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【豆菜粕周报】拉尼娜预期减弱，巴西天气恢复正常

增加，导致美国大豆市场价格承受下行。出口销售方面，美国大豆累计出口销售量达到了2000万吨，完成了美国农业部（USDA）预期年度目标的40%，但仍然落后于过去五年同期的平均销售量48%，当前出口需求偏差。澳大利亚气象局预测模型表明，至2025年2月，拉尼娜现象将保持在中性阈值内。就未来数月的发展趋势而言，拉尼娜事件发生的可能性相较于近期的评估有所减弱，发生可能性较低。随着拉尼娜现象预期减弱，南美地区面临干旱的风险亦随之减轻。近期，巴西原本受干旱困扰的地区迎来了30至50毫米的及时降雨，有效缓解了旱情，有利大豆播种和生产。截至上周，巴西全国的播种进度达到了9%，虽稍显滞后于去年同期的18%，但结合近期降雨量的显著增加以及未来天气预报中持续偏多的降雨预测，我们有理由相信，后续的播种工作将会逐步加快步伐，赶上预期的节奏。如此一来，先前关于播种推迟的担忧或将渐渐平息，南美地区的天气状况在短期内似乎已不具备成为市场炒作焦点的条件，大豆重新回到基本面过剩的交易逻辑。需求端：过去两周下游补货采购积极性提高，现货及远月基差合同成交环比增加。表现出市场活跃度与需求回暖的积极态势。豆粕库存94万吨，较节前减少20万吨，M1-5基差在150-250区间震荡。结论：巴西播种天气成为主要关注点，10月以来前期缺少降雨的北部地区降雨增加，预计后期播种进度加快。美国大豆收获超40%，出口销售偏慢背景下，美豆收割压力增加，对美豆价格造成利空。国内豆粕库存仍然处于高位，基本面供大于求。预计豆粕在2900-3200区间震荡。风险：巴西播种不及预期，美豆出口物流。菜粕：供给端：加拿大统计局下调菜籽产量100万吨至1900万吨，USDA预估加拿大菜籽库存为300万吨，库存消费比为15%，去年同期为300万吨。欧盟菜籽产量大幅下调，基本证实4月的霜冻灾害对欧洲菜籽造成的显著影响。欧盟菜籽下调110万吨至1760万吨，上一年度为2000万吨，同比减少近300万吨产量，欧盟菜籽库存下降到100万吨，库存消费比降到4%。今年中国菜油的主要进口来自于欧洲地区，欧洲菜籽供应紧张将影响到中国进口菜油供应。中国1-8月进口菜籽340万吨，高于5年均值208万吨。进口菜粕180万吨，去年同期140万吨。需求端：四季度进入水产淡季，对菜粕的需求较小。菜籽库存53万吨，环比增加10万吨，处于3年最高。菜粕库存同样反季节性走高至6万吨，南通颗粒粕库存18万吨，历史偏高水平。结论：4季度菜籽进口量显著增长，推动菜籽与菜粕的库存攀升至历史性的高位区间。预计菜粕价格将在2400至2600的区间内呈现震荡态势，豆菜粕价差则在400至800的区间内波动。尽管面临一些利空因素，如第四季度将有约100万吨的进口菜籽抵达港口，以及冬季作为水产需求的淡季，可能对市场造成一定压力。然而，远期来看，反倾销调查可能对明年的进口计划产生影响，为市场带来潜在的利多支撑。风险：反倾销政策变化

混沌天成期货2024-10-20

【双焦周报】会议不及预期，双焦大幅下跌

较少等因素需求较弱，制造业PMI和钢材出口略有走弱，钢材整体需求偏弱。宏观政策大利好，后市需求旺季，黑色整体需求预期好转。库存：焦煤产量增加，下游适当补库，总库存继续增加，库存处于较高位。焦炭下游补库放缓，总库存变动不大，处于较低位。总结：中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：宏观政策大利好，市场对政策的预期很高，炒作情绪很高，而政策落实往往不及预期，市场情绪波动很大，政策是否能带动黑色需求大幅好转仍需观察，建议观望，关注后市政策和政策落地情况。观点：震荡。

