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【专题报告】回望2015年的钢铁基本面

。二、需求：地产、基建弱，制造业强，出口相当 1、地产新开工下滑是最大的拖累从房地产各项指标年度绝对值对比来看，2023年与2015年最大的不同是房地产新开工面积有较大的下滑，由于新开工用钢量在房地产建设中占有较大比重，这也是导致当前建材需求持续低迷的一个最主要原因。而地产新开工下滑的背后则是近年来房地产投资和销售持续的下降，更长期的是在于我国人口拐点的出现。从当前与2015年同期的地产主要指标静态值对比来看，房屋新开工面积的降幅也是显著的，其次竣工面积的降幅也较大，房地产销售中则是期房销售下降较为明显。不过，当前房地产开发投资和土地购置费均高于2015年同期，显示房地产企业或仍有一定的土地储备。 2、基建投资强度和结构有较大的变化从基建投资情况来看，当前国内基建投资同比增速不足10%，而2015年前后基建投资同比增速基本都在20%上下，显示当前基建投资强度较弱。而从基建投资的领域来看，2015年前后国内基建在电力、交通运输、水利等三大领域的投资同比都保持了较高的水平，而当前主要是电力投资保持较高水平，但交通运输和水利投资都明显弱于2015年前后。由于交通运输和水利的用钢强度显著大于电力，这也意味着当前基建的用钢消费将弱于2015年。 3、制造业投资和生产均有显著提升尽管建筑业表现较差，但随着国内经济的转型升级，当前我国制造业表现明显好于2015年。在整体经济体量上升的情况下，目前我国工业投资同比增速仍保持增长，且增速高于2015年同期。从国内制造业PMI也可以看出，虽然制造业PMI近期表现有部分回落，但仍高于2015年同期水平。此外，部分制造行业的产品产量也显著高于当年。从钢材分品类的产量结构也可以看出，当前制造业相关钢材品种的占比逐年提升，也显示了制造业在钢铁消费中占比的不断增加。 4、钢材出口仍保持了较高的水平与2015年类似，在面临钢铁行业高产量和内需下滑时，不少钢铁企业纷纷加大了出口的力度，当前国内钢材出口也保持了较高的体量，不论是出口同比增速还是钢材净出口在粗钢产量中的占比都保持了较高的水平。从出口的角度来看，当前与2015年可谓基本相当。三、供需基本面静态指标对比结合以上分析，通过对比2015年与当前供需基本面静态指标的相关情况，可以发现当前无论铁矿还是钢材供应整体都较2015年有一定增长，但钢材库存却变化不大，重点企业的钢材库存甚至低于2015年同期。而需求端地产的下滑较为明显，房地产新开工、竣工和销售都有明显下降，虽然基建投资额明显高于2015年同期，但需注意当前基建投资结构的变化，实际基建用钢量可能弱于当年，这从建筑业PMI的下滑也可见一斑。值得注意的是，当前国内制造业格局相对好于2015年，无论工业投资还是制造业PMI表现均优于当年。钢材出口虽然绝对量高于2015年同期，但实际当前钢材出口在粗钢产量中的占比基本与当时差不多，都维持在10%左右。整体而言，目前较2015年铁元素的供应矛盾不低，但需求呈现结构性分化。考虑到2015年之后钢铁行业供给侧改革叠加房地产销售和投资的持续向好才逆转了钢铁行业供大于求的矛盾，而当下地产短期难言乐观，基建的关键在于资金的落实，但从基建投资的方向来看，当前基建对钢材需求的拉动有限。而制造业和出口目前受到海外衰退预期的影响，若后期海外降息周期开启，叠加国内设备更新、以旧换新等政策的落实，预计中长期制造业和出口仍有望支撑国内钢铁行业的发展。不过，在短期需求尚没有明显驱动的情况下，唯有从供应端减少产量来实现钢价的再平衡，考虑到建材生产已有明显减量，目前矛盾主要集中在板卷，而板卷的生产以长流程为主，因此高炉铁水的减量是关键，只有铁水产量出现明显的回落，短期钢材供需矛盾才有望缓解，否则钢价重现2015年的场景也未必是危言耸听。工业品组：徐妍妍 13764926897 F3079492 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-08-13

原油收盘大涨金属近全线飘红沪铜铅锌、铁矿均涨逾1%【隔夜行情】

是中东冲突扩大，可能导致美国对伊朗原油出口实施禁运，从而可能影响150万桶/日的原油供应。宏观方面，投资者关注周三公布的美国7月消费者物价指数(CPI)数据，预计该数据将显示月通胀率升至0.2%，6月份为负0.1%。全球最大石油进口国中国的消费者价格在7月上涨速度超过预期，为油价提供了支撑。（文华财经）来源：SMM

