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钢材出口“以价换量”逻辑延续
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2025年中国钢材和钢制品出口增长明显，带动钢材产量呈现增长态势，增量主要来自两个方面：一方面是钢材净出口延续增长；另一方面是以机电产品为代表的出口增长，带动制造业用钢需求增加。同时也需注意，以房地产为代表的内需预期依然偏弱，是钢材需求的主要拖累项。伴随中国城镇化和工业化进程，中国钢材需求量持续增长，2020年表观需求量达到10.08亿吨峰值，2021年随着地产行业下滑，钢材需求量见顶回落。根据世界钢协数据，2024年中国钢材需求量8.6亿吨，与2020年相比累计下滑15%。中国钢材需求主要分为建筑需求和制造业需求。建筑需求主要指房地产行业和基建行业；制造业主要的用钢行业有机械、汽车、造船、新能源、家电和集装箱等。近几年随着中国经济结构转型，钢材需求呈现建筑需求占比持续下降、制造业需求持续上升的特点。据中国钢铁工业协会披露，2024年制造业需求占比提升至50%。近5年中国钢材出口量持续增长，2025年钢材净出口量比2021年累计增长近6000万吨，年均增幅为20%。 2025年中国钢材出口增量体现在钢坯方面。前9个月，钢材和钢坯出口量同比增长21%，其中钢材净出口量增长10.7%（807万吨），而钢坯净出口量增长460%（1012万吨）。预计全年钢材和钢坯净出口量增长近2000万吨，需求占比2%。 2025年钢坯出口量大幅增长的原因是：一方面东南亚国家对中国热卷实施反倾销政策；另一方面钢坯出口利润比其他成品材更高。从钢坯出口流向看，今年钢坯出口占比大的国家依次是印尼（19%）、菲律宾（14%）、土耳其（11%）、意大利（10%）、泰国（9%）和沙特（8%）。钢坯出口占比大的国家受两方面因素驱动，一方面是东南亚经济向好的国家城镇化进程用钢需求；另一方面是共建“一带一路”国家的基建需求。具体到出口品种上，2025年板材出口量占比依然是最大的。板材（热卷+涂镀+冷轧+中厚板和钢管）出口占比63%；越南、泰国对中国热卷实施反倾销政策后，热卷出口量同比下滑，钢坯、螺纹钢和线材出口量保持增长。近几年钢材出口增长的核心是中国钢材的价格优势和产业优势。2026年国内钢材市场供应宽松格局不改，钢材出口“以价换量”逻辑延续，钢材出口依然有增量预期。 2025年国内“抢出口”和“两新”政策共振，对制造业用钢需求影响较大。考虑“抢出口”已经结束，“两新”政策对需求拉动效应边际减弱，预计2026年国内制造业用钢需求增速将放缓，重点关注具备产业优势的新能源、汽车和造船行业用钢需求。制造业中，用钢量大的行业依次是机械、金属制品、汽车、新能源、造船、家电、集装箱等，近几年在全球具备产业优势的汽车、新能源、造船等行业用钢需求持续增长。据中国钢铁工业协会披露，近5年我国汽车销售年均增速为7%，2025年增速高达11%。汽车销售高增速得益于我国在全球新能源汽车行业的产业优势，同时2024—2025年消费补贴对国内汽车消费也有拉动作用。根据估算，2026年新能源行业用钢需求占比5%，主要是风电行业、光伏和储能等相关行业。近几年新能源处于产业上升周期，预计后期新能源用钢需求仍具有增长空间。根据估算，2026年造船行业用钢需求占比2%。2021—2025年中国手持船舶订单年均增速为47%。中国造船业已占据全球60%以上份额，2025年，全球手持船舶订单呈现下滑迹象，但中国受产业优势影响，手持船舶订单依然高于全球增速。考虑船舶2~3年的交付期，至2028年，中国手持船舶订单将支撑中国造船行业较高的用钢需求。机械行业用钢需求有所增长，主要受益于“设备更新”政策支持，以及出口支撑。前10个月我国机电产品出口同比增长8.7%，占总出口额的61%。机械是制造业中用钢体量最大的行业，相关数据显示，2024年机械行业用钢量占比17%。机械设备出口至非美国家占比提升，出口韧性仍存；机械行业新能源渗透率提升将支撑机械行业稳健增长，预计机械行业用钢量将保持稳中有增趋势。 2026年是“十五五”规划开局之年，基建投资增速有望自低位抬升，其中 “两重” 建设（重大工程、重大项目）资金额度提高至 1 万亿元，重点投向西部基建与民生补短板领域，可关注“两重”建设用钢需求释放情况。 “十五五”规划建议强调“坚持高质量发展，统筹扩大内需”；12月召开的中央政治局会议和中央工作经济会议也强调扩大内需，提振消费依然是明年的经济工作重要目标。 2026年重点关注有产业优势和出口增速高的制造行业，新能源、汽车和造船行业基于产业上升周期，用钢需求预期保持增长。机械行业因出口韧性，以及用钢占比高，用钢需求稳中有增。受2025年高基数影响，制造业需求增速预期收窄。2026年国内钢材市场供应宽松格局不改，钢材出口“以价换量”逻辑延续，钢材出口依然有增量预期。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-24
