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白糖弱势运行
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15%。巴西累计产糖同比大幅增加，食糖出口维持高位，且印度、泰国维持丰产预期，施压原糖价格。巴西中南部7月阶段性产糖同比降低以及对巴西干旱天气风险计价，对盘面提振效应均有限。原糖下跌、国内糖浆和预混粉6月进口量创历史新高、远期供给增加等因素施压，郑糖同样弱势。当前，郑糖主力转移至SR2501合约，基差由370元/吨拉升至600元/吨以上。全球糖市供需仍显宽松 7月下半月，巴西中南部产糖361万吨，同比减少8万吨，降幅2.16%。截至7月下半月，巴西中南部累计产糖2075.3万吨，同比增加153.4万吨，增幅7.98%。其中，甘蔗含糖量稳步回升，但蔗汁纯度同比降低，导致蔗糖含量实际同比持平。同时，由于甘蔗品质降低，虽然半月制糖比回升至50%以上，但低于去年同期与市场预期。市场纷纷下调巴西食糖产量，但未脱离4000万～4400万吨的主流预估区间。其中，经纪商Hedgepoint Global Markets下调30万吨，至4130万吨；经纪公司Stonex下调200万吨，至4050万吨。此外，巴西食糖生产高峰期，供给与出口维持高位，基本面支撑略显薄弱。印度农业部数据显示，截至7月19日，2024/2025榨季甘蔗种植面积576.8万公顷，去年同期为570.5万公顷。整体来看，该国种植面积增量有限，产量或依赖单产提升，后续需要关注天气影响。由于甘蔗种植面积增加，泰国产量预估由822万吨增加至1020万～1050万吨。虽然巴西产量存在调降预期，但依赖泰国、中国等主产国增产预期，全球糖市基本面仍显宽松。国内高基差与进口大增博弈国内供需矛盾并不突出。当前处于新旧榨季交替时期，供应压力不大，食糖库存为171万吨，处于近年低位。消费端处于传统备货旺季尾声，贸易商心态谨慎，终端采购需求疲软，现货支撑明显不足，期、现货价格分别小幅下跌至6350元/吨、6000元/吨附近，跌幅在250～300元/吨。不过，SR2409月合约受交割逻辑与高基差影响，继续回落空间受限。 7月我国进口食糖跳增至42万吨，同比增长279.7%；1—7月进口172万吨，同比增长42.2%。在进口季节性回升以及预期增加背景下，加工糖价格连续下跌，当前东南沿海报价已经由7000元/吨以上跌至6500元/吨附近。而原糖连续下跌修复内外价差，巴西配额外进口利润转正，为进口打开窗口，同时我国主要进口来源国巴西出口旺盛，由此推断进口端将持续施压糖价。后市展望综合来看，巴西甘蔗品质及制糖比例降低或引导市场下调该国糖产量，但该国处于压榨高峰期，出口顺畅，叠加印度、泰国产量预期良好，将持续施压糖价。不过，经历长期下跌，增产预期有所兑现，糖价继续向下动能缩减，原糖或围绕18美分/磅调整。国内方面，库存绝对值处于低位，供应压力小，郑糖主力合约转移至新季后，基差进一步扩大，将限制期价下跌幅度。不过，备货旺季已过，进口回升，加工糖快速降价，新季甘蔗长势良好，甜菜糖有增产预期，国内存在丰产基础，糖价缺乏大幅走强的基本面。本周糖价或在修复高基差以及进口预期兑现背景下，以低位震荡为主。（作者单位：长安期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-20
铜价将重返涨势
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要的精铜产量增长国。刚果（金）的铜主要出口到中国。今年上半年，中国精铜进口量共192万吨，同比增长16.14%，近40%的进口铜来自刚果（金）。而海外的智利、瑞典、韩国等国家减产。5月份之前，铜市场呈现国内累库、国外去库的情况。中国进口一直处于亏损状态，5月份进口最大亏损为2300元/吨。冶炼厂积极锁定出口比价，将铜出口到LME仓库。5—7月份中国共出口精铜30万吨左右，到7月底出口基本结束，算上运输和排队交仓的时间，预计LME累库在8月中下旬后达峰。COMEX方面，今年5月份COMEX率先发起上涨行情，COMEX和LME之间价差最高拉到1100美元/吨，吸引全球CME可交割品牌运往美国交仓。7月底美国进口铜集中到货，预计8—9月COMEX集中交仓。国内方面，预计下半年国内供应增速下降，但是消费增速走高。7月份以后，国内社会库存开始流畅下降，预计下半年国内去库40万吨。我们预计在境外结束交仓之前，铜价没有持续上涨的动力。四季度以后，在铜市场去库的提振下，铜价将重返涨势。（作者单位：银河期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-20