SMM上海有色网2024-08-13

收益率曲线有望陡峭化

为的调整，债市明显回调。贸易数据显示出口仍有支撑，进口有所好转，但内需仍不足。7月贸易数据显示出口增速回落，一是外需走弱，7月全球制造业PMI跌至荣枯线下方，交通运输部监测的港口累计货物吞吐量环比回落，出口“量”的下行对出口形成一定拖累；二是国内PMI出厂价格指数环比下滑，“价”的不利影响放大。7月进口同比增速大幅回暖，主要得益于低基数效应以及部分商品进口价格上行的推动，但剔除价格因素，我国内需仍偏弱，进口量的增长仍不乐观。整体看，7月出口增速回落，但仍保持较高水平，与上半年相比，出口对经济增长的拉动效应边际减弱。不过从具体走势看，下半年出口增速仍将保持正增长，一是去年同期基数较低，二是半导体周期上行推高我国机电产品出口增速，三是出口基本盘相对稳定。 CPI有所企稳，核心CPI仍维持低位，关注政策发力情况。最新公布的数据显示，7月CPI同环比涨幅扩大。第一，高温多雨天气推升鲜菜和鸡蛋价格，生猪出栏低位带动猪价进一步上行，食品价格上涨。第二，暑期出行旺季带动出行类服务价格上涨。需要注意的是，7月核心CPI同比处于历史低位，主因是耐用品价格跌幅扩大，“以价换量”现象延续，以及房地产市场继续调整。后续看，房地产销售尚未企稳，消费仍承压，出口动能边际减弱，国内有效需求不足意味着物价回升动能待提升，关注稳增长政策发力效果。短期债市仍有压力。2023年年底以来，伴随无风险利率的下行，各种利差不断压缩。目前信用利差和品种利差已压缩至极致状态，期限利差还有压缩空间。今年以来，国债“10-1”利差持续走扩，“30-10”利差也有所反弹，监管层对利率风险的提示已影响到长端和超长端的定价。实体融资需求偏弱使得资产欠配逻辑延续，“填利差”逻辑将继续演绎。本轮“债牛”的基础是短端利率持续下行。目前1年期国债和国开券收益率大幅低于DR007中枢（DR007一般是1年期国债收益率运行区间的下限），可能隐含25个基点的降息预期。央行明确把推动价格温和回升作为货币政策重要考量，当前降息定价符合常识和逻辑。本轮“债牛”的底层逻辑是信贷增长已由供给约束转为需求约束，广谱利率下行引导收益率曲线下移。当前债券定价基本反映了投资者对基本面和流动性的预期。近期监管层提示利率风险，并强化对机构投资行为的引导，叠加市场担忧后续央行借券卖出操作的影响，短期债市仍有调整压力。央行“加强逆周期调节”倾向明显，债市收益率趋于陡峭化。从宏观形势看，央行二季度货币政策执行报告预计下半年经济稳定运行的挑战将会加大，需要逆周期政策进一步发力，从而实现全年经济目标。政策基调上，强调协调多重矛盾平衡关系的基础上，突出对内部均衡与稳增长的重视程度，“加强逆周期调节”倾向更明显。施政思路上，此次报告变化较大：一是突出利率政策改革，强化短期、淡化长期，加强利率传导；二是强调“丰富货币政策工具箱”，预示买卖国债与借债卖出等工具有望于下半年推出；三是淡化“避免资金沉淀空转”，预示降准仍可期待。整体看，面对全球经济增长动能减弱、国内经济压力边际加大、金融风险不断积累的局面，二季度货币政策执行报告将稳增长重新列为货币政策的首要目标，“加强逆周期调节”政策倾向更加凸显。施政思路方面，报告释放出利率政策改革、丰富货币政策工具箱，以及淡化“避免资金沉淀空转”等重要信号，预示在货币政策重回宽松过程中，将加大对潜在风险的防控，收益率曲线有陡峭化趋向。综上，长期看，为完成全年经济增长目标，货币政策大概率延续宽松局面，降准降息值得期待，债市仍有支撑。但考虑到监管引导、央行借券卖出操作压力以及三季度政府债券供给增加等，短期债市仍承压。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-08-13

硅铁下方仍有空间

为钢厂端需求、金属镁需求、不锈钢需求、出口。钢厂端需求采用五大材以及非五大材对应的硅铁添加量来进行估算，相关添加比例为我们调研所得。金属镁全国供应持续在偏高位置上，单吨金属镁冶炼约消耗1.02吨75硅铁。出口部分在2024年基本维持在2万~4万吨/月的水平。综合预估下来，8月全国硅铁需求预估在43万~44万吨之间。若8月中旬宁夏地区硅铁供应进一步下跌，那么8月整体硅铁供应将重新出现缺口。宁夏地区供应预计在9月陆续恢复，但下游需求无明显增量预期，届时硅铁绝对供需格局将重回过剩。综上所述，硅铁成本端无明显推动因素，长期来看，硅铁下方空间有望进一步打开。（作者单位：中泰期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-08-13

