6 中国台湾 0.3 马来西亚 0.3 中国香港 0.3 荷兰 0.1 合计 261.6 0.0 375.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-12-19

USDA：截至12月12日当周美国大豆出口销售报告

USDA)截至12月12日当周美国大豆出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 648.2 1041.6 未知地区 374.5 巴基斯坦 65.0 土耳其 64.0 埃及 56.4 63.4 孟加拉国 53.6 108.6 以色列 39.3 39.3 墨西哥 34.8 176.6 韩国 31.4 1.4 泰国 23.7 40.6 马来西亚 19.9 9.6 日本 19.0 33.0 中国台湾 13.4 22.7 哥伦比亚 7.7 7.7 印度尼西亚 6.6 25.4 巴巴多斯 4.2 菲律宾 2.4 1.6 加拿大 0.4 1.5 摩洛哥 -0.1 意大利 -4.7 50.3 越南 -8.7 58.6 利比亚 -27.0 尼泊尔 3.2 柬埔寨 0.5 新加坡 0.5 塞内加尔 0.2 合计 1424.2 0.0 1686.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

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