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不同区域走势有所分化

期货日报网04-21 11:50

债市利差压降行情延续

增长态势出现逆转。整体看，政策前置及出口韧性仍将支撑国内经济延续修复态势，短期“量”“价”均处于向上修复格局。不过，政策拉动、成本和输入性价格上涨是主要特征，内需拉动仍偏弱，经济更广泛修复的传导仍待观察。3月的金融数据也印证了实体融资需求偏弱的现状。一季度实际增速不低、名义增长修复意味着短期增量政策出台的可能性不大。后续经济修复结构或继续分化，海外紧张局势虽然有所缓和，但美伊双方的显著分歧意味着谈判仍将在曲折中前行，极限施压的博弈格局将延续，潜在的供应链风险、成本性通胀对下游企业利润和投资的挤压效应仍值得关注。另外，交易者需继续关注价格的抬升，以及特别国债的发行节奏。地产端修复节奏方面，一线城市地产销售数据的改善能否持续，以及能否向二、三线城市传导仍是关键。往后看，资金面仍是影响债市行情的关键变量。短期资金面宽松驱动配置需求释放及利差压降行情延续，但市场波动可能加大。随着10年期和30年期国债收益率下行至区间下沿（10年期国债收益率接近1.75%），下行空间将逐步收窄。在经济修复、PPI同比回升背景下，10年期国债收益率跌破1.7%的难度较大。随着超长期特别国债供给期限缩短预期被证伪，交易盘止盈压力回升，国债收益率顺畅下行阶段或已过去。图为国债利差不过，短期资金面宽松将支撑国债配置需求持续释放，且“30Y-10Y”利差处于50BP左右高位，国债收益率曲线压降行情或延续。后续交易者需重点关注：第一，资金价格出现拐点或波动放大；第二，供给扰动是否超预期；第三，政策变化与机构行为。若政府债供给放量时点来临、隔夜资金利率重回1.3%~1.4%区间或债市交易拥挤度过高引发监管关注，可能引发行情调整或反转。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网04-21 09:10

A股有望保持强势

一季度国内经济的良好表现，主要得益于出口改善、制造业升级和新质生产力相关领域的拉动，形成了多轮驱动的增长格局。从“三驾马车”来看，出口表现最为亮眼，成为拉动经济增长的核心动力，其中我国对欧盟、日本及东盟等主要贸易伙伴的出口增速大幅上升。消费方面，受今年春节偏晚以及去年同期基数偏高的影响，3月社会消费品零售总额增速虽然较1至2月有所放缓，但整体仍保持平稳运行态势。提振内需是今年经济工作的重中之重，预计未来一段时间，国内将进一步出台促消费政策，二、三季度需求增速有望稳步攀升。投资方面，受益于基建投资及制造业投资的快速增长，一季度国内固定资产投资保持平稳上行态势，为经济增长提供了坚实支撑。政策靠前发力是推动基建投资快速增长的主要原因。年初地方政府专项债发行速度显著快于去年同期，同时高新技术行业的快速发展带动相关基础设施建设投资增长，叠加制造业升级需求，促使制造业投资增速加快。地产投资虽然仍在低位运行，但已经出现积极变化，一季度新房及二手房成交量大幅增长，一线城市房价环比止跌企稳，市场信心逐步恢复。预计今年下半年房地产市场将逐步企稳。 “盈利修复”进行时随着2025年年报及2026年一季报的陆续披露，A股整体盈利情况较前一年度明显改善，盈利增速稳步回升。其中，创业板上市公司净利润同比增速自2025年下半年以来持续回升，值得注意的是，尽管创业板指数连创新高，但估值水平依旧处于历史中等偏下区间，仍然具备一定的估值修复空间。从行业板块来看，电力、计算机、有色金属、国防军工等行业净利润同比增速位居前列，成为带动市场盈利修复的核心力量。图为主要指数净利润同比增速综上，国内经济运行平稳有序，经济发展韧性持续显现。下半年随着政策的持续加力，内需增长有望再上一个台阶，同时投资端政策靠前发力以及高新技术产业基础设施建设投资力度的增大，将对国内投资形成明显拉动作用。此外，在海外经济体因能源危机制约生产的情况下，国内制造业比较优势凸显，未来我国出口有望保持较快增长态势。随着中东地缘冲突带来的影响边际递减，市场交易逻辑将回归“盈利修复”主线。二季度A股市场有望延续震荡上行走势，同时指数分化格局将延续，中小盘个股或更为强势。（作者单位：永安期货）来源：期货日报网