混沌天成期货2024-10-20

商品整体上行集运乘风而起-2024年10月18日申银万国期货每日收盘评论

0月18日公布的数据显示，中国9月尿素出口量为1万吨，同比减少99.2%。1-9月累计出口量为25万吨，同比减少91%。总体而言，目前市场开始呈现观望态势，成品垒库将拖累尿素价格。 03 金属【贵金属】贵金属：国庆后金银价格一度回落，近日黄金重拾升势，并再度刷新历史新高，带动白银走强。一方面上周上升的美国初请失业金人数重新令市场对就业市场产生担忧，同时对特朗普近日支持率上升的担忧、中东等地区地缘局势升温，令黄金买盘坚挺，并带动白银反弹，此外，欧央行的降息延续了市场的宽松氛围，近期人民币的走弱令人民币计价黄金表现偏强。此前因降息路径趋于中性、多头拥挤、季节性压力等调整因素未对黄金造成明显影响。未来地缘冲突进一步升级的担忧以及美国实际利率走低或接棒继续推升金价。短期内地缘风险扰动、美国大选临近以及价格的新高或产生进一步的上行冲动。【铜】铜：日间铜价小幅收高。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显。全球库存数月攀升后，小幅回落。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价中期可能走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨超2%。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应，国内锌产量出现减产迹象。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.51%。宏观角度，美联储降息预期有所降温，对有色板块或造成一定压力；国内一揽子增量政策正在出台过程中，具体力度有待观察。基本面角度，四季度铝土矿长单价格再次调涨，氧化铝备库需求有所释放，氧化铝现货继续涨价。电解铝基本面较为健康，下游铝加工企业开工率继续提升，节后电解铝继续去库。展望后市，宏观预期有所反复，电解铝旺季去库趋势延续，短期内铝价或震荡运行。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌2.24%。基本面角度，印尼RKAB配额审批进度有限，对当地镍铁开工率有所限制。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢期货有所反弹，但现货市场流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。硫酸镍厂商挺价意愿减弱，10月下游需求或有减少可能。短期内，镍价或受宏观预期影响较大，预计震荡运行为主。【碳酸锂】碳酸锂：供给端虽有减产扰动，但对价格的影响边际明显走弱，此前市场期待的金九银十下游大量补库的预期目前来看也并未明显出现，当下在产业竞争压力巨大且下游已对锂盐过剩的预期形成一致，导致采购原料的策略相对谨慎，因此在行业需求反转之前，下游维持低库存和按需采购谨慎补库将成为常态化。整体供应端目前没有见到明显降速，随着旺季逐渐转弱，需求端表现再现面临考验，库存维持在12万吨左右，去化不明显，价格缺乏向上驱动，注意下方成本考验。【钢材】 04 农产品【白糖】【生猪】【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕小幅收跌。巴西方面，根据CONAB数据截至10月13日，巴西大豆播种率为9.1%，上周为5.1%，去年同期为19%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月13日当周，美国大豆收割率为67%，前一周为47%，去年同期为49%，五年均值为51%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力，预计短期豆菜粕偏弱运行为主。 05 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC午后回调，12合约收于2735.9点，收跌3.79%。当前EC交易核心点在于船司11月初的挺价能否成功落地。15日，MSC和EMC跟随挺价，11月初MSC提涨至4500美金，EMC大柜调涨至4300美金，16日盘中马士基对于第44周欧基港报价调涨，持平11月涨价函，大柜报价4500美金，较此前开舱价2800美金提涨1700美金。主要船司在11月的挺价行为较为紧凑一致，目前11月初三大联盟大柜报价中枢已至4500美金，12合约基本反映了11月初船司运价的涨幅，但4500美金左右的大柜报价能否真实落地仍需验证，预计盘面偏震荡，关注后续船司调价及运力调控情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-10-19

USDA：截至10月10日当周美国糙米出口销售报告

USDA)截至10月10日当周美国糙米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口委瑞内拉 72.6 未知地区 17.0 海地 15.2 7.2 墨西哥 9.0 5.4 尼加拉瓜 5.0 伊拉克共和国 4.0 44.0 阿拉伯 1.8 1.4 危地马拉 0.9 土耳其 0.5 加拿大 0.2 2.8 巴哈马 0.1 0.1 顺风向风群岛 0.1 哥伦比亚 0.1 关岛 0.1 * 利比里亚 0.1 荷属安的列斯盾 0.1 * 阿联酋 * 密克罗尼西亚 * 瑞士 * * 德国 * 新西兰 * * 法国 * 日本 2.3 韩国 0.9 约旦 0.5 以色列 0.1 萨摩亚群岛 0.1 北马里亚纳群岛 0.1 新加坡 * 荷兰 * 合计 126.8 0.0 64.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-10-18

