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【黑色早评】盈利冲高，铁水大增，夜盘原料强于成材
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债发行缓慢，基建需求偏弱，虽然制造业和出口偏强，但仍难支撑国内需求，钢材整体供需过剩，市场走势类似2015年的情况。焦煤产量持续恢复，整体供给增加，但需求较弱，供需过剩，中长期偏空。当前矛盾：节后焦炭第五轮提涨落地，焦煤价格跟涨，钢厂盈利率大幅回升，双焦预期好转。当前政策落传言较多，宏观情绪波动较大，建议观望，等待政策出台。观点：震荡。二、消息与数据 1.【焦炭第六轮提涨50/55】内蒙古源通煤化集团：为保障焦炭的稳定供应，经我集团公司研究决定从 2024年 10 月 11 日零时起，国标二级焦炭、三级焦炭场地价格分别提涨 50元/吨，望钢企兄弟单位谅解。 2.汾渭信息冶金部10月10日重点关注：产地个别焦企对焦炭开启第六轮提涨，本轮涨幅仍为50-55元/吨。随着近日成材价格连日大幅下跌，市场看涨情绪逐渐弱化，投机贸易环节陆续退市观望，下游钢厂考虑当前仍有一定盈利空间，且原料库存多数还未补足，采购积极性尚可，目前焦企出货较为顺畅，焦炭供需结构仍然偏紧。另外，近日煤价大幅上涨，成本支撑较强，短期市场延续偏强，后期关注钢材价格能否止跌以及铁水产量变化情况。焦煤方面，国庆期间部分煤矿产量下滑，多数开工正常，供应端高位维稳。近期下游采购积极性尚可，煤矿预售订单较多，整体库存继续去化，节后煤矿报价普遍上涨60-100元/吨左右，竞拍市场成交氛围良好，本周山西主流大矿部分成交涨幅达200元/吨以上。随着近两日期货及钢坯价格回落，部分市场参与者心态偏谨慎，中间环节出货积极，但焦炭落实五轮降价后盈利能力好转，短期原料刚需有较强支撑，预计炼焦煤市场延续偏强运行。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关有所回升，昨日通关998车。蒙煤市场偏强运行，竞拍市场表现尚可，贸易商挺价意愿偏强，蒙5长协原煤报价在1280-1300元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，本周机构数据均显示钢材产量有所增长，富宝废钢日耗也大增19.9%，显示电炉厂复产提速，整体钢材供应继续回升。进出口方面，昨日国内钢坯价格继续回落，国外主要地区钢坯价格普遍持稳，目前国内外钢坯价差有所走扩，国内钢坯出口空间趋增。需求端，昨日钢联数据显示本周钢材厂库、社库均有下降，表需有所回升；而此前钢谷及找钢数据均显示钢材厂库、社库上升，且钢材表需回落。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量313.25万吨，环比下降5.6%，基建水泥直供量环比下降1.2%；混凝土发运量142.7万方，环比减少2.6%，但最新样本建筑工地资金到位率环比继续上升0.61个百分点至63.26%，显示建材下游高频数据依然喜忧参半。尽管节后FGW新闻发布会的政策不及预期，市场情绪有所回落，但总理在经济形势专家和企业家座谈会上仍强调要努力完成全年经济发展目标，且近日央行与财政部首次联合召开工作会议，周六又将有财政部的新闻发布会，市场对政策仍有期待，预计四季度国内宏观氛围依然偏暖。海外方面，近日美国经济数据持续表现强劲，降息空间预期收窄，二次通胀预期有所抬升。进出口方面，昨日欧盟钢价略有上涨，东南亚钢价小幅回落，国外其他地区钢价普遍持平，目前国内外卷板价差仅个别走扩，国内钢材出口空间依然有限。综合而言，近期钢材市场供应延续增长，但需求各机构数据表现不一，不过受益于国内外宏观需求预期向好，短期钢价走势依然偏震荡。二、消息及数据 1.国务院总理李强在第27次中国－东盟领导人会议上表示，构建立体联通网络，为未来亚洲打通发展脉络。高效的互联互通、顺畅的经济循环是保持快速发展的重要基础。中国愿同东盟积极推进铁路、港口等基建合作，加快签署和实施3.0版自贸协定，加强对接跨境支付系统，扩大本币结算规模。中方愿探讨面向东盟国家实施单边开放等举措，逐步迈向更高水平的双向开放，助推区域经济一体化发展。 2.据Mysteel不完全统计，2024年9月，全国各地共开工4247个项目，总投资额约22331.55亿元；前9月合计总投资约25.80万亿元。