期货日报网04-21 09:10

“2026年第十二届铁合金产业高峰论坛暨第八届贺兰杯铁合金综合实力颁奖典礼”圆满收官，期待6月天津再会

FX168活动资讯04-20 15:35

重心上移

来看，受美棉主产区干旱区域扩大以及美棉出口改善预期影响，ICE棉花期货价格走势强劲。另外，新疆新年度棉花开始播种，市场预期面积有所收缩。上述因素影响下，郑棉价格短期维持强势，注意预期差。菜粕方面，上周反弹乏力。进口大豆和菜籽即将大量到港，而生猪和蛋鸡仍处于去产能阶段，饲料需求前景并不乐观，蛋白粕价格整体承压。另外，加拿大菜籽和澳大利亚菜籽旧作仍有较大库存，欧盟新作菜籽丰产预期也较强，后续可能会有更多菜籽进入外贸环节，菜粕需要维持高性价比来刺激需求，这令菜粕相比豆粕价格表现更弱。菜油方面，随着原油价格再次高位回落，油脂板块多头情绪降温。现阶段，全球主要油料作物供应充足，在原油给予的驱动减弱后，油脂价格出现回调。不过，市场对全球2026年下半年以后的生物柴油需求保持乐观预期，预计油脂价格回调幅度有限，整体将偏强运行。其中，国际菜籽供应宽松，国内菜籽进口量大幅回升，而国内菜油需求欠佳，菜油是三大油脂中基本面最弱的，其价格也将震荡运行。白糖方面，原糖价格回落。美伊开启会谈，原油价格回落，商品价格承压下行。此外，市场处于弱预期格局。预计2025/2026榨季全球糖市恢复性增产并累库，关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策。国内市场上，弱现实强化。2025/2026榨季，市场预期糖产量继续增加，趋势上郑糖跟随原糖走势，节奏上围绕进口节奏展开，常规进口仍维持在较高水平，非常规进口量有所减少，配额外进口成本低于国内生产成本，定价锚点博弈激烈。CAOC上调2025/2026榨季国内糖产量，现货价格承压下行。花生方面，价格重心有所回落。宏观走势影响油厂压榨利润与收购积极性，气温变化决定产区余货品质。油厂收购积极性明显好转，鲁花等企业相继开秤，其他油厂收购量增加，但价格基本与年前持平。后续关注气温升高对花生指标的影响。如果符合指标的货源减少，油厂或提价收购。综上所述，权重品种本周交易日内整体处于上涨走势，农期综指中长期区间震荡偏强概率较大。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网

期货日报网04-20 09:00

沪铜将回归基本面主导

新能源车销售同比增加1.2%，新能源车出口同比增加1.3倍。由此可以看出，中国电力领域维持高景气度，内外市场新能源车销售在好转，中东地缘冲突进一步凸显全球能源转型的紧迫性。预计后市全球电力投资以及汽车电动化进程将加速，从而带动铜中期需求。因此，短期高铜价对需求的抑制力度或有限。图为中国电解铜社会库存（单位：万吨）截至4月16日，全球铜库存总量为127万吨，较前一周下降1.5万吨，主要去库力量仍来自中国。值得关注的是，COMEX与LME铜价差已扩大至100美元/吨以上，COMEX铜货源向LME市场流动的动力减弱。LME 0—3合约价差从年度最高113美元/吨收窄至26美元/吨，国内铜进口窗口因此趋于关闭，进口铜对国内供应的补充力度下降。叠加国内炼厂二季度减产预期，国内社会库存仍有望延续去化态势，全球高库存压力将进一步缓解。图为COMEX与LME铜价差（单位：美元/吨）综上所述，地缘风险对市场的冲击接近尾声，铜价走势将回归基本面主导。全球精铜产量预计逐步回落，供应端支撑作用将持续增强。需求端短期受高铜价压制，但电力与新能源车领域的中期增长逻辑清晰，需求韧性犹存，全球库存有望进一步去化。综合而言，铜价仍具上涨空间，但短期高铜价抑制需求叠加美伊谈判进程反复，预计上涨过程将出现反复。（作者单位：建信期货）来源：期货日报网

