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USDA：截至1月8日当周美国小麦出口销售报告

部(USDA)截至1月8日当周美国小麦出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口未知地区 72.0 菲律宾 61.5 100.5 日本 6.0 泰国 4.5 0.3 墨西哥 3.4 87.6 委内瑞拉 2.7 34.7 西班牙 2.0 洪都拉斯 1.6 阿尔及利亚 1.4 34.4 马来西亚 1.0 越南 0.5 0.9 中国香港 * 海地 * 中国台湾 -0.1 39.9 危地马拉 -0.2 4.9 哥斯达黎加 * 加拿大 0.2 总计 156.3 0.0 303.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh01-15 22:00

股指中长期“牛市”基础牢固

升值态势，A股有望持续吸引海外资金。出口退税调整助推产业升级 2026年1月，财政部、国家税务总局宣布自4月1日起取消光伏产品增值税出口退税，并逐步下调电池产品退税率，2027年起全面取消。这一措施短期或引发产业链震荡，但中长期来看，将是推动新能源产业从“规模扩张”向“高质量发展”转型的关键举措。取消出口退税将有效遏制“赔本赚吆喝”的低价恶性竞争，破解“内卷外化”困局，促使资源向具备核心技术的龙头企业集中。短期来看，这一举措有助于缓解美国和欧盟对中国出口产品发起的“反倾销”与“反补贴”调查及制裁压力，使中国产品以更市场化的价格参与国际竞争。中长期来看，出口退税政策将促使产业链企业加大研发投入、拓展高附加值应用场景，在加速推动产能与技术协同出海的同时，进一步加快在国内布局分布式能源、储能等新兴产业。上述调整亦对价格形成正面支撑。2025年12月PPI环比连续第3个月上涨，同比降幅收窄至1.9%，核心CPI稳定在1.2%。出口退税取消将抬升部分工业品出口成本，间接支撑国内出厂价格，进而推动PPI温和回升，为企业盈利修复提供基础。增量资金有望持续入市在股市“慢牛”与低利率的共同作用下，居民“存款搬家”趋势可能延续。2022年以来央行累计降息70个基点、降准250个基点，各期限利率处于历史低位。在“资产荒”背景下，居民储蓄正加速流向权益资产。预计2026年将有超过32万亿元的居民定期存款集中到期，在低收益环境下，偏债混合型基金、ETF以及分红型保险等产品有望成为承接资金的重要渠道，进一步加快“存款搬家”的进程。监管层亦积极引导中长期资金入市。2025年年底发布的《基金管理公司绩效考核管理指引》推动公募基金从追逐短期业绩排名转向注重长期价值创造。截至2025年三季度末，保险资金权益资产配置比例已升至14.9%，创近5年来的新高。2025年年底，监管部门进一步下调保险资金股票投资风险因子，有效降低保险资金持有权益资产的资本占用，为保险资金扩大权益投资敞口释放更多空间。综上所述，当前A股在估值和情绪指标上呈现阶段性高估，短期存在技术性调整压力。但中长期来看，内外流动性宽松、企业盈利修复、政策支持强化及居民资产再配置共同支撑“牛市”。可以说，A股市场短期震荡整固不改中长期上行趋势。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0011393）来源：期货日报网