资料显示，9月开工投资排名前三的省份为湖北、浙江、甘肃，总投资分别为10848.87亿元、2127.85亿元、2050.00亿元。 3.节后，部分亚洲钢坯出口商重返市场，但整体情绪依然谨慎。部分生产商和贸易商暂未恢复市场活动，印尼生产商报价坚定，市场关注度较低。目前，Mysteel了解到的自中国钢坯出口报价信息较少，Mysteel评估规格为3sp的钢坯可成交价格约为485-490美元/吨FOB。上周一，规格为3sp的钢坯的最新报价为490美元/吨FOB。唐山钢坯报价较假期前上涨20元人民币/吨（约2.8美元/吨），但较上周下降90元人民币/吨（约12.7美元/吨）。当前市场形势波动较大，目前大部分钢厂和贸易商没有更新报价，整体氛围以观望为主，市场价格仍有保持坚挺的可能。 4.工商银行、交通银行、招商银行、浦发银行、浙商银行、兴业银行等多家银行发布存量房利率调整常见问答。当前房贷利率高于LPR-30BP的，统一调整为LPR-30BP。首套房和二套房都会调整，工行确定在10月25日统一调整，其他银行在10月31日前完成调整。自身房贷利率低于LPR-30BP的，不参与此次调整。 5.2024年1-9月，我国造船完工量3634万载重吨，同比增长18.2%；新接订单量8711万载重吨，同比增长51.9%；截至9月底，手持订单量19330万载重吨，同比增长44.3%。 6.10日全国建材成交一般，市场观望情绪较浓，终端按需采购，投机也有部分拿货，全天整体成交量较前一日略有回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-10-11
豆类供应压力释放
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从季节性来看，“十一”假期过后，美豆的出口销售订单呈现季节性的增长趋势，目前我国企业对美豆12月船期的采购不足5%，仍有较大的采购缺口，同时明年2—4月船期的采购也是关注重点，这将决定南、北美市场的出口销售节奏。因此，市场对未来中国的采购节奏将保持高度关注。高温干燥天气影响巴西大豆的播种进度今年南美市场大豆播种开局并不顺利，尤其是巴西中部产区的天气形势备受市场关注，这将影响一茬和二茬作物生长时间窗口。如果大豆播种持续推迟，将可能影响到二茬玉米的产量。目前巴西大豆主产州马托格罗索州的高温干燥天气导致其大豆播种进展缓慢。马托格罗索州经济研究所的数据显示，截至10月第一周，该州大豆的播种进度仅为2.09%，远低于5年均值9.47%；同时，该州的播种进度也低于巴西全境的大豆播种进度5.28%。从巴西其他大豆主产州来看，南部的帕拉纳州播种进度最快，目前已经完成超26%，南马托格罗索州播种完成5.4%。此外，受到价格疲软的影响，巴西农户的陈豆和新季大豆销售节奏同样落后于5年均值，明显偏慢。目前，巴西多数地区的农民仍在等待更多降雨，巴西国家气象研究所的气象预报显示，巴西中部地区的降雨量将会在10月下旬逐渐恢复。如果土壤墒情得以修复，届时巴西大豆的播种进度有望快速推进。此外，市场还在密切关注拉尼娜现象的发展变化，世界气象组织发布的报告显示，11月出现拉尼娜现象的概率为71%，如果11—12月拉尼娜现象开始发挥作用，需密切关注其发展的强度和持续时间以及对南美大豆作物生长带来的潜在影响。阿根廷大豆产量前景受拉尼娜现象影响南美另一大豆主产国阿根廷同样面临高温干旱天气的影响。由于市场预期今年阿根廷大豆播种面积将连续第二年增长，预计同比增幅7.5%。因此阿根廷大豆能否如期播种将直接影响今年其产量前景。土壤墒情普遍较差导致今年阿根廷玉米播种进度延迟，在科尔多瓦地区玉米的播种进度更是大幅落后于去年同期。在阿根廷的南部和北部地区，由于土壤墒情差异较大，后期的播种进度将出现明显分化。同时，随着拉尼娜现象发生概率的不断提高，阿根廷大部分大豆产区的降雨量将再次面临不足的情况，尤其是核心农业产区，如果气温持续偏高，旱情风险将陡然攀升。图为油厂豆粕库存（单位：万吨） 2022年，旱情影响下阿根廷大豆产量断崖式下降，今年阿根廷大豆种植面积增长能否真正实现增产仍有待验证，但不可否认的是，天气变化对大豆作物产量的影响至关重要，因为未来一段时间，阿根廷大豆的产量前景将与拉尼娜现象的发展变化息息相关，天气题材有望持续发酵。国内豆类市场仍承压于供强需弱基本面现阶段国内豆类市场仍然承压于供强需弱的基本面，进口大豆供应仍显充裕。10月之前国内进口大豆供应压力较大，而10月船期之后到货量减少，国内或进入降库存通道。10月港口大豆库存仍面临继续累积的风险，国内大豆价格仍将持续承压。