期货日报网04-17 11:10

SMM CCIE 2026（第二十一届）铜业大会暨铜产业博览会圆满落幕！

题：贸易战下，来料加工怎么玩：铜材的出口市场详析发言嘉宾： SMM铜铝资深行研经理于少雪一、加工贸易背景及铜铝材出口现状分析加工贸易背景：政策变动与政策支持中国铜材出口：低损耗产品贸易方式迅速转为加工贸易 ►SMM 分析 2024年11月15日，国家财政部发布《关于调整出口退税政策的公告》，此次公告执行之后，12月1日后铜材加工企业出口不再享受退税，主要出口方式由一般贸易转为加工贸易。结构性变化：铜材进料加工从次要贸易方式（2024年占比22%左右）一跃成为主导（2025年占比超过50%）。中国铝材出口：2025年加工贸易占比量明显增长据海关数据显示，2025年铝材出口554.96万吨，同比下降11.94%；但2025年进料加工贸易项下的铝材出口量为48.15万吨，同比增长774%。二、加工贸易基础知识及手册申请流程一般贸易VS加工贸易加工贸易手册申请流程其结合中国海关加工贸易手册申请流程（2025）进行了阐述。实际业务操作：根据当地直属海关需求，可能会有细微差距，注意操作要符合规定。审核内容及后续工作实际业务操作：根据当地直属海关需求，不同出口产品手册要求有差距，注意操作合规。三、进出口报关流程其对进出口报关流程简介、报关清关费用概况及需提供的文件（Ø实际业务操作因多重因素影响，导致成本不一；必备文件清单按照直属海关要求提供）等进行了介绍。注意贸易政策变动把控风险抓住机遇 ►SMM 分析东盟—中国自由贸易区原产地规则核心要点主要包括原产地标准、直接运输规则、微小加工处理认定、包装及附件等相关规定、原产地证书要求等内容。发言主题：铜铝复合导体材料在电力行业研究新进展发言嘉宾：超导新技术（常州）有限公司首席技术官姚大伟一.以铝节铜——大变局凸显大趋势铜价上涨势不可挡 ►铜需求旺盛，价格一路上行 •2025年以来，铜价呈现明显的上升趋势，从年初的73,435元/吨上涨至2026年1月的104,410元/吨，累计涨幅达到42.2%。 •中国快速现代化推动铜价迈入新平台，城市化、电气化、汽车和家电拥有量的增长推动消费的迅速增长。 •新质生产力拉动用铜需求。到2027年，数据中心对铜的需求可能占到全球铜需求的3.3%，电动汽车的需求占比或为5.2%，这将推动铜价上行，并对全球铜市场产生深远影响。 ►电力行业是用铜大户 •2026年，中国的铜需求预计增长2.5%，略低于2025年的水平，然而，电力部门占中国铜消费的半数以上，将仍然是主要的增长动力。电网投资预计在2026年增长10%。 •此外，电动车单车用铜量是传统燃油车的4倍，将是需求的重要引擎。 •AI基础设施对电力和散热系统的庞大需求进一步推高铜的战略价值。电力发展中国速度其对新能源和传统电力的双轮驱动进行了介绍。二、技术迭代——新要素引领新业态电网建设及配电设备 •国家电网2024年上调全年电网投资预算，全年电网投资首次超过6000亿元。 •南方电网24-27年大规模设备更新投资规模达1953亿元，其中1000亿元用于农网改造，力争2027年投资规模较23年增长52%。 •根据《新型电力系统发展蓝皮书》，分布式智能电网是基于分布式新能源的接入方式和消纳特性，以实现分布式新能源规模化开发和就地消纳为目标的智能电网，主要领域在配电网。 •文件提到，要推动分布式智能电网由示范建设到广泛应用，促进分布式新能源并网消纳。并积极培育电力源网荷储一体化、负荷聚合服务、综合能源服务、虚拟电厂等贴近终端用户的新业态新模式。 •配电网主要一次设备原理与功能与输电网相同，是直接输送、分配、使用电能的装备，差异主要体现在电压等级和结构形式上；配电网二次设备承担与输电网中类似的监控、继保、通信功能，此外具有配电终端、故障指示器、台区智能融合终端等专有设备，实现电力系统“神经末梢”的感知与控制功能。 •配电网一次设备包括配电变压器、箱变、开关柜、环网箱、环网柜、柱上开关、智能电表、无功补偿装置等，二次设备包括配电自动化系统、继保系统、监控系统等。新型智能电网的发展 •随着终端用电量明显上升，用电场景更丰富，要求配电网具备更强大的承载、感知和智能调控能力，配电网还需要提升弹性自适应能力和对分布式能源的就地消纳能力。 •智能变配电系统充分应用云计算、大数据、物联网、移动互联、人工智能等新一代信息技术，结合能源互联网建设需求，搭建状态全面感知、设备全景诊断、故障智能自愈、无人自主巡检、云边协同应用、信息互联共享的智慧变配电系统、物联网云平台。 •基于 5G 的智能电网将充分支持分布式新能源、分布式储能、电动汽车、大功率电动智能机器等各种新型电器进入家庭、商业建筑、工厂和园区，为满足个性化、多样化、市场化的能源供应服务提供连接的桥梁。发言主题：智能化工厂助力生产力跃迁发言嘉宾：江西江铜华东电工新材料科技有限公司设备工程师徐天宇发言主题：铜杆在下一代汽车线缆中的核心应用发言嘉宾：莱尼电气线缆（中国）有限公司杨华山博士 1.