甲醇蓄势待涨

180万吨产能。此外海外需求表现良好，出口量同比增加55%。在高产能基数下，尽管6—7月装置检修，但产量同比增速依然超过30%，因此推测下半年产量同比增速至少达到20%。得益于下游需求旺盛，BDO新产能加速投放，仅上半年就新添70.4万吨，目前总产能已经超过420万吨，下半年将增加105万吨。2022年至今BDO处于供应过剩格局，现货价格不断下跌。2024年上半年均价为9160元/吨，同比下跌21%，平均利润为372元/吨，同比下降83%。同样因为高产能，尽管开工率下降，上半年产量同比增速依然达到28%。由于新装置多集中在四季度投放，并且现有部分装置存在亏损减产可能，下半年产量同比增速可能降至18%。综上所述，2024年上半年甲醇消费量同比增加7%，增长主要来自甲醛、冰醋酸和BDO等传统下游。下半年新产能加速投放，同时需求旺季来临，甲醇消费量增速预计提高至9%，高于表观需求增速的4%，需求改善是看涨的核心理由。波动率跟随价格上升通常供需关系决定价格方向，库存、利润和波动率等指标影响具体走势。甲醇期货短期震荡筑底、中期上涨的方向已然形成，以下尝试确定上涨高度和波动程度。春节后甲醇供需基本维持平衡，生产企业库存得以快速下降，并在5月至7月期间一直处于历年同期最低水平。8月生产企业库存因产量增长而小幅积累，9月需求进入旺季后，库存预计转而降低，因此下半年低库存情况有望延续。 5月甲醇现货价格快速上涨后，下游生产利润明显收缩，其中烯烃亏损最高超过2500元/吨，BDO利润由千元以上减少至不足百元。7月下游亏损停车带来的负反馈迫使甲醇价格回落至合理水平，当前各下游利润已经恢复至年内平均水平，甲醇再度上涨不存在明显阻力。去年8月至今，甲醇衍生品波动率不断降低，最新的20日历史波动率为13.5%，主力平值期权隐含波动率为19.5%，分别处于2019年至今4%和13%分位水平。无独有偶，PP、塑料和乙二醇等相关化工品的波动率也处于极低水平。根据波动率的均值回归特征，低波动率不会长期持续，未来一旦上升，必然对应甲醇期价波动加剧。当前生产企业和港口库存分别处于45%和82%的分位水平，对价格的利空作用有限，未来库存预期持续下降，生产企业库存重回低位后反而能够提供利好。甲醇及下游生产利润处于中等水平，产业链利润分配相对均衡，能够承受甲醇价格300~400元/吨的涨幅。8月上旬，原油和PTA的波动率已经从低位快速拉升，预计甲醇波动率也将走出低谷，期货价格波动放大。综合以上分析，笔者认为，8—11月甲醇将呈现先抑后扬走势。具体来看，8月甲醇产量大幅增长，供应趋于宽松，期货价格最低下跌至2400元/吨，推荐卖出近月看涨期权。9月需求进入旺季，同时下游新产能陆续投放，需求增速将高于供应，供需关系转为紧平衡，期货将迎来持续上涨行情，最高可至2800元/吨。鉴于价格上涨伴随波动率上升，推荐做多期货、买入看涨或牛市看涨价差期权策略。（作者单位：兴业期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-08-13