而库存拐点尚未出现，油厂压榨扭亏为盈，节后开工率有所上升，豆粕库存在经历了短暂去化之后，或再次面临胀库压力。随着假期备货行情告一段落，重点关注下游补库节奏、油厂开工节奏和提货节奏影响库存去化进程，特别是重点关注远月船期买船节奏对基差的影响。尽管未来数月国内菜粕供应相对宽松，但宏观面的不确定性仍然存在，部分饲企可做好修改饲料配方、降低菜粕添比的心理预期，关注豆粕对菜粕的替代增量变化。整体来看，豆粕期价在跟随外盘美豆期价的同时，承压于国内疲弱的基本面，假期过后整体表现明显偏弱，短期转为震荡走势，后期关注基本面改善情况对价格的影响。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0011311）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-11
沪铜回落空间有限
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部分贸易商计划从LME亚洲库将前期国内出口货源拉回国内销售，预计9月精炼铜进口量将增长。交易所铜库存迎来去化结合库存来看，全球交易所库存自8月中旬以来步入去化趋势。截至9月30日，LME、COMEX、SHFE合计库存49.99万吨，较去年同期增加27万吨，创6年来同期最高水平。9月中旬后，COMEX铜库存逐步上升，而SHFE铜库存及LME铜库存则呈现缓慢去化的趋势。就国内铜社会库存而言，9月铜下游消费旺盛提升了持货商的挺价信心，推动铜社会库存延续去化趋势。9月底后，随着“十一”假期到来，大量进口铜流入内贸，而高铜价令下游新增订单减少，叠加下游消费在企业放假期间下滑，国内社会库存迎来累积。截至10月8日，SMM全国主流地区铜库存较节前增长3.34万吨至19.89万吨，较去年同期增加8.46万吨。节后进口铜陆续到货，国内到货量预计下滑，总供应量将增长。而电解铜消费受铜价高企及再生铜消费增加的影响将承压，供增需减使近期库存面临累积压力。电网投资需求存在韧性 1—8月，我国电网基本建设投资完成额为3330亿元，同比增长23.1%；全国主要发电企业电源工程完成投资4976亿元，同比增长5.1%。从我国电线电缆企业开工率来看，9月SMM电线电缆样本企业开工率为80.72%，环比增长4.19个百分点，实现4个月连续增长，同比下滑7.33个百分点，9月下旬随着铜价反弹至高位，下游客户下单积极性受挫，多数线缆企业在假期前已完成计划中的原料备货。步入10月，铜价高企超出部分企业的预期，企业对市场订单的信心不足，订单量可能受到冲击，预计10月电线电缆开工率难以延续涨势。沪铜上方短期仍将承压宏观面上，美国最新公布的非农就业数据爆表，给正在降息的美联储货币政策带来变数，目前市场对美联储11月降息50个基点的预期大幅降温，甚至已开始交易11月暂停降息的预期。短期美元走强、流动性收紧令铜价有所承压，但国内政策“组合拳”的出台对铜价有一定支撑作用。基本面上，供给端，全球铜矿面临供需偏紧格局，边际略有宽松迹象。而国内废铜供应趋紧、阳极板加工费下滑则使得冶炼厂被动减产，电解铜产量增幅将有限。需求端，终端需求表现分化，电力投资增速季节性趋缓，新能源汽车行业维持高景气度，空调内销改善库存去化，外销延续高增长态势。10月尚处于铜市消费旺季，但铜价相对偏高对下游消费有一定抑制作用，旺季成色仍有待验证。总体而言，预计沪铜近期将以高位震荡行情为主，主力合约上方压力位在79500元/吨，下方支撑位在75200元/吨。（作者单位：中国国际期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-11
螺纹钢供给过剩凸显
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放空间较大。今年国内消费较弱，叠加钢材出口价格低于全球主要钢材出口国，性价比较高，钢厂及贸易商积极寻求海外订单，1—8月我国粗钢净出口同比增加23%，大幅缓解国内消费压力。今年以来我国热轧卷板FOB出口价格持续低于独联体国家热卷出口价格，但近期钢价大涨后，我国热轧卷板FOB出口价格较独联体国家热卷出口价格高出52美元/吨，出口价格优势减弱势必将影响后期钢材出口。综上所述，近期降准、降息、降低存量房贷利率以及促进地产止跌回稳等利好政策不断，市场预期大幅好转，钢材价格大幅上涨，钢厂利润明显回升，将刺激钢材产量释放且钢材产量释放空间仍较大，后期供给压力将增加。而国内消费较难在四季度出现明显提升，并且钢价大幅上涨后出口性价比大幅降低，将影响我国钢材出口，后期供给过剩将凸显。不过后期若仍有利好政策出台，且市场信心和预期已大幅提升，钢价也较难大跌，因此预计钢价将进入震荡阶段。（作者单位：中州期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-11
