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USDA：截至12月18日当周美国豆粕出口销售报告
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USDA)截至12月18日当周美国豆粕出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口菲律宾 143.8 146.1 波兰 60.0 加拿大 51.8 50.3 厄瓜多尔 31.1 31.1 沙特阿拉伯 26.3 26.3 洪都拉斯 20.7 6.8 哥斯达黎加 15.6 2.2 日本 14.7 2.7 哥伦比亚 12.4 摩洛哥 10.8 3.8 危地马拉 9.4 34.2 墨西哥 8.1 1.5 47.2 斯里兰卡 7.4 7.8 尼加拉瓜 5.0 8.5 萨尔瓦多 4.9 4.7 牙买加 4.0 印度尼西亚 3.5 1.1 越南 2.8 3.0 韩国 1.0 0.7 巴拿马 0.8 9.1 比利时 0.8 中国香港 0.7 黎巴嫩 -0.1 约旦 -0.1 多米尼加 -0.4 8.6 卡塔尔 -0.6 阿曼 -1.4 埃及 -1.5 缅甸 -1.5 0.5 科威特 -2.5 未知地区 -128.4 中国台湾 0.1 总计 299.1 1.5 394.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
99qh2025-12-31
USDA：截至12月18日当周美国大豆出口销售报告
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USDA)截至12月18日当周美国大豆出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 617.0 386.0 土耳其 112.9 52.9 西班牙 70.0 荷兰 68.6 68.6 未知地区 47.2 阿尔及利亚 42.0 墨西哥 41.0 160.1 印度尼西亚 37.6 56.1 哥伦比亚 32.6 11.8 日本 21.4 0.2 32.3 委内瑞拉 12.0 -5.0 越南 9.3 7.8 中国台湾 3.7 35.9 泰国 2.8 16.0 马来西亚 2.5 15.3 柬埔寨 2.0 摩洛哥 1.1 12.1 菲律宾 0.8 4.6 塞内加尔 0.2 尼泊尔 * 8.0 埃及 -3.1 51.9 英国 -66.0 总计 1055.7 -4.8 919.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
99qh2025-12-31
USDA：截至12月18日当周美国玉米出口销售报告
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USDA)截至12月18日当周美国玉米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 832.2 21.4 466.9 西班牙 263.8 263.8 日本 215.8 318.2 韩国 201.6 402.0 哥伦比亚 158.7 30.0 哥斯达黎加 73.0 7.0 越南 72.5 74.5 洪都拉斯 60.9 35.1 摩洛哥 60.4 16.4 阿尔及利亚 60.0 埃及 53.0 危地马拉 31.7 5.7 多米尼加 28.7 18.2 尼加拉瓜 21.7 36.4 爱尔兰 19.6 19.6 葡萄牙 18.0 巴拿马 15.7 43.9 萨尔瓦多 13.6 6.1 加拿大 12.0 2.6 牙买加 9.7 中国台湾 7.5 9.4 菲律宾 1.0 2.0 斯里兰卡 -0.1 未知地区 -28.8 孟加拉国 0.5 中国香港 0.4 马来西亚 0.2 英国 * 总计 2202.3 21.4 1758.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
99qh2025-12-31
USDA：截至12月18日当周美国小麦出口销售报告
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USDA)截至12月18日当周美国小麦出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口中国台湾 96.7 墨西哥 79.3 30.0 54.3 日本 66.0 74.2 菲律宾 37.2 16.5 24.2 尼日利亚 28.0 阿尔及利亚 23.3 20.3 特立尼达和多巴哥 20.0 洪都拉斯 15.2 14.9 哥伦比亚 10.0 10.0 牙买加 9.2 9.2 委内瑞拉 9.0 27.0 圭亚那 8.2 8.2 印度尼西亚 6.4 73.4 尼加拉瓜 3.0 多米尼加 2.2 24.8 孟加拉国 2.2 57.2 加拿大 2.1 0.4 西班牙 1.5 海地 0.9 29.9 韩国 0.8 马来西亚 0.5 苏里南 * 4.0 哥斯达黎加 -0.1 7.9 意大利 -0.3 40.0 泰国 -1.5 71.0 中国大陆 -128.4 68.6 未知地区 -143.5 越南 8.0 总计 147.8 46.5 627.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