USDA：8月份公布的全球豆油供需平衡表

衡表初期库存生产进口国内总量出口期末库存全球 5.1 59.61 10.87 58.86 11.71 5.01 全球（除中国） 4.72 42.41 10.48 41.86 11.6 4.14 美国 0.9 11.9 0.17 12.07 0.17 0.73 国外总额 4.2 47.71 10.7 46.79 11.54 4.28 主要出口 2.04 19.94 0.65 12.91 8.27 1.46 阿根廷 0.53 5.99 0 2.06 4.14 0.32 巴西 0.95 10.58 0.03 8.38 2.69 0.49 欧洲联盟 0.55 2.72 0.62 2.41 0.92 0.56 主要进口商 0.83 20.09 6.31 25.36 0.19 1.69 中国大陆 0.39 17.2 0.4 17 0.11 0.87 印度 0.19 1.85 3.97 5.4 0.01 0.6 北非 0.24 0.73 1.27 1.98 0.07 0.19 2023/24 全球 5.01 62.32 10.46 61.41 11.12 5.26 全球（除中国） 4.14 44.58 10.06 43.31 11.02 4.45 美国 0.73 12.23 0.27 12.2 0.3 0.73 国外总额 4.28 50.1 10.19 49.21 10.82 4.53 主要出口 1.46 21.23 0.57 13.93 7.59 1.73 阿根廷 0.32 7.01 0 2.25 4.8 0.28 巴西 0.49 10.8 0.07 9.15 1.4 0.81 欧洲联盟 0.56 2.76 0.5 2.46 0.75 0.61 主要进口商 1.69 21.06 5.15 26.2 0.21 1.49 中国大陆 0.87 17.74 0.4 18.1 0.1 0.82 印度 0.6 2.03 2.95 5.15 0.02 0.42 北非 0.19 0.92 1.23 2.02 0.09 0.24 2024/25 全球 7月 5.21 65.36 11.19 64.61 11.94 5.21 8月 5.26 65.52 11.12 64.6 12.02 5.28 全球（除中国） 7月 4.4 46.9 10.79 45.81 11.84 4.44 8月 4.45 47.06 10.72 45.8 11.92 4.51 美国 7月 0.73 12.93 0.2 12.79 0.27 0.81 8月 0.73 12.93 0.2 12.79 0.27 0.81 国外总额 7月 4.48 52.42 10.99 51.82 11.66 4.41 8月 4.53 52.59 10.91 51.81 11.75 4.47 主要出口 7月 1.73 22.25 0.57 14.44 8.43 1.68 8月 1.73 22.25 0.57 14.44 8.43 1.68 阿根廷 7月 0.28 7.9 0 2.36 5.5 0.32 8月 0.28 7.9 0 2.36 5.5 0.32 巴西 7月 0.81 10.8 0.04 9.53 1.4 0.72 8月 0.81 10.8 0.04 9.53 1.4 0.72 欧洲联盟 7月 0.61 2.89 0.53 2.48 0.95 0.6 8月 0.61 2.89 0.53 2.48 0.95 0.6 主要进口商 7月 1.46 21.87 5.8 27.6 0.21 1.32 8月 1.49 21.9 5.8 27.62 0.21 1.37 中国大陆 7月 0.82 18.46 0.4 18.8 0.1 0.77 8月 0.82 18.46 0.4 18.8 0.1 0.77 印度 7月 0.38 1.98 3.5 5.6 0.02 0.25 8月 0.42 1.98 3.5 5.6 0.02 0.28 北非 7月 0.24 1.04 1.25 2.18 0.08 0.27 8月 0.24 1.07 1.25 2.21 0.08 0.28

Elaine2024-08-13

USDA：8月份公布的全球豆粕供需平衡表