合成橡胶高位震荡
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73915.9万条，同比增长9.8%。出口方面，2024年1—8月，我国轮胎累计出口量达45335万条，同比增长10.3%，其中，新的充气橡胶轮胎出口量597万吨，同比增长4.9%，出口金额约1052亿元，同比增长5.6%。国内汽车以旧换新政策的推出和新能源汽车购买限制的逐步取消，进一步激发了半钢胎配套消费的潜力。同时，由于海外消费降级，我国轮胎的高性价比优势显现，出口需求强劲，有助于后市合成橡胶需求回升。综上，目前能化板块商品市场风险偏好稳步回升，但原油市场受利空隐患干扰出现宽幅震荡走势，将对合成橡胶形成一定负面影响。不过下游轮胎行业需求依然乐观。预计短期合成橡胶2411合约将维持高位震荡走势，中期仍有望延续上行趋势。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-11
生猪短多长空
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进口猪肉总量为155万吨，其中欧盟猪肉出口中国产量73万吨。而2023年中国猪肉产量为5794.32万吨，欧盟出口中国占总量仅为1.26%，绝对量上不高，因此这一政策更多是情绪上支撑行情走势。供给逐步恢复从能繁母猪存栏来看，本轮猪周期能繁母猪存栏高点是2022年12月的4390万头。农业农村部最新公布的2024年8月能繁母猪存栏为4036万头，环比减少0.1%，结束3个月的环比增加，但仍高于基础产能的3900万吨。农业农村部数据自2024年5月开始回升。按照商品猪滞后能繁母猪10个月出栏来推算，明年3月是生猪供应逐渐增多的起点。由于能繁母猪到商品猪出栏，中间间隔时间比较长，疫病等其他因素容易造成损失，因此，本文引入周期更为短的仔猪情况来进行未来供应推导。根据钢联数据，仔猪数量自2024年3月开始回升，按照商品猪滞后仔猪6个月左右出栏来推算，今年9月开始商品猪供应量开始逐步恢复，可以看到，10月各机构统计出栏量环比增加，涌益环比增加4.3%。生猪盘面呈现Back结构，目前处于现货月的11月合约最强，远月合约依次走势偏弱，体现了市场对供应增加的预期。高价接受度低四季度到春节期间，随着天气转凉，南方腌腊需求回升，整体来看季节性因素利好下半年消费。但从白毛比价及屠宰利润来看，下游对高猪价的接受度较低，白毛比价是指白条猪肉价格和生猪价格的比价，这一比价越高，说明市场对猪肉的价格接受度越高，消费意愿越好；反之，这一比价越低，说明消费意愿越差。屠宰利润越高说明消费端对高价的接受度较高，屠宰企业能够获取丰厚利润。近年来白毛比价处于低位运行，体现了终端对高价的抵触，压制猪价运行。供应端，近期存在二育支撑，猪价走强，且冻品库存大幅去化，减轻了后市的供应压力。但二育截留当前供应，施压后市供应，利好当前，但利空后市。而且按产能来推算，明年5月之前都处于产量恢复期，压制行情走势。消费端，四季度为传统消费旺季，终端对高价较为抵触，因此需求端掣肘，猪价难大幅拉升。即使当前猪价上涨幅度较大，后市依旧会大幅回落，这将取决于二育参与程度。参考2022年猪市行情，养殖端应注意风险。（作者单位：华安期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-11
玉米疲态难改