期货日报网01-15 13:50

2026年钢铁产业基本面向好

国家基础设施建设规模快速扩大，我国钢材出口呈现持续大幅增长的状态。在国内钢材需求面临较大下行压力的背景下，海外需求持续增长成为需求端的重要支撑。根据海关总署数据，2025年1—10月，我国累计出口钢材9775万吨，同比增长570万吨，增幅为6.2%；累计出口钢坯1190万吨，同比增长727万吨，增幅为157%；钢材和钢坯出口增量合计达到1297万吨。从出口目的地来看，对亚洲地区出口比重超过60%，东南亚、中东、中亚等地区是出口增长的主要区域；对非洲地区出口比重达到15%；对南美和中美洲地区出口占比达到13%；对欧洲和北美地区出口比重较小。图为我国钢材出口量（单位：万吨）图为我国钢坯出口量（单位：吨）随着“一带一路”共建国家基础设施建设规模进一步扩大，以及发展中国家经济持续增长，海外钢材需求仍有望保持较快的增长速度，这也为我国钢材出口奠定了扎实牢固的基本盘。与此同时，我国钢材生产成本较低，钢材出口具备较大的价格优势。对比欧美主流市场螺纹钢和热卷价格，我国钢材价格优势较为显著。展望2026年，预计我国钢材出口将保持高位水平。中性情景下，我国钢材出口增长300万~500万吨；悲观情景下，我国钢材出口下降300万~500万吨；乐观情景下，我国钢材出口增长500万~1000万吨。总结综上所述，我们对2026年钢材需求做出三种情景假设：中性情景下，钢材出口预计增长2.5%（300万吨），需求增长1.7%；乐观情景下，钢材出口预计增长4%（500万吨），需求增长2.7%；悲观情景下，钢材出口预计下降4%（500万吨），需求下降1.7%。表为2026年钢材需求增速展望 B供应增长受限钢铁行业即将迎来更严格的产能约束 2025年11月，生态环境部正式印发了《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》。从方案内容来看，钢铁行业纳入全国碳排放权交易市场的路径，采取“缓冲—过渡—收紧”三步走策略。 2025—2026年，钢铁行业重点排放单位配额按照盈亏基本平衡的原则进行分配，配额盈缺率控制在较小范围内。这一阶段，低排放钢企将逐步获得激励，高排放企业将会受到限制。从2027年开始，钢铁行业将逐步实施配额总量控制，且逐年适度收紧配额。这一阶段，政策将对钢铁行业发展产生深度影响。钢铁行业产能将会受到显著约束，同时会倒逼低效高排放企业逐步退出市场，鼓励钢铁行业朝高效低排放方向发展。据不完全统计，我国目前具备炼铁和炼钢全流程的规模以上钢铁企业数量在600家左右。全国粗钢总产能约10.5亿吨。根据中钢协数据，截至2025年10月底，全国共有219家钢铁企业完成或部分完成超低排放改造和评估监测。其中，165家钢铁企业完成全工序超低排放改造，涉及粗钢产能约6.63亿吨，吨钢超低排放改造投资约为447.06元，吨钢平均环保运行成本约为212.44元；54家钢铁企业完成部分工序超低排放改造，涉及粗钢产能约1.88亿吨；行业全面完成超低排放改造的总投入已超3100亿元。整体来看，我国完成超低排放改造或部分工序完成超低排放改造的钢铁产能占全部粗钢产能的81%，剩余近20%未完成超低排放改造的钢企，在改造成本逐步抬升的情况下，所面临的政策和成本约束将显著上升，涉及约2亿吨粗钢产能。钢铁企业自律控产意识增强自2021年以来，钢铁行业经历了钢材价格和利润持续下行的周期，钢铁企业生产经营压力较大。在中钢协的积极引导下，钢铁行业积极探索，逐步形成了“三定三不要”的行业共识，钢铁企业自律控产意识逐步增强。根据国家统计局数据，2020年粗钢产量达到10.65亿吨的峰值之后，产量逐年降低，2024年产量降至10.05亿吨。过去4年，粗钢产量累计降幅达到6000万吨，年均降幅达到1500万吨。2025年，虽然钢铁行业利润有所改善，但是随着钢铁企业自律控产意识增强，粗钢产量延续下降态势：2025年1—10月粗钢产量为8.18亿吨，同比下降3286万吨。由此可见，在经历了行业下行周期后，钢铁企业自律控产意识显著增强，这从一定程度上缓解了我国钢铁行业产能过剩的压力。图为中国粗钢产量（单位：万吨）随着碳排放配额政策推进以及钢铁企业自律控产意识不断增强，钢铁行业产能过剩的压力将逐步缓解。2025年，我国粗钢产量预计下降4000万吨至9.65亿吨左右。展望2026年，中性情景下，粗钢产量将增长500万吨；乐观情景下，粗钢产量将增长1000万吨；悲观情景下，粗钢产量将下降1000万吨。 C 2026年钢材市场展望自2020年以来，国内钢材市场呈现供需双降态势。2025年，预计国内钢材需求将降至8.5亿吨的低位水平，过去5年国内需求累计下降18%，年均降幅为3.6%；预计粗钢产量将降至9.65亿吨，过去5年粗钢产量累计下降9.4%，年均降幅为1.9%。经过5年的持续大幅下滑，2026年预计国内需求将逐步趋稳，改善回升预期将逐渐增强。图为国内粗钢产量与表观需求（单位：万吨） 2026年，我们对粗钢供需作出三种情景假设：中性情景下，国内表观需求增长1.6%，产量增长500万吨，出口增长2.5%，全年粗钢供应短缺1250万吨；乐观情景下，国内表观需求增长2.7%，产量增长1000万吨，出口增长4%，全年供应短缺1859万吨；悲观情景下，国内表观需求下降2.5%，产量下降1000万吨，出口下降4%，全年供应过剩1489万吨。表为粗钢年度供需展望（单位：万吨）钢铁行业在过去5年的下行周期中经历了“千锤百炼”，钢材价格从峰值的6000元/吨降至近两年的3000元/吨，底部进一步夯实。2026年是“十五五”开局之年，随着国内宏观政策的持续发力、钢铁行业产能管控治理力度的持续增强以及“一带一路”共建国家基建投资需求的持续增长，国内钢材供需格局有望持续好转，钢铁行业或进入价格和利润双双修复回升的新周期。来源：期货日报网