钢市处于“供给收缩、需求承压”弱平衡格局
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，对螺纹钢消费的直接带动作用有限。从出口角度看，钢材出口总量创新高，但结构性压力凸显。2025年1—10月我国累计出口钢材9773万吨，同比增幅达6.57%，出口规模维持高位。但值得注意的是，钢材的出口均价持续承压，且由于今年越南、韩国等多国对中国钢材加征反倾销税，欧盟、墨西哥等持续开展反倾销调查，审批趋严导致出口合规成本上涨。美国高关税政策虽然对直接出口影响有限，但通过转口贸易的间接出口因此受阻。2026年，钢材出口增速可能会放缓。从制造业投资角度看，中国固定资产投资总体承压，但制造业投资保持韧性。2025年前三季度，制造业投资增长1.9%，显著高于基础设施与房地产投资，其中，高技术制造与装备制造表现突出。2026年，中国制造业预计延续温和增长态势，成为钢材消费的重要推动力量。 2025年，黑色产业链整体库存累积。钢材的社会库存虽整体低于往年，但去化缓慢，尤其今年的“金三银四”“金九银十”传统旺季表现不及预期，目前冬储启动也晚于往年，且力度不强。从成本端看，年内铁矿石的价格重心下移，2025年1—11月进口均价为97.18美元/吨。2026年，全球铁矿石供应预计进一步宽松，西芒杜项目逐步放量，四大矿山仍有部分增产计划，价格中枢预计维持在90~100美元/吨，对成材成本支撑减弱。2025年焦炭、焦煤价格跌幅显著，成本端让利在一定程度上缓解了钢厂的亏损压力，但由于需求端难以改善，产业链的利润整体仍然微薄。利润方面，钢厂持续在盈亏边缘徘徊，2025年螺纹钢高炉利润多数时间在每吨百元以内窄幅震荡，甚至阶段性陷入亏损。低利润状态倒逼钢厂控制生产节奏，并更倾向于采购高品位、低杂质铁矿以提升效率，成本管控与生产灵活性成为关键。综合来看，2026年螺纹钢市场仍将处于“供给收缩、需求承压”的弱平衡格局。从政策层面看，“控总量、优结构”的大方向不变，产量继续严格受控；从需求端看，房地产行业短时间内难有显著改善，而基建支撑力度有限，出口增速可能放缓，制造业成为钢材消费的中坚力量。市场核心矛盾在于政策驱动的供给收缩与地产下行导致的需求收缩之间的博弈，同时需警惕海外矿石供应增量、贸易环境变化、宏观政策节奏等风险因素。（作者单位：新纪元期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-24
市场情绪转暖棕榈延续反弹
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涨，延续反弹。策略建议：BMD棕榈油出口数据改善，关联品种走强。并且在经历近期下跌后，市场存在超跌反弹的技术性修复需求。后市可尝试低多。策略于12月22日收盘首次推荐。 06 甲醇主力合约：短线震荡截至前一个交易日收盘，甲醇震荡，主力收十字线。策略建议：当前甲醇短线震荡，短线支撑2000附近，上方压力2200附近。 07 LPG主力合约：短线走弱截至前一个交易日收盘，LPG走弱。收阴线。策略建议：PG短期下行。上方压力4600附近，下方支撑4000附近，短线若获得支撑，或继续上行。 08 焦煤主力合约：震荡上行截至前一个交易日收盘，焦煤主力合约震荡上行，日线级别处于宽幅震荡，后续反弹概率较大。策略建议：焦煤今日震荡上行，建议偏多交易思路，下方支撑位关注1080附近，策略于12月23日收盘首次推荐。 09 跨期套利：空01多09纯碱同花顺称，周内纯碱供应稍有收缩，但新增产能逐步释放，整体供应压力仍旧偏重，叠加下游提货意愿一般，纯碱厂家库存暂居历史偏高水平。隆众资讯，截止到2025年12月18日，本周国内纯碱厂家总库存149.93万吨，较上周四增加0.50万吨，涨幅0.33%。总体来看，供需未实质改善、短期纯碱整体供需仍旧过剩。而远期合约不确定性较强，预计压力或小于近期合约。操作策略：空01多09纯碱为跨期套利策略，可适当关注，若差价上破-91则取消关注。 10 跨品种套利：多晶硅空工业硅01 据同花顺消息，预计2026年新增太阳能发电装机2亿千瓦以上，直接提升对多晶硅的需求。多晶硅平台公司上周落地，市场预期多晶硅价格有调涨可能。目前多晶硅现货报价坚挺，短期价格可能继续维持偏强态势。工业硅方面，供给小幅增长，市场行情可能持续震荡承压。