智能时代汽车概览智能汽车定义智能汽车是指通过搭载先进传感器等装置，运用人工智能等新技术，具有自动驾驶功能，逐步成为智能移动空间和应用终端的新一代汽车。智能网联汽车是指利用车载传感器、控制器、执行器、通信装置等，实现环境感知、智能决策和/或自动控制、协同控制、信息交互等功能的汽车的总成。智能汽车组成其从环境感知、智能决策、控制执行等角度对智能汽车的组成进行了阐述。汽车智能化分级 2.智能时代汽车新特征智能驾驶_SAE J3016 其从驾驶员坐在驾驶座上需要做些什么、具有哪些功能特征以及功能示例等角度进行了介绍。智能电子电气架构路线图 3.智能时代的汽车数据线缆需求汽车总线高带宽需求其结合事件驱动双线线路、时间控制双线线路、主从式单线线路等进行了分享。发言主题：铜杆深加工方向，电磁线市场现状及未来趋势发言嘉宾：先登高科电气股份有限公司总工程师林熙云发言主题：精废铜杆加工企业套期保值操作技巧发言嘉宾：方正中期期货有限公司金牌分析师梁海宽套期保值介绍定义：企业在日常经营的过程中在面对原材料价格、产品价格等可能发生朝向自己不利的方向变动时，利用相应的期货工具对冲这种不利的风险，从而达到规避风险、稳定经营目的的一种行为。目的：套期保值是对基差的投机，目的是为了获利，但不是从价格预测中获利，而是参与基差预测中获利。套期保值的结果不是将风险完全转移，利用期货市场避免了现货价格变动大的风险，转换为基差波动较小的风险，套期保值是企业规避、降低价格风险或保障利润的有效手段，并不创造价值。套保可以平滑企业利润曲线，规避现货经营中的一系列风险，帮助企业更好更灵活的经营发展。原理：第一，期货交易过程中期货价格与现货价格尽管变动幅度不会完全一致，但变动的趋势基本一致。第二，现货价格与期货价格不仅变动的趋势相同，而且到合约期满时，两者将大致相等或合二为一。操作原则：第一、种类相同或相关原则；第二、数量相等或相当原则；第三、月份相同或相近原则；第四、交易方向相反原则。期货套期保值是为企业的长期经营、稳健经营、持续盈利保驾护航，现代企业应该学期货+现货”两条腿走路，才能在市场竞争中长期立于不败之地。基差变动与套期保值效果基差不变：一般来说，如果套期保值入市时的基差与结束套期保值平仓期货合约时的基差相等，适宜进行套期保值交易，基差不变的套期保值称之为完全型套期保值，即能够完全用期货市场的盈利弥补现货市场的亏损，实现完全的规避风险。基差走强：卖出套期保值的总效果盈利；买入套期保值的总效果亏损。基差走弱：卖出套期保值的总效果亏损；买入套期保值的总效果盈利。卖出套期保值时，应当选择基差很弱极有可能走强时入市，选择基差趋强后结束保值。买入套期保值时，尽量选择基差很强极有可能走弱时入市，等待基差走后结束保值。不同企业套保需求其结合上游生产企业、铜加工企业以及下游需求企业等企业类型、价格趋势、风险敞口以及规避风险措施等情况进行了介绍。铜生产企业套期保值应用作为商品的供应者，铜生产型企业需要转让其已经生产出的铜商品以获得合理的经济利润。当正式出售时，价格下跌会使企业遭受损失，企业可采用在市场价格相对比较高时，卖出相应铜期货合约的交易方式进行保值，来规避现货价格波动的风险，即在铜期货市场以卖方的身份售出数量相等的期货合约，等到要正式销售现货时再买进同等数量的铜期货对冲合约，以达到保值的目的。生产型铜企业经营环节中可能经常会面临以下3种情况：盈利状况一般，行业销售状况不好，价格可能下跌；盈利状况处于近期高位，但有价无市，销售不畅；经济不景气，终端需求减少，销售出现亏损。 4月8日铜基新材料应用论坛发言主题：微合金化Cu-Ti合金性能调控及应用发言嘉宾：河南科技大学材料科学与工程学院张彦敏教授发言主题：耐热高强高导铜合金的研发与应用发言嘉宾：北京科技大学教授常永勤发言主题：铜合金材料在汽车领域的新型应用发言嘉宾：博世（中国）投资有限公司全球原材料总监顾舒蔚发言主题：高耐腐蚀铜箔：固态电池用铜箔集流体技术开发发言嘉宾：诺德新材料股份有限公司研究院院长丁瑜（崔萍萍代替发言）固态电池的开发一. 固态电池的研究背景发展高比能高安全锂电池是实现我国双碳目标和新能源产业的重大战略需求。二. 固态电池的发展必要性（代表性的下一代电池）三. 固态电池的商业化开拓固态电池是“兵家”必争之地，电池行业头部企业均在布局固态电池。其列举了相关案例进行了介绍。四. 固态电池电解质的优缺点固态电解质的不完美限制固态电池发展当前各种固态电解质优缺点固态电池用负极集流体一. 耐高温铜箔集流体 ►高安全性：固态电解质不可燃烧，大幅降低热失控风险。采用无机固体电解质的全固态电池，由于固态电解质热稳定性高，高温下电导率更加优异，操作温度可以提高到300℃甚至更高，需要耐高温铜箔集流体。采用耐高温多因子成膜技术，制造耐高温铜箔。二.多孔铜箔集流体(半固体电池凝聚态) 不同孔径范围(30-120 um)、不同孔隙率(30-70%)的多孔铜箔更适用于凝聚态电解质的半固态电池。多孔铜降低电池载铜量，降低成本。与凝聚态电解质的结合力和浸润性更好，有利于提升电池充放电效率。对体积变化较大的负极材料的应力消除更完善。