USDA：截至10月10日当周美国棉花出口销售报告

USDA)截至10月10日当周美国棉花出口销售报告。单位：千包本年度净销售下年度净销售出口越南 47.7 5.1 巴基斯坦 45.6 16.2 土耳其 17.3 1.1 尼加拉瓜 12.6 秘鲁 9.8 0.8 中国大陆 9.3 0.4 泰国 5.2 2.5 孟加拉国 4.7 5.9 中国香港 4.5 墨西哥 2.3 10.6 印度尼西亚 2.2 0.2 萨尔瓦多 1.7 印度 0.5 2.4 马来西亚 * 2.7 日本 -0.2 1.3 韩国 -1.3 中国台湾 -2.3 3.1 厄瓜多尔 3.0 洪都拉斯 1.7 危地马拉 0.9 合计 159.8 0.0 57.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-10-18

USDA：截至10月10日当周美国豆油出口销售报告

USDA)截至10月10日当周美国豆油出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口加拿大 0.3 1.2 墨西哥 0.1 0.7 多米尼加 * * 阿联酋 * 合计 0.4 0.0 2.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-10-18

USDA：截至10月10日当周美国豆粕出口销售报告

USDA)截至10月10日当周美国豆粕出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 109.8 33.2 越南 50.8 5.0 委瑞内拉 30.5 36.5 日本 25.6 1.3 摩洛哥 25.0 哥斯达黎加 20.4 13.8 萨尔瓦多 15.1 12.5 洪都拉斯 9.5 5.4 尼加拉瓜 8.1 8.1 危地马拉 6.7 牙买加 6.2 加拿大 6.1 0.8 17.8 印度尼西亚 4.3 0.3 斯里兰卡 1.5 4.7 马来西亚 1.0 顺风向风群岛 0.9 中国香港 0.2 0.2 韩国 0.1 1.1 阿曼 * 0.2 科威特 -0.1 0.7 哥伦比亚 -2.7 45.9 巴拿马 -15.0 11.4 菲律宾 -22.4 48.4 未知地区 -30.0 中国台湾 0.2 荷兰 0.1 合计 251.4 0.8 246.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-10-18

USDA：截至10月10日当周美国大豆出口销售报告

USDA)截至10月10日当周美国大豆出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 999.7 1219.9 埃及 144.6 88.6 荷兰 137.0 137.0 墨西哥 86.5 88.6 西班牙 85.0 瑞士 70.9 70.9 韩国 60.9 61.4 意大利 53.0 秘鲁 33.0 33.0 突尼斯 32.7 32.7 中国台湾 25.1 14.5 泰国 21.6 3.9 阿拉伯 10.4 10.4 越南 9.3 10.3 马来西亚 8.1 3.7 菲律宾 3.4 1.0 哥伦比亚 3.2 5.6 孟加拉国 2.5 尼泊尔 2.2 0.5 印度尼西亚 1.8 19.9 加拿大 1.4 3.0 以色列 1.0 日本 * 3.9 阿尔及利亚 -1.6 43.4 委瑞内拉 -3.5 未知地区 -85.6 新加坡 0.6 合计 1702.7 0.0 1852.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-10-18

USDA：截至10月10日当周美国玉米出口销售报告

USDA)截至10月10日当周美国玉米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口未知地区 902.9 日本 452.7 7.7 哥伦比亚 244.5 119.9 墨西哥 231.8 230.3 洪都拉斯 103.4 50.4 危地马拉 77.2 尼加拉瓜 74.3 阿拉伯 62.7 62.7 摩洛哥 20.0 英国 20.0 * 哥斯达黎加 17.1 8.1 萨尔瓦多 9.5 17.0 巴拿马 7.0 中国台湾 1.5 2.7 马来西亚 0.8 中国香港 0.2 0.3 加拿大 * 2.4 韩国 * 0.3 菲律宾 0.1 约旦 * 合计 2225.7 0.0 501.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-10-18

USDA：截至10月10日当周美国小麦出口销售报告

USDA)截至10月10日当周美国小麦出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 135.0 80.7 菲律宾 70.0 意大利 66.5 日本 58.2 60.3 埃及 35.0 韩国 34.5 44.0 尼日利亚 30.0 30.0 未知地区 25.0 哥伦比亚 14.1 9.1 委瑞内拉 13.2 17.5 危地马拉 12.3 比利时 5.5 巴巴多斯 5.3 5.3 智利 3.0 33.0 中国台湾 2.7 56.9 加拿大 0.8 0.3 阿联酋 0.5 中国香港 0.2 伯利兹 -0.3 1.2 西班牙 -0.5 19.5 巴拿马 -1.9 顺风向风群岛 -5.0 巴西 33.0 越南 1.5 泰国 0.8 合计 504.1 0.0 393.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-10-18

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