恒力期货能化日报20240819
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动，但低价或有阶段性逢低采购现象，加上出口相关的消息面炒作情绪，盘面预计短期承压震荡，注意逢低采买带来的阶段性反弹，也需要继续关注延后的秋季复合肥启动状况。出口若持续受限，中长期上方压力较大向上驱动：下游刚需向下驱动：淡储，保供稳价，累库风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：超跌修复。理由：09合约开始限仓，对01合约影响将减弱，估值有待修复。逻辑：8.16MA09合约限仓，故近期近月减仓较前期更为明显，MA01合约则增仓为主，两者联动性将减弱，等待远月超跌修复，但反弹高度短期受限。基本面上，上周初天津渤化烯烃已重启，仅余南京诚志一套装置停车，这将小幅缓解港口供需宽松的情况。观点上，甲醇的一些利空尤在（港口库存高、国内外开工率双高等）但不至于深跌，一些利好（沿海烯烃重启中）也被市场忽略，主要还是等待市场情绪缓和后看筑底修复情况。策略：低多MA2501，短期仅博弈反弹修复；若有沿海烯烃重启落地，反弹空间放大。风险提示：油价异动；关注南京诚志动态。建材化工纯碱方向：震荡偏弱行情跟踪：部分碱厂价格存在松动，但碱厂价格仍高于期现商报价，碱厂沙河送到价在1720元/吨左右，期现报价在1550元/吨，短期部分碱厂由于库存压力以及订单弱等问题存在降负荷行为，整体碱厂开工下滑，但在目前库存水平充足以及下游持续减产并压低原料库存的情况下，下游以消耗自身原料库存以及低价刚需采购为主，现货反弹驱动不足。大趋势上看，当前纯碱矛盾如果没有大规模的减产也是无法缓解的，后续大概率会打破当前氨碱法现金流成本，而后观察碱厂是否有放量的减产动作带动下游小规模补库，给到纯碱暂时的支撑，但照目前的形式看，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：反弹偏空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪：当前玻璃现货市场处于供给下滑需求相对平稳的弱稳局面，现货价格下调至1300元/吨以下，由于高库存压力叠加现货亏损压力，8月以来玻璃已经在持续减产，但目前量还是不够的，参考往年下半年的需求情况，玻璃日熔量不减少至16.5万吨以下还是比较难达到供需平衡的，目前似有似无的补库也难给到价格很好的支撑，短期价格维持底部震荡。刚需端看下游订单稍有转好，但好转程度不明显，且已按接单情况同比例补库，地产端链条仍在产能出清的初步阶段，长周期产业链端看，由于纯碱价格的持续下行，玻璃在需求端负反馈纯碱，而纯碱在成本端负反馈玻璃，这一产业链条几乎处于负循环状态，所以玻璃的价格底部仍会根据纯碱持续向下调整。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：暂观望，注意低位反弹风险风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-08-19
【锡周报】美国“软着陆”交易再起，锡价上涨
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锡矿目前仍未复产，库存量已难以保持当前出口量级，未来锡矿出口预期有所减少。国内精炼锡7月产量15925吨，同比增39.8%，1-7月产量10.8万吨，累计同比增12.2%，6月净出口1194吨，进口窗口关闭。据SMM，云南和江西两地周度开工率环比小幅下行，8月产量环比有下行预期。需求：需求方面，下游锡焊料企业7月开工率环比下行至71.6%，铅蓄电池6月开工环比持平为72.6%，PVC6月产量同比增9.8%，平板玻璃产量6月同比增7.1%。据IDC，2024Q2中国智能手机出货量7160万台，同比增9%。