发言主题：铜材料与汽车连接器大电流连接解决方案发言嘉宾：中航光电科技股份有限公司高级工程师徐静杰发言主题：超薄铜铝复合箔材技术发展与应用发言嘉宾：江苏亨通铜铝箔新材料研究院有限公司研究院院长姬会爽发言主题：高速背板连接器用铜带发展趋势和选材方案发言嘉宾：安徽鑫科新材料股份有限公司技术中心主任钮松铜加工大咖访谈：新材料，新应用主持人： SMM铜高级分析师黄玉彤访谈嘉宾：中南大学材料科学与工程学院李周院长浙江国工新材料技术开发有限公司总裁纪庆安徽鑫科新材料股份有限公司技术中心主任钮松河南凯美龙新材料科技股份有限公司技术部部长鲁长建发言主题：铜基热管理材料相关研究发言嘉宾：中南大学材料科学与工程学院李周院长 4月8日 “铜”行非洲：2026 非洲铜资源开发与供应链机遇沙龙发言主题：全球铜供需再平衡下的非洲变量：资源与价格逻辑发言嘉宾： SMM铜高级分析师慈恒洋释放非洲铜资源潜力：资源格局、政策环境与真实产业需求主持人： SMM铜高级分析师慈恒洋访谈嘉宾：赞比亚共和国驻中华人民共和国大使馆赞比亚共和国驻中华人民共和国大使 Ivan Zyuulu 迪拜多种商品中心自由区亚太区负责人桂艺灵 4月9日主论坛开幕致辞 SMM CEO 卢嘉龙发言主题：中国铜工业“十四五”发展成就与“十五五”发展机遇发言嘉宾：中国有色金属工业协会原会长康义发言主题： 2026 在分歧的宏观迷雾中重估大宗商品逻辑发言嘉宾：侯振海瀚武纪(上海)管理咨询有限公司公司创始人、首席策略师发言主题：赞比亚铜业的战略升级与中非合作新篇章发言嘉宾：Albert Halwampa 赞比亚国家发展署总干事发言主题：中非铜产业链协同发展之路发言嘉宾：李明中色国际贸易有限公司副总经理圆桌访谈：铜资源区域性重塑如何影响全球铜的格局主持人： SMM铜铝资深行研经理于少雪访谈嘉宾：江西铜业股份有限公司驻新加坡首席代表赵业来赞比亚国家发展署总干事 Albert Halwampa 中国地质科学院全球矿产资源战略研究中心研究员代涛紫金矿业投资（上海）有限公司副总经理吴梦婕发言主题： 2026年铜市场展望和价格分析发言嘉宾： SMM大数据总监叶建华铜价回顾：中东战事持续风险因素尚存铜价承压跌至年内低位底部支撑显现其提及了委内瑞拉事件和2月28日开始中东冲突升级等地缘政治事件对铜价的影响，而铜价在经历了长达一个季度的高位后，3 月份迎来显著回调. 多重因素叠加三市铜持仓量回落其结合SHFE总持仓量、COMEX总持仓量、LME总持仓、2025年至今LC价差与美国电解铜进口量等内容进行了分析，全球三大交易所持仓量下降，但目前持仓量仍处于偏高位置。铜库存：3月中国消费支撑强劲成为全球库存去化先行者 SHFE与COMEX近月月差向BACK结构转变 LME-SHFE比价打开后部分库存将回流国内其结合了跨市价差、SHFE月差曲线、COMEX月差曲线等走势进行了论述，3 月初以来，国内铜库存出现了明显的下降，中国库存的快速去化给市场带来信心，这也表明中国铜消费韧性很强。地缘冲突引发通胀隐忧美联储降息预期持续回落 ►SMM分析 •中东局势持续动荡，美方持续对伊朗施压，霍尔木兹海峡通航风险与油价波动反复扰动市场，加剧全球通胀上行担忧。值得注意的是，美伊和谈带来地缘冲突边际缓和的信号将成为新的交交易催化，若后续氛围持续改善，铜价有望迎来情绪性修复。 • 美国3月非农就业人口新增17.8万人，大幅超出市场预期，失业率回落至4.3%，薪资增速仍具韧性；2月CPI同比上涨2.4%，通胀回落节奏偏缓、粘性凸显。受数据影响，市场降息预期下调，4月、6月几乎确定不降息；2026年全年流动性宽松空间受限。 • 据美国最新232关税政策（4月6日生效），电解铜继续免征关税，铜材半成品维持50%关税，含铜量15%以下产品豁免，电网设备2027年底前按15%过渡期税率执行。中长期关税结构差异将影响全球铜贸易流向与美国下游用铜成本，对铜价形成一定扰动。全球主要铜精矿增量主要来自于扩建项目其结合2025-2030年全球主要铜矿新扩建&新投产项目预计增量的统计情况进行了分享。 2025年占全球60%的铜矿企业 2026年产量指引增量有限其结合统计的全球20大矿企铜产量四季度排名、全球20大矿企铜季度产量等内容进行了阐述：未来全球铜矿增量主要来自现有项目，但增速可能会越来越低。越来越多的国家希望稀缺或关键资源在本地加工，导致资源区域性割裂，为资源定价带来向上波动。 2026年全球粗炼产能：中国粗炼引擎驱动全球铜精矿需求 • 中国仍是世界范围内驱动全球粗炼产能增长的最大引擎之一，SMM预计2026年中国粗炼产能为1250万金属吨，有望于2030年粗炼产能达到1380万金属吨。 • 随着中国将发展重心转向高质量增长模式，部分此前规划的潜在铜粗炼项目已暂缓实施。国家明确要求相关行业避免无序扩张和内耗性竞争，以促进产业链的优化升级与可持续发展。 • 需要警惕海外资源保护主义兴起下，海外铜矿资源国多加强推动本土深加工带来的海外粗炼产能项目推进。全球铜精矿年度供需平衡：供需平衡面临结构性矛盾其从SMM独家：2025-2030年全球铜精矿供需平衡结果、SMM进口铜精矿指数（TC）、SMM独家：铜精矿年度Benchmark结果预测以及中国铜精矿月度进口量等角度进行了解析。