99qh2025-12-31
A股料延续慢牛行情
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更强。 11月经济基本面不乏亮点。当月出口增速大幅回升，彰显外贸韧性。同期，物价水平边际改善，CPI同比增长0.7%，较上月回升0.5个百分点；PPI环比连续两个月小幅增长0.1%；新质生产力持续壮大，全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，其中高技术制造业增加值同比增速达8.4%，高于工业行业整体增速。1—11月，规模以上工业企业利润同比增长0.1%，增速有所回落，但延续了8月以来的增长态势，且以装备制造业、高技术制造业为代表的新动能行业保持了较快增长，印证了国内经济结构正逐步转型。在产业升级和政策红利的叠加效应下，1—11月，规模以上工业企业营业收入同比增长1.6%，利润累计增速连续4个月保持正增长，后续仍需政策的持续发力巩固企业盈利复苏基础。整体来看，尽管国内面临供强需弱的结构性矛盾，但政策发力精准。中央经济工作会议将“人工智能+”和“扩大内需”列为重点任务，直接拉动AI、消费、基建等板块订单增长，新能源领域的新型能源体系建设规划也为光伏、储能等板块注入长期增长动能。结合近期召开的央行四季度例会考虑，2026年继续实施适度宽松的货币政策较为明确，同时也将加大逆周期和跨周期调节力度。本次会议将“适时降准降息，保持流动性充裕”替换成“灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕”，2026年降准降息仍有空间。“十五五”开局之年，货币政策将发挥更加重要的作用。海外方面，美联储在2025年已经连续3次降息，联邦基金利率降至3.50%~3.75%，但12月美联储议息会议出现3张反对票，内部分歧加大，市场预计2026年降息步伐将显著放缓。近期美国总统特朗普称，可能会在明年1月宣布接替鲍威尔的人选。美联储的降息路径依然充满不确定性。此外，全球AI产业竞争进入深水区，谷歌与英伟达形成双技术体系，存储芯片行业爆发的“抢芯潮”推动相关产业链价值重估，国内半导体板块随之联动走强，但全球“AI债务潮”也在警示科技板块估值的泡沫风险，交易员在年底减少了对科技巨头的押注，特斯拉、英伟达和Meta等大型科技股股价自高位回落。后市来看，全球宏观变局以及地缘政治风险给市场带来短期扰动，但无法改变国内经济稳中向好以及资本市场高质量发展的中长期趋势。A股在政策托底、产业升级以及内外流动性宽松的共振下，大概率延续“慢牛进阶、结构为王”的运行格局。（作者单位：中辉期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-31
国海良时期货|铜价上涨正当时
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11月减产的某冶炼厂因副产品收益高以及出口需求，检修再度延迟。预计12月产量减量将体现在2026年1—2月。SMM预计因前期检修产能复工12月电解铜产量环比增加6.57万吨，增幅5.96%，同比增幅6.69%。1—12月累计产量增加136.27万吨，累计同比增幅11.30%。预计2026年中国精炼铜产量保持增长。考虑原料紧张格局，以及预估部分新增产能会面临无米之炊，预计2026年增量为59万吨，达到4.4%，显著低于2025年的产量增速。需求面来看，近期因铜价屡创新高，且季节性淡季在年前持续，现货成交清淡，现货升水持续回落。但长期来看，AI高速发展下发达国家电力设备的更新更为迫切。国内"十五五"规划还将加快新型能源体系建设，全面提升电力系统互补互济，加快智能电网和微电网建设，提高终端用能电气化水平，以实现"双碳"目标。表明电力用铜增长是长期可持续的。按照电网投资增速 6% 至 7%的大体规模测算，按贡献比例50%计算2026—2030年电网对铜需求的复合增速有望达到为3%。综上所述，铜价长期看涨逻辑较难改变。供应方面，铜矿供应偏紧预期持续，精铜产量增速将趋缓。消费方面，AI带动下电力用铜增长确实性较强。因此虽然短期加速上涨后期价暂时处于不稳定状态，但长期仍易涨难跌，上涨也是正当时。技术上多单止盈位上移至95500—97000元/吨。来源：期货日报网