衡表初期库存生产进口国内总量出口期末库存全球 16.24 247.8 63.06 246.81 67.07 13.21 全球（除中国） 15.53 171.77 63.02 171.76 66.27 12.28 美国 0.28 47.62 0.58 34.95 13.2 0.34 国外总额 15.95 200.18 62.48 211.87 53.87 12.88 主要出口 6.88 73.01 0.1 30.38 43.96 5.66 阿根廷 2.8 23.65 0.07 3.45 20.75 2.31 巴西 3.66 41.13 0.01 20.3 21.33 3.15 印度 0.42 8.24 0.03 6.63 1.87 0.2 主要进口商 2.28 21.57 36.77 57.95 0.98 1.68 欧洲联盟 0.66 11.3 16.01 26.74 0.74 0.49 墨西哥 0.15 5.26 1.67 6.93 0 0.15 南洋 1.37 3.05 17.55 20.73 0.24 1.01 中国大陆 0.71 76.03 0.04 75.05 0.8 0.94 2023/24 全球 13.21 258.68 69.13 254.56 72.69 13.77 全球（除中国） 12.28 180.27 69.08 177.41 71.39 12.83 美国 0.34 48.99 0.59 35.04 14.52 0.36 国外总额 12.88 209.69 68.54 219.52 58.17 13.41 主要出口 5.66 78.31 0.08 31.17 47.9 4.98 阿根廷 2.31 27.69 0.01 3.48 24.4 2.14 巴西 3.15 41.58 0.02 20.5 21.8 2.45 印度 0.2 9.04 0.05 7.19 1.7 0.4 主要进口商 1.68 21.99 38.5 59.04 0.98 2.14 欧洲联盟 0.49 11.46 16.1 26.74 0.7 0.6 墨西哥 0.15 5.12 2.08 7.15 0 0.19 南洋 1.01 3.58 18.5 21.54 0.28 1.27 中国大陆 0.94 78.41 0.05 77.15 1.3 0.95 2024/25 全球 7月 13.66 271.16 70.84 265.63 74.5 15.53 8月 13.77 271.87 71.11 266.31 74.63 15.83 全球（除中国） 7月 12.71 189.59 70.79 184.98 73.5 14.61 8月 12.83 190.3 71.06 185.66 73.63 14.91 美国 7月 0.36 51.78 0.54 36.4 15.88 0.41 8月 0.36 51.78 0.54 36.4 15.88 0.41 国外总额 7月 13.3 219.39 70.3 229.23 58.63 15.13 8月 13.41 220.1 70.57 229.9 58.75 15.42 主要出口 7月 4.97 81.58 0.07 32.18 49 5.45 8月 4.98 81.58 0.07 32.18 49 5.46 阿根廷 7月 2.14 31.2 0.01 3.55 27.3 2.5 8月 2.14 31.2 0.01 3.55 27.3 2.5 巴西 7月 2.45 41.58 0.01 21 20.5 2.54 8月 2.45 41.58 0.01 21 20.5 2.54 印度 7月 0.39 8.8 0.05 7.63 1.2 0.41 8月 0.4 8.8 0.05 7.63 1.2 0.42 主要进口商 7月 2.13 23.09 39.58 61.18 1.19 2.42 8月 2.14 23.09 39.58 61.18 1.19 2.43 欧洲联盟 7月 0.6 12.01 16.2 27.24 0.9 0.66 8月 0.6 12.01 16.2 27.24 0.9 0.66 墨西哥 7月 0.19 5.26 2.2 7.43 0 0.22 8月 0.19 5.26 2.2 7.43 0 0.22 南洋 7月 1.26 3.9 19.43 22.83 0.29 1.47 8月 1.27 3.9 19.43 22.83 0.29 1.48 中国大陆 7月 0.95 81.58 0.05 80.65 1 0.92 8月 0.95 81.58 0.05 80.65 1 0.92