硫酸价格的大幅上涨助力铜冶炼厂保持高产发言主题：变局之下，稳见未来：解读未来中东市场机遇发言嘉宾：迪拜多种商品中心自由区亚太区负责人桂艺灵发言主题： 2026硫酸市场分析与展望发言嘉宾：中国硫酸工业协会秘书长李崇圆桌访谈：铜产业现状格局的交易策略主持人： SMM大数据总监叶建华访谈嘉宾：紫金矿业投资(上海)有限公司交易总监卫来赫区怡商贸（上海）有限公司中国铜业务主管张坤铜陵有色金属集团控股有限公司商务部高级经济师徐长宁川胜（上海）国际贸易有限责任公司总经理徐坚发言主题：算力-电力-铜：AI时代的“新基建金属”再定价发言嘉宾：国金证券股份有限公司金属组组长吴晋恺发言主题：技•数驱动，贸•融结合，助力铜产业新生态发言嘉宾：上海有色网金属交易中心有限公司业务拓展部经理王紫莹交易中心发展历程关键数据 PART1：成熟的交易服务能力交易规模快速增长全线上交易工具&交易功能构建可信交易生态价格发现常态化 PART2：增值服务逐步规模化融资规模化税票规模化 2025年4月，上海有色网交易中心与上海市税务局通过税票链实现数据打通，数据接入上海市各区税务局、街道、镇税务所，范围覆盖从存量企业到新设企业，并且已经为82企业实现税票赋额。 4月10日再生铜产业发展论坛发言主题：全球再生铜格局变化、挑战与应对发言嘉宾：江西铜业再生资源有限公司常务副总经理黄一夫发言主题：硬核AI再生铜应用发言嘉宾：再生博士总经理谭天发言主题：再生铜的高值化利用之路发言嘉宾：湖北高能鹏富环保科技有限公司总经理杨文明发言主题：再生阳极铜在铜冶炼原料结构优化中的关键作用发言嘉宾： SMM高级分析师姜善誉发言主题：重新定义冶金——提升铜行业的效率与利润发言嘉宾：西马克集团有色金属及合金业务副总裁 Rolf Dege 圆桌访谈：重构再生铜生态链主持人： SMM高级分析师姜善誉访谈嘉宾：劳弗尔视觉科技有限公司产品线经理杨军山东鑫泽铜业有限公司副总经理周晓敏宁波金羿金属材料有限公司总经理张科恒 4月10日铜产业与贸易金融论坛发言主题：宏观大变局下：衍生品助力铜产业链企业提升核心竞争力发言嘉宾：中信期货有限公司有色商品事业部总经理李易骏发言主题：铜产业链与贸易金融融合：实践与展望发言嘉宾：台州黄岩百亿园区管理有限公司总经理陈益发言主题：金融助力线缆交易的实践风险把控发言嘉宾：东吴期货有限公司江苏分公司总经理沈良企业面临的风险原材料价格波动剧烈，订单未及时锁定原材料价格；长期订单，无法盘面直接锁价；后点价订单，价格涨了，自己不愿进行二次结算；下游客户锁量不锁价；定价方式多样，锁价风险较大。场外期权产品 ►累购不敲出期权——降低采购成本 ►普通线性累购期权——降低采购成本发言主题：套期保值在冶炼企业中的应用发言嘉宾：山东恒邦冶炼股份有限公司期货部负责人董振兴发言主题：穿越周期：铜杆线缆企业的套保逻辑与制度建设发言嘉宾：南华期货股份有限公司研究院高级总监傅小燕 01 新周期，新起点技术革命浪潮、数据中心、耗铜量、铜定价 1.1 第六次技术革命部署期：人工智能（AI）我们正处于第五次 ICT 革命向第六次革命（可持续 / 数字革命）过渡的关键期，即从 “安装期” 进入 “部署期” 的转折点。前几次革命（如铁路、电气化、汽车）都经历了投资泡沫，随后进入长达数十年的 “黄金部署期”，基础设施大规模落地，渗透率快速提升。将历史上的技术投资（铁路、电气化、汽车）与当前的 AI 投资进行了量化对比（占 GDP 的资本开支比例）：结论：当前的 AI 投资并非短暂的炒作，而是历史上最大规模的技术投资周期的开端。数据中心、机器人出租车（Robotaxis）、太空与地面基础设施正在接棒，成为资本开支的核心。 1.2 技术革命中的科技含量 “旧周期” 萎缩，“新基建” 崛起（核心逻辑）：消费端持续低迷：家庭硬件（绿色）和企业硬件（蓝色）占比持续下滑，再也没有回到 2000 年的高点。这意味着传统的消费电子、通用服务器用铜需求将永久性走弱。软件与基建成为新主力：公司软件（黄色）和数据中心和网络（橙色）成为资本开支的核心，占比持续攀升。到 2023 年，橙色部分（数据中心）的占比已远超 2000 年泡沫期，成为拉动开支的第一动力。 1.3 数据中心建设对有色金属（铜）市场的影响数据中心铜需求已从 “边缘需求” 升级为 “核心增长引擎”。到 2030 年，仅数据中心领域的铜需求就将达到 2.175 MMt（1.8 MMt 内部 + 0.375 MMt 供电侧），占全球铜总需求的比例将从不足 1% 提升到接近 10%。 1.4 电力需求确实在爆发，并且已经跑赢了GDP 电力需求增速与 GDP 高度相关，但在 2020 年后，电力需求增速的反弹力度远超 GDP，且在预测期（2024-2030）内，电力需求增速持续高于 GDP 增速。电力需求 “脱钩” GDP，意味着能源结构的重构。电力不再是经济活动的 “附属品”，而是新经济的 “基础设施”。至此，SMM CCIE(第二十一届) 铜业大会暨铜产业博览会圆满落幕！感谢您对本次会议的帮助与支持我们明年再聚~