期货日报网2025-12-31
豆粕后市先抑后扬
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影响豆粕市场波动的三大核心因素。美豆出口难大幅改善美国农业部（USDA）12月供需报告显示，2025/2026年度美豆出口预估维持11月的16.35亿蒲式耳不变，但较9月下调5000万蒲式耳。从全球三大大豆出口国（G3 国家）的出口格局来看，巴西大豆出口基数庞大，后续增长空间已经十分有限；阿根廷虽然出口潜力较大，但当前出口基数相对偏小。反观美豆，受自身价格偏高以及关税政策双重影响，出口竞争力持续偏弱，直接抑制了出口规模的增长。值得注意的是，阿根廷今年9月曾短暂推出大豆出口关税归零政策，尽管该政策仅执行两天就被叫停，但足以体现其通过调整政策提振大豆出口的潜力。数据显示，2025年阿根廷大豆累计出口量较去年同期增长近一倍。当前美豆已经显现出“降价促需求”的明显趋势，不过，后续走势仍面临制约。如果巴西产区天气未出现异常波动，且中国采购进度没有显著加快，美豆价格上行空间将十分有限。一季度供应紧张局面或缓解从目前中国的采购进度和采购量来看，均不足以推动美豆价格大幅上涨。与此同时，中储粮自12月11日起启动进口大豆拍卖，这一动作不仅释放出国内短期大豆供给较为充裕的信号，也缓解了市场对高价大豆的迫切需求。此次拍卖既补充了明年一季度的供给缺口，也对豆粕价格构成回调压力。部分压榨企业出于对压榨利润的考量，更倾向于等待新季巴西大豆到港，而非竞拍采购陈豆。截至2025年12月底，国内豆粕商业库存达到105.93万吨，同比增幅高达88.29%。同期华南地区菜粕颗粒库存为24万吨，同比增长约3.2倍。回顾近三年市场规律，国内豆粕库存通常呈现“上半年偏紧、三季度宽松、四季度再度趋紧”的走势，但今年四季度库存却一反常态地维持高位。究其原因在于，前期油厂因担忧大豆供给缺口，集中签订了大量采购合同，最终推动豆粕库存攀升至近十年以来的高位。尽管市场预计明年一季度大豆供应可能趋紧，但当前高库存带来的压力，仍迫使油厂在基差报价上作出让步。当前美豆与连粕市场呈现外弱内强格局。虽然中国已重启美豆采购，但此次采购量有限，且市场预计采购将以中粮、中储粮等国有企业为主。受美豆仍被加征13%关税的影响，外资企业与民营企业的采购积极性普遍不高。另据美国机构Stone X 12月25日消息，中国已累计采购超800万吨美豆，正朝着1200万吨的目标推进，但整体采购进度仍低于市场预期，难以对美豆价格上行提供有效支撑。综合来看，受采购进度不及预期、南美大豆丰产前景明朗等双重影响，美豆价格上行空间依然受限。国内豆粕价格整体在高供给与稳需求的背景下震荡运行。从供应节奏来看，明年一季度进口大豆到港量或出现阶段性偏紧，但大豆抛储有望及时填补供给缺口。预计明年二季度，进口大豆到港量偏少的情况将再度出现。整体而言，市场驱动逻辑将从总量主导转向结构与节奏驱动，豆粕价格大概率呈先抑后扬走势。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-31
PE 成本支撑强化
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3.58万吨，同比减少8.96%；累计出口283.36万吨，同比增长28.25%，净进口规模明显收缩。 2026年国内PE产能继续扩张，供需宽松格局将延续。国内价格可能成为全球洼地，预计进口量进一步减少，有助于缓解内部供应压力。综合来看，今年PE下跌主要受成本下移与供需失衡双重影响。经过连续调整，目前PE价格已处于历史低位区间，估值偏低，成本支撑逐渐强化。加之春节前后下游存在备货预期，PE短期有望脱离底部。不过，2026年全年产能压力依然较大，中长期供需矛盾仍在，或限制价格上行空间。（作者单位：齐盛期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-31
纯碱价格中枢或小幅下移
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7000吨，用碱需求减少约10万吨。出口将维持高位 2025年国内纯碱出口量大幅增加、进口明显下滑。海关数据显示，2025年1—11月，国内纯碱累计进口2.2万吨，同比减少94.7万吨，降幅为97.7%；1—11月累计出口196.1万吨，同比增加92.3万吨，增幅为88.8%。受内外价差影响，2025年纯碱进口几乎归零，月均出口量升至18万吨左右。2025年国内纯碱出口量大增，主要是受国内价格下跌影响。2025年国内纯碱现货价格下跌，1—11月期货交割均价为1255元/吨，现货均价折美元180～190美元/吨。1—11月国内纯碱进口均价为251美元/吨，折合人民币1819元/吨；1—11月纯碱出口均价为183美元/吨，折合人民币1331元/吨。