据Counterpoint Research，2024Q1全球个人电脑（PC）出货量同比增3%，全球半导体销售金额1-6月累计同比增17.1%，消费电子需求回暖。成本与利润：2022年锡矿90%分位完全成本位25581美元/吨，存量国家锡矿品味下降叠加能源成本抬升，全球锡矿成本中枢不断上移，据ITA，2027年全球锡矿完全成本90%分位线将上升至3.38万美元/吨。库存：本周国内库存+592至12292吨，现货升水750元，LME库存-395至4140吨，全球库存小幅累库。结论：本周美国7月零售销售和当周失业金申领人数好于市场预期，“软着陆”交易再起，锡价上涨。缅甸佤邦锡矿仍未复产，锡矿供给预期仍偏紧，全球消费电子需求复苏，可轻仓试多。风险提示：需求不及预期，缅甸佤邦复产加快。本周行业重要消息： 1.【马来西亚对中印日韩等国的锡产品展开反倾销调查】8月15日消息，周四，马来西亚表示已对从中国、印度、日本和韩国进口的锡产品展开反倾销调查。此前马来西亚锡生产商抱怨说，马来西亚从这四个国家进口的锡产品售价远低于这些国家的国内销售价格。马来西亚投资贸易和工业部周四表示，将在未来几周内询问进口商、外国出口商、贸易协会和各国政府。（博易大师） 2. 【刚果南基伍省省长解除该省采矿禁令】据外电8月15日消息，刚果民主共和国南基伍省省长周四在一份声明中说，已解除该省采矿禁令，黄金开采除外。来自该东部省份的黄金、锡矿石和高科技矿物钶钽铁矿，大多由所谓的“手工”矿工使用最简陋的手段开采。刚果的黄金产量被系统性地低估，成吨的黄金通过其东部邻国走私进入全球供应链。7月，省长Jean-Jacques Purusi Sadiki叫停该地区的所有采矿活动，并命令公司和运营商离开矿区。他当时表示，这一决定是由于“采矿运营商造成的混乱”，但没有详细说明。一名政府发言人发表声明称，在与矿业运营商举行会议后，决定恢复采矿。（文华财经编译） 3. 【印尼锡锭出口恢复缓慢】印尼贸易部数据显示，印尼7月精炼锡出口量为3409吨，环比回落23.5%，同期下滑51.5%。1-7月印尼锡锭累计出口1.8万吨，同比减少50%。年初受出口配额审批缓慢影响，印尼锡锭出口断崖式减少，几乎零出口，3月之后随着审批恢复，锡锭出口回升，但整体出口水平仍然偏低。（文华财经） 4.【补贴翻倍新一轮汽车以旧换新细则来了】今天（16日），第二轮汽车以旧换新的政策细则正式出台。具体来看，这次的补贴标准大幅提高了。在汽车报废更新方面，补贴标准由原来的购买新能源乘用车补贴1万元、购买燃油乘用车补贴7000元，分别提高到2万元和1.5万元，都增长了一倍及以上。而且，这次的政策在执行上可以溯及过往，充分照顾到已经提交申请的消费者。也就是说，如果您是在今年4月24日到明年1月10日这段时间提交补贴申请的，都会按照调整后的补贴标准来执行。除了报废更新之外，这次政策还将置换更新也纳入补贴范围。国家直接向地方安排超长期特别国债资金，支持地方自主开展置换更新。详见！（央视新闻）工业品组：黄一帆 F03114993 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院
混沌天成期货2024-08-18
【双焦周报】焦煤供增需减，持续偏弱
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较慢，基建需求较弱。制造业PMI和钢材出口略有走弱，钢材整体需求偏弱。库存：市场整体悲观，焦煤供给增加，需求一般，上游库存持续增加至较高位。焦炭四轮提降落地，利润收窄，产量下降，但下游需求弱，库存向上游流动，焦炭库存处于历史较低位。总结：中长期矛盾：房地产市场持续弱势，地方政府专项债发行缓慢，基建需求偏弱，虽然制造业和出口偏强，但仍难支撑国内需求，钢材整体供需过剩，市场走势类似2015年的情况。当前矛盾：宏观情绪较弱，钢材需求淡季，叠加螺纹钢新旧国标转换，钢材价格承压持续下跌，钢厂亏损较为严重大幅减产，双焦需求预期偏弱。焦煤供给回升，库存持续增加，供需阶段过剩，建议逢高空，市场快速下跌过程中情绪波动较大，注意风险。观点：偏空。
混沌天成期货2024-08-18
贵金属板块领涨，炼焦煤市场偏弱-2024年8月16日申银万国期货每日收盘评论