FX168活动资讯04-16 14:39

分析人士：关注开割期产区天气

态加剧了市场对中东局势的担忧，下游轮胎出口中东地区的订单受到影响，市场风险偏好回落。受地缘因素影响，此前合成橡胶期货一度计入了较高的风险溢价，但随着下游负反馈加剧，合成橡胶价格明显回落，并对天然橡胶价格形成拖累。供应预期变化也是本轮胶价回落的关键因素之一。国投期货橡胶研究员胡华钎表示，目前国内外产区处于开割初期，新胶产量相对有限，市场更多受供应上量预期的影响。国信期货能化首席分析师范春华表示，前期云南部分产区因高温且降雨稀少，已开割地区出现停割现象，胶水产量较少。海南产区此前也受高温少雨影响，新胶开割推进缓慢。后续随着新胶陆续开割，供应端对橡胶盘面的压力将逐步显现。高琳琳表示，当前全球天然橡胶已经步入季节性供应上量阶段。泰国北部及越南产区在4月中旬陆续进入开割期，泰国南部产区也将在4月底逐步开割，市场对新胶供应增加的预期不断增强，前期部分产区干旱带来的利多影响被逐步消化。此外，需求端走弱也进一步放大了价格压力。范春华表示，3月轮胎销售较好，在一定程度上透支了后续需求。4月轮胎需求明显走弱，部分企业因出口受限及成本压力出现亏损，开工率预期偏弱，需求端对胶价支撑不足。从产业端表现来看，高琳琳表示，3月国内全钢胎市场受补货及原材料价格上涨推动，部分需求提前释放，但也透支了后续需求。进入4月，轮胎企业涨价政策落地，终端观望情绪明显，出货放缓、库存回升，叠加节假日检修影响，企业开工率有所下降。从终端市场表现来看，胡华钎表示，仅印度汽车市场表现较强，而中国、美国和日本等主要汽车市场需求走弱。3月，中国汽车销量同比下滑，美国和日本汽车销量亦出现下降。在生产成本和运输成本高企以及贸易摩擦压力下，轮胎企业经营承压，涨价后库存回升，开工率随之下降。值得注意的是，中东局势仍然是影响橡胶盘面的重要因素。高琳琳表示，一方面，中东局势影响宏观风险偏好和轮胎需求；另一方面，中东局势通过“原油—丁二烯—合成橡胶—天然橡胶”的传导链条对市场产生影响。整体来看，高琳琳认为，霍尔木兹海峡封锁风险对合成橡胶供应端的利多大于需求端的利空，而对天然橡胶需求端的利空影响更大。此外，随着产区进入开割季，天然橡胶将更多围绕天气因素交易，而合成橡胶主要受丁二烯成本影响，二者走势或出现分化。胡华钎认为，随着橡胶价格涨到一定高度，国际局势对市场的影响将逐渐减弱，由成本驱动的价格传导受阻。他预计天然橡胶和合成橡胶价格走势依然分化，合成橡胶成本下行压力增大，而天然橡胶替代效应依然较强，最终两者价差将逐渐回归合理水平。范春华认为，中东局势对合成橡胶价格的影响较大，尽管美国与伊朗谈判未果，但未来还有可能继续谈判，合成橡胶价格上涨动力减弱，预计近期合成橡胶和天然橡胶价格震荡偏弱运行。来源：期货日报网