期货日报网01-15 13:40

碳酸锂下游需求“淡季不淡”

，锂电产业下游需求“淡季不淡”与一季度出口预期带动碳酸锂价格不断走高。财政部表示，自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。市场对电池产业链出口退税政策调整的关注度较高，该政策被解读为利好一季度出口需求释放。需要关注的是，与光伏等其他产业相比，锂电产业出口退税调降节奏平稳，一季度赶工需求释放或相对有限。产业链上下游企业宜根据自身风险管理需求，择机把握冲高卖出套保机会；套保头寸宜根据套保原则、市场情绪和现货出货情况动态调整。对产业链下游来说，宜根据合同需要在锁定加工利润的前提下顺价采购，同时注意规避库存原料价格的反向波动风险。（作者单位：方正中期期货）来源：期货日报网

期货日报网01-15 13:40

苯乙烯估值高企

下游仍能接受原料涨价，负反馈或有限。出口增长成为重要利多因素。一季度海外苯乙烯装置存在检修计划，这支持中国苯乙烯出口增加。出口成交不断放量，苯乙烯港口库存已去化至10.06万吨。后续仍有去化预期。总体来看，供给回归速度仍然较慢，加上出口放量，苯乙烯进入供应偏紧格局中，中期高估值能够延续。原料端拖累作用减弱近日，原料端拖累作用减轻。一方面，随着地缘风险上升，原油价格有所反弹。这给油化工提供了较好的反弹条件，基本面占优的品种，如苯乙烯价格突破上行。另一方面，直接原料纯苯供应源源不断，显性库存已升到近5年最高水平，后市去化压力较大。但利空已在纯苯估值层面兑现较为充分，在低估值下纯苯继续大跌风险越来越小。综合来看，虽然苯乙烯供应存在回升预期，但在出口具备持续性之下，去库节奏很难打断，苯乙烯高估值有望延续。加之，成本端原油和纯苯对苯乙烯的拖累明显减轻，可以相对乐观看待价格走势。若有宏观情绪和资金流向配合，苯乙烯有望继续上行。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网01-15 13:40