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1万吨，环比增长13.97%；7月马棕出口量为168.9万吨，环比增加39.92%，高于市场预期；截止到7月底马棕库存下滑至173.3万吨，环比下滑5.35%，低于预期。由于马棕库存超预期下滑，报告对市场影响中性偏多。但是根据高频数据显示8月马棕出口大幅放慢，由于印度油脂库存较高后期进口空间有限，使得马棕出口支撑缺乏，MPOB报告对油脂行情提振有限。同时USDA发布的8月供需报告中，美豆期末库存大幅上调，全球油脂供应压力加大，叠加预计短期油脂继续震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收跌，USDA发布8月供需报告，美国农业部预计24/25年度美豆产量为46亿蒲式耳，美豆收获面积预计为8630万英亩，比7月增加100万英亩。在本月报告中美国农业部超预期上调美豆单产预估，基于调查美国农业部给出53.2蒲式耳/英亩的单产预估，较前期预估的52蒲式耳/英亩的单产预估高出1.2蒲式耳/英亩。而对于压榨需求，仍维持此前预估，大豆出口量有所上调，最终24/25年度美豆期末库存预估为5.6亿蒲式耳，较上月增加1.25亿蒲式耳。Usda报告数据利空，全球大豆供应往更加宽松格局发展，将持续给粕类价格施压。同时国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，连粕价格上方压力仍大。 06 航运指数集运欧线：盘中震荡，反弹力量不足，12合约收于2677点，收涨1.10%。盘后公布的SCFI欧线降至4610美金/TEU，环比降幅扩大至3.68%，对应于8月最后两周的订舱价，与近期船司调降频率和幅度均有所提高表现一致。目前欧线运价基本确定已处于下行趋势之中，重点是下行的斜率和速度。在运价下行的趋势下，加上此前因地缘潜在缓和预期和运价下行的悲观预期带来的下跌，使得目前集运欧线指数期货在估值和趋势之间相互博弈，短期由于各船司的频繁调降和对运价的悲观预期，弱现实和弱预期占优，整体盘面运行偏弱。后续货量对于运价下行的支撑就显得尤为重要，参考2022年对应的需求和运价表现，10和12合约或存在低估可能。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-08-17
【农产品早评】豆粕：远月基差成交好转，盘面小幅反弹
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动乱的最高潮。该国政治动乱对该国的服装出口行业影响巨大，7月中旬至8月上旬，孟加拉国制衣厂一度全部停工，上周服装业才逐渐恢复运营。从调查来看，受动乱影响最多的品牌公司无疑是H&M，该公司从孟加拉国的1000多个服装厂采购服装，而Zara (Inditex)、优衣库(迅销公司)、Canadian Tire、家乐福、VFCorp、Levi Strauss、Target等服装品牌受到的冲击也非常大。部分机构、企业认为，中国、越南等纺服企业将从中受益，因为将有大量欧美日等国订单从孟加拉国流出，部分外贸公司、纺服企业订单将迎来明显增长。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-08-17
【能化早评】衰退预期暂时证伪，油价重回涨势
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预期增强，氛围差。随着现货价格的下降，出口预期增加。周内，浮法在产日熔量16.81万吨/日，环比下降1000吨，光伏10.69万吨/日，下降1800吨。下周，浮法生产线波动不大，光伏冷修不多，但是堵窑口减产计划。综上，短期纯碱延续弱势震荡。 2、市场日评玻璃：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。终端加工厂订单持续减少，验证需求走弱趋势，建议逢高空。目前整体宏观情绪较弱，玻璃已经跌破成本，谨慎操作，关注生产线冷修情况。纯碱：近两年纯碱产能增加30%左右，需求增速不及供给，供需过剩，并且纯碱近一年高利润，上下游库存处于高位，周产处于历史较高位，中长期偏空，建议逢高空。当前宏观情绪较弱，纯碱跌到成本附近，谨慎操作，关注供给变化情况。