Elaine2024-08-13

USDA：8月份公布的全球大豆供需平衡表

库存生产进口国内压榨国内总量出口期末库存全球 92.57 378.5 167.82 315.41 366.47 171.76 100.66 全球（除中国） 67.42 358.21 63.32 219.41 248.97 171.67 68.32 美国 7.47 116.22 0.67 60.2 63.29 53.87 7.19 国外总额 85.1 262.28 167.16 255.21 303.18 117.88 93.47 主要出口 51.49 197.75 9.25 87.23 97.45 106.96 54.09 阿根廷 23.69 25 9.06 30.32 36.57 4.19 17 巴西 27.38 162 0.15 53.41 57.21 95.5 36.82 巴拉圭 0.18 10.05 0.01 3.45 3.58 6.5 0.17 主要进口商 27.77 23.8 135.67 123.47 152.4 0.33 34.51 中国大陆 25.15 20.28 104.5 96 117.5 0.09 32.34 欧洲联盟 1.45 2.61 13.14 14.3 15.87 0.23 1.1 南洋 0.64 0.49 8.25 3.92 8.7 0.01 0.67 墨西哥 0.3 0.18 6.44 6.65 6.7 0 0.22 2023/24 全球 100.66 395.12 176.93 329.65 383.05 177.3 112.36 全球（除中国） 68.32 374.28 65.43 230.65 261.35 177.2 69.48 美国 7.19 113.34 0.54 62.32 65.42 46.27 9.39 国外总额 93.47 281.78 176.38 267.33 317.63 131.03 102.97 主要出口 54.09 215.7 7.58 93.1 104.5 120.25 52.62 阿根廷 17 49 6.7 35.5 42.75 5.6 24.35 巴西 36.82 153 0.85 54 57.85 105 27.82 巴拉圭 0.17 10.5 0.02 3.5 3.65 6.85 0.19 主要进口商 34.51 24.73 144.14 127 157.41 0.42 45.55 中国大陆 32.34 20.84 111.5 99 121.7 0.1 42.88 欧洲联盟 1.1 2.98 13.8 14.5 16.22 0.3 1.36 南洋 0.67 0.47 9.14 4.59 9.45 0.01 0.82 墨西哥 0.22 0.19 6.4 6.48 6.54 0.01 0.26 2024/25 全球 7月 111.25 421.85 176.4 345.68 401.54 180.2 127.76 8月 112.36 428.73 177.28 346.58 402.84 181.22 134.3 全球（除中国） 7月 71.87 401.15 67.4 242.68 274.74 180.1 85.58 8月 69.48 408.03 68.28 243.58 276.04 181.12 88.62 美国 7月 9.4 120.7 0.41 66 68.99 49.67 11.85 8月 9.39 124.9 0.41 66 69.1 50.35 15.25 国外总额 7月 101.85 301.15 175.99 279.69 332.55 130.53 115.91 8月 102.97 303.83 176.87 280.59 333.74 130.87 119.06 主要出口 7月 55.02 233.8 5.68 97.6 109.63 120.1 64.77 8月 52.62 233.8 5.68 97.6 109.63 119.1 63.37 阿根廷 7月 24.85 51 5.5 40 47.6 5.5 28.25 8月 24.35 51 5.5 40 47.6 4.5 28.75 巴西 7月 29.72 169 0.15 54 58.1 105 35.77 8月 27.82 169 0.15 54 58.1 105 33.87 巴拉圭 7月 0.19 10.7 0.02 3.5 3.68 6.8 0.43 8月 0.19 10.7 0.02 3.5 3.68 6.8 0.43 主要进口商 7月 42.05 24.62 143.36 132.41 164.25 0.42 45.36 8月 45.55 24.54 143.66 132.41 164.25 0.42 49.09 中国大陆 7月 39.38 20.7 109 103 126.8 0.1 42.18 8月 42.88 20.7 109 103 126.8 0.1 45.68 欧洲联盟 7月 1.36 3.05 14.3 15.2 17.02 0.3 1.39 8月 1.36 2.98 14.6 15.2 17.02 0.3 1.61 南洋 7月 0.82 0.46 10.01 5 10.09 0.01 1.19 8月 0.82 0.46 10.01 5 10.09 0.01 1.19 墨西哥 7月 0.26 0.16 6.7 6.65 6.71 0 0.41 8月 0.26 0.16 6.7 6.65 6.71 0 0.41