甲醇地缘局势持续推升溢价

外，还需关注美国突袭委内瑞拉对当地甲醇出口的实际影响。该国甲醇装置仍维持停车状态，目前来看影响有限。国内甲醇产量进入平台期虽然顺流窗口开启对价格有一定支撑，但生产企业库存持续累积导致内地甲醇价格震荡偏弱。而坑口煤价延续反弹，以完全成本计的内蒙古煤制甲醇生产利润下降至盈亏平衡线附近，山东、河南和安徽等成本偏高地区的亏损程度亦有所扩大。不过，在冬季管道易结冰且胀库风险不大的情况下，煤头生产企业一般不会选择主动停产，煤头产量预计维持偏高水平。西南地区甲醇价格小幅走弱，气制甲醇的亏损幅度扩大到310元/吨左右。中石化川维（77万吨/年）停车后，川渝地区的气头装置已全部兑现限气停车，关注1月中下旬西南地区气头装置的恢复情况。总体来看，国内甲醇产量处于季节性高位。但由于开工率已升至较高位置，继续提升负荷的空间也不大，整体产量已经进入平台期。传统下游仍有新装置待投放甲醛和MTBE的生产利润仍在盈亏平衡线以下，二甲醚和醋酸的生产利润则继续维持在盈亏平衡线之上。综合来看，传统下游的综合加工利润依旧在盈亏平衡线附近震荡。进入冬季，传统下游需求开始季节性转淡。甲醛部分项目在春节前后因放假存在停工预期，而MTBE出口订单减少。当前油品需求不佳，炼厂整体采购积极性一般。这在一定程度上减弱了甲醇需求。不过，从近期传统下游的加权开工率来看，下降幅度还算可控，其间甚至还有反弹。关注醋酸新装置的投产进度，巨正源150万吨/年醋酸装置已试车成功，二季度正式投产，投产前会有备货动作。此外，甲醇冬季还有燃料需求的边际增量，需求端整体不宜过度悲观。关注MTO存量装置的检修状态宁波富德（60万吨/年）MTO装置维持停车，计划1月25日重启。南京诚志二期（60万吨/年）MTO装置负荷稍降，江苏斯尔邦（80万吨/年）MTO装置计划2月检修，浙江兴兴（69万吨/年）MTO装置1月中下旬有检修可能性。山东恒通（30万吨/年）MTO装置已重启，鲁西化工（30万吨/年）MTO装置低负运行，停车计划被证伪，中原石化（20万吨/年）或长停。受未来进口预期减量和国际形势不稳定等影响，近期，港口甲醇价格维持坚挺态势。但由于烯烃下游产品表现相对偏弱，沿海MTO装置的生产利润再度下滑至低位，成本压力逐渐显现。利润收缩仍是压制MTO企业开工积极性的一个关键点。值得注意的是，山东联泓格润MTO新装置（36万吨/年）已投产，目前稳定运行，甲醇的每月外采需求量将在10万吨左右。与此同时，广西华谊100万吨/年的MTO新装置已中交，预计在一季度末二季度初投产，投产前的备货动作会对需求产生支撑。总结伊朗局势继续给甲醇带来一定的风险溢价，市场多空双方将围绕地缘局势和进口缩量以及沿海MTO装置停车超预期进行博弈。目前来看，MTO装置停车所引发的需求减量尚无法抵消伊朗和非伊甲醇进口的下滑，一季度仍维持去库观点。其中，3月去库幅度预计最大，对远期价格产生支撑，2605合约低多或多配，地缘事件会放大波动。来源：期货日报网