甲醇甲醇：供应端：截至8.15日，国内82.5%，环比升2.9%。海外开工69.2%，较上期持稳，非伊装置春检逐步结束，7、8月进口高位。需求端：截至8.15日，下游加权开工74.3%，升1.1个百分点；其中MTO开工率升2.6%至84.6%，主要天津渤化装置开车。传统下游开工47.3%降2.4个百分点（主要受醋酸、甲醛开工下降影响）。库存：截至8.14日，港口库存98.5升4.5万吨，到港开始回升；工厂库存43.8万吨增0.3万吨。观点：近期到港下降与MTO重启，短暂缓解了港口压力（海外开工高位，到港预计仍将持续回升）；且国内开工兑现，供应压力仍高于需求，8月虽有边际改善但仍累库，现实压力仍在，若至9月MTO回至高位，预计才将开启去库。煤炭不大跌情况下预计震荡偏多观点（重启预期已交易只剩兑现部分，MTO利润仍不高，易涨难跌但空间有限）。另原油及国内外宏观，也会间接影响至甲醇。渤化MTO已重启，久泰近期也将兑现。 PP PP日评：供应端：截至8.15日，PP开工率降2个点至至83%，7月底开始装置逐步回归。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至8.15日，下游多数开工开始恢复，塑编、管材、无纺布等开工回升。PP下游行业平均开工升0.36至49%。库存：石化聚烯烃库存80.5万吨，周度去库3万吨。中上游累库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PP中上游再次累库，供应兑现回升而下游改善不明显（贸易商数据显示中游库存较往年高，下游仍差）；供需预期仍偏弱。但主要还是受原油、宏观影响，在近端需求不崩塌前（即将进入备库-旺季），预计震荡偏弱（PDH开工高位，新投产逐步兑现，供应弹性大）。多空比仍在下行趋势中，资金仍在持续流出。 PE LLDPE日评供应端：截至8.15日PE开工率降2.5至88%，7月下装置开始回至高位。进口窗口关闭。需求端：截至8.15日下游制品平均开工率较上周增0.1至40.4%。农膜、包装膜、注塑上升，其他下降。库存：石化聚烯烃库存80.5万吨，周度去库3万吨。中上游累库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PE开工已回升至高位；但下游开工仍弱，边际略改善（贸易数据同样显示中游库存高，下游淡季明显），年底前投产压力不大，基本面驱动偏弱但压力不大。近期主要主要还是受国内外宏观、原油拖累。多空比近两周已企稳，现货也有企稳迹象，只是09资金持续大幅流出后博弈空间不大，01PE也有新投产压力。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-08-17
恒力期货能化日报20240816
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动，但低价或有阶段性逢低采购现象，加上出口相关的消息面炒作情绪，盘面预计短期承压震荡，注意逢低采买带来的阶段性反弹，也需要继续关注延后的秋季复合肥启动状况。出口若持续受限，中长期上方压力较大向上驱动：下游刚需向下驱动：淡储，保供稳价，累库风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：超跌修复。理由：市场情绪缓和，估值有待修复。逻辑：日内盘面先跌后涨，波动较大。维持观点，基本面博弈点暂无变化，供应反弹压力vs需求提振预期（天津渤化烯烃已重启，仅余南京诚志一套装置停车），主要还是等待市场情绪缓和后看筑底情况，MA2501上的预期暂无法证伪会给予行情一个“底”。目前，超跌修复已有迹象，但反弹高度短期受限。策略：低多MA2501，短期仅博弈反弹修复；若有沿海烯烃重启落地，反弹空间放大。风险提示：油价异动；关注南京诚志动态。建材化工纯碱方向：震荡偏弱行情跟踪：部分碱厂价格存在松动，碱厂沙河送到价在1720元/吨左右，期现报价在1580元/吨，截止本周四，本周国内纯碱厂家总库存114.83万吨，较周一增加0.97万吨，涨幅0.85%，短期部分碱厂由于库存压力以及订单弱等问题存在降负荷行为，整体碱厂开工下滑，但在目前库存水平充足以及下游持续减产并压低原料库存的情况下，需求走弱幅度以及给到的情绪面转弱的影响远比供给下降给到的影响更大。