操作策略：多多晶硅空工业硅01，是跨品种套利策略，可适当关注。若二者差价跌破50000则取消关注。 11 跨品种套利：多沪铜空沪锌01 目前全球铜供应紧张，叠加新能源、AI、电力等领域需求支撑，铜价未来中长期有望延续走强。锌方面，供给端的压力偏大，虽近期库存出现一定去化，但整体来看，锌市基本面依旧偏弱。操作策略：多沪铜空沪锌01为跨品种套利交易，策略首推日为12月1日，首推日二者差价在65200附近，目前最新差价大致在70675附近，截至目前二者差价上涨了 5400余点。走势与我们之前预判方向完全吻合，建议可继续关注。若未来差价下破69390（今日再次上调1000点）附近取消关注。以上数据或图片来源：博易大师，通达信，iFinD，文华财经作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）报告制作日期：2025-12-23 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司报告/内容的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本报告/内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视其为客户；本报告/内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本报告/内容进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.报告声明本报告的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本报告作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货2025-12-24
USDA：截至12月11日当周美国糙米出口销售报告
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USDA)截至12月11日当周美国糙米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口多米尼加 19.6 海地 15.2 15.2 洪都拉斯 11.6 6.0 墨西哥 5.7 1.5 加拿大 2.2 1.9 日本 1.2 16.0 中国台湾 0.6 0.5 巴哈马 0.1 萨摩亚群岛 0.1 荷兰 0.1 澳大利亚 * * 摩洛哥 * * 乌克兰 * * 新加坡 * 新西兰 * * 韩国 2.1 尼加拉瓜 0.2 以色列 0.1 关岛 0.1 密克罗尼西亚 * 总计 56.4 0.0 43.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
99qh2025-12-23
USDA：截至12月11日当周美国棉花出口销售报告
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USDA)截至12月11日当周美国棉花出口销售报告。单位：千包本年度净销售下年度净销售出口越南 125.3 51.6 中国大陆 88.9 10.7 马来西亚 21.8 5.0 巴基斯坦 17.0 11.0 印度尼西亚 15.3 1.8 8.6 土耳其 12.8 13.2 4.0 孟加拉国 9.4 6.3 泰国 4.0 4.7 印度 2.3 7.2 中国台湾 2.3 萨尔瓦多 2.1 2.6 秘鲁 1.7 2.4 危地马拉 1.6 4.7 日本 0.4 0.8 墨西哥 -0.3 11.7 洪都拉斯 2.9 厄瓜多尔 0.2 总计 304.7 15.0 134.4 （单位千包，*代表数值小于0.05）
99qh2025-12-23
USDA：截至12月11日当周美国豆油出口销售报告
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USDA)截至12月11日当周美国豆油出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口埃及 8.0 墨西哥 1.4 3.2 加拿大 0.1 0.3 科威特 * * 危地马拉 * 5.0 黎巴嫩 * * 多米尼加 * 2.0 洪都拉斯 * * 哥伦比亚 -1.0 4.0 委内瑞拉 0.3 总计 8.7 0.0 15.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
99qh2025-12-23
USDA：截至12月11日当周美国豆粕出口销售报告