期货日报网01-15 13:40

全球原油供应链面临重构油价波动或加剧

内瑞拉实施制裁，导致委内瑞拉原油产量和出口量持续下降。2025年11月，委内瑞拉原油产量仅93.4万桶/日，在全球原油供应中的比重不足1%。若委内瑞拉原油供应中断，缺口将被其他产油国填补。即使未来美国掌控委内瑞拉石油产业，但多年的投资不足、管理不善导致委内瑞拉油田破败不堪，基础设施需要全面检修，增产难度较大，预计2026年委内瑞拉原油产量可能增加40万桶/日。长期来看，一旦美国石油公司主导重建委内瑞拉石油产业的规划，委内瑞拉原油产量有很大的增长空间。作为OPEC创始成员国，委内瑞拉已探明原油储量约3000亿桶，约占全球已探明原油储量的17%，居世界首位。20世纪70年代，委内瑞拉原油产量一度高达350万桶/日，占当时全球原油产量的7%以上。 OPEC+暂停增产无法逆转供应过剩格局尽管委内瑞拉原油供应面临中断风险，但OPEC+在1月4日举行的会议上仍维持现有原油产量水平不变，主要原因有两方面：一方面，低油价加剧了产油国的财政压力。作为全球最大原油出口国，沙特政府面临预算赤字持续扩大的压力。另一方面，特朗普政府正采取行动，试图主导委内瑞拉石油产业，产油国对全球原油市场份额的争夺日趋激烈。部分OPEC+成员国认为，若委内瑞拉政府调整法规以吸引美国投资者，该国原油产量有望在1至3年内从目前的不足100万桶/日增加到300万桶/日。当前，美国试图掌控委内瑞拉的巨大原油储量，在OPEC+之外打造一个“关键调节变量”，以削弱该减产联盟的协同调控能力。近年来，受美国页岩油产量持续增加影响，OPEC+对全球原油市场的调控能力持续减弱。2023—2024年，OPEC+通过联合减产，获得了一定话语权。然而，全球原油供应呈现多极化趋势，OPEC+市场份额不断下降。2025年，OPEC+多次调整产量策略，决定在2026年一季度暂停增产，但对全球原油市场的影响力已经大打折扣。此外，在全球去美元化之际，美国为了维持美元霸权，试图掌控全球石油供应，以恢复20世纪70年代和80年代石油美元的运转逻辑。若委内瑞拉在美国石油公司主导下恢复产能，其原油出口大概率以美元结算，这将进一步扩大石油美元的使用范围，对冲全球范围内的去美元化趋势。地缘局势和成本提供支撑在“美国优先能源计划”下，特朗普政府试图加强对全球关键产油区的掌控，以确保美国在全球能源供应链中的主导地位。这种积极的能源外交与潜在的区域博弈，预示着地缘局势将频繁扰动短期原油供应。从成本的角度看，一旦原油价格跌破55美元/桶，那么包括美国在内的很多产油国将减产。根据Pickering Energy Partners发布的数据，55～60美元/桶的原油价格尚未引发大规模减产，而一旦原油价格跌破55美元/桶，大规模减产将出现。二叠纪盆地的原油生产商普遍认为，WTI原油价格需维持在61～62美元/桶，新钻井才能实现盈利。图为NYMEX原油期货价格走势总体而言，全球原油供应格局迈向多极化，这不可避免地引发了新一轮的份额竞争。全球原油市场预计保持供应宽松态势，供应过剩局面在短期内恐难逆转。然而，地缘局势带来的潜在供应不确定性，叠加生产端的边际成本约束，仍将为原油价格提供底部支撑。投资者可以运用芝商所旗下的标准原油期货合约和微型原油期货合约来管理原油价格剧烈波动风险。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0022957）来源：期货日报网