Elaine2024-08-13

USDA：8月份公布的全球棉花供需平衡表

衡表初期库存生产进口国内使用出口损失/2 期末库存全球 70.16 116.46 37.65 112.64 37.09 -0.73 75.27 全球（除中国） 36.29 85.71 31.42 74.94 37 -0.73 42.21 美国 4.05 14.47 3/ 2.05 12.77 -0.55 4.25 国外总额 66.11 102 37.65 110.59 24.33 -0.19 71.02 主要出口 21.76 55.76 2.38 32.81 20.05 -0.2 27.23 中亚 2.73 5.54 0.01 3.53 1.12 0 3.63 非洲法郎区 1.01 4.02 3/ 0.1 3.98 0 0.96 S. 9.19 19.32 0.14 4.12 13.39 -0.2 11.34 澳大利亚ia 4.98 5.8 3/ 0.01 6.19 -0.2 4.78 巴西 2.05 11.72 0.01 3.11 6.66 0 4.01 印度 8.4 26.3 1.73 24.5 1.1 0 10.82 主要进口商 42.47 42.93 32.86 73.77 3.01 0.02 41.47 墨西哥 0.32 1.58 0.69 1.8 0.41 0 0.38 中国大陆 33.87 30.75 6.23 37.7 0.09 0 33.06 欧洲联盟 0.3 1.64 0.52 0.56 1.52 0 0.39 土耳其 1.92 4.9 4.19 7.5 0.86 0.02 2.63 巴基斯坦 1.93 3.9 4.5 8.7 0.1 0 1.53 印度尼西亚 0.46 3/ 1.66 1.75 0.02 0 0.36 泰国 0.15 3/ 0.66 0.68 0 0 0.14 孟加拉国 2.28 0.15 7 7.7 0 0 1.73 越南 1.02 3/ 6.47 6.45 0 0 1.05 2023/24 全球 75.27 113.58 43.41 112.35 44.73 -0.61 75.78 全球（除中国） 42.21 86.23 28.61 74.85 44.66 -0.61 38.15 美国 4.25 12.07 0.01 1.85 11.75 -0.43 3.15 国外总额 71.02 101.51 43.4 110.5 32.98 -0.18 72.63 主要出口 27.23 58.7 1.53 33.76 28.24 -0.18 25.64 中亚 3.63 5.2 0.01 3.86 1.61 0 3.38 非洲法郎区 0.96 4.96 3/ 0.1 4.54 0 1.28 S. 11.34 21.87 0.15 4.15 19.3 -0.18 10.08 澳大利亚ia 4.78 5 3/ 0.01 5.8 -0.18 4.15 巴西 4.01 14.57 0.01 3.1 12.31 0 3.17 印度 10.82 26.2 0.88 25 2.33 0 10.57 主要进口商 41.47 39.36 39.37 72.65 2.97 0 44.59 墨西哥 0.38 0.9 0.7 1.5 0.23 0 0.24 中国大陆 33.06 27.35 14.8 37.5 0.08 0 37.63 欧洲联盟 0.39 1.05 0.5 0.53 1.06 0 0.35 土耳其 2.63 3.2 3.5 6.5 1.4 0 1.43 巴基斯坦 1.53 6.7 3 9.4 0.18 0 1.65 印度尼西亚 0.36 3/ 1.83 1.78 0.02 0 0.4 泰国 0.14 3/ 0.42 0.46 0 0 0.1 孟加拉国 1.73 0.16 7.3 7.6 0 0 1.59 越南 1.05 3/ 6.7 6.7 0 0 1.05 2024/25 Proj. 全球 7月 79.31 120.19 44.59 117.19 44.59 -0.32 82.63 8月 75.78 117.64 43.63 116.21 43.54 -0.31 77.61 全球（除中国） 7月 38.31 92.69 33.09 78.19 44.52 -0.32 41.7 8月 38.15 90.14 33.63 78.21 43.47 -0.31 40.55 美国 7月 3.05 17 0.01 1.9 13 -0.15 5.3 8月 3.15 15.11 0.01 1.9 12 -0.14 4.5 国外总额 7月 76.26 103.19 44.59 115.29 31.59 -0.18 77.33 8月 72.63 102.53 43.63 114.31 31.54 -0.18 73.11 主要出口 7月 25.81 59.88 2.2 34.71 27.41 -0.18 25.95 8月 25.64 59.22 2.7 34.68 27.33 -0.18 25.71 中亚 7月 3.38 5.19 0.03 4.08 1.4 0 3.12 8月 3.38 5.19 0.03 4.08 1.4 0 3.12 非洲法郎区 7月 1.33 5.12 3/ 0.1 4.9 0 1.45 8月 1.28 4.92 3/ 0.1 4.78 0 1.32 S. 7月 10.09 24.05 0.15 4.36 19.18 -0.18 10.92 8月 10.08 24.05 0.15 4.36 19.18 -0.18 10.91 澳大利亚ia 7月 4.15 5 3/ 0.01 5.4 -0.18 3.91 8月 4.15 5 3/ 0.01 5.4 -0.18 3.91 巴西 7月 3.19 16.7 0.01 3.3 12.5 0 4.1 8月 3.17 16.7 0.01 3.3 12.5 0 4.08 印度 7月 10.67 25 1.5 25.5 1.5 0 10.17 8月 10.57 24.5 2 25.5 1.5 0 10.07 主要进口商 7月 48.03 39.82 39.71 76.27 2.39 0 48.9 8月 44.59 39.82 38.26 75.32 2.39 0 44.96 墨西哥 7月 0.25 0.8 0.9 1.5 0.2 0 0.25 8月 0.24 0.8 0.95 1.55 0.2 0 0.24 中国大陆 7月 41.01 27.5 11.5 39 0.08 0 40.93 8月 37.63 27.5 10 38 0.08 0 37.06 欧洲联盟 7月 0.43 1.36 0.55 0.57 1.25 0 0.52 8月 0.35 1.36 0.55 0.57 1.25 0 0.44 土耳其 7月 1.43 4 4.7 7.5 0.8 0 1.83 8月 1.43 4 4.8 7.6 0.8 0 1.83 巴基斯坦 7月 1.63 6 3.9 9.5 0.05 0 1.98 8月 1.65 6 4 9.6 0.05 0 2 印度尼西亚 7月 0.4 3/ 2 2 0.01 0 0.39 8月 0.4 3/ 2 2 0.01 0 0.39 泰国 7月 0.1 3/ 0.4 0.42 0 0 0.09 8月 0.1 3/ 0.4 0.42 0 0 0.09 孟加拉国 7月 1.59 0.16 8 8 0 0 1.74 8月 1.59 0.16 7.8 7.8 0 0 1.74 越南 7月 1.05 3/ 7.1 7.1 0 0 1.05 8月 1.05 3/ 7.1 7.1 0 0 1.05