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USDA)截至12月11日当周美国豆粕出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 155.9 10.4 62.5 菲律宾 147.2 48.9 波兰 120.0 西班牙 55.0 55.0 荷兰 50.6 20.6 越南 30.9 33.4 哥伦比亚 24.1 24.1 摩洛哥 20.0 厄瓜多尔 17.0 萨尔瓦多 14.8 危地马拉 12.0 印度尼西亚 9.3 3.3 牙买加 9.2 2.2 斯里兰卡 6.6 9.1 日本 4.8 5.3 委内瑞拉 2.3 25.3 缅甸 2.2 加拿大 2.0 16.3 尼加拉瓜 2.0 多米尼加 0.5 28.6 尼泊尔 * 1.0 比利时 -0.9 未知地区 -69.0 中国台湾 0.4 总计 616.5 10.4 335.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
99qh2025-12-23
USDA：截至12月11日当周美国大豆出口销售报告
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USDA)截至12月11日当周美国大豆出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 1383.0 202.0 未知地区 594.1 9.0 荷兰 186.7 186.7 日本 82.3 19.5 37.5 越南 79.3 81.1 埃及 58.0 58.0 中国台湾 22.3 27.6 印度尼西亚 21.4 26.0 墨西哥 14.3 71.9 泰国 4.0 3.9 马来西亚 1.6 5.0 菲律宾 0.5 1.0 加拿大 0.4 1.1 LAOS 0.3 尼泊尔 * 1.0 委内瑞拉 -0.3 6.2 哥斯达黎加 -0.8 11.7 西班牙 -51.0 韩国 0.3 塞内加尔 0.2 总计 2396.3 28.5 721.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
99qh2025-12-23
USDA：截至12月11日当周美国玉米出口销售报告
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USDA)截至12月11日当周美国玉米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口日本 354.2 157.2 韩国 263.5 67.8 墨西哥 243.8 542.9 西班牙 219.7 219.7 哥伦比亚 148.7 202.7 委内瑞拉 134.0 中国台湾 88.4 80.9 未知地区 83.3 越南 65.4 65.9 危地马拉 44.8 34.5 萨尔瓦多 44.0 阿尔及利亚 30.0 爱尔兰 22.8 22.8 牙买加 21.3 4.6 摩洛哥 20.0 尼加拉瓜 8.0 巴巴多斯 3.0 加拿大 2.6 8.9 背风群岛和向风群岛 1.4 英国 -22.0 哥斯达黎加 -32.7 37.1 马来西亚 0.4 菲律宾 0.2 总计 1744.1 0.0 1445.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
99qh2025-12-23
USDA：截至12月11日当周美国小麦出口销售报告
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USDA)截至12月11日当周美国小麦出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 161.4 9.0 129.0 日本 97.8 35.8 韩国 41.3 66.0 尼日利亚 37.8 37.8 多米尼加 24.8 菲律宾 24.7 157.7 巴西 16.0 16.0 未知地区 14.0 越南 9.0 9.0 萨尔瓦多 4.5 苏里南 4.0 洪都拉斯 * 7.2 印度尼西亚 -0.2 0.1 哥伦比亚 -0.8 19.0 厄瓜多尔 -1.5 13.1 加拿大 0.2 海地 0.1 总计 432.6 9.0 491.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
99qh2025-12-23

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