期货日报网01-15 13:40

10000+规模！SMM CCIE铜产业博览会即将召开

FX168活动资讯01-15 10:45

螺纹钢宽幅震荡为主

表观需求持续下探至近5年同期低位，叠加出口竞争力削弱，行业供需矛盾进一步加剧。短期利多因素主要源于宏观改善与成本支撑，预计春节前螺纹钢价格大概率以宽幅震荡为主，后续走势仍需等待需求端验证。一季度粗钢产量有望回升 2026年央行工作会议释放积极信号，明确将“促进经济高质量发展、物价合理回升”纳入货币政策重要考量，同时首次提出“灵活高效运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松”。政策导向下市场预期升温，预计2026年央行可能实施约2次降息及1—2次降准，春节前降准落地的可能性正受到市场密切关注。房地产领域支持政策同步跟进。1月 9日，监管部门下发最新指导要求，对纳入房地产融资协调机制“白名单”的项目贷款，允许符合条件的项目一次性展期5年，此举显著延长了房企偿债缓冲期，对高杠杆、高贷款占比的房企构成直接利好。从供给端来看，2025年1—11月钢铁行业结构性收缩特征明显：全国粗钢产量89167万吨，同比下降4.0%；生铁产量77405万吨，同比下降2.3%；钢材产量133277万吨，同比增长4.0%。生铁产量降幅小于粗钢，主要得益于高炉生产相对稳定；粗钢产量的压减，则主要通过环保限产及转炉环节减少废钢添加实现。随着近期钢厂利润修复，钢材生产已进入复产阶段。1月 9日当周，五大品种钢材总产量环比增加3.41万吨，至818.59万吨。其中，长流程产量较2025年12月底小幅增加3.3万吨，至158.28万吨；短流程产量则受益于盈利率改善，产量大幅增加3.35万吨，至32.76万吨，增幅达11.4%。综合来看，2026年一季度粗钢产量有望同比小幅增长约1%，供应端正逐步向温和宽松过渡。需求端仍面临显著压力。投资端整体承压，2025年1—11月固定资产投资已连续3个月负增长，房地产市场持续下行是主要拖累因素。同期，全国房地产开发投资同比下降15.9%，房屋施工、新开工及竣工面积的同比降幅较前期均有扩大，显示行业仍处于探底过程中。总体而言，当前钢铁市场正处于“强预期”与“弱现实”的博弈格局。一方面，宏观层面的降准降息预期、房地产融资支持政策的落地与扩容，以及年后全国两会的政策憧憬，共同构筑了强劲的上行预期；另一方面，现实中的投资疲软，尤其是房地产需求的持续低迷，持续压制钢价上行空间。市场正等待更多明确的需求信号与政策细则，以明确后续方向。库存峰值可能提前出现 2025年 12月12日，商务部、海关总署联合发布公告，将部分钢铁产品纳入出口许可证管理，政策自2026年1月1日起正式执行。外需方面，2025年11月全国制造业投资累计同比增速为1.9%，较前值下滑0.8个百分点，创2021年以来同期新低。在外需疲弱、出口承压的背景下，企业扩产意愿受到一定抑制。库存方面，自2025年10月以来，五大品种钢材总库存连续下降12周后首次回升，环比增加21.77万吨，至1253.92万吨，同比增幅达10.74%。具体来看，建材市场自2025年10月中旬起加速去库，库存由高点802.65万吨下降至505.19万吨，累计降幅达37%，上周首次反弹22.73万吨，至527.92万吨；板材库存则在国庆假期后虽有回落，但受2025年下半年热卷“高产出、弱需求”格局影响，去库节奏远慢于建材库存，目前仍处于历年高位，上周仅小幅回落0.96万吨，至726万吨。随着钢厂逐步复产，后续库存预计将持续回升。受今年春节偏晚、淡季偏长影响，钢材市场已出现库存累积拐点，库存峰值可能提前至2月底显现。展望后市，螺纹钢市场面临供需转弱、库存累积的产业现实，上方压力依然显著。需求端，地产与基建领域难现超预期表现，主要支撑将来自出口及制造业的温和复苏，机械、汽车、电力装备等下游行业的转型升级也将带动高端钢材需求结构性增长。市场节奏上，春节前盘面将由宏观预期与成本支撑主导；春节后则看需求“脸色”。短期内预计螺纹钢将维持区间震荡格局。（作者单位：新世纪期货）来源：期货日报网