Elaine2024-08-13

USDA：8月份公布的全球糙米供需平衡表

初期库存生产进口国内总计\/2 出口期末库存全球 183.68 516.03 56.56 519.99 54.64 179.72 全球（除中国） 70.68 370.08 52.18 365 52.9 73.12 美国 1.26 5.08 1.27 4.6 2.05 0.96 国外总额 182.42 510.95 55.3 515.4 52.58 178.76 主要出口 44.44 202.93 2.81 163.04 42.54 44.6 缅甸 1.08 11.8 0.01 10.2 1.58 1.11 印度 34 135.76 0 114.51 20.25 35 巴基斯坦 2.38 7.32 0.01 3.93 3.76 2.02 泰国 4.13 20.91 0.05 12.5 8.74 3.85 越南 2.86 27.14 2.75 21.9 8.23 2.62 主要进口商 125.49 238.77 23.4 263.79 2.16 121.7 中国大陆 113 145.95 4.38 154.99 1.74 106.6 欧洲联盟 0.91 1.29 2.31 3.3 0.39 0.81 印度尼西亚 2.9 33.9 3.5 35.6 0 4.7 尼日利亚 2.05 5.36 2.28 7.5 0 2.18 菲律宾ippines 3.1 12.63 3.75 16.1 0 3.38 中东 1.16 2.01 4.46 6.35 0 1.27 选择其他巴西 0.9 6.82 1.04 7 1.15 0.62 美国与加勒比 0.57 1.53 1.98 3.34 0.05 0.69 埃及 0.61 3.6 0.39 4 0.01 0.6 日本 1.9 7.48 0.66 8.15 0.08 1.81 墨西哥 0.14 0.14 0.78 0.98 0 0.09 韩国 1.33 3.76 0.26 3.88 0.06 1.43 2023/24 全球 179.72 520.42 51.12 523.45 54.54 176.69 全球（除中国） 73.12 375.8 49.59 375.33 52.91 73.69 美国 0.96 6.93 1.41 4.99 3.1 1.22 国外总额 178.76 513.49 49.71 518.46 51.45 175.47 主要出口 44.6 205.39 2.71 166.1 41.5 45.1 缅甸 1.11 11.9 0 10.1 2 0.91 印度 35 137 0 117.5 16 38.5 巴基斯坦 2.02 9.87 0.01 4 6.4 1.5 泰国 3.85 20 0.1 12.5 8.8 2.65 越南 2.62 26.63 2.6 22 8.3 1.55 主要进口商 121.7 237.02 19.6 258.37 2.02 117.94 中国大陆 106.6 144.62 1.53 148.12 1.63 103 欧洲联盟 0.81 1.38 2.1 3.25 0.36 0.68 印度尼西亚 4.7 33.02 3.5 36 0 5.22 尼日利亚 2.18 5.36 1.8 7.5 0 1.83 菲律宾ippines 3.38 12.33 4.5 16.6 0 3.6 中东 1.27 2.02 4.7 6.55 0 1.44 选择其他巴西 0.62 7.23 1.1 7.1 1 0.84 美国与加勒比 0.69 1.51 1.72 3.13 0.04 0.76 埃及 0.6 3.78 0.23 4.05 0.01 0.55 日本 1.81 7.27 0.69 8 0.08 1.69 墨西哥 0.09 0.15 0.85 0.98 0.01 0.1 韩国 1.43 3.7 0.46 4.18 0.11 1.31 2024/25 Proj. 全球 7月 177.19 528.17 50.82 527.27 54.58 178.09 8月 176.69 527.71 50.86 526.96 54.42 177.43 全球（除中国） 7月 74.19 382.17 49.32 382.27 53.08 74.09 8月 73.69 381.71 49.36 381.96 52.92 73.43 美国 7月 1.27 7.04 1.45 5.08 3.21 1.46 8月 1.22 7.01 1.45 5.08 3.21 1.39 国外总额 7月 175.92 521.13 49.37 522.19 51.37 176.63 8月 175.47 520.7 49.42 521.88 51.21 176.05 主要出口 7月 45.58 207.2 3.06 169 40.7 46.13 8月 45.1 206.7 3.06 168.9 40.6 45.36 缅甸 7月 0.96 12.1 0.01 10.2 1.8 1.07 8月 0.91 12.1 0.01 10.2 1.8 1.02 印度 7月 38.5 138 0 120 18 38.5 8月 38.5 138 0 120 18 38.5 巴基斯坦 7月 1.5 10 0 4.1 5.9 1.5 8月 1.5 10 0 4.1 5.9 1.5 泰国 7月 2.75 20.1 0.1 12.6 7.5 2.85 8月 2.65 20.1 0.1 12.6 7.5 2.75 越南 7月 1.87 27 2.95 22.1 7.5 2.22 8月 1.55 26.5 2.95 22 7.4 1.6 主要进口商 7月 118.11 241.47 18.15 257.55 1.95 118.24 8月 117.94 241.47 18.1 257.4 1.95 118.16 中国大陆 7月 103 146 1.5 145 1.5 104 8月 103 146 1.5 145 1.5 104 欧洲联盟 7月 0.68 1.72 2.2 3.35 0.4 0.85 8月 0.68 1.72 2.2 3.35 0.4 0.85 印度尼西亚 7月 5.22 34 1.5 36.5 0 4.22 8月 5.22 34 1.5 36.5 0 4.22 尼日利亚 7月 1.83 5.48 2 7.6 0 1.71 8月 1.83 5.48 2 7.6 0 1.71 菲律宾ippines 7月 3.78 12.7 4.7 17.5 0 3.68 8月 3.6 12.7 4.6 17.3 0 3.6 中东 7月 1.44 2.28 4.7 6.85 0 1.56 8月 1.44 2.28 4.7 6.85 0 1.56 选择其他巴西 7月 0.67 7.5 0.95 6.95 1.3 0.87 8月 0.84 7.5 0.9 7.1 1.2 0.94 美国与加勒比 7月 0.76 1.55 1.86 3.36 0.03 0.77 8月 0.76 1.55 1.86 3.36 0.04 0.77 埃及 7月 0.63 3.6 0.4 4.15 0.01 0.47 8月 0.55 3.6 0.4 4.08 0.01 0.47 日本 7月 1.69 7.2 0.69 7.95 0.08 1.55 8月 1.69 7.2 0.69 7.95 0.08 1.55 墨西哥 7月 0.08 0.16 0.84 0.99 0.01 0.08 8月 0.1 0.16 0.86 1 0.01 0.12 韩国 7月 1.31 3.6 0.44 3.9 0.13 1.32 8月 1.31 3.6 0.44 3.9 0.13 1.32

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