期货日报网04-15 10:05

短期难以形成趋势性行情

单减少，经销商进入库存消化阶段。此外，出口订单放缓、原材料价格上涨令生产成本抬升，而成品涨价传导存在阻力，导致成品库存开始累积，进一步制约开工率回升。海外需求疲软出口市场是天然橡胶需求的核心驱动力，但二季度国内轮胎出口可能面临断档。虽然欧盟对华乘用车及轻卡轮胎反倾销调查临时关税措施推迟至7月，但缓冲期内市场已提前透支出口需求。随着前期规避征税风险的抢运订单基本完成，4月新接欧盟订单出现明显回落。同时，欧洲经济复苏动能偏弱，2025年四季度欧洲替换胎销量同比下降4.7%，需求底部形成仍需时间，因此欧洲市场对天然橡胶的需求拉动难以出现明显改善。另外，中东地缘冲突反复，前期受阻的出口订单难以在短期内回流，进一步加剧了二季度出口市场压力。合成橡胶替代的双面逻辑天然橡胶与合成橡胶在下游工业制造中存在相互替代关系，理论上二者价差变化会促使下游企业调整原料配比。当前市场对天然橡胶对合成橡胶“反替代”逻辑带来的需求增量存在争议。一方面，合成橡胶价格偏强，其与天然橡胶的价差缩小，客观上降低了轮胎企业替换天然橡胶的经济动机，对天然橡胶需求形成边际增量；另一方面，下游轮胎企业对高价天然橡胶的抵触情绪已逐步显现，降负荷预期升温，抑制天然橡胶需求。回顾2025年，在全球橡胶总需求增长的背景下，天然橡胶价格持续高升水合成橡胶价格，推动合成橡胶对天然橡胶的替代，市场估算替代量约30万吨。2026年全球需求前景存疑，叠加地缘冲突不断、关税预期反复，当前天然橡胶对合成橡胶的“反替代”更多是阶段性价差信号所致，而非持续性总需求增量驱动。此外，若中东局势阶段性缓和带动原油价格下行，将直接传导至合成橡胶成本端，届时天然橡胶与合成橡胶的性价比关系可能发生逆转，替代量需要再评估，因此结构性替代不能作为支撑天然橡胶单边上涨行情的核心逻辑。综合研判当前天然橡胶市场的核心矛盾集中在利多、利空因素的相互博弈，以及市场对关键变量的分歧上。利多因素：一是年度供需紧平衡格局叠加厄尔尼诺预期，为胶价长期底部抬升提供支撑；二是开割期主产区高温干旱引发短期供应收缩预期，叠加乳胶分流预期，构成短期利多；三是地缘冲突影响合成橡胶供应，天然橡胶对合成橡胶的结构性替代已发生，形成偏长期利多。利空因素：一是全球宏观流动性宽松预期已出现实质性转向，主要经济体增速预期较年初放缓，压制商品整体估值；二是下游轮胎行业需求负反馈凸显，出货疲软、成品累库、开工下调直接压制盘面，二季度需求环比走弱的预期正在得到验证；三是地缘冲突不仅影响合成橡胶供应，还会压制全球总需求，进而传导至天然橡胶终端需求。市场分歧点的核心在于对需求下滑幅度及供应增量的评估。在外部不确定性增强的背景下，仍需持续跟踪年初市场预期的供需紧平衡格局能否维持，这也是当前市场多空博弈剧烈、呈现宽幅震荡走势的核心原因。从长期视角来看，预计天然橡胶价格底部逐年抬升，可等待逢低做多机会。从中期视角来看，建议以区间宽幅震荡思路应对。开割过渡期的供应扰动可以在价格低位时提供估值支撑，但下游出口订单断档、内需政策略有退坡的现实使得行情缺乏向上突破的内生动力。天然橡胶价格短期难以形成方向明确的趋势性行情，将呈现“供应扰动定价”与“需求偏弱验证”逻辑交替主导的走势，建议重点关注需求现实演变与天气扰动情况。值得注意的是，地缘冲突反复可能引发商品价格超预期波动；极端天气对供应形成扰动，干旱持续将引发较高的天气溢价，而降雨恢复带来的预期差逆转则可能造成天然橡胶价格快速回落。（作者单位：永安期货）来源：期货日报网

期货日报网04-15 09:40

关注拉长久期策略

一，经济基本面预期变化不大，政策前置及出口韧性支撑基本面修复趋势，短期名义增速处在修复较快阶段；第二，通胀短期仍有波动、中期风险可控，“滞”的担忧一定程度上可对冲“胀”的压力；第三，资金面维持宽松格局；第四，在流动性支撑下国债需求不弱。不过，在通胀尾部风险下降、期限利差保护、投资者沿收益率曲线寻找布局机会背景下，债市修复行情或延续，但空间较为有限。近期央行持续回笼资金，意味着政策有意修正资金面极度宽松状态，后续资金利率或逐步向政策利率回归，短端国债收益率进一步下行空间受限，国债收益率曲线小幅趋平是大趋势。极高的期限利差推升超长端债市的性价比，此前30年期和10年期国债利差一度达到55BP高位，投资者可适当拉长久期，合理布局。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网04-14 09:55

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