图为2015—2025年国内纯碱进出口量与预测值（单位：万吨） 2025年国内纯碱主要出口至东南亚、非洲地区。近三年，国内玻璃企业前往东南亚、非洲等区域新建玻璃产线，国内企业的海外生产基地更倾向于采购国内纯碱。当前东南亚、非洲经济增速较高，玻璃产能增加，用碱需求将继续增加。国内纯碱均价预期下降，2026年纯碱出口有望升至历史高位。按照2025年国内1100～1200元/吨的现货均价进行测算，预计2026年国内纯碱进口量维持在2万吨左右，预计2026年出口量升至219万吨左右。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-31
2026年全球能源市场值得关注的五大趋势
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斯和伊朗的制裁导致原油大量积压在海上，出口能力受损。航运数据公司Vortexa的数据显示，截至2025年11月，受制裁国家约有7,000万桶原油处于浮仓状态。交易员将密切关注制裁压力的相关动态，这可能会进一步限制供给。另一方面，若制裁出现松动，积压在海上原油集中释放，也会对市场造成干扰，或对油价形成利空。波动性、价格压力、新增供给或制裁对油价的影响，一定程度上取决于欧佩克+的政策。欧佩克+于2025年11月决定将进一步增产计划暂停至2026年第一季度，这反映了对即将出现的供给过剩的判断，同时也体现了该组织在市况需要时及时转向的强大凝聚力。三、中国进出口状况尽管中国已不再是带动石油需求增长的“引擎”，但凭借其在原油采购规模以及汽油、柴油对外销售方面的高度调节能力，中国仍对市场产生重大影响。 2025年，中国以较低价格补充其庞大且不断扩容的战略石油储备，帮助吸收了一部分过剩原油供给，有效地减轻了商业贸易市场对这些石油的消化压力。另一方面，成品油出口配额受限也抑制了中国的炼油产能，对全球的汽柴油利润率起到了一定的支撑作用。这些政策在2026年是否继续实施尚有待观察。中国商务部通常会在1月发放首批、也是规模最大的一轮成品油出口配额。如果配额规模较高，很可能会导致低价汽柴油涌入亚洲市场，其影响甚至会传导至纽约港。高出口配额可能会对原油价格形成利多，市场或将其解读为中国原油采购仍将维持较高水平，只是用途从补充储备转向炼油加工。中国围绕原油采购、炼油及成品油出口的相关决策，预计将成为2026年影响WTI原油、RBOB汽油和ULSD期货价格的决定性因素。四、美元波动带来的影响尽管2026年原油市场整体呈现供给过剩，最好的情况也只是达到供需平衡，但外汇市场可能面临波动。多数投资机构预计，受美国宽松货币政策、关税和贸易不确定性影响，美元将在2026年进一步走弱。但这一过程大概不会平稳下行：美联储相对于欧洲央行或日本央行的降息速度和幅度、美国债务上限相关的政治博弈，以及关税政策的突发变化，都可能加大美元的波动。根据历史经验来看，美元的结构性疲软通常为原油提供利好环境。其根源在于成本：当美元走弱时，以美元计价的大宗商品对非美国买家的价格更低，从而提振需求。然而，这种关系近年来有所减弱，原油价格与美元相关性更趋正相关。央行动态和经济数据发布会引发美元波动，进而可能间接影响原油市场。原油交易员预计会像关注美国能源信息署周度报告一样密切关注这些外汇事件，因为2026年原油市场的一些重要波动，可能并非直接源自供给变化，而是外汇市场的重新定价。五、人工智能：繁荣还是萧条？支撑人工智能（AI）的数据中心基础设施呈爆发式增长，同时也带来能源消耗的激增。数据中心对电力的需求极大，能源成本通常占其运营费用的30%到60%。数据中心项目规模的标准指标是用电量而不是GPU数量或建筑面积。受此影响，2026年全球用电需求预计增长超过2%，创下15年来的最高增速。随之而来的是对电力资源的激烈争夺。公用事业单位和开发商正加紧应对激增的用电负荷需求，同时面临着燃气轮机产能积压、监管障碍以及漫长的并网排队周期。这场竞赛将是2026年电力市场的关键因素，而数据中心需求带来的影响还远不止于电力方面。在2024年和2025年，人工智能及数据中心相关股票贡献了约75%的标普500指数总回报，有效地带动了体整个市场的表现。这种对少数板块高度依赖的背后是金融市场切实可见的经济活动。据经济学家估算，仅数据中心投资一项，就占到2025年美国国内生产总值（GDP）增长的1%。由于石油需求、油价与股市存在强相关，人工智能也可能成为明年WTI原油价格的决定性因素之一。欧佩克+、中国因素和地缘政治仍将是市场关注重点，2025年的策略并不需要全面重构。随着2026年能源市场部分领域或迎来结构性变化，交易员在新的一年将看到大量的既有与全新的机会。来源：期货日报网
期货日报网2025-12-30

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