期货日报网01-14 11:00

PVC 涨势难持续

假周期，需求端难有亮眼表现；另一方面，出口退税政策取消，短期抢出口效应难抵长期出口规模收缩利空影响。近期，在外围环境改善的带动下，PVC期货市场触底反弹。不过，当前行业整体开工负荷仍居高位，社会库存持续累积，终端需求复苏乏力，叠加出口退税政策取消，预计PVC期货反弹空间将较为有限。开工负荷处于高位 2025年12月中旬以来，受伊朗、委内瑞拉局势动荡影响，国际油价触底反弹，化工品成本重心随之上移。与此同时，国内通胀水平小幅回升，市场信心逐步修复，大宗商品市场整体止跌企稳。在双重因素提振下，PVC价格迎来触底反弹。不过，当前PVC市场整体供需格局并未发生实质性改善。近期，伴随着PVC价格回升，行业亏损态势得到一定缓解。截至目前，电石法PVC亏损幅度收窄至680元/吨左右，乙烯法PVC亏损幅度收窄至250元/吨左右，均较前期亏损高点缩窄超400元/吨。在此背景下，PVC行业开工负荷进一步下行的阻力加大。数据显示，截至1月8日，国内PVC装置开工负荷率为79.67%，虽较去年同期下降1.33个百分点，但仍处于历史高位区间。在此开工水平下，PVC周产量维持在49万吨左右，周度供需差约5万吨，市场供大于求格局仍未扭转。需求端难有亮眼表现长期以来，PVC市场始终处于供大于求格局。近期，受元旦假期下游企业停工、PVC产量小幅回升等双重因素影响，社会库存出现明显累积。截至目前，国内PVC总库存达146.98万吨，仍处于历史高位区间。其中，社会库存为111.41万吨，同比增幅40.98%。分区域看，华东地区社会库存为106.04万吨，同比上升40.69%；华南地区社会库存为5.37万吨，同比增幅达47.06%。高库存背景下，下游企业备货意愿偏弱，行业去库存压力显著加剧。从当前下游开工情况看，PVC 行业开工率略有回升，型材开工负荷上行，软制品开工率保持平稳。截至1月8日，国内PVC管材样本企业开工率为35.40%，同比提升2.27个百分点。不过，冬季北方户外施工陆续停工，叠加春节临近下游企业将逐步进入放假周期，PVC行业消费淡季特征愈发显著，需求端难有亮眼表现。出口退税政策取消 2022年以来，PVC出口量呈显著回升态势。海关总署公布的数据显示，2025年1—11月，国内PVC累计出口量达408.97万吨，同比增幅达44.67%。据此测算，2025年全年PVC出口量预计在450万吨左右。而同期国内PVC年产量预计为2400万吨，出口量占比达到18.75%，出口已成为拉动PVC需求的重要引擎。值得关注的是，1月9日财政部、税务总局联合发布公告，明确取消PVC出口退税政策，该政策自2026年4月1日起正式生效。目前国内PVC退税率为13%，涉及PVC粉、未塑化PVC及已塑化PVC三大类产品。业内人士认为，该项政策落地后，PVC出口成本将提升1%~2%。短期来看，政策红利窗口期将刺激出口企业加速出货，推动一季度PVC出口量走高。但从长期视角考量，出口成本抬升将削弱国产PVC的国际竞争力，进而抑制整体出口规模。综上所述，尽管受外部环境改善提振，PVC 价格迎来触底反弹，但行业供需格局并未出现实质性改善。具体来看，一是PVC生产企业亏损面收窄，开工负荷维持高位，供应端压力不减；二是PVC社会库存持续高企，行业去库存进程受阻；三是终端房地产行业景气度偏低，叠加消费淡季来临，PVC需求端难觅回暖契机；四是出口退税政策取消，短期抢出口效应难抵长期出口规模收缩利空影响。在多重因素压制下，PVC此番反弹的高度和持续性均相对有限，行业弱势运行格局仍难扭转。（作者单位：中原期货）来源：期货日报网

期货日报网01-14 11:00

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