大趋势上看，当前纯碱矛盾如果没有大规模的减产也是无法缓解的，后续大概率会打破当前氨碱法现金流成本，而后观察碱厂是否有放量的减产动作带动下游小规模补库，给到纯碱暂时的支撑，但照目前的形式看，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：光伏玻璃冷修、下游亏损、下游原料库存偏高策略建议：反弹偏空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪：当前主产地产销偏弱，沙河现货价格下跌至1270元/吨，截止本周四，全国浮法玻璃样本企业总库存6743万重箱，环比+7.4万重箱，环比+0.11%，由于高库存压力叠加现货亏损压力，部分产线的计划外冷修增多，但玻璃仍需放大冷修量，在玻璃日熔量降至16.5万吨以下之前，预计供需仍难平衡，价格也难得到企稳。目前刚需端下游订单稍有转好，但好转程度不明显，且以按接单情况同比例补库，地产端链条仍在产能出清的初步阶段，长周期产业链端看，由于纯碱价格的持续下行，玻璃在需求端负反馈纯碱，而纯碱在成本端负反馈玻璃，这一产业链条几乎处于负循环状态，所以玻璃的价格底部仍会根据纯碱持续向下调整。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：暂观望，注意低位反弹风险风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-08-16
股指回暖，商品分化-2024年8月15日申银万国期货每日收盘评论
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1万吨，环比增长13.97%；7月马棕出口量为168.9万吨，环比增加39.92%，高于市场预期；截止到7月底马棕库存下滑至173.3万吨，环比下滑5.35%，低于预期。由于马棕库存超预期下滑，报告对市场影响中性偏多。但是根据高频数据显示8月马棕出口大幅放慢，由于印度油脂库存较高后期进口空间有限，使得马棕出口支撑缺乏，MPOB报告对油脂行情提振有限。同时USDA发布的8月供需报告中，美豆期末库存大幅上调，全球油脂供应压力加大，叠加预计短期油脂继续震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕有所反弹。USDA发布8月供需报告，美国农业部预计24/25年度美豆产量为46亿蒲式耳，美豆收获面积预计为8630万英亩，比7月增加100万英亩。在本月报告中美国农业部超预期上调美豆单产预估，基于调查美国农业部给出53.2蒲式耳/英亩的单产预估，较前期预估的52蒲式耳/英亩的单产预估高出1.2蒲式耳/英亩。而对于压榨需求，仍维持此前预估，大豆出口量有所上调，最终24/25年度美豆期末库存预估为5.6亿蒲式耳，较上月增加1.25亿蒲式耳。Usda报告数据利空，全球大豆供应往更加宽松格局发展，将持续给粕类价格施压。同时国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，连粕价格上方压力仍大。 06 航运指数集运欧线：低开震荡，12合约收于2663.7点，收跌1.84%。近期船司调降频率和幅度均有所提高，马士基wk35至鹿特丹开舱调降100美金至4100/6900后，长荣最新也将wk34和wk35运价调降至4785/7320，小柜和大柜的调降幅度分别为750美金和1100美金，赫伯罗特wk33周起运价也调降至4440/7400。目前欧线运价基本确定已处于下行趋势之中，重点是下行的斜率和速度。在运价下行的趋势下，加上此前因地缘潜在缓和预期和运价下行的悲观预期带来的下跌，使得目前集运欧线指数期货在估值和趋势之间相互博弈，短期由于各船司的频繁调降和对运价的悲观预期，弱现实和弱预期占优，整体盘面运行偏弱。后续货量对于运价下行的支撑就显得尤为重要，参考2022年对应的需求和运价表现，10和12合约或存在低估可能。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-08-16

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