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小幅下降。 2023/2024年度玉米出口和用于乙醇的玉米增加，预计2024/2025年度玉米期初库存将减少5500万蒲式耳。预计2024/2025年度玉米产量为152亿蒲式耳，比上月增加3900万蒲式耳。对比去年同期，玉米产量和单产都有增加。2023/2024年度玉米产量预计为151亿蒲式耳。预计全国平均单产为173.8蒲式耳/英亩，下调1.3蒲式耳/英亩。收获面积预计为8710万英亩，上调80万英亩。美国玉米总用量保持不变，仍为144亿蒲式耳。由于供应量下降且用量不变，玉米期末库存减少1600万蒲式耳至21亿蒲式耳。据美国农场期货杂志旗下Pro Farmer公司8月公布的作物巡查结果，预计2024年美国玉米产量为149.79亿蒲式耳，低于美国农业部8月月报预期的151.47亿蒲式耳，但高于2023年作物巡查的149.6亿蒲式耳。今年玉米播种期平均气候适宜,虽然突发洪涝等灾害偏多，但整体影响有限,总体利于玉米生长、收获。随着时间的推移，新玉米产情愈发明朗，整体来说减产不及预期。综合来看，供应方面，新陈玉米同步补充市场的同时，轮换粮和进口玉米拍卖也将增加市场供应，进口替代品价格依旧偏低，供应端依然表现出宽松格局，而需求端上涨动力不足,玉米弱势格局将延续。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-11
USDA：截至10月3日当周美国糙米出口销售报告
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(USDA)截至10月3日当周美国糙米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口加拿大 27.0 2.4 阿拉伯 9.6 9.4 墨西哥 8.4 30.5 海地 7.1 15.1 危地马拉 5.2 4.6 约旦 1.5 1.2 英国 0.8 洪都拉斯 0.7 5.9 日本 0.5 0.4 萨尔瓦多 0.2 巴哈马 0.1 0.1 新西兰 * * 关岛 * 0.1 新加坡 * 萨摩亚群岛 * 乌克兰 * * 荷兰 * DENMARK * 顺风向风群岛 * 荷属安的列斯盾 * * 多米尼加 -0.4 韩国 2.9 ALBANIA 0.4 以色列 0.1 密克罗尼西亚 * 法国 * 哥伦比亚 * 合计 61.0 0.0 73.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
Elaine2024-10-10
USDA：截至10月3日当周美国豆油出口销售报告
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(USDA)截至10月3日当周美国豆油出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口加拿大 0.2 4.4 2.3 墨西哥 0.1 2.0 0.1 多米尼加 * 0.9 0.1 牙买加 7.0 委瑞内拉 6.0 阿联酋 * 约旦 * 合计 0.3 20.5 2.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
Elaine2024-10-10
USDA：截至10月3日当周美国豆粕出口销售报告
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(USDA)截至10月3日当周美国豆粕出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 52.6 97.6 87.9 摩洛哥 13.7 19.7 洪都拉斯 9.6 7.3 18.3 危地马拉 9.5 19.5 32.2 委瑞内拉 9.4 50.0 39.3 菲律宾 5.4 7.4 51.5 越南 3.9 1.3 4.1 日本 3.1 1.9 3.1 圭亚那 2.7 2.7 尼加拉瓜 1.6 3.0 14.3 苏里南 0.7 0.7 奥帕克群岛 0.1 0.1 比利时 * 9.5 斯里兰卡 * 53.5 3.6 缅甸 -0.3 0.9 0.6 加拿大 -0.8 56.2 5.8 哥伦比亚 -9.4 41.6 未知地区 -15.0 49.7 印度尼西亚 45.2 多米尼加 20.3 马来西亚 16.4 牙买加 14.5 哥斯达黎加 14.4 科威特 12.9 萨尔瓦多 6.0 厄瓜多尔 6.0 荷兰 5.6 新西兰 5.3 尼泊尔 4.4 阿曼 4.1 卡塔尔 2.5 中国台湾 2.2 0.1 中国香港 1.8 埃及 1.5 约旦 0.1 黎巴嫩 0.1 合计 86.9 562.7 284.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
Elaine2024-10-10

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